中國匯通金融專區

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中國匯通金融專區

1 : GS(14)@2014-06-27 16:57:51

http://www.superforex.com.au/cn/
做外匯交易

2 : GS(14)@2014-06-27 16:58:13

http://baike.baidu.com/view/8008399.htm

汇通金融
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汇通金融--金融在线交易平台！做多做空，现买现抛，T+0双向交易；100倍杠杆扩展；在线出入金，即时到账；实时同步市场数据，官方报价绝无滑价；没有买盘卖盘限制，即时成交闪电交易；小资金、大应用；T+0双向交易机制更灵活，即时捕获超短线波段利润，更有模拟交易可供学习，轻松进阶交易高手。

目录

1公司简介

2服务宗旨

1公司简介编辑

汇通金融系创新型的综合金融在线交易所，提供：沪深A股T+0双向交易，作为亚洲最早发展金融股票T+0交易平台的金融衍生品交易商，汇通金融在综合金融咨询、顾问与交易的服务上，始终保持开拓者的领先地位，并始终如一的为广大客户提供最顶级的服务。汇通金融作为亚洲最大的综合金融在线交易所，我们最大的资产是我们的员工，汇通金融只聘用那些富有经验的专业人员，他们已经在金融服务业展示了他们一流的客户服务技巧和领导能力。提供专业的客户服务。我们的销售和营运代表将以专业的中文对客户的任何询问进行解答！　
　　汇通金融是Hongkong Huitong Trade & Financal Investment Inc集团的核心金融衍生产品的交易平台，系亚洲最大的综合金融网上交易所。作为一家注册交易商，一贯遵守监管部门的法律法规，定期向监管部门提供财务报表，随时接受监管部门抽查，并从未留下过任何不良记录，被监管机构和广大投资者誉为最值得信赖的优秀交易商。汇通金融作为金融衍生品提供商，为全球专业金融投资机构和个人提供最专业和最完善的综合金融交易服务。汇通金融与众多知名金融机构已建立紧密的战略合作伙伴关系，拥有全球各国金融监管机构的的营业许可，例如：英国FSA、迪拜DFSA、澳洲ASIC、加拿大OSC、新加坡MAS等，并接受各国金融监管机构严格监管。2008年Hongkong Huitong Trade & Financal Investment Inc集团成为迪拜商品期货交易所 (DME)的注册期经纪商。Hongkong Huitong Trade & Financal Investment Inc集团受香港金融管理局监管。所有金融交易都必须严格遵守香港的金融法律规章的规定，不得进行任何有可能损害客户利益的行为。业务行为受到香港财政政策及财务报告制度的严格限制。汇通金融领先的金融平台业务已遍及全球，集团总部现设在香港，并在加拿大、法兰克福、迪拜和新加坡等设有分部。为了服务中国大陆客户，开拓亚洲市场，汇通金融于2009年初在香港设立大中华区代表处，开拓国内股票T+0双向交易。专业的综合金融咨询、顾问、投资与交易服务。　,交易优势

1、成交量大，超过1800只可交易股票，没有买盘买盘限制，即时成交闪电交易；
　　2、杠杆灵活，交易成本轻,两大监管，严格保障资金安全；
　　3、T+0双向交易，小资金、大应用，获利不受市况所限；
　　4、丰富的学习资源，10000模拟资金免费入门，快速进阶；
　　5、顶级交易平台，技术革新先锋，同步官方报价绝无滑价；
　　6、可选择限价挂单委托或即时市价委托，穿价闪电交易，更具时效性；
　　7、在线出入金，即时到账；

2服务宗旨编辑

汇通金融的创业目标：“不断开发，不断创新，不断领先”，为广大投资者提供更简单、更高效、更安全的股票T+0双向交易平台。用崭新的投资理念和工具满足广大投资者在理财渠道的最新需求。汇通金融秉承“以客户为先，让客户满意，为客户创造价值”的服务宗旨，数年如一日的努力，用心地为广大投资者构造一个最权威最专业最可信赖的股票T+0双向交易平台。作为一家提供专业全面金融服务的跨地域金融服务企业，致力于为个人及公司客户、基金和金融机构提供最可靠、创新、方便的传统及网上投资服务。

3 : GS(14)@2014-06-27 16:58:29

http://baike.baidu.com/view/10211496.htm

汇通金融网
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汇通金融系创新型的综合金融在线交易所，提供：沪深A股T+0双向交易，作为亚洲最早发展金融股票T+0交易平台的金融衍生品交易商，汇通金融在综合金融咨询、顾问与交易的服务上，始终保持开拓者的领先地位，并始终如一的为广大客户提供最顶级的服务。

目录

1关于我们

2开户流程

3交易优势

4风险揭示

5理念

1关于我们编辑

汇通金融作为亚洲最大的综合金融在线交易所，我们最大的资产是我们的员工，汇通金融只聘用那些富有经验的专业人员，他们已经在金融服务业展示了他们一流的客户服务技巧和领导能力。提供专业的客户服务。我们的销售和营运代表将以专业的中文对客户的任何询问进行解答！　
　　汇通金融是Hongkong Huitong Trade & Financal Investment Inc集团的核心金融衍生产品的交易平台，系亚洲最大的综合金融网上交易所。作为一家注册交易商，一贯遵守监管部门的法律法规，定期向监管部门提供财务报表，随时接受监管部门抽查，并从未留下过任何不良记录，被监管机构和广大投资者誉为最值得信赖的优秀交易商。汇通金融作为金融衍生品提供商，为全球专业金融投资机构和个人提供最专业和最完善的综合金融交易服务。汇通金融与众多知名金融机构已建立紧密的战略合作伙伴关系，拥有全球各国金融监管机构的的营业许可，例如：英国FSA、迪拜DFSA、澳洲ASIC、加拿大OSC、新加坡MAS等，并接受各国金融监管机构严格监管。2008年Hongkong Huitong Trade & Financal Investment Inc集团成为迪拜商品期货交易所(DME)的注册期经纪商。Hongkong Huitong Trade & Financal Investment Inc集团受香港金融管理局监管。所有金融交易都必须严格遵守香港的金融法律规章的规定，不得进行任何有可能损害客户利益的行为。业务行为受到香港财政政策及财务报告制度的严格限制。汇通金融领先的金融平台业务已遍及全球，集团总部现设在香港，并在加拿大、法兰克福、迪拜和新加坡等设有分部。为了服务中国大陆客户，开拓亚洲市场，汇通金融于2009年初在香港设立大中华区代表处，开拓国内股票T+0双向交易。自代表处成立至今，已为中国大陆超过30万位高端财金客户提供了专业的综合金融咨询、顾问、投资与交易服务。[1]

2开户流程编辑

开户流程：第①步：点击注册账户(在注册栏：选择试玩账号为免费试玩登入，账户有100万金额提供入门试玩) → 第②步：登录汇通金融交易系统

1、开设真实账户之前一定要认真阅读和查看本公司的《交易规则》和《风险揭示与告知》。

2、客户具备的开户条件:年满十八周岁、具有完全民事行为能力的公民。客户须以真实的、合法的身份开户并保证资金来源的合法性。

3、客户自备用于相互转帐的银行卡(开通网上银行)，客户应妥善保管好银行密码及交易密码，并定期更换密码，不得向任何人泄露密码，由此所造成的损失客户自担。

4、自行注册，《并遵循一人一个帐号规则》。

5、充值（入金）登陆交易系统点击在线充值即可。（最低充值500元，资金杠杆100倍,便可得到5万元操作资金）。

6、正式账户充值成功后即可开始交易。[2]

3交易优势编辑

汇通金融--金融在线交易平台！做多做空，现买现抛，T+0双向交易；100倍杠杆扩展；在线出入金，即时到账；实时同步市场数据，官方报价绝无滑价；没有买盘卖盘限制，即时成交闪电交易；小资金、大应用；T+0双向交易机制更灵活，即时捕获超短线波段利润，更有模拟交易可供学习，轻松进阶交易高手。

4风险揭示编辑

法律风险:
　　本公司提供的交易产品，可能不符合某些国家或地区的相关法律法规，请您投资前务必清楚了解您所在地的相关法律法规。如对本公司提供的交易有疑问，请寻求当地法律部门的意见。本公司不能亦不会为任何人士违犯当地法律所导致的后果承担任何责任。

投资风险:
　　任何投资都具备风险，由于本公司所提供的交易方式支持杠杆放大，利润十倍放大的同时，风险也随之无限放大。高杠杆投资比例意味着投资风险也增大，客户需要仔细权衡自己的风险承受力并根据投资经验的多少来选择投资。

网络风险:
　　由网络带来的快速便利的交易手段，同时也很脆弱，由于众多不可预见的因素（如：地震、台风、战争以及某些不可抗拒的人为原因）所导致的网络交易无法正常进行，客户可能会遭受损失，甚至是巨大的损失，本公司将无法为此承担任何责任。请谨慎交易

交易风险:
　　在其他司法辖区市场（包括正式连接到本地市场的市场）进行的交易可能使客户面临其他风险。在那些市场的规定下，投资者受到的保障可能不同或甚至会减低对投资者的保障。在开始交易前客户应该询问任何与客户交易有关的规定。客户的当地监管机构，将不能强迫执行客户交易所在的其他司法辖区的管理当局或市场的规定。客户应在交易前确定并了解本身所在地及其他司法管辖区可得到的补偿。

市场风险:
　　在某些司法辖区，且仅在限定的情形下，本公司可被允许开展场外交易。场外交易可能受到较少的监管或受管于不同的监管体系。客户在开始交易之前，应该了解适用的规定和伴随的风险。[3]

5理念编辑

人才核心理念：人力资源是企业发展第一资源；

人才引进理念：品德与能力并重；

人才使用理念：追求员工个人价值与企业价值的高度和谐统一；

人才开发理念：追求企业人才开发投资效益与员工个人成长的和谐统一;

人才培养理念：员工是企业的唯一生产力;

人才发展理念：国家化发展为首要目标.

在不同专业序列能力体系的基础上，公司有针对性地开发系列培训课程，或选择适合的外部培训学习方式。人才和直接上级就能力发展需要达成共识，通过选择不同的培训提高各项能力。同时，公司还推行轮岗、关键岗位的竞聘制度，让员工多方面发挥和展现自己的能力。

两条发展道路是实现人才职业发展的重要机制：对个人来说，可以根据个人的特长和职业兴趣选择适合的发展路径，实践自身的职业发展；对企业来说，为各类专业人才提供更多的选择机会和发展空间，最大限度地发挥了人才的潜能。

以客户为关注焦点，倾听客户的声音。快速的服务行动，满足客户的合理要求。以品质改善为工作重心。从各种反馈中寻找萌芽问题，督促相关部门改善品质。确认品质改善在实际使用中的效果。以业务成长为最终目的。售前规划设计增加产品之技术附加值。售中展现网站之技术实力。售后体现平台对客户的呵护。

4 : GS(14)@2014-06-27 16:58:53

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2014062001_c.htm
招股書

5 : GS(14)@2014-06-27 22:36:56

1. 做小額融資，有網站，又幫小企做融資擔保
2. 仍是利息為主
3. 利率band 窄左，低左
4. 客戶穩定增長，分散了
5. 股東好分散
6. 每年都派息

6 : GS(14)@2014-06-27 22:39:08

7. 風險: 集中單城市、壞帳、擔保人、減值虧損，延長借款期、利率變動、擔保品、客戶資料、人

7 : GS(14)@2014-06-27 22:43:03

8. 一堆人夾份開，女人擔起這公司
9. 有個女人人頭突然插手，應該有來頭

8 : GS(14)@2014-06-27 22:52:47

10. 小貸生意是他們最主要生意
11. 好多無抵押貸款
12. 好集中紡織業
13. 會好大機會壞帳
14. 員工好少

9 : GS(14)@2014-06-27 22:54:39

15. 私人好多業務，紡織品、地產、化學纖維，仲有都有融資擔保業務
16. 不做融資擔保業務

10 : GS(14)@2014-06-27 22:56:48

17. 私人業務是否指斤幗擔保?
18. 兩三個家人控制公司
19. 葉焯輝:803

11 : GS(14)@2014-06-27 22:59:04

20. 德勤:
21. 2013年盈利增10%，至6,200萬，輕債

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284744

研祥智能(2308、8285)專區

1 : GS(14)@2010-07-03 10:12:40

專貼:
http://bbs.esnai.com/frame.php?f ... ge%3D2%23pid5253239

新聞區:
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=5996

2 : GS(14)@2010-07-03 10:12:59

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201007021444_C.pdf

董事會欣然宣佈，中國證監會已於二零一零年六月四日批准轉板上市，及聯交所亦已於二零一零年七月二日發出正式原則性批准，批准轉板上市。H股在創業板（股份編號：8285）買賣之最後日期為二零一零年七月九日。預期H股將於二零一零年七月十二日上午九時三十分起開始在聯交所主板（股份編號：2308）買賣。

就本公司及其H股而言，上市規則所載轉板上市之所有先決條件均已達成。

3 : pars(2406)@2010-07-27 11:55:21

竟然會「有機會」派息...，唔怪得知星期五彈過1.94，不過星期一開始跌返去1.82，我估都係冇得派居多。

研祥智能科技股份有限公司（「本公司」）之董事會（「董事會」）謹此宣佈，本公司將於二零
一零年八月十二日（星期四）下午三時正舉行董事會會議，藉以（其中包括）考慮及批准本
公司及其附屬公司截至二零一零年六月三十日止六個月的中期業績，以及考慮派發中期
股息（如適用）。

公告及通告 - [董事會召開日期]
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100726/LTN20100726354_C.pdf

4 : GS(14)@2010-07-27 21:43:24

3樓提及
竟然會「有機會」派息...，唔怪得知星期五彈過1.94，不過星期一開始跌返去1.82，我估都係冇得派居多。

研祥智能科技股份有限公司（「本公司」）之董事會（「董事會」）謹此宣佈，本公司將於二零
一零年八月十二日（星期四）下午三時正舉行董事會會議，藉以（其中包括）考慮及批准本
公司及其附屬公司截至二零一零年六月三十日止六個月的中期業績，以及考慮派發中期
股息（如適用）。

公告及通告 - [董事會召開日期]
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100726/LTN20100726354_C.pdf

都炒高了，不值投資了

5 : GS(14)@2010-08-13 00:00:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100812543_C.pdf

6 : GS(14)@2011-01-20 00:03:39

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/20724
24. 名稱:pars 時間: 2011-01-19 23:08:48
講出黎真收家，2308係因為見佢轉主板以為有得炒下，點知貪心，升得丁屎咁多無走到，蟹到而家，想等佢業績期有冇得走人。另以前啲野，都唔怪得人，一來佢無直接叫我無，二黎我唔係高位入的，只係當時唔知世上有老千股，以為間國企真係會黎香港大展拳腳，結果就比佢打到訓底左。
25. 名稱:pars 時間: 2011-01-19 23:17:04
講出黎佢老細真係一絕，以前聽過佢老細起大陸比面派對，要硬食深圳a股某隻將上市(2006-7年唔太記得)，佢為左減低風險，就叫啲下屬幫手食緊啲，咁人地幫手食緊啲都算，仲要輸打贏要，話明賣出時要食你賺左架2成，輸就你食灑，仲要幾時佢由佢話事(因為名義上係佢的)，啲條xx就係陳秉志。

7 : GS(14)@2011-04-09 14:26:09

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110331060_C.pdf

高現金高負債

8 : GS(14)@2011-08-11 21:41:04

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110810648_C.pdf
財務摘要
本集團截至二零一一年六月三十日止六個月之收入約人民幣547,000,000元（二零一零年：人
民幣550,000,000元），較去年同期下跌約0.5%。
截至二零一一年六月三十日止六個月之股東應佔溢利約人民幣18,000,000元（二零一零年：人
民幣45,000,000元），較去年同期下跌約60%。
截至二零一一年六月三十日止六個月之每股盈利約為人民幣0.016元（二零一零年：人民幣0.036
元）。
董事不建議派發截至二零一一年六月三十日止六個月之股息（二零一零年：無）。

9 : GS(14)@2011-08-11 21:42:25

盈低大減，高現金高負債，前景是白話，唔勢駛睇

10 : gundamlotte(13580)@2012-03-29 23:04:10

末期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203293497_C.pdf

11 : GS(14)@2012-03-31 13:54:36

從微蝕到小賺

行政費用
(47,859)(75,833)
財務成本
(32,830)(56,912)
所得稅（費用）╱抵免
7(26,303)4,136

高現金高負債，債務水平一般

前景與展望
2012年，受美、歐債務危機衝擊，世界經濟形勢趨於複雜，不確定因素明顯增加，國內需求也存在放緩壓力，各種風險惡化的可能性有所增加，而中國總需求增長將出現一定的不確定性。中國「十二五」期間將節能減排作為今後經濟社會可持續發展的重大戰略問題和目標，基本建設投資將放緩，各行業需要轉型升級。APA（高端自動化）作為一個不斷發展和創新的熱門領域，實現增產、提效、節能、降耗和減少污染的高科技，過去因中國產業經濟的規模化發展而取得了快速發展；如今，在中國提倡節能減排的現狀下，APA（高端自動化）作為高端裝備製造業中的戰略性新興產業，受益於國家「十二五」規劃明顯，迎來了又一個發展的黃金時期。
中國出台的一系列節能減排的政策和措施，加快了中國傳統行業進行結構調整的步伐，也對自動化企業未來的走向和發展帶來了深刻影響。經濟和投資增速的降低意味著與固定資產投資相關性較大的資本密集型產業以及勞動密集型產業增速將放緩，而技術密集型的高端裝備製造業增長會加速。面對新的市場環境，本公司將在調整和控制原有產品產能的同時，以國家產業政策和投資政策為導向，在國家培育和發展戰略性新興產業所創造的巨大機遇中尋找商機，擴大業務規模及盈利能力；同時繼續積極利用所掌握的優勢資源，堅持自主品牌、技術創新的戰略，不斷增強自身核心競爭能力，確立並鞏固在中國APA（高端自動化）應用開發領域的領導地位。

行政費用
行政費用由二零一零年之人民幣75,800,000元減少36.8%至二零一一年之人民幣47,900,000元，主要由於攤銷預付土地租金減少所致。
...
財務成本
財務成本由二零一零年之人民幣56,900,000元減少42.3%至二零一一年之人民幣32,800,000元，乃由於將無錫之物業發展項目之利息開支資本化所致。

12 : GS(14)@2012-08-11 14:55:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120810649_C.pdf
截至二零一二年六月三十日止六個月
中期業績公告
財務摘要
本集團截至二零一二年六月三十日止六個月之收入約人民幣556,000,000元（二零一一年：人民幣547,200,000元），較去年同期上升約2%。
截至二零一二年六月三十日止六個月之股東應佔溢利約人民幣23,300,000元（二零一一年：人民幣18,400,000元），較去年同期上升約27%。
截至二零一二年六月三十日止六個月之每股盈利約為人民幣0.021元（二零一一年：人民幣0.016元）。
董事不建議派發截至二零一二年六月三十日止六個月之股息（二零一一年：無）。

虧損擴大150%，至1,000萬，高現金高負債

前景與展望
中國「十二五」期間大力扶持國民經濟的轉型升級、戰略性新興產業的培育發展，對裝備製造業綠色化、智能化、服務化提出了新的更高的要求，並提供了巨大的市場需求空間。未來5–10年，我國高端裝備製造業將迎來發展的重要戰略機遇期，將成為國民經濟的支柱產業。現階段高端裝備製造業發展的重點方向包括軌道交通裝備、智能製造裝備、海洋工程裝備、航空裝備、衛星及應用，而本公司生產的APA（高端自動化）產品作為高端裝備製造業中的戰略性新興產業，受益於國家「十二五」規劃明顯，迎來了又一個發展的黃金時期。
與此同時，在全球提倡綠色環保的大環境下，中國出台一系列節能減排的政策和措施，加快了中國傳統行業進行結構調整的步伐，也對自動化企業未來的走向和發展帶來了深刻影響。經濟和投資增速的降低意味著與固定資產投資相關性較大的資本密集型產業以及勞動密集型產業增速將放緩，而技術密集型的高端裝備製造業增長會加速。
面對新的市場環境，本公司將在調整和控制原有產品產能的同時，以國家產業政策和投資政策為導向，在國家培育和發展戰略性新興產業所創造的巨大機遇中尋找商機，擴大業務規模及盈利能力；同時繼續積極利用所掌握的優勢資源，堅持自主品牌、技術創新的戰略，不斷增強自身核心競爭能力，確立並鞏固在中國APA（高端自動化）應用開發領域的領導地位。

13 : GS(14)@2012-11-13 00:14:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121112498_C.pdf
(1) 收購事項
董事會欣然宣佈，於二零一二年十一月十二日，本公司與風水隆（由陳先生之配偶
王女士擁有100%權益）訂立該協議，據此，本公司有條件地同意收購而風水隆有
條件地同意出售無錫公司49%股權，代價為人民幣319,000,000元。緊隨就收購事
項向工商局取得股權變更登記證後，無錫公司將成為本公司之全資附屬公司。有
關支付代價之方式，詳情載於下文「該協議」一段「代價」分段。無錫公司之主要資
產為一幅位於無錫市、佔地合共215,221.1平方米之土地，可作物業發展及銷售用
途。

...
該協議
該協議之主要條款如下：
日期
二零一二年十一月十二日
訂約方
(a) 賣方：風水隆。據本公司所深知，風水隆由王女士擁有100%權益。王女
士為董事陳先生之配偶。根據上市規則第14A章，風水隆（由王女
士擁有100%權益）為本公司之關連人士。除於無錫公司之投資
外，風水隆並無從事任何其他業務；及

抹一抹條數

14 : GS(14)@2012-11-13 00:14:48

無錫公司之資料
名稱：無錫深港國際服務外包產業發展有限公司（前稱無錫市江南
大世界投資發展有限公司）
註冊成立日期：二零零四年六月七日
註冊成立地點：中國江蘇省無錫市新區坊前鎮
營運年期：二零零四年六月七日至二零二四年六月六日
業務範疇：物業發展及銷售
註冊資本：人民幣306,122,400元
擁有權：本公司及風水隆分別擁有51%及49%權益
董事會組成：陳先生、王蓉女士及朱軍
無錫公司於截至二零一零年十二月三十一日止年度錄得除稅及非經常項目前以及除稅及
非經常項目後溢利人民幣20,856,000元，而於截至二零一一年十二月三十一日止年度則
錄得除稅及非經常項目前以及除稅及非經常項目後虧損人民幣10,493,000元。
無錫公司於二零一二年九月三十日之未經審核資產淨值為人民幣483,293,000元。經獨立
估值師美國評值有限公司估值，該物業之初步估值為人民幣880,000,000元，而該土地之
成本約為人民幣161,539,000元。
進行收購事項之理由及裨益
本集團已表明擬將業務擴展至高科技研發、製造及軟件外包。無錫公司已完成該土地之
部分物業發展項目，並開始預售。於向有關政府部門取得相關業權文件後，銷售所得款
項將入賬列作無錫公司之收入。由於該土地開始為無錫公司帶來收入，故收購事項將可
穩定及增加本集團之未來收入。
–

15 : ng caddy(36072)@2013-02-27 19:39:00

其實公司有沒有希望?

16 : greatsoup38(830)@2013-03-24 19:56:56

買地

17 : qt(2571)@2013-03-29 23:47:39

全年業績

18 : greatsoup38(830)@2013-03-30 19:28:48

轉盈為虧蝕400萬，輕債，高現金高負債

19 : GS(14)@2013-08-12 19:25:21

2308
虧損增6成，至1,600萬，高現金，高負債，重債

20 : Fisher(34995)@2014-01-14 22:49:47

呢幾野係唔係做正當生意?

21 : greatsoup38(830)@2014-01-14 23:03:55

Fisher在20樓提及
呢幾野係唔係做正當生意?

搞地產我覺得

22 : Tam1984(32108)@2014-09-19 00:12:11

21樓提及
Fisher在20樓提及
呢幾野係唔係做正當生意?

搞地產我覺得

湯兄，啲隻嘢好快變身，有買趁早！

23 : greatsoup38(830)@2014-09-19 00:14:23

Tam1984在22樓提及
21樓提及
Fisher在20樓提及
呢幾野係唔係做正當生意?

搞地產我覺得

湯兄，啲隻嘢好快變身，有買趁早！

一派胡言，做假數的隻股，仲叫人買，是咪想人死呀你

24 : Tam1984(32108)@2014-09-19 00:20:33

23樓提及
Tam1984在22樓提及
21樓提及
Fisher在20樓提及
呢幾野係唔係做正當生意?

搞地產我覺得

湯兄，啲隻嘢好快變身，有買趁早！

一派胡言，做假數的隻股，仲叫人買，是咪想人死呀你

25 : Tam1984(32108)@2014-09-19 00:24:10

24樓提及
23樓提及
Tam1984在22樓提及
21樓提及
Fisher在20樓提及
呢幾野係唔係做正當生意?

