昨天美股波動很可能是因為美聯儲通訊社《華爾街日報》的一篇文章引起的，現在這篇文章的作者JON HILSENRATH承認，有關“利率保持相當長一段”時間是他分析出來的。到底會發生什麽，只有美聯儲自己知道。
《華爾街日報》跟蹤報道美聯儲政策的記者Jon Hilsenrath認為，今天公布的FOMC聲明將保留“在很長一段時間內維持低利率”。而這是根據對美聯儲官員講話的分析，以及之前報道得出的結論。
由於對美聯儲政策有非常準確的解讀和預判，Jon Hilsenrath被冠以“美聯儲通訊社”。昨天他的文章出爐後，引發美國股市反彈。
今天JON HILSENRATH給出他解讀美聯儲政策的邏輯。
·越來越多的美聯儲官員口風轉向，他們不再保證在10月份結束購債後，會在“相當長一段時間內保持利率”。他們要依據經濟表現而不是日歷表作出決定。“相當長一段時間”表示似乎把政策與日歷表綁定在一起。更重要的是，當下一個購債結束時，他們無法把“相當長一段時間”與QE掛鉤，這使得有更多動力修改前瞻。這就是為什麽美聯儲這一次會激烈討論措辭。
·在會議之前美聯儲似乎沒有對改變措辭達成一致。波士頓聯儲主席Eric Rosengren認為10月份是修改措辭的好時機。他說：“假設經濟如我們預期的發展，我們將在10月份停止購債。這將給我們重新思考措辭的機會。所以我認為現在更少的強調前瞻指引，更多的關註經濟數據。” 亞特蘭大聯儲主席Dennis Lockhart說：“我不認為需要過快的改變指引。”
·美聯儲希望經濟數據是可依賴的。迄今為止的數據顯示勞動力市場改善速度放緩，通脹依然低於2%目標。8月份失業率為6.1%，而7月份上一次FOMC會議時，6月失業率也是6.1%。投資和支出數據表明美聯儲預測下半年近3%的經濟增長率在穩步實現。7月份時，美聯儲判斷勞動力市場依然有疲軟跡象，利率應在接受購債計劃後相當長一段時間保持低點。
·自6月份美聯儲主席耶倫開始對“相當長一段時間”表示加修飾以來，她就警告如果勞動力市場和通脹像上半年一樣比預期更快的恢複，加息可能比預期提前。而這一點耶倫在Jackson Hole經濟學家年會上又再次強調。
·美聯儲本次會議還有其他事情要做。美聯儲官員要最終確認“退出計劃”，並制定一套利率管理機制，以應對最後到來的加息時刻。（具體內容會在FOMC會議紀要中找到）他們還要為10月份結束購債做準備。
Jon Hilsenrath結論是：耶倫是一個做事有條不紊的人，美聯儲在通常的時候是一個反應緩慢的機構。對於“相當長一段時間”的辯論還沒有完全成熟和對外溝通。耶倫近幾個月修飾了“相當長一段時間”的表述，但沒有提出要改變它。此外美聯儲現在有其他事情要幹。如果美聯儲改變“相當長一段時間”表述，同時宣布退出計劃，將震驚市場對美聯儲在加息道路的判斷。
耶倫下一步最符合邏輯的行動，是堅持利率將在“相當長一段時間保持低利率”的措辭，並同時附加強力的條件：即如果勞動力市場保持快速改善的速度，將會改變之前的看法。
維持當前的前瞻指引，有利於釋放結束購債計劃和正式的退出策略信號。當耶倫統一美聯儲內部意見之後，她還有時間釋放改變“保持相當長一段時間”措辭的信號。
雖然耶倫上臺後沒有表現的像市場預期那麽鴿派，但這不意味著她一下子變成鷹派，這只是說明她不是一只“鴿子”。
美聯儲是否會采取這些措施？只有在房間里開會的人才知道。我們其余的人只要看最後的結果。
對於何時加息這個問題，美聯儲正不斷釋放各種信號。
美聯儲副主席Stanley Fischer說，“相當長一段時間”利率保持不變，可以代表兩個月到一年。
根據美聯儲FOMC聲明，目前就升息時間給出的唯一指引是，將在結束購債行動後等待“相當長一段時期”。聯儲主席耶倫在今年稍早曾表示，這一措辭代表的時間跨度約為六個月。
按照計劃10月份美聯儲將結束購債計劃（QE），在何時加息這個問題上，美聯儲官員正開始傾向於根據經濟具體狀況，而不是按照具體的時間表。
周四舊金山聯儲主席John Williams認為在2015年中段加息是合適的。但他同時表示：“我認為加息應該是由數據決定，而不是由時期決定。”
