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收盤分析丨權重搭臺題材唱戲 滬指收漲1%迎開門紅

周二(1月3日)，2017年的首個交易日，滬深兩市高開高走，大盤成功實現開門紅。早盤大金融板塊護航，軍工站上最強風口，高送轉概念強勢崛起，股指順勢收複5、10日線;午後，次新股接棒上攻，央企混改概念送來助攻，滬指漲幅擴大至1%。與主板火熱形成明顯對比的是，創業板指上午小幅沖高後回落後翻綠，午後橫盤休整，小票的弱勢局面一覽無余。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,135.92點，上漲32.28點，漲幅1.04%，成交額1,598億元；深證成指收報10,262.85點，上漲85.71點，漲幅0.84%，成交額1,995億元；創業板指收報1,963.26點，上漲1.2點，漲幅0.06%，成交額499億元。

盤面上，行業板塊全線收漲，軍工(航空、船舶)、大金融板塊(銀行、券商、保險)組成了上午領漲的主線;此外，家電、造紙印刷等板塊均漲幅居前。在概念板塊中，次新股午後站上最強風口，亞振家居、路暢科技、上海亞虹等掀起板塊漲停潮;年報概念、農業供給側改革、央企混改概念、OLED等題材股均有不同程度的漲幅。

資金方面，截至收盤，滬股通凈流出超5億元;深股通凈流入逾6億元。另外，央行節後首日進行200億元7天期、200億元14天期逆回購操作，還有1950億逆回購到期，央行公開市場今日凈回籠資金達到1550億元。

巨豐投顧認為，滬指周線7連陽之後連跌5周，做空力量得到釋放，但調整周期已經過長，市場走勢越來越弱。目前滬指圍繞3100點整理，重心已經有所下移。市場資金面緊張、險資舉牌受到嚴格監管、人民幣持續貶值、IPO加速等多重因素使得大盤不具備走出趨勢性行情的條件。2017年首個交易日實現開門紅，對於全年的行情有一定的指導意義。操作上，中線可布局年報行情。

關於後市，廣州萬隆則比較樂觀。其指出，2017年首個交易日，滬指迎來開門紅，個股也出現久違的普漲行情，此前兩市交投持續冷清的陰霾被節後的喜慶氛圍一沖而散。隨著節後市場人氣複蘇，一輪修複性反彈行情一觸即發。

從盤面來看，隨著市場人氣的迅速回暖，在節前偃旗息鼓的各路遊資也再度登場，熱點題材四面開花。其中以下兩類股更是更是成為資金競相搶籌的對象：其一、股價調整充分+有消息利好催化的題材，因為一旦市場情緒面出現明顯改善，將會對利好消息反應更加迅速和充分;其二、年報相關炒作，繼北特科技之後，業績亮眼的年報排頭兵匯金科技和雲意電氣也紛紛強勢拉板。由此可見，隨著市場做多情緒迅速回暖，股價調整充分+利好催化劑刺激以及年報業績大幅預增或扭虧為盈這兩類股成為發動一輪修複性反彈行情的首選對象，投資者需把握住難得的上車機會。

不過同時註意到，與其他指數表現不相稱的是創業板出現了明顯的沖高回落走勢，指數一度翻綠並拖累市場整體反彈節奏。這背後其實也凸顯出雖然節後資金回流兩市成交量有明顯放大，但以目前的量能A股尚不足以掀起一輪單邊普漲的報複性反彈，這也就意味著個股的結構性機會與分化行情將會持續共生。

海南離島免稅限額有望再提高 專家建議提至5萬元

從5000元到8000元再到16000元，屢經調整的海南離島免稅購物限額將有望再次提高。專家建議，提高至5萬元人民幣為宜，同時，要通過加強管理來防止牟利性消費。

據《海南日報》消息，4月16日，海南省各廳局、各市縣紛紛召開會議，原原本本傳達學習習近平總書記在慶祝海南建省辦經濟特區30周年大會上的重要講話、《中共中央 國務院關於支持海南全面深化改革開放的指導意見》，以及省委常委會（擴大）會議精神。

海南省財政廳表示，將向財政部爭取進一步調整完善離島免稅購物政策，擴大政策效應。同時，主動加強與財政部的協調對接，積極溝通匯報，爭取財政部盡快出臺支持海南全面深化改革和發展的實施意見，並進一步爭取提高免稅購物限額、爭取綜合財力補助等具體政策。

符合國際旅遊消費中心新定位

2011年4月20日，離島旅客免稅購物政策在海南正式實施，免稅購物限額為每人每次5000元。海南成為繼日本沖繩島、韓國濟州島和臺灣澎湖之後，第四個實施該政策的區域。

2012年11月1日，海南離島免稅購物限額提高至每人每次8000元。2016年2月1日，海南離島免稅政策再次調整，每人每年累計免稅購物限額不超過16000元人民幣。

海南現代管理研究院院長王毅武對第一財經記者表示，鑒於免稅店經營商品中高檔商品較多，提高免稅購物限額既是回應遊客需求，也符合“國際旅遊消費中心”這個新的定位。

“我建議提高免稅購物限額至5萬元，同時擴大免稅的品種、範圍，包括逐步在全省推廣免稅店，而不僅僅在海口、三亞。在便利性上也需完善，比如，在三亞買了商品要去機場隔離區之後再提貨，是否可以隨身帶？這樣就可以用免稅額度買禮物就地送人。”王毅武說。

事實上，最初免稅購物限額設定在5000元是參考了國外離島免稅政策的實施經驗，選擇了適中的水平。不過，2015年，為刺激大陸遊客赴離島觀光兼血拼，臺灣大幅提高離島免稅店購物免稅額至100萬元臺幣（約21.4萬人民幣）。

王毅武說，買多少只是一個方面，入關能帶多少是另一方面，如果擔心牟利性消費不符合政策精神，完全可以通過海關監管來防止，就像歐美發達國家那樣。

免稅購物已成海南旅遊強大動力

2017年海口海關共監管三亞、海口兩家免稅店銷售離島免稅品1050萬件，與上年同期相比增長41.8%；購物人數233.4萬人次，同比增長34.8%；銷售金額80.2億元，同比增長32%。

