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明年業績增速與資產質量雙降 銀行股如何面對現實?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212601

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(銀行板塊走勢)

銀行股近期表現搶眼。與此形成鮮明對比的是,銀行股基本面正在發生的變化:業績增速和資產質量雙降。

在經歷前幾年快速增長後,明年部分銀行的業績可能走向“零增長”,不良貸款規模繼續上升。

業內人士向《中國日報》透露,有大行訴苦稱明年業績增速將“接近於零”,甚至不排除“負增長”可能。

在利率市場化改革推進、監管層規範治理銀行中間業務、銀行資產質量下降較快的今年,再加上基數較大等因素,銀行業績增速已進入“個位數時代”。

公開數據顯示,2010-2013年,銀行業整體利潤增速分別為35.5%、36.3%、19%和14.5%;五大行同期整體利潤增速分別為35.7%、25%、14.8%和11.4%。

與此同時,銀行業明年資產質量下行壓力仍將加大。業內人士向《中國日報》表示:

今年以來,銀行花大力氣核銷不少不良資產。盡管如此,不良貸款仍上升較快。從區域上看,各地不良貸款紛紛呈上升趨勢,部分地區呈加速上升態勢。

銀行不良貸款主要集中在長三角地區,江浙滬新增不良貸款規模占全國前三,以鋼貿、光伏、造船等不良資產為主;今年長三角地區受聯保互保圈影響,風險繼續暴露;福建折戟鋼貿、山西煤炭等行業不景氣、山東“德正系”騙貸案發酵、四川民間理財案頻發,不良貸款規模呈全國性反彈。

據中國證券報,今年以來,浙江、山東不良貸款余額同比增速均超過20%;山西不良貸款余額比去年增長60%;內蒙不良貸款余額同比增長逾80%;福建不良貸款余額更接近翻番。

除信貸業務外,類信貸業務風險也在暴露。近年來,銀行理財、信托等類信貸業務發展迅速,類信貸業務不良額和不良率在逐漸上升,部分資金投向重點管控行業。 

不過,在存貸比放松、不良貸款核銷、降準等方面,銀行仍有“紅包”值得期待。

華爾街見聞網站昨日援引的東吳證券策略師李雙武就認為,明年銀行股將值得關註與投資:

分析銀行股不用看撥備前利潤的變化,哪怕是利差再收窄,也不會有什麽大問題,對銀行來講核心的問題是資產質量。2010年銀行股下跌,本質的原因就是對資產質量的擔憂。

在2011年,我們提出能否一次性計提大額非預期到的撥備。這樣做有可能會導致當年稅後利潤為負,但大額計提非預期到的撥備後,如果出現現實的壞賬,銀行股反而會大漲。實際上商業銀行已通過五年來消化這部分未預期到的撥備,盡管明年將會成為現實的壞賬高峰,但是商業銀行已經可以抵禦8%的凈資產損失了。如果不是二季度可能的債務危機,銀行股會只漲不跌的。明年中期,上市銀行會一次性計提撥備,這可以從財政部的政策中推出。經歷了壞賬大幅計提核銷後,哪怕股價不變,各家銀行的PB也會上升到2倍或者更高,所以屆時銀行會用PE估值而不再用PB估值法。銀行業不同於一般工商企業,一般工商企業是如果凈資產為零或者為負,就難以貸到流動資金,從而不能進行生產。而銀行是資產驅動型的,只要資產和負債在,就有幾乎不變的盈利能力。

如果沒有明年可能出現的債務危機,所有銀行即使上漲兩倍仍很便宜,銀行業長期市盈率平均在15倍都很合理。

去年末,李雙武等東吳證券策略師在2014年A股投資策略中表示,看多2014年上證指數至3000點,而創業板則將沖高回落,並在8月完成與周期性板塊的切換。

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