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夏威夷打頭陣 “叫板”特朗普新版禁穆令

美國夏威夷州政府7日表示，將提起修改版訴訟，用於挑戰特朗普剛剛簽署的有關入境限制的新版行政令，成為美國第一個反對特朗普新版入境限制令的州。

新華社報道稱，夏威夷州政府提交的這份法庭文件顯示，該州將於8日正式提起修訂訴訟，並將要求發布“臨時限制令”，即在司法審理結案前相關法令條款不予施行。

特朗普於6日簽署新版入境限制令，定於本月16日生效，規定在120天內停止實施全球難民入境美國項目，90天內暫禁來自蘇丹、敘利亞、也門、伊朗、索馬里和利比亞6國公民入境美國，原來被包括在內的伊拉克本次被排除在外。

溫州4民房倒塌救援進展：26人被救出20人遇難

據溫州市鹿城區官方微博“溫州鹿城發布”消息，截至到今日22時，溫州市鹿城區4幢民房倒塌事故中，共搜救出26人，其中20人遇難。

據悉，倒塌房屋為磚混結構民房。參與救援人員主要為消防及武警等。今晚22時許，消防人員陸續撤離現場，同時挖挖掘機開始對一旁的樓房進行拆除，鏟車清理倒塌廢墟。現場救援仍在繼續進行中。

今日淩晨4點左右，溫州市鹿城區雙嶼街道中央塗村中央街159號有4間民房倒塌，多人被埋。

救援現場

一六歲女童被救援人員手刨救出，目前生命體征穩定

商務部回應一財：高通收購恩智浦對市場競爭可能不利

歷經一年時間，商務部首次對外披露業界廣為關註的高通並購恩智浦（NXP）的經營者集中審查的實質性進展。這也是高通公司第二次在中國面臨反壟斷監管。

商務部新聞發言人高峰對第一財經記者稱，目前，商務部正在根據《反壟斷法》的相關規定，依法對高通公司收購恩智浦半導體公司股權案進行審查。由於該交易在行業內將產生深遠影響，對市場競爭可能不利，調查機關需要花費大量時間調查取證和分析，並已就此交易向高通公司提出競爭關註，與高通公司就如何消除交易產生的不利影響進行磋商。

高峰說，對於高通公司已經提出的救濟措施方案，調查機關進行的市場測試初步反饋認為，高通公司方案難以解決相關市場競爭問題。4月16日，高通公司申請撤回申報，並已重新申報。我們將繼續按照《反壟斷法》規定，依法公開、公平、公正地做好該交易的反壟斷審查工作。

前一天，高通相關負責人對第一財經記者證實，該審查已經提交了一年，本周一是上次審查的截至日期。他描述說，“這種情況很多，審查期內雙方沒能就所有問題達成一致，是個審查加談判的過程。”

2016年10月，高通原本期望以創紀錄的380億美元將恩智浦收入囊中，不料卻在一年後在各方壓力下水漲船高，達到440億美元。這筆並購交易對高通具有極高的戰略意義和吸引力，不僅將增強高通在5G技術領域的領導力，推動高通業務多元化，減輕對智能手機的依賴，以進軍汽車、安防行業等，還能加強其抵禦博通等相關方敵意收購的能力。

高通對恩智浦的收購需要得到全球9個國家和地區的批準， 今年1月18日高通稱，韓國與歐盟批準了此次交易。這意味著，僅剩中國反壟斷機構未做決定。

4月17日淩晨，一則震驚半導體行業的消息從彼岸傳來：美國商務部發布公告稱，因中興曾向美國官員作虛假陳述，美國政府禁止中興向美國企業購買敏感產品，期限為7年。

前述高通相關人士指出，中興是高通的大客戶，這次美國對中興處罰，對高通也是直接的傷害。

有知情人士對第一財經記者稱，中興通訊占據全球最大移動芯片制造商美國高通公司大約6%~10%的出貨量，制裁一旦執行，將對高通自身業務產生較大影響。高通是中興通訊智能手機的主要芯片供應商之一。市場調研公司IHS Markit提供的數據顯示，中興通訊去年的智能手機出貨量約為4640萬部。Canalys的統計數據顯示，該公司近年來已不再是中國十大智能手機制造商之一。但在美國智能手機市場，中興通訊是排在蘋果、三星電子和LG電子之後的第四大智能手機制造商，去年的市場份額為11.2%。受此影響，高通股價在周一下跌了1.7%。

