1990 | 1.05 | http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=560
公式:自由現金流 = 盈利 + 折舊 – 資本開支
FCF = NI + Dep – Capex
我們且用以上公式去審視一下國泰和新航。
| 國泰 | 新航 | 每股 | $ | S$ | 20年總盈利 | 15.46 | 18.67 | 20年總自由現金流 | 4.24 | -0.12 | 20年總資本開支減去折舊 | 11.21 | 18.79 | 15年前5年總盈利 | 4.76 | 3.69 | 最近5年總盈利 | 2.90 | 5.70 | 盈利上升/(下降) | -1.86 | 2.01 | 盈利上升/(下降)百分比 | -39% | 55% | 投資資本回報率(ROIC) | -17% | 11% | 年化ROIC | -1.2% | 0.7% | 我所計的投資資本回報率(ROIC)是以[盈利上升/(下降)]除以[資本開支減去折舊],這只我自己的定義,如果硬要說明確一點可以當成邊際投資資本回報率(Margin ROIC),但無論如何,兩間公司的數字都未能令人滿意。
國泰20年來總共額外投資了每股$11.21,盈利反而下降了$1.86,得到了負17%的ROIC,年化ROIC是-1.2%。星航差不多將所有盈餘都作額外投資,投資了S$18.79,換來盈利上升S$2.01,ROIC是11%,年化ROIC為0.7%。
其實不只這兩間公司才是這樣,整個航空業都“旗鼓相當”﹑“不遑多讓”。且看它們的同業經營情況。
| Market Cap | Sales | Operating Income | Net Income | | Domestic Dollar (mil) | Domestic Dollar (mil) | Domestic Dollar (mil) | Domestic Dollar (mil) | SINGAPORE AIRLINES LTD | 18,569 | 12,707 | 690 | 216 | CHINA EASTERN AIRLINES CO-H | 85,624 | 38,990 | -1,940 | 169 | DELTA AIR LINES INC | 9,205 | 28,063 | 83 | -1,237 | SOUTHWEST AIRLINES CO | 8,941 | 10,350 | 262 | 99 | CATHAY PACIFIC AIRWAYS | 67,977 | 66,978 | 820 | 4,694 | ALL NIPPON AIRWAYS CO LTD | 739,813 | 1,228,353 | -54,247 | -57,387 | LAN AIRLINES SA | 4,045,841 | 3,519 | 454 | 231 | DEUTSCHE LUFTHANSA-REG | 5,644 | 22,283 | -12 | -112 | RYANAIR HOLDINGS PLC | 5,579 | 2,988 | 402 | 305 | CHINA SOUTHERN AIRLINES CO-H | 55,234 | 54,802 | 29 | 330 | QANTAS AIRWAYS LTD | 5,550 | 13,017 | -334 | 117 | KOREAN AIR LINES CO LTD | 5,232,338 | 9,393,703 | 133,376 | -98,896 | AIR FRANCE-KLM | 3,302 | 20,994 | -1,285 | -1,559 | UAL CORP | 4,004 | 16,335 | 213 | -651 | BRITISH AIRWAYS PLC | 2,492 | 7,994 | -148 | -425 | GOL LINHAS AEREAS - PREF | 6,453 | 5,993 | 381 | 858 | HAINAN AIRLINES CO-B | 3,607 | 15,053 | 653 | 335 | CONTINENTAL AIRLINES-CLASS B | 3,536 | 12,586 | -1 | -282 | IBERIA LINEAS AER DE ESPANA | 2,431 | 4,231 | -472 | -273 | TURK HAVA YOLLARI AO | 4,440 | 7,036 | 832 | 559 | EASYJET PLC | 1,700 | 2,667 | 49 | 71 | Source: Bloomberg | | | | |
