📖 ZKIZ Archives

It's Over買中移動(941) 蔡東豪

>2008-06-05 NextMagazine期待已久的中國電訊業重組終於落實，具體內容跟市場預期完全脗合。內地傳媒形容重組方案是「被咀嚼了四年的香口膠」─—毫無味道。中移動在重組公布後遭沽售，股價急跌逾一成，有大行甚至把其投資評級從「購入」改為「沽出」，但我認為這是買入中移動的良機。

我對國企股有戒心，因我不大懂分析政策風險。內地股市沒法擺脫政策市，所有國企股都承受着不同程度的政策風險。今次電訊業重組，把「政策市」美麗和醜陋的一面表露無遺。

今 次重組的主角企業都在香港上市，股東不乏國際投資者，但中央一聲令下，參與者欣然接受中央的「鼓勵」（中央公告的字眼的確是「鼓勵」）。還記得○四年電訊 業重組，中移動和聯通對調董事長，內地投資者對這類人事安排可能不足為奇，若換轉是百佳和惠康、中原和美聯對調行政總裁，香港投資者會認為匪夷所思。這是 「政策市」醜陋的一面。

重組影響參與者利益，當事人有贏有輸，商討過程必有爭拗和討價還價，這些都是在公眾視線範圍以外進行。假如投資者看 得通中央長遠目標，懂得分析參與者的政治實力，能預測「政策市」下誰是長勝將軍，「政策市」的特質便可變為投資指標，跟市盈率的高低無異。中移動一直是我 認為值得推介的國企股，原因不單純是投資估值吸引，或是行業前景秀麗，而是我「較為」看得通中央對中移動的態度和中移動的政治實力。這是「政策市」美麗的 一面。

內地電訊業過去十多年不停重組，每一次都喊「整合資源」、「加強發展勢頭」等口號。近年的重組加入新目標，是「打破中移動一家獨大」。但我發現每次重組後的贏家都是中移動，證明中移動是一部馬力甚大的機器，由誰操控分別不大。

就以今次重組為例，輿論普遍認為中移動是輸家，但想深一層，中移動真的是輸家嗎？電訊營運商由六間變三間，中移動的母公司「被鼓勵」收購鐵通，短期對上市的中移動全無影響。相反，對手須花大量時間和資源去處理網絡分割和合併，管理層和員工整合等複雜問題，過程並不明朗。

過 去幾年，中移動像停不下來的火車頭，把對手遠遠拋離。根據去年數據，中移動營業額是網通、中電信和聯通三間公司的總和，利潤幾乎等於三間公司的兩倍。中移 動現時的市佔率約七成，最要命是它差不多控制新增用戶市場，這市場佔有率達八成。即是說，中移動的整體市佔率每天正在上升。

幾年前，中電信 曾以另類技術「小靈通」，搶先攻入城鎮和農村市場，風光過一段時間。中移動改變只攻大城市的策略，同時亦向農村市場進攻，「小靈通」不堪一擊。近年中電信 幾乎停止對「小靈通」的投資。農村市場逐漸成為中移動客戶增長的主要動力，佔其新增用戶近半。中移動管理層沒因處於領先而鬆懈，反而處處顯示靈活處事作 風，貼近市場變化。

中移動已牢牢佔據主導地位，管理層更積極不斷尋找增長空間，令對手無法招架，出現此消彼長。今次重組有助餘下兩間電訊公司鞏固實力，但中移動已奪取市場最優質客戶，剩下來的客戶水平愈來愈低，這場競賽勝負已分。 It's Over。

單 靠行政手段，中移動的地位沒法被動搖。問題是中央會否落重藥打擊它，強行扶持另外兩間電訊公司。假如中移動一網獨大，而管理層不思進取，亂用資源，令消費 者受損的話，情況可能不一樣。但中移動顯示出非凡政治判斷力，處處配合中央大方向，累積政治影響力。例如中央計劃推行3G，中移動「被鼓勵」接手推動國產 TD-SCDMA制式；中移動面對這難嚥的骨頭，公開立場︰「我們完全有責任推動國內主導的國際標準制式的成長，這是責無旁貸的。」私底下中移動怎看國產 3G制式，則另作別論。

中移動是現時全球市值最大電訊股，這位置不是來自短期股市泡沫，而是實實在在、一步一步贏取中央和消費者的信任。再 者，中移動是內地企業「走出去」最具實力的代表，是中國企業在國內外的光榮，我看不到中央出手打壓中移動的動機。中移動○八年市盈率是廿倍，估計明年盈利 上升三成，市盈率跌至十六倍，投資者可放心和放膽買入。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁，港交所上市委員會副主席。他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。

大陸網店地攤買靚衫隨時買中殮房死人衫

1 : GS(14)@2017-06-10 13:30:29

淘寶買產自南韓的時裝，小心買到死者衫！福建廈門海關近日查獲一宗海上偷運走私「洋垃圾」案件，查獲來自南韓3,596包舊衣服、共計500噸。這些衣服帶有明顯污漬，部分內衣上甚至還有疑似血漬。當局指，這些舊衣來自國外二手市場，甚至殮房，更可能有菌。今年4月中旬，廈門海關緝私局接獲線報指，有走私分子從境外偷運一批舊服裝到內地，再轉運往其他地區清洗銷售。海關緝私隊隨即加強巡查，上月26日晚10時終在廈門附近海域發現，一艘名為「億發」號的貨輪故意關閉了AIS（船舶自動識別系統），形跡極為可疑。海關人員登船後，查獲該批舊衣服。在清點過程中，廈門海關發現了大量舊童裝。「這些舊服裝大都來自國外二手市場、太平間等，未經任何殺菌消毒程序，往往攜帶大量的傳染病菌，屬於國家禁止進口的『洋垃圾』。」據廈門海關隸屬漳州海關緝私分局情報科副科長章睿郁表示，這些衣服經過簡單分揀、漂洗後，將流入夜市、地攤、網店等渠道銷售，嚴重影響公眾健康。新華網




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170609/20050146

---