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中航租賃擬增資至74.66億元

1月6日，第一財經獲悉，中航國際租賃有限公司(以下簡稱“中航租賃”)擬增資25.30億元，增資後的中航租賃註冊資本金將高達74.66億元。

中航租賃上一次獲得股東的增資是在2015年底，當時註冊資本由原來的37.9億元增至近50億元。再算上本次25.30億元，中航租賃憑借74.66億元的註冊資本金規模穩居中國租賃業金字塔上端。

中航資本稱，此次增資所籌集的資金將全部用於中航租賃主營業務的開展，未來中航租賃將以飛機租賃為主，同時大力發展船舶租賃、設備租賃等業務，擴大業務規模及市場份額，鞏固行業地位，提升市場競爭力。

擬增資25.30億元

第一財經了解到，在本次增資過程中，中航租賃原股東以每 1 出資額人民幣 1 元的價格同比例現金共增資253,022.41 萬元，其中全資子公司中航投資的出資權由中航資本代為行使。

中航租賃股東為中航資本、中航投資、西安飛機工業和上海航空工業，出資後四股東的占比分別為48.76%、48.75%、1.83%、0.66%。

中航資本認為，本次增資能更好地實現中航資本的戰略目標，擴大中航租賃業務規模、強化其金融服務職能、提升其資產質量、加強其抗風險能力。

中航租賃隸屬於中國航空工業集團公司，是經商務部、國家稅務總局批準的國內首批內資融資租賃企業，公司總部設在上海，公司控股方中航資本是國內資本市場首家直接上市的金融控股上市公司。

目前中航租賃的經營業務範圍包括飛機、發動機、機載設備及地面設備、機電類與運輸設備類資產的融資租賃及經營性租賃，租賃資產的殘值處理等業務。

截至2016年第三季度，中航租賃的總資產規模為622.93億元。2016年前三季度，中航租賃的利潤規模為7.17億元。

2016年租賃業的增資潮

2016年，多家大型融資租賃公司實施了增資，其中天津渤海租賃增資122億，註冊資本突破200億，居行業之首。

具體來看，增資的金融租賃公司有中國金融租賃、興業金融租賃、邦銀金融租賃、皖江金融租賃、河北金融租賃、北銀金融租賃、蘇銀金融租賃等。增資的融資租賃公司有天津渤海租賃、晨鳴租賃、HKAC飛機租賃、豐匯租賃、中民租賃、華鐵租賃、愛建租賃、融和租賃、奔馳租賃、橫琴租賃等。

就當前來看，租賃公司面臨嚴格的資本約束。按照商務部《融資租賃企業監督管理辦法》，獨立第三方和廠商系租賃公司的風險資產不得超過凈資產總額的10倍。

按照銀監會《金融租賃管理辦法》，金融租賃公司需滿足8%的資本充足率要求。換句話說，對於商務部系下租賃公司，1元的資本只能支持10元的資產;對於銀監會系下金融租賃公司，1元的資本只能支持12.5元的資產。

近年來，租賃行業資產規模增長迅猛，資本的瓶頸日益顯現。若要擴大資產規模，增資擴股就成為重要方式之一。

華為美的聯手共謀智慧家居 小米仍是後者股東

在智能手機銷量上趕超小米的華為，這一次“拿下”曾被小米12.6億入股的美的。

7月12日，美的集團與華為消費者業務在佛山美的集團總部舉行戰略合作協議簽字儀式，美的集團董事長方洪波與華為消費者業務CEO余承東分別代表雙方簽署《戰略合作框架協議》，雙方將在智慧家居領域形成全方位的戰略合作關系。

方洪波與余承東的手握在一起，意喻著美的智能家電產品與華為手機互聯互通。

此次美的集團與華為消費者業務在智慧家居領域達成戰略合作，雙方將針對移動智能終端與智能家電的互動，渠道共享及聯合營銷，芯片、操作系統(OS)及人工智能(AI)領域，智能家居安全領域，數據分享與數據挖掘，品牌合作等方面構建全方位的戰略合作關系。

此前的2014年年底，美的與小米聯姻曾轟動一時。這次美的與華為合作，會影響之前與小米的合作關系嗎？

一位接近美的相關人士向第一財經記者說，美的與小米的合作正常，小米給美的帶來互聯網思維的啟發、促進美的轉型，小米入股美的後現在仍是美的的股東之一，之前小米與美的曾聯手推出智能空調；美的智能家居一直持開放合作的態度，不會只局限於跟某家企業的合作。

在美的與華為的合作中，在移動智能終端與智能家電的互動方面，雙方的合作將為美的M-Smart和華為Hilink打造一條通道，華為消費者業務全系列終端產品與美的全線智能家電將實現互聯互通。

屆時，華為官方旗艦店和美的線下體驗店都將參與該合作產品的聯合展示。

同時，在物聯網芯片、操作系統(OS)、人工智能(AI)及智能家居安全領域，雙方將進行深入協作，探討整合美的智慧家居與華為消費者業務的優勢技術資源，搭建聯合研發平臺，實現更大的協同效應。

另外，雙方將進行雲端數據的互通與共享，圍繞用戶需求，對智慧家居大數據應用進行共同挖掘與研究，不斷提升智慧家居的用戶體驗。該項合作依托美的與華為各自的品牌、渠道覆蓋和強大的用戶基礎優勢，雙方積極拓展在營銷、產品和商業模式等方面的深入合作，讓用戶有更多的機會體驗智慧家居創新產品與整體解決方案。

對於本次合作，華為消費者業務CEO余承東表示：“隨著技術的日新月異，智能化的極致體驗將逐步改變更多的場景。華為與美的此次攜手，將會把華為最強的連接能力、智能終端體驗，以及美的深厚的家電領域理解註入智能家居領域，強強聯合、優勢互補，讓消費者的早日進入智能化家庭生活時代。”

當前，互聯網+時代，智能控制技術、物聯網技術、大數據和雲計算等技術的成熟以及各種移動智能終端的普及，推動智能家電快速發展，使智慧家居發展趨勢已逐步成為行業共識。

美的集團董事長方洪波也表示：“作為美的集團雙智戰略的重要板塊，智慧家居發展正處於關鍵節點。美的集團與華為消費者業務雙方開放、互融、共享，實現跨行業的深度合作，共同構建安全可靠、簡單易用、智能互動的智慧家居整體解決方案，將給用戶提供更好的智慧家居體驗，同時雙方將實現更大的商業價值。”

