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本帖最後由 三杯茶 於 2015-2-2 13:22 編輯 格隆匯會員深度思考系列：聊聊股票的ABC 格隆匯：Joey 一、序——格隆 新年伊始，格隆精心組織精選了諸多格隆匯會員的原創深度思考分享給大家。 前面陸續推出了: I、陳建宇的“2015年最大投資機會，不是股票，不是債券，是石油” II、廬陵書生的“股票投資的幾種正確思維方式” III、Skywalker的“去投資，而不是在股海中沈浮” 今天我們推出第四篇：Joey的“聊聊股票的ABC” 這些高手原創思考的推出，幾乎每篇都獲得市場的高度認可與發自內心的贊賞，甚至引致洛陽紙貴，被四處轉載，廣泛傳閱（順便格隆也想提醒一下那些轉載的，請具備基本職業道德，尊重原創。轉載務請註明格隆匯出處，以及作者名字） 洛陽紙貴的原因很簡單：他們確實在獨立思考！在深度思考！ 而這些思考都具備幾個共同特征：大開大合，字字珠璣，醍醐灌頂。 證券市場每一個能活下來並活得有一定滋味的人，一定是一個勇於獨立思考的人，一定不是一個從眾的人，而這種獨立思考一定是幹貨，一定代表著價值——期待格隆匯大家庭每一個會員都能奉獻您的深度思考——既渡己，也渡人！ 想預先告知大家的兩個好消息是： 1、 格隆匯網站與APP正在緊鑼密鼓改版中，未來您將有便利的工具在格隆匯平臺上和這些高手結為朋友，深度交流——敬請期待； 2、 這些高手的原創性深度思考，我們會集結成冊出版——敬請期待； 還是那句話：獨行者速，眾行者遠。 想走得快，您一個人走。想走得遠，必須一起走！ 我們站一起，才能成為一個巨人。 是為序——格隆 二、聊聊股票ABC——格隆匯：Joey 看完格隆匯廬陵書生的幹貨《股票投資的幾種正確的思維方式》，很有點感觸，索性吹吹水，同時也是響應格隆總的號召，分享一些在投資上的一些不成熟的思考。 首先，買股票買的是期望嗎？ 不全是吧，如果只是期望的話，那麽沒有人玩股票了。因為長期來看，股票收益的期望為零（按照Fama的有效市場理論和所謂的股票隨機漫步理論）。當然也不是一棍子打死說期望沒有用，期望非常有用，它表現在一致性預期上，當然這個指主要投資人的主觀判斷上達成一致時，這個預期就很有用了，前提是這個預期要是準確和及時的。 那買股票買的是什麽呢？ 價值投資者和對沖基金宣稱他們長短倉配置，市場中性，不受系統性風險影響，賺的是阿爾法Alpha，但最後往往變成了賺的是貝塔Beta。 當然如果是高頻交易的基金的話，最後買的是波動性Volatility，波動性對所有的交易者都是一把剪羊毛的剪子，只要你交易，那麽你就要為提供流動性的人交過路費，就是流動性成本，這個和市場的波動性正相關。當然這里的波動性不單單是指期權里面的引申波幅，前幾天有一家美國的對稱基金重倉股票期權，幾億美金資產縮水成兩百萬，剩了個渣渣，這不是賺波動性的投資方法，而是赤果果的賭博，和港股的散戶買牛熊證沒有區別，不過這家對沖基金居然可以這樣配置倉位大跌眼鏡，請問他們的首席風控官是不是一個擺設啊。 基金如此，那麽散戶買的是什麽呢？ 當然也分牛散和羊散。牛散的絕技很多，最高境界是賺了Alpha賺Beta，最後還能少掉羊毛。 而羊散當然滿身羊毛隨便剪，滿倉踏空之後滿倉套牢，十年之後回到原點還喜出望外，跟兒孫們炫耀自己是長期的價值投資者。 