2014年結 anthony-311
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本來今年不打算寫年結,因為本身沒有想到有什麼好寫,而且今年很多球友回報動軌50%以上,自己成績相比下確實不怎麼樣,不過想到幾年後再回望應該會很有趣,而且上年也寫了第一篇,那就繼續吧,所以快2月了才有這個年結
在此先要多謝所有我關註及關註我的球友,你們的分享令我獲益良多這年結寫著寫著也提到個人對投資的一點感悟,以及一些股市常識,希望對新入市的球友會有所幫助,不要重覆我曾走過的彎路,如有錯漏也懇請各位多多提點及指正,謝謝。
先說說自己今年成績,2014年則如以往一直保持滿倉操作,年內組合持股曾創下近20隻新高,
2014連股息回報16.2%,組合有不少轉變,新加入了不少持股,雖然回報由最高峰22%回落不少,也犯過不少錯誤,但整體來說成績還是比較滿意,也達到自己既定目標,因我一直追求的是穩定的回報,目標爭取跑贏大盤,年複式回報能有12-15%就很好了。
先說一下,現時投資組合及2014連股息表現(以年底收市價計算):〔組合6大持股〕 1766中國南車 +85%(己轉北車)
939建設銀行 +15%
1398工商銀行 +14%
806惠理集團 +11%
336華寶國際 +54%
1928金莎中國(50蚊左右沽了大部份銀河轉股,成本價36.9建倉)+3%
〔組合其它持股〕101恒隆地產(年內以均價21.5建倉)+5%
178莎莎國際(年內以均價5.6建倉)+0%
848茂業國際 -10%
1446鴻福堂(年內以第一註1.5建倉,均價1.12)-35%
133招商局中國基金(年內以均價10.16建倉)+41%
752筆克遠東 -31%
3383雅居樂地產(年內以均價5. 32建倉)-16%
3883奧園地產(年內以均價1.18建倉)-4%
2300澳科控股(年內以均價3.19建倉)+18%
3933聯邦制藥 (年初以均價3.1建倉)+46%
587華瀚生物制藥(年內以均價2.2建倉)+9%
623中視金橋(年內以均價4.82建倉)-9%
27銀河娛樂(年內以均價45.7建倉)-5%
今年
最大的失誤就是沒開到A股戶口,其實早在上一篇年結,自己也提及非常看好內銀投資價值,打算加倉內銀股,而更便宜的A股是首選,但很可惜當時覺得AH股差價不夠大,換股時差,開戶麻煩等原因,最後決定放棄,而改為加倉H股,卻沒想到滬港通之後AH差價竟然進一步擴大,匯率保證金,以及50萬門檻,就如一道特大屏障把南下的資金擋在門外,結果眼白白看著同股同權的建行工行A股大升特升,重倉的南車A更一度升至18港元,錯失了股價升值之餘,也錯失轉回港股增加股數的機會,看準了的機會竟眼白白給流走了,今次失誤使得原本可以手到拿來近30%的收益沒有了,實在感到無奈!
至於暫時回報較差的投資,有今年跌最多的鴻福堂,匯源果汁,中國秦發等,後者己清倉,自己買了煤炭股中財務狀況最脆弱,而且還有造假嫌疑的公司,蝕錢看來是必然的,沽出時蝕了50%以上,可幸一直以困境反轉股看待,只買到較低的倉位,並未造成太大損失,不過己拖低今年回報,而前者我太早介入了,雖然自己也清楚新股有水份,而且當時
估值己頗高,但最後還是心急買入了,其後股價跌去不少,而另一隻己沽出的匯源果汁也是一樣,對公司及行業前景判斷過於樂觀,而買入價也不便宜,最後損失太約20%,
這就是以高估值買入股票的最佳教訓,我想自己短期內不會再買新股了,對於鴻福堂我還是維持當初的判斷,有Ten-Bagger的潛力,高風險高回報,我亦己在0.82買入最後一註,這支股票我會作長線持有,以驗證自己的眼光。
另外一提,我發覺很多投資者普偏存在一種現象,就是在買入一間公司後,看到股價持續下跌,便認為這筆投資是錯誤的,這間公司在經營方面,或者自己判斷方面一定出現了問題,反之亦然,對於這種心態,我個人有一點看法,
