ZKIZ Archives


咬定青山不放鬆 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v78s.html

   今天,一位博友發了一則圖片博文:一張大媽們排隊辦理證券方面手續的照片,題目是“股市瘋漲,中國大媽跑步進場”。

   中國大媽總是什麽熱追什麽,結果都買套,於是乎,“中國大媽”似乎成了反向風向標。幾個朋友看了,大呼:大媽進場,大好不妙!遂問:股市怕是很高了吧?是否撤退?

   僅憑眼前一些大媽入市,就判定股市很高了,這也未免有點“驚弓之鳥”了吧?誠然,股市連漲了7個多月,其中大漲頻頻,點位確實大大升高,尤其是中小創,都已到達歷史最高位。但是,即便如此,我也沒法確知當下的股市究竟有多高。不過,這個問題涉及到一個股市命題:高點位不一定就是高估值。

   不少朋友根據中小盤的歷史紀錄,認為現在其整體爬到了歷史頂部,平均市盈率已達40多倍(前期最高點時大約為50倍,瘋牛時大約為90倍),所以說,點位已經很高。顯然,這些朋友以為高點位就是高估值,從而認為中小盤股已被市場高估。

   股票投資不宜簡單地用市盈率來衡量股票價值,因為對於一個沒有充分對沖手段的市場,是很難確定估值是高還是低的,目前整個A股市場就是這樣。

   我們知道,市盈率是股價與每股收益之比,其重要含義是,股票的價值就是未來收益的折現值。按此定義,如果市盈率確是估值的有效依據,那差不多就等於是把股票當作固定收益證券來看待了,這樣未來也就變得確定了,於是乎,股市就成了一個確定性市場。這顯然與實際是不相符合的吧?

   其實,股票只有通過市場的充分博弈才能知道其價值,借用一句通俗話來比喻就叫,是馬是驢得拉出來溜溜。由於目前A股市場的制度和機制很不完善,缺乏多種衍生品,在這麽一個沒有充分可運用對沖手段的市場中,對於某只股票,根據其在一段不長的時間內的表現,你是很難判斷出它的價值的。事實上,鑒於A股各方面的現狀,股票價值只有經過相當長的交易過程,形成價格沈澱,才有可能被毛估估地掂量出一點來。

   面對日趨複雜、越來越不確定性的市場,單單拿市盈率數據恐怕是很難預料未來的。

   說到未來,遂想到,因為股市永遠是面向未來的,所以炒股不是炒業績,而是“炒預期”。由於市場對已經發生了的事情和將來確定性要發生的事情常常都會反映在當前的股價上,所以最重要和最主要的就是投資者對未來不確定性的預期的評估。事實上,A股乃至世界上其他股市,看上去業績很好、市盈率很低的公司,其股票卻表現不佳,而業績不好甚至連年虧損、市盈率很高的公司,其股票卻漲得很好。這種現象多有發生,這就是預期的結果。

   其實,股市是個典型的複雜適應性系統,它對確定性的事件似乎根本不感興趣,歷史也從不昭示未來,股市1000天的歷史不會告訴你1001天會發生什麽。比如,想當年2006年底,當股市突破了歷史最高點2245點,那時,似乎什麽指標都失去了作用,但誰都不曾想到,股市牛氣沖天,竟然直沖雲霄6124點!絕大多數人都與這段特大歷史機遇失之交臂,其中許多人如今回想起來,還都捶胸頓足、悔恨不已呢!

   這就是糾結於估值而造成的結果,其實,高點位不一定就是高估值。所以,面對當前驚濤駭浪般的形勢,汲取歷史教訓,牢牢抓住前景看好的公司的股票,咬定青山不放松,或許是個“以不變應萬變”的辦法吧?
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=122420

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019