回過頭來解釋一下剛才的幾個字母Alpha，Beta，Volatility。 先解釋Beta，就是市場風險，大家看到風險可能會很排斥，但其實風險對應的就是承擔風險應得的收益，也就是大家常說的風險越高，收益越高。如果股市里面沒有風險了，最後就變成固定收益了，那沒有什麽好玩了的，少了一個賭博工具，大媽們有得去開發新的娛樂項目了。Beta簡單可以理解成為了獲得超出存在銀行利息部分對應的收益而承擔的風險，可以用來衡量大盤的風險收益比。 風險收益比這個概念太重要了。 為什麽你要重倉某只股票，而不重倉其他？為什麽一月份投資要選擇港股而不是A股？用這把尺子一比較就有了結果。怎麽比較？收益好算，最簡單的用現在賬戶的市值比上啟動資金就出來了，風險如何衡量呢？當然這個方法很多，最簡單的一個就是用一段時間的平均振幅比上平均價，這個可以近似看成Volatility。如果是大盤的波動性，可以直接參考VHSI指數，VIX指數等等。 再解釋Alpha。 Beta簡單可以理解成為了獲得超出存在銀行利息部分對應的收益而承擔的風險，那麽Alpha可以簡單理解成為了獲得超出存在大盤對應的收益，主要是指個股風險收益。 再回到期望的問題，或者說是概率的問題。期權可以用基於概率的二叉樹模型做大概估值，而做股票投資做的是大概率事件，最好是確定性的套利機會。期權投資者是喜歡高Volatility的產品，可以簡單理解成買保險的都希望能騙保，而股票投資者相反是厭惡Volatility的，理由也很簡單，股票投資者追求的是長期的穩定的持續的賺錢，波動性增大的時候不利於收益的穩定性，而且，波動大的時候投資要去杠桿，做倉位控制或者對沖。 羅嗦了半天，各位格隆匯朋友可能還是不明白該怎麽買股票，怎麽選股票，怎麽操作。下面稍微展開一下，簡單說，就是如何構建一個股票的操作體系，因為篇幅關系，這里只提要點。 1.為什麽買股票？ 首先，股票為什麽漲呢？ 你會說流動性好了，有錢任性，大家都來買股票了，供不應求，水漲船高。再深挖一層，大家為什麽把存款搬家，你會說是黨給我智慧給我膽，讓我們跑步進入金融現代化國家，可是再想想，黨無時無刻不給你智慧給你膽啊，最近經濟數據一直在下行，前幾年GDP數據比現在還好，股市不是經濟的晴雨表嗎？為什麽你等到現在才炒股啊？ 說白了，還是因為大家看到隔壁的張三李四分分鐘炒股賺錢，你的存款分分鐘貶值，你的房子分分鐘賣不出去而已，你的理財產品不見漲，一比較風險收益比高了，趕快銀證轉賬，開搞吧。當然搞之前，你也問過隔壁張三李四：你有沒有人給你秘籍？對方回答沒有，去格隆匯網站看看，太專業了，看不懂。就隨便下載了個大智慧，選了排在前面的幾只股票買，居然就賺錢了。 你回家想了一宿，丫連中學都沒上過，電腦怎麽用都是我教的，好歹我上過中專，我買股票應該比他靠譜些，炒股應該比他賺的多，這樣一來，股市賺錢的一致性預期就出來了。 為什麽一致性預期那麽重要？ 股市是大眾參與的市場，每個人的參與都會產生影響。如果有主力看好某只股票，在漫長底部徘徊或者下跌過程中蹦蹦蹦三根陽線（所謂的一根陽線改變情緒,兩根陽線改變預期,三根陽線改變信仰），大家紛紛改變預期，一致性預期看好，紛紛買進，股票漲，買了的不賣，沒買的追高，股票漲起來之後又將一致性預期提高，牛市不畏高，就怕漲起來的時候你不在場，擊鼓傳花的遊戲玩到高潮的時候，主力看出了拐點講到提前賣出股票，在高位拉高出貨，最後一根大陰線主力跑了，大家紛紛改變預期，一致性預期看空，紛紛賣出，股票跌，買了的賣出，沒買的不買甚至賣空，股票跌下來之後又將一致性預期下調，又開始新的一個輪回。 