目前，智能家居行業的發展仍受限於品牌廠家之間各自為戰。這次華為與美的兩家大企業的合作，將有利於打破行業壁壘，促進智能家居行業健康成長。

去年，華為也曾跟海爾進行類似的戰略合作。預計隨著巨頭間合作的增加，智能家居行業標準混亂的局面，未來將逐步被市場化的、統一的標準所取代。中國龍頭企業合作意識的增強，無疑將有利於在全球智能家居行業標準整合中謀求更大的話語權。

M1、M2剪刀差與流動性陷阱：成因、對策全解析

從去年開始，全球央行都面臨類似“流動性陷阱”的困境——無論如何，進一步釋放流動性，都無法進一步刺激企業投資意願、提升通脹。今年以來，中國央行似乎對降準等措施有所顧慮，M1和M2數據之間的“剪刀差”不斷擴大，並在今年6月創下新高，這令中國企業的“流動性陷阱”備受關註。甚至有學者質疑，說好的降準以及全年13%的M2增速目標的必要性還是否存在？

針對各方爭議，第一財經記者采訪了包括野村證券、交通銀行、法國外貿銀行等機構經濟學家以及學者，對此提出專業觀點。

M1、M2“剪刀差”或將縮小

中國將貨幣供應量劃分為三個層次: M0、M1、M2。M0=流通中的貨幣，M1=M0+單位活期存款，M2=M1+準貨幣(單位定期存款+個人存款+非存款類金融機構存款 )。

截至2016年6月，M1同比增速為24.6%，比上月高0.9個百分點；M2同比增速為11.8%，與上月持平，二者差距逐步擴大。

歷史上M1出現較快增長時往往伴隨經濟上行，當經濟上行，企業的支付結算和投資需求增加，從而增加了其活期資金持有。今年6月，M1余額為44.4萬億元，其中只有6.3萬億元左右為M0。

然而，當前的經濟形勢恰恰與M1的走勢相反，央行調查統計司司長盛松成指出，這是我國20年來第一次出現的情況，這引起了他的重視。

野村證券中國首席經濟學家趙揚在接受第一財經記者采訪時表示，近期幾大特殊原因推高了M1的增速，預計會在下半年減弱。

趙揚則認為，從實體經濟活動來看，有兩個主要原因。第一，房地產銷售從一季度以來增速很快，同比增速40%，房產銷售會導致存款從家庭部門向企業部門轉移，包括開發商、供應商賬戶等，因此M1大幅上升。

第二，財政刺激力度加大。“本身財政存款在央行賬戶上，不算在M2中，自然也不包括在M1中，但當重大財政刺激政策出臺時，財政存款就會被下撥到一些具體的機關單位賬戶，同時具體財政部門把錢支付給企業，這就會帶來M1的增長。今年上半年財政力度比較大，所以M1增速快。”趙揚表示。

第三，金融方面原因也導致了M1高過預期。例如，在“票據案”發生後，未貼現銀行承兌匯票出現大幅下降，“企業原來在支付活動中廣泛用到商業票據、銀行票據，這些未貼現票據是由銀行發行的，在一定程度上可以理解為私人貨幣，而非中央銀行的負債，不算M1，但起到了企業間支付的功能。但在票據案後，票據發行大量收縮，企業被迫存大量活期存款進行支付，這些金融活動也推動了M1增長放量。”

交通銀行首席經濟學家連平對第一財經記者表示，繼5月負增長5066億元之後，6月再次負增長2753億元。整個二季度，未貼現銀行承兌匯票合計負增長達1.05萬億元。未來表外業務越來越規範將是一個趨勢。

趙揚認為，M1和M2的“剪刀差”在今年三四季度可能會有所收窄。不過，盛松成對於“剪刀差”的形成原因更為悲觀，他認為這一問題背後有三大更為長期的成因。

首先，企業持幣待投資。大量貨幣流向企業，但是企業並沒有找到合適的投資方向，於是把大量的錢留在活期存款賬戶上。今年1~6月份制造業投資同比增長3.3%，是十幾年來的最低點。

第二，企業持有活期存款的機會成本降低。隨著定期與活期存款利差不斷收窄，企業更傾向於持有活期存款。

第三，地方政府債務置換可能對M1形成擾動。地方政府債務置換以後，從理論上講，應該同時歸還銀行貸款，但是實際上有時間差，所以會有一個過程，會放在企業或者事業單位的賬戶上，因此，單位活期存款也較高，導致M1增速不斷上升。

“流動性陷阱”削弱降準必要性?

由“剪刀差”而引出的一個關鍵問題便是“流動性陷阱”。盛松成表示，當前，企業持有大量活期存款而不投資，是我們面臨的一種特殊形態下的流動性陷阱。

凱恩斯在其著作《就業、利息和貨幣通論》討論了後來被人們總結為“流動性陷阱”的問題：當一定時期的利率水平降低到足夠低的程度，人們的貨幣需求彈性就會變得無限大，無論增加多少貨幣，都會被人們儲存起來，貨幣政策無法達到降低利率、促進投資的效果。歷史上著名的“流動性陷阱”是美國大蕭條，這是零名義利率、通縮壓力和經濟下滑並存的時期。

在當前的背景下，甚至有觀點認為，中國全年M2增速13%的目標可能缺乏必要的意義，降準的必要性也在下降。

同濟大學經濟學與金融學教授、去年孫冶方經濟科學獎得主鐘寧樺對第一財經記者表示，在7~8年前，中國的M2約為17%，GDP增速保持兩位是增長；然而，眼下M2目標仍為13%，但GDP增速目標僅為6.5%~7%，可見實際經濟增速僅為貨幣增速的一半，這就是證明貨幣政策越來越無效。

他指出，銀行的放貸偏好也加劇了“流動性陷阱”。為了規避風險，銀行更多選擇安全資產，於是央行釋放流動性後，銀行又將資金貸給了大型國有企業；由於缺乏投資良機，國企也持幣觀望，或再以短期存款形式存回到了銀行系統，出現了資金空轉，因此釋放更多流動性，對實體經濟的拉動有限。

此外，經其研究發現，在2008年之後，給各種所有制的“僵屍”企業提供的貸款都顯著加劇。這可能是由於我國國有銀行在2008年之後履行配合4萬億計劃的“政策性責任”所致，即貸款的配置偏向於某些細分的行業。

“值得一提的是，2008年危機後出現了一個重要現象，即國企大量參與影子銀行。說明這些企業自身沒有很好的投資機會，卻從金融體系中以較低的成本借了大量的錢，後轉手借出(比如給私營部門)以從中獲得利差。”鐘寧樺指出，當前應該采取一些結構性的措施，全面降準或反複強調M2目標的效力已經有限。

