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【會議紀要】上海集優(2345):收購內德史羅夫,業績大增

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-24 12:29 編輯

【會議紀要】上海集優(2345):收購內德史羅夫,業績大幅提升
作者:李明

12014年業績概述

期內實現收入48.27億元人民幣,同比增長42%;歸屬股東凈利潤8100百萬元人民幣,同比增長21%,如扣除收購所支付的一次性費用,公司凈利潤1.2億元,同比增長79%;每股盈利5.60分,同比增長20%;董事會建議派發末期股息每股1.40分人民幣。


2、收購內德史羅夫

公司於20148月完成對內德史羅夫的全資收購,交易企業價值為3.25億歐元。內德史羅夫是全球最大的高端緊固件和其他冷壓鑄件的供應商之一,擁有100多年的歷史,產品廣泛應用於技術要求更高的行業,如汽車、航空航天等領域。收購內德史羅夫使公司成功完成在歐洲的戰略性布局,未來,公司將主要專註於:一、交差銷售,提高內德史羅夫產品在中國的銷售額和市場份額,同時帶動上海集優的軸承、高端刀具等產品進入歐洲市場;二、協調規劃內德史羅夫的整體運營和供應鏈管理,協助降低成本,提高盈利能力;三、技術研發的協同和整合,帶動上海集優進入高端技術領域。

內德史羅夫主要有緊固件和機械與模具兩個業務單元。2014年錄得收入5.51億歐元,其中,緊固件業務收入5.07億歐元,占總收入的92%,主要客戶為大眾、寶馬等高端汽車廠商;機械與模具產品銷售收入為4400萬歐元,占總收入的8%


3、上海集優收入構成

公司五大核心業務分別為緊固件業務、刀具業務、軸承業務、葉片業務及其他業務(即船研業務)。其中,緊固件業務是公司收入的主要來源,2014年錄得收入23.32億元人民幣,占當期總收入的48%;軸承和葉片業務分別錄得收入8.46億和8.56億元人民幣,各占當期總收入的18%;刀具業務錄得收入6.31億元,占公司總收入的13%;其他業務占總收入的3%,營業額為1.62億。


4、緊固件業:

務內德史羅夫於20148月份完成收購,9-12月的收入、利潤被計入合並報表當中,因此該部分業務收入同比大幅上升171%23.32億元人民幣,分部業績利、高質量標準的汽車領域為主,並逐漸向航空、高端制造業等高附加值產品領域發展。


5、葉片業務

公司是國內大型葉片專業化制造企業,通過引進世界先進的鍛造設備,逐步從傳統業務進入到新的高端產品領域,主要產品包括火電葉片、核電葉片、航空動力部件,實現成功轉型,是上海電氣、哈爾濱電氣、東方電氣、西門子等多家電氣公司的戰略供應商。2014年雖受到宏觀經濟形勢及行業發展態勢等不利因素影響,新增產能尚未形成規模化效應,一定程度上影響了葉片業務整體的盈利能力;但是,2014年末,公司在國際航空市場取得訂單,獲得突破,為公司未來在航空領域的發展帶來重大機遇。期內,葉片業務銷售額8.56億人民幣,同比上升6%;分部業績4400萬,同比下降17%,下降主要因公司增加了1400萬的存貨跌價準備,以及經常性收益的減少。


6、軸承業務

產品廣泛用於風電、鐵路運輸、汽車、航空航天以及其他精銳軸承領域。14年公司抓住風電行業複蘇和鐵路行業、航空軍工領域需求加大的機遇,大力開拓市場,提高銷售質量,實現銷售收入8.46億,同比21%的增長;分部業績收入3000萬,同比增長114%;毛利率同比提升2個百分點至23%


7、刀具及其他業務:

公司是國內刀具生產規模最大,產品品種最齊全,配套能力最強的制造企業之一,主要生產孔加工、螺紋等刀具,以及數控和複雜刀具。2014年營業額6.31億,同比上升3%;分部業績達到9000萬,同比上升10%。毛利率上升2個百分點至28%

其他業務主要是船研環保業務,目前已獲國內外認證,包括中國船級社,國際海事組織,美國海岸警衛隊,以及法國、意大利、俄羅斯、英國、日本船級社的證書。


82015年各業務增長預期

管理層預計2015年,緊固件業務的增長約為5%;葉片業務,將受益於核電、航空業務的發展,預計有8-10%的增長;軸承業務伴隨所處各行業的較高景氣度,增長率有望達到10%;刀具業務伴隨中國制造業的轉型升級,銷售額預計保持穩定增長。


9、內德史羅夫收入、利潤並表金額

收購標的企業有4個月的業績並表,收入為14.45億元人民幣,利潤為2100萬元人民幣。


10C919大飛機項目

公司有兩塊業務與C919有合作機會。一、葉片業務,公司是大飛機合格供應商,目前在共同研發航空發動機的部分零部件,起落架的零部件等,目前尚未有大額訂單。二、公司收購的內德史羅夫其航空緊固件業務已進入研發名單。


11、未來展望

公司將進一步推動與內德史羅夫的整合,實現交叉銷售,帶動上海集優進入歐洲高端市場,充分發揮協同效應;同時,加快產品和技術的研發,加大研發投入力度,提升自主研發能力,提高市場競爭力;此外,加大考核力度,增強公司投融資能力,加強體制機制的創新,加強公司競爭力。


來源:國元證券

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