單單是印銀紙，是不會通脹的。試想想，如果印所有銀紙都集中在一個叫富人的手中，即使富人大吃大喝，購物成狂，都只是個別事件。不會十分影響實質世界。因此，印銀紙只是通脹的必要條件，不是滿足條件。
印銀紙未必通脹
印銀紙＋民富意志＝通脹
過去三十年，不停印銀紙，但通脹不算嚴重，因為生產力提升的速度大於消費力提升的速度，形成通縮壓力。同時，印銀紙的速度雖快，但錢都落在富人手 中，縱使食得招積，住得舒適，對資源來說都是有限度的事。富人炒起資產價值，單單是房屋這單一產品，就足以大幅降低窮人的disposable income。窮人的生活水平可以隨著社會進步而共同提升，但財富，即相對購買力，在過去３０年，相信是不升反降的。
然而，現在新興市場經濟發展漸趨成熟，印紙速度不減，而且各國重視民生，由資本主義轉向社會主義特式的資本主義，重視人道民生等．．．還富於民意志強大，各國很多補貼及優惠出爐，造成低收入群的收入增長力度加強（或降幅減低），便會造成巨大的通脹壓力。
簡單來說，同樣是印＄１０，給一個富人，他會由食牛扒變成食和牛，但給＄１給１０個窮人，則是由食白菜變成牛肉炒白菜，牛的需求便會大幅增長。
印銀紙是近３０年不變的事，其實金融海嘯後，印銀紙的速度是降低了。我們看到最近政府在狂印，那是政府的印。她要印得那麼狠，是因為私人的印鈔機已 失靈，她才要加倍努力地印。影響物價及資產價格的錢，其實不需要base money也可以產生的。現在這個制度已經不單單是fed可以控制倒的事，而是fed&市場共同協調的事。海潚改變的，是社會主義，還富於民的全 球政府共識。這才影響深遠。
通脹大時代，是基於印銀紙及還富於民意志，但這並非穩如泰山。因為更大的問題是，現在的金融制度，未必承受倒通脹這條件。可以說，民富是通脹的前提，但資本主義社會未必能接受民富這條件成立，民富可能隨時遭受金融市場的反擊，而讓印銀紙及民富意志退縮。
很簡單，現在的保險及退休基金，都有大量債券在手。他們有極大的債務及責任，但卻以極高的價錢去購入那些債券。民富所產生的通脹，對這些債券的持 股，是有極大的衝擊的。這些衝擊所掀連的金融震盪，隨時可以打亂經濟的節奏，改變印銀紙及民富意志，甚至造成混亂。然而，當人民知道資本主義跟民富並不相 容，政府會如何應對這些不同階層的社會矛盾呢？我不知道。
一切皆有過程，皆有終結。大家共識的事，先機者勝，後機者敗。通脹大時代，未必成事，但必成氣候。有始才有終，有變才有機。這一個周期，跟之前原理一樣，但機理有些不同，對投資者是一個很好的考驗及機會。