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太陽能收購公告沒有說的東西-馬斯葛(136)

(1)

今日先談談馬斯葛(136)的太陽能收購新聞。

今早，公司宣佈向張文山、吳以舜及Quinella International Incorporated訂立協議，收購Trifecta International Incorporated(「Trifecta」)的50.1%股權，作價不多於1.25億美元，即全公司作價2.5億美元(折約19.5億港元)，此外亦授予公司期權，在收購後12個月至36個月期間，可分批收購Trifecta剩餘49.9%股權。

另外，在收購完成後，張文山取得的股票有禁售期，在18個月內不能出售，在18至24個月間出售25%，在24個月後可出售全部。


據 公司引述的資料稱，山陽科技已開發並於美國、歐洲、日本、台灣及中國專利註冊一項全新及創新技術用以製造多晶硅。多晶硅為太陽能價值鏈使用之主要原材料。 與其他多晶硅製造商常用之生產工序比較，山陽科技認為其計劃採用之生產工序具創新性，因其使用模組化生產線，其設計目的是達到使用較低進料成本及大幅減低 耗用水電。山陽科技相信其技術將有助降低生產成本及減少製造多晶硅對環境的損害。這將有助於降低客戶採購多晶硅之成本，使之能夠提供可產生等於或低於電網 平價之電能之產品。


山陽科技已與當地及國際客戶訂立固定年期之採購協議，據此，除非由協議方終止協議外，協議有效期均至少至2015年。根據山陽科技的估計，直2011年年末，該等採購協議產生之訂單將佔其工廠75%之產能水平。山陽科技現正於台灣建造生產廠房，估計將於2010年8月落成。


而綜合台灣在2008年11月各報導稱，山陽科技是「結合中美技術團隊研發「高能氫原子束氣旋式還原燃燒法」，有別於汙染性較高的西門子工法。」，2008年底前興建第一階段500噸產能，此外稱第1期廠房會於2009年中完成，未來逐步擴充至年產能2萬噸，約能達致此產能生產多晶矽成本每公斤20美元。


但現時公告並無稱其產能是多少，但應高於20美元，較現時價格約50-55美元高出不少，從保利協鑫(3800)的成本現時僅約35美元，未來再降低至30美金，確實有一定價格優勢，但是相差不大，亦可從公告和報導比較，可見公司廠房興建程度確實有所延遲。


公司確實在中國及台灣有一個專利，詳如下:








可以看到，公司確實是做生意的公司，但你有可能被這些東西迷惑，且看下面。


(2)


我 們查到台灣的公司登記，證實山陽科技還是由一家祿訊國際持有，祿訊國際則由張文山、吳以舜持有，但公告稱其向Quinella International Incorporated收購，亦有稱股權會重組，但為何不直接披露現由這公司持有?這是人人公開可查到的東西，何必隱瞞?

在報導有稱台灣上櫃公司台灣半導體持有股權，但我在2009年台灣半導體財務報表看到以下東西:

從上文可以看到，山陽科技在2008年有所虧損，故台灣半導體計列投資損失台幣1,536.4萬元(376萬港元)，以其持有18.44%股權來說，公司虧損約8,331.9萬台幣(2,044萬港元)。

亦 可看到祿訊國際其後應持有全部山陽科技股權，即可從祿訊國際價格計算山陽國際的價值。以現時祿訊國際發行股數5,000萬股計算(5億台幣/10元台幣面 值)，在2009年11月，其出售價8.67台幣計算，整家公司只值4.35億台幣(1.07億元)，為何在9個月後，價值變成19.5億元? 故可以知道，他們的成本估計只是半折左右，如計上約1億的現金代價，就算他們的股票一世也不能賣出，已取回成本。

況 且台灣半導體出售原因是公司並沒有發展目標、設立方向、財務規劃及營運規劃，為何在9個月購入的原因是明白山陽科技「已開發並於美國、歐洲、日本、台灣及 中國專利註冊一項技術，有潛力大幅降低製造多晶硅之成本。董事相信可能收購將為本公司提供機會讓其進駐清潔科技市場的有利位置」，很明顯有發展目標。可以 說，即是有人買錯，或者有人賣錯?

在公告稱，公司及山陽科技已聯合委聘德意志銀行香港分行為有關可能收購之獨家財務顧問及配售代理，可見公司又準備集資。