用俄羅斯的鈔票金援省下歐洲納稅人的錢歐盟救援塞普勒斯模式改寫金融新頁

經歐盟救援塞普勒斯一役，金援倒債國的模式，從此寫下全新的一頁，因為歐盟想出強制課徵塞普勒斯銀行存款戶﹁一次性存款稅﹂，不僅一舉整頓塞普勒斯金融體系的洗錢大戶，還讓歐洲納稅人省下大筆稅金，可謂是一箭雙鵰。

撰文‧乾隆來

期待已久的塞普勒斯救援方案終於出爐了，極具創意的「強制性債轉股」方案，在三月十八日星期一造成全球股市的震撼，卻可能替歐盟一口氣節省了六十億歐元，相當於新台幣二三四○億元的救援金。

這個創意的強制性債轉股，是經由塞國國會立法同意，將對所有塞普勒斯銀行的存款戶課徵「一次性存款稅」，或者叫作「剪髮」(hair cut)，超過十萬歐元的大戶，課徵九．九％，十萬歐元以下的課徵六．七五％，稅率暫訂，可能在國會討論後修改。

剪髮的部分，則拿來更換等值的塞普勒斯銀行增資股票。也就是說，政府強迫所有塞普勒斯的存款戶，拿十分之一、或是六．七五％的存款，來認銀行的增資股票，銀行的體質因此改善。而存戶雖然少了存款，但持有的股票，卻因為銀行的重整而有增值上漲的空間。

銀行存款有一半來自境外

這個方案與塞普勒斯獨特的「洗錢中心」特質有關。在總計七百億歐元的存款中，有一半以上都是外國人的存款，其中以俄羅斯、希臘、土耳其為大宗，被「剪髮」的是外國人，甚至是外國黑道、貪官汙吏。但是，這個方案也打開了潘朵拉寶盒，過去歐債危機沸沸揚揚，但是各國國會通過的都是財政減支方案，從來不敢對銀行存款戶下手；這回塞普勒斯直接透過國會立法，改變了存款戶與銀行的關係，這是金融市場的創舉，也勢必強迫所有金融教科書重新改寫！

至截稿前，這套最終救援方案還未獲得塞普勒斯國會通過。不過，如果這次歐盟順利完成「整頓」，塞普勒斯將與歐盟更為接近，且逐漸遠離土耳其、俄羅斯的影響。歐盟的政治家與金融專家們，若能以低成本﹁整併﹂塞普勒斯，將是「歐盟帝國」再一次實質擴張的勝仗。

位在地中海邊，塞普勒斯是個面積只有台灣四分之一的小島，人口八十三萬人，有將近八成是希臘的後裔，兩成是土耳其人。由於地理上距離土耳其、敘利亞、黎巴嫩只有一百公里，距離有血緣關係的希臘本島有八百公里，因此，塞普勒斯一直是這些大陸國家「境外交易」的天堂。

希臘倒債風暴的受災戶

塞普勒斯的「境外交易」特性，在過去二十年成為歐亞大陸國家的洗錢中心，最大宗來源是俄羅斯。據統計，塞普勒斯銀行收受俄羅斯的存款金額超過一百億歐元，占全國存款的一五％，其次是希臘與土耳其；甚至連遙遠的英國人，都在塞普勒斯銀行存放了超過二十億歐元的存款。

塞普勒斯所有銀行的存款餘額，過去一年因歐債危機逐漸流失，目前約有七百億歐元，其中塞普勒斯居民的存款只有一半，其餘全是外來存款。塞普勒斯作為歐亞陸橋的洗錢中心，發展出超級肥大的銀行體系，七百億歐元的全體銀行存款餘額，是ＧＤＰ（國內生產毛額）的九倍，遠高於歐盟國家平均的三．七倍。