搞地產我覺得

湯兄，啲隻嘢好快變身，有買趁早！

一派胡言，做假數的隻股，仲叫人買，是咪想人死呀你

唔信來料都唔好話人做數，有冇證據？

睇成交就知有人啲個星期掃左唔少貨，5億殼價好快到！

26 : greatsoup38(830)@2014-09-19 00:25:04

我當然有證據，前幾年已經寫了一篇報導，高現金高負債

27 : Tam1984(32108)@2014-09-19 00:26:48

26樓提及
我當然有證據，前幾年已經寫了一篇報導，高現金高負債

咁都叫證據，係堅就停左牌啦！

28 : greatsoup38(830)@2014-09-19 00:28:15

Tam1984在27樓提及
26樓提及
我當然有證據，前幾年已經寫了一篇報導，高現金高負債

咁都叫證據，係堅就停左牌啦！

1149 夠唔堅啦，又有人信，又唔停牌?

29 : Tam1984(32108)@2014-09-19 00:34:15

28樓提及
Tam1984在27樓提及
26樓提及
我當然有證據，前幾年已經寫了一篇報導，高現金高負債

咁都叫證據，係堅就停左牌啦！

1149 夠唔堅啦，又有人信，又唔停牌?

點可以用1149比喻，市值差十倍
30 : greatsoup38(830)@2014-09-19 00:44:58

Tam1984在29樓提及
28樓提及
Tam1984在27樓提及
26樓提及
我當然有證據，前幾年已經寫了一篇報導，高現金高負債

咁都叫證據，係堅就停左牌啦！

1149 夠唔堅啦，又有人信，又唔停牌?

點可以用1149比喻，市值差十倍

兩隻的現金都有問題，唔好同我講賣殼賣殼賣殼
31 : greatsoup38(830)@2015-08-13 01:59:35

盈利降4成，至1,200萬，重債
32 : greatsoup38(830)@2016-04-05 02:46:56

盈利降35%，至4,500萬，重債
33 : sunjcom(1601)@2016-04-10 16:01:19

請問用咩比例來看是高負債？見佢現金一年比一年少，D錢是唔是投資落去發展？
真心求教，望勿見怪。
祝湯與家人開開心心。莫讓閑言閑語影響心情！
34 : greatsoup38(830)@2016-04-10 16:11:23

sunjcom在33樓提及
請問用咩比例來看是高負債？見佢現金一年比一年少，D錢是唔是投資落去發展？
真心求教，望勿見怪。
祝湯與家人開開心心。莫讓閑言閑語影響心情！

用淨資產比

間公司是假現金
35 : sunjcom(1601)@2016-04-10 16:23:09

多謝！我還是喜歡看你既網頁，有D擔心會看不到你的網。
36 : greatsoup38(830)@2016-04-10 18:24:45

sunjcom在35樓提及
多謝！我還是喜歡看你既網頁，有D擔心會看不到你的網。

會慢慢寫番，放心啦
37 : greatsoup38(830)@2016-08-15 05:14:19

轉虧900萬，重債
38 : greatsoup38(830)@2017-04-02 01:06:21

轉虧2,700萬，重債
39 : greatsoup38(830)@2017-08-13 16:07:59

虧損增25%，至4,400萬，重債
40 : GS(14)@2017-11-14 11:08:56

privatized
41 : GS(14)@2018-04-08 21:40:23

虧，重債
42 : GS(14)@2018-04-09 01:16:47

虧，重債
43 : GS(14)@2018-08-12 16:36:30

虧，重債

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270001

瑞幸咖啡專區

1 : GS(14)@2019-01-16 02:19:29

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 1941&issue=20190115
【明報專訊】內地媒體億歐報道，中國首家咖啡店「獨角獸」瑞幸咖啡正準備來港上市，投行已着手準備上市工作。瑞幸咖啡對上市消息不予置評。惟由於瑞幸目前開業僅1年多，未符主板上市至少3年經營紀錄要求，將是上市最大障礙。

開業1年不符主板上市要求

據公司資料，瑞幸咖啡去年首三季共錄得虧損8.57億元（人民幣，下同），每杯飲品平均價錢為10.21元，而每杯成本為22元。公司料2018年的收入為7.6億元，預期至2021年收入增至185億元。據報道，瑞幸咖啡已經在港註冊成立瑞幸咖啡（香港）有限公司。

每杯飲品平均成本22元賣10.2元

瑞幸咖啡開業不足1年，已於去年12月25日宣布完成全年開設2000家分店的目標，並料2019年會開設2500家分店，有望兩年內達成超越內地星巴克的開業目標。門店快速擴張有賴資金支持，公司在去年6月及12月進行兩輪共4億美元（約31.2億港元）的融資，當中投資者有新加坡政府投資公司及中金公司等。公司最新的估值達22億美元（約171.6億港元）。

不過，去年首家分店才開業的瑞幸咖啡上市最大的挑戰相信不是財務上的虧損情况，而是公司「太年輕」。根據港交所（0388）的《上市規則》，在港上市的公司需要通過「盈利測試」、「市值/收益/現金流量測試」及「市值/收益測試」中其中一項，但上述任何一項均要求申請上市的公司要具備不少於3個會計年度的營業紀錄。

2 : GS(14)@2019-01-16 02:19:44

https://wallstreetcn.com/articles/3468437
媒体消息称，投行已经开始为瑞幸咖啡准备关于在香港联交所IPO的资料。值得注意的是，瑞幸咖啡此前注册了瑞幸咖啡（香港）有限公司，并于1月7日任命了新的CFO，这也被外界认为是在为赴港IPO做准备。2018年12月，瑞幸咖啡曾宣布完成2亿美元B轮融资，投后估值22亿美元。
本文来自全天候科技，阅读更多请登陆www.awtmt.com或华尔街见闻APP。

作者|张超编辑|安心

一年亏损8个亿的瑞幸咖啡被曝将要上市了。

1月14日消息，EqualOcean（亿欧全英文国际版）的报道称，投行已经开始为瑞幸咖啡准备关于在香港联交所IPO（首次公开募股）的资料。但该媒体目前尚未透露更多IPO相关细节。随后，瑞幸方面就此向36氪回应：“不予置评。”

事实上，早在2018年11月，路透社就曾报道，瑞幸咖啡已把IPO事宜提上日程，正在与海外投资银行展开初步讨论，最终有可能在2019年上市，最有可能的上市地点是香港或纽约。

值得注意的是，通过网上企业认证信息查询，瑞幸咖啡已经注册了瑞幸咖啡（香港）有限公司。

另外，瑞幸咖啡还在1月7日宣布任命Reinout Schakel为公司首席财务官兼首席战略官，向CEO钱治亚汇报。据悉，Reinout Schakel曾担任香港渣打银行执行董事一职，并于瑞士信贷及普华永道任职多年，拥有超过十年的股权、债务融资以及并购业务经验。

这两个动作（注册境外企业、任命有深厚银行和投资机构背景的新CFO）也被外界认为瑞幸咖啡是在为赴港IPO做准备。

公开资料显示，瑞幸咖啡创立于2017年11月，创始人是原神州优车集团COO钱治亚，2018年1月开始试营业，目标是在中国挑战星巴克。

在过去的一年里，瑞幸咖啡可谓是中国成长最快的创业公司之一。2018年12月25日，“出道”不满1年的瑞幸咖啡宣布提前完成全年2000家门店的布局，平均每天新增5.5家门店，覆盖全国22个城市。相较而言，星巴克在进军中国市场19年之后，才开设了3400家门店。

线下门店的快速扩张得益于资金支持。企查查信息显示，瑞幸咖啡分别于2018年6月和12月获得了2亿美元融资，愉悦资本、大钲资本、新加坡政府投资公司（GIC）、中金公司等均是其股东，最新一轮融资后公司估值达22亿美元。

图片来源：企查查

然而，瑞幸咖啡在市场上引起声响，主要靠补贴用户、大手笔的广告宣传，以及对标甚至碰瓷星巴克。据瑞幸咖啡透露，截至2018年12月底的9个月里，其亏损达8.57亿元。

这样的“烧钱模式”也一度引发大众议论，甚至被质疑将是下一个ofo。不过，钱治亚却在1月初的媒体沟通会上表示，“我们会长期坚持补贴，持续大约三年到五年。我们和投资人在补贴战略上态度高度一致，他们还担心我们保守了。我们刚完成B轮融资，手里有足够的现金。”

“目前公司现金流没有任何问题，可以坚持3-5年不盈利，所以不担心资金链紧张问题，也不会成为下一个ofo。”瑞幸CMO杨飞也称。

在已经到来的2019年里，瑞幸咖啡还制定了三大战略目标以加速开拓市场：新建门店超过2500家，总门店数超过4500家；同时，将从门店、杯量等方面超过星巴克等，成为中国最大的连锁咖啡品牌；此外，瑞幸咖啡宣称将为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。

3 : GS(14)@2019-01-16 02:20:05

https://www.hk01.com/%E8%B2%A1%E ... F%E5%B7%B4%E5%85%8B揚言要超越星巴克、中國第一間咖啡店「獨角獸」、9個月虧損8億元人民幣的瑞幸咖啡（luckin coffee）傳正準備來港上市。

內地科技與產業創新服務平台億歐旗下的億歐（EqualOcean）報道稱，有投資銀行已開始為瑞幸咖啡準備來港IPO的資料，但未有透露更多細節。去年底《路透社》亦曾報道，瑞幸咖啡正就IPO計劃跟海外投資銀行展開初步討論，有可能於2019年在香港或紐約上市。

此外，瑞幸咖啡註冊了境外企業（瑞幸咖啡（香港）有限公司），和委任了有深厚銀行和投資機構背景的Reinout Schakel為公司首席財務官（CFO）兼首席戰略官，也被外界視作是在為赴港IPO做准備。

瑞幸咖啡創辦人是原神州優車集團COO錢治亞，創立於2017年11月，2018年1月開始試營業，目標是在中國挑戰星巴克，是增長最快的中國企業之一，平均每天新增5.5間門店，但批評增長模式主要靠補貼用戶和巨額廣告宣傳。截至2018年12月底的9個月裡，瑞幸咖啡虧損高達8.57億元人民幣。

4 : GS(14)@2019-01-16 02:20:16

https://hk.finance.yahoo.com/vid ... 7%8E-082900019.html
瑞幸咖啡今年開店目標達4500家星巴克招架得住嗎？
現代電視現代電視2019年1月14日
朋友圈刷屏、辦公樓廣告海報，無論線上線下，肉眼可見的都是藍色咖啡宣傳頁，要說現在內地什麼咖啡最火，星巴克也許只能屈居第二，熱度最盛的莫過於在內地新零售概念下應運而生的咖啡運營商瑞幸咖啡，英文名叫做Luckin Coffee。

和這個咖啡品牌相關的最新動態莫過於赴港IPO的消息。目前市場上有消息指，有投資銀行已經開始為瑞幸咖啡準備進行於香港聯交所進行IPO的上市資料。不過這個瑞幸咖啡來者何人，為何仿佛一夜之間就火遍了整個內地市場？

瑞幸咖啡總部位於有中國最美城市之一之稱的福建廈門，整整一年前，這個咖啡品牌才開始試運營，而截止到去年底，這家咖啡品牌仿佛朝夕之間席捲了涵蓋北上廣深一線城市在內的共22個大城市，以火箭速度在全國佈局2073家門店，覆蓋客戶人數超過一千多萬，售出的咖啡數量近乎一億杯。要知道星巴克目前在中國市場也不過擁有3600家門店，何況這還是在多年深耕中國市場的成果。

要說瑞幸咖啡的對標公司就是星巴克一點都不為過。根據瑞幸咖啡提出的2019年設想，到今年底，瑞幸咖啡的總門店數量要超過4500家。不知道這個開店步伐，星爸爸還跟得上嗎？除了開店，星巴克在定價方面也採用了「物美價廉」戰術，不但讓你五分鐘步程範圍內可到達一家瑞幸咖啡，還能讓你以更低廉的價格買到咖啡。價格不再一個頻次上，不知道星爸爸下一步會否選擇降維打擊呢？不過，開店步子太大的確會造成一些風險，2018年前9個月，瑞幸咖啡便虧損了近8.6億元人民幣，而其補貼獲客的手法也在業界受到詬病。目前，對於赴港上市一事，官方仍對此事項並未給予置評，而本月初，瑞幸咖啡委任曾經擔任香港渣打銀行執行董事的Reinout Schakel為新的首席財務官，這一事件普遍被市場認為是為香港IPO做準備的一項調整。

5 : GS(14)@2019-01-16 02:20:39

https://zh.wikipedia.org/wiki/%E ... 8%E5%92%96%E5%95%A1
瑞幸咖啡
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瑞幸咖啡
Luckin Coffee
公司類型  有限公司
成立  2017年
代表人物  錢治亞
總部   中國
業務範圍  中國
產業  餐飲業
網站  www.luckincoffee.com
瑞幸咖啡（英語：Luckin Coffee）是中國的新零售專業咖啡運營商，由前神州優車集團營運長錢治亞創立，現為瑞幸咖啡CEO[1]；也是中國國內唯一入駐故宮的連鎖咖啡品牌[2]（星巴克咖啡曾入駐故宮長達6年，2007年因遭到芮成鋼的反對而被迫退出[3]），2018年7月11日，瑞幸咖啡對外宣布完成A輪2億美元融資，投後估值10億美元[4]（對比之下星巴克則為900億美元[5]），同年11月初瑞幸咖啡估值達到20億美元[6]。

目錄
1  歷史
2  經營
3  業績
4  參考資料
5  外部連結
歷史
2018年

1月1日在北京和上海營運。[7][8]
5月8日，已展店至525家門市。[9][10]
瑞幸不到半年訂單量就超過300萬單，銷售量超500萬杯業績。[11]
7月11日，瑞幸咖啡對外宣布完成A輪2億美元融資，投後估值10億美元，大鉦資本、愉悅資本、新加坡政府投資公司（GIC）和君聯資本參與融資。[4]
8月，已展店至809家門市，目標為年內達到30座主要城市2千家。[10][12][13]
9月3日，已展店至1,003家門市。[10]
9月6日，騰訊與瑞幸咖啡簽署戰略合作協議。[14][15]
9月中於故宮開設第1,099家店。[16]
10月初，進入14座城市，即（華北）北京、天津，（華東）上海、福州、杭州、濟南、南京、廈門，（華南）廣州、深圳，（華中）武漢，（西南）成都、重慶，（西北）西安；門店達到1,100家。[9][17]
10月底，已展店至1,300家門市，超過了星巴克在中國店面數量（140多座城市，3,400家門市[18]）的1/3[19]，原本長居行業第二則為咖世家（Costa，459家）。[20][21]
11月初，已在21座城市展店至1,400家門市；估值達到20億美元[6]，有意於香港或紐約上市。[7][22]
11月中，已在21座城市展店至1,500家門市。[23]
11月20日，已在21座城市展店至1,600家門市。[8]
截至11月底，已在20多個城市開設了超過1,700家門店，其中300家在北京，上海約250家。[24]
根據一份據稱是瑞幸咖啡 B 輪融資商業計劃書部分截圖顯示，瑞幸咖啡2018年前9個月累計銷售收入3.75億元，淨虧損8.57億元，毛利潤-4.33億元。[25]
至12月20日，總銷售杯數達5,000萬杯[26]，其中雙十一即賣出1,820萬杯創下咖啡界紀錄[27]，11月單月銷售杯量至少達2,300萬[28]。
12月25日上午，第2千家分店於上海新世界大丸百貨店開張，達成此前一年內開設兩千家分店的目標。目前瑞幸付費用戶達到1,200萬，售出總杯量超過8,500萬。[29]截至目前，瑞幸門店已覆蓋北上廣深等全國22座大城市[30]，參考前半年銷量約500萬杯[11]，即單是下半年銷量就約8千萬杯。
全年賣出了8,968萬杯咖啡，開出了2,073家門店，消費客戶數為1,254萬，三個月內的復購率超過 50%。[31]
2019年

1月3日計劃年內開設2,500家新門店，取代星巴克成為中國連鎖門店最多的咖啡連鎖品牌。[32]
經營
瑞幸吸引顧客上門的手法是價格便宜與採用科技。瑞幸重視價格競爭，在微信上打折促銷，且整體上售價比星巴克便宜。

瑞幸成軍時就高度運用科技，門市不收現金，顧客只能透過瑞幸應用程式（App）付款。[33]

業績
瑞幸咖啡在2018年前9個月就慘虧人民幣8.57億元，引來各界關注。但瑞幸咖啡行銷長楊飛卻表示，這是「戰略性虧損」，並不會停止補貼，更強調瑞幸咖啡不會成為「下一個ofo」。

根據《騰訊科技》報導，瑞幸咖啡12日完成B輪融資，投資後估值上看22億美元。不過2018年前三季，瑞幸咖啡總銷售收入3.75億人民幣，虧損4.33億元，淨虧損8.57億元，虧損數據令外界驚訝，加上瑞幸咖啡採用大規模補貼獲客的模式，也遭質疑除此之外，還強調補貼是既定的戰略，並不會停止，未來3到5年內補貼，也是公司的戰略核心之一。[34]

6 : 太平天下(1234)@2019-01-16 22:38:23

蝕本賣咖啡實有人飲，然後上市，然後就沒有然後

7 : 200(9285)@2019-01-16 23:23:55

跟住到喜茶，太二

8 : GS(14)@2019-01-18 03:37:20

輸到人好慘

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=351920

義合控股 (1662) 專區

1 : GS(14)@2015-07-05 22:43:53

http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20130910/18416586
【本報訊】燒焊工人獲管工招攬入職，管工要求工人每日交出158元工資，作為獲得聘用的報酬。廉署接獲多名工人舉報後調查，揭發共有12名工人疑有相同遭遇，並向管工及另一名人士「上繳」合共5.6萬多元。廉署最終起訴12名舉報的工人提供利益罪，疑收錢落袋的管工則獲「放生」，至今逍遙法外。
上繳部份薪金換獲聘
被告袁國新（43歲）於案發時，受僱義合工程有限公司做燒焊工。義合是啟德發展計劃的挖掘工程承辦商，其管工王良棟負責就該計劃招聘燒焊工人，並分配工作。工人日薪950元，另需每日加班一小時，可獲178元加班費。
前年10月27日，王聘請被告並簽約。王聲稱是他聘用被告，故要求被告獲發薪金後，要按每天158元的比率付款給王，被告答應安排。被告自受聘日起至去年1月7日間，共獲得5.95萬元薪金，此外他分別在五個不同場合，支付王合共8,218元。
廉署接獲多名工人舉報後揭發，除被告外另有11名工人（22至68歲）疑在類同情況下，向王及義合另一名員工「阿彬」（譯音）支付賄款2,824至8,696元。涉案12名工人中，11人疑向王提供逾5.4萬元；餘下一名22歲被告余文龍，則疑提供「阿彬」1,600元賄款。
被告袁國新昨在九龍城裁判法院，承認一項向代理人提供利益罪。辯方指他無案底，當日應王要求才答允犯案，事後因舉報而被捕，願做「金手指」頂證王。案件押後至11月18日再提訊。
至於另外10名被控於前年10月至去年1月間行賄王的工人，當中九人昨不認罪，一人表明願做「金手指」，案件分別押後於本月至11月開審或再提訊。餘下被告余文龍的案件，排期下月21日再訊。裁判官批准全部被告繼續保釋。
以往亦曾發生市民向廉署舉報後成為被告，但受賄者未被起訴的個案，做法引起裁判官關注，廉署終在該案女被告認罪個多月後，落案控告受賄者。
案件編號：KCCC3022-33/13

激戰拍續集，但家輝話唔敢再變筋肉人？
到底練定唔練？即睇足本《亂噏24》，專訪張家輝、林超賢！
http://bit.ly/appletalk24

2 : GS(14)@2015-07-05 22:44:23

http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20140506/18711036
【本報訊】啟德發展計劃挖掘工程承辦商的地盤管工及燒焊工頭，涉嫌招攬燒焊工入職時，要求他們將每日的加班工資「回水」，以換取繼續工作機會。廉署接獲投訴後，控告管工及工頭共11項代理人收受利益罪，案件昨在九龍城裁判法院審理。以「金手指」身份出庭作供的燒焊工指，若不將加班費「回水」恐會被「炒魷魚」，並曾見有多名工人排隊「回水」。
記者：陳浩義

首被告王良棟（56歲）為地盤管工，否認10項收受利益罪，次被告余鴻彬（60歲）任燒焊工頭，否認一項收受利益罪。兩人案發時均受僱於義合工程有限公司，義合工程為啟德發展計劃挖掘工程的承辦商，案發於2011年至2012年期間，共涉及12名工人，賄款合共5.6萬元。

「醒目啲下次唔使人提」
義合工程最初僱用燒焊工的合約為日薪970元，上班時間早上8時至下午5時，若加班至下午6時，時薪為158元。早前已承認一項向代理人提供利益罪的燒焊工袁國新（43歲），昨以控方證人出庭作供指，他於2011年11月入職時，已有人向他說明要將158元的加班費「回水」給管工，指這是該地盤的行規，他先後共「回水」五次，合共逾9,000元。
袁續供，他於2011年11月7日首次出糧時，看見有多名工人在由貨櫃改裝成的辦公室排隊「回水」，他見人多沒有即時跟隊。翌日，有工友向他暗示「阿棟」即首被告王良棟指其工作手腳慢，並有意解僱他。
他為了養家，心想「唔畀會被炒魷魚」，惟有妥協往敲門「回水」。他將錢放在王的枱面，王找續給他，並說：「新仔醒目啲，下次唔使人提！」

公司地盤貼通告禁止
第五次「回水」兩日後，2012年1月9日有高層職員到地盤張貼通告，指有人以私權謀利，着工人不要再「回水」，否則報警處理。義合後來將燒焊工的僱用合約，修訂為日薪1,128元，上班時間為早上8時至下午6時。案件明日續審。
案件編號：KCCC256/14

3 : GS(14)@2015-07-05 22:45:24

https://hk.news.yahoo.com/%E7%AE ... 8%B4-084100932.html
啟德發展工程的承辦商義合工程有限公司，其管工及燒焊工目涉收取燒焊工人工資回佣作為其入職或繼續聘用的條件，共涉及12名工人，賄款逾4萬多元。燒焊工目今在九龍城裁判法院就一項代理人收受利益被裁定罪名不成立，而管工就9項代理人收受利益則裁定罪成，判囚6個月，管工就定罪提出上訴，期間准以保釋。

首被告王良棟（56歲）為義合工程有限公司的地盤管工，次被告余鴻彬（60歲）則為燒焊工目。義合工程僱用燒焊工人的合約日薪為950元，加班時薪為178元。首被告涉隱瞞公司，要求工人將工資扣減950元後的差額作為回佣。裁判官今要求被告將涉案賄款4萬5千多元償還給義合公司。

4 : GS(14)@2015-07-05 22:46:18

招股書
http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2015070301_c.htm

5 : GS(14)@2015-07-05 22:46:30

http://www.yee-hop.com.hk/tc/contactus.php
公司地址
香港九龍灣臨樂街 19號
南豐商業中心 1104-06室

6 : GS(14)@2015-07-05 22:46:45

http://www.discuss.com.hk/viewthread.php?tid=8717976
義合工程有限公司, 好做嗎?

7 : GS(14)@2015-07-05 22:50:02

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2015070201_c.htm
招股書

8 : greatsoup38(830)@2015-07-28 01:59:11

1. 1989 年成立，做地基、土木及隧道工程
2. 項目愈做愈多
3. 業務幾平均，有成十億單
4. 都是食政府飯，供應商集中

9 : greatsoup38(830)@2015-07-28 02:01:06

5. 風險: 項目性質、客戶集中、成本控制、原料、資金實力、分包商、人、保險、天氣、利率

10 : greatsoup38(830)@2015-07-28 02:02:24

6.兩個拍檔愈搞愈大，上市

11 : greatsoup38(830)@2015-07-29 01:37:40

7. 中標率幾高
8. 都是政府生意多
9. 生意分佈好平均
10. 好多是總承建商
11. 都是客戶好多地產商，好集中生意
12. 供應商好集中
13. 都幾多工傷

12 : greatsoup38(830)@2015-07-29 01:38:18

14. 私人都有好多外地同分包生意

13 : greatsoup38(830)@2015-07-29 01:41:26

15. 李祿兆: 336、6893
16. 王志強:593
17. 胡大祥: 909、1057、1382、1269、747、2326
18. 徐向榮: 610、240

14 : greatsoup38(830)@2015-07-29 01:43:02

19. 信永中和
20. 2014年盈利增3倍，至8,000萬，3,500萬現金

15 : Clark0713(1453)@2015-12-09 00:11:01

　《經濟通通訊社７日專訊》義合控股（０１６６２）公布主板上市計劃，公司將於明日
（８日）起公開招股，計劃發售１﹒２５億股股份，當中，其中１０％，即１２５０萬股股份公
開發售，其餘１﹒１２５億股股份將用作配售，每股發售價介乎０﹒６９至１﹒０３元，每手
４０００股，即未計手續費，每手入場費為４１２０元。
　　公司指，公司股份將於下周五（１８日）於主板進行買賣；假設發售價為每股０﹒８６元，
即建議發售價範圍之中位數，料股份發售的所得款項淨額，扣除發售的包銷費及開支等，為合共
約８９２０萬元。
　　公司指，擬將有關所得款額淨額的６０﹒２％為擴充地基業務產能及購買新機械及車輛改善
經營效率，約２９﹒１％用作擴充隧道業務產能及購買新機械提升工作能力等。
　　中國平安資本（香港）為是次上市計劃的獨家保薦人，而雅利多證券及國金證券（香港）為
聯席牽頭經辦人。（ｊｎ）

16 : greatsoup38(830)@2015-12-09 02:20:19

招股書

17 : greatsoup38(830)@2016-06-27 01:44:43

盈利增12.5%，至9,000萬，7,800萬現金

18 : jj1984(29252)@2016-10-12 10:27:10

唉....

