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本帖最後由 晗晨 於 2014-10-21 12:24 編輯 解讀：第三季度GDP同比增速放緩至7.3% 最壞時刻或過去 來自國家統計局數據：初步核算，前三季度國內生產總值419908億元，按可比價格計算，同比增長7.4%。分季度看，一季度同比增長7.4%，二季度增長7.5%，三季度增長7.3%。分產業看，第一產業增加值37996億元，同比增長4.2%；第二產業增加值185787億元，增長7.4%；第三產業增加值196125億元，增長7.9%。從環比看，三季度國內生產總值增長1.9%。 國家統計局發言人盛來運表示，總計前3季度，國內外環境仍然錯綜複雜，經濟發展仍面臨不少困難和挑戰。他指出，3季度經濟增速確實有所放緩，但就業穩步增長，同時CPI數據也保持著非常好的穩定性，在當前國際環境下，中國已在經濟增長方面已表現出色。 農行首席代表經濟學家向松祚：經濟增長的新常態，就是回歸到正常的增長水平。中國經濟的五個壞消息：1）增速掉到7.3一下完全可能；2）微刺激效果有限，政策效果下降；3）制造業和房地產增速放緩是必然，基本無策；4）金融風險快速凸顯，銀行不良貸款增速；5）全球經濟複蘇非常疲弱。 中金分析 GDP同比增速放緩主要是房地產市場調整帶來投資增速顯著下滑的拖累，同時也疊加去年同期高基數的影響。 GDP增速下滑符合預期。三季度GDP同比增速7.3%，較二季度降0.2個百分點。基本符合我們預期的7.3%和市場預期的7.2%。統計局三季度GDP季調後環比增速1.9%，較二季度略微回落，但強於一季度。GDP同比增速放緩主要是房地產市場調整帶來投資增速顯著下滑的拖累，同時也疊加去年同期高基數的影響。 工業增加值同比增速超預期回升。9月工業增加值同比增速8.0%，較8月升1.1個百分點，高於我們預期的7.3%和市場預期的7.5%。9月工業增加值季調後環比增速0.91%，較8月份的低水平顯著反彈。9月出口交貨值同比增速10.6%，較8月大幅回升5.1個百分點，可能是帶動工業增加值同比增速大幅反彈的主要原因。 固定資產投資繼續放緩。1-9月固定資產投資累計同比增速16.1%，較1-8月降0.4個百分點，基本符合我們和市場預期。固定資產投資季調後環比增速0.77%，較8月的0.96%明顯回落。 通脹回落，拉低零售名義同比增速。9月社會消費品零售總額同比增速11.6%，較8月降0.3個百分點，基本符合我們和市場預期。9月CPI通脹率明顯回落是拉低零售名義同比增速的主要因素。剔除價格後的零售實際同比增速較8月略有回升，顯示消費維持平穩。 向前看，我們預計今年四季度GDP環比增速較三季度回升，同比增速與三季度接近，維持四季度GDP同比增速7.2%，全年7.3%的判斷不變。 政策放松大方向不變。投資放緩仍帶來經濟增速下行壓力，貨幣政策放松空間較大，包括繼續降低銀行間市場利率，向銀行間市場繼續註入流動性等。 民生證券研究院執行院長、首席宏觀研究員管清友：三季度7.3%，經濟最壞的時刻暫已過去 三季度GDP同比7.3%，較二季度經濟同比放緩0.2%，一方面因去年同期基數高，另一方面因房地產下行拖累固定資產投資導致經濟內生下行壓力大，但隨著經濟政策轉向穩增長，預計四季度經濟增長略好於三季度。 經濟高度依賴基建投資托底。7、8月份政策由“微刺激”轉向“新常態”，基建投資托底力度減弱；房地產銷售弱、庫存高，融資約束緊，促使房地產投資增速不斷下行；終端需求不足，過剩產能仍未出清，制造業投資繼續疲軟；商業銀行風險偏好回落，對私營部門信用收縮嚴重，融資條件偏緊導致其加杠桿的意願不強。房地產和私營部門投資意願不強，經濟企穩只能依賴基建投資托底，無基建、不複蘇。 出口穩而不強。真正計入GDP的是生產端的出口交貨值數據，相對於強勢的海關出口數據，其表現差強人意。三季度全球經濟增長放緩，人民幣4月以來持續升值，再加上融資環境偏緊，制約出口進一步走強。 消費增速繼續放緩。首先，房地產銷售下行，促使家具、家電和建材裝潢等消費均放緩；其次，前期經濟下行、流動性收縮開始後周期影響消費。最後，“三公”消費和反腐的政策沖擊仍在繼續，限額以上單位消費品零售額增速繼續放緩。 經濟轉型中的積極變化。人口紅利消褪，低端勞動力供給收縮，國民收入分配向勞動力傾斜，促使服務業、消費等第三產業繼續高增長，第三產業吸納就業能力增強；勞動力成本上升倒逼經濟轉向技術進步，從工業增加值數據看，高端裝備制造和計算機通信等行業表現較好。 四季度經濟將略有回暖，經濟下行壓力暫時緩解。一方面，經濟政策轉向穩增長，李克強總理國務院常務會議強調將在環保、信息消費等領域開工一大批項目、正回購利率連續下調、兩月內SLF註資達7000億，貨幣端開始放松；另一方面，認貸不認房等政策支持下的房地產銷售似乎有回暖跡象。從中長期看，經濟最惡化的時刻遠未過去。過去房地產繁榮留存的嚴重過剩的重工業產能將長期制約中國經濟。只有等待產能逐漸出清、風險暴露幹凈之後，經濟才有可能迎來長周期繁榮。 光大證券首席經濟學家徐高認為：經濟三季度明顯走弱，GDP的波動主要來自工業部門。貨幣政策有必要進一步放松，正回購利率仍有下調空間。目前短期資金並不短缺，全面降準並無必要。降息確有必要，以帶動利率下行，但政策信號顯示當局並不傾向此種操作。 |