另據海南省財政廳統計，截至2017年底，海南兩家離島免稅店累計實現免稅銷售額305.89億元，購物人數976.5萬人次，人均購物3133元。

海南省財政廳相關負責人今年初曾對媒體表示，6年多來，海南旅遊業由景點旅遊逐漸轉型為景點和購物旅遊，對國內遊客的吸引力和競爭優勢進一步提高，以旅遊業為龍頭的相關服務業快速發展，免稅購物已經成為海南國際旅遊島建設的政策亮點和強大動力。

值得註意的是，免稅品經營業務免掉的是關稅、進口環節增值稅和消費稅等進口環節中央稅收，因此，海南省想進一步提高免稅限額，必須要得到國家有關部委的支持，至少涉及發改委、財政部、商務部、海關總署、市場監管總局、稅務總局等多個部門。

王毅武表示，免稅以後雖然少掉了一部分收入，但完全能夠通過旅遊、購物等從別的地方補回來，海南要建設國際旅遊消費中心，就不僅包括內地遊客、國外遊客到海南來購物，還應當包括“到岸免稅”，也就是釋放從國外旅遊歸來的中國遊客的消費需求。

“比如，中國人喜歡去日本買馬桶蓋，完全可以回來的時候路過海南再買，這樣就把到國外的消費力全部回收到國內來了，對於遊客來說也免去了負擔。”王毅武說。

王毅武還表示，離島免稅政策要讓更多海南本地居民也享受到，國際旅遊消費中心就是對本地老百姓來說是幸福家園，對遊客來說則是旅遊和購物的天堂。

安倍訪問古巴後返程專機撞鳥，被迫轉乘備用機

據新華社報道，日本首相安倍晉三結束聯合國和古巴之行，23日乘專機回國。不料，專機出問題，安倍一行被迫轉乘備用機。 

日本時事社援引日本政府方面的消息報道，專機撞上了鳥，機體出現問題。在專機預定降落並加油的美國舊金山，安倍與隨行人員登上備用飛機。 

日本首相等政府要人出行時，由航空自衛隊特別運輸隊承擔運送任務。為以防萬一，原則上會準備兩架飛機。 

安倍22日在會晤古巴總統勞爾·卡斯特羅，還會晤了古巴革命領袖菲德爾·卡斯特羅。

本次訪問古巴是日本首相首次到古巴進行歷史性訪問。

據了解，古巴和日本在第二次世界大戰期間斷交。1957年古巴革命前夕，古巴和日本複交。但古巴革命成功後，日本緊隨美國對古實施外交孤立和經濟制裁。

直到2003年，時任古巴最高領導人菲德爾·卡斯特羅訪問日本，古日關系才有所緩和。

發改委：截至去年底12類重大工程包完成投資7.92萬億元

2月15日消息， 發改委今日召開每月定時定主題 新聞發布會。在煤電油氣運、投資、價格等經濟運行情況上，發改委表示，汽油消費較和發電量比去年春節都較快增長。截至2016年底，12大類重大工程包已累計完成投資79203億元，已開工48個專項、507個項目。

發電量比去年春節較快增長。針對部分地區春節假期用電負荷急劇下降、熱電聯產機組開停機調峰矛盾突出的問題，在加強用電需求預測的基礎上，我們及時組織有關地區、電網公司、發電企業實施電力需求響應，落實好企業設備維護、安全生產等工作，采取以電代煤取暖等措施，適當增加用電負荷，減輕電網低谷負荷過低的壓力，確保民生供暖平穩有序。據調度快報，節日期間全國日均發電量119.14億千瓦時，比上年春節期間增長14.93%。其中，最低日發電量為113.38億千瓦時(1月29日，初二)，比上年春節最低值增長13.56%。全國電網安全穩定運行，電力和熱力供應正常，城鄉居民生活、重點用戶、商業、各旅遊景點、交通樞紐以及主要生產企業用電正常。

汽油消費較快增長。據調度快報，節日期間中石油、中石化、中海油三家公司合計日均生產原油約50萬噸，與節前基本持平，比2016年春節期間下降5.1%;日均生產天然氣約4億立方米，增長3.3%;日均生產成品油約72萬噸，增長0.1%。節日期間油田、煉廠、乙烯等重點裝置運行正常，無上報工業生產事故。三家公司日均銷售成品油約61萬噸，比去年春節期間增長21.7%，其中汽油增長25%，增長幅度較大與去年春節期間基數較低有關。

春運總體平穩有序。節日期間，運輸部門加強協調，全國春運秩序總體良好，沒有發生旅客大面積、長時間滯留現象和重大交通安全事故。全國共完成旅客運量4.08億人次，比去年春運同期增長2.1%。其中鐵路完成5199萬人次，增長8.8%;公路3.36億人次，增長0.8%;水運1035萬人次，增長3.5%;民航981萬人次，增長14.9%。

在投資工作方面，一方面是審批核準固定資產投資項目情況。2017年1月，發改委共審批核準固定資產投資項目18個，總投資1539億元。這些項目主要集中在水利、交通、能源等領域。其中，農業水利項目6個，總投資960億元;交通基礎設施項目3個，總投資241億元;能源項目2個，總投資197億元;工業項目3個，總投資86億元;高技術和信息化項目3個，總投資36億元;社會事業項目1個，總投資19億元。

另一方面是12大類國家重大工程包進展情況。截至2016年底，已累計完成投資79203億元，開工48個專項、507個項目。

又見險資舉牌 下一個會是誰

曾經低調的險資，如今在資本市場的一舉一動都備受矚目。

隨著三季報的陸續公布，恒大人壽被發現在多家上市公司股份中持股比例超過4.9%，逼近舉牌線，被市場廣泛關註。

而近日，國華人壽被披露第四次舉牌天宸股份(600620.SH)，持股比例達20%，隨即收到上海證交所問詢;9月底，陽光保險舉牌伊利股份(600887.SH)亦引起軒然大波，保險資金再次被推上風口浪尖;而市場也還在翹首以待“寶萬之爭”下一步會如何上演。

