雖然上海商銀目前只能在未上市市 場中交易，但掩不住的光芒，仍成為許多投資人首選。不但年年都讓股東賺錢，還能拿到優於同業的現金股利。

撰文‧許瀞文

投 資股市是希望能幫助自己達到財務自由的夢想，而長期投資一家好公司，更能幫自己帶來數以倍計的獲利。今年五十六歲的王炳惠，原先只是進口貿易商，五年前他 花了二七二○ 萬元買了八百張的上海商銀，經過這幾年配股配息、認購現金增資股份，儘管中間還經歷一次讓全球投資人都心驚膽戰的金融風暴，但現在他手上的上海商銀已經有 三三一○ 張，以目前股價三十九元計算，市值高達一．二九億元，創下將近四倍的驚人報酬，以下是他的投資見解：我雖然不是金融業，但因為工作關係也認識一些金融界高 層，我發現他們都不買自己家的股票，反而去買有競爭關係、但卻未上市的上海商銀，引發我開始注意這檔股票。研究後發現，這正是我一向最喜歡的現金殖利率 六％以上的股票，於是又更深入研究。

資產潛在開發價值驚人

在我仔細評估上海商銀財務狀況後，我發現這是一檔很 棒的資產股。在台灣的所有行舍都是自有資金購買，一九八九年，上海商銀花了二十六億元買下當時的美琪飯店作為總行，就是現在位於台北市民權東路與中山北路 交叉口的大樓，至今價值都沒有重估；若以現在行情估計市值，總行大樓至少四十億元，漲幅五七％。若以此推估，其他行舍的增值也相當可觀。

而 總行大樓土地有八一一．九一坪，估計市值每坪五八二萬元，價值四十七億元，加上建物，當地仲介估計至少八十七億元，增幅超過兩倍。

香港上海 商銀也是如此。台灣的銀行到香港開分行，多半是租用商用大樓某單位，但香港上海商銀在一九五○年創行，當時買了許多一樓店面做行舍，總計當時帳上價值二． 六億港幣，至今都沒重估過；根據銀行內部人員告訴我，如今香港房地產飆漲，幾乎每棟行舍市價都超過台幣十億元，漲幅已經很難估算了。

坐 擁兩岸三地通路優勢

不僅如此，它還是最早進入中國大陸投資的銀行。它在台灣、香港、大陸三地都有分行，資產規模雖然比不上國內大型銀行、金 控，但卻間接持有香港上海商銀五七．六％股權，目前帳上價值近台幣四百億元；香港上海商銀又持有三％中國上海銀行股權，這是國內最具有兩岸三地通路優勢的 銀行。

以當時時空背景，台灣的銀行只能到香港設分行或辦事處，上海商銀是唯一在兩岸三地布局的銀行，握有得天獨厚的優勢。

於 是我決定在二○○六年初買進八百張上海商銀，這決定讓我資產大躍進，也發現大股東榮家厚道持家，治理無人能及，例如每月五日，我的桌上一定準時放著一份上 海商銀的月財報，從來沒遲到。這雖然只是小細節，卻可看出一家公司長期的經營原則。

其實當上海商銀股東是件很幸福的事，而長期擁有一檔好股 票，更能為自己帶來無法想像的獲利。

在我買後不久，上海商銀決定首度現金增資五十億元，每股十元讓原始股東按比率認購，我手上的股票透過現 增，快速增加到一二八○張，而且上海商銀似乎怕我們拿不出錢，先發三．二元現金股利，讓我們不需要掏出太多錢認股。

我拿到二五六萬元現金股 利，只要再拿出二二四萬元，就可以買到四八○張股票。除權後股價漲到三十多元，若以三十五元算，我這四八○張市值一六八○萬元，但實際上我才拿出二二四萬 元認購，幾乎漲了七倍之多。天啊！這簡直是賺錢賺到要吊點滴（意指賺翻了）。

不只如此，○九年上海商銀減資五十五．九億元，但減的是庫藏 股，並非一般股東持有股份。減資後不久，又增資六十三億元，那次我認購六十五張；五個月後，上海商銀連新認購的股份都發放現金股利二．五元。

今 年上海商銀再度增資一百億元，原本股東只能認購四四．五％，但部分老華僑沒認購，約有二．八％的股份再度開放給全體股東按比率認購。一般而言，只要現增認 購不足，大多上市公司董事會會自己吃下，但上海商銀卻和全體股東分享，這讓我相當敬佩。

而且上海商銀辦理現金增資並非缺錢，它是要厚植自己 資本；它的財務狀況也讓所有股東放心，沒有關係人放款。

穩健經營形成危機絕緣體

銀行最怕的就是呆帳，但根據我 的研究與向該銀行高層詢問，確定它沒有發行現金卡，因此躲過二○○六年雙卡風暴，更沒有雷曼兄弟連動債、歐債等；連現在讓銀行頭痛的雙Ｄ產業呆帳，上海銀 行也沒有放款給相關企業。仔細翻開財務報表，目前逾放比僅○．二％，呆帳覆蓋率六五○％，意思是有十億元呆帳，提存六十五億元；至今年第三季為止，信用卡 備抵呆帳提存率也高達一四○四％，等於是倒帳一百元、提撥一千四百元。

