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立竿見影 易明的生活點滴

　　六月十五日，公子「品題」惠陶之時，其股價為０．６５元；

　　八月十三日，公子叫「別買當頭跌」之時，惠陶是０．１４２元；

　　上周五，股評人叫「小註冷敲」之時，惠陶是０．１０１元；

　　今天，大師說：「若想以股仔博短線，惠陶集團回到現水平，有博反彈的值博率，止蝕位０．０８元。」

　　結果如何？惠陶收市報０．０６９元，再大跌３１．６８％，較之公子當日「品題」時更大跌了８９．４％。

　　早上惠陶以０．１０８元開出來，隨後曾經升了１４．８５％而高見０．１１６元，正當我在盛讚大師果然「威威」之際，惠陶已經突然間「走了樣」，我笑對朋友說：「以此股幕後人之狠，今天隨時低見０．０７元！」

　　真不幸，下午惠陶竟然曾經低見０．０６６元，要是早上跟隨大師的提點而買入，理論上應該已於０．０８元「打靶」了！

　　以惠陶跌至０．０６６元計算，已經低於其１０天價的０．２２８元７１％；較其５０天價的０．４１元更是低了８３．９％，已經屬於非常嚴重的超賣了，於是，我冒險於０．０６８元小量買入了８萬股，就以５，４４０元與其賭一個晚上！

　　阿彌陀佛！善哉！善哉！

券商評級整體下調 周期性影響立竿見影

股市是一面鏡子，股市異動則是鏡子的曲面，放大市場參與主體的問題，讓隱藏的風險暴露無遺。證券公司正在經歷一輪“監管”導向的行業分化。

在監管層看來，經過去年以來的市場巨震，除為數不多的幾家券商依然保持優秀的綜合實力外，多數券商在過去一年中都暴露出不同程度的問題。證監會上周公布的2016年券商分類結果顯示，獲AA評級的機構僅8家，與去年相比減少七成。

“券商監管收緊的趨勢是非常明確的，分類結果是去年下半年以來風險排查的階段性反映，”有券商分析人士對《第一財經日報》記者表示，監管層推進簡政放權、註冊制改革，本質上就是要放權給市場，給有效的市場。而中介機構的有效性，是市場有效的關鍵組成部分。

嚴管是大勢

嚴管始於嚴查。股指越漲，市場參與者就會越瘋狂。最近一輪“杠桿牛市”自2014年下半年逐步啟動，與此同時融資融券規模迅速擴大，股市杠桿逐漸增加。

為了及時發現風險苗頭，證監會於2014年12月對48家證券公司的融資類業務進行了現場檢查。檢查發現部分券商存在違規行為，最主要的問題在於向低於50萬資產的不合格投資者提供融資融券服務。

2015年1月證監會對中信證券、海通證券、國泰君安證券進行處罰，暫停其新開融資融券客戶信用賬戶3個月;責令招商證券和廣發證券限期改正;責令安信證券、中投證券增加內部合規檢查次數;民生證券、銀河證券等5家券商也被采取監管措施。

融資問題之後，是更嚴重的配資問題。2015年上半年，證監會發現配資帶來的高杠桿給股市的上漲埋下了隱患，逐步開始提示風險，要求證券公司配合清理杠桿。但是，現場檢查發現，證券公司並沒有這麽“聽話”。

股市巨震之後，監管層一邊組織救市，一邊順藤摸瓜追本溯源。2015年9月，證監會再對華泰、海通、廣發、方正等進行現場檢查，並對其作出行政處罰，罰沒款總計2.41億。

暴露問題的券商越來越多，為了規避系統性風險，監管層在去年12月組織壓力測試，來評估券商的風險應對能力，查找風險隱患。所謂壓力測試，即考察機構在股票、債券、期貨市場 大幅波動，債券違約率大幅上升等極端情況出現時，機構及其產品的風控指標、財務指標、流動性指標等承壓情況。

與此同時，繼續針對機構開展專項檢查，“以問題和風險為導向”抽取部分機構進行檢查，檢查不僅限於證券公司，還包括基金公司、期貨公司、證券投資咨詢機構等各類機構。

券商的風控問題，在各類檢查中暴露的越來越明顯。隨著證券公司組織架構、業務產品越來越多元，風險類型日趨複雜，現有風險控制指標制度已經難以適應新形勢下風險管理的需要。針對這些問題，證監會在今年初專門在行業內組織討論，並決定對《證券公司風險控制指標管理辦法》及配套規則進行修訂。