不過，也有經濟學家表示了不同的看法。趙揚對記者稱，M2今年定在13%的確有點高，但這是取決於國家對於全年經濟增長的判斷。如果要維持6.5%以上的GDP增速，CPI一般是2%，名義GDP要達到8%~9%的水平。“因此，M2還是需要達到12%以上，否則增速目標便難以實現。從這一角度來看，M2並非不需要。”

野村預計，下半年降息一次(25個基點)，降準兩次(分別50個基點)；摩根大通預計，今年下半年一次降息(25個基點)，最可能出現在10月，有兩次降準；法國外貿銀行預計，今年四季度將有一次全面降準，下半年會有兩次定向降準(分別50個基點)。

法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾麗西亞對記者表示，中國央行貨幣政策工具已經進入了新階段，下半年預計央行不會輕易動用降息工具，7天逆回購利率或將會下調10個基點至2.15%；為了控制整體流動性，央行試圖用一套長短結合的工具，例如SLO、MLF和每日公開市場操作，以此降低降準頻率。這些工具更加靈活，使得央行能更好地管理銀行間利率曲線。

(左側為中國銀行間收益率曲線，右側為7天逆回購利率不斷遞減。來源：法國外貿銀行)

不論如何，貨幣政策有效而有限，這已經達成了共識，因此盛松成指出，需要積極的財政政策相配合。第一，實行積極的財政政策更有優勢。要減輕企業稅賦，營改增也是這個目標。第二，適當增加政府債務發行，提高財政赤字率。經過測算，我國的財政赤字率可以提高到4%~5%。應該將財政政策和貨幣政策相配合，才能積極地拉動經濟，保持經濟的平穩較快增長。

打破影音、魔鏡、TV“鐵三角”，暴風馮鑫稱未來三年只說電視

自2015年上市以來，暴風集團頻繁調整業務布局和戰略，由DT大娛樂戰略升級到N421，即依托4塊屏幕（PC、手機、VR、TV），再到通過AI+戰略聚焦於TV和VR兩個入口，而今年則暫緩VR，重點發展暴風TV。

在近日舉行的暴風TV發布會上，暴風集團董事長兼CEO馮鑫稱：“我們以後不談鐵三角（暴風電視、暴風影音、暴風魔鏡），2018年到2020年，我們內部和對外只說一件事情，就是暴風電視。”

馮鑫稱，暴風TV的主要競爭對手就是小米。對於盈利預期，他認為，2020年是盈利的重要節點，“2018年虧損，2019年會盈利，2020年會盈利很多。”

互聯網廠商做智能電視更有優勢

馮鑫對第一財經等記者表示，與傳統電視廠商相比，暴風、小米等互聯網電視廠商更有優勢，並認為彩電市場在近一兩年內將面臨重新洗牌。

他指出，傳統電視廠商把電視機硬件做好、賣好。而目前，無論是產品提升還是技術升級叠代、互聯網應用服務的連接，傳統電視廠商過去都沒有做過。馮鑫認為， “互聯網電視第一年、第二年的時候，傳統電視廠商的優勢更加明顯，把供應鏈管好，做好，賣好。但到今天，互聯網服務占比越來越重。所以我傾向於認為，我們在互聯網介入方面會比傳統電視廠商的優勢更明顯。”

對於包括樂視、小米、暴風等互聯網品牌而言，初期的普遍打法是低價獲取用戶，低價甚至虧損銷售。早年間馮鑫就曾透露, 2016年每賣出一臺電視要虧損300到400元。

針對互聯網電視仍舊偏向硬件補貼的模式，此前微鯨李懷宇曾對記者表示自己並不認同。他直言，有的互聯網電視品牌已在撤退，“低端、走量肯定持續不了”。

當天，馮鑫表示不會采取燒錢模式，“我們整體來講，硬件是不虧損”。但現在的暴風TV看上去仍在虧本賺吆喝。從利潤來看，2017年暴風集團營業利潤為-2.56億元，較上年的-3.86億元有所好轉。主要是暴風統帥的毛利率虧損收窄，當期利潤同比大幅增加。

馮鑫對暴風TV的盈利較為樂觀，“2018年虧損，2019年會盈利，2020年會盈利很多，一旦賺錢多了，利潤就來了，會越來越熱。”這是他公布的最新盈利時間表。

市場調研機構中怡康的報告《2018年彩電市場十大事件預測》則指出，2018年家電品牌將繼續洗牌，互聯網品牌將沒落，夏普、小米延續增長態勢。其統計的2013年到2017年中國彩電市場品牌零售份額數據顯示，海信、創維、TCL、長虹傳統廠商占比穩居前四。2017年，在彩電市場前十的排行榜上，小米是唯一的互聯網品牌，占彩電市場份額約為5%，樂視將近3%。

宣稱要做到行業前三的暴風TV表現怎樣？馮鑫並不願意談及此話題，“我們現在不想談份額，因為還是創維、海信老大，我估計今年年底就能講。”他認為，彩電市場將面臨重新洗牌，“可能一兩年就改了，而且一旦被改，根本攔不住的。”他給出的理由是，彩電市場總量並未有太大變化，“如果互聯網電視增長幅度大，一開始可能是吃掉雜牌的傳統電視，到後來就得吃名牌的傳統電視了，因為我（暴風TV）也好，小米也好，我們每年的計劃都至少翻番的。”

為何2020年是盈利的重要節點？馮鑫預計，到2020年，互聯網電視可以提供較好的增值服務，ARPU（每用戶平均收入）值可以達到200元。“如果一臺電視一年增值服務到200元以上，收入就非常可觀。一千萬用戶，如果每臺100元利潤，就有10億利潤，200元則有20億利潤。”

與傳統電視廠商主要從賣硬件獲取收入不同，互聯網電視品牌則采用硬件不賺錢甚至免費、內容收費的模式，最典型的便是樂視。對於互聯網電視廠商而言，電視機硬件只是一個端口，更看重互聯網的增值服務。

在內容方面，暴風TV與愛奇藝合作。一方面，硬件不賺錢，另一方面，增值服務需要和內容提供商分成，互聯網電視廠商盈利能有多大？馮鑫告訴第一財經記者，“我們（賺的）不會少，互聯網電視機ARPU一旦超過200元，大夥都很垂涎這個市場。”

戰略不斷調整：放棄長視頻，VR 2020年後見

馮鑫坦言，在2013年年底到2014年年初的時候，已經暗下決心可能要遠離長視頻市場；而到了2014年和2015年，暴風正式確定了影音、魔鏡、TV“鐵三角”的布局，瞄準了未來兩塊屏幕，即VR和客廳里的大屏。

