準備換馬 東尼
2008-07-03 NExtMagazine很不幸，我沒有預視股市何時升跌的水晶球，若我擁有這種法力，便不會在投資時犯錯。
組合內個別成員，我的確有點後悔仍然持有，這非關股票質素，相反我是引以為傲，因我向來愛揀管理層作風務實、業務簡單清楚的公司，只嫌他們以防守性為主，未能帶來增長。
我目標是每年組合起碼要增值一成，計及股價上升及股息收入，每年有一成半增長，更是心滿意足。事實上，組合成立九年以來，每年平均回報達兩成，遠超過定下的目標。
今年料跌三千點
○八年開始，組合舉步維艱，難以達到增長一成的目標。今年初恒指從二萬八千點出發，我擔心到年底，恒指只能在二萬五千點站穩。儘管○○及○一年股市下跌的時候，我也曾跑贏大市，惟去年中資股暴升推高大市，勢令今年恒指的跌幅較以往慘重。
我們的組合選股方針傾向穩健及安全，並非講求快速增長，不過，如今重新審視，我不會在現價買入組合內部分股票，尤其是石油及中鋁等中資股。這並非因為它們股價偏貴，只是我不認為憑它們能令組合再達到增長一成的目標。
中 石油是令人驚喜的企業，位居全球石油業的領導位置。但基於中國政府的政策限制，油價未能與國際接軌，中石油須補貼顧客。石油業稱不上是增長行業，因為油井 一經開採，石油的儲存量隨即日減，最終油井只會乾涸，然後剩下一個大洞。由於中石油只將四成半盈利用來派息，相信日後仍會收購其他資產，仍然是一部賺錢能 力強勁的機器；以○七年盈利計算，市盈率約十一倍半，惟今年首季公布的盈利，卻較去年同期為低。
中石化的情況與中石油類近，雖然中石化還有其他石化業務，理應可分散盈利來源。中石化市盈率約十倍半，稍稍較中石油為佳。
中鋁發盈警
中鋁刻下市值一千二百億元，去年賺一百一十億元，表面看算是不俗。惟中鋁剛發出盈警，表示即將在八月份公布的第二季業績，會遠遠不及去年同期，令我對其前景擔憂。
既是國內最大的製鋁生產商，中鋁盈利理應能持續增長，但我對它靠收購吞併對手這做法有保留，長此下去勢令增長放緩。若中鋁能保持○六及○七年的盈利能力，那便喜出望外，刻下我只會隔岸觀火，直到情況明朗為止。
一連說了多隻令人失望的股票，我卻故意不包括華能在內，儘管它的業績相信也會令人失望，但卻是預料之內。若華能再有任何變動，相信只會是正面而非負面，但此股並不適合膽小的人。
儘管我應該替組合作出變動，惟我無意在本星期開始，因為我將有遠行，無法向讀者匯報交易詳情。
東尼Tony Measor
在證券界有三十五年經驗，八七年股災及八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前，他在嘉洛證券工作，管理客戶二億五千萬元資金。