[凌晨] 細價股翻生，下一隻喪升股係?
http://www.investaholic.com.hk/2 ... 6/october-11th-2016

義合控股業務穩定而且收入可觀是凌晨較為注意的地方，因為這令公司定位十分模糊，並不屬於完全沒有業務的殼股，其市值卻是殼股的射程範圍，在此不得不提公司的上市保薦人中國平安資本（香港）有限公司，該保薦人過去紀錄就只有2015年2月上市的中國集成控股（1027），一隻曾在大時代喪升超過70倍而聞名的股票，而其保薦人相隔半年後便為義合控股保薦上市，難免令人想入非非，亦令凌晨更加確信公司不會甘於平凡，適逢公司上市將滿一年，面對近月市況轉旺，幕後人士會否趁勢造就另一隻喪升股就要拭目以待了。

19 : fatlone168(20094)@2016-10-12 10:53:27

jj1984在18樓提及
唉....

[凌晨] 細價股翻生，下一隻喪升股係?
http://www.investaholic.com.hk/2 ... 6/october-11th-2016

義合控股業務穩定而且收入可觀是凌晨較為注意的地方，因為這令公司定位十分模糊，並不屬於完全沒有業務的殼股，其市值卻是殼股的射程範圍，在此不得不提公司的上市保薦人中國平安資本（香港）有限公司，該保薦人過去紀錄就只有2015年2月上市的中國集成控股（1027），一隻曾在大時代喪升超過70倍而聞名的股票，而其保薦人相隔半年後便為義合控股保薦上市，難免令人想入非非，亦令凌晨更加確信公司不會甘於平凡，適逢公司上市將滿一年，面對近月市況轉旺，幕後人士會否趁勢造就另一隻喪升股就要拭目以待了。

我都是睇到呢篇嘢先入嚟呢個帖睇下, 竟然無乜討論

呢個保薦人唔掂?

20 : GS(14)@2016-11-15 10:05:48

profit warning

21 : GS(14)@2016-11-29 12:41:20

盈利降64%，至2,500萬，5,400萬現金

22 : GS(14)@2017-04-13 00:57:19

有關可能投資的諒解備忘錄
義合控股有限公司董事會宣佈，於2017年4月12日，本公司全資附屬公司義合投
資與得寶資本訂立諒解備忘錄，以發掘合作機會成立或共同投資共同擁有公
司，於英國投資及發展土地與物業。
諒解備忘錄主要條款
根據諒解備忘錄，現時建議目標公司將由義合投資及得寶資本分別實益擁有
60%及40%權益，惟須待訂約方進一步磋商後方可作實。成立後，目標公司及其
附屬公司（如有）將成為本公司的非全資附屬公司。根據諒解備忘錄的條款，向
目標集團出資的上限定為16.56百萬英鎊（相當於約港幣160.30百萬元）。義合投
資及得寶資本將根據彼等各自分別於目標公司的股本權益百分比以現金出資
最多分別9.936百萬英鎊（相當於約港幣96.18百萬元）及6.624百萬英鎊（相當於約
港幣64.12百萬元）。預期本集團向目標集團作出的出資將以內部資源及╱或其
他外部資金撥付。
根據諒解備忘錄，(a)得寶資本連同其聯屬公司須就物業投資管理提供管理專
業知識並收取費用，惟須根據訂約方將予協定的條款進行；(b)得寶資本須竭力
且及時向義合投資提供有關土地與物業及物業投資的一切最新資料；及(c)訂
約方各自竭力以真誠磋商，並於諒解備忘錄日期起計90日內或訂約方可能相
互同意的其他日期就可能交易訂立最終及具約束力協議。
..
有關得寶資本的資料
得寶資本為於香港註冊成立的有限公司。根據得寶資本提供的資料，得寶資本
主要從事物業投資及發展業務，而得寶資本的全部已發行股份由獨立第三方
擁有，其具有於英國及其他國家進行投資及發展土地與物業的豐富經驗。
據董事會作出一切合理查詢後所深知、全悉及確信，得寶資本及其股東並非本
公司關連人士，並為獨立第三方。
董事會謹此強調，於本公告日期尚未訂立有關可能交易的具約束力協議。可能
交易一旦實現，可能構成上市規則項下的本公司須予公佈交易。本公司將根據
上市規則適時作出有關可能交易的進一步公告。

23 : GS(14)@2017-06-06 19:53:15

profit warning

24 : GS(14)@2017-07-02 09:49:54

盈利降72%，至2,000萬，2,900萬現金

25 : GS(14)@2017-09-20 09:46:26

BUY England property

26 : GS(14)@2018-06-30 10:58:18

盈利增4成，至2,800萬，輕債

27 : GS(14)@2018-10-11 15:10:48

截至2018年3月31日止兩個年度，因客戶於合約建立初期設立的逾期付款機制，
引致本集團的兩大客戶延遲支付結欠本集團的服務費，繼而導致本集團的營
運資金需求大幅上升。於2017年9月19日，本公司宣佈就伯明罕物業項目簽立認
購協議。此舉進一步加劇本集團的短期資金需求。
因誤解所致，且為求降低本集團的融資成本，與其全數運用其未提取的銀行融
資，本公司已暫時重新分配未動用所得款項淨額，作為本集團的一般營運資金
及部分用作履行本集團於伯明罕物業項目的付款責任。

28 : GS(14)@2018-10-23 08:12:10

買垃圾

賣方及目標集團之資料
賣方為一間於中國註冊成立之公司。其主要業務為股權投資，資產管理及基礎
研究。
目標公司於2012年於中國註冊成立，為一間有限公司。作為以綜合性科學技術
為導向，集研究、教育及工業於一體的集團，目標公司已在多個領域發展業務，
包括水生基因資源的保護與利用、水產物種的分子育種、生態及工業培育、新
品種及技術的推廣、水產品精深加工、進出口貿易等。
目標集團表示，其已完成長江流域種質資源基因數據庫的建設，與中國國內外
廣泛開展種質資源保存與挖掘、分子育種、經濟物種開發及海洋生物研發等方
面的合作，旨在改善人類飲食結構中蛋白質的攝取。
根據目標集團提供之資料，其於中國擁有超過10項獲批准專利，並於中國已提
交超過30項額外專利申請，現正進行審理。專利範疇有關水產品DNA驗證及檢
測技術、DNA取出技術、水產育種方法、水產育種系統及水產品運輸等。目標
集團擁有多間於中國及海外建立的附屬公司，分佈於海南、廣東、江蘇、香港、
老撾及澳洲等，覆蓋南海、東海等海域和長江、珠江、黃河等水域。
訂立收購協議前，目標公司已開始重組以理順其企業架構及營運。完成重組為
交割之先決條件。
目標集團之財務資料
下表列載目標集團根據中國會計準則編製之(i)截至2016年12月31日止年度摘
錄自目標集團經審核賬目之財務資料；及(ii)截至2017年12月31日止年度及截至
2018年9月30日止九個月摘錄自目標集團未經審核綜合管理賬目之財務資料：
截至2016年
12月31日
止年度
截至2017年
12月31日
止年度
截至2018年
9月30日
止九個月
（經審核）（未經審核）（未經審核）
人民幣千元人民幣千元人民幣千元
除稅前溢利淨額 15,090 4,561 18,143
除稅後溢利淨額 12,517 3,923 17,760
根據目標集團以中國會計準則編製之未經審核綜合管理賬目，目標集團於2017
年12月31日及2018年9月30日分別錄得資產淨值約人民幣102,500,000元及約人民
幣120,180,000元。
進行收購事項之理由及預期利益
本集團主要從事提供地基工程（包括預鑽孔小型灌注樁、預鑽孔灌注工字樁及
沖擊式工字樁，及其他土木工程，包括地盤平整工程及道路及行人道工程）及
隧道工程（包括頂管、手挖隧道及明挖回填隧道工程）。
誠如本公司截至2017年3月31日止年度的年報所載，立法會批准已規劃基建工
程撥款進度緩慢，對香港建造業市場造成重大不利影響。由2016年底至本公司
2017年財政年度市況持續低迷，對本集團的收益和溢利造成不利影響。因應建
造業市場的短期前景，本集團已嘗試探索香港以外地區的其他業務機遇，藉此
擴闊收益來源。
誠如本公司截至2018年3月31日止年度的年報所披露，因應香港地基和隧道業
務的當前市況及為擴闊本集團的業務範圍，本集團已探索海外業務及投資機
遇。在2017年年底，本集團成功收購英國伯明罕物業項目40%權益，並於2018年
在菲律賓擴充旗下業務。本公司認為，收購事項為本集團進軍中國水產養殖，
多元化發展旗下業務邁進重要一步。
鑒於中國普羅大眾日益富裕以及中產階層的冒起，中國對高質水產的需求不
斷增加。收購事項一旦落實，將令本集團業務更為多元，擴闊其收入基礎。基
於以上所述，董事認為收購協議之條款（包括對價）屬公平合理，而收購事項亦
符合本公司及股東整體之利益。

29 : 太平天下(1234)@2018-10-24 00:28:10

greatsoup在28樓提及
買垃圾

賣方及目標集團之資料
賣方為一間於中國註冊成立之公司。其主要業務為股權投資，資產管理及基礎
研究。
目標公司於2012年於中國註冊成立，為一間有限公司。作為以綜合性科學技術
為導向，集研究、教育及工業於一體的集團，目標公司已在多個領域發展業務，
包括水生基因資源的保護與利用、水產物種的分子育種、生態及工業培育、新
品種及技術的推廣、水產品精深加工、進出口貿易等。
目標集團表示，其已完成長江流域種質資源基因數據庫的建設，與中國國內外
廣泛開展種質資源保存與挖掘、分子育種、經濟物種開發及海洋生物研發等方
面的合作，旨在改善人類飲食結構中蛋白質的攝取。
根據目標集團提供之資料，其於中國擁有超過10項獲批准專利，並於中國已提
交超過30項額外專利申請，現正進行審理。專利範疇有關水產品DNA驗證及檢
測技術、DNA取出技術、水產育種方法、水產育種系統及水產品運輸等。目標
集團擁有多間於中國及海外建立的附屬公司，分佈於海南、廣東、江蘇、香港、
老撾及澳洲等，覆蓋南海、東海等海域和長江、珠江、黃河等水域。
訂立收購協議前，目標公司已開始重組以理順其企業架構及營運。完成重組為
交割之先決條件。
目標集團之財務資料
下表列載目標集團根據中國會計準則編製之(i)截至2016年12月31日止年度摘
錄自目標集團經審核賬目之財務資料；及(ii)截至2017年12月31日止年度及截至
2018年9月30日止九個月摘錄自目標集團未經審核綜合管理賬目之財務資料：
截至2016年
12月31日
止年度
截至2017年
12月31日
止年度
截至2018年
9月30日
止九個月
（經審核）（未經審核）（未經審核）
人民幣千元人民幣千元人民幣千元
除稅前溢利淨額 15,090 4,561 18,143
除稅後溢利淨額 12,517 3,923 17,760
根據目標集團以中國會計準則編製之未經審核綜合管理賬目，目標集團於2017
年12月31日及2018年9月30日分別錄得資產淨值約人民幣102,500,000元及約人民
幣120,180,000元。
進行收購事項之理由及預期利益
本集團主要從事提供地基工程（包括預鑽孔小型灌注樁、預鑽孔灌注工字樁及
沖擊式工字樁，及其他土木工程，包括地盤平整工程及道路及行人道工程）及
隧道工程（包括頂管、手挖隧道及明挖回填隧道工程）。
誠如本公司截至2017年3月31日止年度的年報所載，立法會批准已規劃基建工
程撥款進度緩慢，對香港建造業市場造成重大不利影響。由2016年底至本公司
2017年財政年度市況持續低迷，對本集團的收益和溢利造成不利影響。因應建
造業市場的短期前景，本集團已嘗試探索香港以外地區的其他業務機遇，藉此
擴闊收益來源。
誠如本公司截至2018年3月31日止年度的年報所披露，因應香港地基和隧道業
務的當前市況及為擴闊本集團的業務範圍，本集團已探索海外業務及投資機
遇。在2017年年底，本集團成功收購英國伯明罕物業項目40%權益，並於2018年
在菲律賓擴充旗下業務。本公司認為，收購事項為本集團進軍中國水產養殖，
多元化發展旗下業務邁進重要一步。
鑒於中國普羅大眾日益富裕以及中產階層的冒起，中國對高質水產的需求不
斷增加。收購事項一旦落實，將令本集團業務更為多元，擴闊其收入基礎。基
於以上所述，董事認為收購協議之條款（包括對價）屬公平合理，而收購事項亦
符合本公司及股東整體之利益。

華大內地好似都有上市

30 : GS(14)@2018-10-24 01:48:58

華大基因有，但唔是呢間

31 : GS(14)@2018-11-21 17:12:34

本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及有意投資者，基於董事會
目前可得資料，本集團預計錄得不低於15%收益增長，故截至2018年9月30日止六個月
（「中期」）除稅前溢利（「溢利」）顯著增加不少於70%，而2017年同期收益約為256,500,000
港元及溢利約為21,100,000港元。
中期溢利大幅增加主要由於(i)2017年啟動的項目於中期全面展開令收益增長，及(ii)中
期基本竣工的項目達致成本節約措施使得利潤率改善所致。

32 : GS(14)@2018-12-05 17:39:59

盈利增93%，至3,100萬，5,400萬現金

33 : GS(14)@2019-04-09 18:24:38

董事會宣佈，於2019年4月8日，借方確認接納該銀行提供融資不超過合共港幣
133,400,000元而發出之融資函件。
根據融資函件，本公司已向該銀行承諾（其中包括）詹先生及徐先生將直接或間
接持有本公司的總實益權益不少於51%。
根據融資函件，銀行應有無限制酌情權，就該融資削減、取消或暫停，或釐定
是否允許提取。該融資可在任何時間及無論如何於2020年2月28日前檢討，而該
銀行亦有凌駕性要求還款的權力，包括有權就潛在及或然債務要求全部以現
金彌償。
於本公告日期，YH Assets持有本公司股份的75%及YH Assets分別由JJ1318及MM1318
實益擁有51%及49%。JJ1318及MM1318則分別由詹先生及徐先生實益擁有100%。
根據上市規則第13.21條之規定，只要上述特定履約責任繼續存在，披露資料將
會載入本公司其後之年度及中期報告。

34 : GS(14)@2019-04-27 06:53:41

本公司董事會（「董事會」）於2019年4月25日獲本公司執行董事及控股股東（定義
見香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」））徐武明先生（「徐武明
先生」，持有183,750,000股本公司普通股（各為一股「股份」），佔緊接股份出售前
本公司已發行股本約36.75%）告知，徐武明先生已出售合共45,000,000股股份（「銷
售股份」）予徐軍民先生（「徐軍民先生」）。徐軍民先生為持有深圳華大海洋科技
有限公司30%股權的股東，該公司為本公司擁有70%的附屬公司。
銷售股份佔本公司於本公告日期已發行股本約9%。完成出售後，徐武明先生
持有本公司已發行股本約27.75%。

35 : GS(14)@2019-05-16 01:24:04

購買英國物業

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=291279

家鄉互動科技專區

1 : GS(14)@2018-09-27 15:54:53

http://www.jx78.com/index/about/
家乡互动是一家新兴实力软件开发公司，注册资金1000万，是一家专业从事网络棋牌游戏开发和运营的高科技软件技术公司，主要研发项目涉及PC网络游戏、手机网络游戏二大方面。
　　短短一年时间，公司已经拥有一支富有凝聚力、敢于创新的专业研发团队，目前已成为厦门市最具规模的游戏开发运营公司之一，公司先后获得系统集成国家二级资质，软件开发国家认定企业，国家文化部网络文化经营许可，ICP网络运营资质。

目前公司业务已遍布全国，我们依托着强大的品牌效应、完善的产品结构和成熟的营销经验立足于网络棋牌游戏开发界，并得到了众多游戏玩家的认可和支持，以超高的点击率领先于同行业。
　　我们力争成为时代的企业，竭诚以最专业、最领先的技术；以科技创新的基石；以“公平、专业、人性”的理念为每一位客户服务。

2 : GS(14)@2018-09-27 15:56:43

http://www.jx78.com/index/about/
2017.06

平台日活用户突破300万

2017.05

获得厦门小巨人企业、厦门市领军企业

2017.04

获得厦门市动漫企业认证

2017.03

获得厦门市软件产品、软件企业认证

2017.02

公司员工达140+

2017.01

获得ISO9001:2005认证

2016.09

软件著作权达100款

2016.08

获得游戏中画面保存系统和方法的专利

2016.04

产品覆盖全国十个省的地区

2015.11

累计注册用户1200万

2015.08

微乐游戏上线运营

3 : GS(14)@2018-09-27 15:57:00

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2018092401_c.htm
招股書

4 : SYSTEM(-101)@2018-09-27 15:59:09

greatsoup所發的貼子已被greatsoup(管理組:8) 刪除了。(原因:廣告) 存檔ID:518

5 : GS(14)@2019-04-01 17:58:41

http://www.hkexnews.hk/app/SEHK/ ... ls-2019032601_c.htm
again

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=351299

[創業板]牡丹汽車(8188)專區

1 : GS(14)@2010-08-25 21:43:44

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=7539&page=0#footer
新聞專區

2 : GS(14)@2010-08-25 21:44:08

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20100825032_C.pdf

3 : GS(14)@2011-04-02 18:09:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110328094_C.pdf
仲是唔得

4 : i3640(1387)@2011-05-28 15:22:42

檔野個底，可以系呢堆料到睇到呀！

10/04/2008   監管者發出的公告及消息
創業板上市委員會譴責牡丹汽車股份有限公司、孫敏彪先生、侯成保先生、楊德祥先生、施錦成先生、邵志南先生、姜渭生先生及徐宏兵先生，並批評游聯群女士、張小虞先生及吳長發先生違反《創業板上市規則》 (126KB, PDF)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20080410039_C.pdf

09/05/2008 公告可能撤銷本公司之上市地位授予延期 (120KB, PDF)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20080509107_C.pdf

06/06/2008   公告及通告 - [《收購守則》所指的要約人刊發的公告]
聯合公佈 (348KB, PDF)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20080606051_C.pdf

05/07/2009   聯合公佈 - (1) 完成備忘錄及出售協議；(2) 無條件強制性現金收購建議；(3) 更改收購人；(4) 進一步延遲寄發綜合收購建議及回應文件；及 (5) 委任獨立財務顧問。 (236KB, PDF)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20090705002_C.pdf

30/08/2009 由大唐域高融資有限公司代表聯邦投資國際有限公司提出強制性無條件現金收購建議收購牡丹汽車股份有限公司的所有已發行股份之綜合收購建議文件 (1200KB, PDF)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20090830002_C.pdf

21/09/2009   大唐域高融資有限公司代表聯邦投資國際有限公司收購牡丹汽車股份有限公司之全部已發行股份之無條件強制性現金收購建議完成 (200KB, PDF)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20090921022_C.pdf

15/12/2009 根據創業板上市規則第20.41 條進行之持續關連交易 (127KB, PDF)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20091215004_C.pdf

5 : GS(14)@2011-07-16 14:23:19

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110715006_C.pdf
死啦，救唔番

6 : i3640(1387)@2011-07-16 14:51:39

5樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20110715/GLN20110715006_C.pdf
死啦，救唔番

檔野要打靶的話，有D可惜。。。

7 : i3640(1387)@2011-11-17 19:30:58

架車吾使力去劏羅!
湯財兄,佢地個份復牌建議書系咪吾使公開?公告搵吾到添.有無邊度可以望下呀?

09/11/2011 8188 牡丹汽車
創業板上市（覆核）委員會覆核聆訊之決定— 有條件批準H股恢復買賣 (175KB, PDF)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20111109048_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110715006_C.pdf
於二零一一年七月十八日，覆核委員會通知本公司，延長提交復牌建議的期限已獲批準。
於二零一一年九月二十八日，本公司連同復牌建議向覆核委員會提出申請，要求覆核上市委員會之上述決定。
於二零一一年十一月一日，覆核委員會舉行會議，聆訊及考慮本公司申請要求覆核上市委員會之決定。

8 : GS(14)@2011-11-17 21:03:54

7樓提及
架車吾使力去劏羅!
湯財兄,佢地個份復牌建議書系咪吾使公開?公告搵吾到添.有無邊度可以望下呀?

09/11/2011 8188 牡丹汽車
創業板上市（覆核）委員會覆核聆訊之決定— 有條件批準H股恢復買賣 (175KB, PDF)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20111109048_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110715006_C.pdf
於二零一一年七月十八日，覆核委員會通知本公司，延長提交復牌建議的期限已獲批準。
於二零一一年九月二十八日，本公司連同復牌建議向覆核委員會提出申請，要求覆核上市委員會之上述決定。
於二零一一年十一月一日，覆核委員會舉行會議，聆訊及考慮本公司申請要求覆核上市委員會之決定。

這些不會公開

9 : GS(14)@2013-03-13 01:08:42

除牌

10 : Clark0713(1453)@2013-03-13 13:30:36

http://mypaper.pchome.com.tw/allenxu/post/1247517833

Old history.

11 : GS(14)@2017-02-23 09:44:21

駿傑集團控股有限公司（「本公司」）獲證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）知會，鑑於本公
司股份（「股份」）於二零一七年二月二十二日早市時段的活動及股份價格大幅上升，證監會認
為在股份的交易中似乎沒有一個公開市場。因此，證監會已根據證券及期貨（在證券市場上市）
規則第8(1)條行使其權力，指示聯交所自二零一七年二月二十二日下午一時正起暫停股份的所
有交易。本公司現正就（其中包括）往後如何處理及解決證監會所關注問題及恢復股份買賣尋
求意見。
本公司董事（「董事」）會（「董事會」）亦注意到，股份自二零一七年二月二十二日上午九時正上
市開始，股份價格相對於其配售價每股0.54港元大幅上升。董事會經作出在相關情況下的合理
查詢後，並不知悉導致股份價格變動的任何原因，或任何必須公佈以避免本公司證券出現虛假
市場的資料，或根據證券及期貨條例第XIVA部須予披露的任何內幕消息。本公司將於適當時候
按照證券及期貨條例以及創業板上市規則的規定另行作出公佈。

12 : greatsoup38(830)@2017-02-28 00:25:33

8149 幫 8188 復牌

13 : GS(14)@2017-03-20 01:36:13

減持5%股

14 : GS(14)@2017-03-20 01:39:36

盈利很好

15 : GS(14)@2017-03-30 19:11:26

盈利增18%，至1,720萬，輕債

16 : GS(14)@2017-05-01 03:33:17

豁免

17 : GS(14)@2018-03-24 12:53:36

虧，1,800萬現金

18 : GS(14)@2018-08-09 18:16:07

轉盈40萬，870萬現金

19 : GS(14)@2019-04-20 13:59:56

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資者，根據對本集團截至
二零一九年三月三十一日止三個月未經審核綜合管理賬目的初步評估及本公司現時可得的其
他資料，本集團預期與截至二零一八年三月三十一日止三個月的溢利淨額相比，其於截至二零
一九年三月三十一日止三個月（「報告期間」）的財務表現將錄得重大下跌，並預計會錄得虧損
淨額。董事會認為由溢利淨額轉為虧損淨額乃主要由於︰
1. 由於二零一八年年底有大量大型基建項目完成，而本集團於報告期間新取得的公營隧道
建造項目於二零一九年三月方開始動工，令報告期間的收益大幅減少約50%；
2. 由於報告期間所進行的非隧道建造項目的毛利率普遍低於二零一八年同期所進行的隧道
建造項目，令毛利率大幅下降；及
3. 建造市場競爭越趨激烈，令二零一九年項目的利潤下降。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270465

[基金股]綠城中國(3900)專區(關係:2337、0775)

1 : GS(14)@2011-04-05 12:10:57

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6660
新聞專區

2 : GS(14)@2011-04-05 12:11:14

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110329114_C.pdf
得規模，無錢賺

3 : ksw(1423)@2011-04-05 12:47:54

我家都有他的樓, 聽說不錯

他的模式好像即起即賣.

負責真的很高..

