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自營不利 上市券商8月凈利環比降四成

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4682662.html

自營不利 上市券商8月凈利環比降四成

一財網 谷東 2015-09-08 22:40:00

8月份的上市券商母公司營收及凈利潤繼續環比大幅下跌。尤其以自營業務見長的東方證券(600958.SH),母公司8月份營業收入和凈利潤環比降幅分別高達93.98%和87.06%。

8月份的上市券商母公司營收及凈利潤繼續環比大幅下跌。尤其以自營業務見長的東方證券(600958.SH),母公司8月份營業收入和凈利潤環比降幅分別高達93.98%和87.06%。

截至9月8日晚,23家上市券商全部完成了對8月份母公司主要財務數據的披露。來自WIND資訊的統計顯示,8月份,所有上市券商母公司合計實現營業收入近166.57億元,環比下降32.18%;合計實現凈利潤65.50億元,環比大幅下降38.58%。

自營成“罪魁”

在上半年,東方證券歸屬於上市公司股東的凈利潤曾以逾600%的增速名列上市券商的第三位。7月報時,其母公司營業收入及凈利潤還分別達4.39億元和1.97億元,但在8月份,這兩個數字分別銳降至2639.73萬元和2550.28萬元。

東方證券業績劇降無疑會令市場聯想到自營業務開始對券商造成巨大傷害。同樣在東方證券半年報中,公司表示,證券自營業務營業利潤占公司總營業利潤的79.82%。

環比降幅緊隨其後的西南證券(600369.SH)和西部證券(002673.SZ),同樣在上半年業績高增長中較為倚重自營業務。其中,西南證券上半年營業利潤中,自營業務占比達58.15%,西部證券上半年證券自營業務收入金額也僅低於經紀業務,且營業利潤率最高。

一位券商策略分析師認為,市場走弱,對券商各項業務都會產生不利影響。包括經紀業務收入下滑,以及上半年迅速壯大的融資融券業務又急速萎縮。像東方證券這類在自營方面比較激進的券商,受自營業務影響較大。但對於其他自營業務規模較小券商來講,影響可能就不會那麽大甚至微不足道了。

不過,在很多券商業務中占比較大的融資融券業務,盡管在8月份繼續萎縮,但由於降幅收窄,當月對券商的影響並非特別明顯。統計顯示,8月底,融資融券余額由7月底的1.34萬億降至1.06萬億,降幅約為20%。而6月底到7月底,降幅曾接近35%。融資融券業務上領先的廣發證券,在8月份營收及凈利潤環比降幅均為超過20%。

而隨著市場風格快速轉換,招商證券在一份研報中認為,自營業務將成為券商利潤變動的核心因素:由於自營業務肩負維護市場穩定重任,逆勢加倉成為未來最大變數。

但申萬宏源則更為樂觀,據其調研了解,部分證券公司對自營頭寸進行了風險對沖,總體的風險是可控的。

中小券商逆襲

盡管東方證券業績環比大幅下滑,盡管如國泰君安(601211.SH)、申萬宏源(000166.SZ)等龍頭品種同樣環比降幅超過40%甚至在50%以上,但一些中小券商卻在8月份實現了業績環比增長。

太平洋(601099.SH)盡管母公司8月凈利潤僅有241.12萬元,但較7月份約1.37億元虧損相比實現扭虧,營業收入同樣環比扭虧;山西證券(002500.SZ)同樣實現了母公司營業收入及凈利潤同比大幅增長,增幅分別高達72.29%和134.20%。

而龍頭品種之一的海通證券(600837.SH)同樣分別實現18.14%和19.41%的環比增長。

即使考慮“去杠桿”影響,市場下半年的日均成交金額、兩融余額等市場數據較去年同期仍同比增長,上市券商全年業績有望維持85%左右增幅,考慮到券商整體資產質量較為優良,行業目前估值水平已具有長期投資價值。廣發證券近日對券商下半年業績的預期代表了一些主流券商的看法。

但招商證券仍認為,從基本面角度看,行業從加杠桿到去杠桿、從鼓勵創新到反思創新、從負債擴張到因需求消失而被動收縮資產負債表,短期內這些利空需要逐步消化,雖然降杠桿帶有加速見底特性,但是行業下半年收入面臨嚴峻挑戰,底部尚未明確。

編輯:許雲峰

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