5000億SLF並非為了刺激經濟而是避免“錢荒”重演

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來源: http://wallstreetcn.com/node/208367

本周三，市場受到央行5000億資金投放的刺激一片歡欣鼓舞，不少人都將此解讀為信貸擴張、央行放水的重大利好，但不少機構認為，這種解讀並不準確，央行的舉動只是為了讓系統有足夠的資金進行運轉。

當前中國經濟並未走到崩潰邊緣，但央行選擇定向註水，摩根士丹利的Richard Xu認為，其意圖可能有以下兩點：

1，中國的貨幣供應沒能達到13%的年度目標。央行在2014年更頻繁地向銀行系統註入資金，尤其是當監管層收緊影子銀行的時候。下圖顯示在銀監會8號文以及打擊同業非標前後，央行通過PSL、定向降準、SLF等工具試圖將M2穩定在13%的目標上下。

2，貨幣供應的季節性因素，在節假日或季末時點，銀行通常會出現流動性緊張局面，9月底正值季末和十一前夕，銀行資金面將會較緊。

中金固定收益部門在報告中也提到，央行首先的出發點是要通過定向釋放資金，避免9月IPO疊加銀行季末沖存款所導致的資金面沖擊。

上周，銀監會還發布了236號文，要求商業銀行的存款偏離度不得超過3%，不得通過理財產品倒存吸收和虛假增加存款。

財新引述一位接近監管部門的人士說，SLF應該與存款偏離度的考核有關。限制存款增長，就意味著限制了貸款，如果還要支持貸款總量繼續增長，就只能發一些SLF，讓銀行的存貸比合格，繼續維持貸款增長。

5000億SLF並非為了刺激經濟的另外一個理由是期限。金融博客QZ提到，此次SLF只有三個月，對於銀行借貸來說時間太短，如果央行希望刺激經濟，所選擇的工具應該放寬銀行的準備金率。但是這可能會令通脹走高，吹大房地產泡沫以及增加債務風險。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)