關於中興公司的遭遇，高峰再次強調，中方將密切關註事態的進展，隨時準備采取必要措施，維護中國企業的合法權益。他說，希望美方也不要低估了中方的決心。如果想通過單邊主義、保護主義的貿易政策，甚至不惜傷害中美兩國企業的利益，企圖遏制中國的發展，迫使中國作出讓步，那是打錯了算盤。中方堅決捍衛國家和人民利益的決心不會有絲毫動搖。我們會進行堅決的鬥爭。

中國最新通過的《國務院機構改革方案》，將多年來分散在商務部、發改委、工商總局的反壟斷執法機構合並，統一歸屬在國家市場監督管理總局。這讓原本已送交商務部審查一年多時間的案件走向，更增添了一層不確定性。

對於與此相關機構改革問題，高峰回應第一財經記者稱，商務部將堅決按照黨中央的統一部署，在機構改革過程中，確保反壟斷審查工作依法有序開展。

2月1日-2月3日,美國司法部助理司法部長馬肯·德爾拉希姆(Makan Delrahim)和聯邦貿易委員會主席莫林-奧豪森(Maureen Ohlhausen)在北京與中國三家負責反壟斷的機構負責人舉行了高層雙邊會議。彼時，第一財經記者獲得來自美國政府官員的評論稱，“就任何特定的、潛在的交易，不論是中美歐，或世界上任何其它國家或司法轄區的反壟斷執法部門，參與潛在的合作方的國籍永遠不應該成為一個考慮因素。”

當地時間3月12日晚，經過三輪出價和清理董事會的反複較量，全球半導體排名前十的博通（Broadcom）對排名前三的高通公司（Qualcomm）的總計1420億美元惡意收購，最終被美國總統特朗普以國家安全為由終止了動議。雖然與兩家公司CEO都過從甚密，但CFIUS（美國外資投資委員會）和特朗普的連番出手顯示，特朗普最終站在高通一方阻擊了博通。理由也非常簡單：國家安全。叫停之時，博通公司是總部位於新加坡的美股上市公司，且不論是特朗普的講話抑或是CFIUS文件，都並未提及中國，但隨後的輿論場幾乎都將這場阻擊歸結於中國因素。一個普遍的疑問是，如果特朗普能以國家安全名義叫停“通通合並”，中國為何不能以類似的理由叫停同樣對產業影響巨大的高通收購恩智浦?

從高通自身來看，與最大客戶蘋果燃遍全球的官司，不僅引發了高通收入下滑和未來商業模式風險，也引發投資人普遍擔憂。2017年，由於與蘋果公司持續發酵的專利糾紛，高通的股價從年初的68美元，重挫至一度低於50美元/股。今年2月5日，有消息稱，蘋果公司可能在下一代iPhone中用英特爾公司的芯片替代高通的芯片。此消息一出，高通股價應聲跌去3%。

2015年，中國國家發改委對高通公司展開了反壟斷調查，國內手機廠商批評高通收取了不合理過高的專利費（根據整機價格收取專利費），最終向高通開出了近10億美元的罰單，隨後，高通公開發布簡要版整改措施，降低了專利費標準，並作出了一定程度的商業模式改變。在之後兩年，和幾乎所有的中國手機廠商簽署了專利授權協議。

李嘉誠英國地產布局 一項目曾因歷史遺跡問題被質疑

在秋末的一個下午，第一財經1℃記者來到倫敦東南路易迅漢姆區(Lewisham)沿泰晤士河的DEPTFORD地帶，由長江實業地產集團擁有和開發的康沃斯碼頭(Convoys Wharf )集零售、辦公、住宅為一體的地產項目就坐落在此地。

自從1869年5月停止作為碼頭使用後，康沃斯碼頭曾經成為家畜買賣市場、皇家海軍倉庫等。2014年1月，倫敦政府終於為李嘉誠開啟綠燈。這一地區的未來非常令人期待：在這16.6公頃的地塊上，長江實業將斥資10億英鎊(也有報道稱7億英鎊)建造兩棟38層、一棟48層的摩天大樓，共有3500套新建住宅，其中15%為經適房。還有新建商店、學校、公共綠地、藝術文化場所等。

500年來，這里首次讓人們在這一帶能夠走近泰晤士河岸享受水岸家園的美好。這是李嘉誠在英國投資的第6個地產項目，而且是規模相對最大的項目之一。

這塊2005年5月就購入的地塊，經歷了近10年的規劃審批過程。目前康沃斯碼頭項目由英國FM Conway 建築公司承建，按照計劃2016年夏開工，目前仍處在初期階段。日前，1℃記者電話要求采訪康沃斯碼頭地產公司相關人士，該項目負責人喬納森(Jonathan)表示他本人非媒體發言人而將采訪要求向相關方面轉達，並稱會有人回複，但直至發稿，記者並未得到回複，1℃記者為了能夠了解更多情況特意來到地塊周圍，與項目周邊居民聊起了這個大規模的舊區改造項目。