原本，洗錢中心是沒有金融風險的，以澳門這種以賭博為機制的洗錢中心為例，「乾洗費」即使超過二○％，仍是買賣雙方可以接受的行情。問題是塞普勒斯的銀行因為歷史淵源，長期持有希臘政府與銀行的債券，在去年希臘退出歐元的危機中受到重傷。根據歐盟的統計，塞普勒斯的銀行認列希臘債券損失，總共賠掉ＧＤＰ的一○％，使得塞普勒斯的銀行遭到破產的壓力，也被迫向歐盟尋求援助。

塞普勒斯的三大銀行— Bank of Cyprus、Marfin Popular Bank、Hellenic Bank—掌握了全國五六％的存款，以及四八％的放款，過去十年為了吸收海外存款，不斷向歐盟地區擴充，偏偏因為地緣與血緣的關係，希臘是他們海外擴張的主戰場，因此，塞普勒斯三大銀行也就成為希臘倒債風暴的波臣，這波歐盟救援的目標。

救援塞普勒斯的金額與時程，早在去年十一月已達成協議，塞普勒斯與歐元十七國財政部長組成的歐元集團協商達成共識，救援金額一七五億歐元，其中一百億元拿來彌補銀行損失，另外七十五億歐元則用來支應二○一五年之前的政府開支與債券到期缺口；而且時程也算得清清楚楚，就是今年三月十八日，塞普勒斯有連續三天的長假期，可以有時間來做特別處理。

歐盟既省錢又逼黑錢漂白

事實上，去年十二月之後，歐盟官員根據協議，即開始對接受救援的銀行與政府機構進行實地稽核，稽核的重點，就在清查洗錢行為。而剛剛接任歐元集團(Eurogroup )主席的荷蘭財政部長杰龍(Jeroen Dijsselbloem)，甫上任時也高調宣示，塞普勒斯如果要得到歐盟的救援，「必須以接受歐盟對於洗錢行為的調查為前提」。

俄羅斯是塞普勒斯最大的存款來源，超過一百億歐元的俄羅斯存款，一口氣就要被「剪髮」十億歐元，這筆錢拿來換成塞普勒斯銀行的股票，得浮上台面被檢查搜身一次，將來還必須要記名登記，但是重整後的銀行股票有很大的上漲空間。歐盟這批官員，一手拿聖經、另一手拿大刀，逼迫俄羅斯、土耳其、希臘這些洗錢大戶走上天堂路。

德國主導之下，歐盟祭出這招救援方案，估計可以換到六十億歐元，讓歐盟救援資金從一七五億歐元，大降到一百億歐元。這招逼迫黑錢漂白，用俄羅斯的鈔票來救援塞普勒斯，節省歐洲納稅人、特別是德國納稅人的稅金，招招都是險棋，卻招招都直接打蛇七吋。

誰說德國人一板一眼，僵化沒創意？

(本文作者為紐約大學金融碩士、曾任金控公司副總經理)

施振榮回鍋求突圍翁建仁會是宏碁最佳救援投手？

2013-11-18 TWM

撰文‧林宏文、顏雅娟

十一月五日晚間，新北市汐止的天空中飄點細雨，大批記者媒體魚貫地踏入宏碁總部，腳步顯得匆促而混亂，直到踏進宏碁會議室內，空氣中瀰漫一股感傷的味道。

八點十五分一到，宏碁董事長王振堂在前、營運長翁建仁在後，兩人迅速走入會議室，閃光燈啪啦啪啦地沒停過。記者會一開始，王振堂拿起桌上的麥克風，一個深呼吸，壓抑著內心的激動，緩緩開口：「這幾年連續虧損，我感到非常遺憾與抱歉。」在宏碁待了三十二年，王振堂一路從底層攀上權力的最高峰，但在謝幕的這一刻，臉上藏不住的哀傷，「接下來，需要更有能力的人，帶領宏碁脫離困境。」短短的幾段話，讓王振堂的苦澀全溢了出來，眼睛不知是疲倦或感傷，布滿血絲。

這是王振堂無比感傷的一天，兩年前好不容易從宏碁前執行長蘭奇（Gianfranco Lanci）手中奪回大權的他，或許怎麼也沒想過，他自己會是以這樣的方式交出權杖。連年虧損的巨大壓力，逼得王振堂不得不負起責任下台，改由翁建仁接任，自明年一月一日生效。

