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一、公司近況介紹

1.經過近幾年的去庫存，公司14年開始進入體育用品拐點，無論銷售收入還是凈利潤，都有很好的轉向

2.公司14年Q4同店銷售已超過5%，15年Q1同店數據近兩周會披露，預計會有不錯的表現

3.庫銷比維持4個月存貨的情況

4.訂貨會：本月15日將舉辦15年冬季訂貨會，預計會有很正面的表現，15年春/夏/秋季訂貨會（前三季度）取得雙位數增長，全年預計也會有雙位數增長

5.隨著市場開始反轉，公司折扣率也在從過去的5~6折提升至7~7.5折

6.公司目前經營狀況很不錯，渠道端已經有很好的反彈，預測全年收入可實現雙位數增長（44~45億），同時凈利潤增速也有望達到雙位數

7.公司今年主要的廣告投放在大型賽事上，去年已經簽約16年巴西奧運會，並且相關費用已經開始攤分

二、提問環節

1.目前運動用品市場的整體狀況？市場格局的變化？

經過近幾年調整，好的公司越來越強，包括安踏、361度、特步等香港上市的體育用品公司，但幾家公司份額總計還比較小，根據統計，目前Nike市場份額13%，Adidas12%，安踏8%，未來3~5年擁有好產品以及穩健品牌定位的公司，能夠有更大的市場份額提升空間。目前，目前晉江地區有100多個品牌，但經過這個過程後，會呈現強者恒強、弱者愈弱的局面

2.訂貨會規模占全年營收占比多少？補單情況如何？

公司一年4次訂貨會，目前不允許補單，如果訂貨會數據公布後，公司按照訂貨會發貨，意味著訂貨會數據與全年收入規模一致

3.折扣率變化趨勢？

目前出廠價折扣率仍然是三五折，Q4零售端平均折扣71折，這過程中能夠保證經銷商毛利率達到40%，門店基本能實現盈利

4.體育產業5萬億目標下，公司在體育板塊除服裝之外的布局？

1）這個行業除服裝與鞋，還有很多可發展空間，貴人鳥簽收虎撲是一個方向，李寧與小米合作也是一個方向。對於公司，目前在服裝及鞋類以外，還沒有特別明確的開拓計劃，目前主要的新項目包括與Oneway合作以及海外市場拓展

2）在龐大的市場空間下，如果企業有能力去投資，整個板塊的機會會寬闊很多，公司也在不停的思考新的項目，但目前很多計劃還並不成熟

5.合資品牌Oneway的情況？

1）公司在主要品牌之外，新發展的品牌主要是Oneway，公司於13年11月與芬蘭Oneway建立合作（Oneway占比30%，公司占比70%），公司獲得它在中華區的銷售代理權

2）Oneway擁有10年歷史，公司主要代理它的服裝產品，它的用料與公司並不一樣，在防風以及防雪方面具備優勢

3）去年9月份開始，在武漢開出第一家直營店（商場店），截止14年底開出4家門店，15年預計開出10~5家門店，主要以戶外為主

6.海外市場開拓進展？

1）13年7,8月份開始，來自臺灣的副總裁全力主導海外市場開拓，14年下半年在巴西開設代理公司，對於集團影響並不大，銷售占比為1%

2）今年有計劃開拓美國、歐洲市場，今年海外市場銷售占比會提升，但從凈利潤貢獻而言，兩個品牌對主品牌貢獻不大，預計3年以後會有顯著貢獻

7.對足球產業的布局?

公司管理層已經提出，計劃在今年下半年啟動與足球鞋OEM生廠商的溝通，加快足球鞋推廣與研發，希望配合國家推廣足球運營的政策方向

8.公司對電商業務的思考？如何整合線上與線下資源？

公司將線上部分經營交給分銷商或經銷商，如果消費者對產品反饋較好，則進一步加大分銷商或經銷商的銷售規模。對於公司而言，目前尚未有線上的獨立銷售，14年銷售數據未涵蓋線上

9.體育與戶外界線越來越模糊，公司如何布局？

除了Oneway外，公司自己也有戶外產品，但價格帶有差異，Oneway走一線市場，價格更高一些。戶外是未來的趨勢，因此公司也在加大戶外產品的推出力度

10.公司對分銷商的信用政策？

公司是三級銷售結構，公司到分銷商再到經銷商再到消費者，分銷商對經銷商的信用期在30天（不會超過60天）

11.公司與百度合作開發智能鞋的情況？

智能鞋3月25日推出，剛開始反映一般，但公司希望用這個產品來推廣童裝品牌，預計會逐步好起來。一套智美鞋（鞋、芯片、充電器）合計售價569元，非智能鞋299元，如果消費者需要換鞋，可以保留芯片與充電器

12.對巴西奧運會贊助費用按照幾年分攤？

巴西奧運會贊助費用比較合理，從14年下半年開始分攤，按照14~16三年分攤

13.公司今年的渠道開拓計劃？

今年整體渠道規模預計維持在7300家左右，不會有大的變動，公司認為目前的門店規模已經足夠來推動品牌

14.361童裝業務情況？

1）361童裝在行業內比較強，是行業內唯一將童裝單獨核算的企業，14年童裝占比達到10%，15年秋冬訂貨會童裝增長預計在15%，全年會有較快增長

2）14年童裝渠道2100多家，其中有一部分在三合一集合店中，其余在街邊店或商場，預計15年將增加100~150家

3）14年童裝毛利率41%，成立裝40~41%，預計15年兩部分業務將維持40~41%的毛利率水平

來源：國信證券