“我不是很清楚目前這個項目進行的情況，我們也不是很介意是誰來投資或者改造。”一位在附近居住的男子說。

“應該已經在開挖了吧，不過這個改造項目不是為了我們這里居民的。這些房子造好了也完全不是為我們，造好前大概就會全部賣掉，都賣給那些外來投資者和富有一族。”住在與改造項目一墻之隔房子里的中年男子走出家門時，被記者攔住問意見，他說，“雖然能夠創造一些就業，以後這里會很熱鬧，有商店，生活會方便，但是那些新建住房我們是完全承擔不起的。”

因為康沃斯碼頭曾經是亨利八世軍艦停泊碼頭，英國作家約翰·伊夫林也曾在地塊內居住，現存的、曾經為倉庫的奧林匹亞建築(Olympia Building)是國家二級保護建築。這樣的歷史遺產痕跡濃重的舊區改造，必然會遭遇不少的反對。2013年，和記黃埔有限公司(下稱和記黃埔)在康沃斯碼頭項目建設許可的申請遞交時，就有路易迅漢姆地區當時的議員瓊·茹道克(Joan Ruddock)向當時的倫敦市長鮑里斯約翰遜致函，希望尊重歷史遺跡，慎重考慮和記黃埔的申請。她之後還向媒體表示，“這是全球化的資本主義，我們必須要有更加強硬的政策來控制豪宅和經適房之間的平衡”。

記者也嘗試向路易迅漢姆地區政府有關人員詢問康沃斯碼頭項目的最新進展和對地區經濟及就業的幫助和促進，但杳無音訊。記者又向路易迅漢姆現任地區議員Vicky Foxcroft要求采訪，想具體了解政府方面目前對此事的看法，結果他表示，“工作繁忙，沒有時間接受采訪，不能在此時對此事作出評論。”

有關信息表明，康沃斯碼頭項目建成後會為地區內創造2000個全職工作崗位，第一期建設就需要1200個工作崗位，和記黃埔還表示願意貢獻50萬英鎊給地區民眾做就業培訓和指導。

無論是投資方長江實業地產，還是地區政府方面以及當地議員，有些諱莫如深的態度，這很難不讓人猜測其中是否會不會不有什麽隱情。

回顧來看，李嘉誠在英國的地產投資早在上世紀90年代就已經開始，一共有四個已經完成的項目和兩個仍在建設中的項目。這些地產項目都是通過長江實業地產進行開發,其中四個樓盤都是傍著泰晤士河而建，可見李嘉誠順風順水、有水有財的投資觀念。

最早的樓盤於1998年左右落成，是位於倫敦高檔社區肯辛頓和切爾西之間的“皇家門肯辛頓”Royal Gate Kensington高級公寓;之後分別於2001年、2003年建成的貝爾格瑞維亞(Belgravia Place)、蓬特威特羅(Montevetro)以及阿爾貝恩河岸(Albion Riverside)都是倫敦黃金地段高檔公寓大樓。這些樓盤深受香港回歸後移民英國的港人以及英國當地人士的追捧。

目前還有一個尚未完全收工的項目是“切爾西水邊”(Chelsea Waterfront)項目，其中包括東塔和西塔兩棟分別是37和25樓層玻璃幕墻住宅大樓和3棟7層的小樓，有部分2017年中期竣工，還包含商店、餐飲、健身俱樂部等各種配套設施。售價情況，按照其官網貼出的兩房公寓，起板價是170萬英鎊。第一期2015年底就已告售罄。

一位不到30歲就號稱一輩子不工作都可以養活一大家子的商人，一個在英國殖民背景下長大成人的港人，一個視現金流為最重要的投資人，一個手腕上的表永遠被撥快半個小時的老人——李嘉誠堅稱，不能將投資當賭博，投資路每一步都要小心謹慎。

虹橋機場跑道入侵事件：兩機翼尖距13米，險釀大禍

10月11日，上海虹橋機場一架東航A320客機正在跑道滑跑起飛，突然發現前面有一架東航A330客機正在穿越跑道，最終由於A320機長將飛機果斷拉起，避免了兩機可能相撞的慘劇。

