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興業證券2月A股策略：懷著憐憫的心買入

來源: http://wallstreetcn.com/node/213839

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新財富策略研究第一名的興業證券首席策略師張憶東周日發表策略報告稱，A股2月先抑後揚，可利用市場悲觀情緒布局反彈，懷著憐憫的心買入。

在1月份的前三篇策略報告中，興業證券提示，應利用大波動逢低布局：短期市場將維持區間震蕩，上證3400點的政策降溫以及暴跌至3100點後的政策呵護，可以看作是短期的政策頂/底。 

展望後市，興業證券認為，2月市場將先抑後揚，投資者應利用市場悲觀情緒布局反彈：

2月初悲觀情緒下，行情慣性調整。（1）投資者情緒短期趨於謹慎，“利空” 在互聯網的傳播下會增加對政策“黑天鵝”的擔心。人民幣兌美元即期匯率快速 貶值、新股擴容加速、媒體揭秘安邦、民生銀行亂局等打擊風險偏好。（2）賺錢 效應下降，短期缺少驅動指數上漲的板塊。大盤藍籌缺少“風”。成長股龍頭經歷 1 月份的大漲且創業板整體 PE(TTM)重回 70 倍高位之後，短期獲取超額收益的難 度增加。而主題投資和高送轉偏重自下而上、單打獨鬥，對指數的拉動作用有限。

2 月中下旬反彈的催化劑：(1) 沒有“風”也能反彈，上證綜指存在顯著的春節上漲效應，且節前效應更為顯著。1996年至今，春節前後10個交易日和後10個交易日獲得正收益的概率分別為84%和79%，平均收益率分別為3%和2.1%。 (2)2月來“風”的概率在增加。2月中旬公布的1月份通脹偏低以及春節對於資金面擾動，貨幣政策對沖的力度可能加大。（3）2月9日上證50ETF期權推出，有助於提升風險偏好。（4）牛市中的調整本質上是提高存量資金的持籌成本，同時以價格調整吸引新的投資者加入。歷史上數次牛市初期的震蕩，振幅通常在 10% 左右。

基於牛市邏輯，興業證券認為，2月初上證綜指大跌的概率不大，調整有助於吸引場外資金。 投資策略：懷著憐憫的心買入，至少可以博弈跌深反彈 ——“被利用優化資源配置”的牛市邏輯仍在，可以懷著憐憫的心布局反彈、守衛短期“政策底”。

2 月初，若是恐慌情緒導致行情超調，則是很好的買點。投資機會：

1）博反彈逢低布局券商股，行業邏輯強，調整時間和空間都最充分，一旦反彈最容易成為人氣聚集點；保險銀行地產等大盤藍籌有望跟進。

2）主題投資：關註2月有事件驅動的上海本地股、京津冀、農業現代化、國企改革等。

3）精選“風口上的鷹”即成長股龍頭（高鐵、新能源、油氣設備、車聯網、工業 4.0、傳媒、體育等），短期漲幅較大的，可以做波段、見好就收、大跌大買。

4）謹慎型投資者可以配置具有業績確定性及估值優勢的醫藥、消費股。

5）量化角度構建國企改革和並購重組股票池。

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