4 : GS(14)@2011-04-05 13:13:31

這家是做豪宅的...即起即賣都無理由咁痴線

5 : monster7(4561)@2011-05-23 16:32:45

請問點解佢要又派高息又高負債咁奇怪？
留番d錢還債唔好咩？

6 : GS(14)@2011-05-23 20:57:33

5樓提及
請問點解佢要又派高息又高負債咁奇怪？
留番d錢還債唔好咩？

他老闆可能本身都欠錢呢

高負債的原因是因為他好多盤都未起好，所以睇落賺唔到錢

7 : monster7(4561)@2011-05-24 02:17:24

其實我無聊想過
有無辦法知大股東欠錢
搏佢派高息而炒上呢？

8 : GS(14)@2011-05-24 21:17:34

7樓提及
其實我無聊想過
有無辦法知大股東欠錢
搏佢派高息而炒上呢？

睇下CCASS啦

9 : GS(14)@2011-06-04 13:40:27

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201106031122_C.pdf
合營夥伴即是邊個?

10 : Clark0713(1453)@2011-08-28 19:10:55

2011 1H result

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110828086_C.pdf

very strong.... EPS RMB 0.54.......

11 : GS(14)@2011-08-28 19:13:51

負債率仍高達400%...

12 : GS(14)@2011-08-28 19:15:01

銷售過1,000億啊

前景展望
2011年下半年，中國房地產行業的宏觀調控將繼續進行，並繼續對市場推廣、
銷售及融資造成相當的影響。在清醒認識市場形勢的基礎上，本集團將進一步
加快以向外界人士輸出品牌和管理顧問服務為重點的發展戰略轉型，並將加強
人力資源發展，精細化管理和銷售、成本、質量及進度管理，進一步實施嚴格
的風險控制，提高本集團的管理水平和抗風險能力，實現集團的可持續發展。
由於本集團目前擁有充足的土地儲備，毋須進一步大量增購土地，也可應付未
來項目發展需要。考慮到未來可能出現的市場變化，從2010年下半年開始，本
集團在購買土地時，一直採取審慎的策略。本集團截至2011年8月26日，本年內
的未付土地款合共僅餘約人民幣18億元。因此，購買土地的支出不會對集團的
資金鏈構成重大壓力。
...

在2011年下半年，綠城集團計劃新推出287萬平方米可售房源。本集團將強化
「早銷﹑多銷﹑快銷」的快速資產周轉策略，配合積極的市場推廣策略，令資金
加快回籠，使本集團的財政更為穩健。考慮到未來市場波動可能造成的影響，
本集團已經作出萬全的準備，倘若，銷售進度放緩，本集團將靈活調整項目的
工程進度，以減少資金支出。

此外，本集團深明控制成本的重要性。因此，已經聘請國內權威的專業成本諮
詢機構，研究推出一系列提升效率的措施，包括，利用電子商務及網絡平台進
行團購，以降低成本。
在減輕資金壓力的同時，本集團將繼續開展商業代建模式，進行品牌和管理的
輸出，作為拓展新市場及增加新盈利增長點其中一環。
在融資管道方面，本集團積極開拓創新的融資模式，與大型國有金融企業、
地方大型國有企業及實力民營企業合作並開展信托及人民幣房地產基金等業
務，開行業之新河。而綠城集團作為四大國有銀行的優質客戶，一直維持良好
的信譽和信貸歷史，獲得穩定的銀行信貸支持。
眾所周知，中國的國內生產總值增速依然冠於全球，而人均可支配收入水平持
續上升，加上城市化的進程，令在城市購房的剛性需求大增。而面對國際金融
市場動盪，全球資本聚焦中國，國內外的投資者都普遍認為，人民幣將是全球
唯一肯定長期升值的貨幣。因此，國內外的投資者都希望增加對中國的投資比
重，而購買位於主要城市中心內黃金地段的優質物業，日漸被視為最有升值潛
力的投資工具。就此，綠城集團一直重點開拓的精品物業，正好完全滿足居民
及投資者對房地產的期望。
截至2011年6月30日，綠城集團尚未在收益表確認的銷售收入約為人民幣887億
元（按本集團應佔約人民幣578億元），這些收益大部分將在未來兩年逐步於收
益表確認。基於收入增長趨勢明顯，本集團對未來數年盈利前景感到樂觀。
2011年下半年，本集團將進一步防範財務風險，提升財務管理水平。同時以穩
定運營為基礎，積極應對宏觀經濟和政策的變化，加強成本控制，嚴控風險，
強化管理，進一步提高本公司的綜合競爭力。無論面對任何挑戰，本集團將繼
續堅守「為員工創造平台，為客戶創造價值，為城市創造美麗，為社會創造財
富」的宗旨，秉承真誠、善意、精致、完美的企業文化，在競爭激烈的市場裡，
定必脫穎而出。

13 : Clark0713(1453)@2011-08-28 19:25:01

11樓提及
負債率仍高達400%...

1,000億 is dream and target which they said in 2010.

Just earn a little bit in this stock in 2009. 3900's dividend is quite high.

Is it a good stock to be collected in bear market?

Thanks!

14 : GS(14)@2011-08-28 19:26:37

呢隻一定好，跌到殘一定要買，槓桿最大呢隻

15 : GS(14)@2011-09-22 22:35:22

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15635735
路透社引述中銀監近日下達文件，要求信託公司展開與綠城集團及關聯企業房地產信託業務情況調查。文件未有寫明原因，但由中銀監下文要求調查一個特定房地產公司的信託融資狀況，是非常罕見。

16 : 股場無真愛(1876)@2011-09-22 22:42:30

呢隻銷售多但好多係合伙
所以唔可以作準但負債高到令人擔心
一隻恒盛一隻綠城我都怕呢2間捱唔住要向下炒

17 : wilyty(1376)@2011-09-22 22:57:43

我反而覺得 119 彈力會好d

18 : GS(14)@2011-09-22 23:05:14

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110922205_C.pdf
本公司另提述路透社日期為二零一一年九月二十一日之新聞報導，內容有關
聲稱中國銀行業監督管理委員會（「中國銀監會」）就本公司及其附屬公司及聯
營公司（統稱「綠城集團」）之房地產信託業務進行調查，以及聲稱中國銀監會要
求信託機構填妥調查表格及就該房地產信託業務營運之相關風險提供意見。
董事會確認，本公司並無就有關聲稱之調查及要求從中國銀監會接獲任何官
方通知。有關聲稱之調查並不是針對綠城集團。

董事會進一步確認概無任何有關潛在收購或變賣之磋商或協議須根據香港聯
合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第13.23條予以披露，董事會亦不
知悉存在或可能存在股價敏感性質之任何事宜須根據上市規則第13.09條施加
之一般責任予以披露。

19 : greatsoup38(830)@2011-09-24 17:19:16

http://www.blogger.com/comment.g ... =683572888374457829

說到綠城真是有說不完的話語。曾聽說宋衛平的銳進嗜賭跟其無後（或說「未」有後）有關，不知跟毛佳君會否製造出新生命，若有後，恐怕會收束一些。但也不知跟其讀歷史的浪漫人文情懷有關，或許他認為可用的財富已足以無憂，可以浪漫地隨心所欲大幹一番；他要多建房讓更多人住進他的精美房子裏，這一點理想我倒是十分認同的。他在綠城方面外在的致命思路是曾一心想趕超萬科，成為名副其實的大哥大，但似乎完全沒顧及到財務方面的籌畫平衡，其他人也難以勸壓其賭性和雄心，毛佳君看來也不是張欣，而我也曾直指宋老總應該學學潘石屹。我當初「誘」以「最佳房企」之美名寄望他轉移目標，他收了，所以添加了標榜要成為最受尊敬的房地產發展商，可惜仍然想「砌低」萬科……希望三數月至半年後，不會出現綠城要倒閉或被收購的消息……

20 : greatsoup38(830)@2011-09-24 17:20:46

洞人兄, 說到房企, 好景的時候當然大家都發達, 但如今風險這麼高, 國企背景的房產商應該有明顯優勢. 私企地產商的命運更多時就在老闆一念之間, 老潘一向怕死,較保守, 他老婆也是厲害角色, 似比老宋更適合現在的環境.

我倒是沒有想到老宋的冒進和他暫時無後有關係, 老兄思想真是敏銳.

不過, 房地產牽涉太多利益博弈, 水太深, 我一向不敢碰這個板塊. 相對來說, 我較為敢在水泥股上下注. 國內慣性一到需要刺激經濟, 就大搞基建, 如果房產轉好, 水泥應該也不會差. 另外是水泥價格不像金價銅價, 基本上只是和國內需求有關, 可以少點頭痛猜估世界經濟如何.

21 : greatsoup38(830)@2011-09-24 17:24:40

#3900，曾經超欣賞的房企。無奈宋老總讓我一而再再而三地失望，真是江山易改本性難移。曾想張化橋若入局綠城（或說深控跟綠城聯姻）並得到重用，綠城一定可以成為全國最佳的房企（房屋設計和建造水平最高、最受尊重也最能賺錢），龍湖跑十隻馬都追不上（我曾實地看過龍湖在我老家附近的一個屋苑，設計和建造水平確實不錯，甚至比中海外的還要好，中海外的通常是一個模子）。我總相信行正道，手腕硬中帶柔，產品質素做到全行最頂級，不難在國內取得佳績，但無奈宋老總空有一身杜甫情懷和詩人的審美感，卻總愛在刀陣中前行……

22 : Ben(10970)@2011-10-30 15:24:29

彈番上5蚊了

23 : greatsoup38(830)@2011-10-30 15:35:43

想哭

24 : 承天(1379)@2011-10-30 18:10:54

對手點評:孙宏斌力挺绿城：他们若倒下是中国地产悲哀
全文:http://house.focus.cn/news/2011-10-14/1530161.html
绿城是否会因为信托等原因造成资金链危机，进而引发公司困境的问题，孙宏斌强调了对绿城的敬佩：“首先我觉得绿城是中国最优秀的公司之一。这些年我从绿城学到了很多东西。绿城的产品是中国最好的。”

　　同时孙宏斌认为，当前的调控令整个行业都面临困，不应只因绿城的信托行为怀疑其发展力。“我觉得绿城没有大家说的那么困难。担心绿城什么呢？主要就是因为他做过几笔信托？但是我觉得在今年能做成信托，不是每个企业都可以做成的。做信托对企业是好事不是坏事。还有绿城的产品很好，它有大量的库存，如果它肯降价一定卖得出去。”

孙宏斌相信绿城能靠“产品制胜”。“绿城不可能倒，也不会倒。如果绿城倒了，不公平，对这个行业不是件好事。该倒闭的应该是那些产品做得差，不对客户负责的企业。如果绿城倒闭了，那是中国房地产的悲哀。如果绿城有暂时的困难，希望政府、银行稍微帮一下。”

25 : 承天(1379)@2011-11-05 07:13:10

新湖中宝与绿城互保3亿大股东9成持股被质押
節錄:新湖中宝10月10日公告，公司与绿城控股继续建立以30000万元额度为限的互保关系，互为对方贷款提供信用保证。尽管绿城控股董事长宋卫平深夜否认破产传闻，但和其有着互保联系的新湖中宝不禁让人捏一把汗。

不仅如此，新湖中宝大股东新湖集团，频繁用新湖中宝股权作为质押，其过高的比例也暗藏风险。

10月10日，新湖中宝2011年第四次临时股东大会审议并通过了《关于与绿城控股建立互保关系并提供相互经济担保的议案》，公司与绿城控股继续建立以30000万元额度为限的互保关系，互为对方贷款提供信用保证。互保的期限为各自向金融机构签订的融资到期日在2013年4月30日之前的融资。

截至2011年9月12日，新湖中宝为绿城控股提供担保10000万元。数据显示，新湖中宝对外担保总计292885万元，占净资产31.44%，目前尚无逾期担保。

今年上半年，绿城控股的净资产负债率已从去年底的132%，上升至163.2%。市场甚至一度传闻绿城控股破产。虽然此传闻被其董事长宋卫平否认，但市场对其资金状况仍然担忧。

上海某基金经理对此也表示担忧，绿城目前的状况究竟如何，尚不得知，“房地产资金链一旦出现问题，风险会很大。新湖中宝和绿城有互保关系，一旦绿城出事，新湖中宝有‘连坐’责任。”
全文:http://www.21cbh.com/HTML/2011-11-4/wMMzA3XzM3NzAwMA.html

26 : GS(14)@2011-11-05 08:40:40

http://static.sse.com.cn/cs/zhs/ ... 0208_20111010_1.pdf
http://static.sse.com.cn/cs/zhs/ ... 0208_20110915_2.pdf
即是呢兩張公告

27 : 承天(1379)@2011-11-05 08:45:22

有冇機會黎多次破產傳言低價入 hehe smiley

28 : GS(14)@2011-11-05 08:50:03

大家都等緊啦

29 : GS(14)@2011-12-09 16:37:20

內房出奇招「包賺」誘客
綠地促銷商廈　推溢價回購

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15869078

30 : greatsoup38(830)@2011-12-24 18:06:39

http://house.hexun.com/2011-12-19/136452432.html
　一位不願具名的上市房企高層也對《財經》記者稱，綠城中國在杭州市場深耕多年，政府與銀行資源相當豐富，破產幾乎是不可能的事情。「綠城的問題不在於流動性，只是負債率太高了，導致其融資成本太高。這一輪調控過後，房企的毛利潤會降低到30％，如果融資成本太高，基本上就是給資本家打工了。」

31 : idsdown(1658)@2012-01-05 22:28:13

又大平賣, 要錢唔要貨

http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... newsid=ETN220105579

經濟通通訊社５日專訊》融創中國（０１９１８）宣布，附屬融創置業斥５１００萬元（
人民幣．下同），收購綠城中國（０３９００）附屬綠城地產旗下無鍚綠城湖濱置業５１％權益
。完成後，融創及綠城將分別持有無鍚綠城湖濱置業５１％及４９％權益。

32 : greatsoup38(830)@2012-01-05 22:35:07

又唔認唔認，又要認

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120105563_C.pdf

股權轉讓事項
融創中國董事會及綠城中國董事會聯合宣佈，融創中國之全資附屬公司融創置地與綠城中國之全資附屬公司綠城地產於二零一二年一月五日簽訂股權轉讓協議，據此融創置地同意收購，而綠城地產同意出售湖濱置業之51%股本權益，現金代價為人民幣5,100萬元。

...
融創中國董事會認為，股權轉讓事項將為融創集團提供良機，可加強其於無錫地產行業之市場份額並增加其無錫土地投資之總數目。融創中國董事會亦相信透過股權轉讓事項，融創中國將與綠城中國結成策略夥伴，憑藉各方的品牌及網絡，有利於無錫項目地塊的開發，並將對融創中國於無錫市場的長遠發展有所助益。

綠城中國正積極物色於無錫擁有良好資金基礎的策略夥伴，並與其合作發展無錫項目地塊。綠城中國董事會相信，綠城中國與融創中國的合作對無錫項目地塊的成功發展及日後綠城中國於無錫的其他項目有所裨益。綠城中國董事會進一步相信，融創中國與綠城中國將透過股權轉讓事項成為無錫項目地塊的策略夥伴，憑藉雙方的品牌及網絡將有利於無錫項目地塊的成功開發。

融創中國董事認為，股權轉讓協議乃按一般商業條款訂立，及股權轉讓事項之條款屬公平合理，並符合融創中國及其股東之整體利益。

綠城中國董事認為，股權轉讓協議乃按一般商業條款訂立，及股權轉讓事項之條款屬公平合理，並符合綠城中國及其股東之整體利益。綠城地產計劃將所得款項人民幣5,100萬元作為綠城地產的一般運營資金。

33 : idsdown(1658)@2012-01-05 22:36:44

29億買入, 用1億的估值賣出51%.

融創做左單好交易

34 : greatsoup38(830)@2012-01-05 22:43:28

於二零一一年
六月三十日
（未經審核）
人民幣千元
淨資產75,939

睇來又唔似是29億啊

35 : idsdown(1658)@2012-01-05 22:45:26

34樓提及
於二零一一年
六月三十日
（未經審核）
人民幣千元
淨資產75,939

睇來又唔似是29億啊

岩岩now講完, 佢投返黎係29億

36 : greatsoup38(830)@2012-01-05 22:49:22

可能已經借了好多錢或者未付晒地價

37 : idsdown(1658)@2012-01-05 22:49:44

http://finance.sina.com.hk/news/3/2/1/4452899/1.html

湖濱置業于2009年12月15日成立，主要從事當地項目發展，項目總建築面積約52﹒5萬平方米，涉及數個地塊，包括商務辦公､居住用地及商業用地｡項目已經開工，預期2015年6月底峻工｡交易完成後，無鍚綠城湖濱置業將成為融創之附屬公司，而不再作為綠城的附屬公司｡

本次交易項目即香樟園項目地塊，實為無錫蠡湖1號地塊。2009年8月，綠城以29億元的價格將之收入囊中，同時更創下無錫市區土地招、拍、挂單宗地塊總價的新紀錄。

38 : greatsoup38(830)@2012-01-05 23:01:29

37樓提及
http://finance.sina.com.hk/news/3/2/1/4452899/1.html

湖濱置業于2009年12月15日成立，主要從事當地項目發展，項目總建築面積約52﹒5萬平方米，涉及數個地塊，包括商務辦公､居住用地及商業用地｡項目已經開工，預期2015年6月底峻工｡交易完成後，無鍚綠城湖濱置業將成為融創之附屬公司，而不再作為綠城的附屬公司｡

本次交易項目即香樟園項目地塊，實為無錫蠡湖1號地塊。2009年8月，綠城以29億元的價格將之收入囊中，同時更創下無錫市區土地招、拍、挂單宗地塊總價的新紀錄。

問題唔是呢度...就是計埋呢兩年，2009年資產都不過是8,000萬...但買呢塊地的價值是29億，應記人資產，那應該有28.2億相應的負債才能構成，咁你明唔明白我意思?

即是話他連地及債一起買

39 : Louis(1212)@2012-01-06 07:34:00

33樓提及
29億買入, 用1億的估值賣出51%.

融創做左單好交易

http://the-sun.on.cc/cnt/finance/20120106/00434_020.html

首席財務官兼董秘馮征接受本報查詢時指出，是次交易作價未計股東貸款，強調綠城在是次交易「無賺無蝕」。

公告稱，該項目地塊總建築面積約52.5萬平方米，目前建設工程已開工，預期一五年六月三十日竣工。翻查資料，綠城於○九年八月以29億元的價格購入，更創下無錫市區土地單宗地塊總價新紀錄，折合樓面價每平方米5,600元。

全年銷售減35%

根據公告，該項目公司於二○一○年度錄得虧損1,258萬元，淨資產為7,593萬元。

綠城去年全年銷售額約為353億元，按年減少35%，十二月銷售額57億元，按年減少44%，按月升1.5倍。

40 : greatsoup38(830)@2012-01-15 13:46:32

http://www.yicai.com/news/2012/01/1345050.html
據稱，宋衛平經常去的地方，就是澳門和拉斯維加斯。宋衛平掌控下的綠城集團，也以高槓桿率著稱。多種原因之下，宋衛平在業內有「賭徒宋員外」之稱。

「他是一個比較理想化的人「，一位綠城高管同《證券日報》記者談及宋衛平時，如此形容。據其介紹，綠城自建項目的每一塊磚頭，都曾被一一敲過，以確定是否存在空心磚的問題無論這一陳述真實與否，記者都訝異於上述綠城高管語氣之肯定。

41 : GS(14)@2012-01-18 23:15:43

http://magazine.caijing.com.cn/2012-01-16/111619460.html
　　土地「關照」

　　依據2000年制定的《舟山市城市總體規劃（2000-2020）》，位於臨城新區的舟山市政府大樓所在區域，被規劃成中心城區。這個在張家盟治下建成，外形神似「盟」字的建築，亦一度成為當地百姓調侃的對象。

　　市政府大樓右側，一街之隔的是舟山市本島的第一個五星級酒店——舟山喜來登綠城酒店，酒店北面目前仍在施工的幾幢高層酒店式公寓，包括政府大樓左側不遠的房地產項目桂花城小區，都屬於起家浙江而蜚聲國內的綠城集團。

　　綠城集團成立於1995年，其董事長宋衛平少時隨父母由紹興嵊縣轉至舟山生活，1982年大學畢業後進入舟山市委黨校任教師，由此日後下海得到相關便利。宋衛平與張家盟早年亦已相識。

　　上述項目啟動於舟山市政府制定城區搬遷規劃後不久，張家盟時任市長，期間促成了宋衛平在舟山的第一樁「買賣」。

　　據判決書，2002年上半年，在張家盟的引薦下，綠城集團開始進入舟山市尚屬沉寂的房地產行業。綠城集團旗下舟山綠城房地產開發有限公司（下稱舟山綠城）決定在臨城新區投資建設一個用地達150畝的五星級酒店，同時捆綁開發300餘畝的桂花城小區項目，張答應在用地和地價等方面給予支持。

　　項目建設初期，為解決上述項目土地審批問題，在張家盟過問下，舟山市國土資源局同意按桂花城項目分期繳付土地出讓金的進度，分批辦理兩個項目的土地使用證。同年12月，舟山市政府還以退還桂花城項目市政公用基礎設施建設費的名義，退給舟山綠城1568萬元。

　　2007年下半年，舟山市稅務部門對舟山綠城進行專項稅務稽查，發現該公司漏繳所得稅四五百萬元。為此，張家盟專門致電時任舟山市地方稅務局局長杜祖國，讓其關照，隨後舟山綠城僅補交數十萬元了結此事。

　　「交往」背後是交換。據宋衛平證言，2003年下半年，為感謝張對舟山綠城項目的前期支持和幫助，考慮到將來仍需獲得關照，在邀請張參觀綠城集團杭州春江花月項目時，建議張購買。後經時任舟山市政府駐杭州辦公室主任余宏忠協調，張家盟僅以5100餘元/平方米的價格買下203平方米的商品房一套，該房產時價超過1萬元/平方米，後登記在張氏夫婦女兒張翅名下。

　　張家盟落網後，紀檢部門參考浙江省價格認證中心出具的價格鑑定結論，認定張以明顯低於市場購房價的方式收受宋衛平賄款117.5萬元。

42 : GS(14)@2012-02-08 23:32:48

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16051642
宋衞平在元宵節（本周一）那一天，他推掉很多應酬，選擇在會議中度過佳節，宋衞平會議上決定調整公司今年銷售策略，宋衞平的策略是打「人海戰」，將原來等待客戶上門，轉向以主動搵客，「傳統的樓盤開盤方式差不多已經走到頭了，我希望把我們的銷售員變成經紀人。」

聘 300生力軍代售物業

宋衞平說：「我們還想在杭州和一些城市公司找一些簽約經紀人，利用現有二手房經紀人隊伍，計劃從中挑選 200至 300人。」生力軍更可以代售綠城手上任何一個物業，實行「全面出擊」。當然，銷售得不好的職員，將被淘汰，「因此大家必須要努力工作，不能坐等客戶上門，不能束手無策、坐以待斃。」
在上有政策下，綠城不能不變陣求存，宋衞平打從內心說，「 2011年我們活下來了， 12年我們會繼續活下去。」

43 : have707(25178)@2012-03-31 15:56:27

綠城annual report:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203307413_C.pdf

雖然profit有增長，但cash好少，負債極高。
另外唔派息 (星期一死定了 smiley

)

44 : GS(14)@2012-03-31 16:07:21

財務摘要
• 實現收入約人民幣219.6億元，較去年增長96.8%。
• 毛利約人民幣74.1億元，較去年增長117.8%。
• 本公司股東應佔利潤約人民幣25.7億元，較去年飆升68.1%。
• 每股基本盈利人民幣1.57元，較去年增長68.8%。

盈利劇增230%，至32億，負現金差不多是資產500%...唉

開發規模
2011年，綠城集團根據市場環境及公司自身運營情況，結合年初制定的整體推
盤計畫，適時調整開發節奏，適度控制開發規模，最終實現新開工總建築面積
為639萬平方米，比原定計劃900萬平方米減少29%。同時，綠城集團在2011年實
現竣工面積約244萬平方米，其中可售面積約為182萬平方米。截至2011 年12 月
31日，綠城集團共有80個在建項目，在建總建築面積達1,600萬平方米。
土地儲備
2011年，綠城集團順應宏觀形勢，採取了「積極銷售、謹慎買地」的策略，審慎把
握拿地時機，積極引入合作夥伴，通過招拍掛以及股權收購等方式，在浙江省
內的台州、新昌、慈溪，以及上海、遼寧、河南、山東等地區購置土地，共新增9
塊優質土地，佔地面積約309萬平方米，總建築面積約681萬平方米，其中205 萬
平方米歸屬於本集團。總土地款為人民幣111億元，平均樓面地價為每平方米
人民幣1,626元，由本集團承擔的土地款約為人民幣16億元。
...
前景展望
2012年，延續調控的基調將在未來一段時間存在，我們應該理性地加快戰略轉
變和模式轉型，審時度勢地把握市場節奏和公司策略，適時適度地調整對應的
運營策略，提高決策的前瞻性和靈活性。
2012年，轉型將成為綠城的主題，從戰略到產品再到銷售，都將有所變化。戰略
上，綠城將不再通過高負債率追求規模擴張，而是在保證高品質的前提下側重
於依靠品牌和管理輸出實現穩建發展，盡快將負債率降低至較合理的水準。產
品上，綠城將進一步開發多元化的房產品類，滿足不同階層的客戶需求。銷售
上，綠城將從傳統模式過渡到經紀人佣金制，整合社會一切資源，發動全社會
經紀人共同銷售綠城房產品，形成內、外部人員有序競爭的銷售局面，拉動公
司業績增長。
2012年，綠城集團預計新開工建築面積約為580萬平方米。此外，預計會有43 個
項目（或項目分期）將於2012年竣工，竣工總建築面積為434萬平方米。其中可售
面積為309萬平方米，歸屬於本集團的可售面積為221萬平方米。

