$佳兆業集團(01638)$ 何純在南國
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談下個人的理解，有錯之處，敬請拍磚。
1. 股價
現在1.6-1.7的股價是合理的。目前的價格買入，是做一個收購套利。
融創發出了有條件的收購要約，需要達成債務重整之後才有效。
由於收購有失敗的可能，因此股價相對於1.8的收購價有一定折讓是合理的。
假設沒有融創提出收購要約，在這麼多負面消息纏身的情況下，股價跌到0.5元以下也是很正常的。
參看
$時富金融服務集團(00510)$ 等那些待收購公司的股價，一般都是與收購價格有10%左右的折讓。
我前期的判斷有些問題，思考欠周。假設收購會100%成事，那麼合理的股價應當是高於1.8。
估計市場也是在冷靜下來後，參考其他待收購公司一般情形，給了佳兆業一個相對合理的股價。
未來股價的變化主要看消息，如果消息面一直向好的方向發展，融創收購成功，那麼股價上一個台階到2-2.5塊錢是合理的。
2. 債券
債券我仍然認為是沒有什麼問題，尤其是近期到期的債券。
即使融創收購失敗，政府也不會扔下一個上千億規模的攤子不管，到時會有第二個第三個接盤俠出來。
3. 關於未來的判斷
A 領導面
從大的政治層面來說，深圳市原主要領導已被調離，新來的書記不管是誰，剛開始一定是穩字當頭。這差不多是中國官場的慣例。
假如佳兆業這個事件發展越演越烈，引發大規模群體事件，絕對是新領導層不願意看到的。他一定會想盡辦法妥善處置。更何況深圳是一線城市，一直都是中央佈局的重要旗子，新來的人應當是高層倚重之人，中央給的支持力度很可能超過前任。
從目前看到的各種新聞來看，融創入主佳兆業，背後有政府推手。政府剛剛才把局面初步穩定下來，哪裡願意再看到橫生枝節，再生變故？
B 金融面
當前中國負責紀委的領導人有著豐富的金融經驗，以前是中國建設銀行的行長，而建行是中國第一家國有大行赴港上市。如果佳兆業的事情繼續惡化，必定導致企業海外發債成本大幅度提高，人民幣海外佈局受到重大影響。這其中的厲害關係他應當看得很透，也沒有必要放任而增加大家對反貪腐帶來的負面觀感。
最初的鎖房事件帶來的一連串骨牌效應怕是原先的深圳市的主要領導也沒有預見到，據說已經遭到批評。
C 債權處理
債券反而是最簡單的，大不了出一些豁免費發個公告就行了，預計債券持有人是可以通過的。
難的是大大小小的供應商，信託，銀行等等，全部算下來要求還款的不下幾十家。
更可怕的還有佳兆業為原來的大股東自己的家族生意做出的很多隱形擔保和關聯交易，這些債權人要擺平怕是沒有那麼容易。
融創的老闆在這方面有豐富的經驗，想必會在政府的支持下，盡快與他們達成協議。
D 接手方
我看了融創孫宏斌的簡歷，這個人以前是聯想少帥，勢大壓主，被柳傳志告官坐牢4年。如果當年不是那麼張揚，現在的聯想應該沒有楊元慶什麼事。
他出獄之後，第一件事居然是向柳傳志登門道歉，迎來柳傳志的諒解，幫他洗清罪名，法院改判無罪，後來更是拿到聯想的貸款創辦順馳不動產。
這個人的肚量和容忍力，絕非常人可比。
融創為了佳兆業的項目，費盡心思，除非遇到不可克服的困難，一定不會輕易放手。
佳兆業是融創進入華南市場的絕佳機會。
綜合判斷，融創入主成功的可能性不是孫宏斌說的50%，而是在90%以上。
結論：
現價買入佳兆業集團股票可以做有風險的收購套利，有8%左右的空間,個人猜測可能1-2個月內成事。
債券人仍然可以坐等價格回歸。