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[股]906糧油包裝 味皇


http://realblog.zkiz.com/lgaim/12420

中糧包裝上市我等左好耐,當然我有抽,繼中行同工行後第3次抽新股

研究展鴻時我已經知道中糧包裝了,雖然我買展鴻以失敗收場,展鴻改名為中國包裝之後仲執埋粒添,但我沒有因此對包裝行業產生偏見

呢度分享一篇有關金屬包裝行業的文章

http://www.tech-food.com/kndata/1010/0020679.htm

中糧包裝係金屬包裝的龍頭,但一年只有幾十億營業額就令人大失所望,而且純利只有1億幾似乎有愧於龍頭之名,展鴻一年賺的並不比糧油少幾多...雖然後來證實了由德勤核數的展鴻報表都是假數,但也說明了中國的金屬包裝行業的容量似乎比想像中少得多

講返公司本身,固定資產10億,對應4億毛利,即係40%,之前兩年係35%同49%,說明製罐的設備幾值得投資,增值率起碼35%以上,今次集資10億,幾乎全部用於買新設備,按35%計,投資完成後固定資產達20億,對應毛利7億左右

但是佢存貨水平很高,4億毛利,但是存貨已達5.6億,用返營業額計,存貨為營業額的17%,20%,19%,存貨少量改變已足以令盈利有重大改 變,08年存貨水平減少會令盈利上升,09年6月存貨水平至減少至3.9億,是否故意?若3.9億的存貨是合理的話,以前的水平就太不成體統,若以前的水 平叫正常,咁糧油上市後就要立即補貨了

另外糧油的應收賬由2.8億增至6.9億,一直有增加,但應付賬卻在08年時有所下降,09年也低於07年的水平,06年應收賬是應付賬的75%,07年69%,08年99%,09年113%,同存貨一樣出現異常變化

糧油的欠債奇多,並不像一間財政保守的公司,當一間公司一年只能賺1億幾時,卻拥有8億幾的債務就知有問題,公司的資產本來就不多,到底是誰要佢借咁多錢?

現金流方面,並不如損益表所示,損益表的純利分別為6900萬,1億,9800萬,而現金流表的經營活動現金流量為1800萬,1億,-5300萬,如果用於還債似乎相當無力,而且稅都係損益表同現金流表相差較大

因此要買糧油用於"投資",起碼過幾年先

我打算抽中就即刻放,如果以後有幾會跌到資產值以下先再買返
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12430

[個股跟進] 中糧包裝 (906) -「悶悶地贏」之選 fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2012/11/02/fatlones-view-%E4%B8%AD%E7%B3%A7%E5%8C%85%E8%A3%9D-%E3%80%8C%E6%82%B6%E6%82%B6%E5%9C%B0%E8%B4%8F%E3%80%8D%E4%B9%8B%E9%81%B8/

前言: 市場有大量熱炒股份, 身手好的有很多更好的選擇。我投資於中糧包裝的目標就是要穩贏, 短線爆升二、三十個巴仙沒有#906的份兒, 但我很有信心, 耐心持有一定會能明顯跑贏指數。

本來做了一些功課, 不過我自問我不會比goldone兄這篇寫得更好, 要了解中糧包裝請移玉步。

以下純粹是我的直覺而寫, 我沒有良好的往績, 所以聽聽便算。

(申報: 本人現時持有中糧包裝#906)

引起我對中糧包裝的注意, 源自本年10月15日以$5.51配售1.66億股新股(佔原有股本的20%), 集資約9億港元, 用以興建新生產線及一般營運資金。

(相關公告: http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1016/LTN20121016007_C.pdf)

據悉, 配售於90分鐘內已足額認購, 我相信後市理應看高一線。而我更視這次配售是一個行情的開端。

(有關配售的最詳細報道: http://cn.financeasia.com/News/319374,%E4%B8%AD%E7%B2%AE%E5%8C%85%E8%A3%85%E4%BB%A5%E6%96%B0%E8%82%A1%E5%8F%91%E5%94%AE%E6%96%B9%E5%BC%8F%E5%8B%9F%E8%B5%841.18%E4%BA%BF%E7%BE%8E%E5%85%83.aspx)

經過一輪google, 發現#906是令網友失望的股票, 沒有見過有人說在此股身上有賺過錢, 即便2012年的走勢是整體向上也好。

此股的股性就不是大上大落型, 買入#906就是要有心理準備要坐。無論以股價(圖表)而論, 還是最近的業績(基本面)而論, 兩者都是向好。大市沒有問題, #906向上爬行是大概率的事件。