其實，我的投資經驗超過三十年，要大賺的股票不是沒有，但通常這種賺 翻的股票都是投機意味十足，但上海商銀偏偏又是一檔財務狀況良好，業務發展穩健的好公司。上海商銀總經理邱怡仁曾跟我說，上海商銀就是一個﹁穩﹂字，真是 一點都沒錯。這幾年經濟波動加劇，但我手上的上海商銀卻像金雞母一樣不斷幫我下蛋，不僅在亂世中安穩守護我的資產，也讓所有投資人家產更上一層樓。

2006 年買800張，經過增減資後，手上的上海商銀持股已增為3310張

年 原始

張數 增資認股 股票股息及現金股利 增資、分紅後張數2006 800 60％ 現金3.2元 1280 2007 1280 現金1.45元

股息1元 1400

2008 1400 現金.135元

股息1元 1540

2009 1540 41％ 現金1.1元

股息0.4元 1600

1600 2250 2010 2250 現金2.5元 2250 2011 2250 47.3％ 現金3元 3310

靠著訓練有素的記帳術，及嚴謹的理財態度，上班族林妙津將家中財務處理得井然有序，把「家庭利益極大化」當作理財目標。現在，她靠著每年八％的穩健投資收益及八位數存款，替家人建築一個安全的堡壘。

撰文‧歐陽善玲

某天清晨，我從好夢中醒來。看了身邊的小女兒Amanda一眼，頓時被她純潔的臉龐吸引住。透著微亮日光，有種難以形容的柔和、朦朧美，好像天使一般！我 忍不住拿起相機，把這畫面拍了下來，放在網路上與親友分享。此時，真是人生中最美好的時刻。」三十五歲的上班族林妙津一臉幸福地說。八年前，她初嘗為人母 的喜悅，如今已有兩個漂亮、開朗的小孩。

過去幾年，她是位稱職的家庭主婦，現在則是一家外商資產管理公司的祕書。如果要她想像一下，人生中最幸福美麗的景色是什麼？答案肯定是給孩子一個沒有煩 惱、舒適安全的生活環境。但話說回來，想要達到這個境界，確保金錢無虞，家庭資金防護網牢不可破，絕對是最重要的前提。

「結婚前，我是有錢就花的享樂主義者。不要說從不記帳、對金錢沒有概念，喜歡的東西也是看中意就買，從不節制。」她說，「當時一人飽全家飽，只要對自己負 責就好。而且我有賺錢能力，錢花光了再賺就有，或是省吃儉用、餓幾頓也沒什麼大不了。」不過，林妙津有了小孩後，這種「今朝有酒今朝醉」的想法，有了一百 八十度轉變，「不論婚前或婚後，我和先生從未針對『家裡的錢該誰管』這件事進行討論；但很自然地，他將所有的錢都交給我管；而我也因為他的信任，以及對小 孩、家庭的責任感，徹底轉性。」管錢第一步 釐清家中現金流手握家中財務大權，林妙津對金錢的態度跟著認真起來。「我是一個很沒有安全感的人，有了小孩後，對『安全感』的要求變得更高；要讓我感到舒 適安穩，最基本條件就是沒有經濟壓力，過著資金不虞匱乏的生活。若要我訂出一個『安全量表』，我認為可流動資產部分，數字至少要五千萬元。」事實上，林妙 津的家庭經濟條件比一般上班族優渥，不過為求內心踏實，充分了解家中現金流向是她免於不安的第一步。而這當中最笨、卻最好用的方法，就是不偷懶，好好記 帳。

她說，「二○○一年，我擔任一家英商台北分公司的經理，當時總公司都會把帳務做好，不需要我額外花心思記帳、管帳。但我仍會好奇自己對公司的獲利貢獻如 何，加上年輕，有自行創業、開公司的想法，所以就試著將公司的開支項目逐一記錄下來，做成預算計畫。」林妙津記帳之後，發現很多有用的地方；其中最重要的 是，自己對現金流向變得很有概念，能權衡各項支出的輕重及必要性，有效開源節流，而這也是家庭理財的首要任務。

後來因緣際會，林妙津到了美國，由於工作關係常需要跟會計師接觸，這段期間，她學會看懂公司帳目，更加肯定事先做好預算的重要。

防漏財 節約、補救雙管齊下尤其第一個小孩出生後，家庭收支跟先前截然不同，必須藉由記帳方式，掌握家中財務輪廓及生活面貌，避免不必要的開銷。「從會計項目與金 額可看出，沒有小孩時娛樂相關支出項目較多，金額也較大；有了小孩後，生活基本開銷就會比較多。」舉例來說，有小孩之前，林妙津家中外食居多，且選擇的餐 廳都相對高檔；服裝穿著上，也因為沒有照料小孩的顧慮，不需遷就行動方便、舒適或耐髒的衣服，而是極盡所能打扮，衣服平均單價也較高。

又像是住家方面，有了小孩後，安全舒服的居家條件，一定凌駕在品味、風格之上。諸如此類的生活改變，都可透過家庭帳一目了然。「詳細記帳，讓數字說話，就 能輕易找出財務破洞，防止漏財及不當花費。」她說，剛開始記帳時，要將花費分門別類、妥善編製各會計項目確實不容易，但可利用「食、衣、住、行、育、樂」 六大分類，初步設想日常開銷種類，執行起來就容易許多。