盡管沒有造成人員傷亡，但這一事件已被民航局定義為嚴重事故征候，要知道，在37年前發生的特內里費空難，與虹橋機場上演的驚險一幕有些類似，當時造成583人死亡，是全球航空史上最嚴重的空難之一。

是什麽讓東航兩飛機險相撞?《第一財經日報》記者根據多方了解的情況和局方公布的初步調查結果，試著還原事件的經過和起因。

還原事件

10月11日，東航飛行員(一名機長、兩名副駕駛)同往常一樣認真細致地做著飛行準備，當天，他們要駕駛A320飛機執行MU5643航班，由上海虹橋起飛，將147名旅客送往天津。

11：54，飛機在晚點了19分鐘後，終於接到塔臺指令開車滑出，12：03，塔臺指揮飛機進跑道36L，機組在執行完起飛前檢查單之後進跑道，12：04，塔臺指揮320飛機：跑道36L，可以起飛。

之後，A320機組在確認跑道無障礙的情況下，執行了起飛動作，然而，就在飛機滑跑速度達到110節(每小時200公里)左右時，機長突然發現有一架A330正準備橫穿36L跑道，在立即讓中間座詢問塔臺時，機長觀察並確認該A330飛機確實是在穿越跑道，此時飛機速度已達130節(每小時240公里)。

而此時，東航MU5106航班(A330執飛)正載著266名旅客從北京飛抵上海，並得到空管指令穿越跑道前往航站樓停靠，在穿越36L跑道過程中，MU5106航班機組也發現了有飛機正在滑跑起飛，立即加速滑行以盡快脫離跑道。

當時，在操縱A320飛機的副駕駛一度有所遲疑，點了一下剎車，不過A320飛機的機長迅速接過了操縱，以7.03度/秒的速率，帶桿到機械止動位，最終，A320飛機從A330飛機的上空飛越，避免了可能的撞機事故(機上旅客413人、機組26人)。

根據民航局初步調查後召開的視頻會議透露的細節，當時兩架飛機的垂直距離最小時僅19米，翼尖距13米，只差三秒就造成兩機相撞。

跑道侵入

事件發生後，由中國民用航空局、民航華東地區管理局共同組成的調查組，分別對事發相關人員進行了調查問詢，調取通話錄音、雷達錄像，並對兩架涉事飛機的飛行數據記錄器、駕駛艙語音記錄器進行了譯碼。

10月12日，來自調查組的初步判斷顯示，這一事件是一起因塔臺管制員指揮失誤造成跑道侵入的不安全事件。

10月14日，民航局召開緊急安全視頻會，進一步通報了“10·11”事件調查的初步結果，這是一起塔臺管制員遺忘飛機動態、違反工作標準造成的人為原因嚴重事故征候。(註：事故征候指在航空器運行階段或在機場活動區內發生的與航空器有關的，不構成事故但影響或可能影響安全的事件。)

多位民航業內人士對《第一財經日報》記者介紹，日常飛機的起飛和降落，都是在管制員的指揮下進行的，塔臺管制員屬於空管系統的其中一個崗位，一般是在機場的塔臺中根據屏幕以及觀察現場，對飛機發布起飛或降落等指令。遇到一架飛機起飛，另一架飛機要穿越跑道的情況，應該是在確保要起飛的飛機擡輪之後，再對另一架飛機發出穿越指令。

而在這一事件中，A320飛機接到塔臺管制員36L跑道起飛指令後的37秒，塔臺管制員遺忘了36L跑道有飛機在起飛，開始指揮在H3道口的A330飛機穿越36L跑道。

而A330機組在收到管制員的錯誤指令之後，也沒有特別留意跑道上有無飛機起飛，而是簡單依照塔臺管制員的錯誤指令開始穿越跑道。

後續調查

截至發稿時，空管方面並沒有透露上述塔臺管制員為什麽會遺忘正在起飛的飛機，而對另一架飛機發出穿越跑道的指令。

而據記者多方了解，根據相關規定，我國的塔臺管制員需要實施雙崗制，一名管制員發出指令的同時，還應該有一個負責監督，而錯誤指令的發出，意味著雙崗制的流程可能沒有履行到位。

目前，民航局已經要求空管系統徹查安全生產責任制是否健全、關鍵崗位人員培訓是否嚴格落實、資質能力和工作作風是否符合崗位要求、是否存在超能力運行、管制運行程序是否合理優化、是否存在違章運行情況等觸碰紅線的安全失信等問題。

