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　　港股美國預託證券造好，ADR港比指數收報23363點，比香港收市高152點或0.7%。匯控收81.34元，比香港收市高0.7%，中移動收79元，比香港高0.4%。

昨日有幾百家美企公佈業績，其中包括3M、艾克森石油（Exxon Mobil）、蜆殼（ Royal Dutch Shell）及微軟。上述四家企業巨頭業績表現理想，好過市場預期。加上美元回軟，原油價格回升，Exxon 漲0.8%， Shell升1.7%。微軟收市後公佈業績，Window 7全球大賣，季度收入162億美元，每股賺鰦62美仙，較去年增長四成。微軟在交易時段升0.9%，係表現最好鮋杜指成份股。收市後再漲逾3%。3M業績理想，但股價表現卻勁差，大跌6.5%，係最差鮋杜指成份股。交易員指3M最近升得太多，投資者趁好消息出貨。

市場對於聯儲局即將宣佈的量寬規模，眾說紛紜。高盛早前預計會有兩萬億美元，而傳媒最新爆料只有幾千億。美銀/美林亦和高盛類似，估計總數會去到一萬億，預期聯儲局會先放五千億，其餘五千億會逐步放行。Key Private Bank首席投資分析師Bruce McCain表示，「感覺市場正在努力維持當前的上漲趨勢。投資者似乎開始再次評估新一輪量化寬鬆措施對宏觀經濟的潛在影響。」他們意識到市場即使水浸，但由於好多其他原因及問題會導致企業不願意貸款，聯儲局的刺激經濟計劃變成意義不大。

　   美元昨日回軟，兌歐元與日元匯率均出現下跌。歐元兌美元跳升1.1%至1.3927美元。兌6種主要貨幣的美匯指數亦下跌1.1%。黃金每安土跳升20美元至1342美元；原油亦漲0.2%至每桶82美元上方。

昨 日和一位朋友談起股價問題，三幾個月前佢話銀紙貶值唔知買乜好，又話好少買股票，我當時叫佢買和黃（００１３），佢在６０元買鰦唔少，前日特別發短訊多謝 我，在電話中傾起，佢話和黃而家７６個幾好貴，我問佢點解覺得和黃貴，她又講不所以然，我話你見到佢７０幾元一股覺得佢貴，其實股票平貴唔係睇銀碼，係睇 市盈率，即係公司總市值相對於每年盈利的倍數（以每股股價相對每股盈利的倍數也是一樣），如果你唔知和黃盈利多少，唔可以單憑佢每股７０幾元就話佢貴。我 話好多仙股股價雖然得幾仙，但年年蝕錢，鰟鱓仙股肯定比和黃貴。

　　我以為市盈率的概念簡單得如ABC那樣，人人都應該明，原來一個大學畢業生做鰦十幾年№做事都好醒目原來係唔明股價點樣係平係貴。我見佢唔明，就搵鱓公司來做例子說明。

潮流興炒零售股，特別有部份業務在內地的零售股更炒到七彩，但一公布業績就見真章，好似做女鞋的利信達(738) ，公布截至2010年8月底止中期業績，純利6,037萬元，雖然較09年同期的3,628萬元增長66.4%，每股盈利9.4仙。若你單睇增長數字，會認為增長66%相當唔錯，但睇埋股價你就知，若無炒作因素，呢個盈利數字根本支持唔到高升了的股價，所以昨日公布完中期業績後，股價大插12%。

        利信達至今年2月的09年全年純利1.23億，昨日跌了12%後總市值仍有29億，以去年盈利計現價市盈率近24倍(29億市值俾1.23億盈利去除，得出24)。大家首先要知道，如果一隻股增長平平，市場只接受到12、13倍的市盈率(炒到好顛32000點的市道例外)，工業股只有7、8倍市盈率的比比皆是。市場讓一隻股票有17、18倍以上的市盈率，係假設隻股票純利會快速增長，或者資產值快速增長。舉個例一間公司而家20倍市盈率，如果明年公布今年全年純利增長50%，市盈率立刻就跌到13.3倍，所以高市盈率係潛藏鰦高盈利增長可以拉低市盈率的預計，只能在高增長股身上出現(當然亦有莊家股搞假№人為操控股價令市盈率天咁高)。

    利信達半年只賺6037萬，下半年又唔見生意火速擴大，假設佢同上半年差唔多，全年純利大約1.2億，即係同去年差唔多，估純利無乜大增長，自然支持唔到而家24倍的市盈率。零售業面對的問題是生意可能有得升，但成本同時升，舖租又升人工又升，特別係舖租更升得驚人，所有簽新租約的加租三幾成閒閒地，多賺的毛利哂去交租，你話盈利唔係咁易有大增長。

利信達差鱓，睇纒隻做得好的的的潮服零售股 I.T（ 999）又如何，佢透過大幅削減折扣及嚴格控制成本，繼續做到不俗的業績，佢剛公布截至今年 8月底止，中期盈利勁升 141%，至 1.08億元，算做優於市場預期。管理層仲話毛利率仍有上漲的空間。

I.T.至2月底去年全年賺2.6億，現價市盈率29倍，中期賺1.08億，下半年話加快開店步伐，維持全年香港和內地店面各增加 5%及 30%面積的目標，但係唔係咁易有大增長? 假設下半年純利只是好一點，全年做到3億左右的純利。佢由一年低位0.72元，升到而家6.57元，現在市值升到78.8億，假設盈利只增長15%至3億，仍有26倍市盈率，15%純利增長的股票唔應該有26倍市盈率咁高。如果佢做到4億純利增長54%又另計，但咁都有20倍市盈率，做唔做到4億咁快速增長呢? 係一個問號。我覺得佢股價已反映鰦大部份增長前景，市場要炒零售股無得講，否則咁樣的中期業績數字，唔係中期已賺2億，支持唔到佢有太大炒作。

股票短期炒高炒低好難講，但中長期要睇盈利增長，I.T.上半年剛公布中期業績時我話佢轉勢，那時股價2個幾，尚有增長空間，而家已反映得八八九九，一葉知秋，炒零售股要醒定，要睇住佢地業績決定去留，要估纒佢鱓全年盈利，計纒市盈率，決定平與貴。若以業績計，28倍市盈率的I.T.，肯定貴過23倍市盈率的和黃，I.T.仲好鱓，睇纒利信達，增長有限的利信達也有24倍市盈率，更加貴過和黃，唔好當4個幾的利信達，平過70幾元的和黃。唔係話和黃唔會調整，但調整起上來，估計和黃就不會似利信達回得咁多也。

陸羽仁