到2018年，“鐵三角”也成為過去，暴風提出了“All for TV”, 在2018到2020這三年里只做暴風電視，這也是暴風創業12年以來的最大戰略轉型。

雖然非常看好長視頻，但馮鑫認為，長視頻投入太大，暴風影音玩不起，只能遠離；對於暴風魔鏡（VR）也依然看好，但目前節奏不對，2020年之後再看。

3月底，愛奇藝在納斯達克正式上市，上市首日市值為110億美元。馮鑫稱，長視頻市場好，用戶需求真實，這兩年會比想象中發展更快，“收費成長非常快，愛奇藝再追兩三年，已經大於等於傳統的廣告收入了，未來的市場會更大更好。”但這樣的市場和暴風無關，馮鑫表示，“這個門檻每年是百億門檻，花上百億買版權，所以這個市場對暴風而言，只能夠遠離，很好的市場，但我們沒有資格再做很大的角逐。”

對於記者提及的VR問題，馮鑫並不願意多談。他表示，依然看好VR，但目前成熟資源不充分，會推後布局，“我們放棄長視頻，暴風影音就得想辦法，找對的方向+對的節奏+對的人+對的資源，VR這塊成熟資源還不夠充分，所以會推後。暴風影音也需要找創新的方法。我們現在找到的是暴風電視。”

讓馮鑫擱置VR業務最直接的原因是“嘗鮮用戶不重複使用，不重複購買，用戶跌得很厲害”。2016年VR和AR被炒得火熱，現如今發展前景並不理想。馮鑫認為，現在的節奏不對，包括硬件、軟件、內容服務各方面都存在很大問題，2020年5G大規模商用後將會助推VR發展，“但光5G也不夠”。

保監會自揭監管短板，對虛假註資堅決移送司法

自從把防控風險放到更重要的位置後，保監會新規的出臺便“開足了馬力”。

保監會7日發布《關於彌補監管短板構建嚴密有效保險監管體系的通知》(下稱《通知》)，要求各級保險監管部門深入排查梳理，找準並彌補存在的短板，切實完善監管制度。

第一財經記者發現，這已是近半個月內保監會針對強監管、防風險所發布的第四個通知文件了，監管力度也在不斷升級。《通知》明確：“對利用虛假保費註資、關聯交易侵占公司利益等挑戰監管底線、無視國家法律的違法犯罪行為，堅決移送司法處理。”

“一方面保險業近幾年來也暴露出了一些不小的風險點，一方面中央今年對整個金融行業的風險控制都比較重視，保監會也開始反思和梳理一些監管的不足並加以改進。今年保監會包括公司治理、償二代等的檢查和評估也比較多，對於負債端和資產端的監管也會更為嚴格。”一名保險公司高管對第一財經記者表示。

八領域出手，堵制度漏洞

“近年來，保監會根據行業發展形勢出臺了一系列規章制度，較好地完成了保險監管任務，但由於市場變化較快，部分制度已難以滿足實際工作需要，存在著滯後、缺位、交叉、重疊甚至相互沖突等問題。”保監會在上述《通知》中表示。

保監會列舉了以下三種制度“短板”：有些制度違背了金融規律，給不良資本控制公司提供了可乘之機;有些制度存在漏洞，對業務結構失衡、個別產品粗放發展、少數公司無序舉牌沖擊實體經濟等風險問題管控不嚴;有些制度執行不力，對一些違法違規行為還存在失之於寬、失之於軟的現象。

針對這些問題，保監會在《通知》中在公司治理、保險資金運用、償付能力、產品管理、中介機構、消費者權益保護、高管人員管理、新型業務八大重點領域提出堵住制度漏洞的相關政策。而從《通知》內容來看，一大波監管法規又將誕生。

具體來說，在公司治理方面，保監會將研究制定保險業統一的保險機構股權管理規則，設立更加科學嚴格的股東分類約束標準，建立市場準入負面清單，降低單一股東持股比例。

去年12月29日，保監會發布《保險公司股權管理辦法(征求意見稿)》，提出將保險公司股東劃分為三個類型，並將單一股東持股比例上限由51%降低至1/3。同時，關聯股東持股的，需按照持股比例合並計算。不過該管理辦法目前還未正式發布。

上月末，保監會還發布了《保險公司章程指引》，對股東權利義務、股東大會、董事會、監事會“三會”的具體職責和表決規則做出規定，並要求公司采取訂立“生前遺囑”的方式，在章程中預先列明公司治理機制失靈的情形、公司可采取的糾正措施以及內部糾正程序無法解決問題時申請保監會監管指導的程序。

同時，此次《通知》中，保監會表示將研究出臺系統重要性保險機構監管制度，評估確定首批國內系統重要性保險機構名單。

2016年5月，保監會發布《關於開展國內系統重要性保險機構評定數據收集工作的通知》，包括中國人保集團、中國人壽集團、中國平安、新華保險、陽光保險、安邦保險集團等16家國內保險機構進入“備選名單”。

在資金運用方面，保監會表示將研究制定保險公司資產負債管理監管規定，建立定量評估、定性評估和壓力測試等規則。

一名中型保險公司高管對第一財經記者表示：“保監會今年的另一項重點工作就是推進資產負債管理工作。目前保監會就資產負債管理的新規正在業內征求意見。”

另外，保監會表示將推進保險資金運用分類監管制度，提高境外投資能力要求，建立境外投資分級管理規則。並堅持去杠桿、去嵌套、去通道導向，從嚴監管保險資金投資各類金融產品，嚴禁投資基礎資產不清、資金去向不清、風險狀況不清等多層嵌套產品。

在負債端的保險產品方面，保監會則將進一步修訂保險產品管理制度，對問題產品強制退出，加大問題產品通報、處罰力度。

翻看保監會最近兩張監管函，都是關於對保險產品備案的駁回和處罰，對象分別為安邦人壽及複星保德信。涉及安邦人壽兩個產品分別是“安邦長壽安享5號年金保險”和一個萬能險產品。前者被駁回的原因是安邦人壽將消費者所交保費大量快速返還，通過“長險短做”規避中短存續期產品有關監管規定;後者則因為董事會決議無總精算師簽字。安邦人壽還被禁止在三個月內申報新產品。

除上述公司治理、資金運用及產品管理外，保監會在《通知》中透露出“在路上”的監管新規還包括：啟動中國風險導向償付能力體系(簡稱“償二代”)二期工程，修訂完善投資資產風險因子、保險合同準備金負債評估標準等現行規則;探索建立人身保險業務分級分類管理制度;修訂出臺《保險代理人監管規定》《保險經紀人監管規定》《保險公估人監管規定》;修訂保險公司董事監事和高級管理人員任職資格管理規定，建立高管人員“黑名單”;研究出臺價格保險、指數保險等創新型業務管理制度等。