當然也有的不是看K線，是公司的盈利水平等等，但是一致性預期改變的過程很類似。 2.如何選股票？ 按照比較的方法，選風險收益比高的。 怎麽才能找到呢？這里有幾個思路可以跟大家分享： 1）在強勢行業里面選擇強勢個股； 2）有潛在超預期事件的公司，或者說有催化劑的股票； 3） 在基本面沒有特別變壞的情況下，找下跌了較長時間的股票，跌倒跌不下去了可以加自選觀察。 3.如果剔除股票？ 選好了一個股票池之後，下一步就是要篩選。 原則無非就是，在同等波動性下找收益率高的，或者在同等收益選波動性低的。 4.如何組合股票？ 這個問題太難了。 一只股票很簡單不用組合，兩只股票的優化還可以接受，三只四只股票的最優化完全只能拍腦袋了，無法做到最優，但是要清楚這樣組合你要的是什麽？高Alpha，高Beta，還是低Volatility。股票之間的Beta相關性如何，是否需要做平衡，這個跟對市場判斷有關，如果是在趨勢確立的市場，當然選高Beta的才能跑贏大盤，但是如果是在震蕩市，需要考慮如何減弱市場的不確定性因素的影響，可以考慮用組合將Beta值降下來。 問題又來了，怎麽判斷大盤？挖，又是一個高難度問題，更悲催的是這個問題沒有答案。如果有人告訴你明後天大盤怎麽走可以聽聽，但如果有人說一周之後甚至一個月後大盤怎麽走，那不是半仙就是賣拐的。以前學物理的時候記得最深的一條是，對複雜問題最有效的辦法就是忽略細節簡單化。最簡單的做法就是看圖說話：以日線為單位，畫一條趨勢線，沒有破趨勢線就是趨勢還在，反之，破了的話就要開始調整，波動性就上來了。 5.如何操作？ 用常人的思維去思考，不要太標新立異，太陽之下沒有新聞，華爾街也沒有新鮮事，就像格隆總說的用常識去做投資。 1） 買入點和賣出點？ 拐點太難了。原油大家都說今年有大機會，格隆匯陳建宇的文章也足夠高瞻遠矚，但是誰敢說哪天是拐點嗎？拐點在哪里只有趨勢反轉之後才能確認。 然而，模糊的底部和頂部稍微容易判斷，底部跌不下去的股票容易判斷，而且要加自選股的。過了自己的目標價位就可以逐漸止盈減倉，不追求從頭吃到尾，只要把最好的那一段吃到了就好了。 2） 左側還是右側？ 趨勢交易，還是右側操作吧，畢竟我們是普通人。 3） 波動性增大怎麽辦？ 看長做短，盡早實現利潤，看錯盡快止損。 4）輪動性加快怎麽辦？ 該潛伏就潛伏吧，試著去聽風，而不是追風 5）預測不準怎麽辦？ 預案比預測更重要！ 在震蕩市和輪動市里面預測太難了，預測不準的話左右打臉。但，打臉之前可以想好是左臉還是右臉，可不可能輕一點。 6）看錯了怎麽辦？ 止損吧，願賭服輸，保住本金，離場休息休息，冷靜思考之後，改日再戰。 看到這里，大家可能有了一點感覺。但上面那些只是投資的三成功力，還有七成功力是煉心，就是我們常說的，投資要一只眼睛看著市場，一直眼睛看著我們自己。如何修煉投資心理，做到漲不喜，跌不驚，或者說是如何克服人性的弱點，最主要的是恐懼和貪婪。除此之外，就是格隆總反複強調的，投資是為了更好的生活，除了股票，還有詩和遠方（大家看出來了，格隆總是文人騷客），其他大佬也有遠足和約跑等等。 總之，就是除了投資，還有生活，家庭，朋友，還有個人興趣。。。 這方面本人還在修煉，等煉成九陽真經之後再跟大家分享吧。先羅嗦到這，最後要說的是：投資不易，且賺且珍惜。 |