“股市動蕩期間，監管層在檢查範圍、檢查頻次上都大大提升，券商暴露的問題也越來越多。”上述券商分析人士表示，監管層對券商行業的嚴管趨勢已經很明顯，雖然不至於帶來大規模的行業洗牌，但是行業梯次還是會發生變化，未來會確立新的行業格局。

周期性影響大

“如此明顯的整體下調，這在之前是不曾有過的。”上述分析人士表示，不同的評級對應不同的風險資本要求，A、B、C三類分別對應0.8、0.9和1倍的風險資本要求，換言之，評級越低對資本金的占用比例就會越高。

據證監會介紹，券商分類評級是監管層以證券公司風險管理能力為基礎，結合公司市場競爭力和合規管理水平，對證券公司進行的綜合性評價，主要體現的是證券公司合規管理和風險控制的整體狀況。

證監會層面會根據證券公司分類結果對不同類別的證券公司在行政許可、監管資源分配、現場檢查和非現場檢查頻率等方面實施區別對待的監管政策。

實際上，評級被下調會直接對對券商經營產生影響。根據證監會的分類，券商評級共包括A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、 C)、D、E等5大類11個級別，級別的劃分反映公司在行業內風險管理能力的相對水平。

2016年合並後排名的95家券商當中，A類公司36家(AA級8家、A級28家)，B類公司51家(BBB級40家、BB級7家、B級4家)，C類公司8家(CCC級6家、CC級1家、C級1家)，三大類比重分別是38%、54%、8%。

對比2015年數據，A類64家、B類30家、C類1家，比重分別是67%、32%、1%。2016年評級整體下調的趨勢非常明顯。其中，方正證券連降6級，從A級調為C級，民生證券從BB降3級調為CC級。另外海際證券、華信證券、聯訊證券、萬和證券、網信證券、五礦證券都被評為CCC級。

“從A級調為B級影響不是特別大，最大的分野線在B到C。”上述分析人士告訴記者，券商評級與處罰事項並非一一對應，被處罰會扣分，但是業務收入排名提升、創新業務開展好也會加分，最後的評級是綜合打分的結果。

一位券商固收業務人士告訴《第一財經日報》記者，評級下調對券商的融資成本、創新業務審批、投資者保護基金繳納比例等方面會有直接影響。

融資方面，無論是貸款還是發債都會受到影響。貸款方面，降級會影響銀行對券商的授信額度，特別是短期授信;發債方面，短期融資債券可能會發不出去。

“券商發債融資也需要專業評級機構評級，評級直接影響債券定價，也就是公司的融資成本。評級時，證監會對券商的分類會作為一個比較重要的指標，因為這是監管機構對券商綜合實力的認證。”前述固守業務人士表示，大部分銀行都有一個合作券商的名單，如果券商等級太低將無法進入該名單，“中小券商對於銀行依賴性更強，一旦銀行放棄合作，壓力會非常大”。

實際上，券商諸多業務都或多或少會和券商的評級有關系。比如固定收益部門的債券承銷業務，評級降低可能導致對一些比較熱門的債券喪失承銷資格，對於很多依賴債券銷售撮合業務的券商來說，喪失這部分業務可能會對業績造成比較嚴重的沖擊。

評級降低，還會影響券商創新業務審批。“如果資質不夠，有的業務就不能做，券商整體而言還是牌照業務。”前述固收人士表示，評級下調還會影響網點開設，比如C類可能就無法在全國範圍內開設網點。

評級還直接影響投資者保護基金的繳納比例。簡而言之，評級越低繳納越多。根據“證監會公告〔2013〕22號”通知，保護基金規模在200億以上時，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10級證券公司，分別按照其營業收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例繳納保護基金。

以方正證券為例，從A調降至C意味著繳納比例從收入的1%增加至3%。2015年方正證券營業收入109億，依此計算繳納金額可達3.27億元，由於當年歸屬上市公司股東凈利潤40.64億，繳納保護基金影響利潤比重可達8%。

