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立論：股市升跌還須看利率 林少陽

2009-07-30  AppleDaily

昨 日港股忍受不住地心吸力，出現一個不大不小的調整。如果要開死因聆訊，最大嫌疑犯應該是大陸A股失驚無神急挫逾5%。昨日本欄是有提及港股可能出現短線調 整的風險，然而這麼短線的表現，對用家（讀者）未必有太大的實用價值。昨日的跌市基本上是在意料之內，我並不認為有任何必要修正本欄中線看好的看法，因為 即使昨日未能避過一劫，亦沒有甚麼大不了。我的信心從何而來？今天跟大家分享另一張圖表。這是美國國庫債券的利率曲線，3個月的短期利率在0.25厘附 近，惟長債利率卻近4.5厘。這條曲線顯示目前經濟狀況處於健康狀態。今年初至今，長債息率已上升了好幾厘，是投資者沽售長債，重返金融市場搵食的重要線 索。這條利率曲線，亦隱藏投資機遇。目前的短債利率偏低，銀行的存款利率亦維持於一個偏低的水平，對早前飽受金融海嘯困擾的跨國銀行來說，是一場及時雨， 因為他們可以拆短錢（向銀行同業發行短期票據借錢，或向存戶吸納存款）買入高息的長債，賺取優厚的息差。 長債息回升利保險公司 按 道理，如意算盤應該是這樣打，唯一的風險是短錢的利率有高低，買入長債的價格，卻鎖死了長債息率，是否值得冒險，要看銀行是否看得通幾年後的短期利率走 勢。反而，對保險公司來說，他們發保單的潛在債務很大程度上是在計算之內，而投資回報卻取決於長債利率，最近長債利率回升，對銀行來說固然有利，但論到直 接受惠，首選還是跨國保險公司。你可能認為我是盲了心眼，看不見美國的失業率仍在上升、企業不停發出盈警，以及昨日的跌市。這些我都知道，但我只想重申， 決定資產價格的，除了盈利前景，還有利率。林少陽以立投資管理投資總監

七連跌還不夠 黃金遭遇史上最大做空潮

來源: http://wallstreetcn.com/node/209028

金價連續第七周收跌，創2010年最長連跌期，回吐今年所有漲幅。對沖基金等投資者押註金價再跌，大幅削減黃金多頭，黃金空倉規模創新高。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周末報告的截至9月30日數據顯示，黃金期權與期貨的空倉規模創2006年有記錄以來最高記錄。全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量上周三減至768.66噸，為2008年12月以來最低。上周Comex期金下跌1.9%，跌幅為2013年1月以來第五高。

9月底公布的美國二季度GDP增速終值為4.6%，創2011年第四季度以來新高。美國經濟加快增長的同時，美元創下四年來最高記錄。一些投資者預計美聯儲將提前加息，黃金作為通脹對沖工具的需求有限。高盛、匯豐等投行均預計金價將走低。

管理12億美元的McQueen, Ball & Associates公司首席投資官Bill Schultz認為：

“黃金正在失去人們的愛，美國經濟越好，美元越走強，就會越驅使人們離開黃金。”

高盛上周四重申，預計12個月內金價降至每盎司1050美元。匯豐將明年的預期金價由每盎司1310美元下調至1175美元。

法國興業銀行次日報告稱，美國經濟近來表現好轉意味著，市場將開始預計，美國利率上升的速度會更快。該報告預計，金價將低於每盎司1200美元。

不過，也有分析人士認為金價並非一味下跌，還會有起伏。管理85億美元資產的Permanent Portfolio Family of Funds Inc.公司基金經理認為：

“我沒有把黃金看得特別負面。我們是長期持有者，因為相信它是維持和累積長期財富的組成部分。黃金現在處於交易幅度的低端，在我看來，它是一種波動的資產。我並不是太過擔心它。”

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地產潮文：樓價升跌還看北水

1 : GS(14)@2017-06-16 01:55:27

「葉劉丁圖KOL」渾水在免費報章專欄提及，假如樓價幾年後大跌，近年新盤上車客必定玩完，但發展商則可收回物業，變成「地主盤」，透過高賣低買賺樓價差距之餘，還同時控制部份一二手市場，令貨源歸邊，增加與政府談判籌碼。要這種I kill you now絕招見效，就要出現上車客斷供或樓價大跌等情況。現時有能力上車的年輕人，有高收入有本事供樓的，也有伴侶一齊供的，也有父母親戚作擔保的，單憑人均收入來判斷有否斷供危機未必準確。居於自置物業而沒有按揭的由十年前佔自置物業總家庭數目52.2%，升至最新65.7%，數字說明業主有能力加按物業為子女親戚支付首期，甚至協助供樓。別忘記一群受惠於因八九後移民潮而上位的上一輩，收入普遍高於年輕人這個因素。除非利率飛升，經濟環境嚴重轉差等不可抗力的因素出現，否則斷供未必會成為新常態。樓價大跌其中一個重要因素就是供求失衡。不少政府高官、評論員和學者均嚴重低估房屋需求。追求三代同堂的家庭越來越少，很多家庭開枝散葉後均選擇搬走，在同區選擇居所，方便照應同時維持私隱，令中小型單位需求激增。自1997年7月至2015年11月，約879,000人透過單程證來港，加上2016年的57,400人，以及輸入內地人才計劃、學生簽證、內地生畢業留港等計劃的來港人數，新移民已超越百萬大關，數字還未計自2001年出世的雙非嬰兒。現時不少樓價預測單純以香港本地人的出生及死亡率、人口老化情況計算，並未考慮家庭組合轉變與新移民的因素，預測自然錯誤。房屋供應亦大有水份。近年不少業主移民後，保留在港物業無出售，沒有大量釋放供應。近年香港覓地建屋阻力重重，要放寬現有土地建屋密度也遇上一定反對，有區議員曾揚言「（樓高）140 mPD（主水平基準以上140米）已經好盡！」。運房局公佈未來3至4年將有9.6萬伙私樓新供應，當中6.9萬伙是中小型單位。只要地產商將600呎單位劏成150呎納米樓，供應即可倍增，單位多了，但每單位可居住人數少了，新增供應能否滿足需求，答案很明顯。成也北水，敗也北水。想樓價大跌？看看強國人和資金會否全面撤出香港樓市再說吧！地產小子
http://www.propertykids.blogspot.hk本欄逢周四刊出



97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：http://hksar20.appledaily.com.hk




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170615/20056064

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