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2009-2014中國電影投資回報率 西雨牛仔

http://xueqiu.com/5082116371/36757302一.宏觀背景

2001年,中國相繼放開了民營電影投資、民營院線投資等限制,在隨後的幾年,中國電影業迎來了井噴式的增長。
2001年-2014年,14年間,票房從9億增長到300億。從2004年到現在11年裡,中國電影市場的擴張速度只有07年低於30%。


2014年中國人均票房消費達到了23元。

從這個角度來看,即使中國電影市場從2004年開始高增長,至今已經11年,但似乎票房還有很大的提升空間?
但如果,換一個角度來看,全球GDP的排名與全球票房的排名其實很像。


電影票房與一個國家的人均經濟實力的雖然不是非線型的關係,但也應該是正相關的。
各國人均GDP與人均票房關係

如果說之前的人均票房看起來中國還低的可憐的話,這張圖上,相較於GDP,中國還算在合理範圍。
圖中選取的這幾個國家是目前全球票房排在前15的國家。我們可以看到這當中大多數國家這個比值是在4~7之間,而對於多數國家似乎難以踰越7。至於韓國與阿根廷兩個特例很突兀地「相約」達到了10.8是什麼原因,暫時不得而知。
如果用人均票房來看,中國電影市場已經持續了11年的快速增長似乎無可限量,但如果以GDP為參照,中國的增長空間有多大呢?
2014年,中國電影市場增長35%,人均收入名義增長10%,中國人均每萬元GDP票房消費5.6元。如果依舊按照這個速度,2015年將會到達多數國家的峰值「7」,而在2017年,這個比例將會成為世界第一,與阿根廷、韓國兩個「特例國」平起平坐。如果再繼續下去就是奇蹟了。
無論中國以「7」為標準還是以「10.8」為目標,未來五年的電影市場增速都應該是逐漸趨於緩和,一直從目前的35%下降為10%左右。
高增速變為低增速的過程往往會比較辛苦,因為高增速意味著高預期,預期一旦落空就會死得像《一步之遙》。


二.2009-2014國產電影票房前24名回報率統計


一般來講,一部電影的票房由發行商抽成7%-10%左右,院線抽成約47%-50%,電影投資方大致抽成40%-45%。每部電影的票房,院線與投資方的利益非配方式不一樣,但是投資方的比例大多都在這個範圍波動。為了計算方便,統一按照43%的抽成比例。
其次,很多電影都是多個投資者的聯合投資,而每部電影的每個投資者的參股比例的統計工作量比較繁重,因此下文表格中的「出品方」指的是主要投資人或者是我們關注的投資人。而表格的另一項「回報率」總體來說--受到參股比例的影響較小,不過,回報的絕對金額不能直接用票房分成與回報率計算。
另外,以下表格的票房排名是按照內地票房排序,而有些國產電影的主要票房市場在國外,如2014年的華誼作品《狂怒》。海外票房會選取一些重要作品以以「+」的形式註明。


2009年

這一年,《建國大業》一舉成為票房冠軍,在那麼多明星的跑龍套的情況下,成本只有3000萬。這樣模式的高額票房與回報率自然是不可複製的。而曾經在《十全九美》上獲得驚豔回報率的王岳倫,在這年的作品《熊貓大俠》上剛剛回本,僅排在國片的第24名,褪去了光環。

華誼兄弟:在08年推出《集結號》和《功夫之王》後,在09年顯得比較沉寂,能拿出來的都是中小成本製作:《風聲》和《游龍戲鳳》都取得了不錯的成績。

博納影業:2009年是想要大干一番的,然而兩部大製作影片《赤壁下》和《花木蘭》都票房慘淡,只有《十月圍城》尚可。而《竊聽風雲》、《非常完美》兩部中小製作電影算是這一年博納的亮點。

小馬奔騰與新畫面:兩家公司都是僅僅依靠一個導演做出令人矚目的票房成績。相比新畫面依靠張藝謀的名氣毫無技術含量地撈錢,小馬奔騰與寧浩這個新人的合作則差點把小馬奔騰從一家小公司一路做到上市。

光線傳媒:這是進入電影業的第三年,兩部漂亮的小成本高回報的電影堅定了公司繼續走下去的自信,那一年王長田對媒體說道「2010年將會是光線的豐收年。」


2010年


華誼兄弟:在2009年沉寂了一年的華誼兄弟在這一年迎來大爆發。《唐山大地震》與《狄仁傑通天帝國》兩部過億投入的大製作電影獲得了很可觀的回報率,一掃去年博納大製作電影的慘敗陰霾。而《非誠勿擾》也用了中成本電影獲得了漂亮的成績。

