我為什麼不喜歡券商股？ ruibeier
來源: http://xueqiu.com/7106608333/33430232
筆者按：本文2天前發於新浪，發完後俺被高手們徹底的教育了一把，我知錯了，我錯誤的原因不外乎幾點：
1、我對市場理解不夠；2、因能力範圍所限，我沒能抓住券商股，所以吃不到葡萄說葡萄酸；3、很多高手同時也告誡我：股市就是玩預期，同時指出我必須要提高認識；4、還有直接坦誠的指出我就是腦殘，我覺得人家說的有道理；5、我雖然在券商行業呆了十余年，但會吃披薩不代表會做披薩，所以我真的要反思自己，然後找出差距和不足。 順便代我家60只小雞向關心它們的各位表示感謝，小雞們很健康，個頭在迅速長大中。另外，雪球已經不發雪碧了，我已經有7340雪碧，已經是有錢人了，所以各位不用再給我雪碧了哈。本文原發：
http://blog.sina.com.cn/s/blog_54a832620102vbti.html … 我為什麽也不喜歡券商股？ 2014-11-28
剛無意中看到下面我轉帖的這篇文章，我一邊看一邊笑，因為文章寫的很詼諧，但作者說的觀點很在理。我此前在其他文章里曾簡單的說過我不買券商股的原因，但我沒認真述說詳細原因，那我在這里順便多說幾句：
1、券商的經紀業務惡性競爭，現在傭金普遍萬2、萬3，各券商之間交易傭金互相壓價，互聯網坑了券商的爹，因為非現場交易給各券商的傭金惡性競爭創造了條件；
2、券商行業主要是靠天吃飯，行情好了，經紀業務的效益會不錯，行情不好，則大規模減薪減員；
3、投行業務要看IPO的臉色吃飯，這幾年投行業務越來越集中在某幾個大券商手里，多數普通券商很難拿到項目；
4、券商的自營業務遇到行情好還可以，遇到行情不好則直接大虧，因為多數券商自營人員的投資能力還欠火候，而券商自營部門的制度也有缺陷，很多券商的自營人員和很多保險資金的管理者一樣，不求有功但求無過，所以多數券商自營的利潤水平要遠遠跑輸市場整體水平，他們大多停留在能盈利百分之十幾、能完成年初制定的利潤目標就OK的層面上；
5、雖然牛市里券商股的彈性要遠好於銀行股的彈性，但有一點：買券商股往往要靠想象，買銀行股則更容易看得見銀行未來的利潤，買券商股被套住了，多數情況下要寄希望於下一波牛市來臨才有希望解套，買銀行股被套了，每年的股息收入可以降低虧損幅度，可買券商股的股息收入在哪里？銀行股我敢拿10年，券商股給我幾個膽子我也不敢長期拿。所以，券商股適合投機，銀行股適合投資。如果是激進選手，應該是以券商股為主，但對於穩健性選手，自然是以拿銀行股為主。正常一波牛市行情結束後，券商股的漲幅一般是要大於銀行股漲幅的，但銀行股漲幅也不會低，同樣可以超過大盤漲幅的一倍，比如大盤如果能漲2倍，那銀行股基本可以漲4倍。所以，拿銀行股的漲幅雖然沒券商股的漲幅大，但我們也不虧。
6、有4、5倍PE的銀行股在，為啥我要去買3、40倍市盈率的券商股？任何一輪牛市里，正常而言低PE組合的收益都要大於高PE組合的收益，在券商股啟動的初期我不敢拿，現在券商股普遍上漲50-100%後，我自然更不會去拿了。再說，戴維斯雙擊效應可以預見的在銀行股上必然發生，但在券商股上？也許未來等待券商股的是戴維斯雙殺。
對券商股和保險股、銀行股怎麽看？這波行情炒作券商的資金主要是遊資，炒作券商股的原因不需要多說了，IPO恢複、市場走牛，兩融業務蓬勃發展等，但這些都是幌子，真正的根源是券商股普遍盤子小，流通市值小，股價容易撬動，這才是主因，所以券商股的炒作也是從小市值的券商股開始炒起。各位不要機械的去查看每個券商股的流通市值，你要知道行情軟件上的流通市值只是名義流通市值，實際流通市值是要減去大股東持股的部分。為什麽券商板塊里這次中信證券、海通證券啟動的最晚，那是因為這兩只券商股都是真正的大流通市值。包括保險股也如此，這幾天新華保險，中國人壽為什麽敢漲停？而中國平安、中國太保就不敢輕易漲停？也是因為新華保險和中國人壽兩各保險股的實際流通市值小，註意：我說的是實際流通市值，是剔除那些名義上已經全流通，但大部分流通股是被大股東鎖定的流通股後的真實流通市值。而銀行股這波行情啟動，從中信銀行、光大銀行、南京銀行、寧波銀行等開始炒起，原因也是這幾個銀行股的實際流通市值都很小，遊資容易撬動，有關銀行股因為什麽開始炒作？見我《我為什麽不喜歡招行》一文里有詳細介紹。