民航業內專家林智傑對記者預計，按照民航業的慣例來看，短期內應該會有一次比較大的安全整頓，這對機場和航空公司的運行效率會有一定的影響。

值得註意的是，目前包括上海機場(600009.SH)在內的京滬粵等大型機場都是滿負荷運行，幾乎每分鐘都會有飛機起降，一旦安全整頓開始，無論是空管、機場還是航空公司，都可能從之前的保證正點率和效益，向更加穩妥、保障安全方向傾斜。

不過，林智傑也對記者指出，如果整個民航業因為這一事件，能從運行規則、管理體制機制上做一些優化，比如滑行路線的優化、空管的管理方面改進，從長遠來看對民航業的運行會有更多的好處。

體育之窗牽手英國LEADERS “體育+資本”呈現冷熱兩極

體育之窗(NEEQ：834358)2015年11月在新三板掛牌，在過去八個月的時間中，先後完成兩輪定向增發，並出資收購港股上市公司聯眾國際(6899.HK)28.71%股權，資本運作可謂馬不停蹄。

不過，隨著國內體育產業投資熱潮逐漸回歸理性，體育之窗也開始更加重視公司主業和體育產業的基礎工作。

“中國的體育產業當中，非常重要的是基礎性的東西，並不是資本追隨的就是最重要的。”體育之窗創始人、CEO高宏對《第一財經日報》表示，中國的體育產業發展非常迅猛，但是發展過程中需要更多的知識和專業人才的加入，這是產業的基石，也是公司聯手英國LEADERS進行合作的初衷。

重視資本 更重視“草坪”

隨著里約奧運會日漸臨近，體育產業的資本動作接連不斷。體育發展離不開資本推動，但是在熱鬧的表象之下，一些曾被忽視的問題卻逐漸開始暴露。

本周一原計劃在北京鳥巢舉行的英國“紅魔”曼聯和“藍月亮”曼城對戰賽，因為“場地原因”在開賽5小時前意外取消，這讓球隊、球迷及相關運營方面都有些搓手不及。

作為上述賽事的合作方之一，體育之窗負責對接部分贊助商，以及負責對球迷的銷售和對媒體的宣傳。在高宏看來，這次事件是國內體育產業基礎環節薄弱的一次突出體現。

“我是體育之窗的創始人，做了十五年之後，去年11月才在新三板骨牌。更多的是從產業角度，做體育基礎業務。”高宏向記者透露，在十幾年的運營中已經發現中國體育產業在基礎層面存在很多問題，也是因為此，體育之窗幫助國家足球隊建立主場、建立足球學校，以及與全球最大的草坪運營商簽約合作。

同時他認為，必須將國際專業的知識和專業的人才帶入中國，才能逐漸避免再次出現“黑天鵝”事件。與Leaders體育商務峰會合作，就是為了將國際交流平臺引入中國。

Leaders創立於2008年，是一家專門從事體育精英峰會運營的英國企業。該峰會每年定期舉行，主要集中在英國倫敦和美國紐約。公司創始人詹姆斯(James Worrall)對《第一財經日報》表示，短期內會與體育之窗合作，在中國舉辦體育界各類資源對接的權威峰會。

“我們一直希望能夠在中國舉辦峰會。2008年奧運會幫助我們對中國的體育產業有了更清晰的認識，監管者對體育市場的重視，也讓中國體育產業更具吸引力。”詹姆斯告訴記者，Leaders的主要模式就是對接體育界的精英，尋找有趣的故事、前沿的元素，將全世界體育界的資源整合起來，然後向全球的觀眾進行展示。

“體育+資本”呈現現冷熱兩極

過去一年當中，大量資金湧入體育產業。在歐洲，中國資本相繼出海大舉收購，英超、西甲、意甲球隊紛紛被收入囊中，本周複星又宣布收購英國狼隊足球俱樂部，海外並購熱情不減;在國內，炒完影視概念之後，資金大舉進入體育產業，追逐體育概念，“互聯網+體育”、搶占“體育IP”等新潮概念層出不窮。

詹姆斯表示，中國資本湧向歐洲收購體育產業，並不是因為國際體育需要中國的資本，而是中國恰好開始向海外投資這一趨勢。因為過去，已經有美國投資者、俄羅斯投資者等先後進入歐洲投資體育產業。

不過，有業內人士預計，里約奧運會之後，中國的體育產業或將迎來向下拐點。近期也可以看到，中國資本出海收購俱樂部熱潮未減，但是國內的體育概念炒作卻漸漸回冷。

樂視體育CEO雷振劍此前曾表示，過去一年是體育資本的爆發期，但是在投資過程中發現項目的質量優劣差距非常大，預計在里約奧運會結束之後，體育資本的市場一定會冷靜一段時間，體育投資也會進入一個調整期。

