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11月CPI同比增速1.4%, 離通縮僅一步之遙?

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本帖最後由 jiaweny 於 2014-12-10 13:53 編輯


11月CPI同比增速1.4%, 離通縮僅一步之遙?



12月10日統計局公布11月CPI及PPI數據。11月CPI同比增速1.4%,較10月降0.2個百分點,低於市場預期;PPI同比增速-2.7%,較10月降0.5個百分點。對此,各大機構紛紛發表其看法:

中金公司:

總需求弱,拖累CPI通脹率下行。11月CPI同比增速1.4%,較10月降0.2個百分點,低於我們的預期1.5%和市場預期的1.6%。CPI季調後環比增速折年率為0%,從環比的角度看,CPI進入通縮區間僅一步之遙。

CPI食品環比價格反季節回落。其中豬肉價跌1.3%,蛋、水產品、鮮菜價格環比全線回落,說明總需求弱和貨幣條件緊,使得CPI食品環比價格難以上升。

非食品價格顯著弱於往年同期均值。交通通訊及服務受油價下跌影響環比跌幅明顯,租金價格仍弱於往年同期均值。

PPI通縮壓力大。11月PPI同比增速-2.7%,較10月降0.5個百分點,低於我們預期的-2.5%和市場預期的-2.4%。PPI季調後環比增速折年率-6%,產能過剩、油價下跌是PPI通縮加劇的主要原因。分行業看,產能過剩相關領域如黑色金屬礦采選等行業出廠價格環比繼續下跌,油價相關行業合計貢獻PPI同比跌幅的80%左右。

向前看,12月CPI、PPI同比增速可能繼續下行,通縮風險明顯增大。當前實體經濟通縮預期擡頭,這將提升實際利率水平,進一步壓制總需求,造成通縮預期的自我強化。因而逆周期的貨幣政策放松非常必要,降準、再次降息的壓力仍大。

申銀萬國:中國面臨最嚴峻的通縮危機

11月中國CPI同比增長1.4%,創2009年11月以來最低,預期增長1.6%,上月增長1.6%。中國11月PPI下降2.7%,連續33個月下滑,預期下降2.4%,前值下降2.2%。申萬宏觀指出,中國面臨最為嚴峻的通貨緊縮危機。

申萬宏觀表示,今天的數據驗證了之前的判斷,中國面臨的風險不是通脹而是通縮。通縮壓力既有內憂亦有外患,所謂“內憂”是指內需不足,“外患”是以原油為代表的大宗商品價格大幅下跌。 通縮將放大債務,對於整體經濟尤其重資產型企業消費型企業不利,部分下遊行業例如原材料加工企業和公用事業能夠從中受益。次貸危機之後主要經濟體都在與通貨緊縮做鬥爭,目前看中國面臨的形勢最為嚴峻。貨幣政策再也不能夠無為而治,預計將果斷進行對沖。維持中國再次進入量化寬松周期的判斷,預計未來12個月最多可以有3次降息6次降準。

民生證券:貨幣寬松不會停

原因分析:

①11月CPI同比增長1.4%,環比漲幅為-0.2%。總需求不強、油價下跌是CPI同比回落的原因。

②分項看,食品項環比下降0.4%,因前期壓欄超重豬近期出欄增多,致豬肉價格下跌;11月暖冬致鮮菜、鮮果供給充足,拖累食品漲幅。非食品項環比下降0.1%,油價下降,車用燃料及零配件環比跌幅4.7%,但油價對物價的影響並不局限於此,我們預計油價下行將拖累CPI 0.5%左右的漲幅;旅遊淡季拖累文娛(旅遊項);而勞動力供給收縮,反映低端勞動力成本的家庭服務及加工維修服務項價格繼續上漲。

③總體來看,通脹低位徘徊的原因是總需求不強和油價下行,盡管近期穩增長力度增強,但產能收縮、房地產下行和私營部門投資下降的合力大於基建投資的上升,出於通縮和風險防範的考慮,貨幣有寬松空間。

④PPI同比-2.7%,環比-0.5%,房地產投資持續回落是PPI降幅擴大的主因。由於房地產是過去總需求擴張的主要驅動力,相關房地產產業鏈的產能快速生長。當房地產走入長周期下行區趨勢,受制於產能過剩和總需求不足,在產能過剩未被出清之前,工業品價格會持續負增長。

⑥總體來看,未來CPI還有下行壓力,因春節效應,明年1月CPI回落至1.2%,盡管隨後會反彈,但總需求不強,反彈高點大約也就為2.0%左右,貨幣的還有寬松空間,降息之後還有降息,降準也只是時間問題。經濟增長方式轉變(不依賴地產),工業品供給長期產能過剩,在過剩產能未被出清之前,PPI將長期負增長。

民生銀行:我國已現通縮隱憂

中國民生銀行首席研究員溫彬對此分析稱,我國已現通縮隱憂。其理由如下:

近期,在全球經濟增速放緩、美元指數上漲的背景下,全球大宗商品價格回落,令11月份PPI環比降幅進一步擴大,PPI同比已連續33個月負增長,也反映出我國產能過剩問題依然比較突出。CPI同比上漲1.4%,為2009年12月以來新低,一方面豬周期效應對通脹的推升左右明顯降低、另一方面上遊工業品價格持續低迷難以向下遊消費品行業傳導。

從CPI和PPI未來走勢看,我國已現通縮隱憂,需要采取靈活的貨幣政策應對,包括進一步降息、啟動降準、增加人民幣匯率彈性適度貶值加以應對。

銀河證券左小蕾:CPI漲1.4%不是通縮,目前經濟數據基本正常

銀河證券首席總裁顧問左小蕾表示,CPI上漲1.4%沒有超過可控的上限,同時也不是一個通縮的狀況。目前的數據基本正常,輿論藉此對經濟作出任何評論都不合適。

左小蕾強調,對於CPI和PPI而言,數據浮動沒有關系,關鍵是看是否合理。“它是一個經濟穩定的指標。CPI上漲1.4%沒有超過可控的上限,同時也不是一個通縮的狀況。價格的走低要分析具體的原因。這跟人員價格降低等因素都有關系,而且這並是今天才發生。所以,可以說明數據浮動的原因,但是不合適加任何的評論。‘經濟衰退’、‘經濟下滑’這樣的判斷都沒有有力的根據。”

她認為,目前的經濟數據基本正常。“目前的態勢和存在的資本問題,我們都很清楚。PPI一直是負的,它的原因是產能過剩。考慮到國際石油等大宗商品價格走低,以及美國能源結構的改變,一下變成了能源輸出國,增加了市場供給。這都是原因。”左小蕾分析說。

她表示,產能過剩的問題一直存在,應該想辦法把把結構調合理,這是政策導向應該做的事情。“類似‘CPI下降又給貨幣政策提供了一些空間’之類的話都是很不專業,不是說CPI一走低我們就應該發貨幣。現在到了年底,特別是中央經濟工作會議的召開,國外一些媒體開始說三道四,什麽寬松的貨幣政策之類的,每天都是一樣話。”

左小蕾認為,經濟發展新常態就是保持一位數的增長,而不要去糾結具體是多少數字。她詰問道:“如果是產能過剩的問題,發貨幣有什麽用?如果是因為石油價格在世界範圍內的下降,發貨幣有什麽用?很莫名其妙。所以這些東西非常的誤導,他們總是讓中國短期宏觀調控的政策圍繞著舊結構掙紮。某種意義上,在用政策固化以前的舊結構。我覺得這樣是在誤導我們的政策,誤導市場。這樣不是在優化政策資源的配置。”



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