比方說「住」的部分，會計科目包括：房租、管理費、家事服務、家具家飾、水費、電費、公用電費、瓦斯費、室內電話費、網路費、爸爸手機費用及媽媽手機費用；「衣」的部分，則依照家庭成員編列，分別是爸爸治裝費、媽媽治裝費、姊姊治裝費、妹妹治裝費及洗衣費。

她分享，「衣」的部分因為是各自獨立記帳，所以「責任區分」明確。例如，兩個小孩的衣服費用不斷增加，原因可能是外套穿到學校，或出去玩的時候弄丟了，才會一直買衣服。找出問題後就對症下藥，像出門前多叮嚀幾次，或建立賞罰制度，小孩也能養成良好的生活習慣。

編列預算 每年國內外旅遊盡興玩另外，很多人抱怨明明沒花什麼錢，但錢就是留不住，存錢實在很困難。如果做好記帳工作，便可掌握錢的流向。「像車子的相關費用其實非 常高，基本支出就包括稅金、保險、保養、油資、停車費，如果一個不小心，還會有交通罰金及事故賠償等，更不要說偶爾去洗個車、美容一下。」林妙津補充，要 是不記帳，這些沒有直接「用在自己身上」的錢，就完全感覺不出來。

家庭帳除了有預警效果，還能幫助自己提早規畫家庭活動，像生日、節慶及度假旅遊等。尤其以家庭開銷比例來看，「樂」是年度重大支出，占總開銷約三成左右。這部分細項包括：禮物禮金、書籍費、美容美髮美甲、娛樂及度假費用。

這筆款項，向來是家庭財務支出重點，且牽涉到特定日子，如親友的婚禮、長輩生日或重要節慶，都必須事前規畫、排定行程，因此須連同預算一併考量。「像去 年，全家出國度假費用較高，但今年小孩有其他課程安排，暑假不會再到國外旅遊，費用就能省下來。」她強調，「儘管沒有國外度假計畫，每逢星期假日，小孩的 戶外活動也不少。後來發現，國內好吃、好玩的地方很多，女兒們玩得也很盡興，不一定要花大把鈔票去國外度假才叫享受。」現在，只要某項花費超過平均水準， 林妙津就會「警鈴大作」，找出漏財根源。如果是必要開銷，她就會在其他項目節省一些；如果是不必要的花費，她也會適時提醒家人，進行節制消費的動作。

除了生活所需六大項目，她的帳目還有「醫療保險」及「其他」共八類。醫療保險部分，扣除醫藥費、勞保、健保外，剩下便是家人的保險。「我的保險規畫很簡 單，首先家庭經濟主要來源、也就是先生的保額一定最高，因為平時家裡就有其他財務規畫，所以大人的保險我只買意外險。至於小孩，平時看病有健保就夠了，保 險部分我也只幫他們買儲蓄險。」保險重點在意外 投資重點在穩健林妙津解釋，家中收入扣掉日常生活八類支出後，剩下來的資金約八成進行投資活動，手邊現金只留兩成。正因為自己是有計畫的理財，所以就算突 然有手術等較大額的醫療開銷，或臨時要用大筆資金，都不至於手頭緊迫，拿不出錢來。

換句話說，保險的目的在「以防萬一」，如果發生意外，家中經濟支柱垮掉，才需要一筆較大資金去支應固定開銷。

「很多人急著幫小孩買保險，認為愈早買保費愈便宜；但其實小孩沒有賺錢能力，壽險保額對父母或家庭來說意義不大，不如幫他們把錢存下來，長大以後使用。」林妙津幫兩個小孩各自買了儲蓄險，一年保費約三萬多元。以去年醫療保險類支出來看，約占年度總開銷一五％。

記帳，是管控現金流的好辦法；而善用理財工具，則是將資產變大的不二法門。「家庭收入扣掉必要支出後，有八成資金投入股市及美國房地產。」林妙津說，過去 先生在美國工作，所以有機會在當地置產。以目前美國租屋行情計算，扣掉房貸、保險、稅金及管理費後，一年租金報酬率約七％。

投資熟悉產業 靠每年配息讓資產長大另外，由於先生在電子業上班，對於公司的上下游廠商、產品結構，以及整個產業生態都很熟悉，股票投資自然也以相關行業為主。林妙津算 了一下，股票部位每年報酬率約五到八％，「這些都是我們很有把握的公司，經營穩健，老闆樸實可靠，雖然不是讓你一夕致富的飆股，但每年穩健配息，股息殖利 率比銀行定存好很多，資產能穩健長大就很理想。」林妙津除了是家中財務大臣，為了讓先生在工作上全力以赴，她還身兼「康樂股長」，安排家中大小活動，且時 時機會教育，培養小孩正確的金錢觀。她分享，「像我常常跟女兒說，花錢買東西時，要先想一下有什麼方式，可以不花錢卻能達到同樣的效果。例如，想看的故事 書，可以先跟圖書館借；想玩的玩具，可以跟朋友交換。教小孩分辨什麼是『需要』，什麼是『想要』，長大後自然就懂得勤儉節約，不會過度消費。」林妙津靠著 訓練有素的記帳術，以及嚴謹的理財態度，將家中財務管理得井然有序，「這是我老公的智慧。他將家中財務全權交給我處理，其實感受到的壓力更大，自己就會把 『家庭利益極大化』當作理財目標。」而眼前林妙津最大的理財目標，就是在台北市買一間適合家人居住的房子。她說，現在租的房子其實很理想，有公園綠地、學 區又好，最重要是社區鄰居結構相仿，都是有小孩，且年紀相當的小家庭。

