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俗稱懶人投資法的指數股票型基金（ETF），在二○一四年大顯神威，首度打敗主動式操作的台股基金，登上冠軍寶座，今年一月ETF的成交值占台股比率，更衝上六．一四％的歷史新高水準。 就連高雄百年餅店舊振南董事長李雄慶，也在一月底的媒體餐敘上，大方分享多年來投資ETF的理財策略：每個月固定扣款五萬元投資台灣五十，當報酬率達到一五％至一八％時停利再買，以此推估，十年下來已經大賺一百三十三萬元，是放定存的二．五倍。 投資ETF有多熱門？根據證交所統計，二○一三年ETF成交金額約新台幣二千八百二十三億元，僅占台股成交值不到二％水準；到了二○一四年底，ETF成交值已推升至四千三百三十三億元，成長幅度達到五三．四九％。 台灣》台灣五十年化報酬率勝定存 現在，就連金管會也看好這波行情，打算開放周邊十五家金融機構的基金可投資台股ETF。金管會主委曾銘宗認為，除能藉上億資金為台股注入新動能，台灣五十發行十二年來，平均年化報酬率高達七．八三％，遠超過銀行定存。 然而，ETF在台灣雖然已有十多年歷史，但也是在去年，以追蹤台灣資訊科技指數的富邦台灣科技ETF交出二八．四八％報酬率，大勝主動式操作績效最好、永豐領航科技的二二．三八％後，眾人才見識到被動式基金，居然也有主動式操作的威力。 元大寶來投信執行副總經理黃昭棠觀察，ETF通常在跌深反彈或行情的初升段表現最好，特別是在多頭情勢確立，但是主動式基金經理人仍然躊躇不前時，不帶主觀判斷的ETF，往往會在滿倉的情況下脫穎而出。 而二○一四年正屬於多頭行情，全球在貨幣寬鬆下資金氾濫，台灣因匯率相對穩定，加上良好的配息政策，吸引大量外資湧入，其中又以大型權值股為主要標的，使指數股票型基金的平均報酬率達到一一．一一％，比一般股票型的平均報酬率高出近四個百分點。 美國》去年績效贏86％共同基金 這股趨勢在美國亦然，根據晨星統計，二○一四年超過八六％的共同基金被ETF擊敗，而美國生技類基金，排名前三都由被動式ETF囊括，第四名才由主動式生技基金獲得，在科技類基金中，前十名中就有三檔是ETF。 美國前兩大基金管理公司《Vanguard》研究指出，過去十年，不論股市或債市、已開發市場或新興市場，共同基金輸給ETF的機率皆在六成以上，大型綜合指數超過八成的共同基金或輸給ETF。 問題的癥結點，就在於主動式操作的共同基金具有鐘擺效應，不可能永遠維持同樣高檔的績效，通常今年的冠軍基金，隔年就會成為落後指標，隨著時間的累積，緊貼大盤走勢的ETF最終會脫穎而出。 惠理康和ETF入息組合基金經理人張裕昇以台灣五十為例，一年的報酬率為一○．四五％，在一百七十檔台股基金中排名第六十位，贏過六成共同基金，時間再拉長至五年來看，報酬率約三六．○六％，在一百五十五檔基金中排名第四十名，贏過約七四％的共同基金，如此驚人的成績單，卻因為每年表現貼近大盤，而長期被忽視，直到近幾個月的陸股牛市燃起了一波ETF熱潮。 中國》新ETF兩倍做多獲青睞 去年十一月，中國人行無預警降息，上證指數迎來五年來新高，與陸股連結的多檔ETF甚至創下掛牌以來的歷史高點，在成交量持續擴大的情況下，寶滬深ETF甚至飆出單日逾十七萬張的歷史天量。 張裕昇觀察，過去的ETF以複製大盤的方式操作，然而去年下半以來，市場陸續出現正向、反向與兩倍做多的新形態ETF，當陸股漲了五成，槓桿ETF就能漲到一倍，成功吸引投資人目光，也讓去年台灣ETF衝出新台幣一千六百零五億元的規模。 