| D/E Ratio | P/E | P/E (5-year average) | Operating ROE | ROE (5-year average) | ROA | ROA (5-year average) | ROIC | Profit Margin | | % | X | X | % | % | % | % | % | % | SINGAPORE AIRLINES LTD | 10.9 | 23.8 | 25.5 | 4.9 | 9.4 | 0.9 | 5.4 | 3.7 | 1.7 | CHINA EASTERN AIRLINES CO-H | 2674.4 | 38.9 | | | | 0.2 | -5.5 | -2.7 | 0.4 | DELTA AIR LINES INC | 7019.6 | 77.9 | | -165.6 | | -2.8 | | | -4.4 | SOUTHWEST AIRLINES CO | 64.3 | 26.7 | 30.9 | 2.7 | 6.0 | 0.7 | 2.7 | 1.5 | 1.0 | CATHAY PACIFIC AIRWAYS | http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=562
國泰航空(293.HK)(下稱:國泰)今天公佈了2010年中期業績,每股盈利由20.6仙(港元,下同)上升744%至173.9仙。之前自 己粗略估計過也猜測它盈利定必大升,會高於美林預測的43億(當時自己猜測的經營盈利已經是42億,還未計出售投資收益的20億),怎料它比我的猜測更 高,經營盈利已有50億,溢利69億。(重申:預測未來盈利對投資沒有太大作用,特別是對此類溢利率低的公司,我的預測只是用最簡單的方法,隨便做一 做。)
之前講過像國泰之類的航行公司沒有投資價值,巴菲特先生更稱它為無底深潭,從國泰的業績公佈裡看見:
……為繼續加強機隊的實力,我們在二零一零年上半年增添了更多現代化及具燃油效益的飛機,接收四架波音777-300ER型客機,並由現時至二零一三年間,再接收十二架同型號飛機。明年一月,我們將開始接收共十架波音747-8F型貨機,屆時貨機機隊的營運效益將大大提升……
這樣不斷的再投資,股東的得益會很少。因此我仍然維持原判,國泰不是我杯茶,即使盈利大升也不會沾手。
外匯佔款5月減293億 跌幅收窄1 : GS(14)@2017-06-17 12:37:58【明報專訊】內地走資情况見紓緩,人行昨日公布,央行口徑5月末外匯佔款餘額21.55萬億元(人民幣‧下同),比4月減少293.34億元,雖然已經連續19個月下降,但降幅連續6個月收窄;4月份的外匯佔款餘額減少420億元。 銀行結售匯逆差1178億 另外,國家外管局昨日公布的數據也顯示,中國5月銀行整體結售匯逆差1178億元,較4月的1026億元增加,但代客結售匯逆差852億元,較4月的881億元有所縮窄。外管局指,中國5月的外匯供求仍保持相對平衡狀態,目前市場情緒穩定,貿易投資等主要項目的外匯供求更趨平衡。總體而言,目前內地跨境資金流動回穩向好、外匯供求保持基本平衡。 人行昨逆回購2900億 招商證券認為,數據顯示,5月中旬開始人行將中間價機制引入逆周期因子已確實見效,銀行動用較少的「子彈」,外匯佔款波動減弱將成常態,下半年供求趨平衡。 另外,緊接美國加息之後,人行昨日大幅增加了逆回購操作,昨日投放2900億元,累計全星期淨投放4100億元,創近5個月新高;上周淨回籠100億。 來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6208&issue=20170617
中國5月外滙佔款按月減293億人幣1 : GS(14)@2017-06-18 22:04:51【本報訊】人民幣滙率雖未扭跌為升,但貶值趨勢及走資壓力漸緩,人行公佈5月份外滙佔款,按月減少293.34億元(人民幣.下同),餘額降至21.55萬億元,連續第19個月下降,4月份則減少419.98億元。與此同時,外管局公佈5月份銀行結滙逆差為1,178億元(等值171億美元),按月則增長14.8%,發言人指境內外滙供求仍保持相對平衡狀態。美國加息後翌日,離岸及在岸人幣滙率繼續回軟,但幅度較前日溫和;中間價昨報每美元兌6.7995人幣,跌143點子,截至傍晚7時計,離岸人幣報6.8139,單日貶0.1%(跌68點子),每百港元兌87.36人幣;在岸價報6.8145,貶0.18%(跌125點子)。一名滙商表示,人幣貶值預期未見加大,資金外流規模可控,整體外滙狀況相對較均衡趨穩。對於5月結售滙數據,外管局發言人指,當前市場情緒依然穩定,貿易投資等主要項目的外滙供求更趨平衡,總體看中國跨境資金流動回穩向好。根據公佈,5月份銀行結滙為8,920億元,售滙則達1.01萬億元;其中銀行代客及自身結售滙逆差,分別為852億元及325億元。今年首5個月計,銀行累計結售滙逆差5,018億元。銀行結售滙是指銀行為客戶及自身辦理的結滙(買人幣沽外幣)及售滙(沽人幣買外幣)業務,結售滙出現逆差,是售滙量大於結滙。 97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁: http://hksar20.appledaily.com.hk來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170617/20058759 Next Page ZKIZ Archives @ 2019
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