撇開個案，2015年下半年開始，險資舉牌開始變得異常火熱。業內人士表示，這是低利率、資產荒疊加險資投資政策日益寬松、保險公司風險偏好及權益配置意願上升之後的必然產物，這種資產配置的形式在短期內還看不到盡頭的資產荒背景下也將成為一種“新常態”。而保險資金本身是支持資本市場發展的重要力量，對於險資舉牌行為本身，市場無須“妖魔化”。

舉牌目的引擔憂

近幾日晚間，金洲管道(002443.SZ)、棟梁新材(002082.SZ)、國民技術(300077.SZ)、梅雁吉祥(600868.SH)、中元股份(300018.SZ)相繼發布三季報。在三季報中，均浮現恒大人壽的身影。據計算，在這幾家上市公司中，恒大人壽持股比例均在4.9%以上，逼近舉牌線。

盡管截至11月1日晚間，恒大人壽已經將其中的幾家股份清空，但在此之前，仍舊掀起了一波“恒大概念股”。其中，由於恒大人壽一度成為了梅雁吉祥的第一大股東，雖然還未達到舉牌線，但其增持目的仍然受到了上海證交所的詢問。然而，11月1日晚間，恒大人壽已將梅雁吉祥悉數出清。

無獨有偶，國華人壽舉牌天宸股份的目的也遭到上海證交所的問詢。

9月2日至10月10日，國華人壽第四次舉牌天宸股份，以20%的持股比例躋身第二大股東。在公告發布的一天後，上海證交所就對國華人壽是否有意通過股份增持獲得天宸股份的實際控制權，是否有意參與上市公司的經營管理進行問詢。

盡管國華人壽在回複中稱，截至目前無意通過股份增持獲得天宸股份的實際控制權，也無意參與上市公司的經營管理。但由於國華人壽表示在未來12個月內增持股份不少於1000萬股，同時天宸股份大股東仲盛虹橋及其一致行動人也在國華人壽舉牌的期間多次增持天宸股份，因此市場中有不少聲音認為將來圍繞天宸股份的股權爭奪戰仍有可能上演。

險資舉牌已成“新常態”

“保險公司在現有法律和規則框架下的投資行為，完全是一種市場化的商業決策。絕大多數保險資金的投資行為是謹慎規範的，對被投資企業的戰略推進起到積極作用，也已經成為我國資本市場健康穩定發展的重要力量。”中國保監會保險資金運用監管部主任任春生表示。

事實上，把險資舉牌放在當前經濟環境和保險行業現狀來看，其產生又有一定的必然性。

險資舉牌並不是新生事物，但在2015年開始集中爆發。中銀國際認為，究其原因，一方面是由於年中股市劇烈波動產生了大量超低估值的標的;另一方面萬能險保費的爆發，也源於險企對2015年股市的良性預期及對未來的信心，從而擴大保費規模進行投資、分股市一杯羹。

從投資環境上來分析，在低利率環境下，無論是傳統的債券和定期存款，還是債權計劃、信托產品、理財產品等非標資產，都難免產生收益率的下降。在固定收益資產收益率普遍性下滑的大環境下，權益類投資成為維護投資收益率穩定、保障利差益的重要手段。股權投資作為保險長效資金支持經濟發展的同時，具備“類固定收益”的屬性，既可以保持穩定增值，又帶來資金回報，還可能有經營屬性的擴展。

而從財務數據角度來說，業內人士認為，一方面是權益法記賬帶來益處，另一方面在“償二代”框架下更加節省資本消耗，權益類投資在資產負債匹配的前提下成為較為理想的選擇。

具體來說，按照目前財務會計準則，當持股比例高於20%時通常會被認為對被投資單位具有重大影響，可以實現長期股權投資的權益法入賬。這樣既可以規避股票價格波動對賬面資產的影響，又可分享上市公司的凈利潤。同時，在“償二代”新監管體系下，保險資金長期股權投資的風險因子更小，客觀上鼓勵保險資金舉牌並列入長期股權投資進行核算。

一名註冊會計師對《第一財經日報》記者表示，在“償二代”下，如只是被分類為交易性金融資產或可供出售金融資產，則主板、中小板、創業板股票的風險因子分別為0.31、0.41及0.48。而一旦被分類為長期股權投資，那該風險因子立即降低，聯營合營企業為0.15，子公司更是只有0.1。風險因子的降低意味著最低資本要求的降低，也就意味著償付能力充足率的提高。

不過，從目前的舉牌案例來看，據國信證券統計，險資持股超過20%的案例只是少數，只有生命人壽之於浦發銀行(600000.SH)以及金地集團(600383.SH);前海人壽之於南玻A(000012.SZ)以及中炬高新(600872.SH);以及這次國華人壽舉牌天宸股份的持股比例達到了20%。另外，前海人壽本身對於萬科A(000002.SZ)雖然持股比例並未達到20%，但鉅盛華在4月將自己的一部分萬科A表決權讓渡給前海人壽，使得前海人壽對於萬科A的表決權恰好超過20%，“巧妙地”讓前海人壽可將對萬科A的投資余額轉入長期股權投資核算。

和發達國家相比，我們的權益類投資比例又是什麽水平?“我國保險投資還處於政策日益放開的時期，隨著中國經濟日益國際化及整體實力的不斷提升，借鑒發達國家的經驗，提高風險控制水平、提升風險偏好，權益類投資還有較大的上升空間。”中銀國際行業分析師魏濤表示。

根據中銀國際的數據，在英國保險投資資產的大類資產配置中，權益性投資占相對主體的比重，約為40%。而美國保險資金對於權益資產的投資隨著金融市場的發展及非保證利益保險業務的開展，保持著較高的增速，自上世紀90 年代初期開始有進一步增長，2003年至2013年間權益資產規模保持了年平均約7%的增長。在2013年末，美國權益資產在壽險投資資產的占比已達32.58%。

而保監會數據顯示，截至今年8月末，保險資金投資股票和證券投資基金余額為1.76萬億元，占比為13.85%。

多位大型保險資管高管在接受本報記者采訪時均表示，險資的舉牌動作一方面取決於可投資資金，另一方面也取決於市場表現和各保險公司的策略，雖然優質個股不好找，但未來也不排除將會通過二級市場舉牌的方式來配置股票。