45 : GS(14)@2012-03-31 16:08:05

2010年部分贖回信託貸款淨虧損及信託相關金融衍生工具公平值變化
2009年本集團與中海信託有限公司（「中海信託」）訂立信託協議，協議有關的信
託單位認股權、擔保及人民幣1元期權被視為金融衍生工具，並按照公平值計
量計算損益。中海信託於2012 年1月到期。本年信托相關金融衍生工具公平值
變化產生收益人民幣169百萬元。2010年因部分贖回信託貸款及信託相關金融
衍生工具公平值變化產生淨虧損人民幣21百萬元。
減值準備
鑒於中國房地產市場限購和信貸收緊政策帶來的風險和不確定性，本集團委
聘戴德梁行有限公司對部分可供發展物業及發展中物業予以評估。根據評估
結果，2011年本公司之附屬公司計提減值準備人民幣193百萬元，其中舟山朱家
尖東沙度假村南區項目評估減值人民幣144百萬元，蘇州玫瑰園項目評估減值
人民幣62百萬元，舟山喜來登酒店沖回2008年的評估減值人民幣13百萬元。另
外，本集團之聯營公司台州黃岩新前街項目評估減值人民幣99百萬元。

...
股息
本公司董事會建議不派發末期股息（2010年：末期股息每股人民幣0.36元）。本年
度已派發的中期股息為每股人民幣0.1元，因此本年度的股息總額為每股人民
幣0.1 元。

真是好似頂唔住

46 : greatsoup38(830)@2012-04-07 18:29:34

山頂洞人:

綠城的表現讓分析師們糾結。大幅提升所謂目標價，卻維持沽售評級。用最保守的純利率計，綠城今年的預估市盈率將低見2倍以下。

47 : ksw(1423)@2012-04-07 19:15:53

這股被嚴重低估

而且最近背後有人入局, 有戲睇了

48 : Heidi(3062)@2012-04-07 21:22:32

真利害，是否真的嚴重低估不易說，捱得過就好，但過程也相當辛苦

49 : greatsoup38(830)@2012-04-08 10:01:52

買點總是不會錯的，3-5%博2-3倍，輸了就回家去

50 : Clark0713(1453)@2012-04-08 19:10:00

http://paper.wenweipo.com/2012/04/03/FI1204030015.htm

"香港文匯報訊（記者趙建強）被指為財務狀況最危險的綠城中國（3900），截至去年底淨負債比率仍高達148.7%，常務副主席兼行政總裁壽柏年昨表示，預料今年現金流入將高於支出，公司亦會繼續出售項目及於適時融資，爭取今年內負債比率可降到約100%，長遠期望可維持60%至70%水平。 "

51 : GS(14)@2012-04-17 23:48:48

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120417152_C.pdf
建議出售
董事會謹此宣佈，於二零一二年四月十七日，SOHO中國之全資附屬公司（作
為買方）及SOHO中國與綠城房地產及馬鞍山置業（作為賣方）以及本公司訂
立框架協議，由賣方出售綠城廣場置業全部股權及由綠城房地產轉讓貸款
之所有權利及擁有權。綠城廣場置業分別由綠城房地產及馬鞍山置業擁有
70%及30%。根據框架協議就綠城出售及貸款轉讓應付予綠城房地產的總代
價為人民幣1,615,848,200元，可予調整（如有）。

52 : GS(14)@2012-04-17 23:49:51

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120417152_C.pdf
有關本公司及綠城房地產的資料以及訂立框架協議的理由
本集團是中國領先的物業發展商之一，主要從事優質物業開發，以中國中高收
入人士為目標客戶。綠城房地產為一家於中國成立的公司，是本公司之全資附
屬公司。董事會認為，綠城出售所得款項淨額可加強本集團現金流量及提升營
運資金，以維持流動資金並預留更多財務資源，以待商機出現時供未來投資的
資金所需。預期綠城出售可改善資產負債水平及本集團財務狀況。因此，董事
認為，框架協議的條款屬公平合理，且符合本公司及股東整體利益。
估計綠城出售事項將有約人民幣200,000,000元的收益。
董事會預期，綠城出售所得款項淨額將用作本集團一般營運資金。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120417148_C.pdf
訂立框架協議之理由
天山路項目是本公司自二零零九年八月進入上海市場以來收購的第十一個項
目，也是本公司在長寧區的第三個項目。天山路項目所在的長寧區虹橋涉外
貿易中心，是上海第一個涉外商務區，長寧區的辦公、商業和高檔公寓聚集區
域。天山路項目緊鄰天山路商業街，毗鄰內環線和地鐵2號線婁山關站，周邊商
業氛圍活躍，符合本集團於北京及上海之黃金地段開發高端商業物業之核心
策略的要求。完成收購後，本集團在上海的累計收購金額將達到人民幣約255
億元。董事會相信，本收購將進一步提高本集團於上海主要商業區的地位，有
助本集團於上海成功發展其獨特的商業模式。
董事相信，框架協議及其項下擬進行交易的條款屬公平合理，且符合股東整體
利益。

53 : ksw(1423)@2012-06-08 12:04:18

好野~~ smiley

54 : have707(25178)@2012-06-08 17:03:19

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120608189_C.pdf

九倉入股，認完兩批新股 + CB(認購價$7.4)後會易手........ smiley

會籌到50億(新股 + CB)，應該可以頂住6月要還既信用証。

仲要成立「投資委員會」，似係被迫，唔係宋老板性格.......
看來冇呢筆錢就要收皮咁.......... smiley

最後都捱唔住...... smiley

55 : Clark0713(1453)@2012-06-08 17:32:19

(1) 有關本公司發行327,849,579股新股份之認購協議 (2) 有關本公司發行162,113,714股新股份及發行人發行2,550,000,000港元之永久次級可換股可贖回證券之投資協議－關連交易 (3) 委任非執行董事及 (4) 恢復買賣

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120608189_C.pdf

56 : Louis(1212)@2012-06-08 18:37:50

綠城連環配股發股證獲51億九倉成大股

http://www.hkej.com/template/onl ... _id=109426&cat_id=1

一向被視為內房股中，債務最沉重的股份之一 -- 綠城(03900)宣布，連環向九倉(00004)配售兩批新股和發行可換股證券，共籌集51億元；在完成全數的配股和發行可換股證券行動後，九倉在集團的持股，將從目前的2.1%，最終增至綠城35.1%的股份，成為集團最大股東。

債務沉重的綠城，在透過兩次向九倉配股，分別為3.28億股及1.62億股。兩批新股認購價為5.2元，較集團昨日收市價5.35元，有2.8%折讓，兩批新股認購總價分別為17.05億元及8.43億元。綠城要分兩次配售，乃因為公司首批配股，已用盡公司在股東周年大會，授權按已發行股本配售20%新股的上限。公司需再取得授權，進行配發及發行第二批股份、及可換股證券獲兌換時須予發行之兌換股份。

該第一批配售新股，相當於集團現有股本20%及擴大後股本約16.7%；而第二批新股則佔擴大後股本7.6%。同時，集團亦向九倉發行本金額為25.5億元之可換股證券，初始兌換價為7.4元，較綠城昨日收市價有38.3%溢價。

綠城表示，目前九倉持有集團3488.85萬股或2.1%，完成第一批配股後，九倉將持股約18.4%，第二批配股後則增至24.6%，而悉數兌換可換股證券後，九倉將持股35.1%，成為集團最大股東。另外，主席兼執行董事宋衛平，於發行兩批股份及悉數兌換可換股證券後，持股比將由33%攤薄至21.9%；副主席兼行政總裁壽柏年則由23.4%攤薄至15.6%。

綠城預期是次向九倉配股及發行可換股證券，集資50.98億元，所得款項淨額約50.87億元。集團擬將所得款項淨額用作一般企業用途、償還貸款或作一般營運資金。

綠城相信，集資所得將改善集團之現金狀況，減少其負債並從而加強本公司之整體資產負債狀況；而引入九龍倉集團作為策略投資者，也將創造與九龍倉加強在中國物業行業方面之策略會談及合作之機會。

集團股份將於周一復牌。綠城停牌前報5.35元。

57 : ksw(1423)@2012-06-08 18:45:31

47樓提及
這股被嚴重低估
而且最近背後有人入局, 有戲睇了

都話架啦...

58 : thomasgp02a(16679)@2012-06-08 21:18:41

簡直可以當成賣盤

59 : RY(2041)@2012-06-08 21:51:01

尋日擺明有春江鴨,成交大增...

不過阿NG生係嗰啲唔益人之輩,睇戲算LA

60 : 股場無真愛(1876)@2012-06-08 22:59:58

九倉精神永無益人
吳光正入股可以睇少隻喇

第2批cb 2x億股息每年要9厘即係要俾俾成2億息唔還晒息唔俾派股息

d條款狠到pk 有貨都要即刻沽喇最好聽一炒高放生多d人

61 : 股場無真愛(1876)@2012-06-08 23:04:10

希望星期一逃生大門大開

九倉搞邊隻都無運行

62 : 自動波人(1313)@2012-06-08 23:52:17

唔搵老細就等爆。。。

連控股權都雙手奉送，可想而知大陸融資幾高難度。。。

63 : have707(25178)@2012-06-09 00:41:33

62樓提及
唔搵老細就等爆。。。
連控股權都雙手奉送，可想而知大陸融資幾高難度。。。

不過我估宋老總等時機贖番d CB....... smiley

以宋老總既性格.....

同埋CB價$7.4就知........

64 : ksw(1423)@2012-06-09 02:10:41

哈哈, "多謝""忠告"

65 : GS(14)@2012-06-09 10:46:51

54樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0608/LTN20120608189_C.pdf
九倉入股，認完兩批新股 + CB(認購價$7.4)後會易手........
會籌到50億(新股 + CB)，應該可以頂住6月要還既信用証。
仲要成立「投資委員會」，似係被迫，唔係宋老板性格.......
看來冇呢筆錢就要收皮咁..........
最後都捱唔住......

第1批是按一般授權，第2批及可換股債是特別授權...

今次借錢是肉隨砧板上，成12.5%息wor(9%加贖回價每年加3.5%)...後5年個息真是大約呢個數

仲要畀九倉成為大股東...

九倉今次收購隨可不合併他的強大負債，但可列入他的資產，負債率變相降低了，又可以狂借錢，實現他激進的擴張計劃，加上賺取穩定的利息收入(雖然未必收到錢)，其實都幾有利。何況他持有個地段幾近他的主要基地華東，他們又合作過，都有互補效應吧。

綠城今次咁多債先咁平，又無人肯接盤啊，但綠城個老闆都幾要面，可能不肯賣給同業先咁做...

不過九龍倉咁激進，管理會唔會失控? 會唔會好似順馳咁呢?

66 : GS(14)@2012-06-09 10:47:13

58樓提及
簡直可以當成賣盤

半賣半送

67 : GS(14)@2012-06-09 10:47:55

60樓提及
九倉精神永無益人
吳光正入股可以睇少隻喇
第2批cb 2x億股息每年要9厘即係要俾俾成2億息唔還晒息唔俾派股息
d條款狠到pk 有貨都要即刻沽喇最好聽一炒高放生多d人

唔是9%，是9%加贖回溢價3.5%，大約12.815%

68 : GS(14)@2012-06-09 10:48:31

61樓提及
希望星期一逃生大門大開
九倉搞邊隻都無運行

是縮骨D，但今次買九龍倉幾好呀

69 : GS(14)@2012-06-09 10:49:59

63樓提及
62樓提及
唔搵老細就等爆。。。
連控股權都雙手奉送，可想而知大陸融資幾高難度。。。

不過我估宋老總等時機贖番d CB.......
以宋老總既性格.....
同埋CB價$7.4就知........

有錢都買4號仔啦...買呢隻被蝦的等死，其實如果10年後真是取到控股權，或者把手上3377打入，會唔會用綠城食埋他手上那些盤，做到絕對控制? 1083都試過啦

70 : thomasgp02a(16679)@2012-06-09 12:01:54

我真不明白，綠城做樓宇做得幾好，但財務上一塌糊塗。海嘯後劫後餘生，都不減債，謹慎一些，到現在近乎賣盤收場。

根本可以避免。

71 : 八旗子弟(15368)@2012-06-09 12:12:37

在内地做地産，銀行先係大股東

70樓提及
我真不明白，綠城做樓宇做得幾好，但財務上一塌糊塗。海嘯後劫後餘生，都不減債，謹慎一些，到現在近乎賣盤收場。
根本可以避免。

72 : GS(14)@2012-06-09 13:29:30

70樓提及
我真不明白，綠城做樓宇做得幾好，但財務上一塌糊塗。海嘯後劫後餘生，都不減債，謹慎一些，到現在近乎賣盤收場。
根本可以避免。

就是頭腦發熱
[realblog]http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/34106[/realblog]

73 : GS(14)@2012-06-09 13:29:43

71樓提及
在内地做地産，銀行先係大股東
70樓提及
我真不明白，綠城做樓宇做得幾好，但財務上一塌糊塗。海嘯後劫後餘生，都不減債，謹慎一些，到現在近乎賣盤收場。
根本可以避免。

銀行是金主才對

74 : GS(14)@2012-06-09 15:51:34

http://www.chinagreentown.com/Ht ... 37cbc738b60008.html
2012年6月8日，綠城中國控股有限公司（綠城、股票代碼：03900.HK）與九龍倉集團有限公司（九龍倉、股票代碼：00004.HK）宣佈雙方就九龍倉對綠城進行戰略性投資達成合作協議，涉及資金合共約港幣51億元。

根據合作協議，此次投資交易將分為兩個步驟完成。第一步為綠城對九龍倉進行約3.27億股的股份配售，金額約港幣17億元；第二步為綠城向九龍倉進行約1.62億股的股份配售，涉及金額約港幣8.43億元，同時向其發行永久次級可換股證券，以進一步融資港幣25.5億元。在兩次股份配售完成後，九龍倉將持有綠城擴大後股本的24.6%，成為綠城的第二大股東，並獲二席綠城中國非執行董事席位和一席綠城中國財務/投資委員會席位。

綠城董事局主席宋衛平先生認為，此次合作對綠城具有重大的戰略意義。綠城在經過18年的高速發展之後，已面臨一定的內外瓶頸，正處於戰略轉型期。九龍倉的加盟，將大大有利於增強綠城的財務穩定性，優化資本結構和內部風險控制，使綠城能夠在繼續提升產品和服務優勢的同時，充分借重九龍倉集團在資本運作、企業管治、商業營運、資源整合等多方面的優勢，實現穩健可持續發展。從這個意義上說，此次戰略合作對綠城具有里程碑式的意義。

九龍倉常務副主席吳天海先生也表示，此次投資，主要源於對宋衛平先生為首的綠城管理團隊的認同，對綠城專注開發高質量物業的欣賞和對內地房地產市場的長期看好。九龍倉加盟綠城後，將積極運用自身的經驗和資源，支持綠城更好地發展。同時，此次投資也是九龍倉內地房產發展戰略的重要組成部分。九龍倉將借重綠城的品牌和開發能力，與綠城優勢互補，攜手並進，共同開拓內地房地產業務。

創始於1886年的香港九龍倉集團以發展中港兩地地產業務而聞名，其在香港所開發的海港城及時代廣場為香港地標性物業。此次交易前，雙方已在項目層面有過多次合作。

作為中國最知名的住宅物業開發商之一，總部位於杭州的綠城集團一向以其優秀的產品質量為行內外稱道，並被評為2011年中國城市居民居住滿意度整體第一。近年來因其財務狀況引起各界擔憂，而此次九龍倉的加盟，足以提升投資者對綠城的信心，進一步增強綠城未來發展的潛力和前景。
發表於:15:44:13
http://www.wharfholdings.com/file/120608_joint%20connected_c.pdf
九龍倉方公告

會德豐及九龍倉的董事會謹宣布，於二○一二年六月七日，買方（其為九龍倉旗下一間全資附屬公司）從賣方（其為由吳光正先生實質擁有及控制的兩間公司）購入34,888,500 股綠城中國股份（佔於本公告日期的綠城中國已發行股本約2.13%），購買價為每股港幣5.2 元。購買34,888,500 股綠城中國股份的總價格為港幣一億八千一百萬元。

在相關交易後，九龍倉與綠城中國訂立了有條件協議，投資合共約港幣五十一億元，認購綠城中國股份（按相同格價每股港幣5.2 元）及將由綠城中國的全資附屬公司發行、以港元計價、由綠城中國作出擔保及可轉換成綠城中國股份的永續次級可換股證券，兩者合併下對會德豐及對九龍倉而言構成主要交易。據會德豐及九龍倉的董事的意見，相關交易將可精簡及整固九龍倉於綠城中國的權益。進一步詳情請參閱日期為二○一二年六月八日由會德豐及九龍倉刊發的聯合公告。

賣方由在會德豐及九龍倉兩間公司皆出任主席兼董事的吳光正先生實質擁有及控制。買方為九龍倉旗下一間全資附屬公司，而九龍倉由會德豐擁有其50.39%權益。因此，根據上市規則第14A 章，賣方被視為會德豐及九龍倉兩者的關連人士，及相關交易對於會德豐以及對於九龍倉而言皆構成一項關連交易。

http://www.wharfholdings.com/fil ... 0connection%20c.pdf
會德豐及九龍倉的董事會謹宣布，於二○一二年六月八日，
(a)甲方投資者（九龍倉的全資附屬公司）、九龍倉與綠城中國訂立認購協議，據此，綠城中國有條件地同意以現金方式按認購價配發及發行第一批綠城中國股份，甲方投資者亦有條件地同意認購第一批綠城中國股
份；
及(b)甲方投資者、乙方投資者、九龍倉、綠城中國及發行人訂立投資協議，據此，(i)綠城中國有條件地同意以現金方式按認購價向甲方投資者配發及發行第二批綠城中國股份；及(ii)發行人有條件地同意向乙方投資者發行永續次級可換股證券，而甲方投資者有條件地同意認購第二批綠城中國股份及乙方投資者有條件地同意認購永續次級可換股證券。在永續次級可換股證券之條款及條件的規限下，永續次級可換股證券可轉換為綠城中國股份。
綠城中國是中國其中一家最成功的私營發展商，其總部位於浙江省杭州、於一九九五年成立及於二○○六年在香港上市。其於二○一一年中國指數研究院的「居民居住整體滿意度」中排名第一，以表彰對其產品和服務的高度認可。綠城中國的二○一一年營業額為人民幣220億元（已確認的總樓面面積為104 萬平方米，總樓面面積的每平方米售價平均超過人民幣2萬元），可歸屬利潤為人民幣26 億元（或每股人民幣1.57 元）。於二○一一年十二月三十一日，綠城中國有105 個在建或待開發項目，總計劃樓面面積接近4,100 萬平方米（其中大約2,400 萬平方米歸屬於綠城中國），每個單位面積的平均土地成本低於每平方米人民幣2,900 元。二○一一年的訂約銷售額達到人民幣353 億元（或175 萬平方米）。
多年來，綠城中國在中國的房地產市場建立了其中一個最有價值的品牌。九龍倉獲邀成爲綠城中國的戰略伙伴，以協助綠城中國在國際金融市場中，建立成一個具價值的品牌。除了通過該交易向綠城提供新資金外，九龍倉在綠城中國的董事會及投資委員會也取得代表議席，
以協助其制定和實施穩健的財務方針和管治措施。此外，九龍倉及綠城中國會在現有和/或新項目中探討共同投資的可能性，以發揮彼此在物業開發及管理方面的專長。
該交易是運用二○一二年迄今由銷售所得的可觀收入進行再投資，在本年的首五個月，在計及九龍倉於合資項目中的應佔份額後，九龍倉在國内預售的物業總值超過人民幣50 億元，超標50%以上。
該交易所需資金會全部利用九龍倉的現金盈餘撥付。如將全資附屬公司計算在内的話，九龍倉集團目前的現金盈餘約為300 億港元，於支付海運大廈的新租賃及該交易的金額後，預料現金盈餘約為180 億港元。當中由One Midtown、匯達大廈及其他非核心物業的銷售收益接近40 億港元。

75 : thomasgp02a(16679)@2012-06-09 19:04:40

綠城之前有做代工生意，別人出地，佢負責建築銷售。

恐怕九倉入主後，綠城會走這條路，財務上九倉主控，綠城代工。

如果壽柏年、宋衛平兩人通力合作，控股權可以和九倉差不多，但如果沒有錢，也沒有用。

之前有一篇文言文的萬言書論綠城之弊：

http://www.jiatg.net/bg/mt/1150.html

我始終不明白，為何不早一些減價賣樓，為何不犠性些許質素起快一點，早點讓資金回籠。早點這樣做，就不會有今日。

76 : GS(14)@2012-06-09 19:25:06

他都話無得做就番去打麻雀，哈哈

77 : GS(14)@2012-06-09 19:25:44

綠城離職員工萬言書《諫宋公疏》全文
時間：2012-05-14 22:58:34 來源：中國網作者：

　《諫宋公疏》

　　宋公鈞鑒：憾別綠城，羞愧於心。猶豫上疏，妄論憂弊而言嘗所不敢，唯念公業不易，時勢艱辛，雖大不敬但求察之一二為感。

　　今綠城之困，雖緣於外，實因於內。人、治、略，均有可察可省之處。

　　人憂篇：

　　善工而乏謀，此憂一。

　　工者，綠城所長，器、氣、蘊、韻，縱仿其極亦不得一二。高標嚴律佐以師徒，綠城善工者眾，雖資能有異，然佼於業。綠城之缺在於謀，乏善謀之士，缺縝思之舉，是故常慮遠而效弱，工卓而利不達。

　　肱股賢謀之失，於集團執總、運營總監、營銷總監尤甚。肱股，國之根砥，非俱忠、勇、賢、智者無以為托。現居其位者，「德薄而位尊，智小而謀大，力小而任重」，唯忠可憫，其實難副，下不滿者日眾。

　　集團運營之基本弱，今吳氏新去，倘用未達者施輪崗之策，則亂不久矣。可察縝思善謀、精業善斷之資深掌項目者，曉以大局而舍其小利，委以重任。

　　任重而力多不逮，此憂二。

　　公嘗言「心中有數，目中有人」，然達者幾何？經年，項目增，破格擢拔者甚眾，良莠之差益現。愚以為，非殫精竭慮、敏學好思、輔事通略三五年者，必難負重任。

　　「是故天將降大任於是人也，必先苦其心志，勞其筋骨，餓其體膚，空乏其身，行拂亂其所為，所以動心忍性，曾益其所不能。」若新負重任者，不念苦、勞，而坐享其位之優，則政亂事小，恐傷品質之基，此不可不察也。當下之勢無時可待，無事可試，非自覺重壓無以為計。亂世重典，古法也。於渾噩庸碌輩，宜早明殺伐，儆傚尤。與人寬仁，於己殘酷，是知也。

　　重工銷而輕他，任人唯親，此憂三。

　　工，立業之根，銷，存業之本。公重之二者，無可厚非。然業日盛，穩固發展所繫繁於初創。可鑑萬科、金地、保利之同業，重工、銷，亦不廢旁系之才。嘗聞公戲言「將來綠城十執總，營銷者七，工程者三」。常言「不拘一格降人才」，又何來從業之別？愚以為綠城營銷、工程皆已有定法，唯管控偏於資智、當家之才。當家者，須工、銷、利並重，缺其一則無以為繼。是故，不可不察也。

　　任人唯親，今亦有之，或不甚眾，但宜早防。一女，非要職，年末部門考評中下，然領導擢為優。亦此女，今歲新任主管。此雖管中窺豹，但為萬一者亦不可取。師徒制之所衷，概為德才傳承，非利於雞犬之道。

　　公乃孟德，業之翹楚，世之英雄。然霸業者，唯謀萬事之慧，納江海之襟尚不足以成。孟德之與本初，勝於親賢良，喜謀諫。

　　用人之道，業之根本。若無慎察，則臣庸公須智，臣憒公須明，臣惘公須省。臣若不堪，公何其苦哉！

　　治患篇：

　　以公為全師，此患一。

　　愚觀綠城之治，多倚於人而非繫於制。嘗聞「無宋則非綠城」，公之神、韻、行、形皆融諸綠城，此誠綠城成功主因。然細會警省今綠城之治，愚深憂之。

　　諸事皆以公為全師，綠城大患也。「聞道有先後，術業有專攻」，公雖智謀深遠，高瞻遠矚，亦難免疏漏不及。愚竊居綠城二載有六，鮮見據理直諫之言，鮮聞憂公縝思之策。公下，具奉孝、公達之智、魏徵之志者幾何？

