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阿爺救市後遺癥 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/10/blog-post.html

工作坊參與者的提問，很多時都有時間性的，好像今天止凡想分享的這個問題，可能今天拿出來討論已經有點馬後炮將軍，因為感覺上這位沒有留下名字的朋友想知道的是短期的未來，但我回應的方向又調整一下，作長遠的看待吧。



 參與者提問：

 大陸出手救市後，會對港股後市有如何影響？
止凡回應：

 所指的是8月份工作坊前後，中港甚至全球股市大跌，令中央政府出手調控。事隔兩個月，直至今天為止，後果如何呢？大家都可以看到，不用我多說吧。從內地出手這事件之中，我們又如何分析呢？

 首先，我們要明白救市或幹預市場這個動作，是世界各地政府都會做，亦一直在做的。最經典的例子是香港政府打大鱷，又有美國量化寬鬆，更有日本量化寬鬆，更改利率等等，某程度上，這都是幹預市場的手法，程度亦不見得溫和。

 我們需要留意的，是中央政府出手救市的手法如何，如果一般地加減利率，升降中央銀行準備金，這都不會有何特別。但中央政府所採取的手法是強行禁止公司大戶沽空，聲明那些戶口會被事後追究，又強行要求公司停牌，又強制人民幣貶值等等，這些手法就令國際嘩然。

 以上這些手法，正正解釋了為何內地的很多股票都還是十分低水，例如內銀、內房等，即使早前A股指數由2000點升至5000點亦然，原因是國際大戶都不能或不願進入這樣的市場內投資，這些股份自然不能輕易水漲船高。站在外面的大戶唯有不停唱衰，因為他們沒有持有重貨，散戶能買便宜貨正因如此。

 為何大戶會卻步呢？其實只要有資本，在什麼遊戲下，大戶都是大贏家，但問題是原來這地方的遊戲規則可以隨時被改變，人為的說了算，沒有完善法制及合約保護，加上對資錢進出的封閉，進內的資金隨時一下子全被沒收，到時怎麼辦呢？

 中央越是不透明，越是喜歡幹什麼就幹什麼，就越難正式開放及市場化，除非能自給自足，經濟動力一直保持，否則自我封閉總不是好事情。而在這個情況之下，香港市場就變成一個緩衝區似的，大戶不能或不敢買賣內地某些股票，就來港買H股，大戶不能沽空內地某些股票，就沽港股。所以依我觀察，內地股市不成熟，不時大起大落，香港股市亦會跟隨。

 作為長線及價值投資者，這樣的波幅情況，我認為是有利的。「市場先生」是我們的買賣對手，今天內地的成長過程，我們觀察到這會令「市場先生」的情緒更加起伏不定，這代表我們有更多機會看見股票出現超買及超賣，而且頻率亦更高。

 看著價值行事，在對的時候做對的事情，其實以上的宏觀觀察是對是錯也好，都不會太影響個人的投資計劃。這類宏觀觀察與分析，並不是想作出什麼預測，只是掌握機會的存在，在平淡的計劃中找尋加速的好機會，希望回應能滿足提問者吧。
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