|
為什麼台灣近期經濟陷入愁雲慘霧？ 不到半年，台股就從萬點一路崩跌到八千五百點；剛公布的第二季經濟成長率只剩○．六四％，創下過去十一季以來新低，在亞洲四小龍中吊車尾。全球經濟緩慢復甦，但台灣似乎跟不上這班列車，該如何看待此刻的經濟局勢？ 有錢人，想的真的跟你我不一樣，看看台灣現在最有錢的公司正在做什麼吧！ 七月底，台積電宣布匯出二十億美元進行財務操作，把手上逾新台幣六百億元資產，統統換成美元部位。這不只是它的短期財務策略，早在去年九月份，向來財務操 作保守的台積電，就已申請匯出二十億美元，換言之，不到一年的時間，台積電已大手筆將新台幣資產換成美元，規模逾新台幣一千二百多億元。 新台幣換美元，這代表的是，看貶新台幣、看升美元。 而全球布局更深的鴻海，早在五月就發行了八億美元公司債，這是鴻海六年來首次發行美元公司債，而且鴻海選擇以固定匯率換算，避免美元再升值，藉此鎖住匯 差。這又是什麼意思？對一個需要美元部位的企業來說，若看升美元，就要提早用較低的匯率「囤積」美元，否則一旦未來美元走強，企業就得用更多新台幣去買。 大咖為何加碼買美元？ 新台幣、新興國家貨幣將變薄 台積電董事長張忠謀、鴻海董事長郭台銘，究竟提前看到了什麼？ 這是一場即將上演的美元升息風暴。 距離美國聯準會（Fed）八年來第一次可能升息的時間點，只剩下不到五十天，一旦升息號角正式響起，美元資產將進入主升段行情，全球資金將迅速從各市場撤 離，班師回美國。接下來，不管你買不買股票，就算只是一個定存族，都會被影響，因為一場美元撤出新興市場的行動，正準備上演，台灣將是下一個受到影響的地 方，而你手中的鈔票價值將再度變薄。 訊號一：七月底，全球原物料市場出現大舉賣壓。黃金創下五年來新低，銅價跌至六年來低點，油價則下探至六個月以來最低。 訊號二：商品跌價後，資金也開始撤離新興市場貨幣。摩根大通新興市場貨幣指數徘徊在十五年來低點；七月份，亞洲貨幣單月貶值幅度創十個月來最大。 兩個訊號，都反映市場看升美元，資金已開始棄守新興市場貨幣、原物料。 雖然新台幣似乎還沒受到震撼，因為央行總裁彭淮南刻意保護下，新台幣單月貶幅不到二％，是今年來唯一對美元升值的主要亞幣；但等於隱藏極大補跌空間，將是拖累下半年台灣經濟的負面因素。 台積電與鴻海的動作，已在告訴大家：美元會越來越值錢，所以要先搶先贏。新台幣拿得越多，只會越來越薄，所以他們換成美元，就是想搭上聯準會主席葉倫的升息訊號，讓手上的美元鈔票變得值錢。 美元為何變貴？ 赤字少、體質好，吸引外資湧入 為什麼美元會變值錢？從基本面看，跟美國金融體質改善有關。 首先是貿易赤字縮小，美國總統歐巴馬二○○九年上任後，美國不斷實施進口替代，透過國內頁岩油開發和高階製造業回歸，省下龐大購料資金。截至今年五月，美 國當月貿易赤字只有四百一十九億美元，比小布希時代動輒超過六百五十多億美元相比，這些省下的錢就是美國消費力可以增加的額度。 特別是占進口大宗的石油，二○○五年美國原油平均每日進口量約一千萬桶，但到今年七月底已降到七百五十四萬五千桶，創近十年新低；搭配油價目前每桶不到五十美元，讓貿易赤字得以大幅縮減。 第二個就是財政赤字減少，經濟轉強、稅收增加，讓美國截至五月底預算赤字接近七年低點。