2016-03-03 NM
抱歉上週賣了個關子，到今天才分享《壹計就明》曾分析而表現又不錯的股份名字。剛巧在業績公布高峰將至之時，有讀者亦問了兩個基本而又十分貼切的問題，今天就一併分享。逆市中回報逾兩成
讀者的問題之一，是分析財務報表真的有用嗎？回報這個問題，事實或更勝於雄辯，就以曾分析的股份去嘗試解答。去年曾分析前景較佳的股份不多，包括銀泰（1833）、瑞聲（2018）及申洲（2313），而分析時亦指出股份的增長及風險所在。去年4月及7月分析上述股份時，恒指約在24,600至25,300點，上週收市只剩19,364點，下跌逾兩成；可是，瑞聲及申洲上週的收市價仍較分析時的股價為高，瑞聲更升逾24%。銀泰上週的股價有調整，一週下跌了0.24港元至6.11港元，但仍較分析時僅少了0.01港元。大家也不要忘記，瑞聲及銀泰在分析後，都曾分派了每股0.25港元及0.2元人民幣的股息。換言之，恒指下跌逾兩成，曾分享的股份卻有可觀回報！投資的目標是回報，回報就是股價升值及股息，兩者又建基在利潤，分析財務報表就是衡量利潤的方法之一。不分析財務報表，可怎樣衡量利潤？用邏輯去解讀，找尋逆市中的明星股，分析財務報表並不足夠，但仍是必須的。
忘記滙豐吧！
讀者的另一問題回到基本，問財務報表中，可僅看收益表嗎？首先，財務報表是一個整體，不同報表提供不同資訊，又互相呼應對照，基本上不分輕重。收益表反映企業一段時期之收入、支出及利潤，單看收益表來衡量利潤多寡，往往未必可靠。若堅持只看收益表，大家最少要對照全面收益表中的數字。就以剛剛公布業績的滙豐（5）為例，若只看收益表，大家或會被滙豐2013年的利潤反彈所吸引（見附表）。假如大家當年有參考《壹計就明》的分析，對照全面收益表，會發現2013年的全面收益總額，不但較當年利潤為低，而且更按年下跌，跌幅更達36%。
收益表外的其他全面收益，就是部分資產及負債的價值已變動，但仍未變現，故此相關盈虧只在全面收益表中反映，而仍未在收益表中記錄，例如部分投資的公平值虧損。然而，「醜婦終須見家翁」，部分其他全面收益總有轉到收益表之時；更甚的，是部分其他全面收益或也反映企業的經營現實。在附表中見到滙豐的2015年全面收益總額僅11億美元，較年度利潤低92%，情況嚴峻；當中可供出售投資虧損30億美元，匯兌更虧損110億美元。先不論此等大額虧損何時會轉到收益表，大額虧損不也正正代表滙豐的投資及匯兌管理表現？看着附表滙豐的數據，利息收益接近年年下跌，利潤仍能反地心吸力地保持，而全面收益卻更能與利息升跌同步，原因？你懂的！更有趣的，是那些仍推介滙豐的分析員，他們究竟有否分析滙豐的財務報表？大家縱然不喜歡，忠言逆耳，但亦要分享，忘記過去，滙豐已不是明星股，很久了！
執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。