作為體育產業的觀察者，詹姆斯告訴本報，每一次奧運會之後體育產業都會出現一個暫時的低潮期，可能在今年的里約奧運會之後依然如此。但是，中國體育產業的增長的強勁動力依然存在，而且中國還有2022年的冬季奧運會，所以短期來看體育產業增長可能會有所放緩，但是長期來看一定會強勁發展。

在他看來，資本與體育之間總是存在著一種滯後性。更多的投資會提升設施的質量，為體育發展提供更多的支持，長期內會提升體育產業的表現，但是這需要5年甚至更長的周期來判斷。因為不僅是要提高體育設施的水平，還需要培養體育文化，這是一個較為漫長的過程。

上市公司應制定全面風險管理制度

近日，一向擅長炒股與資本運作的血液制品龍頭上海萊士發布公告稱，預計2018年一季度投資業務產生的公允價值變動損益為-8.98億元，直接導致2018年一季度業績大額虧損。也就是說，上海萊士一季度炒股虧了8.98億元。

上海萊士這樣的炒股“踩雷”，對於A股上市公司來說並非孤例。前一段時期，上市公司中各種風險暴露得較為頻繁。如果上市公司風險大量積聚、顯化及蔓延，不但會導致公司價值毀損，也會影響資本市場的健康發展。不少公司頻繁踩雷，讓其風險敞口擴大，也讓投資者損失慘重。這種情況下，急需制定上市公司全面風險管理制度，讓投資者不至於時刻處於擔心之中。

那麽，A股上市公司風險管理現狀如何呢？

國資委2006年開始在央企試點全面風險管理，2010年全面推行。自2007年以來，上市公司也開始關註和重視風險管理工作，制定了風險管理制度。但除央企外，其他上市公司的風險管理制度只是自發制定，自發對外披露，屬於自發性質，並且只有少數公司制定這一制度。不少上市公司的風險管理制度並不全面，只是綱要性質的，缺乏執行力。

從資本市場的運行看，近期上市公司需要特別註意以下風險，在這幾個方面建立針對性的風險控制制度：

其一，存貨信息披露風險。

部分上市公司出現巨虧和庫存離奇失蹤關聯的情況，驚呆了市場投資者。如皇臺酒業庫存成品酒出現嚴重虧庫的問題，涉及金額約6700萬元。撫順特鋼存在存貨等實物資產不實問題，可能涉及公司以往年度財務數據重大調整。還有獐子島的扇貝屢屢跑路等。

農林牧漁行業由於存貨不透明、缺乏公平定價機制，非常容易受天氣、疫情等因素影響而產生重大損失，對此類公司特別是歷史上多次出現巨額存貨減值計提行為的公司，要留個心眼。

其二，商譽減值風險。

百花村、光一科技、新力金融、置信電氣等十余家上市公司公告或年報稱，因計提商譽減值準備導致公司業績大幅下滑。據統計，目前商譽在10億元以上的公司接近250家，其中超過20億元的在110家左右。

外延式並購承諾期滿後潛在的商譽減值釋放業績壓力，俗稱“財務洗澡”，始終是上市公司尤其是創業板公司業績持續增長的隱憂。2015年是創業板公司外延式並購的高峰期，2016年是次高峰期，並購的業績承諾期一般在3年左右，2018年和2019年創業板將面臨很大的商譽減值風險。

其三，股權質押風險。

2月前後，隨著結構性行情的展開，中小創個股節節走低，這些小盤股的股權質押危機集中爆發。據2月份的一項統計，A股幾乎“無股不押”，有3463股涉質押，占到全市場的99.23%，合計質押5812.76億股，涉及市值5.64萬億元。2018年以來，25家公司33位股東宣告面臨股權質押平倉風險，合計質押股份74.51億股，涉及股票市值522.66億元。

其四，不當關聯交易風險。

法律並非禁止所有的關聯交易，而是禁止以利益輸送等為目的的不當關聯交易，這種交易會讓公司遭受巨額損失。樂視網的危機，很大程度上就是由於長期的不當關聯交易。通過剖析樂視網2016年年報，發現樂視網的關聯交易大幅增加，前五大客戶均為關聯方，2016年樂視網與關聯方的銷售達128億元，關聯銷售形成了38億元的關聯方應收賬款。

