重視風險，依靠市場
xuyk的博客
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現在，並購重組似乎風靡全國，讓人眼花繚亂。有個朋友問我：“怎麽看待這種現象？”還有，他想買開始跨界進軍超級電動汽車的樂視網的股票，又問：“怎樣？”
這種看似有點亂象的並購重組潮，實為企業變革之反映，因為現在經濟發展普遍遇到了嚴重瓶頸，於是乎，衰退企業猶如困獸，拼命尋求突圍，欲想殺出一條生路。從這個意義上來說，並購重組此起彼伏並非沒有道理，不可一概否定之，不可以為都是巧立名目，肆意炒作。
關於並購重組，本人在小文《談談水井坊並購》（2013-08-07）中說到過一些：
“企業並購重組是重大事件，影響深遠，但成功與否，是好是壞，往往事前是不能確切知曉的。據說，世上半數以上的並購重組都是失敗的。那如何看才是呢？
“要從兩個方面來看：
“一、要看並購重組能否創造價值。具體體現在，重組之後，1、企業抗風險的能力；2、所面臨的風險。
“企業發展始終面對未來的不確定性，存在風險，好的重組，能夠趨利避害，抓住未來不確定性的好機會，贏取大利；同時又能加強化解不利因素的能力。
“二、要看資本市場對並購重組的反應。讓市場幫助我們評估判斷。因為現在越來越多的人懂得，經營企業最重要的並非追求利潤最大化，而是追求市值最大化，所以，據此道理，市值的變化多多少少能夠反映出企業未來的價值，具體就體現在其股票價值的變化上面。資本市場對公司重大事件通常會很快地作出反應，而從重大事件發生的前後股價變化上，可以看出事件對公司發展是有利的還是無利的端倪。據說，這個簡單的事實多數被驗證是對的。國內外就有不少並購重組失敗的案例，其股票都曾發生過大跌現象；而許多成功的，則大都以其股價上漲而得到認可。那麽我們就不妨根據這條‘經驗規律’來查看。”
在此，我舉本人在小文《是否有點啟示？》（2014-12-11）中說到的埃克森美孚（XOM）為例：
“埃克森是生產石油的，而美孚是生產石化產品的，它們於1999年正式合並，成為世界第一大石油公司。這樣一來，合並之後，盡管主要的風險仍然來自石油價格大幅漲跌的波動，但它抵禦風險的能力卻大大提高了。如果遇到原油上漲，雖說對石化生產不利，但可以從原油價格上漲中獲利；如果遇到原油下跌，雖然對生產原油不利，但對石化生產有利，可以從中獲利。這樣，就相當於形成了一個自然對沖組合，能夠有效地應對世界上政治（包括戰爭）和經濟巨大波動的沖擊。當時，兩家公司合並成立，市場立即給予肯定，股價大漲，隨後市值大幅增長，現為3750億美元。這次面對原油如此暴跌，它又一次現出優良質地。”
總之，並購重組究竟怎樣，是好是壞，最終的評判權是在廣大的投資者手中，是由市場決定的。倘若得不到眾多投資者或市場的認可，縱然你再怎樣豪情萬丈，再怎樣信誓旦旦地說怎麽怎麽好，也都無濟於事，市場照樣不買賬。
至於你問投資樂視網怎樣，這我肯定回答不了！賈躍亭跨界造車，想要重新定義汽車，通過完全自主研發，打造世上最好的互聯網智能電動汽車，還要建立汽車互聯網生態系統。他這個劃時代的跨界顛覆性的夙願也有可能實現。不過，由於未來永遠是不確定性的，就連賈躍亭自己也說了：“即使樂視造汽車會萬劫不複，如果能點燃更多人的夢想，我也義無反顧。”
所以，作為投資者，不能只憑自己的願望而一味地想著顛覆性的成功，而應該更多地深入思考前面所講的兩個方面的問題：1、並購重組之後，將會面臨什麽風險？2、抵禦這些風險的能力怎樣？還有，須要依靠市場來發現其價值，因為並購重組的成功與否，股票市場常常會比較早地反映出來。
一言蔽之：重視風險，依靠市場。