然而，翁建仁接手執行長、宏碁創辦人施振榮主導變革委員會，這樣的組合，能夠扭轉宏碁頹敗的局勢嗎？

不改舊腦袋，

就算換掉蘭奇也無用

多數人都知道，近年ＰＣ廠面臨轉型危機，這不是宏碁才有的問題，而是所有ＰＣ廠共同面對的大難關。但在艱鉅環境裡，還是不乏有人交出亮麗成績，聯想是如此、華碩也是如此，相反的，宏碁卻苦吞百億元虧損，凸顯出宏碁經營的瓶頸。

一直以來，宏碁都是重視性價比的品牌，主要從技術與產品出發，然而，這樣的策略在過去五年裡，面臨到極大挑戰，「性價比固然重要，可是iPhone、iPad出來之後，現在的消費者更在乎創新度。」一名ＮＢ業的高層坦言，要如何做到讓消費者買單，才是現在ＰＣ廠抓破頭都找不到答案的難題。

這麼說吧，宏碁從二○○○年到二○○八年，大幅地享受了ＮＢ起飛的甜美果實，宏碁將經營主力放在通路布局，而這也是蘭奇所擅長的。

只是，隨著ＰＣ產業江河日下，宏碁多品牌策略宣告失效，這次更為了認列捷威、佰德等品牌帶來的無形資產減損，提列九十九．四三億元的虧損。

「這些過去，都是Jim（翁建仁的英文名）有參與到的。」宏碁的老員工嘆了口氣，看著宏碁上、又看著宏碁下，多少宏碁人感慨在其中。

蘭奇離開宏碁有多久，翁建仁接手就有多久，宏碁內部人士都清楚，雖然王振堂身兼董事長與執行長，但新產品規畫、研發等細節，都是掌握在翁建仁手裡，「但這一年來，宏碁有做出什麼成績嗎？坦白說，連我們自己都知道，沒有。」宏碁內部人士忍不住嘆氣。

一位曾與翁建仁合作過的供應商說，「Jim的危機意識不足，關心的層面也比較局限，他會埋首在宏碁自家的產品裡，但不太關心競爭對手的動態，如果由他接ＣＥＯ，宏碁的國際視野及競爭力可能會有隱憂。」業界人士更直言，「翁建仁是老宏碁人，若只是近親繁殖，宏碁不可能有翻身機會。」走不出ＰＣ藩籬，

只會更弱化

對比宏碁今年才大刀闊斧發動變革，其他ＰＣ廠的轉型早在前兩年便已啟動，像惠普將重心轉往伺服器，戴爾專注商用市場，華碩抓住「變形」產品，就連聯想董事長楊元慶都訂出「三步走」的超車路線圖，就是希望追上三星、蘋果的腳步。

過去，我們多以ＮＢ市占率來評價ＰＣ廠的產業排序，宏碁的競爭者依序為聯想、惠普、戴爾及華碩，如果將平板、智慧型手機的移動平台加入計算，以「ＰＣ＋平板電腦＋智慧手機」的統計數量來看，前三名則分別是三星、蘋果及聯想。

這告訴我們一件事：敵人已經不一樣了！

細看聯想的「三步走」策略，就為迎擊大環境的變遷。楊元慶的第一步，便是成為全球最大的ＰＣ廠商，聯想已連續兩季達到這個目標；第二步則是成為全球最大的「ＰＣ＋平板電腦」供應商，目前聯想排名第二，僅次於蘋果。

至於第三步，楊元慶希望聯想成為全球最大的「ＰＣ＋平板電腦＋智慧型手機」供應商，以聯想集團在這三項產品的市占率排名全球第三，前方還有三星與蘋果。

在這場競賽上，有一項非常關鍵的能力，那就是移動互聯網上的布局。

事實上，即使如聯想創辦人柳傳志都不得不承認，在移動互聯網這塊，聯想的布局已有落後，「但未來用社交做業務，甚至跨足到貸款及銀行業務，都是聯想想做的事。」柳傳志說。

回頭看宏碁，儘管近年宏碁也力圖跨入智慧型手機，翁建仁更讓嫡系子弟兵、宏碁全球運籌中心前總經理甘博隆，主導行動運算產品，去年宏碁大張旗鼓地推出Win 8平板等產品，甘博隆的角色就相當吃重，被視為新生代的明日之星。