「不過周遭鄰居之前買一坪四十萬元，現在卻要買到一坪一百萬元，雖然有能力負擔，卻也很難說服自己下手。」林妙津不改精打細算本性，除非有中意的物件，且價格也相對合理才會出手，否則她仍將持續為家庭財務把關，盯緊每一塊錢的流向。

林妙津

出生：1977年

現職：資產管理公司祕書

經歷：電子公司業務經理

學歷：台大外文系

家庭：已婚，育有二女

林妙津的

家庭財務計畫書

步驟1 家庭財務目標：

1. 短期：在台北市購屋（坪數約60坪，有公園綠地、學區良好的優質社區），目前居住地參考價約7000萬元。

2. 長期：流動資產（現金、股票）至少5000萬元。

步驟2 階段性財務目標：每年存款至少達到500萬元。

步驟3 可行性收支目標：1. 生活開銷占總收入30％以內。

2. 總收入的56％進行股票投資，挑選現金殖利率5％以上、經營穩健的公司。

3. 剩下14％當作緊急預備金。

步驟4 定期檢視程序：

1. 平日蒐集所有發票，分類歸檔，月底將所有明細登錄家庭帳，並檢討改善。

2. 每年檢視股票投資收益，追求穩定配息。

林妙津記帳表圖解

衣的記帳方式

類別 項目 1月 2月 3月 11月 12月 合計衣 爸爸治裝費 0 0 0 67,911 0 74,246 媽媽治裝費 0 0 9,595 10,448 9,232 63,977 姐姐治裝費 0 0 0 3,593 1,725 10,555 妹妹治裝費 0 0 0 1,639 1,715 7,271 洗衣費 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 12,000 眉角1 依家庭成員分類 有效管控每個人的消費頻率及預算。

眉角2 與上月比較 媽媽11月治裝費過高，下個月要少買一件衣服。

住的記帳方式

類別 項目 1月 2月 3月 11月 12月 合計住 房租 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 600,000 管理費 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 57,600 家事服務 4,000 8,000 4,000 4,000 4,000 52,000 家具家飾 0 0 55,000 7,480 0 66,530 水費 535 0 535 577 0 3,167 電費 1,516 0 1,204 989 0 11,412 公用電費 1,348 0 1,228 1,102 0 9,403 瓦斯費 829 0 1,041 270 0 4,461 室內電話費 292 362 216 271 292 3,816 網路費 85 506 990 899 899 8,539 爸爸手機 0 575 165 334 277 4,234 媽媽手機 1,152 334 246 1,170 626 10,354 眉角3 詳細列出子科目 這部分金額占總費用最高，分類也最雜，所以連社區「公用電費」也要記錄，可觀察是否有不當用電情況。

林妙津的私房管帳要訣

1. 將家庭開銷初步分成「食衣住行育樂」六項。

2. 每一大項之下，再依家庭成員細分子科目。

3. 每月累計加總後，再與上個月或去年同期比較。

4. 找出異常數字，並檢討原因。

5. 改善問題或節制消費，下個月再追蹤。

林妙津財務整理4心法

財務工具：善用記帳控管家庭現金流。

嚴控費用：大人只保意外險，小孩只買儲蓄險。

業外收入：股票只買穩定配息且自己熟悉的公司。

家庭教育：灌輸小孩「不花錢」也能解決事情的想法。

真正厲害的圖表，是具有顛覆既有投資理論窠臼，或翻轉舊有投資觀念的新想法所鋪陳的圖表，《今周刊》特別邀請三大名師傳授私房必勝圖表，助你掌握大勢多空，尋找潛力股一招就見效。

撰文‧謝富旭、歐陽善玲

呂張投資團隊總經理張献祥靠三張圖表找黑馬股 爆發力可期元旦一過完，呂張投資團隊總經理張献祥馬上要求旗下研究員做兩張圖表給他看，「第一、請你們告訴我，日圓大幅貶值後，台灣產業供應鏈的受惠股與受害公司表，我不要報紙整理的東西，我要你們自己去拜訪公司，整理給我看。第二、台股兩個月來漲了快八百點，請你們告訴我，有哪些基本面不錯的股票，漲幅仍小於一○％的！趕快整理一張表出來！」明確的指令，快節奏的管理作風，一直是張献祥的標誌。當「呂張」旗下研究員拿著精心製作的圖表進行報告，如果張献祥在十分鐘內聽不出任何新意，他也會毫不留情面地請對方下台。

雖然每日運用大量圖表輔助投資決策，但張献祥強調：「投資上沒有那種可以『屢試不爽』、『百戰百勝』的聖杯式圖表，否則，就不會出現贏少輸多的狀況！」張献祥認為，圖表是工具，是研究與思辨後的結果，重點在於製作圖表過程中的邏輯力，以及慎思明辨的獨立思考能力！「在形成投資決策的過程中，我當然會看營收成長率、毛利率、營業利潤率、股東權益報酬率等指標，但這些頂多只是幫助我『淘汰』標的而已，被動的意義大於選出好股的主動意義。」張献祥表示，真正「厲害」的圖表，是具有顛覆既有投資理論窠臼，或翻轉舊有投資觀念的新想法所鋪陳的圖表。