　　以公為全師，則吹捧之風日盛。言必稱「宋總說」者日眾，甚之者竟善以「最高指示」為文之開篇。風至於此，何其憂哉。殊不知，賢者寓忠於行，佞者表忠於形。

　　以公為全師，則思慮之行日微。公之高標常人所不及，然愚竊以為細會深悟，縝思密行，達公之意未嘗不能。然渾噩不達者，求保其位，不思不諫，唯公言是行。是故，營銷創新之舉，無人謀，降價圖實利者，無人諫。

　　去年客戶節，當屬典型。擲金百萬，然效未達。愚嘗嘆挽，擇地萬象城，觀者更眾否；設賽高爾夫，與者更廣否；講者任志強(微博)，聽者更多否？

　　事於形而怠思行，此患二。

　　嘗有人以「夜總會」戲言綠城。愚竊以為，會者，精業者集思解惑也。唯慎思篤行尚不能達者，以會商之。PPT乃理思路、顯問題、匯成果之形式，非工作之重心。工善，可以「好」字概之，無PPT亦可。今之PPT，重形好色，亦不乏見為之而廢寢忘食者，以致平民逆反欲舉「反PPT聯盟」。有微博笑話為佐，「嘗有竊者，伏綠城三日，不得出。既出，問之何所得。答曰，唯PPT大成也。」綠城之會甚眾，尤以營銷，且多以紀要而終，少有效施行之法，但有亦概公之明示，鮮見執事者之慎謀己見。例聯動營銷，所施之策概公意耳。嘗有選拔通曉項目「自由人」設場杭州大廈之諫呼？

　　思行怠亦現於諸事一二。部分合格供方售價竟高於同質者30%，管窺之相不可不察。106575257111銷售短信濫發，少月五六，多月十餘，受者不堪，以致逆反。綠城會之利用挖掘，亦未有先公所思之策。

　　計粗而行疏，賞罰不明，此患三。

　　計劃周密之重，於調控之期尤顯。然或坐井臆想，或默認強壓，或存僥倖拖重任近歲末，擬定時已知不能達者三四，此像綠建尤甚。概因上懼於公，而下無重法可束。如青島華川者，去兩年均未達計劃，雖有集團之因，然其銷售誤判之責難免，以至於今，其計劃眾皆不敢信。

　　有失者，罰不嚴。有功者，賞不明。吳氏、童氏，皆忠貞奮勇、智慧堅毅之士也，愚雖鬚眉，此生亦不及其項背。經年，童氏創「內保外貸」業內先河，既解外債之急，亦緩綠城資金之困，至今年「內保外貸」竟盈利逾兩億。去年底，步步驚心，吳童等人，殫精竭慮，無所不用其極，為常人所不能，力保渡困，此間艱辛幾人能察。若非去之，愚斷不敢言此，既存爭利之嫌，亦恐言及此顯功高震主，反害忠賢。愚深知，吳、童實乃愚忠之人，非求利之徒。二人嘗自言菲薄「無宋總，則無今日」，「若離綠城，一無是處」，此真忠臣死士也。
　　略慮篇：

　　善工而乏金，志遠而控弱，此慮一。

　　公察綠城善工乏金之困，乃創代建。然高瞻遠矚，須踐於腳踏實地。今綠城善工者雖眾，然管控之策尚欠，堪掌全局者亦缺。故綠建之業起之雖快，顯困亦眾，概因綢繆未細、溝通未達，施行不實所致。近憂綠建者甚眾，若停滯延緩而耽取費，僅千萬之資以為繼，恐入不敷出之日不遠矣。遠慮代建項目甚多，若不盡心梳理、整頓溝通，恐因合作或品質傷及綠城百億品牌千億身家。

　　同理適之養老地產。養老必成綠城新翼。工服之優使綠城處養老地產先發高點。然養老地產運營模式諸於目標、客戶、服務、盈利尚須摸索，是故，誠宜縝思慎試，跬步篤行。愚以為，事必求第一(品)，未必求第一(先)。

　　代建、養老雖新翼，然集團本源斷不可廢。當下，綠城之基尚在本源，無本源品質之標竿則工無以服眾，無本源穩固康健之局面則諸業無所依。善本源，計在管控與資金。

　　資金改善須思二弊。一為酒店，二為合作。雖於產品、銷售有益，然以綠城之力實不堪持酒店者甚眾。概因綠城酒店之標準，無論營造、運營，亦或淀資周轉，均於財力不符。以千島湖例，銷售盈餘無以覆酒店成本，運營淨利縱不提折舊亦難保稅費。今之合作亦有弊現，既有合作方實力不濟之困(如黃岩)，亦有所持權益偏低而失資金掌控之憂(如麗水)。此憂恐將深遠以至明後。

　　產品定位配比缺失，此慮二。

　　雖綠城翹楚於別墅、大宅，改良之餘卻須更精進於中小，兼而熟慮配比。愚嘗夜值蘭園，與銷售及訪者交流，有言裝修單一且不喜其風而婉棄者，亦有面積大致總價高其所不及難達者。雖業者多有詬病綠城中小戶型設計，然中小戶型於綠城存貨亦或去化均屬前列。愚嘗思之。竊以為中小戶型中高端市場需求潛力巨大，無論富人贈與子女亦或中產夾心自住。愚將心比之，寧於綠城90-100方蝸居，亦不願於同總價120方苟活，概因品質、服務、層次之差所致也。

　　相應定位，材質亦當差異。愚於綠城之最驕傲事，當屬置業千島湖度假公寓以敬父母，然愚亦詫異於萬四之樓何以干掛石材且帶裝修。以當地之市，縱以真石漆代之，於外觀、售價亦無大損矣。此舉客戶雖得利，然於此微利項目卻非明智。觀此現象之於綠城，並非獨一。

　　妄言於此，以淺陋之知，草草而收，雖余言未盡，已犯眾怒。愚不善文言，然以嘩眾，概因本欲白話萬言以諫，然感遣詞用句頗有偏激，有悖真誠善意。故以不長之文言，以弱鋒芒，然仍感尖如針氈，刺若麥芒，乏真誠、善意之念，還請公察愚之志純情憫，體之諒之。

　　公若安好，便是春天！

78 : GS(14)@2012-06-09 19:30:32

75樓提及
綠城之前有做代工生意，別人出地，佢負責建築銷售。
恐怕九倉入主後，綠城會走這條路，財務上九倉主控，綠城代工。
如果壽柏年、宋衛平兩人通力合作，控股權可以和九倉差不多，但如果沒有錢，也沒有用。
之前有一篇文言文的萬言書論綠城之弊：
http://www.jiatg.net/bg/mt/1150.html
我始終不明白，為何不早一些減價賣樓，為何不犠性些許質素起快一點，早點讓資金回籠。早點這樣做，就不會有今日。

吳光正銀行家出身，應該都是做番呢味，代工都是因為他胃口太大又無錢...

呢篇解釋幾多的
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/32957

　　宋衛平在創辦了綠城之後，總喜歡說由於公司的創始人都是學習歷史出身，為公司帶來了很大的優勢，因為這必然給公司的地產項目注入了深厚的人文色彩。在面對聽眾時，他喜歡講城市的歷史，建築與人、自然、社會的關係。他立志於要在城市中留下美好的建築。他看問題時也總喜歡站在數十年後來考慮。比如綠城的很多樓盤外牆都是明黃色色調，這是因為明黃色在二十年後仍然不會發生太大變化，儘管作為新樓顯得有些老氣。這種色調正是宋衛平自己來決定的。

　　《第一財經週刊》的記者問他這個背景除了優勢之外是否會給公司帶來劣勢時，宋衛平先是一口回答「沒什麼壞處」，隨後又說：「就是有的時候顯示出不太會賺錢，或者賺錢賺得不夠漂亮。」他也承認，他喜歡討論的「文化的、社會的、價值體系的話題，不像是公司範疇，更像是學校和研究機構討論的問題」。

　　對於這些超越於商業利益的價值的考量，讓綠城的利潤率一直不高。此次危機中，媒體也總喜歡攻擊綠城為「高負債、低利潤率」。

　　宋衛平追求的是將東西做好。他經常說的一句話是，「這個花不了幾個錢的」。

　　「他是一個很好的資源整合者。他不在乎利益。你別看他有那麼多項目，其實很多項目中他並不是最大的受益者。」杜平說。

　　綠城在2009年脫險甚至變大之後繼續奉行的激進拿地政策，在2011年下半年公司進入困局後一直被媒體指責。究其原因，其中不乏宋衛平個人性格和追求的關係。「他那個時候老講，很多時候他去拍地王，算算是沒有錢可以賺的，但為什麼要去拍呢？他是怕人家拿走之後，把地做壞了。但是他拿下來之後，卻又一時不知道怎麼弄。」杜平稱。

　　而且，由於宋衛平對綠城的控制力極強，他在某種程度上成為這家公司的「主機」。他沒有精力與時間去考慮的事情，自然也就積壓下來。杜平稱，他甚至能在宋的桌子上看到有一年之前的文件都還沒批。
...

　　綠城在2009年脫險甚至變大之後繼續奉行的激進拿地政策，在2011年下半年公司進入困局後一直被媒體指責。究其原因，其中不乏宋衛平個人性格和追求的關係。「他那個時候老講，很多時候他去拍地王，算算是沒有錢可以賺的，但為什麼要去拍呢？他是怕人家拿走之後，把地做壞了。但是他拿下來之後，卻又一時不知道怎麼弄。」杜平稱。
...
　「他太想把事情做好，做得越好，也就變得越高端了。」杜平說。在最近綠城組織的對業主的訪問中，有一些綠城的老業主會抱怨說，當時買下的精裝修房子內，由於綠城配套的廚房器具全都是直接進口，出了故障之後，維修起來也就頗為麻煩。尤其是時間一久，原先備好了配件的物業也已經不再有儲備之後。不過這些業主在抱怨之後，還會說上幾句表示理解的話，然後再加一句：「你們也不容易。宋衛平怎麼著也算個理想主義者。」

　　「我非常願意造出很多好房子，有合理的利潤就可以。然後讓很多人都買得起。你只要給我便宜的地，我一定造便宜的房，還儘可能把質量和無形價值弄得好一些。」宋衛平解釋道。

　　宋衛平最得意的項目之一是杭州桃花源。據稱在開發這個項目時，宋衛平就是在按照陶淵明的《桃花源記》來尋找設計靈感。桃花源整個小區都頗有大隱之感。驅車從旁邊路過，如果不是刻意尋找，可能根本不會注意到這個小區的入口。它不像大多數小區通過高懸的霓虹燈標識來標明自己的存在，只是低調地在一面山石上刻上了「桃花源」三字。春夏之時，石上的字還會被綠植遮擋得隱隱約約。以至於業主在向訪客描述路徑時，需要特別提醒客人不要錯過出口。

　　曾經來訪問過桃花源並留宿其中的法國建築師保羅·安德魯（北京首都機場與戴高樂機場的建築師）也對這個項目讚不絕口。它更像是將住宅修建在了森林中，而不是在住宅區內刻意去做綠化。但是桃花源的昂貴也是公認的。其中一套中式四合院住宅的價格超過了1億元人民幣，單是由一個知名台灣設計師所做的室內設計與裝修費用就高達4000萬元人民幣。

79 : Wilbur(1931)@2012-06-09 23:22:49

高利率CB是飲鴆止渴?

加速滅亡被九倉食?

九倉同佢攬炒我就笑了...

80 : have707(25178)@2012-06-10 02:52:57

79樓提及
高利率CB是飲鴆止渴?
加速滅亡被九倉食?
九倉同佢攬炒我就笑了...

吳光正話相信宋總會贖得番d CB........

我總覺得九倉擺明要賺到盡，但又唔想完全打死哂宋老爺咁樣..........
宋老爺可能會好盡力咁贖番d CB，又或者，搞唔好就洗手不幹......

81 : GS(14)@2012-06-10 09:45:02

79樓提及
高利率CB是飲鴆止渴?
加速滅亡被九倉食?
九倉同佢攬炒我就笑了...

高息CB我覺得唔是囉，我覺得九倉是他個大靠山，九倉近來咁激進玩法，確實真是攬炒，但條數睇唔出的，只併入應佔資產，今年有特殊利潤，是咪好好呢

82 : GS(14)@2012-06-10 09:46:32

80樓提及
79樓提及
高利率CB是飲鴆止渴?
加速滅亡被九倉食?
九倉同佢攬炒我就笑了...

吳光正話相信宋總會贖得番d CB........
我總覺得九倉擺明要賺到盡，但又唔想完全打死哂宋老爺咁樣..........
宋老爺可能會好盡力咁贖番d CB，又或者，搞唔好就洗手不幹......

1. 贖得番至算啦，其實他咁玩法，10年的利息就是本金啦，真是還唔到的
2. 至於九倉睇法，我認同
3. 其實最後都會有文化衝突，2至3年好關鍵的事會出來

83 : hiufai(9639)@2012-06-12 11:21:24

以佢玩得咁大槓桿黎計..過千憶ASSET VS 一百憶MARKET CAP
如果捱過看來都OK...
順道提提...CHINA PROPERTY 公司D BONDS 好似ADVERAGE 都有20%(2011年尾)
15% 樓下又不是太太貴...吧...?

84 : hiufai(9639)@2012-06-12 11:24:02

我唔係打手 :) 係有朋友叫我黎睇睇呢度..AC 之前開左少黎呢度 :)

85 : ken9981(25673)@2012-06-12 15:55:39

目标十五纹，一点五倍pb视乎可以预期喔

86 : GS(14)@2012-06-12 22:59:27

83樓提及
以佢玩得咁大槓桿黎計..過千憶ASSET VS 一百憶MARKET CAP
如果捱過看來都OK...
順道提提...CHINA PROPERTY 公司D BONDS 好似ADVERAGE 都有20%(2011年尾)
15% 樓下又不是太太貴...吧...?

1. 捱得過一定得
2. 呢個價錢遲早被攤薄，要計埋個影響，同埋他未來派息都可能無咁多

87 : GS(14)@2012-06-12 22:59:39

85樓提及
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...有D仲平

88 : Clark0713(1453)@2012-06-13 07:41:09

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...有D仲平

#337, my love!

#3900, #3383 and #81 are also in my watch list!

89 : greatsoup38(830)@2012-06-13 21:22:55

88樓提及
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我喜歡1098

90 : Clark0713(1453)@2012-06-14 00:14:22

89樓提及
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我喜歡1098

1098是穩，但難成大業。

91 : greatsoup38(830)@2012-06-14 00:27:13

是啊，但穩就夠了

92 : ken9981(25673)@2012-06-14 08:31:53

原来他是高风险才估价低，现在有靠山了，估值会回稳的。绿城的产品很好啊。产品很好，管理跟上，有钱途啊

93 : GS(14)@2012-06-14 21:20:15

92樓提及
原来他是高风险才估价低，现在有靠山了，估值会回稳的。绿城的产品很好啊。产品很好，管理跟上，有钱途啊

我想都要一些時間，很多內房也便宜呢

94 : Clark0713(1453)@2012-06-14 22:35:41

91樓提及
是啊，但穩就夠了

但我的金融交易更有科斯托蘭尼的傾向。

#1918走勢不錯。

95 : GS(14)@2012-06-14 23:05:39

94樓提及
91樓提及
是啊，但穩就夠了
但我的金融交易更有科斯托蘭尼的傾向。
#1918走勢不錯。

呢隻我都喜

96 : ken9981(25673)@2012-06-15 11:52:32

93樓提及
92樓提及
原来他是高风险才估价低，现在有靠山了，估值会回稳的。绿城的产品很好啊。产品很好，管理跟上，有钱途啊

我想都要一些時間，很多內房也便宜呢

汤兄看好哪些内房股？再看？股价都再上一个台阶啦。

97 : GS(14)@2012-06-16 09:44:58

96樓提及
93樓提及
92樓提及
原来他是高风险才估价低，现在有靠山了，估值会回稳的。绿城的产品很好啊。产品很好，管理跟上，有钱途啊

我想都要一些時間，很多內房也便宜呢

汤兄看好哪些内房股？再看？股价都再上一个台阶啦。

自己慢慢找吧，我不說太多了

98 : greatsoup38(830)@2012-06-17 00:23:27

2012-6-15 HJ
...
逾百內地項目待開發

綠城在內地有105 個在建或待開發項目，總面積4100 萬方米（應佔2400 萬方米），平均每方米成本2900 元（人民幣．下同），去年確認入賬總面積104 萬方米，計約銷售175 萬方米，銷售額353 億元，核心盈利25.89 億元，每股盈利1.55 元，總借貸321.12億元，現金及抵押存款58.84 億元，淨負債262.28 億元，淨負債比率148.7％，尚有可用授信額度260億元。

綠城今年已售出若干物業，經九倉注資後，估計淨負債比率已降至100％左右，此後綠城的發展將受九倉按協議作出限制。

九倉投資於綠城，自然看好內地房產，雖無股權控制權，但有發展控制權。而九倉認購新股只折讓2.8％，較賬面資產值8.68 億元折讓40％，換股價較資產折讓14.7％。

九倉投資於綠城有點過於看好，基本上可以爭取更高折讓。九倉所持股權應佔綠城的盈利，可能P╱E甚低，但不宜以去年業績為準，而可換股證券的分派可以延期，雖然利率不低，但隨時可以延派。相信綠城短期將集中改善財務，而九倉的投資效果亦決定於此。九倉的淨借貸比率將增至28％左右。

綠城的處境並非就此一帆風順，成為市場對九倉評價參差的原因。

戴兆

99 : greatsoup38(830)@2012-06-17 14:46:11

http://sddr2010.blogspot.hk/2012/06/blog-post.html

#3900，威過威士忌。今早6.95、7.02追入了一點。更低位時不斷加價都追不了！一向把綠城列入沽出名單的高盛狂升目標價。看來，真的可以重新上路了。現價僅是其小妹妹龍湖的七分之一左右的市值……當然負債依然勁而且之前買了不少高價地，惟若宋衛平收心養性的話，全國建房質量最高的發展商，市場該有空間給予它持續發展吧。新鴻基的房屋好，惟僅屬匠氣；綠城的，則是堅實中帶有藝術美，是兩個層次的東西……

100 : greatsoup38(830)@2012-06-17 14:47:37

http://sddr2010.blogspot.hk/2012/06/blog-post.html
山頂洞人提到...

  Kelvin兄，也沒刻意去計近兩年多高價買地對綠城的資產和盈利構成多大影響，我是假設過去兩年多賺得的帳面利潤都打水漂了，然後猜估綠城頗有機會浴火重生。關注點是負債比率將會顯著下降（更願意相信宋衛平這次之後不會再「犯賤」了）、九倉隨後或仍有一定的資金支援、隨市定價後綠城的樓不難賣、中央這次也許又要「犯賤」放房市一條生路。另外一個想法是，即便綠城的資產淨值跌近零，若原有班子持續保持建房熱誠盡量幹下去，其實光其品牌本身已應值近百億元，除非宋衛平賭癮又發作讓它翻車。

  直到目前為止，我尚未發現香港的機構投資者明白「綠城」這個名字的「把炮」。過去僅聽陸東說過合景建的房子接近新鴻基，卻沒聽人確認和稱許綠城的水平比新鴻基和太古還要超班得多。

  不過，手持的內房股的主力依然是123和81。綠城，有待邊持有邊觀察……
  2012年6月12日下午12:45

匿名提到...

  5月汽車銷售數字比較弱。好像只有 2333 還可以。

  綠城。據一位曾打算買入綠城信託的朋友說，幾年前看了綠城關於其杭州發展項目，對綠城的杭州項目很佩服，覺得無論是房子的個體細節和整體小區規劃，比香港的新房發展做的好多了，而且綠城的為此項目而發行的信託發行（在介紹方面）也做得很詳細，專業。當然，只是盲人摸象的一摸。朋友由於了猶豫了一下，當時沒決定買，過一，二個禮拜後想買的時候，已經沒有了。some gossip talking only :-)
  -- pisces

101 : greatsoup38(830)@2012-06-17 14:49:21

#3900，且給它多一點耐性。宋衛平的「自大」是有理由的，只是太不善於管理財務和太有「血性」。目下宋衛平繼續做他的「魯班」工作，有九倉督察督察一下錢櫃，房市玩「睜一隻眼閉一隻眼」式的「放水」式「調控」，實在不敢看扁3900。

Pisces兄，綠城應該考慮給所有持有它的股票逾半年的股東七五折買其樓的權利，再找吳光正賣廣告拍心口大讚綠城的藝術精品式的房屋並作出比新鴻基的房屋還要好一倍的評價，說不定兩年之內就可以把淨負債比率壓至50%以下了。^-^

102 : greatsoup38(830)@2012-06-17 14:51:55

http://sddr2010.blogspot.hk/2012/06/blog-post.html
山頂洞人提到...

  Philip兄，抱歉一向沒留意Reits。過去從來沒特別想到在股票市場內滿足於收息，更在乎追求長線年複式增長逾20%以上的回報率，因此較愛尋找或買賣一些較佳的增長股。而且香港方面的絕大部分富豪，我都帶偏見地聯想到「鱷」，因此較少考慮到沾手他們的股票……純收息論，個人寧願考慮如#811、#2、#941等股……

  Zeta兄，關於綠城，自其上市已在一直追蹤，近期談得不少，過去在「亞米亞」網站談得更多（現已「收檔」）。

  再次簡括言之：
  1. 情意結。我尊重並欣賞宋衛平對房屋質量的執着；假若本人有像他一樣的機遇和財力、魄力，也會像他那樣搞房產，而不是純粹去吸買房者的血，對歷史、對環境、對人心、對自己的品格負責。弄出破樓爛樓醜樓縮水樓危樓滲水樓之輩，在下覺得應該「生仔冇屎忽」。^-^誇張一點說，綠城建的樓，在國內，天下無敵，而且，是眾口皆碑。
  2. 即便沒特別計算近幾年綠城花了多少冤枉錢買貴地白幹打水漂，但猜估無論如何並不會導致綠城的每股資產淨值低於現價。而像綠城如此的名聲、建房素質，個人覺得光品牌，至少值一百億人民幣。
  3. 九倉進駐，有利確保未來相當一段時間綠城轉向較穩健的資本操作，而且必要時或仍會灌錢進去支撐。逐步（可能較快速）降低負債比率、不再發癲發傻地買貴地，已經基本彌補和削薄了綠城的最大不足，餘下的，個人看到更多的是它的優點和持久的競爭力。風雨飄搖，綠城目前基本上算是暫別了，宋衛平這位有血性的「狂夫」，實際上已經「認栽」。
  4. 雖然中央依然口硬要把房市調控下去，但似乎有點時不我予，外圍經濟太糟而國內經濟頽勢難挽，未來一段時日很可能輕度放水，一邊揮鞭一邊送糖，間接放生不少房企，只要房屋價格沒發颷，估計中央樂於看到成交量回暖甚至爆升。這種狀況對綠城有利，有點像第二度的及時雨。若綠城2010年時有聽在下的話把握好第一次的翻生機會並鎖勒買地衝動，說不定現在已經是四百億到八百億的市值！

  又不過，依然處於觀察階段，所以佔個人投資佔比不大，遠落後於81和123的份額。

  歐債危機，用目前這種方式，恐怕再過一兩年也搞不定，其經濟，恐怕三四年也病奄奄。所以個人也很小心地投注。今年至今，在中型股災之中，大概也算取得了不低於20%的回報，小心翼翼走下去，寧願隨後小賺，也不想多賠……
  2012年6月17日上午2:04

103 : Clark0713(1453)@2012-06-22 22:13:06

主要交易有關組成合營企業之框架協議及出售物業項目公司恢復買賣

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120622203_C.pdf

"框架協議
於二零一二年六月二十二日，本公司之全資附屬公司綠城房產與融創中國
之全資附屬公司融創置地訂立框架協議，據此綠城房產有條件同意出售，
而融創置地有條件同意收購：
(a) 股本權益1 至8 之50%實際權益，方式為(i)成立合營公司，由綠城房產及
融創置地各自擁有50%；及(ii)合營公司向綠城房產收購股本權益1 至8；
及
(b) 股本權益9 之50%。
融創置地就向合營公司轉讓股本權益1 至8及向融創置地轉讓股本權益9 之
50%應付綠城房產之總代價為人民幣3,372,058,712 元（可予調整，如有）。"

104 : GS(14)@2012-06-23 10:55:36

進行該等交易之理由及裨益
本公司及融創中國同樣是專注於開發高端物業的頂尖企業，雙方基於對中國
物業市場的發展潛力及以上海為中心的長三角區域發展的共識，擬合作成立
一個高端房地產發展平台。雙方依各自的企業優勢互相合作及補足，將共同推
動這一平台持續穩定成長。
本公司經計及所涉及之代價以及各目標公司之溢利或虧損（視情況而定），預期
交易將產生收益約人民幣232,455,000元。本公司預期，綠城房產所獲取之所得
款項淨額將由本集團用作一般公司用途，包括償還貸款及╱或作為一般營運資
金。
董事認為，框架協議及該等交易之條款屬公平合理，符合本公司及股東之整體
利益。

105 : hiufai(9639)@2012-06-23 17:53:56

其實呢隻重坐唔坐得過...呢?
事關小弟....訓左身買....坐左都幾耐下...