其五，激進投資風險。

樂視網的危機與賈躍亭的七大生態系統尤其是汽車的激進投資直接相關，最終導致資金鏈出現問題。

其六，理財不當風險。

去年底，國民技術和前海旗隆基金的事件可謂是資本市場一大焦點。2017年11月29日，國民技術公告稱，合作方前海旗隆、北京旗隆相關人員失去聯系，公司5億元投資款暫無法收回。而國民技術無法收回的5億元，相當於公司過去8年的凈利潤總和。

上市公司風險管理制度包含多個環節，從收集風險管理初始信息，到風險評估、風險管理策略、風險管理的監督與改進、風險管理組織體系等。因此有必要要求上市公司：一是在戰略層面構建風險管理體系，厘清風險管理部門職責定位；二是建立專項風險評估制度，動態監控重大風險；三是實施年度風險管理報告制度，加強價值與風險信息披露；四是依據大數據進行風險管理，提高預判能力和危機處理能力。

（作者系資深市場觀察人士）

英特爾進軍無人駕駛，Mobileye作開路先鋒

英特爾旗下的無人駕駛技術公司Mobileye宣布，已與一家歐洲汽車制造商簽署合同，在未來數年內向800萬輛汽車提供自動駕駛技術，但具體的交易細節和合作方還沒有透露。這筆交易是Mobileye迄今規模最大的交易，意味著汽車制造商們正加速引入自動化駕駛功能。去年，英特爾以153億美元收購了Mobileye，目前有超過20家汽車制造商使用了Mobileye的高級駕駛輔助系統，Mobileye首席執行官Amnon Shashua表示，“我們預計到2019年底，安裝Mobileye系統的汽車超過10萬輛。”

英特爾表示，2021年將會推出為完全自動駕駛而設計的EyeQ5芯片， 英特爾和Mobileye在芯片和機器視覺系統上需要與Nvidia等競爭對手展開激烈競爭，看誰能造出更好的無人駕駛車的“大腦”和“眼睛”。

Mobileye目前正與多家汽車制造商合作，為日產、奧迪，寶馬，本田，菲亞特克萊斯勒和等品牌提供無人駕駛3級技術。在以色列，Mobileye還在福特Fusion混合動力車上測試了更先進的4級技術，其中安裝了12個小型攝像頭，並且還有即將發布的EyeQ4芯片。Shashua表示，自動駕駛汽車不能只依賴攝像頭，為了防止事故發生以及讓系統做出最佳駕駛決策，它還需要高分辨率地圖、雷達和雷達激光掃描儀的組合。

設計無人駕駛車的一個難點還包括如何定義危險情況。 “對於無人駕駛車的駕駛規則沒有正式定義，在出現事故時可能仍需法院裁定。我們希望事先將這些駕駛規則正式化，讓無人車不會陷入模糊的危險境地” Shashua說道 。

與羅萊生活全面合作 Esprit home想和無印良品一爭高下

很多國內消費者在購買鞋服、美妝、食品時會看重品牌，卻很少有人會在買家居用品時想到這些，這樣的消費習慣直接影響到零售市場。

早前，這一領域國內的品牌過於分散，集中度較低。行業里鮮有的幾家上市公司如富安娜(002327.SZ)、羅萊生活(002293.SZ)、夢潔(002397.SZ)等在經過多年發展，也逐漸進入瓶頸期。

以夢潔為例，該公司在2016年上半年實現營業收入5.5億元，同比下降8.65%;實現凈利潤5590.83萬元，同比減少0.79%。另一家羅萊生活的規模相對大一些，但情況也不樂觀。同樣的，去年上半年，公司實現營業收入13.4億元，同期增長7.45%;而歸屬於上市公司股東的凈利潤下滑了近18%至1.5億元。對此，羅萊方面的解釋是為了推進家居化業務，公司加大各項資源投入力度，營業收入的增長還不足以覆蓋投入資源的增長，導致費用率上升，這是報告期內利潤下滑的主要原因。

行業格局分散，為了拉動業績，幾家大公司都選擇轉型拓寬業務範圍。在此同時，並購同行的較小公司也是一個不錯的選擇。

廣發證券分析師糜韓傑就認為，國內家紡行業目前格局較為分散，區域屬性強，通過行業並購等手段可以有效提高市場占有率。

第一財經記者註意到，羅萊生活日前發布公告稱與恐龍紡織開展全面合作。按照羅萊生活的公告，恐龍紡織的股東香港恒惟貿易將恐龍紡織的股權，包括表決權、分紅權以及公司的管理權、人事權、財務權等一系列權利托管給羅萊生活。公開資料顯示，標的公司2016年收入3.81億。