值得註意的是，由於證監會對券商的評級一年一次，所以因評級降低而帶來的影響也有很強的周期性。

櫃臺交易立竿見影 *欣泰成交大幅縮水真要變“僵屍”了！

一次荒誕的漲停,並沒有改變*欣泰(300372.SZ)要退市的事實。喧囂過後，退市股又一次被死死地釘在了跌停板。

隨後深交所指出，交易數據統計來看上午推動股價短期內較大幅度上漲的主要因素是個人投資者追買所致。

深交所表示，將盡最大可能，強化風險提示工作。一是嚴密監控交易，加強盤中交易風險提示。二是督促會員做好客戶風險提示工作。三是督促上市公司繼續強化披露風險。四是繼續通過官方微信、微博、官網、上市公司、會員等多種渠道，采取多種方式揭示風險，希望投資者能充分知悉風險。

繼交易所的提醒後，本報也了解到，多家券商今日向投資者發出重要提示，告示投資者必須要到櫃臺簽署相關協議後才能在櫃臺委托買入。

記者以投資者身份致電廣發客服咨詢購買*欣泰，被告之從7月28日起必須到櫃臺簽署相關協議才能自助買入。

相比廣發簽署協議後能夠自助買入的要求，中信和國信的規定都更為嚴格。在中信、國信等券商給投資者發的提醒函中，明確告知*欣泰將被深交所按規定作出暫停上市的安排，而暫停上市後不能恢複上市。

中信證券表示：“為了充分履行投資者教育義務，進一步警示交易風險，保護投資者權益，擬買入*欣泰的投資者須到我公司分支結構現場接受特別風險提示，臨櫃簽署《特別風險提示函》後方可以櫃臺方式進行委托買入。”

國信證券同樣給出與中信證券幾乎一樣的提示：臨櫃簽署《特別風險提示函》後方可以櫃臺方式進行委托買入。

下一步，深交所將密切監控有關“*欣泰”的各類異常交易行為，不斷加大實時盯盤、電話警示、書面警示等一線監管措施力度，精準鎖定異常交易賬戶，嚴格執行遞進式監管措施。

27日的龍虎榜數據顯示，當日上榜的買入和賣出席位均為營業部席位，買入前五席位合計買入8127.75萬元，賣出前五席位合計賣出3143.98萬元。

值得一提的是，華泰證券有三家營業部上榜，其中知名遊資大本營華泰深圳益田路榮超商務中心買入1126萬;另外方正證券寧波解放北路證券營業部買入838萬元。

另外，對未能落實投資者適當性管理和客戶交易行為管理責任的會員，深交所將按照《會員管理規則》的規定采取相應的自律監管或紀律處分措施，並視情況上報證監會。

截至7月28日收盤，*欣泰封死跌停，報收4.53元∕股，跌幅9.94%。當日成交為3465.9萬元，較前一日的2.27億大幅減少。

中信證券北京一家營業部人士向第一財經日報記者表示：“早上發的通知，從今天開始買欣泰的話必須要到櫃臺來。因為它要退市了，現在嚴控這種炒作交易，並且提示風險。現在買的話必須要到櫃臺來。”

再融資新規立竿見影 這些上市公司直接受影響

自2月17日中國證監會發布了《發行監管問答—關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》以來，多家正在籌劃再融資事宜的上市公司通過發布公告或在公開互動平臺答問的方式，第一時間進行了回應。目前來看，根據新規“新老劃斷”的實施安排，已獲證監會受理的案例不會受到“新規”影響。其中，經緯電材、全信股份等多家公司表示，公司再融資方案已獲受理，不受新政影響；而可能受到影響的如應流股份、華信國際等則表示將會研判新規、調整方案。還有多家公司直接公告終止定向增發。

不受影響的公司：

經緯電材：公司本次發行股份購買資產不屬於新規修訂的範疇，配套融資雖涉及非公開發行，但公司項目已獲得證監會受理，亦不會受到影響。回溯公告，經緯電材擬向新輝開股東永州市福瑞投資有限責任公司等合計發行7.24億股，並支付現金5.17億元，收購其持有的新輝開100%股份，並擬向西藏青崖等合計發行股份4142.57萬股，募集配套資金5.32億元。

