百潤過會分析 Pune的碎片哥
來源: http://xueqiu.com/2915442382/35965287
$百潤股份(SZ002568)$ 這個文章在未來六周內要麽是笑柄要麽是神作
過會分析的框架 應該是基於利益驅動。
畢竟過會是一個人和人的博弈過程。
過會雙方+中介 算過會遊戲三方 主角是劉老板和zjh
先分析劉老板這方的利益驅動
公司方面的因素導致的過會失敗有過先例。成飛和昌久
那麽這次百潤和他們有什麽異同點，劉老板的利益在那里呢？
說來也簡單
rio這個項目到今天也是各方合力的結果。看看收購文件即可
其中包含了很多人的心血包括劉老板北大光華MBA的同學之類 甚至還有同學的老婆 （稅務局哦）
所以目前這些劉老板的利益相關方都翹首以待。
據我所知 總監級的都有option。。。
同時17塊的入股價完全可以接受 50多億現在2級市場已經給了相當於150億的估值（註入部分）我覺得劉老板沒什麽可以不滿意的
此時劉老板主觀上應該完全可以接受甚至必須推動
因為假設註入失敗，那麽管理層的人心很難保證繼續凝聚。
競爭對手挖人的力度會加大 不小心那麽好局面就葬送了。
所以我覺得劉老板方面無論如何不可能主動放棄。
這里遊戲的一方已經分析清楚。
那麽遊戲的第二部分 zjh
從歷史看 重組失敗 大部分是資產產權界定不幹凈。
威華就是 權證不符。
在絕大部分情況下，我認為zjh不通過還是企業的因素大。
那麽現在來看 zjh的三個選擇 分別利益驅動如何
1.不過
2.拖延
3.過
1.不過，誰會獲益？ 我們群里討論半天唯一想到的是競爭對手
競爭對手 都差數量級的 我不相信他們有這個能量和實力
驅動不過會。
這個接近150億的利益在那里 需要多少實力才能阻止？
過億吧。
推一步 如果現在不給過，
日後 百潤上市 報表靚麗 jzh顏面全無
如果不上市，那麽他也可以公開報表 那不就是罵人嗎
2.拖延
這個概率不小。不過這個有限度。
同時從我的角度看 利益越大越會往後拖。。。
因為審批方和最後最大利益方其實有博弈在這里。
rs是必須的 越拖rs越大 這個是常識
3.過
過是三方利益 zjh 劉老板 股民
而且按照我的思路
股民和zjh利益最大化的局面是要求 業績承諾增加導致的有條件過會！
這個。。。
這個。。。
皆大歡喜
所以從這個抽絲剝繭的分析中 結論相當樂觀。
逝者如斯乎---2015年6月3日關於百潤的memorandum
Nainital的碎片哥
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0102wzkc.html
下午偶然看到 這份 紀要 唏噓一下
這里匯總
最近歸集的各類巴克斯信息 以及我個人的評論 結論大家判斷。
主要是五個方面的信息匯總
1.供應商 2.公司 3.公司銷售 4.經銷商 5.超市
1.供應商
5月中
供應商獲悉巴克斯調整全年計劃，大約30% 這個是在 2015年3月大幅上調後再次上調。
同時獲知佛山新代工廠開始試生產
評論：3月份公司提高全年銷售到50億。如果考慮不考慮備貨增加
，5月中的提升 應該是對全年目標的提升。
2.公司
5月下得到以下咨詢
A。4月份銷售
是僅次於2月份的年內第二高
B。1000家經銷商
C。一切正軌
且有股權激勵計劃的可能性
評論：非常正面
3.公司銷售
5月底獲悉流動性開始差貨明顯跑不動
4月份一次推廣活動可以跑半個月貨。
評論：負面
極壞的消息
4.經銷商
壓貨嚴重，部分經銷商不願意幹。
對Rio的評價不錯，好產品
不過銷售壓渠道太厲害 4月份打款提高四倍。明顯吃不消
貌似銷售team是農夫山泉來的。
評論：負面
極壞消息
5.超市數據
幾條線（幾個連鎖超市的數據）的數據5月份銷售都不好
5月份上半個月還可以
下半個月開始走壞。
整個五月數據比銷售淡季4月略好，遠低於2月。
評論：負面，實證的壞消息。
綜上所述
我的評論是 4月份公司的數據應該是鋪貨導致的。 4月銷售淡季
整個渠道因為3月缺貨導致大面積進貨而提高滲透率，造成積壓。結果是導致5月明顯周轉 放緩 現在90%的比例是1個月的周轉
即5月底最後一個周末 超市可見的90%是4月的生產日期 也就是 4-6周的周轉起步。4月份超市因為春節缺貨 基本都大量進貨
極端情況單一超市進500箱貨！
導致周轉放緩。實際的銷售素質因為各品牌飲料促銷導致的另類積壓是5月銷售疲軟的一個因素。
結論：各自思考
剛剛得到一個消息：hello
kitty 暫停了 不會續約。在尋求新的品牌 可能是櫻桃小丸子之類。（單一渠道銷 在尋求double
check）