那麽後續券商股、保險股、銀行股會怎麽走？券商和保險股正常仍會脈沖式繼續上行，但因為眼前階段券商股普遍漲幅很大，多數都已經翻倍，市盈率也都上到3、40倍，而券商股拉升過程中，很多券商個股的日成交額也都上到幾十億元，這給這幫資金轉戰銀行股提供了信心支持，所以這段時間有時會出現銀行股和券商股呈蹺蹺板的情形，就是部分資金從券商股里退出然後轉戰銀行股。當然，不管是券商股、保險股還是銀行股，公募基金基本都踏空了金融行業這三個子板塊的行情，原因我不多說了，就是公募基金沒金融股的倉位，什麽時候創業板開始崩盤，就意味著公募基金開始搶銀行股了。現在創業板還沒開始跌，那是公募基金還在觀望銀行股的行情到底能持續多久？公募基金的操作基本是屬於“惡心自己成全別人”的私人訂制風格，一般而言，當銀行股普遍飆升50%後，公募基金就要開始殺入，而前面50%的幅度，公募基金一般是把這段利潤留給遊資和有準備的普通投資者，公募基金大多熱衷於高位接盤，其原因也是只有當銀行股大幅飆升後，銀行股的投資價值才會被公募基金認可。而現在公募基金正在觀望銀行股行情的持續性到底如何時，銀行股行情的安全性就基本沒大問題。所以，我在這里要說：“有公募基金真好，因為有這樣高風格的公募基金，銀行股的行情才可以飛的更高”。
以下是我要轉帖的文章，原文地址：
http://blog.sina.com.cn/s/blog_91a457cf0102v8st.html … STUPID! 券商股炒錯了 2014-11-27 作者：龍泉遊天下
A股散戶的平均智商僅為大媽水平，目前能在這個扭曲市場中獲得暴利的，是一批善於利用大眾急於暴富的心理的人。他們吹捧和買入的公司最後被證明是沒有成長性的，是零和遊戲。這些公司普遍的特征就是，計劃很激動人心，但是從來沒能力分紅。然後......然後就沒有然後了，公司流星般閃過，好處都被管理層和原始股東榨幹了，股民什麽也沒得到。
簡單說一個例子，牛市來了，大家趕緊去炒券商股。實際上，牛市中券商的融資客戶暴增，券商的錢從哪來呢，還不是從銀行來？利率要根據市場需求上浮，受益者是銀行才對。另外，優質的企業資源都掌握在銀行手里，券商想拉企業上市，收手續費的應該是誰？還是銀行才對，券商收到的手續費很大一部分被銀行的投行團隊分走的。保薦制已經取消，真正有定價權的還是終端渠道。所以我說興業，浦發才是未來中國的高盛，所羅門兄弟。
融資融券產業鏈——你買的銀行理財產品那叫批發市場，同業拆給券商用，然後再貸給你做股票融資，那叫零售市場，你買理財產品收益4.5%，你融資付利息8.6%，中間的4個點利差由發行理財產品的銀行和券商共享。據說券商跟銀行拆入資金利率高達7%，因此券商只能吃到魚尾巴。
推薦上市產業鏈——企業上市註冊制，對銀行是重大利好，這意味著券商的橡皮圖章已經失效。而優質企業全都是靠銀行貸款培養起來的，你覺得他們會讓誰賺上市手續費呢？保薦制取消，對券商是利空，等於行業沒有了壁壘。
發行債券產業鏈——在中國，企業債承銷的冠軍會是誰？在美國肯定是高盛，大摩這些投行，他們歷史悠久，是和美國最優秀的企業並肩成長起來的。但是，在中國只能是銀行，中國的券商並不掌握客戶資源。這是由中國以間接融資為主的國情決定的。在中國，券商只能在企業債產業鏈中吃到一點末端的上市介紹費而已。
券商賺到的利潤，本來應該因為牛市的到來而井噴的。大家可能會失望，因為很多有眼光的銀行為了適應利率市場化，已經把投行業務作為重要突破口。而券商賺的融資利差，很大一塊也要切給銀行；最後是交易手續費，由於長期熊市，手續費已經很低迷了，還要受到互聯網券商的打擊。
銀行收購了信托公司和券商後，這些業務將轉移到銀行自己的公司去。比如浦發銀行收購上國投，就得到了信托牌照和券商牌照（上海證券）。再比如平安銀行的客戶想上市，肯定是平安證券做保薦人。
券商只是一個縮影，幾乎所有行業都圍著銀行轉。券商只是銀行的下遊行業之一而已。目前中國的混業經營已經很明顯，都在成立金融控股集團。沒有銀行資本支持的券商將會邊緣化。
券商股炒錯了，應該炒的是銀行股。
$浦發銀行(SH600000)$