德拉吉的ABS計劃是火箭炮還是小水槍？

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來源: http://wallstreetcn.com/node/207866

昨晚，歐洲央行宣布降息10個基點，並啟動新的ABS購買計劃。這是歐洲央行采取的除全面量化寬松之外的最後一招。

這一意外之舉令市場頗為震驚，歐元當即暴跌，突破1.30創下14個月新低。此前市場普遍預期歐洲央行會按兵不動，或者只是出臺溫和刺激措施。

歐洲央行這次比市場預期走的更遠一點，但還未走到QE這一步。至於為何不出臺QE，華爾街見聞網站此前曾提到過，目前的主要問題是德拉吉能否克服反對的聲音，成功推出QE。

在Jackson Hole全球央行年會上，德拉吉已經不再為低迷的通脹找借口，並且釋放的強烈的QE信號。

但央行內部依然有分歧。在昨天的發布會上，德拉吉稱，此前他一直未能讓歐洲央行的新舉措得到一致支持。

旗幟最鮮明的反對者是德國央行，《華爾街日報》援引知情人士消息稱，德國央行行長魏德曼反對歐洲央行周四推出的降息以及ABS計劃。他傾向於在采取取新的刺激措施之前，先對歐洲央行面向商業銀行為期四年的貸款措施（本月晚些時候將啟動）的效果進行評估。

所以，10月的刺激方案更像是妥協的產物。此前摩根大通的分析師Greg Fuzesi表示，德拉吉這次不會QE，而是會選擇更加溫和的方案，為QE爭取更多的討論時間。

對QE保持懷疑的人質疑，歐元區的公司債券或者政府債券的收益率已經夠低了，購買這些債券刺激收益率再度走低的意義到底是什麽？歐元區經濟的問題並非金融系統缺乏流動性，而是缺少需求。如果要刺激經濟，QE還不如給每位歐元區公民發一張1000歐元的支票見效快。

面對這種質疑，德拉吉稱，會確保歐洲央行委員會的大多數委員支持對那些最需要信貸的部門提供資金，這包括中小企業，尤其是歐元區南部邊緣國家中備受壓力的經濟體。

但《金融時報》的專欄作家Ralph Atkins認為，金融危機後歐洲的ABS市場出現萎縮，目前未償付的中小企業貸款支持的ABS僅僅只有1000億歐元，歐洲央行能買的量並不多。另外，擴大ABS規模的監管障礙也並未移除。

至於ABS購買的品種，德拉吉在記者會上說，將會購買簡單、透明的產品，清單中有住房貸款抵押證券（RMBS），這將明顯擴大資產池。歐洲央行還會購買上述貸款中風險較高的夾層部分，只要歐元區成員國提供擔保。

德拉吉承認，現在很難評估購買規模，盡管此前媒體報道可能是5000億歐元。

這項計劃還有一個較大的阻礙，即落實和真正起效果可能需要花費一定的時間，在此之前，歐元區可能已經滑入了危險的通縮。如果歐洲中小企業面臨的問題是需求不足，廉價的貸款可能起不了什麽作用。

但是德拉吉的選擇很有限，花旗的策略師Matt King說，購買ABS的計劃似乎比其他可能的手段更有機會成功。