那麽多新規政策“在路上”，如何確定“輕重緩急”?《通知》明確，本著急用先建的原則，對問題突出、市場急需且已基本達成共識的監管制度，近期先行制定、修訂和出臺一批;對制度不完善、操作細則不明確的，加快增補和完善一批;對完善監管體系、提升監管有效性有重要作用但尚處於空白地帶的監管制度，抓緊列入規劃，盡快研究推進。

一查到底，決不姑息

保監會近半個月來已第四次發布針對加強監管、防範風險的通知。前三次分別為4月20日的《關於進一步加強保險監管維護保險業穩定健康發展的通知》、4月23日的《關於進一步加強保險監管維護保險業穩定健康發展的通知》及4月28日的《關於強化保險監管打擊違法違規行為整治市場亂象的通知》。

從上述四份通知來看，“嚴”字當頭是貫徹始終的基調，其中許多風險防控、監管措施及保監會的態度都在這四個通知中反複被提及。

值得註意的是，盡管四個通知中的涵蓋面不盡相同，但它們均提到了保監會對違法犯罪行為的決不姑息。

在5月7日的《通知》中，保監會表示：“對利用虛假保費註資、關聯交易侵占公司利益等挑戰監管底線、無視國家法律的違法犯罪行為，堅決移送司法處理。”而在4月20日的通知也出現過基本一模一樣的語句。在另兩份通知中，保監會也表態對涉嫌犯罪的行為將毫不手軟，堅決移送司法機關依法嚴肅處理。

除此之外，加強股東增資、關聯交易監管;加強資產負債管理;問題產品強制退出等也在多個通知內被提及。

梳理這四個通知可以發現，其中多次提到了“嚴查”“審查”“自查”等字眼，預示著目前“嚴字當頭”的保險業今年仍有一大波與“查”有關的事項。

《通知》中所提及的檢查計劃就包括：入股資金真實性審查;投資人背景、資質和關聯關系穿透性審查;建立償付能力數據核查機制，嚴查嚴處數據造假行為;落實備案產品事後抽查機制等。

保監會此前幾份通知中也涉及多項檢查計劃，包括償付能力、財務、業務等數據真實性的大檢查、資本真實性專項整治、信用保證保險開展穿透式排查等。

4月20日與5月7日的通知也都強調，業務擴張激進、風險指標偏離度大的公司，將作為現場檢查重點對象。

事實上，保監會已於今年2月底啟動了全面鋪開的保險公司治理大檢查。一名參與檢查工作的保險公司高管稱，此次檢查采用異地保監局負責檢查的方式，由非本地的保監局派駐隊伍進行檢查，檢查內容十分全面和嚴格，例如在股東核查方面，要求“查三代”，即保險公司股東的股東，對部分股東還需要其出具出資證明等文件。

“我們公司治理的大檢查剛剛完成，馬上就要迎來‘償二代’的SARMRA評估(保險公司償付能力風險管理能力評估)。從目前保監會的發文來看，今年或許還會有不少檢查要展開。”參與保險公司治理大檢查的一名保險公司高管笑稱，“我們已經準備單獨留出一間會議室供檢查人員長期使用了。”

“其實從保監會最近發的文來看，不管是負債端的‘保險姓保’理念、資產端的資金運用規範，還是公司治理、產品開發、銷售渠道，保監會的未來監管計劃可謂覆蓋方方面面，多項政策和檢查的出臺也預示著保監會對‘後端’的進一步管控。雖然作為保險機構可能會需要應對多項檢查和新規，但這也是梳理自身和自省的機會，這對整個保險業的長期發展是利好的，也是為進一步‘放開前端’做好鋪墊。”上述中型保險公司高管表示。

國資委新設三大監督局 負責國資重大損失調查

國資委26日在北京表示，國資委將再一次對改革監督體制機制，充分發揮監事會作用，新設三大監督局，並建立監視工作三大平臺。這一舉措，也是新一輪國資改革後國資監管方面的重大改革。

新設三大監督局

結合國資委機構調整和職能轉變，國資委副主任王文斌表示，目前提出了加強監事會監督的重要舉措。一是強化工作領導。調整領導班子分工，除原有一名國資委副主任分管監事會工作外，增加一位委領導，專門協助分管監事會工作，進一步加強對國有資產監督工作的領導。

二是強化機構支持。整合委內監管資源，設立監督一局、監督二局、監督三局，與監事會形成“一前一後”互相配合的關系，負責監事會反映問題的深入核查、分類處置、整改督辦工作，組織開展國有資產重大損失調查，提出相關責任追究的意見建議，形成監督工作完整閉環。

三是強化運行機制。分別以委黨委會和主任辦公會、分管委領導、監事會主席為主體，形成領導決策、協調處置、監督報告等“三個平臺”，推動監督成果綜合運用。第一平臺為監督報告平臺，由監事會主席負責，監事會承擔具體工作，主要任務是發現和報告問題，督促落實應由企業自行整改的事項;第二平臺為協調處置平臺，由分管委領導負責，三個監督局承擔具體工作，主要任務是推動監事會監督檢查成果的綜合運用;第三平臺為領導決策平臺，以國資委黨委會和主任辦公會為主體，研究監事會工作中的重大事項，聽取監事會主席對有關企業監督檢查重大情況的報告以及監督局專項工作匯報，實現出資人管理和監督的有機統一。

王文斌表示，總的來看，通過“三個強化”、“三個平臺”以及設立三個監督局，進行體制機制調整，將更加強化對企業國有資產的監督，更加有效發揮監事會的制度優勢，更加充分發揮監事會在防止國有資產流失方面的重要作用，努力打造法治央企、陽光央企。

監事會制度發揮了企業“啄木鳥”作用

國有企業實行外派監事會制度，是深化國有企業改革、完善國有資產管理體制、強化監督防止國有資產流失的重要舉措。黨的十五屆四中全會決定國務院稽察特派員制度過渡為外派監事會制度，到2003年國資委成立，監事會納入新的國有資產監管體制，成為出資人監督的專門力量。目前，國務院國資委代表國務院履行出資人職責的103家中央企業，除上海貝爾外，全部派駐了監事會。

根據《國有企業監事會暫行條例》，外派監事會由監事 會主席、專職監事和兼職監事組成。其中，監事會主席由國 務院任命，副部長級國家工作人員擔任;專職監事由司(局) 級、處級國家工作人員擔任;兼職監事由企業職工代表擔任， 由職工代表大會民主選舉產生。中編辦核定監事會專項行政 編制330人，均為國家工作人員，不在企業和其他行政機關 擔任其他職務。