監管“緊盯”激進行為

不過從另一方面來看，對於陽光保險剛過舉牌線的買入，伊利的“激烈反應”也不難理解。“寶萬之爭”仍未落幕，伊利股份的股權又如此之分散。

同時，不可否認的是，盡管保險資管行業總體向好，但是仍然存在個別保險公司的激進行為以致一些風險開始加劇。

而對於這些激進險企和背後可能引發的風險，保監會已經開始采取“高壓”姿態，“保險姓保”成了行業內的高頻詞匯，而一大波相應的監管政策也正在“趕來”。

據了解8月底，保監會資金運用部下發《關於加強保險機構與一致行動人股票投資監管有關事項的通知(征求意見稿)》。根據流傳出的征求意見稿內容，保險機構與其非保險一致行動人共同開展重大股票投資的(持有上市公司股票比例達到或超過上市公司總股本的20%)，應當由保險機構提交包含本公司及非保險一致行動人相關信息的備案報告。保險機構與其非保險一致行動人共同開展重大股票投資，經備案後繼續投資該上市公司股票的，新增投資部分應當使用自有資金。

並且，按照上述征求意見稿，保險機構不得與非保險一致行動人共同收購上市公司。如果這一規定最終落地，將會使得類似“寶能系”這樣旗下保險機構與非保險機構一起“上陣”的“打法”無法達到控制上市公司的目的。

9月初，號稱史上最嚴的人身險規定問世，其中對於中短存續期產品有了更強的限制和要求，例如將人身險費率市場化改革中將責任保險金額與保費或賬戶價值的最低比例要求由105%提高至120%;其次，新規將萬能險責任準備金評估利率上限下調0.5個百分點至3%。且對於不符合要求的保險產品，應當在2017年4月1日前全部停售。

同時，保監會正在進行的互聯網保險專項整治中，互聯網高現金價值業務是首當其沖的整治重點。

而在公司治理方面，保監會10月12日發布《保險公司合規管理辦法(征求意見稿)》，要求保險公司建立“三道防線”的合規管理框架。同時，保險公司在股權管理、治理結構、章程、關聯交易等方面的監管政策也將陸續出臺或修訂。

在這種高壓姿態下，業內人士普遍預計盡管對中短存續期產品的五年過渡期在短期內對資本市場影響不大，但長期來看，那些經常拿萬能險準備金來進行舉牌的中小險企的舉牌熱潮將有所減退，行業將進一步回歸“保險姓保”。

瞄準“一級半市場”

事實上，從數據上來看，盡管9月以來險資又開始接二連三舉牌，但今年至今為止的舉牌熱潮較去年已經明顯降溫。根據中信證券截至2016年8月23日的統計，再加上之後陽光保險對伊利股份、國華人壽此次對天宸股份的舉牌以及9月末對龍宇燃油(603003.SH)的舉牌，整個A股上市公司共發布舉牌公告70余次，其中險資舉牌的約11次，涉及9家上市公司。而2015年上半年發布的155次舉牌公告，其中險資舉牌的占61次，涉及31家上市公司，多集中在下半年。

一名大型保險資管公司高管對《第一財經日報》記者分析稱，今年上半年舉牌熱潮有所降低一方面是因為目前能夠被舉牌的優質標的越發稀缺。況且，從行業經驗看，較為激進的投資風格難以支撐起一個行業的平穩發展。而另一方面，部分前期頻繁舉牌的險企權益性資產占比已逐漸趨近30%的上限(增持藍籌股票最高可將上限提高至40%)，再集中舉牌的空間逐漸縮小。

例如，在舉牌伊利股份後，陽光產險披露其投資權益類資產賬面余額為78.32 億元，占上季末總資產的21.38%。

不過，投資上市公司從來就不止舉牌這一種相對高調的手法，參與定增這樣的“一級半市場”也是很多保險公司慣用的方式。

中信證券稱，2016年盡管舉牌數量上大幅減少，但相較於此前通過二級市場搶籌的單一舉牌形式，險資采取了更多元化的方式，如恒大人壽和泰康人壽，就於今年分別參與了寶鷹股份(002047.SZ)和保利地產(600048.SH)的非公開發行。“這一變化，使得險資能夠與上市公司控制人通過協商的方式對所購股份進行定價，不但在一定程度上避免了二級市場可能造成的股價波動風險，同時有利於險企與上市公司展開深入戰略協商，避免出現類似於‘門口的野蠻人’之類的鬥爭。”

各花入各眼 金融地產是“真愛”

A股市場超過2000支股票，究竟是哪些股票可以入險資的“法眼”，誰又可能成為下一個被舉牌的對象呢?

險資都在重倉些什麽行業的股票?

《第一財經日報》記者根據Wind資訊數據，對2016年半年報及2015年年報的保險重倉股(保險資金進入上市公司前十大股東)進行梳理。在剔除了平安集團及其子公司對平安銀行的持倉以及中國人壽集團對中國人壽股份的持倉之後，今年上半年末，險資共計挺進了608家上市公司的前十大股東。而無論從險資的持倉股數還是持倉市值來看，險資2016年上半年和2015年年末的行業偏好並未產生顯著變化，其最喜愛的行業都是銀行和房地產。

廣發證券分析師曹恒乾表示，保險資金偏愛金融地產股，這也是由於其資金成本較高，必須尋求較高ROE(凈資產收益率)標的。因此，遭到低估的大盤藍籌金融地產股才成為這一輪險資進軍的目標。以萬科A為例，近5年ROE水平在12.65%~19.66%，足夠補償保險資金6%~7%的資金成本。

從險資的持倉數量變化來看，根據Wind資訊數據，相較於2015年末，保險資金在材料、包括券商在內的多元金融、汽車、公用事業等行業有較大幅度的增持，而在運輸、半導體等行業則有所減持。

個股方面，根據國信證券8月18日發布的研究報告中的數據，如果按照持股市值來排名，前十名中有6個銀行股，而金地集團、萬科A這兩大地產股也赫然在列。但如果按持股比例來排名，金地集團是險資共同持股比例最高的一個上市公司，富德生命人壽、安邦保險以及天安財險都參與其中。

據《第一財經日報》記者粗略統計，從去年至今，至少已有12家險企通過二級市場舉牌近40家上市公司。這其中，“寶能系”、“恒大系”、“安邦系”、“生命系”、“陽光保險系”、“國華人壽系”、“華夏人壽系”較為活躍。而其中前四個險企系更是頻繁舉牌。