全信股份：其方案“已受理，沒有影響”。

中潛股份：公司的重組方案不涉及配套募資，故新規不會對重組產生影響。中潛股份1月26日披露，公司擬發行股份購買寶樂機器人100%股權。

天潤數娛：新規對公司重組不會有太大影響，複牌時間在5月底前。

樂視網：影業註入事項不受影響，繼續推進相關工作。

西王食品：稱公司定增屬於已受理情形，不受新規影響。

艾派克：2月20日午間公告稱，由於在證監會2月17日發布的《監管問答》和《實施細則》之前，公司已取得《中國證監會行政許可申請恢複審查通知書》，公司此前收購Lexmark及定增項目已獲證監會受理，故上述《監管問答》和《實施細則》對公司此次非公開發行A股股票申請不構成重大影響。

越秀金控：公司本次重組方案中的配套融資定價基準日原定為公司審議本次重組相關事項的董事會決議公告日，公司預計將會發生調整。目前，公司正與各認購方積極溝通，協商配套融資方案的部分調整事宜。公司預計監管政策變化對公司本次重組方案不會構成重大影響。

擬調整方案的公司：

耐威科技：公司此前發行股份購買資產並未配套募集資金，初步判斷本次非公開發行並不違反“18個月”的規定。不過，公司同時表示“該判斷不保證準確”。

華信國際：公司將會研判新的監管要求對公司後續資本運作的影響並積極應對，並重申堅持“能源+金融”的發展戰略。

中京電子：稱對公司重組暫無實質性影響，相關配套融資之方案因新政策要求或有變化；

江南化工：稱新規剛剛出臺，對公司重組預案影響範圍尚待進一步確認。

博雲新材：擬調整本次重大資產重組募集配套資金的定價基準日及相關內容。公司原本發行股份募集配套資金的定價基準日為公司第五屆董事會第三次會議決議公告日。現調整為本次募集配套資金的發行期首日。發行價格不低於定價基準日前20個交易日股票均價的90%。本次募集配套資金總額預計為不超過30900萬元，發行數量將根據募集配套資金總額及發行價格確定。最終發行數量以經中國證監會核準的發行數量為上限，由公司董事會根據股東大會的授權及發行時的實際情況確定。

航天發展：公司本次重大資產重組之配套融資方案部分存在調整的可能，本次重組《預案》中的定價基準日原定為公司審議本次交易相關事項的首次董事會決議公告日，公司初步預計將會發生調整。但公司初步預計上述監管政策變化對本次重組方案整體影響較小。

聯創互聯：其定增規模將減半。公司稱，綜合考慮資本市場情況和公司融資規劃，公司董事會擬對非公開發行股票方案中的發行數量、募集資金總額等進行調整，發行數量由不超過2600萬股（含2600萬股）調整到不超過1120萬股（含1120萬股）募集資金規模由51000萬元調整到22100萬元。

臺基股份：證監會政策變動可能對臺基股份重大資產重組交易方案構成影響，交易各方正在積極磋商，可能對本次重大資產重組交易方案做出調整。公司股票自2017年2月20日起停牌。

應流股份：公司本次重大資產重組募集配套資金的定價需按照新修訂的《實施細則》執行，即按照發行期首日定價。目前，公司正在對本次重大資產重組涉及募集配套資金的部分進行相應調整。基於上述原因，公司決定取消原定於2月22日召開的公司2017年第二次臨時股東大會，待修訂方案確定後，公司將召開董事會對修訂後的方案進行審議，履行相關審批程序。

福星股份：2016年度非公開發行股票方案需要作重大調整。鑒於該事項存在重大不確定性，公司股票自2017年2月20日起停牌，預計停牌時間不超過5個工作日。

江南化工：新規剛剛出臺，對公司重組預案影響範圍尚待進一步確認。

陜國投A：擬根據最新監管要求對本次非公開發行股票方案進行研究論證。20日開市起停牌，停牌時間不超過10個交易日。

金宇車城：公司正與本次交易對方就上述情況可能對本次交易產生的影響進行商議，擬對已披露的重大資產重預案進行修訂。公司股票2月20日起停牌。

終止定增的公司：

多氟多：對照認為公司不符合“本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月”的要求，決定終止籌劃本次非公開發行股份事宜，並申請公司股票自2017年2月21日起複牌。

