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新年雜談與答讀者問 楓葉資料室

來源: http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=12955976

猴年伊始，趁新年假期，我們一家人依例上內地走一轉、泡泡溫泉。相對過去幾年，今年感覺留國度歲的內地人多了許多，消費場所處處人頭湧湧，相信這是政策制定者所樂見。

然而，猴年伊始，國際投資市場與香港社會卻亂象處處。香港在年初一就亂成這樣，我真想問句：「要拖垮一個爭議已經很大的特首，有需要搞到這麼大嗎？香港的存亡已經不在乎了嗎？」甚麼不作瓦存？！哪有人一邊自拆祠堂，口裡卻一邊說是為建設未來？

至於投資市場，外圍納指與日經已經破了底，正向2014年主要支持位進發；覆巢之下豈有完卵？股友閒人早前問，金銀比率到80時都差不多到熊市低位，若用金銀比率分析是不是應相反現在已近低位呢？

我個人認為，跟VIX指數（市場波動率指數）相似，金銀比率沒有太多的領先指標作用，其主要作用是印證當前的市場狀況。例如金銀比率上升到80，僅反映市場risk-off情緒到達臨界點，如果只是風波一場，像15年8月，金銀比率像蜻蜓點水般點一點80就回落，可以說危機短線是告一段落；但從倒後鏡回看，這沒有改變中線入熊的大趨勢，只是「吊頸都要抖氣」期；往後會否重越80？此刻風險仍高。

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事實上，當金銀比率到達80之後，往後的發展更為複雜，除了出現見頂回落以外，還有半年內三次以上頻繁地穿梭80水平之上（08年），及持續三至四年處於80水平之上（91年至94年）。回顧08年至09年，金銀比率早在1至3月已經明顯回落到80以下好一段日子，美股則要到09年3月才見底。

至於90年代初，由於手上沒有詳細資料，未能作精細分析。只是可以說，當時成熟市場與新興市場的相關性沒有現在般高；如歐美日陷衰退時，亞洲新興反而受惠廉價勞動力和產品生產的推動，而當歐美復蘇之際，亞洲新興反而過熱。因此，金銀比率或僅可被視為短線信號，又或作為許多信號中的其中一個，則未嘗不可！

最後，股友cc問， MUPI 這個隨機指數可以在哪裡找到？好可惜，這個指數是私人編制；有興趣的讀者，或可搜尋關鍵字「測市指標漫談（3）-隨機指數」，或到「港股博弈」blog研究、研究！

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