存貨激增避而遠之？

小心錯過設備股跳躍式成長他舉例，大多數投資人認為，企業的資產負債表中，「存貨」這個項目的數字如果大幅走高是很不好的，表示公司控管有問題。但「呂張」旗下曾有一位研究員實地訪查公司發現，設備業卻是例外，因為設備業在出貨給客戶的機台中，往往需要等到半年的試用期過後才能入帳，列為營收。

「這名年輕的研究員把某家當時還在興櫃的半導體設備公司的存貨，畫了一張呈現勁揚走勢的圖，極力推薦應該大力買進，理由就是『存貨激增』，半年後認列，營收與獲利極可能跳躍式成長。」張献祥笑著說，「這家公司就是去年上市的半導體設備股股王漢微科，現在已經五百多元了，它不到百元時，獲利只有一點點，存貨卻不斷激增時，我們就注意到它了！」（見賺錢圖表十四）不只把存貨視為是設備股營運的先行指標，張献祥說：「我也會特別從公司的『長期投資』及『固定資產』這兩個數字來搜尋業績黑馬股！如果某家公司往年的長投與固定資產一直呈平緩狀況，在其他的基本面數字還ＯＫ的情況下，其長投與固定資產突然拉高，我就很有興趣去拜訪它，問問經營階層到底『出了什麼事』。」（見賺錢圖表十五）張献祥解釋，長投與固定資產突然拉高，在以代工為主的台灣產業生態中，極可能代表這家接到大訂單，才願意花大錢買設備、廠房去擴產，未來營收成長爆發力可期。

最後，張献祥還分享了一個他克服投資心魔的圖表：日線與周線圖要搭配一起看。「我所運用的選股法，選出的股票常常是已經漲了一段的股票，不過我不會因為這樣就卻步，我還會把它的周線圖調出來，看看它的漲幅在長期而言是處於初升段還是主升段？」「許多股票短線（日線）看起來漲三成，但長線（周線）觀之，卻只是party才剛開始而已。」（見賺錢圖表十六）「你不該小鼻子小眼睛，為了沒賺到三成的短線漲幅，而放棄未來可能一百至二百％的獲利，這就是一種格局！」張献祥說。

張献祥

出生：1970年

現職：呂張投資團隊總經理

學歷：政大企管系

張献祥 黑馬股觀察法

賺錢圖表14

存貨數字極可能是設備股的先行指標。

說明：以漢微科為例，2010年第三季存貨是營收2倍，但無人敢投資。

賺錢圖表15

長投與固定資產突增，可能是黑馬股。

說明：長投與固定資產一向穩定的4G概念股譁裕，2011年第三季爆增，股價在2012年第四季起漲。

賺錢圖表16

日線與周線圖一起看，掌握波段獲利。

說明：以群創為例，短線乍看漲很多。

說明：周線顯示，多頭party才剛開始。

禮正投顧總經理毛仁傑

從產品生命週期表 下投資決策對禮正投顧總經理毛仁傑來說，判斷投資決策時最簡單好用的工具，就是「產品生命週期表」。所謂產品生命週期，即產品的市場壽命；當某項新產品或技術問世，從開始進入市場到最後被淘汰的歷程，可分為導入期、成長期、成熟期及衰退期四個階段（見賺錢圖表十七）。

新品上市時進場

只能押小注 不宜大量布局新品上市時，大部分消費者會抱持觀望態度，只有小部分人願意掏錢購買。在導入期階段，產品銷售速度緩慢，「就投資角度，特色是低ＥＰＳ（獲利）、高Beta（波動）。此時要進場可以，但只能押小注，不適合大量布局。」毛仁傑說，由於新技術、新產品剛起步時，一般人較難聯想未來發展狀況，因此布局的投資者多是專業法人或創投公司，看對了就能大賺，當然也免不了虧損（見賺錢圖表十八）。

一般人或許受不了這種「一翻兩瞪眼」的投資方式，因此要在產品導入期進場，必須對市場有一定程度的研究，或請教對該領域較熟悉、專業的對象；再者，所有產品、技術最終都要經過市場檢驗，所以不斷從市場反應來檢定產品價值，判斷其競爭力，是導入期最重要的投資功課。

一旦產品經過考驗進入第二階段成長期，就意味已跨過市場「鴻溝」，銷售量逐步上揚，此時就要全力加碼了。「這個階段，產品會享有高Ｐ╱Ｅ（本益比）及高ＥＰＳ。產品會在市場認同下熱銷、進而帶動獲利，股價又會因獲利攀升而上漲，是投資人賺取主升段利潤最佳時機。」毛仁傑指出。

舉例來說，今年毛仁傑最看好的產業之一，即受惠於中國需求成長的低價智慧型手機。過去，智慧型手機在大陸並不普及，但這幾年中國智慧型手機由當地業者主導態勢鮮明，國產品牌不但快速躥起，更以極具競爭力的價格獲得消費者青睞。尤其，在中國城鎮化政策驅動下，只要低價智慧型手機滲透到二線城市以外的地區，國際品牌大廠便無立足之地，只能加入低價化行列。

