财务分析可以避免我们想当然 宁静致远
http://blog.sina.com.cn/s/blog_617caecf0100h869.html
港股有很多看起来不错的公司，财务数据和公司的外在表象似乎不大匹配。定性分析的竞争优势或者产品的市场表象，似乎和定量的财务分析有很大的差别，而这种 差别提示我们保持谨慎，避免出错，我宁愿相信数据，而不是直觉，减少出错。
例如2007年前关注凤凰卫视，两年下来，这个公司很少给我们惊喜。一般的表现。公司市值98亿，似乎不高。但从财务数据看，却也只值这个钱，34倍已经 不值得买一个历史表现一般的公司。
汇源果汁，产品似乎不错，我经常买，而经营状况却很差，也是很大的反差。
中兴通讯，是我非常熟悉的公司，确实非常好，很赚钱，可惜这个公司的治理一塌糊涂，主营收入是华为的1/3，利润是华为的1/10，资产收益率太低了。其 实我还是很想买这个公司的股票，有可能它一夜转好，那就是一个非常好的机会。还好，这个公司实在是太赚钱了，即使输送了很多利益，投资者还是赚了一点小 钱。不过它每年都融资实在是太黑了。
骏威汽车，广州本田的汽车确实也很讨我喜欢，周围的朋友同事近期买车的爆发式增长，可是这个公司业绩竟然负增长8%，主营收入增长远低于行业平均水平。按 15倍的PE，也不值得购买，汽车行业的刺激性政策可能提前预支了未来的增长，保持谨慎。即使是所谓的整体上市也没有起到增厚每股收益的作用，投机的作用 不大。
以前在A股买过同仁堂，真是大名鼎鼎啊，似乎有护城河，百年老店，强大竞争优势，实际上这是一种伪竞争优势，营销不当，导致业绩大幅度下滑，而业绩回升却 非常之缓慢，在A股的同仁堂上赚钱，至少在过去几年中都是失败的。香港的同仁堂科技，业绩的增长比同仁堂股份好一点，但是也是缓慢增长，不要为它的名气支 付太多。同仁堂科技（市值27亿，18.8倍，主营/净利增长均为8%，毛利47%，净利14%，19亿资产，16亿权益，现金4亿，存货出现大幅度增加 0.6亿，从过去业绩看，也是一个典型的缓慢增长型企业，从它简单少数的几个产品看，很难想象它有大幅度上升的空间）
王朝酒业，才27亿的市值，20倍的消费股似乎让人神往。21亿资产，18亿权益，现金9亿，基本无负债，PE=20倍，可以经营不善，品牌弱了，市场份 额丢了，09年竟然主营收入下降。处于竞争的弱势地位，这种竞争之下的地位会越来越弱，20倍的估值，对比它的经营能力和过去的市场表现，很难让我心动。 王朝想要咸鱼翻身还是比较难的。对于咸鱼，最好认为它永远是。
Next Page