所謂“各花入各眼”，從這幾個險企系的舉牌對象來看，各家保險公司對舉牌公司的選擇上可能也僅是體現出保險公司不同的投資特點。

從“去年至今主要險企系舉牌版圖”中可以看出，“恒大系”的舉牌對象主要在地產、建築領域;“寶能系”的投資對象集中在地產、商貿、公用事業;“安邦系”、“生命系”則主要在地產、銀行、商貿領域的上市公司中舉牌;另外，此次舉牌伊利股份的陽光保險則除了地產外，確實一直聚焦於食品飲料和消費板塊。

從這些各不相同的被舉牌標的中是否能看出共性?國信證券表示，按持股市值進行排名，前十的上市公司均具有低估值和高股息的特征，在行業上也僅限於金融和房地產。在盈利能力、估值和股息率上都具有良好的財務指標，平均ROE16.61%、平均PE10.1倍、平均PB 1.49倍、平均股息率3.43%(8月18日所發布研究報告時的數據)。

因此，通過持股市值視角下的分析，具備較強盈利能力的低估值、高股息資產具備更為確定的投資價值。國信證券分析師認為，主要有兩方面較為明顯的支撐理由：一方面，這些股票擁有更好的流動性，且股息率也較為可觀;另一方面，不僅從險資資產配置的角度看，“較強盈利能力+低估值+高股息”股票具有較好的吸引力，從目前資產荒的角度看，隨著固定收益資產收益率的逐步降低，具有固定收益特征的股票類資產也將成為資本追逐的目標，且這類股票的價值將隨著國債到期收益率的下降而提升。

另外，股權結構較為分散也成為保險公司偏愛的公司特征之一。根據Wind資訊數據，南玻A、中炬高新、萬科A等上市公司被舉牌之前的大股東持股比例均低於20%，此次被舉牌的伊利股份第一大股東更是只有8.79%的持股比例。在險資舉牌之前沒有實際控制人，這樣分散的股權結構有利於險企在二級市場上吸籌，以及便於進行向董事會派駐董事以對公司形成“重大影響”等動作，而這也是這些上市公司對險資“敲門”的最大擔心所在。

下一個被舉牌的會是誰?

險資舉牌上市公司從一個角度看也是對上市公司投資價值的認可，因此隨著險資舉牌的火熱，一批舉牌概念股開始湧現。

而尋找下一批概念股也成了市場投資人士和分析人士熱衷的選題。

平安證券非銀首席分析師繳文超認為，除了已經被舉牌的地產和銀行可能被繼續舉牌，北京銀行、南京銀行等未被舉牌的銀行股也是一大“潛力軍”;此外，一些險資持股已超過4%甚至已經逼近舉牌線的股票隨時有被舉牌的可能;另外，鐵路、高速公路、電廠等現金流比較穩定且估值較低的周期股也值得關註。

而申萬宏源按照險資“心頭好”通常具有股權比例分散、股本市值較大、低估值和高股息的原則，通過第一大股東占比是否小於30%，前十大股東占比是否小於50%，市值是否大於65億元，自由流通總股本是否大於3億股，PE是否小於40，PB是否小於2，2014年分紅是否大於15%，所屬行業等特征對A股還沒有被險資舉牌的公司進行篩選，得出新黃浦、穗恒運A、華發股份、興發集團、寧波銀行、南京銀行、遼寧成大、北京銀行、特變電工、華夏銀行、交通銀行、光大銀行、百大集團、中興商業、益民集團、郴電國際、廣安愛眾、西昌電力和岷江水電這19家“候選名單”。

而除了上述被險資逼近舉牌線的“概念股”之外，在Wind資訊顯示的2016年上半年末險資已持有3%以上至5%以下的上市公司中，本報記者根據上述申萬宏源選取的第一大股東、PE、分紅率等標準進行篩選，發現東阿阿膠、利爾化學、京新藥業、建研集團、鞍重股份五家可能會被險資舉牌的“重點公司”。

在岸人民幣匯率跌破6.9，雙邊匯率波動不存在絕對底線

8月15日上午，在岸人民幣對美元一度跌破6.9關口，較上日夜盤跌近200點，創2017年5月來新低。美元指數今日上漲，創下去年6月以來的階段新高。

多種因素導致人民幣走貶

外匯專家韓會師對第一財經記者表示，人民幣貶值和美元指數走強在時間上是非常匹配的，但美元走勢可能並非核心要素。在他看來，新興市場貨幣不穩定，以及7月份宏觀數據，影響到市場對人民幣的總體投資情緒，加之美元走強，進一步影響人民幣匯率。

連續幾日以來，多個新興市場國家貨幣暴跌。其中，土耳其里拉對國際主要貨幣匯率大幅下跌，15日早間美元/土耳其里拉一度上漲2.3%，到截稿時里拉有所反彈。此外，歐元、英鎊對美元均創下逾一年新低，歐元/美元現報1.1318，英鎊/美元報1.2698。

“周一上午央行和14家報價行開會後，整個市場投機情緒減少了很多，未來幾周人民幣對美元雙邊匯率的變化仍主要是受到美元主導。”法國巴黎銀行(中國)利率匯率策略師季天鶴對第一財經記者稱。在他看來，現在貶值壓力主要是美元走強，幾乎所有的貨幣都在對美元貶值，人民幣也不例外。這一輪沒有人民幣自身在貶值的跡象，人民幣指數也很穩定。

中國外匯交易中心計算的2018年7月31日CFETS人民幣匯率指數為92.41，較上月末貶值3.40%。參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子計算的人民幣匯率指數，2018年7月31日上述兩個指數分別為95.67和92.70，較上月末分別貶值3.36%和3.33%。

守不守7，看預期

如今在岸人民幣對美元匯率距離“7”只有一步之遙，央行是否會有意守住這個關鍵點位？

“央行未必想做實質的幹預，央行想要守住7這條線的決心或者意圖並不強。”季天鶴稱。

韓會師認為，監管當局從不是單獨看點位的，而是要結合結售匯情況綜合判斷市場格局，有時還要參考進出口等宏觀數據的變化情況。當點位變化導致銀行結售匯發生大幅度的逆差或者順差時，調控政策出現調整的概率會增大。