反觀高價智慧型手機，已算是相對「老」的產品，投資爆發力不如低價吸引人，算是成長期後端階段。獲利及股價要再進一步突破，就必須推出更「殺手級」、功能更強大的新產品，持續刺激市場銷售。

進入第三階段成熟期，代表產品銷售已達穩定狀態，不像成長期那樣高速攀升，呈現高原狀。「此時產品銷售量最大，賺得也最多，投資評價狀況是高ＥＰＳ、低本益比。」毛仁傑解釋，產品銷售過了成長期，意味著市場新增消費者有限，獲利將漸趨穩定，雖然賺到最大利潤，但市場想像空間已不再，本益比也會開始向下修正。

成熟期時間的長短，要視產品競爭力而定。「像同樣是晶圓代工，台積電與聯電的差異就很明顯。其中原因，就在台積電具有很強的競爭力，營收連續稱霸全球市場，獲利也維持高水準，股價才能重回百元俱樂部。」他說，相較成長期賺的是股價主升段利潤，成熟期賺到的，就是公司配發的現金股利。

產品進入衰退期，意指銷售量從高原區大幅下滑，聯電便是這樣的情況。「這個階段獲利與本益比都明顯偏低，不用說，投資人最好避開。」毛仁傑表示，利用產品生命週期表可判斷投資應介入的時點，再配合自己的布局規畫，累積、調整操作節奏。

毛仁傑以簡單好用的產品生命週期表，作為投資決策的藍圖，但他強調，這是用來判斷產品壽命而非公司，因為企業會轉型且應以永續經營為主；另外，產品週期循環期長短不一，有些需要三、五年時間，有的甚至更久，對中長線投資人來說較具參考性。

毛仁傑

出生：1962年

現職：禮正投顧總經理

學歷：台大商學研究所

毛仁傑

產品生命週期投資法

賺錢圖表17產品生命週期圖賺錢圖表18 投資時機與資金規畫建議階段 導入期 成長期 成熟期 衰退期銷售狀態 消費者多觀望，銷售速度緩慢銷量激增，市場反應良好 銷售量進入穩定高原期 銷售量自高原區快速下滑投資評價 獲利低，股價波動大 高獲利，高本益比 高獲利，低本益比低獲利，低本益比布局建議 以小額資金進場 全力加碼 維持部位 宜避開獲利評估 不是大賺就是大賠 賺股價主升段行情 賺取現金股息困難台北社區大學人氣理財老師謝晨彥觀察月ＫＤ指標 買賣時機點浮現台北社區大學人氣理財老師謝晨彥歸納出來的「五四三選股法」，一直是他個人及教導學生選股的最重要理論核心。不過，他打比方說：「『五四三選股法』就如同選美般，的確能選出內外兼修，秀外慧中的『佳麗』。但在投資路上，只能說成功了一半。最後能不能成為贏家，關鍵是能不能以最少的代價，也就是以最低的聘金，抱得美人歸。」所謂「五四三選股法」，「五」是指高股東權益報酬率（ＲＯＥ）、高資產報酬率（ＲＯＡ)、高毛利率、高股息殖利率及高股利支付率。「四」是指，低本益比、低股價淨值比、低負債以及低貝他值（波動率）。「三」則是產品具有獨家性、產業地位具有獨大性或具有獨特性。

會挑股只成功一半

在對的時間買好股才是真正贏家經過這套嚴謹方法選出來的投資標的，的確都是一時之選，不可多得的俊秀之股，但謝晨彥承認，選出來的「佳麗」常常不是股價已經高不可攀，就是已經大漲過一段，讓投資人踟躕不前。

「投資有點像在追女朋友一樣，如果在她正值花樣年華、眼界極高，而且追求者如過江之鯽時去追求，一定得付出極為可觀的代價。」「但如果是在對方失戀、甚至失業時『趁虛而入』，常常會收到事半功倍的效果！」謝晨彥舉例說。

投資何嘗不是如此呢？如今股價登上百元關卡的台積電，也有股價四、五十元的時候，股價九十幾元的中華電信也是有五、六十元的時候。「會挑股只成功了一半，會在好的時機買好股，才是真正的成功！」謝晨彥說。

觀月ＫＤ值

如同股海航行的指南針

那麼，什麼時候才是對的時機？對此，謝晨彥所提供的兩個表（月ＫＤ值黃金交叉表與月ＫＤ值死亡交叉表），一直是他多年來奉為圭臬的進出時機參考準則。

謝晨彥整理月ＫＤ值與大盤加權指數的連動關係後發現，從一九九三年迄今，加權指數月ＫＤ指標總計出現八次低檔（五十以下）黃金交叉（Ｋ值向上突破Ｄ值）。

這八次低檔黃金交叉中，有五次均出現了高達五○％的漲幅，五○％的大盤漲幅意味著個股漲幅可能以數倍計。「這個時候，放膽下去買『五四三選股法』選出的標的，獲利一定極為豐碩！」「就算這八次ＫＤ值在低檔黃金交叉中，仍有三次在交叉完，大盤仍續跌，但是從長期投資眼光來看，即使這三次進去買，也能買到股價相對低點的好股，長線上，你依然是贏家！」（見賺錢圖表十九）投資要懂得買，更要懂得賣。在賣點上，謝晨彥則以月ＫＤ值在高點（八○以上）出現死亡交叉（在高檔中Ｋ值向下跌破Ｄ值），作為最主要的賣點參考依據。他統計，過去二十年來，加權指數月ＫＤ值總計出現九次「死亡交叉」，這當中有六次，大盤均出現顯著的跌幅，少則跌一四％，多則跌六一％（見賺錢圖表二十）。