羅萊生活投融資副總裁、董秘田霖告訴第一財經記者，未來恐龍紡織將在托管的基礎上保持獨立運作，職能部門與羅萊生活合並，以阿米巴經營理念進行內部結算，利用羅萊的資源，降低成本，提高經營效率和利潤。羅萊方面實現全面實際控制和合並報表。同時羅萊生活將以2018年-2020年利潤作為的合理溢價收購恐龍紡織股權。

據了解，恐龍品牌2015年國內床上用品套件市場和各種被市場的綜合占有率均位列第九。

受惠於Esprit服飾品牌的知名度，Esprit的家紡、家居產品早前在中國市場也頗受歡迎，其中國代理商恐龍家紡因此在行業內獲得了一定的知名度。而如今，隨著品牌老化以及其它新晉國際品牌的崛起分流了不少消費者。

記者采訪了解到，恐龍家紡的優勢資源集中在“品牌”。這家公司在早前曾獲得了多家海外品牌在國內的代理權，如Calvin Klein Home、Lacoste、Feiler等。得益於這些品牌在海外的聲譽，新品牌在進入中國前就有了一部分消費者。但在以品牌為導向的同時，恐龍家紡作為一個貿易商在研發的“產品力”、渠道的“管理力”上卻存在不足，尤其是縱深型銷售渠道建設不力。目前公司的渠道主要集中在國內的一線城市，門店數量近300家。雖然在大城市的經營尚佳，但在將產品下沈到二、三、四線城市運營時就顯得能力不足，這也對恐龍的經營業績造成了一定影響。

作為Esprit家紡在中國的代理商，恐龍家紡還是持樂觀態度，公司觀察到近些年有消費能力的城市年輕人願意在家居領域花費錢，同時註重品牌及品質。這讓這家公司意識到市場具有足夠的容量和潛力，不久前取得了Esprit Home家居產品在中國的代理權。

在恐龍紡織方面看來，當下知名家居品牌Muji無印良品，產品主打素色，被消費者稱為“性冷淡風”。而知名快時尚品牌Zara推出Zara Home受到關註，則是借助了服裝知名度形成的跨界影響。公司方面寄期望於Esprit在服裝方面的知名度眾所周知，以此為基礎傾力打造Esprit Home，對標Zara Home和Muji無印良品。

田霖認為，產品研發、渠道建設及下沈，是恐龍當下的短板，卻正是羅萊的強項。如果把運營能力比作弓，品牌能力比作箭，羅萊與恐龍的合作也就順理成章，雙方資源合力疊加將擴大渠道議價能力。

雙方的合作能產生多大的疊加效益，而恐龍代理的幾個品牌諸如EspritHome、Calvin Klein Home能否與無印良品與Zara Home競爭還有待時間檢驗。

維信金科今日在港交所招股，女股神劉央1.55億入股

中國線上消費金融服務提供商維信金科今日在港交所招股，預計每股20.0-23.0港元的價格，發售6,860萬股股票，一手最高4646港元。維信金科本次共集資13.7億元至15.8億港元。預計將在6月12日定價，6月21日掛牌上市。

根據初步上市申請文件，有女股神之稱的西京投資主席劉央，於2012年起開始入股，共斥資逾1.55億港元累計持有8.1%股權，同時加入上市公司董事會，出任維信金科非執行董事。

作為一家線上消費金融服務提供商，維信金科主要通過在三大融資模式下實現借款人與傳統金融機構之間的貸款交易提供消費金融產品，在較小的範圍上直接向借款人貸款。2015年-2017年，維信金科分別實現人民幣35.3億元、78.7億元及245.4億元的貸款，複合年增長率為163.7%。

財務資料顯示，2015年-2017年，維信金科分別實現總收入為人民幣10.6億元、14.3億元及27.1億元，複合年增長率為59.6%。虧損凈額分別為人民幣3.03億元、5.65億元及10億元。除優先股公允價值虧損及以股份為基礎的薪酬開支的影響以外，於2015年及2016年的經調整凈虧損分別為人民幣1.55億元及2.75億元，於2017年的經調整凈利潤則為人民幣2.925億元。

目前預計2018年將產生凈虧損，主要由於自2018年1月1日至上市前的期間內優先股的公允價值虧損大幅提高，以及公司首次公開發售前購股權計劃下以股份為基礎的付款大幅增加。上市時，所有優先股均會自動轉換成普通股，因此於上市後期間內將不會產生優先股的公允價值虧損。

公告稱，該公司已與兩名基石投資者訂立基石投資協議，Infinite Benefits Limited及中國對外經濟貿易信托有限公司認購金額分別為7800萬港元及1.57億港元。