“雙邊匯率波動不存在絕對的底線，如果美元進一步走強，且市場結售匯仍然相對比較平衡，沒有出現大幅度的結售匯逆差，人民幣對美元雙邊匯率跌破7也是有可能的。”韓會師對第一財經記者稱。

國家外匯管理局統計數據顯示，2018年6月，銀行結售匯仍保持順差20億美元。

中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明對第一財經記者表示，目前國際外匯市場其他貨幣對美元是比較弱的，這種情況下人民幣匯率不可能逆勢走強，6.9關口不是太關鍵，上一波的低點6.96是比較重要的關口。

“市場有一定的共識是，適度的貶值對出口以及對沖貿易摩擦的影響起到一定作用，但是過度的貶值所帶來的悲觀情緒對宏觀經濟的不利影響更大一些。”趙慶明表示。

中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融室副主任肖立晟也認為，7是一個重要的關口。他對第一財經記者稱，其中一個很重要的原因是，每一次人民幣匯率逼近7都會有一波短期資金流動在集中做空人民幣匯率，如果匯率短期之內破了7，而央行沒有進行任何幹預，或許市場會產生更多的貶值預期。這種情況下，央行的考慮就是，與其等到人民幣破7產生被動的局面，那麽遲一點幹預，不如早一點幹預。

在肖立晟看來，不如在7這個點位保持相對穩定狀態，等到外匯市場在6.95到7之間反複沖擊，耗盡等到這個市場慢慢熟悉了這個點位的狀態，在破7的關口上沒有那麽多的資本流動，7的信號意義就沒那麽強了。

2016年11月24日離岸人民幣曾跌破6.96關口，創2008年6月後新低。今年二季度中期以來，人民幣對美元匯率先後失守“6.7”，“6.8”關口，3個月間人民幣對美元累計下跌超過7%。

8月3日，人民銀行發布了《關於調整外匯風險準備金政策的通知》，決定自2018年8月6日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。並且，為了不打擊境外投資者的積極性，鼓勵資金流入，還進行了一系列補充說明，允許部分境外投資相關的外匯業務暫不征收外匯風險準備金。

人民銀行還表示，下一步，將繼續加強外匯市場監測，根據形勢發展，需要采取有效措施進行逆周期調節，維護外匯市場平穩運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

責編：陳天翔

三亞出臺房地產調控措施 禁止期房轉讓和限制現房轉讓

據海南日報客戶端消息，5月10日，三亞正式出臺房地產市場調控措施，明確限購範圍和區域，禁止期房轉讓和限制現房轉讓，提高產權式酒店經營比例。

為促進房地產市場平穩健康發展，堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，三亞實施住房限購政策。在三亞市（區）範圍內非本省戶籍居民家庭限購1套住房；暫停向在海南已擁有1套及以上住房的非本省戶籍居民家庭出售住房。針對人才購房該市已制定相關政策。

對在海南無住房的非本省戶籍居民家庭，在三亞中心主城區（東至鳳凰路和紅沙隧道、南至榆亞路和南邊海路、西至三亞灣路、北至金雞嶺路，不含棚戶區改造項目。）範圍內購買住房及在海棠灣、崖州灣沿海一線購買商品住宅的，需提供從購房申請之日前在海南連續繳納1年及以上個人所得稅納稅證明或社會保險繳納證明。補交、補辦個人所得稅納稅證明或社會保險繳納證明的不予認可。

對已簽訂購房合同或認購協議並已支付首付款，但還未實施網簽的購房者，憑完稅憑證、稅務發票或首付款銀行轉賬有效憑證（POS機購房簽單、購房轉賬單）等有效證明材料，可繼續辦理網簽備案手續和執行原有的差別化住房信貸政策；對已交定金但不符合購房條件的購房者，房地產開發企業要無條件退款。

三亞將全面禁止期房轉讓和限制現房轉讓。該市將禁止商品住宅預購人將購買的未竣工的預售商品住宅和產權式酒店客房再行轉讓。在預售商品住宅和產權式酒店客房竣工交付、預購人取得不動產權證之前，三亞住建部門不得為其辦理轉讓手續；不動產登記申請人與網簽備案的預售合同載明的預購人不一致的，不動產登記機關不得為其辦理不動產登記手續。方案印發後，本省戶籍居民家庭新購買第2套及以上住房，須取得不動產權證滿2年後方可轉讓；非本省戶籍居民家庭新購買的住房，須取得不動產權證滿2年後方可轉讓；企事業單位、社會組織等法人單位新購買的住房，須取得不動產權證滿3年後方可轉讓。

作為產權式酒店業態發展的熱門地區，三亞將提高產權式酒店經營比例。今後，三亞產權式酒店項目銷售比例不得高於該項目客房總面積（或客房總套數）的30%，其余70%必須用於自持經營使用。原已銷售的項目其銷售比例已超出前述比例的立即停止銷售，新批建的項目嚴格按照規定銷售比例進行銷售。

三亞堅持以精細化管理促進房地產市場穩健發展，將全面加強商品房價格備案管理，嚴格管理違法違規經營行為。今後，在三亞範圍內從事房地產開發經營的企業，在辦理商品房項目（含商品住房、酒店式公寓、產權式酒店等項目）預售許可證或現房銷售時，應當合理確定預售價格並向物價部門申報價格備案。方案實施之日前已辦理預售許可證或現房銷售的商品房項目，應在方案發布後1個月內到物價部門完善備案手續，如1個月內未完善備案手續，依法暫停其預售或現售資格。

同時，三亞市住建部門須與房地產開發企業、中介機構簽訂責任書。房地產開發企業、中介機構必須信守承諾、誠信經營，如有違反住建部確定的9種不正當經營行為或10種違法違規行為，須承擔相應法律責任和由此造成的一切後果。該市住建、工商、物價、稅務等部門將加強聯動，對房地產開發企業和中介機構涉及虛假宣傳、違法廣告、囤積房源、捂盤惜售、人為制造房源緊張、哄擡房價、不明碼標價、違規銷售、一房多賣、“黑中介”等違法違規行為，一經查實，頂格處罰，並進行公開曝光。構成犯罪的，移交有關部門依法追究刑事責任。