博納影業:上一年的大製作後,這一年迎來「小年」。這一年與上一年相同,博納的利潤主要來自於參與中小成本電影的投資,唯一參與的一個中大製作電影《大兵小將》則依然失敗,而博納相信中國未來的電影市場會越來越大,大製作也不會停止。

光線傳媒:王長田在上一年的佳績後撂下狠話,聲稱這一年將會是豐收年。然而,現實卻打了他打臉。《精武風雲》與《全城戒備》兩部頗有野心的參股投資均慘遭失利,只有小成本的《花田喜事2010》漂亮成績挽回了掩面。從09年的《家有喜事》、2010的《花田喜事》,小成本喜劇開始成為了光線的獨門絕技。


2011年


由於2009年中國電影市場增加了40%,2010年增長了近70%,再加上當時宏觀經濟的外部環境,吸引了大量資金進入電影市場,以至於2011年的電影市場形成了一個混戰局面。當年國片前24部電影分別是由20撥不同的投資者完成,集中度非常低,競爭異常激烈。
這一年,張藝謀與新畫面公司的最後一部作品---投資了6億的《金陵十三釵》雖為票房冠軍但依然慘敗,而成本僅2000萬的《失戀33天》獲得3.6億票房,回報率668%;跟風《畫皮》的東方魔幻電影《白蛇傳說》讓投資方淨虧一個億,而同樣跟風《畫皮》的《畫壁》卻得到了106%的回報率。

華誼兄弟:在2010年經歷大片年之後,2011年也在激烈的競爭中折戟。中型成本的《雪花秘扇》與《開心魔法》都遭遇慘敗,不過當年唯一一部大製作《新少林寺》在內地和海外市場均獲得佳績,力挽頹勢。

博納影業:繼前年後,博納又推出了2億的大片《龍門飛甲》,9%的回報只能算是中規中矩。亮點依然在於中小成本影片。《竊聽風雲2》延續了第一部的佳績,《財神客棧》成為博納的一個驚喜。

光線傳媒:2010年,王長田的「豐收年」被打臉之後,這一年又虧掉了《極速天使》,但這是當年唯一不賺錢的電影。《畫壁》的大獲全勝開啟了光線「東方魔幻」的思路,而傳統的《最強囍事》「閉眼賺錢」把光線小成本喜劇這把劍磨得更加鋒利。

小馬奔騰:這一年小馬終於靠寧浩以外的導演獲得了漂亮的成績。


2012年


在2011年的軍閥混戰實際上也是一種自然而然地清場,2012年市場集中度明顯提高了很多。而《泰囧》的12億歷史性票房,也是市場集中度提高的一個側面。另外台灣影片《那些年》的成功,引起了一些嗅覺敏銳的商人關注。

華誼兄弟:上一年不太成功的經歷讓華誼在2012年憋足了一口氣,用連續地高投入製作吹響進攻號角,《畫皮2》與《十二生肖》的成功,《1942》《太極》《逆戰》的略微失敗,《楊家將》的慘敗-----雖然綜合起來算是成功了,但沒想到那麼多的大製作卻被光線傳媒搶了風頭。

博納影業:《大魔術師》的中規中矩無法挽回《大上海》與《河東獅吼二》失利的顏面,剩下的幾部文藝片也沒有想過用他們賺什麼錢。這幾年的交鋒下來,似乎只要華誼大片一發力,博納大片就沒戲,

光線傳媒:《泰囧》的成功並非偶然,是09年-2011年三年低成本喜劇的積累。《泰囧》的5000萬成本看似成本不小,但實際上有一半都用在了宣傳發行上。一部代表作,讓光線傳媒成為了中國市場是不可忽視的角色。不過,《泰囧》的成功依然掩蓋不了《銅雀台》的悲劇,好像光線參與的電影,製作成本一旦上億就很難賣了,2010年的《精武風雲》、《全城戒備》就是例子。除此之外,《四大名捕》實際上是上一年《畫壁》開啟的「東方魔幻」的題材延續,成為未來光線的一大重點。


2013年


2013年起,國片鬥爭不再是博納、華誼兩家巨頭,光線的正式加入使市場形成了三強鼎立的局面。不過僅僅就這一年來說,博納的沉寂讓市場變得好像只有華誼與光線的摔角。
此外,《北京愛上西雅圖》為代表的都市愛情片的成功,又成為了市場的新的風向標。