根裾工作需要，此前監事會設立29個辦事處，每個辦事處負責監督3-5家中央企業，每屆監事會任期為3年。

王文斌表示，從十幾年的監督實踐來看，外派監事會是符合我國國情、行之有效的制度安排，具有較強的權威性和獨立性，在維護國有資產運行安全、防止國有資產流失、規範企業領導人員履職行為、促進國有企業持續健康發展等方面，發揮了有形監督和無形約束的重要作用。

十八大以來，監事會累計實地檢查中央企業及重要子企業5684戶，列席企業會議10157次，談話20679人次,對13家企業開展集中重點檢查，對53家企業的部分項目開展境外國有資產檢查，揭示企業各類問題和風險12226項，向國務院和國資委報送各類報告1362份。

同時，監事會動態跟蹤中央企業穩增長、化解過剩產能和處置“僵屍企業”等情況，配合巡視、經濟責任審計、經營業績考核等工作，實現出資人監督管理的有效聯動。

其中，監事會在檢查時也發現了一些重大的問題和風險，主要表現在以下方面：一是違紀違規問題。二是國有資本權益受損問題。三是企業發展風險問題。四是內部控制體系問題。五是企業負責人履職問題。對於這些發現的問題，國資委已經逐戶向企業印發監督檢查情況通報、整改通知或提醒函，並督促限期整改。有關企業高度重視，積極整改。

以財務監督為核心一事一報告

目前，新一屆監事會已全面進駐103家中央企業開展第六任期監督檢查工作。

王文斌表示，新的任期，監事會將進一步強化問題和風險導向，以防止國有資產流失、促進國有資本保值增值為主線，在突出監督重點上下功夫、在深入核查問題上下功夫、在報告提質增量上下功夫、在強化成果運用上下功夫、在規範化建設上下功夫，從嚴從實、持續不斷加強和改進監事會工作，努力打造忠誠、幹凈、擔當的監督隊伍。

重點而言，將做好四大工作。

一是進一步突出工作重點。堅持問題和風險導向，根據企業功能分類、所處行業、發展階段、布局結構、內控建設等情況以及國有資產監管工作需要，一企一策突出監督重點。加強對企業財務、內部控制、企業重大決策、運營過程中可能涉及國有資產流失的事項和關鍵環節、董事會和經理層依法依規履職情況等的監督檢查。

二是進一步完善監督機制。以財務監督為核心，綜合運用列席會議、聽取匯報、訪談座談、受理舉報等多種方式，及時掌握企業重大決策和運營情況，發揮預防預警功能。聚焦重點企業、重要業務、關鍵環節以及可能存在的問題線索和風險源點，合理配置監督資源，集中力量開展針對性檢查，努力查深、查實、查透。不斷優化監督組織模式，探索實行分類監督，突出重點企業，開展差異化檢查，建立監管同行業企業監事會定期溝通機制，圍繞共性問題和風險，適時開展專項檢查。根據需要，聘請社會中介機構，對企業進行集中重點檢查和境外國有資產檢查。

三是進一步加強成果運用。監事會檢查發現的企業重大決策不合規、生產經營中的重大風險、重大國有資產流失問題、企業領導人員違法違紀違規線索以及監事會主席認為應當立即報告的其他情況，要一事一報告。加大企業對監事會發現問題的整改落實力度，健全對企業整改落實監事會反映問題的檢查評價制度，確保中央企業實實在在受益於監事會監督。對拒絕整改或整改落實不到位的，約談企業領導人員。對整改不力、屢查屢犯的，要嚴肅追究企業領導人員責任。

四是進一步落實監督責任。建立可追溯、可量化、可考核、可問責的履職記錄制度，全面、如實記錄監督檢查工作軌跡，確保全程留痕，有據可查，作為考核評價和責任追究的重要依據。建立以報告制度和履職記錄制度為核心的監督工作責任倒查機制，對企業重大國有資產流失問題和風險應當發現而未發現或隱匿不報、查處不力的，嚴格追究有關人員失職瀆職責任;對消極監督、不作為的，按照幹部管理權限，進行誡勉談話或調整工作崗位，造成嚴重後果的，給予降職或免職處理。

國務院：審議通過促進中部地區崛起規劃

國務院總理李克強12月7日主持召開國務院常務會議，根據國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要，審議通過“十三五”促進中部地區崛起和國家信息化、國家科技重大專項重點規劃，推動區域協調發展、經濟結構升級;通過《中華人民共和國水汙染防治法修正案(草案)》。

會議指出，促進中部地區崛起，是黨中央、國務院重大部署，對推動新型工業化、信息化、城鎮化和農業現代化協調發展，支撐經濟中高速增長，具有重要意義。會議確定了以下重點任務：

一是順應經濟梯度轉移趨勢，對接國家區域發展戰略，積極探索產業轉移新模式，引導和支持東南沿海地區符合環保等要求的產業、國內外知名企業生產基地等向中部地區有序轉移。支持中部地區發揮自身優勢，加快發展先進制造業，形成對全國經濟的重要支撐。

二是全面推進對內對外開放，支持建設綜合保稅區等，加快複制推廣自由貿易試驗區改革創新成果。完善“一站式”通關服務體系，提高對外開放水平。

三是統籌城鄉發展，推進多種形式的適度規模經營，以科技、一二三產業融合帶動現代農業發展，促進農民工返鄉就業創業。提升新型城鎮化水平，加快城市群建設，提高吸納農業轉移人口落戶、縣域經濟承接城市功能和輻射帶動鄉村發展能力。

四是嚴格保護重點生態功能區，實施天然林草資源、濕地等重點生態環境保護和修複工程。

五是全力脫貧攻堅，扶持革命老區振興和資源枯竭城市轉型。

會議認為，加快信息化發展，促進資源互聯集成、高效利用，提升產業數字化、智能化水平，對推動“中國制造2025”和大眾創業、萬眾創新，培育新動能，提高群眾生活品質，意義重大。會議通過《“十三五”國家信息化規劃》，確定重點：

一要打破信息壁壘和“孤島”，構建統一高效、互聯互通、安全可靠的國家數據資源體系，打通各部門信息系統，推動信息跨部門跨層級共享共用。實施“互聯網+政務服務”等信息惠民工程，加快推進公共數據資源向社會開放。