106 : GS(14)@2012-06-23 21:14:14

105樓提及
其實呢隻重坐唔坐得過...呢?
事關小弟....訓左身買....坐左都幾耐下...

你幾時買，幾錢買，賺幾多，年初買不如賣少少啦

107 : ksw(1423)@2012-06-24 00:34:50

財不可露白, 這個壇什麼人都有
一兩萬咪沽左去LOR

108 : hiufai(9639)@2012-06-26 01:12:57

我沽哂三千股了。。嘿嘿

109 : greatsoup38(830)@2012-06-26 20:48:11

108樓提及
我沽哂三千股了。。嘿嘿

你真搞笑

110 : Clark0713(1453)@2012-06-26 23:30:11

109樓提及
108樓提及
我沽哂三千股了。。嘿嘿

你真搞笑

三千股就是訓身？

111 : hiufai(9639)@2012-06-27 05:20:07

:)))

112 : greatsoup38(830)@2012-06-27 20:57:16

111樓提及
:)))

他話呢度是他20分之一持股

113 : greatsoup38(830)@2012-07-01 18:55:18

http://www.blogger.com/comment.g ... 5556844298491827071

#3900，別的內房後退，它卻忽然發圍，神奇，厲害！

內房本身很「深水」，難料恒大如何。綠城有九倉盯緊，較放心，且以宋衛平之血性之狂之理想主義之杜甫襟懷之人文素質，大概造假的機會較低也。

114 : greatsoup38(830)@2012-07-01 18:56:04

山頂洞人提到...

  TT兄，個人沒把此事跟綠城的中期業績掛鈎，把之理解作綠城努力減債求穩健發展之路的延續。

  有關項目大多是高端，綠城目前的財務狀況不允許它自己繼續扛下去。若他朝這些項目賣得好，融創是賺大了，綠城是賺少了。若整體房市的低迷持續下去，綠城則是因此而增加了喘息的機會而大降風險。

  近月，綠城相繼得到了潘石屹、九倉和融創的支持，加上全國傳媒的熱情報道，顯見宋衛平的綠城確乎得到了許多業界人士的尊重和欣賞。

  宋衛平於此風雨飄搖之際處處時時表露真情，也不忌諱自己的挫敗，展露了男子漢的風骨。

  假若宋衛平保持此作風，讓綠城的負債率持續下降，不難換來其市值的逐步上升……

115 : GS(14)@2012-07-07 15:40:32

http://www.blogger.com/comment.g ... sPopup=false&page=2

《信報》今天有篇文章談綠城，所引的材料已經很「out」了，沒照察到最近融創買其項目和六月的銷售數據，也跟一般的分析員一樣完全沒把握一家企業的「內核」（這才是審視一家企業最最最最重要的——一家企業的競爭力、品牌、管理層的才華、鬥心和誠信）。假若綠城未來一兩個月再騰挪幾十億以上的項目，個人猜估股價又能更上一層樓……

孫宏斌被問及將來會否再買綠城的項目或進行其他合作，此較率直之子回應說「我知道他（宋衛平）已經不再需要了」……他是指，綠城基本上已脫離了險境……
...
是啊，cho兄，香港資金流和人流方面大概算國際化，但個人感覺執政做官的視野和手腕則非常「小學雞」，像「小吏」而不近「大官」。

  近半年個人看香港政局跟王岸然不謀而合，近幾年看香港樓市和經濟跟雷賢達不謀而合，近幾年看國內經濟逐漸跟謝國忠謀合（雖然時有不同，但在下十分欣賞和佩服此子視野之宏闊、融鑄消息和材料能力之強勁和判斷力之精準，視之為大中華區真正才具超卓的經濟學家）。

  謝國忠原來前不久也談到過董建華、梁振英和本地的霸權和執政聯盟，居然跟在下的又是不謀而合，幾乎是如出一轍。過去幾年乃至多年，本港的財閥和執政「菁英」主要着眼於個人的短線利益，從來沒有真正關護到整個香港和普羅大眾的福祉。梁振英過去數年的文章是能透見其對香港大眾的關注和某些準確視野的，但在選舉後期已經有點「唐塞」和「支吾」，似乎隨時準備着否定自己過去數年的判斷和堅持，希望往後數年別淪為中央的「奴」和既得利益者的「奴」……

  《信報》今天有篇文章談綠城，所引的材料已經很「out」了，沒照察到最近融創買其項目和六月的銷售數據，也跟一般的分析員一樣完全沒把握一家企業的「內核」（這才是審視一家企業最最最最重要的——一家企業的競爭力、品牌、管理層的才華、鬥心和誠信）。假若綠城未來一兩個月再騰挪幾十億以上的項目，個人猜估股價又能更上一層樓……

  孫宏斌被問及將來會否再買綠城的項目或進行其他合作，此較率直之子回應說「我知道他（宋衛平）已經不再需要了」……他是指，綠城基本上已脫離了險境……

  2012年7月5日下午12:34
Blogger 山頂洞人提到...

  嗯，很聽話呀，綠城輕微破頂。

  宋衛平實際上在這一波房市調控中半天折翼，在全中國關注者的眼皮底下丟臉丟大了。記得網上國內某位觀察者說，宋衛平是那種決定了一個方向之後就會發狠力去幹的人，之前狂買地是一例，現在為了把綠城扭進穩健經營的軌道，也會如是。而近兩天網上所報道的對自家成本管控職員的發颷式訓話，也可見一斑，這個就是宋衛平的風格。沒這種狠勁，綠城也無法做到在房屋建造和設計方面在整個中國「一騎絕塵」！

116 : greatsoup38(830)@2012-07-22 15:10:46

2012-7-19 HJ
...
以現價計，如全面收購，將耗資150 億元，估計並非九倉的意願。事實上，協議規定綠城有贖回權，也是對九倉將證券換股的障礙。

證券可轉讓及上市經修訂後的補充協議，除綠城保留贖回權外，妨礙換股的公眾持股量問題已大致解決。證券可自由轉讓，並要求上市，對九倉的處理證券提供靈活性，證券可適當地套現，亦不妨礙換股。除非綠城財務狀況明顯轉好而贖回，則九倉亦可收回若干溢價，已規定各年贖回價，由第一年的103.5％分別提升至第五年的117.5％，在贖回前仍可收取年息9％。

據報九倉與綠城的協議只用了20 天，但需要作出修訂，顯然初時協議有欠周詳。看來當時主力在於限制綠城負債比率100％後的發展，以確保財務不會惡化。九倉對自身利益未及慎重考慮，可換股證券不能轉讓，有長期持有之嫌，並無考慮可能人為的公眾持股量問題，限制換股的靈活性。既改為可以轉讓及安排上市，已增強靈活性，利於九倉的投資，近日九倉上升，可能與此有關。.事實上，綠城將不少資產售予融創（1918）以成立合營公司，已是改善財務之法，利於綠城，同樣利於九倉。

戴兆

117 : idsdown(1658)@2012-07-25 19:56:46

有錢身痕?

绿城死里逃生后再次拿地 16.44亿拿下浦东地块

http://money.163.com/12/0725/11/878O77RE002534NU.html?from=money

118 : GS(14)@2012-07-26 13:40:57

綠城出手抄底

據悉，該地塊為重新掛牌出讓，2011年12月上海規土局曾掛牌出讓該地塊，起始總價15.83億元，起始樓板價14500元/平，最終該地塊因無人競拍而終止出讓。

今年該地塊繼續拍賣，起始總價12.01億元，較去年掛牌時減少3.8億元，降幅為24.14%。資料還顯示，浦東新區唐鎮新市鎮A-03-11地塊，東至齊愛路，南至沈沙港北側15米綠帶，西至曹家溝東側20米綠帶，北至三林浦河南側6米綠帶，毗鄰地鐵2號線唐鎮站，地理位置優越。該地塊出起始樓板價11000元/平，為居住用地。

經過激烈競拍，上海綠順房地產開發有限公司以16.44億摘浦東新區唐鎮新市鎮A-03-11地塊，樓板價15054元/平方米，溢價率36.86%。上海綠順房地產開發有限公司為綠城集團全資子公司，目前其開發的浦東唐鎮綠城玉蘭花園項目已經100%出售給其合作方融創中國。

同策諮詢研究中心總監張宏偉表示，綠城死裡求生之後，馬上出手土地市場，主要得益於近期綠城分別買股給九龍倉、融創中國。通過此次合作，解決了綠城資金需求的燃眉之急，資產負債率大大降低，也為其企業「活下去」進一步拿地奠定了基礎。

在當下，綠城通過賣股賣地獲得現金，以「現金為王」，然後謹慎拿地及時「換倉」謀求下一輪的房地產市場發展機會。這顯示出房地產企業最艱難的時刻正在度過去。

而綠城集團綠宇房地產開發有限公司總經理夏松華在接受媒體採訪時表示，唐鎮新市鎮A-03-11地塊未來將規劃建造小高層住宅，預計將於2012年底推出銷售。對於後市是否有很好的預期，夏松華表示期待著後市轉好的到來。

「高溢價」拿地頻現

高溢價拿地在今年已經不是個案。今年6月份以來全國土地市場頻頻出現高溢價、地王成交現象。如廣東恆大珠江新城D4-B2樓板價「地王」、北京萬柳樓板價「地王」、廣西柳州總價「地王」，上海也出現了嘉定新城D10-24地塊435.50% 的「高溢價」現象。一時間，樓市回暖聲音漸起。

同策諮詢研究中心總監張宏偉對此表示，總體市場基本面仍然不支持土地市場出現高溢價或地王現象。

張宏偉表示，政策層面，主管部門頻頻發出信號防止高價地，穩定土地市場價格和預期。7月19日，國土資源部、住房城鄉建設部聯合下發緊急通知，要求堅持房地產市場調控不放鬆，密切配合做好各項工作，不斷鞏固調控成果，堅決防止房價反彈。下半年防止出現商服和住宅高價地，擾亂市場預期，破壞市場穩定。

另外，國務院從7月下旬開始，派出8個督查組赴16個省(市)對房地產市場調控政策措施落實情況開展專項督查。此次督查的重點也包含住房用地供應和管理情況。

張宏偉說，同時從土地購置情況、房地產投資、新開工面積、房企資金面及盈利狀況等市場「基本面」的幾個指標來看，現在整體市場還只是侷限於商品住宅市場2-3個月短期內的成交量的回升的狹義回暖，並且商品住宅市場2-3個月短期內的成交量的回升還沒有傳導到讓開發企業加大新開工面積或房地產投資，也沒有普遍性使開發企業開始出手拿地，廣義的市場基本面回暖的狀況並沒有來臨，因此，從這個角度來講，市場「基本面」還不為太樂觀，並不支持土地市場高溢價拿地。

佢真是唔驚wor

119 : idsdown(1658)@2012-07-26 19:33:31

咁搞法, 等下一次機會嚕

120 : GS(14)@2012-08-23 12:21:42

http://31.toocle.com/detail--5324484.html
　(生意場訊)綠城董事長宋衛平與圍棋美女毛昱衡(原名毛佳君)的戀情被媒體傳的紛紛揚揚。毛昱衡與宋衛平因為圍棋結緣，宋衛平欣賞毛毛的智慧、賢淑;毛毛喜歡綠城老闆的成熟穩重。自學成圍棋業餘四段的宋衛平曾多次邀請在齊魯棋院的毛毛到杭州來與自己對弈。

　　日前，《體壇週報》爆料宋衛平與毛昱衡「就差領證」，甚至還傳言二人準備在虎年要一個孩子。一方是富豪榜上的億萬富翁，一方是圍棋界公認的美女，這樣的兩個人走到一起，要想不被人關注及議論顯然是不大現實的一件事情。與年齡差距有24歲的宋衛平相戀，毛昱衡承受了網絡上不小的輿論壓力。毛昱衡成為網絡的熱搜詞，許多網友以「老牛吃嫩草」、「差那麼多歲，都可以當她爸爸了」之類的話，來羞辱他們，讓他們有些難堪。

　　儘管毛昱衡與宋衛平的戀情可以說從一開始就基本注定了只能是「地下工作」，她在《體壇週報》刊登了相關消息後也進行了澄清，還發佈了自己的感情「6字標準」：真誠、善良、忠誠，並且表示如果結婚，絕不會對外界遮遮掩掩，但她「糾正」的，只是記者的個別措辭，而並非與宋衛平戀情的本身。由此可見，毛宋二人雖未領證，但也是對二者戀情的一種默認。只是，毛昱衡的這種「默認」究竟是對於二人戀情終於從「地下」走向「公開」的一種坦然，還是不經意間對宋衛平操辦離婚手續的一種「逼宮」，是要錢還是要名，目前都尚不得而知。

　　那麼，在宋衛平與毛昱衡牽手走到一起的這個過程中，宋衛平的結髮妻子夏一波又在哪裡呢?

　　2006年由《蒙代爾》雜誌編制的「中國十大情侶富豪榜」將在深圳正式揭曉，杭州綠城集團的宋衛平和夏一波夫婦成為中國內地最有錢的情侶，財富高達66億，超過在國際娛體圈知名的貝克漢姆夫婦。《蒙代爾》雜誌總編輯丁海森介紹，「宋衛平和夏一波夫婦的財富水平已經達到世界級水平，譬如英國貝克漢姆及夫人維多利亞的財富只有13億人民幣，如果拿到中國來是無緣前10名的」。

　　綠城集團可以說是宋衛平與妻子夏一波共同的事業，換言之，兩人均是綠城的老闆。因此相當長一段時間以來，儘管兩人的感情可以說幾乎走到了盡頭，但據知情人士透露，在綠城，夏一波的股份並不比宋衛平少，這樣的話，二人真正要辦起離婚手續，顯然比普通夫妻要困難得多，更何況這還牽涉到整個集團的前途與命運。也正是因為如此，有消息稱，宋衛平與夏一波雖然都很清楚等待二人的將是怎樣一種結果，但他們甚至到現在都還沒有辦完離婚手續。

　　一位杭州地產界的知情人士坦言，其實宋衛平與毛昱衡走到一起，並不是宋衛平花心，而是他始終有一個心結，那就是擁有一個自己的孩子。宋衛平的妻子夏一波不僅長得漂亮，而且能力極強，氣質高雅，這不是一般的小姑娘能比的，兩人在1995年聯手經營的綠城集團發展得可謂順風順水，不僅已經成為了整個浙江地產界當之無愧的老大，去年更是氣勢直逼全國地產老大萬科集團，但是，兩人卻始終有一個巨大的問題未能如願，那就是擁有一個屬於兩人自己的孩子。更進一步的消息稱，正是因為始終沒有孩子，讓宋衛平與夏一波之間的感情出現了問題，也正是在這樣的背景下，毛昱衡出現在了宋衛平的生活之中。

121 : GS(14)@2012-08-23 12:22:13

http://money.eastmoney.com/news/1282,2010080387765623.html
綠城老闆宋衛平牽手毛昱衡內幕未與妻子離婚

122 : GS(14)@2012-08-27 11:33:00

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120826085_C.pdf
截至2012 年6 月30日止六個月
中期業績公告
• 實現收入約人民幣126.0億元，較去年同期增長12.3%。
• 淨利潤率為17.9%，較去年同期的15.8%有所增加。
• 本公司股東應佔利潤人民幣18.1億元，較去年同期颷升103.0%。
• 每股基本盈利人民幣1.09元，較去年同期大幅增長101.9%。
• 淨資產負債率為93.5%，較去年年底的148.7%有大幅改善。

盈利增50%，至9億，重債

前景展望
「精緻品質，穩健運營」將成為今後本集團發展的主要方針。精緻品質主要指工
作精細、產品精緻、服務精誠，這是本集團賴以立身和發展之根本，必須予以
堅持並持續提升。同時，本集團將執行穩健的財務策略，加強財務風險控制，
推行以品牌和管理輸出為主的輕資產模式，實現持續穩健發展。
持續提升產品和服務品質
本集團將借鑒發達國家工程營造的工藝工法，全面實施工程精細化管理，加強
工程質量督導，不斷提升公司產品的精緻度。同時，本集團將繼續大力推行園
區生活服務體系，加大服務的廣度和深度，提高業主的居住品質和生活質量，
保持業主居住滿意度的行業領先地位。
產品多元化
本集團仍將投入大量的時間精力進行產品的研發與設計，以進一步豐富自身
的產品線與客戶群。今後我們將更加關注市場的需求和地域的特點，在保證精
緻質量的前提下，有針對性的對其進行細分和考慮，通過戶型的優化設計、產
品的多元類別來進一步契合主流市場，以加強產品的競爭力，滿足更廣泛客戶
的需求。與此同時，本集團還將積極介入二、三線城市綜合體及養老和旅遊等
主題地產，進一步拓寬發展空間。
成本管控
土地成本與建安費用將直接決定一個項目的經營成果。本集團亦有計劃對該
兩項因素實行嚴格的管控。今後在土地購置方面，我們將充分借鑒今年新成立
投資委員會的專業意見以及前瞻性的判斷，加強對新的地塊及項目的風險及
投資回報評估，作出合適的購地決策。在項目營造方面，公司已經成立運營電
子商務採購中心，集中化的物資採購將有效降低相關成本。同時，公司將優化
編製《綠城產品目錄》，形成不同售價區間的成本標準和室內單方造價的裝修標
準，從而實現標準化管控。此外隨著淨資產負債率的逐步改善和未來利率進入
降息通道的進一步預期，融資成本有望降低。
優化負債結構
在努力使淨資產負債率穩定至較低水平的同時，本集團當前重點將致力於負債
結構的優化，使債務到期時間分佈更為均衡，儘量降低短期債務水平。其次，
我們將深刻檢視目前的融資渠道以期調整債務組合，降低平均借貸成本。同
時，本集團會繼續留意變現一部分回收週期較長的項目，包括減持或出售，以
進一步改善本集團的現金流狀況和土地儲備結構。
下半年計劃開工及竣工情況
2012年下半年，本集團預計新開工建築面積約為301萬平方米。此外，預計會有
35個項目（或項目分期）將於2012年下半年竣工，竣工總建築面積為285萬平方
米。其中可銷售面積為197萬平方米，歸屬於本集團的可售面積為142萬平方米。

...
於2012年6 月30日，綠城集團尚未在收益表確認的銷售收入為人民幣805億元（按
本集團權益計為人民幣527億元）。本公司現時預計，如無不可預見之情況，這
些收益大部份將在未來兩年逐步確認入賬，包括人民幣302億將由綠城集團於
2012年下半年入賬（按本集團權益計為人民幣214億元）。故本公司對前景感到
樂觀。

123 : GS(14)@2012-08-27 11:34:00

收入
本集團的收入主要來自物業銷售，也包括酒店營運收入、物業租金收入、項目
管理收入、銷售建築材料收入、設計及裝修收入等。
本報告期實現物業銷售收入人民幣12,011百萬元，佔總收入的95.3%，較2011 年
同期的人民幣10,793百萬元增長11.3%，主要是銷售面積增加所致。本報告期本
集團結轉面積743,239 平方米，較2011年同期的539,595平方米增長37.7%。本報告
期交付物業銷售均價為每平方米人民幣16,160 元，較2011年同期的每平方米人
民幣20,002元降低了19.2%，主要是2011年同期銷售佔比43.5%的溫州鹿城廣場銷
售均價達每平方米人民幣40,603元，在一定程度上拉高了2011年同期的銷售均
價。
...
物業銷售毛利率
本報告期本集團實現物業銷售毛利人民幣3,182百萬元，毛利率為26.5%，較2011
年同期的32.6%有所下降。從物業類型來分析，本報告期交付的物業中，別墅比
例為11.0%，相比於上年同期的15.2%，有一定幅度的下降，這在一定程度上影響
了本報告期的毛利率。從交付區域來分析，本報告期佔比前三名的是舟山、上
海和杭州，分別佔比28.5%、21.6% 和17.5%，而上年同期佔比前三名的是溫州、
杭州和北京，分別佔比43.5%、22.7% 和13.1%，且溫州屬於浙江省發達城市，交
付的溫州鹿城廣場為高檔高層公寓，實現毛利率達38.8%，而在本報告期交付
的物業中，雖然收入佔比第一和第三的上海黃浦灣項目和寧波皇冠花園項目，
毛利率分別達35.6% 和40.5%，但佔比28.5%的舟山地區的物業銷售毛利率僅為
18.2%，尤其是舟山百合公寓項目毛利率較低。舟山百合公寓為精裝修酒店式
公寓，與毛坯相比，精裝修項目成本較高，而銷售均價並沒有隨著成本的上升
其他收入
其他收入主要包括利息收入、信託收入、淨匯兌收益和政府補助等。本報告期
本集團取得其他收入人民幣506 百萬元，較2011年同期的人民幣417百萬元增長
21.3%。
本報告期本集團取得利息收入人民幣324百萬元，較2011年同期的利息收入人
民幣268百萬元增加人民幣56百萬元，主要是因為收取共同控制實體及聯營公
司的利息收入有所增加所致。
本報告期本集團取得信託收入人民幣131 百萬元，為2009年購買中海綠城1號房
地產投資基金（「中海信託」）次級單位取得的收益。2009年本集團與中海信託有
限公司訂立信託協議，認購次級信託單位的60%，中海信託於2012 年1月到期，
本報告期收到該次級單位收益人民幣131百萬元，同時沖回協議中有關的信託
單位認股權、擔保及人民幣1元期權等金融衍生工具，產生收益人民幣83百萬
元，計入信託相關金融衍生工具公平值變化。
本報告期本集團無淨匯兌收益，而2011年同期產生淨匯兌收益人民幣122百萬
元，主要是因為本報告期匯率波動不大且略有下降，而2011年同期的人民幣升
值幅度較大，且有較多外幣借款所致。
銷售及行政開支
本報告期本集團發生銷售開支及行政開支合共人民幣845百萬元，相比2011 年
同期的人民幣953百萬元，減幅有11.3%。
人力資源成本是銷售及行政開支中的最大單一支出，本報告期產生人民幣353
百萬元，與2011年同期的人民幣372百萬元相比，略有下降。本報告期產生營銷
活動和廣告策劃費為人民幣126百萬元（2011年同期：人民幣140百萬元），佔本集
團物業預售合約的比重為1.0%（2011年同期：1.0%），基本持平。本報告期產生日
常營運費用人民幣257百萬元（2011年同期：人民幣269百萬元），同比下降4.5%，
主要是隨著本集團業務發展模式的調整和日益完善的成本管控，辦公費、會務
費、租賃費、業務招待費等基本開支有所降低所致。
融資成本
本報告期本集團計入收益表的利息支出為人民幣272百萬元（2011 年同期：人民
幣229百萬元）。本報告期總利息開支為人民幣2,143百萬元，較2011年同期的人
民幣1,552百萬元增加38.1%，主要是融資的平均利率有所上升所致。本報告期
資本化利息人民幣1,871百萬元，資本化率為87.3%，與2011年同期的85.2%基本
持平。

124 : GS(14)@2012-08-27 11:34:20

如果扣除利息資本化，我懷疑公司蝕5億左右

125 : VA(33206)@2012-10-31 23:18:20

Jazzf兄好！恒大，個人有點不放心，尤其是前段時間的一些流言（譬如其幕後背靠的力量——溫之弟）。若敢冒風險，個人始終願意選擇綠城多一點。綠城今年和未來一兩年，都是已銷售物業的交付較高峰期，看高盛的預測，其未來三年的預測市盈率都低於3.5倍，更重要的是，其負債比率可能今年年底時降至60%或以下，這是一個「根本性」的扭轉。我在前幾天高買了，跌一點後卸了一點，但又在昨天撈回。高盛近月評級的反水，說法跟我以前所言的不謀而合。

另外，建議各位有興趣的話看看綠城為政府代建的類公屋，非常恐怖，粗略看居然有高級私樓的水平，大概會比住在95%的香港房子還要好！^-^其對質量的高要求簡直已達至變態的水平！

http://sddr2010.blogspot.hk/2012 ... mment=1351690577258

126 : greatsoup38(830)@2012-10-31 23:19:46

3.5 倍應該計左發水，未計發水可能蝕

127 : mannishmark(26310)@2012-10-31 23:39:50

126樓提及
3.5 倍應該計左發水，未計發水可能蝕

其實我到宜家都唔知點估呢D股價錢,1918都係一樣,唔知邊個價係合理地既VALUE大,但係稅同利息成本又大,短期內又唔似有改變既跡象,如果咁樣黎計既話呢D公司根本無投資價值,所以我到宜家都仲有D虛虛地,雖然知道有大戶護航

128 : GS(14)@2012-10-31 23:41:20

127樓提及
126樓提及
3.5 倍應該計左發水，未計發水可能蝕

其實我到宜家都唔知點估呢D股價錢,1918都係一樣,唔知邊個價係合理地既VALUE大,但係稅同利息成本又大,短期內又唔似有改變既跡象,如果咁樣黎計既話呢D公司根本無投資價值,所以我到宜家都仲有D虛虛地,雖然知道有大戶護航

扣發水計住先，帳面盈利幾多根本不可信

129 : mannishmark(26310)@2012-10-31 23:45:10

128樓提及
127樓提及
126樓提及
3.5 倍應該計左發水，未計發水可能蝕

其實我到宜家都唔知點估呢D股價錢,1918都係一樣,唔知邊個價係合理地既VALUE大,但係稅同利息成本又大,短期內又唔似有改變既跡象,如果咁樣黎計既話呢D公司根本無投資價值,所以我到宜家都仲有D虛虛地,雖然知道有大戶護航

扣發水計住先，帳面盈利幾多根本不可信

扣發水=蝕,但有一大堆資產+重債,宜家唯有信大戶啦,佢地咁重貨

130 : GS(14)@2012-10-31 23:46:28

都是賭物業升值

131 : mannishmark(26310)@2012-10-31 23:51:07

130樓提及
都是賭物業升值

我都有諗過呢樣野,但係物業升值既話稅又會重D,升值效果會被抵銷
我覺得宜家最難VALUE既唔係金融股,係呢堆地產股,因為你點計都好政府一聲令下足以改變行業境況
諗下諗下都係唔好賭咁大好了,有多錢買其他野分散下風險..