據9月17日FOMC會議後公布的美聯儲“點陣圖”，目前大多數美聯儲官員預期明年利率將上升，彭博新聞社對經濟學家調研顯示，56%的分析師認為美聯儲會在2015年9月前加息。
本周初紐約聯儲主席William Dudley本周稱，他預期在2015年年中加息是“合理的”，
聖路易聯儲主席James Bullard認為加息會發生在明年一季度。他說：“我認為現在投資者正在犯錯。”
對於各位美聯儲高層的表態，德意誌銀行美國首席經濟學家Joseph LaVorgna說，美聯儲官員正在冒制造混亂的風險。
他對彭博新聞社說：“當所有人都覺得有義務告訴你美聯儲是怎麽想的時候，你很難得到一個統一的信息。”
“我希望美聯儲回答只是泛泛而談。當他們試圖量化時，問題就來了。”
自2008年12月美聯儲把聯邦基金利率降至零附近後，美聯儲嘗試過多種方式向市場保證借款利率將維持低點，以幫助經濟從大蕭條後最嚴重的衰退中複蘇。
新任聯儲主席耶倫在最近幾個月來一直避免給加息定一個時間表。她在三個月份表示，“相當長一段時間”可能意味著半年。
美聯儲2014年最後一次會議紀要即將在下周公布。在美國數據持續向好的情況下，市場對於加息預期也日益高漲。不過依然有一個大問題困擾投資者：美聯儲什麽時候會將“相當長一段時間”從前瞻指引中刪除。
關於“相當長一段時間”的描述，市場已經普遍認知為6個月左右。那麽移除上述措辭基本宣布美聯儲將會在半年內加息。這對於市場的前景走勢有很重要的指引意義。事實上，所有人都已經意識到，這一刻到來只是時間問題。
擁有美聯儲通訊社之稱的華爾街日報記者Hilsenrath認為，格林斯潘和美聯儲副主席Donald Kohn在2004年1月貨幣政策上的對話很有可能會歷史重現。
以下內容為當年兩人之間的對話內容：
主席(格林斯潘)：我認為今天是時候調整我們的措辭了。“耐心”將取代“相當長一段時間”出現在貨幣聲明之中。我相信市場對此將反應劇烈(股市下跌)，但是我並不認為這是一個壞現象。在(1月)非農就業強勁增長30萬人的情況下，繼續采用“相當長一段時間”的措辭並不合適。如果我們選擇“耐心”這樣的說法，那麽美聯儲未來的選擇將會更為豐富。
副主席(科恩)：我認為移除上述措辭需要十分謹慎。利率已經處於極端低位過久，但是從風險管理的角度來看，我認為目前利率還是需要維持低位。當下通脹率依然低下，產能缺口也沒有很明顯的改善，如果過早行動可能會讓複蘇付之東流。等待通脹回升之後再加息並不會帶來太多的麻煩。
盡管如此，我還是支持將“耐心”替代“相當長一段時間”。在我看來，我們不可能找到一個完美時間來調整措辭。但是今天如果做出這個決定的話，意味著市場將會有一段時間來適應政策的最終變化。從長遠的角度來看，我們必須那麽做。
Hilsenrath總結表示：
美聯儲並不希望傳遞明確的加息時間，但是他們也不願意見到市場因美聯儲政策變化而過度反應，導致經濟複蘇受損。在經濟數據的確改善的情況下，美聯儲明白他們最終將采取行動。與其“突然襲擊”不如給市場一個緩沖過程。
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韓國最大美妝集團「愛茉莉太平洋」橫掃亞洲，「K-Beauty」成為女性新話題，旗下市占率最高的「雪花秀」不靠代言人，靠著韓國第一品牌與新光三越百貨商場結合的策略，突破台灣市場被日系與歐美品牌占據的銅牆鐵壁。 撰文•鄧 寧 過去，台灣的美妝品牌堪稱歐美與日本的天下，日本資生堂、巴黎萊雅是執牛耳地位的美妝集團。但這一年，挾著韓風熱潮及創新能力，韓系品牌異軍突起，備受關注。 太平洋崇光百貨行銷傳播室證實，作為化妝品一級戰場的忠孝SOGO、復興SOGO兩館，光是今年上半年度，韓系美妝品牌業績成長率高達三成甚至一倍，成長十分迅速。 在目前進駐百貨專櫃的三大韓系品牌中，蘭芝、雪花秀都隸屬於韓國愛茉莉太平洋集團（Amorepacific），該集團背後的產品研發力與行銷能力，已經成為「K-Beauty」席捲全球的重要推手。 「我們的戰略就是韓國第一的雪花秀與台灣第一的百貨商場結合。」