據悉，住房包括商品住宅、產權式酒店客房、符合轉讓條件的保障性住房，含新房和二手房。商品住宅包括普通住宅、高檔公寓、低層住宅和酒店式公寓。

特朗普能不能當好總統？股神巴菲特只看這三件事丨視點

2月27日，“股神”巴菲特在接受CNBC專訪時表示，不會對特朗普過早評判，而是會留到四年後。他對特朗普共有三點評判標準：第一，未來美國的安全程度，尤其是控制大規模殺傷性武器方面;第二，美國的經濟發展狀況;第三，在經濟平穩發展時，美國人民參與經濟的活躍程度。此外，被問及若這三個標準特朗普均達標，是否會在四年後為他投上一票，巴菲特則表示“不太可能”。同時他也認為，勝任美國總統，不是全部依賴權力，運氣也占一部分。

此外，談到美股表現，他認為，考慮到目前的利率水平，美股估值和歷史上相比仍處於非常便宜的階段，但是風險在於，隨著利率不斷上升，股票價格可能會下跌。

對於今年年初大量增持蘋果股票，巴菲特表示，伯克希爾哈撒韋公司目前共持有蘋果股票約1.33億股，較2016年底增加一倍。他誇獎蘋果CEO庫克工作出色，尤其是在資本配置方面。

國是指南丨證監會主席劉士余的2016：說了什麽，做了什麽

2016年2月20日，劉士余接替肖鋼擔任中國證監會主席一職，至今已10個月有余。2016年即將結束，劉士余引領下的資本市場監管發生了哪些改變？指南君梳理相關報道，通過這些數據帶你快速看懂這一年的重要時刻。

►A股：整體上漲8.25%

自從劉士余今年2月20日上任證監會主席以來，A股總體上表現為穩中有升。

2月19日上證指數收盤2860.02點，而截止12月29日，上證指數報收3096.10點，整體上漲了8.25%。

►理念：三個監管

在上任之初，劉士余就提出了“三個監管”，即“依法監管、從嚴監管、全面監管”的監管理念。

2016年，加強監管成了證監會的一項重要工作，從新股發行、並購重組、借殼上市以及公司債方面，證監會全面強化了對於上市公司、中介機構、私募基金等諸多市場參與者的監管。

►170起行政處罰案件

從2月20日劉士余出任證監會主席至12月23日，證監會通報的作出行政處罰的案件近170起。案件類型涉及內幕交易、操縱市場、信披違規、傳播虛假信息、短線交易等。

已向公安機關移送了35起利用未公開信息交易案件，是目前中國證監會移送公安機關追究刑事責任比例最高的一類案件。

►4批專項執法行動

近期，中國證監會會同公安部聯合部署開展“打擊防範利用未公開信息交易違法行為專項執法行動”，一批涉案金額巨大、違法行為十分惡劣的利用未公開信息交易案件將從快從嚴查處，一些屢屢發案的涉案公司將被重點警示加強內控管理。

這是中國證監會繼部署會計師、評估機構等中介機構違法違規專項執法行動、IPO欺詐發行及信息披露違法違規專項執法行動、市場操縱違法專項執法行動後，開展的第4批專項執法行動。

►嚴格執行強制退市制度 兩只“不死鳥”退市

倍受投資者關註的欺詐發行強制退市工作，在2016年也拉開了序幕。

博元投資——這是A股市場上首單因為重大信息披露違法而被退市的公司。在今年3月29日進入退市整理期，並交易了30個交易日之後，博元投資在5月11日正式告別A股。這是2014年11月16日退市新規實施後，首家啟動退市機制的公司，也是證券市場首家因觸及重大信息披露違法情形被終止上市的公司。

另一家典型則是欣泰電氣——7月8日，證監會對其欺詐發行正式作出行政處罰，啟動強制退市程序。由此，欣泰電氣成為中國證券市場上第一家因欺詐發行被啟動強制退市程序的上市公司。

*ST博元、欣泰電氣這些“不死鳥”的退市，意味著監管層已嚴格執行強制退市制度，也意味著A股的退市通道今後將更為暢通。未來，對於那些遊走在退市邊緣的上市公司而言，它們或許將面臨更大的壓力。

►審核標準趨嚴 22家並購重組被否

截至12月16日，今年以來，證監會已經審核了256家企業的並購重組申請，其中，22家被否，122家無條件通過，112家有條件通過，而且，無條件通過的數量已經超過了有條件通過。

無條件通過和被否的數量大幅增長，體現的是並購重組的審核標準在趨嚴。

►加大新股發行力度 核準275家公司IPO申請

今年在股市行情總體不振的情況下，截止12月23日，證監會共核準了275家公司的IPO申請，核準的募資金額超過1800億元，以核準IPO公司數量而論，在A股市場歷史上穩居前三。而以A股市場的融資額度而論，包括IPO與再融資，2016年A股的融資額超過1.6萬億元，創出歷史新高。

特別是進入11月份以來，新股發行和審核速度更是進一步加快，但審核標準並沒有放松。截至12月23日，今年已經有18家企業的IPO申請被否，5家取消審核，5家暫緩表決。另外，今年以來，已經有78家IPO排隊企業終止審查。

►兩次重磅表態 引發廣泛關註

自就任中國證監會主席以來，劉士余一直低調行事，鮮有公開表態。但有兩次公開講話不得不提：

2016年兩會，上任僅22天，劉士余在記者招待會上“首秀”，其自然幽默、坦白真誠的講話風格，給媒體和大眾留下良好印象。

——俗話說，山有多高，谷有多深，泡沫怎麽吹起來的，總得擠出去。

——2015年6月15日到7月8日，一共17個交易日，上證綜指大幅下跌32%，造成市場較大面積的恐慌，股票市場的流動性幾盡枯竭，形勢危急，非比尋常。當時我作為農行的董事長，我就感覺全社會好像都在關註、都在焦慮，股指下行的勢頭對當時的金融市場的影響就好比一輛重載的油罐車，不管它拉的是煤油還是柴油，在下坡路上剎車失靈了，輕則車毀人亡，重則引發森林火災、破壞文物、傷及無辜，這叫多重性風險。”