「月ＫＤ值在高檔出現死亡交叉，是行情由多轉空的重要訊號。就算你手上股票再怎麼強，基本面再怎麼優異，覆巢之下無完卵，股價還是極可能顯著拉回。」謝晨彥強調，「在這個時候，調節賣出手上相當程度股票，有助於你在低檔時更有實力加碼，加速財富累積！」懂得判斷大勢多空，就如同在茫茫股海中手上持有指南針，指引你邁向財富的正確方向！

謝晨彥

出生：1973年

現職：台北市中山、大安、萬華、士林社區大學理財課程講師學歷：交大財務金融研究所、中央大學產業經濟研究所謝晨彥 進出時機操作法月KD值與加權指數有高度連動性賺錢圖表19月KD值黃金交叉

結果 時間 當月指數

（點） 上漲週期（月） 漲幅（%） 之後高點（點）成功 1995/12 5173 20 98 10256 1999/3 6881 11 5110393 2001/11 4441 5 46 6484 2003/5 4555 10 57 7135 2009/3 5210 10 618395 失敗 1993/2 4384 無 續跌至3740 2001/3 5797 無 續跌至3411 2004/12 6139 無盤整長達一年才走多說明： 1993年迄今，大盤總計出現8次低檔（50以下）黃金交叉，5次隨即大漲，3次繼續跌，成功機率62.5%。

賺錢圖表20

月KD值死亡交叉

結果 時間 當月指數（點） 下跌週期（月） 跌幅

（%） 之後低點

（點）

成功 1994/4 6363 9 30 4474 1997/9 8708 17 38 5422 2000/4 8777 17 61 3411 2004/4 6117 4 14 5255 2007/11 8586 11 54 3955 2011/6 8652 6 24 6609 失敗1997/5 8163 無 衝到10286 2007/8 8982 無 衝到9859 2010/1 7640 無 衝到9220 說明：1993年迄今，大盤總計出現9次的高檔（80以上）死亡交叉， 其中6次，大盤均在死亡交叉後回檔，準確度達66.6%。

元宵節過後，台灣商辦市場傳出「蜂炮」級的成交好消息，手中現金滿滿的前國泰金控副董事長、寶豐隆興業大股東蔡鎮宇，以八十八億元標下敦南金融大樓（原新光敦南大樓），引起房地產業關注。

這件標案有趣之處主要有兩項：第一，蔡鎮宇所標下的雖然僅有三七％所有權，但哥哥、國泰金控董事長蔡宏圖在第一次標售時即標下六三％產權，使得「國泰蔡家兄弟再度聯手」的說法不脛而走。

其實新光敦南大樓所在地是蔡家「起家厝」，蔡鎮宇不只一次對外提及，「當時我們蔡家小孩子都會在頂樓搭臨時游泳池玩水！」這是他永遠無法忘記的童年回憶。

第二，這次新光敦南大樓標售採私下邀約制，共邀集國泰人壽、富邦人壽、頂禾開發及寶豐隆興業等四家出價，但國泰與富邦卡在壽險業「金八條」、也就是投報率不能低於二．八七五％等限制，致使價格能出到多少，早已讓老先覺的蔡鎮宇「看破手腳」；也就是說，投資無限制的蔡鎮宇，真正對手只有頂新魏家。

開標結果出爐，果然僅有寶豐隆一家出價，讓蔡鎮宇輕鬆以溢價二．一％拿下敦南金融大樓，「神準」程度不禁讓房地產業界豎起大拇指說讚！

（梁任瑋）

購屋資歷長達十七年的李奇嶽，在台灣擁有五戶房子，三年前赴日本置產，現在更轉戰馬來西亞，因為懂得與銀行談優惠房貸，借力使力，購屋資金向來不是問題。

撰文‧林心怡

「 我真的覺得只要挑對好房子、做好房貸規畫，買房子並沒有想像中的困難。」李奇嶽從二十五歲就開始買房，沒有富爸爸的資助，他一樣有辦法一戶一戶地買，憑藉的助力就是銀行。

李奇嶽的第一戶房子是他大四那年，靠著平日省吃儉用與寒暑假帶團存出的第一個一百萬元買的。「我只不過是與朋友逛台北巿景美夜市，就在附近買了兩戶房子，總價約一千萬元，我後來信貸加房貸一共貸了九成，等於只拿出一百萬元。」

養信用

收入穩定 增加與銀行談判籌碼兩戶房子，一戶十七坪總價三百六十八萬元，另一戶二十七坪總價六百二十一萬元，以目前每月租金分別為一萬四千元與二萬元計算，報酬率分別是四．五％與三．九％，顯見李奇嶽很早就有「以租金養房貸」的觀念。

隔年，他貸款八成買了一戶台北市林森北路的十二坪小套房，接著又在桃園買下總價五百萬元的老公寓出租，不到三十歲就創下「三年買四房」的戰績。二○○三年ＳＡＲＳ︵嚴重急性呼吸道症候群︶期間，他在台北縣（現已改制為新北巿）中和買下二十七坪，總價四百萬元自住中古屋，目前已有近千萬元的價值；○九年與一○年分別在日本東京買了兩戶房子淨賺九％的租金報酬率。去年他又在馬來西亞置產，預期賺當地每年房市成長一○％的價差，與租金投報率平均四％的長線機會。

