6月12日早晨,一則爆炸性新聞把酒店業人都震醒了—— 如家酒店集團 (下稱"如家"，NASDAQ: HMIN)宣布，該公司董事會於2015年6月11日收到了由首旅酒店集團、寶利投資(首旅集團子公司)、攜程網、沈南鵬(創始人、聯席董事長)、梁建章(創始人、董事、攜程網的主席兼CEO)、孫堅(CEO、董事)(上述六個機構與個人以下統稱為“買方集團”)聯合署名的收購並私有化的非約束性提議函。

這是繼7天之後又一家擬從美股市場私有化的大型本土經濟型酒店企業。有知情者向《第一財經日報》記者透露，首旅酒店是發動此番私有化收購要約的動因，由於涉及溢價收購，因此其他股東也很滿意。而根本原因與7天退市一致——認為自身股價、市值被低估，投資人並不十分滿意，因此不如私有化。

溢價私有化計劃

“買方集團”聯合署名的收購並私有化的非約束性提議涉及的私有化交易將針對除以上買方集團所擁有的股票以外的全部流通股票。其中每股美國存托股票(ADS)以32.81美元的價格進行收購，該價格是以如家股票在過去20個交易日的平均價的基礎上，加上20%的溢價。

目前，該買方集團合計擁有如家約35%的股份。所有買方集團人員在此交易中的意願為續持並獲得全部如家酒店集團股票。

根據上述意向書，買方計劃使用如家公司的債務/權益資本和股權轉換投資等綜合方式來資助此次交易的應付報酬。目前，如家董事會已經組建了一個由三名獨立無利害關系的董事組成的特別委員會，此特別委員會計劃雇用一些法律和金融顧問來幫助評估此次交易。

與此同時，如家董事會提醒投資者稱，該公司剛剛才收到買方的非約束性協議書，目前還未就此次提議中的交易作出任何決定。現在如家董事會還無法確保最終會達成任何正式的協議，也無法確保會執行任何協議，更無法確定此次交易或其它任何形式的交易會獲得批準和最終完成。

如家董事會還提醒稱，除非相關的法律規定，該公司並不承擔任何發布此次交易或其它形式交易相關的更新消息之義務。

據悉，如家作為本土經濟型酒店大佬，其這幾年已開始做多元化擴展和發展。除了如家這個標準經濟型酒店品牌之外，還增加了高端定位的和頤，莫泰也翻牌整合，最近期還推出了中端酒店新品牌“如家精選酒店”。

如家首席執行官孫堅接受《第一財經日報》記者采訪時透露，如家看到了中檔酒店市場的潛力，但經濟型酒店企業要尋找新的盈利點最關鍵的是要創造一個新模式，比如今後的擴張不會是簡單的自己一家一家去開店，而是要有合作夥伴。“傳統意義上的加盟當然可以，比如我們新開店中85%為加盟店，但我們還有自己新模式——‘家盟’平臺，我們要用這個新平臺聚集市場上閑散的中小型酒店以整合資源，我們有約2500家酒店的完整工程、預訂、人員培訓、產品展示等能力，而眾多閑散中小型酒店就缺乏這些能力，可是中小酒店有自己的特色，這是如家缺乏的，如家和這些中小酒店可通過‘家盟’平臺來共同發展。”孫堅表示。

緣何謀劃退市？

9年前，如家赴美上市，成為中國酒店業納斯達克第一股，如家這幾年以每年數百家新店的速度擴張，應該說一直穩坐本土經濟型酒店企業第一名位置，緣何突然會做出私有化的計劃呢?

“這顯示出如家創始股東和大股東對中國市場、民族品牌的信心、期待和共識。在當前的國際國內商業環境下，這應該是如家酒店集團戰略轉型發展的良好契機。”孫堅表示：“從收購並私有化意向至其完成將會需要一定的持續時間。可以肯定的是，如果此過程得以達成，如家現有的管理架構及人員都將保持穩定並良好的發展。”

有知情者透露，此番提出私有化要約的買方都是如家原本的股東團隊成員，因此可見是董事會考慮之後的決定。

“說到底，還是覺得如家的股價和市值在美股市場被低估了。如家的確在中國市場發展得不錯，但是如家的酒店項目基本都在中國，其實海外投資者並不十分了解中國市場的情況，而且由於中國市場發展迅速，有些模式和策略非常符合中國市場但是卻並不能完全被海外投資者理解，這也就造成了如家在美股市場的股價和市值被低估了，既然被低估了，那還不如退市，這樣對於如家而言是最有利的。”上述知情者告訴《第一財經日報》記者。

另有一位知情者進一步透露，此番私有化計劃中有個關鍵的推動者是首旅酒店，首旅酒店停牌至今就與發動此番私有化收購要約有關，由於涉及溢價收購，因此其他股東也很滿意。

如家公布的2015年第一季度的財報顯示，截至2015年3月31日，如家今年第一季度總收入約為人民幣14.7億元，在公司之前給出的預測範圍之內。第一季度調整後的歸於股東的凈利潤約為人民幣196萬元(非美國通用會計準則)。2015年第一季度 EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)約為人民幣1.77億元(非美國通用會計準則)，調整後的EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)約為人民幣2.17億元。

《第一財經日報》記者在采訪中了解到，這並非本土經濟型酒店企業第一次提出從美國股市退市的計劃，此前7天已經從美股退市，並重組為鉑濤酒店集團。而7天當年退市的理由與如家如出一轍——其認為自身股價和市值被低估，那麽不如私有化。

至於如家一旦未來私有化成功後，將如何發展，如家方面表示並未有具體說法，而且目前私有化要約只是剛剛提出，之後還有一個過程。

“如家的股價高時達到過40多美元，但低的時候只有20多美元，我們可以理解因為股價和市值被低估，所以業者采取退市以讓投資者獲得更加滿意的回報的做法。畢竟投資人要看的是財務數字，一切都是趨利的，其實上市也好、私有化也好，一切都是手段，利益訴求是根本。但值得註意的是，退市之後的運作，隨著這幾年物業成本的逐年增加，經濟型酒店通過外部融資的方式擴張難度加大，我記得有一年，如家、漢庭和7天三大公司的凈利潤總額同比降低了1億元，這都是入住率和房價雙雙下滑所致，所以如家更應該關註的是私有化之後的實質發展。”華美首席知識專家趙煥焱分析。