——救市這個詞不怎麽規範，大家看我回答問題到現在，我都沒用救市這個詞，因為政府和學術界一般不用救市這個詞，我們叫穩定、平準。

2016年12月3日，在中國證券投資基金業協會第二屆第一次會員代表大會上，劉士余措辭嚴厲，痛批“野蠻收購”，引發業界高度關註。

——“有的人拿著金融牌照，進入金融市場，用大眾的資金從事所謂的杠桿收購，實際上最終承受風險的是廣大投資者。”劉士余質問：“杠桿質量在哪里，做人的底線在哪里？”

——他警告：“陌生人變成了野蠻人，野蠻人變成了強盜。當你挑戰刑法的時候，等待你的就是開啟的牢獄大門。”

（數據參考：第一財經日報、證券時報、時代周報等，制圖：指南君）

地熱“十三五”：重點開發京津冀 商機超百億元

近日，國家發改委、國家能源局、國土資源部正式印發《地熱能開發利用“十三五”規劃》(下稱《規劃》)，要求在“十三五”時期，我國將新增地熱能供暖(制冷)面積11億平方米，2020年地熱能年利用總量相當於替代化石能源7000萬噸標準煤。

地熱開發以京津冀為主

地熱能是一種綠色低碳、可循環利用的可再生能源，具有儲量大、分布廣、清潔環保、穩定可靠等特點，是一種現實可行且具有競爭力的清潔能源。

我國地熱資源豐富，據國土資源部中國地質調查局 2015 年調查評價結果，全國336個地級以上城市淺層地熱能年可開采資源量折合7億噸標準煤;全國水熱型地熱資源量折合 1.25 萬億噸標準煤，年可開采資源量折合 19 億噸標準煤;埋深在 3000-10000米的幹熱巖資源量折合 856 萬億噸標準煤。

與此同時，我國地熱能市場潛力巨大，發展前景廣闊。加快開發利用地熱能不僅對調整能源結構、節能減排、改善環境具有重要意義，而且對培育新興產業、促進新型城鎮化建設、增加就業均具有顯著的拉動效應，是促進生態文明建設的重要舉措。

在“十三五”時期，隨著現代化建設和人民生活水平的提高，以及南方供暖需求的增長，集中供暖將會有很大的增長空間。同時，各省(區、市)面臨著壓減燃煤消費、大氣汙染防治、提高可再生能源消費比例等方面的要求，給地熱能發展提供了難得的發展機遇。

根據《規劃》，“十三五”時期新增地熱(制冷)包括新增淺層地熱能供暖(制冷)面積 7 億平方米，新增水熱型地熱供暖面積4億平方米。新增地熱發電裝機容量500MW。到2020年，地熱供暖(制冷)面積累計達到 16 億平方米，地熱發電裝機容量約 530MW。

《規劃》顯示，2020 年地熱能年利用量 7000 萬噸標準煤，地熱能供暖年利用量4000 萬噸標準煤。京津冀地區地熱能年利用量達到約2000萬噸標準煤。

參與編寫該規劃的中石化新星公司副總地質師兼新能源研究院院長劉金俠向第一財經分析了京津冀占比高的原因：京津冀地熱資源豐富，市場需求大且技術成熟。

京津冀地區構造上位於渤海灣盆地中部的冀中坳陷與滄縣隆起，獨特的構造演化特征成就了京津冀地區豐富的地熱資源。北京有10個地熱田、天津有8個地熱田，河北省有30個地熱田。這些地熱田在平面上連片分布，為規模化開發奠定了資源基礎。

根據《支撐服務京津冀協同發展地質調查報告(2015)》，京津冀地區每年可開發利用的地熱熱量折合標準煤3.43億噸(其中淺層每年可開采熱量折合標準煤9200萬噸;水熱型年可開發量折合2.5億噸標煤)，相當於京津冀2014年燃煤消耗總量的94%，每年可減排二氧化碳8.18億噸。

供暖市場方面，京津冀地區經濟發達，人口密度512人/平方千米，高於全國人口密度142人/平方千米，化石燃料消耗量大，化石能源消耗密度遠高於全國平均水平。太行山、燕山環繞，大氣環流不暢，這是導致該區頻發大範圍霧霾的重要原因。地熱供暖替代的是供暖鍋爐的燃煤和直燃的散煤，不產生汙染物。地熱供暖為當前大氣汙染治理提供一條重要的路徑。

劉金俠介紹，經過40余年的開發利用，京津冀地區已經形成了地熱資源開發利用技術先進，培育了中國石化、北京地礦局、天津地熱院、恒有源等一批有實力的地熱勘察開發利用企業，形成了較為完備的地熱勘察開發利用技術體系，具備了加快發展的基礎。

地熱發展仍有諸多制約

《規劃》認為，目前地熱能發展仍存在諸多制約，主要包括資源勘查程度低，管理體制不完善，缺乏統一的技術規範和標準等方面。

劉金俠認為，目前對全國地熱資源潛力的認識尚停留在估算水平上，勘查僅限於少數城市或地熱田，經資源儲量管理部門審批可供進一步開發規劃利用的地熱田更少。

管理體制方面，地熱能開發利用管理職能分散在國土、住建等部門，管理體系的不完善限制了地熱能資源的開發利用，也導致了地熱能開發中出現問題後無法得到有效解決。

與此同時，行業內存在行業準入門檻低、管理混亂、地熱尾水回灌比例低等問題，造成環境汙染和地下資源枯竭。

此外，在“十三五”時期，我國還將開展幹熱巖開發試驗工作，建設幹熱巖示範項目。通過示範項目的建設，突破幹熱巖資源潛力評價與鉆探靶區優選、幹熱巖開發鉆井工程關鍵技術以及幹熱巖儲層高效取熱等關鍵技術，突破幹熱巖開發與利用的技術瓶頸。

中國工程院院士汪集此前分析，“十三五”期間如果有5%的供暖通過地熱實現，蘊含的商機將超過百億元。目前國內涉及地熱能開采利用的中石化新星石油公司、江西華電、北京泰利新能源科技發展公司、河南萬江新能源開發有限公司山東海利豐地源熱泵公司等均將受益。