十七年的買屋經驗，目前手上至少有八戶房屋的李奇嶽，練就一身與銀行談房貸優惠的本領。他認為，只要做好房貸規畫就可出手，才不會因資金問題，喪失購屋良機。

首先，平常就應累積個人的信用額度，而且最好是購屋前的兩年就開始這麼做。「營造漂亮的銀行往來紀錄很重要！」李奇嶽指出，一些銀行判斷信用良好與否的標準就要特別注意，比方說，買林森北路小套房的前兩年，他就告訴自己信用卡不要遲繳、不要只繳最低應繳金額、不主動辦分期購物，且一有錢就拿去繳房貸加速還款，因為包括房貸、信貸與卡債，都會列入未來還款的評估根據。

此外，最好將存款、信用卡、基金與投資理財等火力集中在幾家銀行，在經過二年的良好互動與「培養」信用下，會對未來爭取貸款成數與優惠利率加分。而且最好可以先自行到聯合徵信中心申請並提供給貸款銀行，以免因為申請過多家的房貸，提高聯徵次數而影響房貸成數。

另外，好職業也能為貸款加分，像律師、醫師、會計師、軍公教、五百大企業員工，都是銀行眼中的績優客戶。李奇嶽笑著說：「擁有大學助理教授頭銜後，我有一戶房子的貸款從二．三％降到一．八％，算一算一千萬元的房子一年可省下五萬元利息，二十年省下一百萬元，仔細想想還滿多的。」如果來不及與銀行培養信用，那麼若有長輩或朋友是銀行的ＶＩＰ客戶，經由這些與銀行往來密切並有良好信用的人推薦，也能爭取較高的貸款成數與優惠利率。

ＶＩＰ很重要

﹁有力人士﹂推薦 可能有特例規格出現「像我第一次買房雖然有收入，但只是學生身分，所以找了老爸作保，加上信貸才貸到九成。另外，透過銀行ＶＩＰ客戶的推薦，貸款額度可以多個五％至一○％不等，甚至還會出現特例的規格。」李奇嶽舉例，他在日本東京買房，要價六百五十萬日圓，他向台銀貸款，台銀原不承作二千萬日圓以下的房屋貸款，結果他透過銀行ＶＩＰ客戶友人推薦，不但得到六成五的放貸，還拿到二％的利率優惠，待遇真的「差很大」。

若無「有力人士」推薦也沒關係，直接去認識銀行經理。李奇嶽強調，房貸成數與利率高低，銀行經理扮演重要角色。「同樣一家銀行，不同分行經理的放貸權限都不一樣，透過關係打聽到手上擁有貸放權限較高的銀行經理，談起貸款會更有彈性。」至於認識銀行經理的方法，可請有經驗的代書幫忙介紹，或透過往來的銀行理專介紹。

貨比三家

本土與小家銀行放貸成數相對較高「談房貸最重要的就是貨比三家不吃虧！」李奇嶽最常比較的是土銀、富邦、台銀、聯邦、新光、大眾等銀行。「多找幾家談，優惠利率與較高貸款成數都可談出來。」他偏好挑選本土銀行承作房貸，比較好談。

李奇嶽說，若想貸到比較高的成數，可以選規模較小或建商起家的銀行，承作房貸也比較積極，但利率相對比老銀行高；而貸款尺度相對寬鬆的，還有農會或信用合作社等區域性的小銀行。

此外，李奇嶽總是習慣把自己累積的信用資料收集得相當完善，例如○三年他買下中和鄰近捷運站的中古屋時，就把自己名下四戶房子的位置資料、貸款金額、薪資證明全部備齊，「只要房子地點挑得好，自然有增值空間，銀行看到我持有的這些標的，又看到貸款金額所剩不多，貸了九成給我。」

完整收集

老王賣瓜行銷 勇於談判不嫌煩李奇嶽強調，很多優惠都是「談」出來的，像他只要房貸綁約期限一到，就會要求與原銀行換約，像是「我可以再綁約一年，但你要給我更優惠的利率」等請求。一有機會，就勇於與銀行談，只要信用夠好，銀行自然會用更好的條件留住你，這樣一來，無須支付轉貸所須負擔的設定費、塗銷費等成本，同樣能享有優惠利率。

「所以說，買房子真的不要嫌麻煩！」勇於向銀行借貸的李奇嶽，甚至把旅遊業與投資結合，帶團去日本、大馬買房子，讓自己的事業與置產版圖都不斷擴張。「這些房子都是我的『啞巴兒子』，退休養老的依靠！」李奇嶽肯定地說。

李奇嶽

出生：1972年

現職：創新旅行社董事長、東京房東網執行董事、大馬房東網總經理學歷：世新大學觀光研究所碩士、香港新亞研究所博士候選人

購屋年資：17年

房地產經驗：

擁有８戶房屋，包括北巿２戶、桃園２戶、中和１戶、日本２戶、馬來西亞１戶。

與銀行談房貸的 3 禁忌1.與銀行疏於往來，繳費紀錄不良。

2.收入不穩定，負債比資產超過太多。

3.懶得貨比三家，就談不到好條件。