實際上，ETF規模擴大，早已是全球趨勢。黃昭棠指出，目前全球的財富板塊，主要都被戰後嬰兒潮掌控，如今這批人大多進入退休生活，要求的不再是一年二○％的高回報率，而是如何減少交易的摩擦成本，同時享有長期穩定的收益。 ETF因為管理費低廉，幾乎沒什麼週轉率，一年可比共同基金省下約三．五％的成本，也代表基金經理人必須要比大盤還高出三．五％的表現，才可能不被ETF超越。 操作建議》留意淨值高低，避免大賠 然而永豐大中華基金經理人盧正穎也提醒，千萬別忽視ETF滿倉持股的特性。今年一月中旬，上證指數大跌七．七％，也讓連結上證指數的陸股ETF紛紛大跌，其中又以兩倍槓桿的上證2X跌幅最深。 黃昭棠則建議，投資ETF是買黑賣紅，當下跌的時候越要加深部位，行情看好時再高價釋出。此外，隨著ETF交易火熱，投資人也要留意市價與淨值是否偏離，當ETF高於淨值時，可以在次級市場以市價賣出，賺取價差；如果ETF低於淨值時，則是在初級市場以淨值贖回。 當ETF已成全球投資顯學，台灣還處於多元商品嘗試的初階段，緊抓趨勢才能在規模不斷擴大的市場中分一杯羹。 【延伸閱讀】一次看懂各類ETF》槓桿型、反向型 ETF，多空都能賺 隨著ETF逐漸蔚為投資潮流，商品種類也逐漸豐富，基本上，可以將目前國內ETF分成「現貨ETF」和「合成ETF」，同為ETF，兩者投資邏輯卻大異其趣。 「現貨ETF」是直接投資該標的指數成分證券現貨，以追蹤指數表現，相對單純，且若股票配息，投資人亦可每年領取股利，如台灣五十、FB（富邦）金融等，一向被視為「懶人投資」利器。 「合成ETF」則不直接投資於指數成分標的，而是買入衍生性金融工具來複製或模擬指數的報酬率。 以寶滬深為例，主要追蹤中國的滬深三百指數，但是並未直接持有其股票，而是投資由其他合格境外投資機構（QFII）發行的衍生性金融商品AXP（China A-Shares Access Products，簡稱CAAPs或AXP），但投資人可能暴露於其信用或流動性風險，也因為無直接持股，投資人不會領到股息。 合成ETF還可細分為不同的產品種類，寶滬深屬於「連結式ETF」，主要連結滬深三百指數的衍生性金融商品，另外還有「槓桿型ETF」、「反向型ETF」。 槓桿型為追蹤標的指數收益正向倍數的ETF，舉例來說，如槓桿倍數兩倍、指數上漲七％，該槓桿型ETF則上漲一四％。反之指數下跌七％，ETF則下跌一四％。 「槓桿型ETF」產品有像是分別追蹤台股、上證指數正向兩倍的T50正2、FB上證2X。 「反向型ETF」則追蹤標的指數的反向表現，反向倍數一倍時，標的指數上漲七％，該ETF跌七％；指數若下跌七％，ETF則漲七％。 T50反1、FB上證反就分別反向追蹤台股、上證指數。 受惠於市場看好陸股走多頭，FB上證2X上市以來買氣頗熱，近兩個月以來，規模最高一度突破新台幣百億元。 後來陸股回檔，部分投資人憂心虧損加倍而縮手，截至一月底，規模小幅下滑至約新台幣九十六億元。但這也讓上證反向型ETF的規模更穩定成長，超過新台幣二十一億元。 （整理●張舒婷） 【延伸閱讀】ETF基金績效，打敗逾6成主動式基金—主動型基金績效輸指數型基金的比重 ETF績效打敗：● 逾8成 大型綜合股票基金● 逾8成 小型綜合股票基金● 逾6成 新興市場共同基金 註：統計自2003年至2013年資料來源：Vanguard整理：夏嘉翎 【圖表】全球ETF成顯學，10年暴增4,856檔——全球ETF近10年資產規模與發行檔數 | ||||||