我覺得判斷一筆投資是否錯誤,是源於在買入前對公司的綜合評估,例如未來經營狀況,基本面分析,及估值的判斷,與事實是否存在很大出入?而不是以短期的股價走勢作結論,因為我們買入一間公司後,幾乎無可避免會面對各種考驗,最常見就是買入後股價再下跌,或者涉及漫長的等待,雖然股價長遠必然跟著盈利走,但短期波動會受很多因素所影響而變得無法預測,而關於估值,我們雖然知道,只要買入價值不斷增加的優秀公司,其極端的估值區域幾乎都會回歸平均值,但我們確實無法掌握時間,就好像有誰會想到A股市場中最優秀的行業龍頭,會持續幾年以其歷史估值最低點在交易?而2014年末第一波估值修復,市值大如內銀內險股價也可以在短時間內狂升呢
所以對於一筆投資的成與敗,看待股價波動的心態以及耐性便顯得極其重要。
假如投資者以短期股價走勢來定成敗,或被股價短期下跌或橫盤影響判斷,缺乏耐心,或沈迷追逐短期炒賣,則幾乎可肯定未來將不斷錯失人生中很多重要的投資機會。
就像一位我較欣賞的球友Ten-Bagger年結標題,不要太著緊朝夕。
回想我近年較成功的幾筆投資,他們都曾經遠遠落後大盤以及長時間橫盤,在股價跌到最有吸引力的時候通常還是飽受質疑,但只要捱過風雨,之後大都有令人滿意的回報。
現在的
內銀股是否似層相識?估值跌到只有可憐的4-5倍PE,股價己將利空反映,但仍被踐踏得一文不值,被貼上不安全標籤,而當年幾十倍PE時卻被各路專家大力推薦,對其投資價值深信不移,這是什麼纙輯?完全違反常識,對於具備競爭優勢的公司,其股價下跌,股息,潛在回報率,安全邊際都在增加,越低的股價意味越安全,我們反而應該好好利用市場先生,而不是被市場先生的情緒化影響判斷。
對我個人而言,有
幾種情況會賣出持股,1/行業及經營變化超出自己預期,2/買入前前判斷和現實出現很大偏差,3/管理層重大變動,或出現損害股東行為,4/佔組合倉位太重,5/有更好換馬對象,6/股值太貴。
所以近年自己有不錯的收益,或多或少都和自己操作風格有關,因為每次出現危機大跌,我都一直在加倉買入估值低殘的對象,回想以往每次大跌時,如果在
大跌時嚇得割肉止蝕,或者大幅減倉增加現金比例,相信莫講要跑勝指數,就連能否保住本金都成問題。
就如我個人簡介一樣,我相信
投資者只要做好功課,以合理或低估的價格,買入具有競爭優勢的好公司,其餘要做的就是定期跟進公司經營狀況,忽略市場所有噪音,把短期的股價波動看做呼吸一樣平常,以鋼鐵般的意誌等待收成。
接下來說說今年較成功的投資:中國南車+85%,是今年最好回報的持股,我在2013年初介入的,持股接近2年了,今年終獲得美好的回報,而且剛趕在2014最後一個交易日復牌,也使今年績好看一點,不過美中不足是我只買到10%倉位,有時我覺得自己真的過份保守了。
當初買入是因為看好中國及全世界未來對城軌及高鐵的需求,總理每次出國都會向外推銷中國的高鐵,不斷增加的海外訂單,以及很多國家也相繼使用南北車的產品,自己乘搭過對其整體印象也甚佳,令我對它產品質素及性價比有了肯定,最重要一點,
中國南車是H股唯一的高鐵股票,本身具備稀有性,以及壟斷性,亦有分拆概念,加上車輛每年需保修,隨著規模增加將不斷增加公司的穩定性,所以我當時判斷南車是可以長線投資的品種。
而估計南北車在成功合併後,內部資源將得到更大的優化,再加上出口訂單的增長進一步推高毛利,具體增長多少我實在無法知道,但未來幾年收益再上一個臺階是大概率的事,業績也可能超出大家想象,所以目前階段南北車除非出現非常高的估值,否則我會一直持有,因為以過往經驗,這類增長預期確定性較高的公司,如果估值稍微高一點就輕易賣出,事後多數會後悔。
東瑞制藥,在2012年初以均價1.6左右介入的,是我人生第一隻3倍股,為我帶來不少的利潤,今年趁其股價升至5.8左右沽清了,主要因為估值偏高,對我來說高估值的股票,就意味著風險增加,所以我的組合管理方式,其實就是對所有持股的綜合評估及優化,貴換平,質素低換高,保持一定分散比例及股息率等等,至於