華邦健康：對照認為公司不符合“本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月”的要求，公司決定終止籌劃本次非公開發行股份事宜。公司股票自2017年2月21日起複牌。

興業證券：鑒於公司不符合修訂後細則中關於兩次再融資間隔時間的相關規定，公司不再籌劃該定增事項，同時將取消股票停牌申請。

申科股份：申科股份19日晚間公告，鑒於本次重組事項操作時間過長，國內外經濟環境出現了較大變化，本次重組的標的公司紫博藍網絡科技（北京）股份有限公司擬開展新的資本運作，故其決定終止與申科股份的重大資產重組事宜。公司承諾自公告披露之日起1個月內不再籌劃重大資產重組事項。

重慶百貨：公司非公開發行A股股票方案發布以來，相關政策發生了調整。綜合考慮目前的相關政策要求等各種因素，公司決定在即將召開的股東大會取消表決非公開發行股票相關議案。公司正在研究此次非公開發行的後續工作。

兄弟科技：兄弟科技公告稱，由於公司本次非公開發行董事會決議距離前次募集資金到位日少於18個月、本次擬發行的股份數量超過發行前總股本的20%等原因，不符合“監管要求”的相關規定，公司決定終止本次非公開發行股票事宜。

中石化原董事長：改善能源結構 節能最立竿見影

近日，全國政協委員、中石化集團原董事長傅成玉在接受第一財經《首席評論》節目采訪時表示，要改善我國的能源結構，最能快速見效的方式是節省能源。同時，國企在啟動混合所有制改革時，資產搞活和人員安置要兩手抓。

節能最能解決問題

在本次節目中，傅成玉提到了在京津冀協同發展當中，能源結構和環境之間的關系。目前，油價穩定在每桶五六十美元的價格，而中國在石油上的對外依存度已經高達64%。

傅成玉認為，我國能源結構不合理，與我們的資源稟賦有關，在短期內很難完全打破。他說：“我們這些年雖然在大力發展清潔能源和可再生能源，但是我國的能源結構和氣候變化、環境保護有關，短期內很難解決大問題。”

在他看來，最能解決問題的、立即能見效的就是節能，這也意味著要提高能效。他說：“我國單位GDP的能耗是世界平均水平的1.7倍左右，比歐洲和美國高出一大截。這說明我們的行業技術標準和質量標準都非常低。那麽，我們只要在這上面下點兒大力氣，我們的能效就能提高。”

他補充道：“如果能效提高的話，那麽如果我們的GDP是6.5%並且往上走的話，能源一點兒都不需要增加，還可以往下降，甚至GDP翻番了我們都可以不增加能源消耗。不增加能源消耗就是減少排放，到時候我們的環境問題就會改善，比從其他方面采取很多措施效果都來得快。這就叫源頭治理，要把精力放到這兒。”

那麽，傳統能源和新能源之間的關系比重應該是怎樣的?

傅成玉認為，根據我國的實際情況，第一就是要節能，第二就是化石能源的清潔利用，第三是新能源。這個前後順序主要是考慮了見效時間和潛力等因素。

資產搞活和人員安置兩手都要抓

國企改革的每一步都備受外界矚目，特別對於混合所有制改革，要如何把民營機制納入進來?

傅成玉認為，更準確的說法是如何把市場機制吸納進來。“民營機制里也有一些東西是不好的，比如說有些企業一開始的時候是家族企業，那個時候它的一些機制就不好。但是在不斷地成長之後，它要去適應市場，按照市場機制來發展。所以，推行混合所有制之後，我們關心的是，市場機制如何和我們內部的目標以及國家的戰略目標相融合。”

那麽，這幾個方面如何更好地融合呢?傅成玉認為，國企領導者的素質非常重要，要高於市場化前提下的企業家。“一方面，在市場這一塊，國企領導者應該與市場化前提下的企業家是一致的;另一方面，在非市場這一塊，國企領導者要知道國家利益和人民群眾的利益在哪兒，他們承擔的不僅僅是經濟責任。”

傅成玉也認為，融合時也不能簡單地裁員，老國企需要一個轉變的過程。“我們既要把資產搞活，又要把人安置好。其實人是最大的、創造性的生產力，不是包袱。”

黃金周推限購立竿見影 瑞信：大肆擴張買地公司或陷財困