二要加快高速寬帶網絡建設，打通入戶“最後一公里”，進一步推進提速降費。實施寬帶鄉村和中西部地區中小城市基礎網絡完善工程，采取移動蜂窩、光纖、低軌衛星等多種方式，加快農村及偏遠地區4G網絡覆蓋。

三要構建網絡和信息安全監測預警、應急處置等保障體系，依法加強監管，順應群眾呼聲，重點加大網絡電信詐騙等違法行為打擊力度，讓群眾安全放心使用網絡。

四要開展5G關鍵技術研發和產業化、北鬥系統建設應用、網絡扶貧、普惠性在線教育等12項優先行動。推動信息技術更好服務經濟升級和民生改善。

會議通過國家科技重大專項“十三五”發展規劃，要求瞄準全球科技前沿，聚焦產業升級、民生改善、生態治理等重大需求，強化資源集成和協同創新，動員社會資本等各方力量參與，加快推進集成電路裝備、新藥創制等重大專項，在種業自主創新、智能制造、新材料研發等重點領域適時啟動實施一批新的重大專項，形成遠近結合、梯次接續的系統布局，加強成果應用和產業化，推動我國科技實力和競爭力整體躍升。

會議通過《中華人民共和國水汙染防治法修正案(草案)》，強化地方責任，突出飲用水安全保障，完善排汙許可與總量控制、區域流域水汙染聯合防治等制度，加嚴水汙染防治措施，加大對超標、超總量排放等的處罰力度。會議決定將草案提請全國人大常委會審議。

會議還研究了其他事項。

搜狐第三季度凈虧損7500萬美元 營收同比下降21%

10月24日消息，搜狐(NASDAQ：SOHU)今日公布了截至9月30日的第三季度財報(未經審計)，財報顯示，搜狐第三季度總營收為4.11億美元，同比下滑21%;按美國通用會計準則(GAAP)計算，歸屬於搜狐的凈虧損為7500萬美元，較去年同期的凈利潤3900萬美元轉虧。

財報顯示，搜狗的營收為1.66億美元，同比增長2％，環比下降6％。公司品牌廣告營收為1.11億美元，同比下滑27%，環比下滑2%。

排除搜狐視頻，來自搜狐門戶的營收為4800萬美元，同比下滑6%，環比增長2%。搜狐視頻營收為2500萬美元，同比下滑54%，環比下滑20%。在線遊戲營收為9900萬美元，同比下滑35%，環比基本持平。

搜索及搜索相關營收為1.51億美元，同比增長2%，環比下滑6%。環比下滑主要是由於搜索廣告的新監管法規造成的負面影響。

搜狐預計2016年第四季度總營收在3.70億美元至4.00億美元之間;歸於搜狐公司的美國通用會計準則凈虧損在9200萬美元至1.02億美元之間，美國通用會計準則每股攤薄凈虧損在每股2.38美元至2.63美元之間。

另外，10月24日，搜狐與暢遊達成一項貸款協議。根據該協議，一家搜狐中國子公司可能將分多次從一家暢遊中國子公司貸款最多10億元人民幣(或約合1.48億美元)。首次貸款請求將在2016年12月31日前發生。

根據協議，未償本金將承擔6%的年利息。同時，搜狐將以持有的、約定數量的暢遊B類股作為此次貸款的抵押。根據抵押協議，如果搜狐未能按時償還未償本金和應付利息，暢遊有權利用這些本金和利息從搜狐手中回購暢遊B類普通股。

菜鳥聯合六家快遞公司成立綠色聯盟基金 擬投3億元助力綠色物流

3月17日，中國首個物流環保公益基金——菜鳥綠色聯盟公益基金在京成立。該基金將專註於解決日趨嚴重的物流業汙染現狀，推動快遞包裝創新改良，促進快遞車輛使用清潔能源，引導運用大數據技術減少資源浪費，更好地保護生態環境。

環境保護部副部長趙英民，菜鳥網絡董事長童文紅，中華環境保護基金會理事長傅雯娟，圓通、中通、申通、韻達、百世、天天等企業負責人出席成立大會。

據介紹，該基金是由菜鳥網絡、阿里巴巴公益基金會、中華環境保護基金會發起，圓通、中通、申通、韻達、百世、天天等六家快遞公司共同出資成立。未來，基金計劃投入3億元，用於開展綠色物流、綠色消費、綠色供應鏈等方面的研究、倡導和推動。

環保部副部長趙英民在致辭中表示，我國已經成為網絡購物最發達的國家，但是在生產、流通、倉儲、消費和回收等環節還存在著大量的資源能源消耗、浪費現象。我們要樹立“綠水青山就是金山銀山”的強烈意識。推行綠色供應鏈管理，推進綠色包裝、綠色采購、綠色物流、綠色回收、大幅減少生產和流通過程中的資源消耗和汙染物排放已經顯得尤為緊迫和重要。菜鳥網絡、三通一達、百世、天天、阿里巴巴公益基金會與中華環境保護基金會合作，以行業聯合的形式，推動物流行業轉型發展、開發綠色供應鏈和循環發展、低炭發展公益宣傳活動，是一個非常有益的嘗試，要給大家點贊。

中華環境保護基金會理事長傅雯娟表示，中華環境保護基金會聯合阿里巴巴、菜鳥網絡合作設立“綠色公益基金”，是一項極具現實意義的活動。

阿里巴巴集團CPO、菜鳥網絡董事長童文紅認為，阿里是中國最大的電商平臺，菜鳥是中國最大的大數據物流平臺，所以牽頭解決物流業的環保化，阿里巴巴和菜鳥網絡是責無旁貸。

她表示，綠色物流是一項系統工程，絕非一個平臺、一家企業能夠獨立完成，需要政府、快遞企業、商家和消費者的共同努力和擔當。

阿里巴巴董事局主席馬雲也力挺綠色物流。他呼籲大家一起來研究，讓中國的物流變成綠色的物流，讓中國的環境更好。

高速增長的快遞業成為了中國經濟的一匹黑馬，但在快遞包裝中，“大材小用”、過度包裝的現象也比較嚴重，回收使用率極低。同時，海量快遞包裝對環境的破壞也逐漸引起社會關註。

2016年6月，菜鳥網絡聯合全球32家物流合作夥伴啟動“綠動計劃”，截至目前已進行多項環保創新改進，推出了100%可生物降解的快遞包裝袋和無膠帶環保紙箱。截至目前已經有近50萬綠色包裹送達消費者手中。同時，菜鳥和主要物流夥伴通過大力推廣電子面單、紙箱再回收、綠色新能源車等舉措進一步提升效能，減少碳排放。