根據預估，美國二○一六年財政預算赤字將連續第五年下滑，這是繼一九九○年代末期，美國財政狀況持續好轉後的最長一波週期。 如果把美國當成一家公司，現在這家公司財務報表顯示的狀況是：每月要花的固定支出越來越少，帳上現金越來越多，同時又降低借款，並且還能取得更低廉的借款條件，公司體質大幅改善，自然會吸引銀行或股票投資人青睞。 聯準會會不會出爾反爾？ 避免房市泡沫推高通膨，升息不縮手 當然，外界最關心的是，聯準會升息的理由夠不夠強？會不會臨時縮手，甚至再度「打折」（降息）？ 答案是：不會有回頭路。因為，聯準會已經看到潛藏的危機。 在金融海嘯後，聯準會為了刺激經濟，利率維持在接近○％的水準已經近七個年頭，堪稱歷史奇觀；如果再扣除通膨，等於民眾放在銀行存款都是負利率，這樣的不合理現象造成許多泡沫，包括美國股市屢創新高，以及房地產市場熱絡。 房市最近就成為美國經濟最大亮點，包括六月新屋開工戶數不僅大幅超出預期，並創下七年半來次高。此外，租金不斷漲價，第二季月租金創歷史新高。 由於租金為消費者物價的重點數據，占核心通膨率統計一半權重以上，當租金不斷上揚，將會推高美國核心通膨，而這是聯準會最關心的指標，加上二○○六年美國房市泡沫陰影存在，聯準會就更有理由先發制人，調高利率來抑制泡沫。 這不是憑空想像，就像全球一開始都不相信美國今年會升息，特別是今年第一季美國經濟初估值是負成長，但聯準會始終堅持這是短期現象。 事實證明，不僅第一季的經濟成長率最後修正為○．六％，第二季也達二．三％，顯示美國經濟並沒有失溫，因此讓人確信聯準會這次是玩真的。三菱日聯銀行首席 經濟學家魯皮奇（Chris Rupkey）形容：「有什麼比第二季GDP報告更能令聯準會九月升息，經濟比想像的要強勁。」 有人認為，升息將讓美國企業的資金成本攀高，不利其經濟復甦。但其實美國升息後，企業資金成本依舊相對低，因為當美元走強，逼得許多新興市場貨幣紛紛重 挫，甚至可能會引爆主權債務危機（如波多黎各、希臘），這些新興國家將被迫提高利率來留住資金（如俄羅斯、巴西），但高利率反而會扼殺該國經濟，造成資金 外逃更嚴重，形成一個負向循環。 這時，全球資金為了避險，將大舉衝向美國，提供美國民間和政府資金需求。在此大回流趨勢下，美國資金充沛，長期利率可望持穩，升息將不會衝擊其經濟，因為便宜資金將從四面八方主動奔向美國。 現在，持有美元，等於是坐上聯準會的升息軍艦，讓你自動變有錢！ 兩證據支撐，美元越來越值錢 註：貿易赤字數據統計到2015 年5 月，財政赤字數據統計到2015 年9 月（預估） 資料來源：聯準會 整理：蕭勝鴻 【延伸閱讀】聯準會玩真的！升息前夕美元飆升——美元指數及升息大事紀 ■2011年4月 72.93 近5年最低點 ■2013年5月 前聯準會主席柏南奇首次提出QE減碼，全球股市震盪 ■2014年1月 聯準會啟動減碼QE ■2014年10月 85.9 QE完全退場，市場預期將開始升息，美元指數一路狂飆 ■2015年3月 美元指數100.33 Q1經濟成長率不好，市場預期不會太早升息，美元指數達目前最高點 ■2015年7月 97.24 現任聯準會主席葉倫宣布今年將升息，市場預估首波將在9月 註：數據統計到2015/7/31 資料來源：聯準會 整理：蕭勝鴻 | ||||||