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中國科技公司本益比至少五、六十倍，台灣只有十幾倍，這成了紫光董事長趙偉國的最大武器，他預計用近新台幣九百億元入股台灣三大封測廠，就能讓旗下子公司市值暴增人民幣九百多億元，也難怪郭台銘說他是炒股的投資者。 紫光的錢到底從哪裡來？」這是中國紫光集團董事長趙偉國狂擲近新台幣九百億元，欲成為台灣三大封測廠大股東後，業界最熱門的話題。 財務不透明的紫光集團，卻屢屢要拿數百億元，插旗全球半導體公司，業界以「土豪」形容紫光集團。鴻海董事長郭台銘日前才不以為然地表示：「紫光集團董事長 趙偉國，不過是一個炒股的投資者。」這句話甚至讓和碩董事長童子賢表示：「某個程度上，我贊成郭台銘的講法。」並且要大家去看紫光的報表，「報表會講 話。」要一窺紫光集團資金操作，要從它的架構拆解起。紫光集團是清華大學下的清華控股投資的國有企業，持股比重五一％；另外四九％股權，則由趙偉國拿當年 投資房地產賺到的人民幣六．五億元（約新台幣三十二．五億元）買下。 用高本益比賺利差 「從投資那刻就賺錢了」 攤開紫光集團版圖，紫光集團控制的三家掛牌公司，分別為持股比率約一四％的紫光股份公司、持股約三六％的同方國芯，以及持有二五％股權的昆明機床。 值得注意的是，趙偉國這一年來，連續收購惠普旗下網路設備公司華三通信五一％股權、硬碟大廠威騰一五％股權，接著欲入股力成、矽品與南茂各二五％；進行收購案的，都是由紫光集團控制的上市公司。 原因就在於，陸股上市公司普遍享有高本益比，可以充分發揮本小利大的槓桿效果。趙偉國不諱言：「高科技公司本益比很高，都是五、六十倍，台灣只有十幾倍， 這就是利差。」以趙偉國收購力成、矽品與南茂為例，執行三家股權收購案的，預料將是剛公布要私募人民幣八百億元的同方國芯。 不僅因為同方國芯明確揭露，募集資金將用來收購力成股權與晶片產業上下游公司；紫光集團宣布要入股矽品與南茂當天，同方國芯也以「擬披露重大訊息」而停止交易。 就以同方國芯收購台灣三大封測廠股權的例子，來看趙偉國讓手中公司市值暴增的魔術，是怎麼進行的。 假設趙偉國順利拿下力成、矽品與南茂各二五％股權，用三家公司自去年第四季至今年第三季、稅後淨利總額約三十六億元（人民幣，以下同）計算，同方國芯將認 列三家公司獲利的二五％，也就是約九億元；加上同方國芯過去四個季度賺的三．四億元後，以同方國芯的股本六．○六億元計算每股盈餘（EPS），同方國芯的 每股盈餘將由○．五六元，大幅上升至二．○五元。 接著，用同方國芯停牌前的本益比一○五．五倍計算，入股三家封測廠後，同方國芯的市值將自停牌前的人民幣三六五億元，拉高到一三一三億元，暴增九四八億元；而入股三家封測廠的成本只有新台幣八八一億元（約人民幣一七六億元），也難怪趙偉國自己都說：「從投資 那刻就已經賺錢 了。我相信我花一塊錢買的東西，在那邊（陸股）值四塊錢、五塊錢。」市值暴增的同時，更創造股價巨大的套利空間。這點，趙偉國也從未否認，「我的看法是羊毛出在豬身上。產業的錢來自資本市場，資本到資本市場去套利，你不讓它賺錢，它就不跟你幹了，就沒錢了。」 靠收購推升市值 股價翻倍 賺飽再去購併 以今年華三與威騰股權收購案來說，都是透過紫光股份進行。收購華三之前，紫光股份的股價是人民幣二十九元；收購華三股權案確定後，紫光股份重回資本市場，股價由二十九元狂漲至一三三元，漲幅近四倍。 按照趙偉國所說，「我持有紫光股份五億多股」來看，潛在暴利驚人。 如果回頭看同方國芯的股價走勢，在紫光十月三十日宣布欲入股力成前，同方國芯已停止交易；而紫光入股力成案，力成股東會與經濟部投審會都還未通過，意味趙偉國還沒拿出一毛錢，但同方國芯的股價就從人民幣三十二元，上漲到六十三元，漲幅近一倍。 若同方國芯順利拿到台灣三大封測廠股權，市值將從約新台幣一八二五億元，增至六五六五億元；相當於台股中略小於和碩的中型股，一下子變成超越國泰金控、直逼台塑化的台灣第四大公司。 更重要的是，屆時同方國芯將成為A股市場唯二（另一為江蘇長電）、在封測業具國際競爭力的「國家隊」。中國當局若啟動深港通，以同方國芯「眾望所歸」的熱門題材，被海外資金全力買進，是十分可能的情景，到時候，趙偉國的獲利，只怕難以估計。 這個市值暴增的套利空間，是紫光股份與同方國芯每每增資，都能順利進行的關鍵；趙偉國透過收購，為股價上揚帶來題材，資本得以從中獲利，吸引更多資本參與增資，紫光得以有更多資金進行購併。從這個操作模式來看，郭台銘說趙偉國是炒股的投資者一話，相當精準。 撰文 / 周品均、周岐原 | ||||