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英蘇分家 恐重演金融海嘯?


2014-09-22  TCW  
 

 

儘管華爾街券商摩根大通預估,蘇格蘭獨立公投案過關的機率只有兩成,但市場深怕這是另一個「黑天鵝效應」,亦即「低發生率、卻有高影響性」的事件。萬一發生了,全球金融市場勢必將掀起一場腥風血雨。

被推倒第一塊的骨牌,就是英國的國力象徵:英鎊。

英鎊首當其衝蘇格蘭一句Yes,全球外匯存底0.7兆消失

被推倒第一塊的骨牌,就是英國的國力象徵:英鎊。

英國實質經濟將有巨大損失,包括失去三二%的土地,減少八%人口,失去蘇格蘭九十億英鎊規模的旅遊業和四十三億英鎊威士忌產值,還有難以估計的北海油田利益。

當公投議題被提出後,投資人開始質疑英鎊穩定性,從八月五日第一次公投辯論至九月十二日,英鎊已跌掉三.五四%。

畢竟,英鎊是全球四大外匯組成貨幣之一,根據國際貨幣基金組織(IMF)分析全球各央行外匯存底占比,截至今年第一季,英鎊僅次於美元、歐元、日圓,是國際第四大貨幣。

公投一旦過關,各國央行勢必啟動停損機制來規避英鎊下跌損失。全球外匯存底,英鎊部位約二千三百八十八億美元,以最保守估計有一成部位可能調整,就有二百三十八億美元,相當於新台幣七千一百四十億!

全球股匯市接連遭殃金融股崩跌、東南亞短期資金斷炊

但是,這還只是序曲,最大危機將是英國銀行業系統危機,及英國債務負擔的急劇上升,英國國債殖利率飆高和金融股下挫,引發全球金融股和新興市場股匯崩跌。

根據英國官方統計,獨立後的蘇格蘭將欠英格蘭高達一千三百億英鎊的負債,將是英國公債總額的一成,雖然英國宣示會償付所有的債務,包括蘇格蘭的部分,但這宣告平均每個英國人的債務負擔將更重,對消費和經濟復甦更不利。

如果投資人記得二○一○年爆發震撼全球的歐債危機,貨幣下跌、國債殖利率大漲、金融股重挫的火燒連環船戲碼,是的,蘇格蘭公投過關的話,此情此景將重新上演。

英國突如其來的額外債務,將引發信評機構落井下石。雖然目前標準普爾認為,基於英國經濟復甦力道穩健,因此將英國的債信展望由負向提高至穩定,同時確認英國的3A主權信用評等,但這次英國面臨國土分離、經濟資源縮小等實質衝擊,三大信評機構要輕輕放下恐怕很難。

再者,當出現金融不穩定和債務危機隱憂籠罩下,包括歐洲央行和美國聯準會都可能要求歐美金融業進行壓力測試,這等於是對金融業設下緊箍咒。

英國倫敦是全球第一大外匯交易中心,根據國際清算銀行統計,倫敦每日外匯交易量超過兩兆美元,市占率將近四成,比第二名的紐約多出一倍。

而當交易中心安全性和穩定度都出現問題,官方一定會設法做出防火牆來規避風險,市場投資人也勢必會轉移陣地前往紐約和東京,改以美元和日圓做為交易結算貨幣,美元、日圓升值,美債、日債大漲等劇情將上演。

面對上述情況,預料會讓美國聯準會可能會暫緩升息步驟,等於是宣告全球利率維持在低檔或零利率的時間,比之前預期更久。

若發生這一連串骨牌效應,等於重演二○○八金融海嘯,全球不論是已開發市場或新興市場,股市、匯市都聯袂走跌,只有美元和日圓獨強,債市只有美債、德債和日債有人青睞,包括金磚四國和東南亞這些依賴外債和外資投入的國家,都將面臨短期資金斷炊的困境;台灣雖不仰賴外債,但股匯市波動也在所難免。

在蘇格蘭獨立公投前一週,國際貨幣基金發言人比爾.莫瑞(Bill Murray)召開記者會表示:「該事件主要立即影響,可能是面臨不同貨幣、金融與會計結構的不確定性的過渡期。」警告含義即在此。

【延伸閱讀】「分手」效應,台灣、新興市場資金都會被抽走——蘇格蘭獨立對金融市場的連鎖效應

?第1張骨牌:英鎊大貶英鎊是全球第4大外匯貨幣,當各央行拋售英鎊,英鎊勢必大貶

》各國央行外匯存底占比●美元:規模3.7兆美元、占比60.9%●歐元:規模1.51兆(美元)、占比24.5%●日圓:規模0.25兆(美元)、占比4.0%●英磅:規模0.24兆(美元)、占比3.9%●加拿大幣:規模0.12兆(美元)、占比1.9%

?第2張骨牌:英國債務攀升英國資產縮水,債務負擔加重,削弱經濟復甦力道

?第3張骨牌:英國金融股大跌受債務危機影響,拖累歐洲股市

?第4張骨牌:歐元走跌美元、日圓大漲,反映英國和歐洲金融不穩定

?第5張骨牌:全球股市跌、公司債跳升暴跌投資人拋棄風險性資產,改搶美國、德國、日本等公債避險

?第6張骨牌:信評機構降英國評等點名可能下個分離的國家為西班牙,拖累歐元走勢,避險資金追買美元、日圓

?第7張骨牌:新興市場資金斷炊金磚4國、東協面臨資金被抽命運,台灣股匯市受波及;美、歐、日央行被迫買英鎊穩定市場信心

註:全球外匯存底占比,統計至2014年第1季資料來源:國際貨幣基金組織IMF整理:蕭勝鴻

英蘇 分家 重演 金融 海嘯
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