但甘博隆在去年底遭撤換，轉任王振堂特助，內部人士透露，「是Jim親自動的刀，主要是他認為甘博隆不再適任。」宏碁內部人士都知道，甘博隆是翁建仁一手栽培，卻又親手將他拔除，內情絕不單純。

沒了甘博隆之後，儘管宏碁力挽狂瀾，今年初更與聯發科攜手，推出低價平板電腦，都是希望在這些宏碁不擅長的領域，有所突圍，只是成績有限。宏碁若想克服這個難關，只能靠合作或購併，快速彌補弱點，從這個角度來看，宏達電或許是不錯的對象。

就在王振堂辭職的同時，宏碁也決定增資一．三六億股，換算過來約占宏碁股本四．八％，對照目前施振榮個人持股約二．六四％，倘若單一股東吃下所有現增股權，將一躍成為宏碁最大股東，也為宏碁引進策略夥伴埋下伏筆。

施振榮、黃少華回鍋，能找回昔日榮光？

隨著王振堂下台一鞠躬，施振榮也以宏碁變革委員會主席之姿，與宏碁開國元老黃少華一同回鍋，在宏碁每次的變革中，施振榮的角色尤為關鍵。不過，相較於二○○○年底宏碁、緯創分家，當時施振榮才五十六歲，一手發動再造，讓宏碁又得以有十年榮景。

如今，施振榮已年近七十，體力、耐力都是一大考驗，這也是為什麼施振榮的妻子葉紫華被問到施振榮回鍋時，她很不捨地說：「他身體都這樣了，我怎麼會贊成？」一位資訊業大老就直言，宏碁是跨國企業與國際品牌，要發動變革，除了宏碁創辦人黃少華外，需要加入更多不同領域的人才，透過不同專長、不同領域及國家地區的背景，才能讓宏碁跳開既有思惟，真正脫離險境。

雖然目前由翁建仁接任執行長，但業界不少聲音認為，這是因為施振榮目前口袋尚無人選。環顧國內業界，要能找到扛起宏碁執行長重任的人選，並不容易，最可能還是需要從外部去尋覓合適人選。

過去宏碁的十年榮景，正因在適當時機用了蘭奇，讓宏碁爬上全球第二大電腦品牌的位置。現在處於關鍵時刻，要找到一位能夠救火的執行長，自然不是一件容易的事，施振榮也只能讓翁建仁暫代，未來在引進策略夥伴後，可能會再進行更換。

不論如何，王振堂的下台都是好的開始，宏碁向來是講究「問責」的企業，即使如王振堂這樣的老宏碁人，做不好也得負責下台。執行長做不好就換人，代表企業知錯、認錯，並與過去的錯誤做切割，這是任何改革前的必要工作，絕對值得鼓勵。

但在「問責」之後，如何能改革成長，才是艱鉅任務的開始。就像施振榮寫給三十六萬名股東的公開信中所說，變革需要時間，希望大家多給宏碁一點時間，看來宏碁的股東們只能更耐心等待了。

翁建仁

出生：1958年

現職：宏碁全球總裁，明年元月接宏碁執行長經歷：宏碁資訊產品全球運籌中心總經理施振榮回鍋，能讓宏碁再翻身？

1992-2000年 2000-2010年 2013年階段一次再造二次再造三次再造起因美國購併失利，導致虧損宏碁規模過大，造成管理困難 PC產業衰退，多品牌策略失效發動者施振榮施振榮施振榮變革手法分散式管理架構品牌、代工分家有待觀察變革成果隔年轉虧為盈，帶動獲利連續三年成長80% 宏碁專注品牌通路經營，登上全球第二大NB品牌有待觀察

整理：賴筱凡

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