華誼兄弟:最先開始的一部《西遊降魔》的票房直逼《泰囧》,為華誼贏得開門紅。隨後的《私人定製》依靠馮小剛的名氣最後再玩了一把,延續了上一年的強勢。而作為引領了東方魔幻風潮的華誼在《西遊降魔之後》再出《狄仁傑》系列,成績也是不俗。而《等風來》與《控制》兩部中成本電影卻遭遇滑鐵盧。

光線傳媒:當一些小片商想再複製《泰囧》的奇蹟時,光線受到《那些年》的刺激,參與了《致青春》。也為2014的青春愛情電影埋下伏筆。這一年,光線的傳統項目--《廚子戲子痞子》的低成本的諜戰喜劇也再度刷出了恐怖的回報率。同時《賽爾號》的成功也讓他們嘗到了動畫片市場的甜頭。

博納影業:2012年、2013年連續兩年的不成功讓人都有些懷疑他的巨頭地位。

小馬奔騰:小馬給了寧浩平台,而寧浩一定程度上成就了小馬。但是《無人區》的歡慶卻成為了寧浩與小馬的最後的晚餐。由於分賬的分歧,寧浩在2013與小馬解約。


2014年


如果說2012與2013是博納消失的兩年,那麼2014就是博納絕地反擊的一年,也是華誼消失的一年。如果要總結2014年的國產電影市場,那就是博納與光線傳媒的雙雄爭霸。而票房冠軍卻是寧浩的《心花路放》,既不是光線也不是博納。

博納影業:被消磨了兩年存在感,博納終於在2014年大爆發。傳統題材上《竊聽風雲3》的收益率在意料之中,而《澳門風雲》終於又找到了在傳統項目上賺錢的感覺。《後會無期》應該是看到了《小時代》的粉絲電影的商業價值。而《智取威虎山》的成功,除了自身努力外,還要感謝《一步之遙》的「自作孽」,如果當時遇到的姜文是《讓子彈飛2》說不定《智取威虎山》都很難做到這個成績了。

光線傳媒:面對博納的大爆發,光線雖然在票房總量上差個兩三億,但光線的回報率確實有些驚人。即使是《我就是我》《怒放》這樣血本無歸的電影拉了後腿,也拖不下來它的總體收益率。《爸爸去哪》噁心了大家但是獲得了超額收益,《分手大師》則是其低成本喜劇的傳統菜餚,《匆匆那年》與《同桌的你》趁著大家還沒膩繼續消費青春。

華誼兄弟:想到過華誼在連續爆發兩年後會休息一年,卻沒想到票房最高的電影竟然僅僅排在了第18名。公司在2014的大製作《一個人的武林》虧得很慘,反倒是兩部中小成本的都市愛情片獲得了較好成績。不過也不能說華誼在2014年毫無作為,投資的好萊塢作品《狂怒》在海外票房獲得了11億票房,雖然說回報率只算一般,但也是一個不錯的嘗試。

恆業電影:是2013年、2014年湧現出來的新秀。兩年內三部影片排進票房前24,且都有亮眼的成績。未來值得期待。

三.三家公司歷年的平均回報率
平均回報率與綜合回報率沒有計算參股比例,不代表真實的回報率,但是也可以反映出公司的眼光與運作能力。

光線傳媒的投資回報率非常驚人,其擅長小成本博高票房,以《泰囧》為代表作。但是,隨著其體量的增長,如果一直做小成本電影,可能會導致資金利用率較低從而使得總的回報率降低。
光線傳媒到目前為止,還沒有一部成功的大製作。
不過,光線傳媒是靠綜藝節目製作起家的,如果大製作電影的運作依然沒有學會,光線傳媒或許會反哺綜藝節目。

四.歷年成功失敗的電影題材


喜劇與都市愛情是這幾年的常勝將軍,而東方魔幻也有不俗的成績,不過也有如《白蛇傳說》般的慘敗。
相反,中國曾經的特色作品,歷史與動作題材在這幾年卻失敗得很徹底。

五.結論


光線傳媒很有特點,嗅覺也很靈敏,2012-2014這三年裡非常成功,因此給予賣出評級。不管是經營上還是估值上,豬都應該趁肥殺。
華誼兄弟在2014年沉寂一點,不太成功,但是不用擔心,華誼在2015和2016可以打得牌太多。只是太貴。
博納影業沉寂兩年後,即使2014的絕地反擊,我依然不太看好博納。不過博納在市場中獨樹一幟問題不大。

$光線傳媒(SZ300251)$   $華誼兄弟(SZ300027)$   $博納影業(BONA)$   
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如果2015-2020,中國電影市場果不其然出現增速大幅下滑,大量投資人的預期落空後,那一輪淘出來的才是真正的巨頭。
2009 2014 中國 電影 投資 回報率 回報 西雨 牛仔
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