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“莆田”事件如何影響百度價值？

已經被多個用戶問到：“莆田”事件接下來會如何影響百度股價？為此，尹生利用周末時間做了不少功課，得出的初步判斷是：雖然短期股價出現了一些波動，但從長遠看，該事件非但不會傷害百度的價值，反而會提升其價值。依據如下：

首先，醫療廣告一直是百度商業模式中備受質疑的軟肋，不時被競爭對手拿來做文章。盡管從2012年開始百度對其進行了整頓，也推出了一些補救措施，比如對消費者通過百度廣告進行的消費提供先行賠付保障，但由於醫藥廣告收入占比較大，更由於沒有找到一個替代的盈利模式，轉型並不決絕。

不過現在情況已經發生根本轉變，通過新的“連接人與服務”戰略，百度最終可能建立起一種新的盈利模式，比如通過連接服務獲得傭金，這種新的模式意味著百度必須對最終的服務體驗負責，而過去更多的是從信息的可信性角度進行評估。新的模式有助於百度同服務的提供者和消費者建立起更加緊密的關系，從而積累更多的生態鏈價值。

但當百度這樣做時，就必須剔除掉那些有損用戶體驗的服務，以免其拖累百度連接所指的服務整體的口碑。這正是百度與莆田系民營醫院沖突的根源：後者雖然數量眾多，貢獻很大，但多年累積的不良口碑也成為百度“連接人與服務”生態價值的負資產（實際上阿里巴巴之前就已經對莆田系醫院采取了封殺的立場）。

其次，即便雙方完全斷絕關系，最終莆田系民營醫院對百度營收的影響也可能遠沒有傳說中的那麽多。目前唱空者普遍引用的一個數字是，莆田系民營醫院每年在百度上投入的廣告資金達到120億元（占去年百度營收的24%）。尹生認為這個數字可能存在很多水分：通過這幾年的調整（比如移動應用分發等新業務的成長），醫療廣告在百度整體營收中的比重已經大大下降，而莆田系醫院並非醫療廣告的全部貢獻者。

據我的估計，如果莆田系如其宣稱的那樣全部在百度停止投放廣告，其對百度營收的最終影響也可能僅限於個位數的百分比，而這對去年營收增長超過50%，今年第一季度預計增長也會超過40%的百度而言，尚在可以消化的範疇內。

考慮到醫療是最不標準的產品/服務之一，搜索引擎仍將在醫患匹配與交互中扮演重要角色，而百度又是最主要的搜索引擎提供商，可以預計，隨著一部分用戶體驗差的莆田系醫院退出百度，百度將有更多的資源與類似佳美口腔這樣的優質民營醫院合作，而那些優質的莆田系醫院最終可能仍然會與百度合作，而這些還沒有考慮新的盈利模式的貢獻。

第三，通過這次事件，百度的整體醫療戰略也浮出水面。過去，業界更多在談BAT中的阿里巴巴和騰訊的醫療行業布局，而對百度談得很少。但實際上，最近半年多百度在醫療領域的布局已經越來越明晰（這也可能是其最終同莆田系徹底攤牌的力量來源），包括：

百度健康雲（通過這個平臺，用戶使用的各種智能硬件上的醫療數據將可以在整個衛生系統內流通起來）；醫療O2O服務平臺（與301醫院合作探索）；掛號與導醫平臺（醫護網和就醫160，前者掌握著全國28%的三甲醫院掛號資源，後者擁有在深圳、東莞等50多個城市的掛號資源）；醫生資源（好大夫）；百度醫生（一款面向移動用戶的全過程醫療服務應用）。

百度的定位似乎是，利用其自身在用戶入口、語音與圖像識別、大數據等領域的優勢，來幫助傳統的醫療服務機構再造整個醫療服務過程。一旦醫療領域獲得突破，百度就可以將其經驗複制到更多領域，此前百度已經在旅遊領域進行了類似探索，而這些探索最終將幫助百度實現向新的可持續盈利模式的轉型。

最後，目前百度在幾大以廣告或類廣告作為主要收入來源的互聯網公司中的估值最低，這已經暗含了類似的轉型沖突成本帶來的不確定性。按照去年的財報，目前百度的PSG（市銷增長比）只有0.17，而阿里巴巴、谷歌和Facebook分別為0.42，0.3和0.32。

而如果考慮到百度移動營收的高速增長，以及通過傳統行業深耕帶來的增值機會，即便目前已經出現的科技股泡沫論對市場產生實質影響，百度目前的股價也具有一定安全性。而從長遠看，如果說對百度面向移動和“連接人與服務”轉型成敗的擔憂制約了其股價，那麽就更沒有理由因為百度的一次勇敢轉型之舉而投反對票。

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