愛茉莉太平洋集團中國暨台灣區總裁高祥欽說。 一四年，愛茉莉太平洋集團在韓國上市公司中躋身第十六大（以全年營收計，約合新台幣一千三百億元），也是唯一以服務、美妝事業為主的集團；在亞洲化妝品集團中，目前營收僅次於日本資生堂與花王，列位第三。 標榜漢方 成食安風暴下優勢為了開拓新市場，愛茉莉太平洋集團在十年前開始進軍亞洲各國，「我們的使命是創造『亞洲之美』，所以先以亞洲為第一優先，之後再擴張到全 球消費者。」高祥欽說。除了台灣外，中國、泰國早已進入，成為推升去年集團業績較前年增長二一％的關鍵因素。 愛茉莉太平洋集團特別重視中國與台灣市場，從會長徐慶培挖角高祥欽可看出。高祥欽是台灣人，在P&G工作十二年半，負責行銷SK2，後來再到中國的雅詩蘭黛，二○一三年十月加入愛茉莉太平洋。 高祥欽說，他初上任時，聽取各部門做簡報，發現一個困擾，以前在外商公司，同事都互稱英文名字，但在愛茉莉太平洋，每一位都是Mr.金、Mr.朴，對外國人來說，很難分辨。 隔日，他與會長徐慶培見面，閒聊般談起這個「傻傻分不清」的問題，高祥欽一邊講，徐慶培拿著手機邊打字，一出會議室，所有同仁都已經收到徐慶培寫的信，要求「所有接觸中國事務的韓國人，都得取英文名字。」高祥欽說，即使他待過美商公司，這種效率還是讓他很震撼。 事實上，愛茉莉太平洋集團發跡已有七十年歷史，旗下握有三十多個品牌，但是集團展現出如新創公司一般的創新活力。像最新流行的底妝產品「氣墊粉霜」，即是 由愛茉莉太平洋集團所開發的獨家專利，○七年投入研發、○八年上市，目前旗下品牌包括雪花秀、蘭芝、IOPE、ETUDE等都能共享此專利。 高祥欽表示，五大品牌中定位最頂級的漢方草本品牌「雪花秀」，截至去年十一月，在台灣的三個櫃點營收已逼近八千萬元，年成長達一．三五倍；今年下半年將在台灣一口氣開設六個櫃點，陸續進駐三大百貨分店，單一品牌業績成長目標估計至少為七五％。 東方線上行銷副總李釗如觀察，「韓流、中醫、草本」是雪花秀突圍的三大支撐要素，在東方線上最新的跨國文化喜好調查中，二十至四十歲的女性，有過半比率都 喜歡韓流，「加上台灣女生普遍相信中醫，近兩年更因為食安風暴引起去加工化、去化學化，也讓漢方與草本更具優勢。」韓劇加持 大長今也是代言人愛茉莉太平洋集團擁有自己的藥草園，從一九六六年便致力於人蔘保養品研發，品牌名稱從最初的「珍生蔘美」一路演變為「雪花秀」，已成為韓 國家喻戶曉的國民品牌，不僅本土市占率高達一四％，也屢次被韓國政府選作為外交贈禮，韓國前總統李明博與現任總統朴槿惠，都曾公開推薦。 「承襲中華傳統，韓國一直有中醫理論與漢方草藥脈絡，包括《大長今》、《明成皇后》等韓劇也都曾出現藥膳，這是日系與歐美品牌較少見的部分。」李釗如分析。 值得一提的是，雪花秀從成立以來從未採用明星代言人，這點與其他所有韓國品牌大相逕庭。「產品自身就是模特兒。」韓籍的台灣總經理李善根話說得十分自信， 他指出，外國觀光客到韓國旅遊，都在免稅店指名購買雪花秀商品，「省下代言人費用，費用還能轉移到研發與體驗服務上。」台灣自創保養品牌「女兒」負責人曾 柏允觀察，國內外保養品牌長期利用名人吸引關注，消費者反而已經麻木，「現在台灣年輕一代的消費者更理性，傾向在購買前先上網搜尋素人的評價，口碑力量其 實不輸給名人代言。」藉著韓劇，韓國將生活方式推進了亞洲，第一大的美妝集團更極力爭取「美」的發言權，未來能不能擠下日本的霸主地位，「雪花秀」或許將 是一個有力觀察指標。 愛茉莉太平洋集團 創立：1945年 會長：徐慶培 業務：化妝品、保養品 2014年營收、營業淨利：4.71兆韓元、6591億韓元 在台品牌布局： 百貨專櫃品牌：雪花秀、蘭芝獨立店：innisfree、ETUDE 網路與電視購物：IOPE 雪花秀的創意煉金術 1. 切入百貨 挑戰一線品牌有別於平價品牌常設街邊店，雪花秀直接進駐百貨商場，與其他一線品牌競爭。 2. 韓流＋漢方 黃金組合主打漢方草藥提煉，說服相信中醫理論的亞洲女性。 3. 省代言費用 轉做研發從未請明星當產品代言人，注重研發與體驗服務，靠口碑在韓國本土搶下高市占率。 | ||||||