配售後, 公眾股東佔23.09%, 即2.3億股, 市值約12億幾, 承配人的9億元股份我相信不會在現價就拋, 其餘全是中糧控股。可見#906並不是太流通的股份, 配售後就更肯定有基金介入, 我想以realforum的用語來說#906就是一隻基金股。

我的感覺現時#906是收集階段, 再等等才會「開車」

我期望#906的回報能夠同步於業績的增長, 即盈利升3成, 股價都跟升3成已經收貨。

是次配售的安排行有中銀國際, 渣打, 及高盛。近日我觀察盤路發現, 最為活躍是高盛的經紀牌, 我猜想應是「有人做野」。

繼續追蹤…


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=39420

中糧包裝(906)，我看錯了 fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2013/03/27/%E4%B8%AD%E7%B3%A7%E5%8C%85%E8%A3%9D906%EF%BC%8C%E6%88%91%E7%9C%8B%E9%8C%AF%E4%BA%86/

這篇是用來認錯。我個人的倉位早前就沽出了，只剩下家人那份，而那部份的倉位晚上看了令人失望（至少令我失望）的業績，今早立馬砍掉一半，如果今天就見底，那無話可說。

業績我暫時不著手分析，一來我根本不會分析，二來我有新目標要研究，但希望有高明能夠指導一下。

純利數字可受多個因素左右，但收入減少就是你的生意差了。不談增長，最令我失望是下半年的生意竟在大量二片罐產能投入下而下跌。

管理層沒有在業績中交代，又或者一日未見紅管理層慣常都不會交代。

誠實點吧，就算是更無知，也很清楚下半年是倒退了。我不是分析員，我沒有能力了解發生甚麼事。

看錯的代價就是輸錢（兼輸了時間）。我經常看錯，都不是第一次，亦不可能是最後一次。

今次的教訓是，管理層是慣常的隱惡揚善，這些以偏蓋全的做法，要提防。而自己未能確切真實掌握到銷售情況（或者基本掌握都好），千萬不要太過相信任何利好或利淡的資訊。

投資真的不能鬆懈，輸錢是自己能力不夠，我又要檢討了。

最不開心是累家人輸錢⋯⋯

努力發掘下一隻好股！

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=54072

跟進中糧包裝(906)多年的一點心得 名人堂

http://investhof.blogspot.hk/2013/04/906.html
看了費高的新文，感到十分抱歉，記憶所及，曾向費兄推介過中糧包裝。希望他不是因為我的分析，而跑去｢一注獨贏｣。

對於費兄的失落，自己身同感受。中糧包裝2009年上市，就一直跟進。看錯了幾次，試過在武漢廠｢兜口兜面｣罵過管理層。這當然是自己人生污點之一，事後回想，絕對是技不如人，過份樂觀，買貴了，付了溢價，輸錢自是必然。

以下是一些跟進中糧包裝的一些經驗，希望對大家日後作戰，有所幫助:

其實中糧包裝的營業額，是不太好預測。原因: 加多寶(就是被廣州制藥(874)取回｢王老吉｣商標的那家公司)佔的比重太大。自己當年硬吃的一記悶棍，來自於加多寶忽然決定，將｢王老吉｣的包裝，由三片罐(馬口鐵)轉成兩片罐(鋁罐)﹐令到三片罐生產線的設備使用率大減，拖低了當期盈利增長。

但是次業績公佈，管理層似乎已經汲取了當年的教訓，估計有跟個別賣方分析員有溝通過，業績前報告的預測，其實算是頗為保守的。據我手頭收集到的報告，有cover公司的經紀行包括: 渣打﹑工銀亞洲﹑國元﹑華泰﹑安信國際，後四家的研究水平不值深研，反觀渣打風格不算｢語不驚人死不休｣，記憶所及，也幫中糧包裝辦過了起碼一次路演，分析員cover的時間又較長，自然只會選擇參照渣打的報告(順帶一提，已經完全戒了看理昂(CLSA)的報告，其｢燈度｣奇高，可讀性之低，堪比某些本地財演的｢精神自瀆｣文章)。

渣打估計2012年的凈利潤為3.08億元人民幣，而公佈的凈利潤為3.32億，超過渣打預期近1成! 武斷地的推斷，費高兄不滿意的地方，是每股盈利只增加了8.88%，但公司在出業績前發了20%的新股，攤薄效應下，每股盈利增長自然受到影響。