平貴的判斷其實不難,就象巴菲特的比喻,肥和瘦一眼就能看出來了,但港股中大部份看似便宜的公司,都是不能買的,檢便宜的難點就在於涉及對個股的長遠經營風險評估,以及對當前價格值博率的判斷,而有些便宜我自己也盡量不去檢的,例如市值太小,業務透明度低,有千股嫌疑,不熟悉的週期性行業,長期不派息,有損害小股東及抽水紀錄等等。
而我自己比較著重公司經營狀況及產品透明度要較高,最好能有實際接觸,好像聯邦制藥,東瑞制藥,你可能對公司了解程度遠遠不及管理層,但作為消費者,我最起碼知道公司產品是優秀的,以及在行內是具有競爭力的,這對於能否堅持長期持股起著關鍵作用,不過說到底,最重要是好好控制倉位,寧可賺少一點,也避免因看錯而造成無法挽回的損失。
聯邦制藥+46%,其實真實回報會高於這個數,因我在5.5 - 6蚊時也沽了大部份持股,因為短期升幅巨大,經營狀況不算有太大的反轉,而股價提前反映,半年時間左右升了近倍,所以趁此機會沽貨轉股,這股我是在年初介入的,成本在3蚊,買入時是做好心理準備要守一段時日,想不到估值修復比我想象中快和狠,可說是運氣吧!買這類
估值低殘及長期橫盤的公司好處不少,就算有壞消息,股價也未必會跌很多,因為通常出現地板價己利空盡出,市場對利空消息幾乎盲目(長期橫盤),但另一方面,只要公司經營狀況稍有好轉,股價反彈動能都很強。
當時判斷如下
http://xueqiu.com/3170655701/26866002 寶勝國際+78%,因己連續幾年蝕錢,以致當時PB只有0.27大賤賣,但公司營業額過百億,是國內最大規模的nike, adidas等運動鞋代理商之一,直營+加盟店鋪超過6000間,產品需求十分穩定,而公司近年一直以提升同店銷售及利潤為主要目標,而且亦開始見到一定成效,在2013年8月決定以0.35介入,而今年經營狀況好轉,其實也只是扭虧而己,股價便迎來倍升,自己於0.62獲利離場,因為當時估值己不算太有吸引力,而且回報也達到預期。
華寶國際+54%,2013年5月建倉,此股我在雪球對其經營及估值都有不少評論,有興趣可翻看我舊文,在慎重考慮過其風險以及回報,決定在年內以4蚊左右再加倉成為主要持股之一,現時股價6.5,以現價推斷全年股息仍達十厘,雖然股價己大升,但對我來說現時股價仍然具有不錯的吸引力。
招商局中國基金+41%,年內以10.16建倉,因為資產質素好,而且有大折讓,單是持有的興業招商己超過其市值,一堆非上市的公司是白送的,加上招行興業當時仍然低估,所以招商局的資產是比表面更大折讓,也具有不錯的升值潛力,雖然年內爆出能通科技董事長失聯這黑天鵝,但還好其投資分散程度高,資產損失影響有限,無損其今年良好的回報。
今年對分散投資有更進一步的體會,所以決定再增加組合內某些低估公司的倉位,希望能更好地抓緊現有機會,所以
組合雖然持股眾多,但6大持股己佔去7成倉位有多,也傾向較往年進取,因為港股中很多公司估值還是很便宜,是推動我滿倉以及集中的最大動力!今年打算開始研究A股,因我認為以散戶為主的A股市場,估值都傾向走向2個極端,這對於價值投資者來說無疑是一塊寶地,雖然現時估值偏高,但先研究些好公司,遲點應該有機會派上用場,希望大家也可推介一些給我,最好是有持續派息紀錄的,業務簡單,有競爭優勢,高ROE低負債,在此先行謝過。
其餘所有操作也是如往常一樣,只按基本原則進行操作,盡量不去理會例如預測指數走勢,宏觀經濟等等這些非我能力範圍內的事,也盡量不對行業及個股做出前瞻性的預測,最主要還是按企業的競爭力,以及價值來評估,避免不必要的錯誤發生。
最後和大家分享一堆正在重點關註的公司,估計大部份己離底部不遠了,投資價值浮現,大家有時間的話可以研究一下,說不定能找到你的心頭好排名有分先後:
金莎中國,超威動力,莎莎國際,味丹國際,茂業國際,龍記集團,筆克遠東,英皇國際,莊士中國,天工國際,雅居樂地產,渣打集團,鳳凰衛視,中視金橋2015年,我有預感這將會是我投資生涯中十分重要的一年,我己作好準備了,其餘一切就交給命運之神吧。
年結到這裏就完了,感謝大家花時間收看。
最後預祝各位球友在2015年賺個盤滿砵滿,心想事成!