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國際油價大跌為工業國帶來的刺激 Raging Bull

來源: http://hkcitizensmedia.com/2014/12/29/%E5%9C%8B%E9%9A%9B%E6%B2%B9%E5%83%B9%E5%A4%A7%E8%B7%8C%E7%82%BA%E5%B7%A5%E6%A5%AD%E5%9C%8B%E5%B8%B6%E4%BE%86%E7%9A%84%E5%88%BA%E6%BF%80/

2014年快成歷史,今年國際金融市場發主要發展,是國際原油價格大幅下挫。布蘭特期油從今年六月中的110美元到十二月跌破60美元一桶,跌幅接近50%。跌幅之大及跌幅之急,是歷史未見,亦令到國際金融市場出現翻天覆地的轉變。其實這次油價大跌的根源是自2008年,最重要是美國頁巖氣油的發展。

2008年是石油出口組織(OPEC)最霸道的時期,當時美國2008年美國本土原油產量是487萬桶,但遠遠不能滿足本土需求,需要每月向石油出口組織購入1.86億桶原油,當中美國向尼日利亞每天採購100萬桶原油。但當時一個沒有什麼人註意的發展令到市場大變,美國開採頁巖氣油的技術,採得突破性的成功。美國石油公司發現,如果把蒸汽,和沙分幾次註入頁巖氣層,內裏的天然氣油就會釋放出來,這技術叫做水力壓裂(FRACKING)。美國石油勘探公司在德州南部葛吐拉市(Cotulla)的鷹福頁巖層(Eagle Ford Shale),及北達科達州(North Dakota)的百勤頁巖層(Bakken Shale) 開始鑽探,成功找到大量可回收的頁巖氣及油。由2008年起,德州及北達科達州都有超過1000個鑽井,開採頁巖氣油。頁巖氣油的開採令到全球石油市場發生革命性的改變,頁巖氣油令到本來一直下跌的美國產油量,由減少變成增加。自頁巖氣油開始大量生產以來,美國每天產油量幾乎升了一倍,由2008年的每天487萬桶增加到每天874萬桶,預計明年會增加到900萬桶以上,成為全球最大產油國。

直至2008年,國際上石油的儲備一直減少,已消耗的石油量大於找到的新石油儲備,即是全球的石油儲備一直減少,由40年減至30年。但頁巖氣技術的成熟令到石油儲備大幅增加,中國及歐洲都有大量頁巖氣油儲備,只是未有和美國一樣的開採。美國新增產油量令到原油市場,由求過於供,變為供過於求。中國在21世紀初每年經濟增長平均都有8%以上,原油入口量由極少量大幅增加至每年2億噸以上。國際能源機構原來估計中國經濟增長,足夠消化原油產量增加。今年初國際能源機構估計,今年原油需求每天增加140萬桶至到9270萬桶,主要是中國入口增加,維持石油供求平衡。但預料不到的是中國經濟增長2014年放慢,對能源消耗大的產業,例如鋼鐵受到整頓,中國原油入口不只沒有增加,還減少。產能增加,需求減少,原油市場在今年6月開始失去平衡。國際能源組織最近把全球石油需求,每天減少80萬桶。美國1974年通過的法例是不準原油出口,當美國本土頁巖氣油生產過剩時,就大幅減少入口。美國2008年還每月從石油出口組織入口186億桶原油,現已減至92.7萬桶。非洲尼口利亞本來每天向美國出口100萬桶原油,現在已經失去美國市場,要把原油運到亞洲求售。今年6月原油市場秩序失控,尼日利亞等國家失去美國市場,便把油運到亞洲,直接和中東波斯灣產油國競爭。最大產油國沙烏地阿拉伯面對市場流失,便打減價戰,捍衛自已的市場佔有率。

減價戰一發不可收拾,6 個月之內,原油價格跌了46%。非石油出口國的俄羅斯首當其沖,貨幣盧布兩星期跌了一半,國家陷入經濟危機。其實現在原油市場每天供應達到9000萬桶,比需求多了200萬桶,只要石油出口組織肯減產200萬桶便足已令到市場平衡,可以維護到石油價格。但沙地阿拉伯石油部長納依米表明,石油出口組織不會減產,還準備打一場長期消耗戰。沙地的產油成本只是4-5美元一桶,原油價格跌至20美元一桶也不能傷害沙地。沙地的原意是要打擊美國的頁巖氣油,但是頁巖氣油的重要投資在勘探,投產時的生產成本並不高,就算油價跌至50美元一桶,也不會令到頁巖氣油停產,因為投資期已過,可變成本很低。

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沙地減價戰未能打擊美國頁巖氣油工業,但對全球工業國帶來極大的幫助。石油出口組織每天產量達到3600萬桶,現每桶減價40美元。每年工業國在石油入口可以節省5256億美元,在通漲方面,消費物價指數可以減0.3%。油價下跌,對歐美亞洲的工業國是最好的消息,消費者能源支出減少,等於增加可動用的收入,用來消費。中國財金官員一直想增加國民生產中的消費成份至50%以上,油價下跌,間接令到市民收入增加,也會提高消費。能源支出減少,加上A股進入牛市,令到個人消費增加。因此對中國2015年經濟增長預測,也同時需時提高,A股現市盈率已達到15倍,香港仍是11倍,2015年香港需要追落後。

智易東方證券
行政總裁
藺常念

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