資料來源: 渣打 2013年1月31日報告


事後孔明地去想，2012年上半年公司亮麗的業績，很大可能是因為加多寶失掉｢王老吉｣的商標，必須急忙地將全線產品，換成紅罐｢加多寶｣涼茶所引致的，卻預先透支了下半年的訂單。另一個可能性是下半年｢加多寶｣涼茶銷情不如理想，但我是行業的外行人，沒有深入研究，不具備發言權，那位網友有研究，煩請多多指教。

以現價6.27元計，歷史市盈率13.55倍，不算絕貴。但現價買入，嫌｢水位有限｣，是悶贏三番的格局，會選擇耐心等待較好的價格，才有興趣出擊，萬一｢加多寶｣業務放慢，低買的殺傷力較低。此外，中糧包裝出名手頭緊，配股集資的意欲很強(個人評級是華潤燃氣(1193)那種級數)，股價稍稍炒過籠，公司就很有可能｢雞咁腳｣跑出來截糊，吃大牌變得難上加難。所以今次出業績後，有大量forcedsellers，也選擇在場邊休息。





圖: 當年筆著參觀杭州中糧包裝廠房時所拍的照片

本地中線投資組合成員:
理文手袋(1488)
理文造紙(2314)
玖龍紙業(2689)
德昌電機(179)
一隻極高息近乎net cash的工業股


(聯絡電郵: [email protected])
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[轉載]救倉十二小時
 
 
   
以財務自由之名，落力販賣時代興起的致富產品，是投資事業百年不衰的本事。既然回報為上，尋常虧損機率自然避而不談，更何況有關遇到失利交易時何以面對的教育？一次真實的救倉行動，讓費高能夠在上述議題上多點覑墨。

上星期一凌晨，滿心期盼地拜讀重倉股業績，卻換來極其沉重的打擊。

清貨黃金時間
即使中糧包裝（906）全年純利略有長進，惟下半年業績出現明顯倒退。全年營業額50 億元，較市場預期的60 多億元為少，更與集團早前樂觀語調格格不入。流動負債大增，流動比率下降，末期派息大減，是極壞兆頭。

壞交易鑄成，股價受壓是意料中事，問題是如何補救。盡早到Facebook 群組預警，並向曾收到名牌推薦的親友交代，便早點上床休息，以便迎接一場有趣的精神及體力消耗戰。

代入上述處境，若然看官會難以入睡，甚至嚴重失眠，理應反省原因何在︰
（一）初哥對失利感覺模糊，不懂面對虧損，但只要輸多幾次便可習慣。
（二）損失超出預計範圍，交易時沒對風險作出正確認知。
（三）投資得失嚴重影響日常生活，此類人士本身並不適合投機操作，做定存吧！

翌日，7 時起床，出門前特意享受熱水浴及一碗鹿兒島拉麵，一來可抖擻意志，二來降低對失敗操作的無謂顧慮。

競價時段，中糧包裝開市價跌逾5%，較最壞打算仍有一定水位，大感寬懷，隨即盡以競價盤全清！深知不利消息而渴求脫手，許多人總會心存僥倖，期盼以更高價格承接的買盤出現，更不懂善用競價時段機制。

恰如拯救心臟病患者的黃金90 分鐘，開市後首30 分鐘是清貨的黃金時間。當後知後覺的持份者相繼出現後，沽壓便一發不可收拾。況且，與其死牢不放博反彈，倒不如盡早清理壞倉位，先擺脫中伏心理壓力，並將心神投放到其他機會之上。

我沒有愛股
10 時正，出席中糧包裝的業績發布會。巧妙地刊載去年工作、盈利增長、分部業務簡介及來年發展目標，小冊子內容盡是美好的一面。隻字不提的部分，例如股息及短期債務等，更值得留意。

問答環節裏，幾名分析員與管理層偶有默契，在罐裝及塑膠袋業務的前景上交流。惟有不識趣者問及下半年業績下滑的理由，管理層以春節存貨增加令客戶訂單減少作理由，信不信由你。

或曰︰對此股再無留戀，仍出席其業績會，不會感到難受嗎？

面對導致損失的股票，猶如深愛過但提出分手的情人，許多人會心生悔恨，為之取名「衰股」、「垃圾」，或詛咒企業高層、市場、大戶、自己，徒增有害的負面思索，但歷史卻不可隨之而改變。

嘗試超脫情感羈絆，利字當頭地投機操作。所以，當人家問起手上愛股如何優劣時，小弟只好淡然回應︰我沒有愛股！
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=54390
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