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本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-27 18:05 編輯 同方泰德（1206）會議紀要：一體化的綜合節能服務商 作者：賀華平 事件：我們於3月24日同同方泰德舉行了業績會後的路演活動，同公司IR以及市場營銷總監就公司經營情況與長期戰略進行了溝通和探討，具體情況如下： 會議要點： 2014業績大超預期，毛利率及凈利率雙雙提升：營業額2.21億美元，同比上升32.9%；經營溢利40.9百萬美元，同比上升63.6%，股東應占溢利24.5百萬美元，同比增加57.5%；毛利率穩中有升，從13年的33.8%提升至34.8%，凈利率亦從10.1%提升至12%。公司的研發開支占比由7.6%下降至6.5%。 能源管理系統和工業節能是增長的核心引擎，中國區域是主戰場。按業務劃分，樓控系統業務占比下降至56.5%，而能源管理系統業務占比提升至16.1%（同比增長63.3%），工業節能業務提升至18.2%（同比增長125.8%）；按區域分，來自中國大陸業務由67.6%進一步提升至70.7%，海外占比則由32.4%下滑至29.3%。 建築節能城市化快速推進，，EMC模式逐步推廣及眾多標桿項目。公司采用「政企銀三位一體」在試點城市重慶的市場份額已達到50%，並已經開始在武漢、湖南、克拉瑪依、赤峰等多個城市複制試點，承接了標桿型的項目：重慶日月光廣場、上海大舞臺、法國巴黎卡佩蒂姆大廈。EMC模式下項目的IRR達到15%-20%，毛利率也高於一般項目。 工業節能業務單在手訂單10多個，2015年年有望加速拓展。2014年8月完成收購同方節能，拓展至工業節能領域。工業節能業務稅前2.84百萬美元的盈利，占比達10.7%，另有新簽訂或意向簽訂項目十三個。工業節能在初期投入時既不確認成本也不確認收入，投入計作固定資產，折舊攤銷對應成本。效益分享期一般為5-8年，3-4年可回本。效益分享期結束後，後續或有額外的改造或是置換收入。 城市熱網和軌道交通節能依托清華同方，綜合優勢明顯。城市熱網方面，太原市集中供熱工程節能改造項目一期目前已經進入穩定回收期，二期工程亦已開始實施；軌道交通節能項目方面北京地鐵奧林匹克森林公園南門站試點已經完成，節能率高達50%以上。目前北京地鐵站點總計達300余個，將成為未來巨大潛在市場。依托於母公司的優勢，這兩部分業務未來增長潛力巨大。此外，公司自主的知識產權、技術優勢將助力同方泰德成為一體化綜合節能服務商。 出售海外業務，抓住機遇提高國內市場份額。公司在3月初宣布3.18億加元出售DistechControlsInc.的股份權益，這部分為現金收入,公司目前在手現金充裕。節能行業空間巨大，14年公司國內業務營收占比提高達到70.7%。在適合時機退出海外市場，有利於集團的資源整合，專註國內高速發展的節能環保市場：北美市場的樓宇自動化業務目前已經進入成熟階段，增長速度緩慢。而中國的節能環保市場正在釋放巨大的發展潛力。 會議要點： 1、能解釋一下公司的CEMC模式嗎？ 工業節能在初期投入時不確認成本也不確認收入，投入計作固定資產，折舊攤銷對應成本。效益分享期一般在5-8年，3-4年可以收回成本。效益分享器結束後，可能會有額外的改造或是置換收入。建築節能項目投入時會確認成本，收入分期確認。 2、工業節能項目的收入確定是什麽時候？ 大部分工業節能是采暖項目，一年有兩次收入確定，在12月以及4-5月，具有季節性。14年的12個項目是在采暖之前已經完工。 3、公司的技術優勢是？節能率有多少？ 傳統強項在自動控制。一個項目中每一個環節都可以節能，但根據客戶要求，改造並不會在每一個環節都進行，改造環節的單個節能率可以達到50%以上。綜合節能率是20%以上。 4、CEMC模式會否對公司現金流有影響？ 公司3.18億加元出售DistechControlsInc.的股份權益,這部分為現金收入,公司目前在手現金充裕。節能行業空間巨大，EMC模式可以直接接觸終端客戶。利潤水平和IRR高，因為公司墊資。先墊資金是同方泰德的一個優勢。 5、相對於競爭對手，公司的競爭優勢是什麽？ 公司是做建築節能-樓控系統起家的，有節能專家支持，技術優勢明顯。國內很多中小企業本身沒有技術，都是購買其他公司的產品。因此他們的利潤也沒有同方泰德高。 6、EMC模式未來的發展前景？ 國家一直倡導EMC合同能源管理模式，這個模式非常符合市場用戶需求，當然一個新的商業模式進入一個新的市場，必須要有一個資助的動力，現在在中國大陸這個動力就是中國政府的倡導，來深入和成熟這個商業模式。從11年到15年大概做了3~4年的業務，在其他省都已經實施開了。公司致力於讓更多的商業業主看到我們的節能效率，能實打實的為他們打造一個很好的節能收益後，不單單是政府資助這個項目,越來越多的業主主動找上來尋求合作。 7、和萬達的合作業務是什麽？ 為萬達搭建節能平臺，幫助萬達地產項目達到更加科學、合理、節能高效的效果。建立服務平臺，服務於整個管理層。現在每棟樓的數據導入造價大概在20萬左右。前期主要是監管平臺和數據導入，因此收費不高。之後涉及到怎樣改造，期待有深入合作。 8、CEMC項目的風控是怎樣的？ 前期來講投資融資有壓力，後期回款有風險。項目評估很嚴格，我們對IRR有很高的要求。比如前期跟這個項目很長時間，大概3~6個月，用作後面電費的對比。同時監控公司是否能夠按時交電費。 9、國內外的業務模式是怎樣的？ 在國外更適合產品銷售這種模式，在國內更適合EMC這種商業模式。 10、公司未來的戰略規劃，主營業務的比例如何？ 業務比例迎合市場需求和自身實力。行業優勢：政府支持，地方渠道；在業務地區，同方泰德在國內有知名度相比外資企業，中國地鐵進入高速發展，有效擴散。和外資企業展開合作，學習經驗。 來源：興證香港 |