菜鳥“綠動計劃”最近也獲得了全國兩會代表委員的認可。他們認為，“綠動計劃”有望為數億消費者減少接觸汙染物的機會。

人大教授葉林：現行期貨法律存多方面不足，須加快完善以提高市場競爭力

隨著期貨市場各項創新以及國際化業務的深入推進，需要的法律支持也越來越多，“盡快出臺《期貨法》”的呼聲越來越高。

目前證監會也在推動《期貨法》的制定。今年3月30日，證監會發布2018年度立法工作計劃，制定《期貨法》是其中立法工作計劃之一。

證監會副主席方星海今年6月份在金融監管研討會上也表示，“當前，中國證監會正在積極配合中國的立法部門修改完善《證券法》，制定《期貨法》，我們非常希望能夠得到來自不同方面的指導和幫助。”

近日，中國人民大學教授葉林就我國期貨市場立法的探索、困境及出臺《期貨法》的重要意義，進行了深入解讀。

“目前初步形成了以《期貨交易管理條例》、最高人民法院司法解釋為支撐，以部門規章和規範性文件為配套，以期貨交易所、期貨業協會自律規則為補充的期貨市場法規體系。”葉林認為，這一制度體系對於規範期貨市場的穩定運行起到了積極作用，但是相較域外期貨市場法制而言，存在法律位階較低、民事規範不完整、跨境監管與協作規範缺失等問題，法律制度並不完備。

2007年3月，國務院頒布了《期貨交易管理條例》，2012年10月、2013年7月、2016年2月和2017年3月進行了四次修訂。

目前，主要發達國家基本都有關於期貨交易的基本立法。比如，美國《商品交易法》雖然在名字中沒有“期貨”，實際上卻主要是以規範期貨為主要內容的；英國《金融服務法》則將期貨公司作為金融服務提供者的角色來看待，強調期貨市場的自律監管；此外，韓國頒布《資本市場統一法》，日本頒布《金融商品交易法》，都是位階較高的期貨市場立法。

“以民事規範為例，從上個世紀60年代至今，中央對手方等制度在國外期貨法律中都已毫無爭議地被確立下來，構建了相對完整的規則體系。另外，域外司法體系也有助於推動期貨市場糾紛的解決，絕大多數期貨糾紛是通過調解和仲裁等非訴訟方式加以解決的，極少部分糾紛是通過訴訟方式解決的。所以我覺得，無論是司法還是立法，我國與這些發達國家相比相比，還存在不小差距。”葉林分析稱。

對於中國期貨市場現有的法律法規存在的主要問題，葉林認為有三個方面的不足：

一是法律層級太低。在國外市場中，法律的穩定性強，而行政法規類似總統令，穩定性差，甚至可以朝令夕改。以行政法規形式規定期貨市場法律制度，難免會影響境外交易者的信心，如果交易者對我國期貨市場不放心、沒信心，將會嚴重阻礙我國期貨市場的國際化進程。

二是現有法律規則有欠缺、不完善。一些特別重要的規則在現有《期貨交易管理條例》中沒有規定。如中央對手方已是國際金融市場的一個標準概念和通行做法，並成為評價一個市場信用狀況和風險管理能力的客觀指標。國際證監會組織（IOSCO）要求成員國針對中央對手方機制做出相應安排，並提出了關於中央對手方的國際準則，但我國期貨市場法律中並無此概念。再如，有關期貨交易部分司法解釋和規範性文件是基於十余年前我國期貨市場建設初期的歷史環境而制定的，這些司法解釋和規定的形成雖有一定的歷史原因和邏輯，卻不能適應當前期貨市場發展的客觀需求。比如，上述司法解釋和規則都沒有提到境外設立交割倉庫的問題，這不僅制約了我國期貨市場的國際化發展，也與國際市場做法不很吻合，有待在法律層面上予以補充、修正和完善。

三是現有期貨市場法律體系規定的範圍太窄。《期貨交易管理條例》主要規範的是期貨交易，而且是場內期貨，是“小期貨”的概念，這只能適用於初級的衍生品市場。隨著我國衍生品市場的不斷發展，期權等工具日益豐富，場外市場建設步伐加快，當前的法律規範已嚴重滯後。

那麽，盡快出臺《期貨法》對中國期貨市場發展有何重要的意義？葉林認為，期貨市場服務實體經濟的核心是發現價格，一個合理、有效的市場價格才能正確發揮資源配置、幫助產業對沖風險等作用。上一屆全國人大財經委在起草《期貨法》時特別強調了“服務實體經濟”的定位。

“沒有法律保障，境外交易者對參與我國期貨市場的信心就會不足，沒有境外交易者的參與，我國期貨市場就很難形成國內外均認可的、具有國際影響力的價格。在國際化的大背景下，加強期貨市場立法建設，是提高我國期貨市場對外開放的質量和核心競爭力的重要抓手。 ”葉林同時稱。

目前中國已有很多企業參與境外的期貨交易，而我國現行規定缺少與國際化相匹配的跨境監管執法安排。

葉林指出，“引入境外參與者涉及跨境監管，為了保護“走出去”的本國投資者，我們也需要遵循國際慣例對有我國交易者參與他國市場而實施跨境監管。因此，應當站在保護交易者利益的基礎上，按照對等原則構建跨境監管規則，為有效參與國際間跨境監管合作與協調提供法律支撐。”

關於當前《期貨法》的落地主要面臨的障礙，葉林認為，一是觀念方面的障礙。法律是大多數人的共識，由於期貨市場是個小眾的市場，知道和真正了解的人較少，這使得《期貨法》在制定中容易產生觀念上的分歧，客觀上很難求得“多數”一致的意見，即求得所謂的充分的共識。

二是爭議是否應該實現衍生品立法的統一性。不同衍生品之間的規則和監管思路有一定差異，即不同衍生品對應的基礎產品可以是商品、期貨合約、外匯、利率等不同類型，但不同衍生品交易是存在一套相對統一的邏輯和原則。在立法中，若過於關註不同衍生品之間的產品特點、監管思路及交易規則的差異，就會對《期貨法》設置哪些內容產生不同看法。

如何解決上述兩大障礙，葉林認為，對於觀念上的障礙，除了需要期貨交易所等不斷向公眾推廣解釋外，在立法上，應當盡力吸收專家意見，尊重專家的科研成果，減少觀念差異，盡力達成共識。

“對於不同衍生品之間的差異，《期貨法》完全可以將行業內認可的最重要的主要規則予以整合和規定，盡量擴大《期貨法》的適用範圍，提供規範場外市場交易的基礎規範，這樣，可以抓大放小，拽住牛鼻子，其他內容可以更多地交給市場去解決。”葉林稱。

責編：杜卿卿