132 : GS(14)@2012-10-31 23:53:46

稅其實未賣不用交的

133 : mannishmark(26310)@2012-10-31 23:58:46

132樓提及
稅其實未賣不用交的

但係計價值果時要諗埋呢樣架嗎..明知佢賣左出去會有呢個成本...
係人為既野難料,但我諗要打壓既都打壓晒,係睇下有無好消息,或者D大戶就係等呢D野多過資產升值

134 : GS(14)@2012-10-31 23:59:13

133樓提及
132樓提及
稅其實未賣不用交的

但係計價值果時要諗埋呢樣架嗎..明知佢賣左出去會有呢個成本...
係人為既野難料,但我諗要打壓既都打壓晒,係睇下有無好消息,或者D大戶就係等呢D野多過資產升值

所以他們能夠賣得出囉

135 : greatsoup38(830)@2012-11-02 00:25:12

http://www.nbd.com.cn/articles/2012-10-31/691816.html

綠城與融創合作開發的綠城黃浦灣項目，二期施工工作已被叫停。互聯網

每經記者楊羚強關贇斐發自成都、上海

在上海的名片外灘擁有標誌性項目，是很多房地產人的目標，融創中國董事長孫宏斌就是其中之一。今年7月底，孫宏斌在上海媒體前念叨最多的就是外灘，以及綠城、融創合作在外灘開發的綠城黃浦灣項目。

然而，眼下這個綠城融創合資公司的「心頭肉」遇到了麻煩。因為涉及拆遷文物沈宅，該項目二期的拆遷、施工工作已被黃浦區文管局叫停，何時恢復尚沒有明確時間表。

《每日經濟新聞》記者就此採訪了融創中國方面的有關人士，後者表示上述項目二期停工不會對融創產生不利影響，並表示一個月內應該可以恢復動工。對方同時表示，融創並不直接負責這一項目。隨後，記者又採訪了綠城中國以及綠城年報公佈的該項目股東華浙公司，對方也表示不瞭解。不過，上述三方都堅稱，現場目前有團隊在處理此事，並會盡快讓項目早日復工。

《每日經濟新聞》記者日前前往現場查看綠城黃浦灣項目，發現上述項目僅在紫霞路以南，花衣街以東，竹行碼頭街以北，中山南路以西的範圍內造了兩棟樓，其餘周邊均處在動拆遷過程中，沈宅所處位置並非地塊核心。

對於融創方面一個月就能復工的說法，黃浦區文化局文管處相關人士10月29日對《每日經濟新聞》記者回應稱：不太可能。

中房信統計數據顯示，從2009年8月至今，綠城黃浦灣一期共銷售141套房源，總金額僅30億元出頭。由於濱江凱旋門、湯臣一品等頂級項目的競爭，即使融創能更早推出新的一期綠城黃浦灣，也不太可能在短時間內銷售完畢。

業內分析，黃浦灣施工方急於施工，與融創的品牌戰略密切相關。今年6月，孫宏斌曾多次向媒體表示，融創要借綠城的品牌迅速在上海市場發展。在完成收購後，融創就迅速在綠城玉蘭花園附近買下多幅地塊，強化其品牌戰略。中房信分析師薛建雄說，一旦黃浦灣能夠順利推出，將會進一步提升綠城和融創旗下的物業品牌。

136 : VA(33206)@2012-11-08 22:49:28

http://sddr2010.blogspot.hk/2012 ... mment=1352383846327

山頂洞人提到...
嘿嘿，Cho兄，綠城在本港的公關部門職員跟在下真誠對話，她說十月的銷售比九月更高，且實際上已達全年的銷售目標（400億）。高盛的樂觀報告，也僅預期綠城今年銷售400億，如無意外，懷疑今年綠城的銷售或達450至480億元（上市公司一般佔有關數據的六成左右的權益）。

中午時留意到綠城將於十二月開售一個杭州最勁的樓盤「武林壹號」，據說均價或達八萬一平方米，貴絕杭州。這個項目可售面積三十多萬平方米，跟另一家叫濱江的企業合作。當年買此地時一萬元一平方米，讓市場嘩然（當時是全國史上第二高的土地拍賣均價），但估計連宋衛平自己也估算不到如今可以賣到八萬元一平方米。

據說目前全國平均建中大型樓盤，建造成本一千二百多元一米方米時，建築商已有利可圖。以綠城之執着和對材料的追求，即便精裝修，每平方米的成本恐怕也低於2500元一平方米，可預知其暴利程度……又據說，當時買下地皮時，一般人猜估他朝每平方米賣至二萬時，發展商已可賺大利！

由此又可以間接回答之前Kelvin兄的問題，一些地方的地皮一時買貴了，但對整個綠城集團而言，只要資金鏈可續，負債比率大幅下降後，其議價能力就會回來（如高盛所言），而一些樓盤的毛利率之高，完全足以掩蓋個別樓盤的低毛利，進而確保其平均不低於12%（甚至可達15%、18%乃至接近20%）的淨利率。

137 : greatsoup38(830)@2012-11-08 22:51:14

唔記得計每年大約10%的利息成本

138 : greatsoup38(830)@2012-11-10 17:29:04

http://www.blogger.com/comment.g ... 6928560572230934669 山頂洞人提到...

Kelvin兄，未特別深究那幾幅貴地的問題，我的想法是：

看其美輪美奐得足以拿取年報中的奧斯卡獎的中報，綠城計算過自己手上已有未結轉的土地和在建房屋的可售總價約為2591億元（當中已售而中報未結轉的佔527億，今年下半年將可結轉約214億，上半年則結轉了120億），是目前市值的12倍，中報中發展中的物業（以成本計？）逾五百億元。這是條僅次於中海、萬科這類巨龍的大龍，若其中數個項目的土地買貴了，由於目前已不差錢，議價能力逐步回復（如高盛所言），某些可以貴買貴賣，或僅削去一些毛利，或某程度反過來可以少交些稅費，對其整體資產應不足以構成大影響。

139 : 承天(1379)@2012-11-10 17:31:39

华平投资逢高出清绿城中国

也许，已经到了套现内房股的好时候？近日，私募基金华平创业投资有限公司（下称“华平投资”）已经完成了对绿城中国（3900.HK）所持股份的出售。

外媒引述销售文件称，华平投资已将其持有的4500万股绿城中国普通股（约占绿城中国股本2.1%），在9.16港元至9.36港元之间悉数售出，抛售价较10月8日收市价9.68港元，最多折让5.3%。此次交易中，华平投资套现4.12亿-4.21亿港元。

对于绿城的退出，华平投资方面回应称，退出一举并不影响华平投资继续看好中国的房地产行业，该基金对绿城管理层和公司发展前景抱有信心。目前，华平投资所持有的房地产企业还有银泰、方兴地产等。华平投资确认，目前，出售绿城中国股份工作已完成。

从股价走势看，近日，绿城中国股价并未出现大幅下滑。本报向绿城中国查询华平股份接盘情况，但截稿前，绿城中国相关负责人没有对此做出回应。翻看华平投资与绿城中国的合作材料，2006年7月，绿城中国在H股上市时，华平投资作为基石投资者，曾与老虎基金、淡马锡和渣打银行共同入股绿城中国。

当时，中国房地产发展迅速，绿城中国的IPO吸引了大量基石投资者。但在上市时，绿城中国的总资产负债率就不低，华平投资注意到这一点，因此，作为基石投资者的条件是与绿城中国签订合作协议。绿城中国的招股价为8.22港元，华平投资入股7000万股，约占该股公开发行量的5.39%。

2007年1月，华平投资与绿城中国签订了战略合作框架协议，双方在内地房地产市场投资方面进行长期合作。华平投资的任务是帮助解决绿城中国的财务问题，并提供财务管理支持。根据港交所数据，此后，华平投资高抛低吸，来回几次增持、减持绿城中国。

2008年9月，华平投资以每股均价3.842港元，增持12万股绿城中国。当时，正逢次贷危机，绿城中国股价跌至低位。2008年11月，华平投资再以2.54港元买入35万股。2009年7月，当绿城中国升至12.003港元时，华平投资高位抛售91万股。当年8月，华平投资再次以12.604港元的高价抛售了450.5万股，此后华平投资占该股发行量的比例已降至4.86%，不再需要在港交所公布大股东买卖情况，当时，也是绿城中国近4年来股价的最高点。

这一次，华平投资抛售手中最后的4500万股绿城中国股份，目前来看，时机选取也是在该股近两年来的最高价位。本次抛售完成后，华平投资将不再拥有任何绿城中国的股份。

近日，高盛发布报告，称绿城中国被华平投资抛售一举，对公司的基本面没有影响，因华平投资在绿城的投资属财务性投资而非策略性投资，而且绿城中国第三季的销售每月都有上升，高盛认为，这证明公司的营运已经恢复。

外媒销售文件指，高盛负责是次配售安排。高盛认为，对华平投资出售绿城中国股份并不感到意外，因绿城中国与九仓（0004.HK）签署战略合作协议后，股价升幅高达86%，华平投资获利离场并不会影响公司的运作。

“这是华平投资退场的好时候，一方面，恒指近期升幅较大，另一方面，绿城与九龙仓的合作信息刺激了股价大幅上扬。”一地产分析师表示，自从今年6月绿城中国宣布向九龙仓配股并发行可换股债券后，该股股价大幅上涨，过去一个月，绿城中国股价上涨超过20%。“而且，一般私募基金对单个项目的投资周期是有限制的，从入股到现在，华平投资已经持有绿城中国股份超过6年。”
全文:http://www.21cbh.com/HTML/2012-11-9/3MMzcxXzU1ODU3MA.html

140 : greatsoup38(830)@2012-11-16 00:53:41

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121115542_C.pdf
緒言
於二零一二年十一月十四日，投資公司（於本公告日期為九龍倉之間接全資附
屬公司）以土地代價人民幣2,028,000,000 元（相當於約2,526,000,000港元）成功向大
連市國土資源和房屋局投得土地。
董事會欣然宣佈，於二零一二年十一月十五日，本公司與九龍倉訂立框架協
議，據此，九龍倉透過其全資附屬公司及本公司透過其全資附屬公司將認購投
資公司之新股份，致使投資公司將由九龍倉集團及本集團分別擁有60%及40%
權益。九龍倉集團及本集團將按60：40擁有權比例共同開發土地作為住宅物業。
土地位於中國大連市中山區解放路桃源區域不朽巷，佔地約85,700平方米，預
期將主要用作發展住宅。估計項目之總建築面積約為240,000平方米（包括約10%
予政府之公租房），容積率為2.8。
...
進行交易之理由及裨益
董事（包括獨立非執行董事）相信，交易將擴闊本公司之資產及盈利基礎，並進
一步加強本公司作為中國領先物業發展商之地位。此外，本集團及九龍倉集團
均為經驗豐富之物業發展商，故與其戰略合作將可於土地共同開發方面互相補
足，從而促進雙方利益。共同開發本土地亦體現九龍倉集團於本年較早前向本
集團戰略投資後為本集團帶來的協同效應。董事（包括獨立非執行董事）認為，
交易條款乃一般商業條款，屬公平合理，符合本公司及其股東之整體利益。

141 : greatsoup38(830)@2012-12-25 13:17:47

http://www.htsc.com.hk/htbg/g2012121702.pdf
走向成熟

142 : hkgbamboopanda(35337)@2013-01-06 17:41:02

50億市值果時覺得貴 smiley

諗住等佢跌到1.5-2蚊先
依家3XX億都覺得平佢個市值應該做到好似龍湖/碧桂園咁上下
睇下有冇機會跌番5-7蚊 smiley

143 : GS(14)@2013-01-06 17:42:51

142樓提及
50億市值果時覺得貴諗住等佢跌到1.5-2蚊先
依家3XX億都覺得平佢個市值應該做到好似龍湖/碧桂園咁上下
睇下有冇機會跌番5-7蚊

短期內無啦

144 : GS(14)@2013-01-24 01:21:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130123103_C.pdf
建議發行美元優先票據
本公司建議進行一項美元優先票據的國際發售，並將與美國境外專業投資
者展開一連串會議。
建議發行二零一三年票據的完成須視乎市況及投資者的興趣而定。二零一三
年票據的定價（包括本金總額、發售價及利率）將透過由建議發行二零一三年
票據的聯席牽頭經辦人兼聯席賬簿管理人德意志銀行、中銀國際、高盛（亞
洲）、滙豐銀行、中國工商銀行（亞洲）有限公司、渣打銀行及瑞士銀行進行的
累計投標機制而釐定。待二零一三年票據的條款落實後，預期德意志銀行、
中銀國際、高盛（亞洲）、滙豐銀行、中國工商銀行（亞洲）有限公司、渣打銀行、
瑞士銀行與本公司等各方將訂立購買協議及其他輔助文件。本公司擬將二
零一三年票據的所得款項用作為若干現有短期債項再融資，而餘額則撥作
一般公司用途。本公司可能因應不斷變化的市況而調整前述所得款項用途，
因而重新分配所得款項用途。

145 : 沽沽沽(1173)@2013-01-24 17:30:41

123樓提及
收入
本集團的收入主要來自物業銷售，也包括酒店營運收入、物業租金收入、項目
管理收入、銷售建築材料收入、設計及裝修收入等。
本報告期實現物業銷售收入人民幣12,011百萬元，佔總收入的95.3%，較2011 年
同期的人民幣10,793百萬元增長11.3%，主要是銷售面積增加所致。本報告期本
集團結轉面積743,239 平方米，較2011年同期的539,595平方米增長37.7%。本報告
期交付物業銷售均價為每平方米人民幣16,160 元，較2011年同期的每平方米人
民幣20,002元降低了19.2%，主要是2011年同期銷售佔比43.5%的溫州鹿城廣場銷
售均價達每平方米人民幣40,603元，在一定程度上拉高了2011年同期的銷售均
價。
...
物業銷售毛利率
本報告期本集團實現物業銷售毛利人民幣3,182百萬元，毛利率為26.5%，較2011
年同期的32.6%有所下降。從物業類型來分析，本報告期交付的物業中，別墅比
例為11.0%，相比於上年同期的15.2%，有一定幅度的下降，這在一定程度上影響
了本報告期的毛利率。從交付區域來分析，本報告期佔比前三名的是舟山、上
海和杭州，分別佔比28.5%、21.6% 和17.5%，而上年同期佔比前三名的是溫州、
杭州和北京，分別佔比43.5%、22.7% 和13.1%，且溫州屬於浙江省發達城市，交
付的溫州鹿城廣場為高檔高層公寓，實現毛利率達38.8%，而在本報告期交付
的物業中，雖然收入佔比第一和第三的上海黃浦灣項目和寧波皇冠花園項目，
毛利率分別達35.6% 和40.5%，但佔比28.5%的舟山地區的物業銷售毛利率僅為
18.2%，尤其是舟山百合公寓項目毛利率較低。舟山百合公寓為精裝修酒店式
公寓，與毛坯相比，精裝修項目成本較高，而銷售均價並沒有隨著成本的上升
其他收入
其他收入主要包括利息收入、信託收入、淨匯兌收益和政府補助等。本報告期
本集團取得其他收入人民幣506 百萬元，較2011年同期的人民幣417百萬元增長
21.3%。
本報告期本集團取得利息收入人民幣324百萬元，較2011年同期的利息收入人
民幣268百萬元增加人民幣56百萬元，主要是因為收取共同控制實體及聯營公
司的利息收入有所增加所致。
本報告期本集團取得信託收入人民幣131 百萬元，為2009年購買中海綠城1號房
地產投資基金（「中海信託」）次級單位取得的收益。2009年本集團與中海信託有
限公司訂立信託協議，認購次級信託單位的60%，中海信託於2012 年1月到期，
本報告期收到該次級單位收益人民幣131百萬元，同時沖回協議中有關的信託
單位認股權、擔保及人民幣1元期權等金融衍生工具，產生收益人民幣83百萬
元，計入信託相關金融衍生工具公平值變化。
本報告期本集團無淨匯兌收益，而2011年同期產生淨匯兌收益人民幣122百萬
元，主要是因為本報告期匯率波動不大且略有下降，而2011年同期的人民幣升
值幅度較大，且有較多外幣借款所致。
銷售及行政開支
本報告期本集團發生銷售開支及行政開支合共人民幣845百萬元，相比2011 年
同期的人民幣953百萬元，減幅有11.3%。
人力資源成本是銷售及行政開支中的最大單一支出，本報告期產生人民幣353
百萬元，與2011年同期的人民幣372百萬元相比，略有下降。本報告期產生營銷
活動和廣告策劃費為人民幣126百萬元（2011年同期：人民幣140百萬元），佔本集
團物業預售合約的比重為1.0%（2011年同期：1.0%），基本持平。本報告期產生日
常營運費用人民幣257百萬元（2011年同期：人民幣269百萬元），同比下降4.5%，
主要是隨著本集團業務發展模式的調整和日益完善的成本管控，辦公費、會務
費、租賃費、業務招待費等基本開支有所降低所致。
融資成本
本報告期本集團計入收益表的利息支出為人民幣272百萬元（2011 年同期：人民
幣229百萬元）。本報告期總利息開支為人民幣2,143百萬元，較2011年同期的人
民幣1,552百萬元增加38.1%，主要是融資的平均利率有所上升所致。本報告期
資本化利息人民幣1,871百萬元，資本化率為87.3%，與2011年同期的85.2%基本
持平。

請教，資本化利息是不是指將利息支出作為成本入帳，這樣對好像沒什麽影響吧？

146 : greatsoup38(830)@2013-01-24 23:42:59

請教，資本化利息是不是指將利息支出作為成本入帳，這樣對好像沒什麽影響吧？
= 不是啊，是直接入了存貨或投資物業，不計損益帳，如果把利息開支全部計算，真是沒賺錢

147 : greatsoup38(830)@2013-01-26 20:18:20

http://www.blogger.com/comment.g ... 6358950525968128173

  綠城的代建純利率甚低，懷疑僅介乎有關房屋銷售的3%至6%之間，不過勝在自己不用怎麼掏錢，而且可以不斷延伸品牌的影響力和知名度。

  當全中國，乃至全世界，^-^ 都知道綠城是國內建造設計水平最佳的開發商之後，許多東西或會很不一樣……

  綠城今年股價成為內房最強，首先得力於高盛的推介（倒不知道在下多年的推崇有沒有或有多少影響^-^），而高盛推介的重點之一，就是多年來幾乎沒一家券商提到或在乎的這一點最「堅」的「內核」……這一點在下七八年前已經關注到了，可惜直到今年之前，宋衛平都不懂何謂財務以及資本市場的威力和喜好……

  綠城若一開始就理解這些，目前應該至少是八百億元以上的市值了……

148 : greatsoup38(830)@2013-01-26 20:27:29

Blogger 山頂洞人提到...

Cho兄，廣藥把精力集中在國內市場，大概是吧。

綠城大概跟「城鎮化」這個概念沒直接關係。最近其背靠的集團連養老、農業蔬菜都涉足，結合其房產，基本是一種「生活的優化」。綠城過去暴露的問題，除了正在改善中的高負債比率，還在產品的差異化、對市場的需求的敏感度和推銷能力方面有所不足，而現在九倉的入股和跟融創的互補，正在逐步彌補其原有的缺陷。感覺，若以上這些都得到改善了，綠城只要向潛在顧客突出「我是你這個地方所能選擇的最佳」就行了。^-^產品所在地方的限購令，目前大概仍有一定程度的鎖制……

149 : GS(14)@2013-01-31 00:54:21

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130129026_C.pdf
繼日期為二零一三年一月二十三日有關發行二零一三年票據的公告。於二
零一三年一月二十八日，本公司、德意志銀行、中銀國際、高盛（亞洲）、滙豐
銀行、中國工商銀行（亞洲）有限公司、渣打銀行及瑞士銀行就本公司發行本
金總額為400,000,000 美元的二零一三年票據訂立購買協議。
本公司估計發行二零一三年票據的所得款項淨額（經扣除認購折扣、佣金及
其他估計涉及發行二零一三年票據的應付開支後）將約394,000,000 美元。本公
司擬將二零一三年票據的所得款項用作為若干現有短期債項再融資，而餘
額則撥作一般公司用途。本公司可能因應不斷變化的市況而調整前述所得
款項用途，因而重新分配所得款項用途。
本公司將尋求二零一三年票據於聯交所上市。本公司已接獲聯交所就二零
一三年票據的上市發出的符合資格確認。二零一三年票據於聯交所報價不
得被視為本公司或二零一三年票據的利好或利差指標。

150 : Clark0713(1453)@2013-03-17 22:04:12

聯合公告主要交易須予披露交易收購中國項目公司全部間接股權

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130317032_C.pdf

151 : 屳家hihihi(35700)@2013-03-17 23:25:49

宋衛平跟左孫宏斌後轉運,塊地係上海地王黎,本身係同叔的
綠城頭兩個月銷售都係孫宏斌幫佢賣

合资平台突进融创绿城有意收购沪滨江豪宅项目
2013-03-17 01:16和讯网收藏打印字号：T|T

[摘要]曾被指捂盘囤房十年的上海（楼盘）滨江豪宅丰盛皇朝，可能将易主。本报获悉，融创与绿城的合资平台——上海融创绿城公司（以下简称“融创绿城”）正在与项目控制人丰盛控股洽谈收购事项。

曾被指捂盘囤房十年的上海（楼盘）滨江豪宅丰盛皇朝，可能将易主。本报获悉，融创与绿城的合资平台——上海融创绿城公司（以下简称“融创绿城”）正在与项目控制人丰盛控股洽谈收购事项。

位于上海黄浦区滨江世博板块的丰盛皇朝，原名新世界花园(小区网论坛)二期。早年归属于香港大亨郑裕彤，此后郑将项目售予其女婿杜惠恺所掌控的丰盛控股。但在数年的时间里，这个地处黄金地段的豪宅项目进展却显得极为低调，开盘近三年去化率却仅为25%。

过去大半年中凭借多个项目的热卖，融创绿城合资平台收获了90个亿的销售规模，并在上海、杭州（楼盘）拿下三幅住宅地块。这个定位高端而尚未被充分发掘价值的项目，对逐步释放债务包袱后的融创绿城而言，无疑是一个不错的储备标的。

豪宅易主？

拥有浦西滨江和世博板块两大优势，丰盛皇朝却一直是上海豪宅市场上不折不扣的“老大难”项目。

网上房地产数据显示，丰盛皇朝项目共309套房源，自2010年4月开盘以来，售出78套，去化率仅为25%。自2011年3月至今，仅成交了9套房源。

“由于拿地很早，项目规划也有一定的年头，现在看起来定位上有缺陷。”一些业内人士认为，由于是香港开发商操盘，该项目的房型，不太适合内地房地产市场的口味，导致项目的滞销。

早在1993年10月5日，上海市卢湾区政府批准新世界发展（中国）、上海市卢湾区住宅建筑工程公司和999南方（美国）公司共同出资组建上海局一房地产有限公司，局一房产从1993年8月开始开发香港新世界花园一期，并在2001年11月全部竣工。

此后，局一房产的控股方新世界发展（中国），将局一房产100%的股份纳入名下，并将资本扩大至7.5亿元。之后，局一房产被新世界发展（中国）以7.65亿元的价格转让给了新世界房产，新世界房产又于2009年7月将其转让给了“丰盛控股”。而丰盛控股的拥有人正是香港新世界发展有限公司主席郑裕彤的女婿杜惠恺。

2001年，香港新世界花园一期开盘，销售价约5000元/平方米。而二期土地直至2007年才开工，随着项目股权的转移，二期项目更名为“丰盛皇朝”。

据接近洽购人士透露，绿城融创平台目前正在与丰盛控股就收购该项目进行磋商，但现在并未确定交易价格。如果尽职调查等工作进展顺利，再上报绿城融创公司合资双方董事会讨论。“双方的接触始于今年春节前。丰盛控股实际上对这个项目并不急于出手，但由于该公司管理层对近年来调控政策的不理解，所以对比较合适的报价还是持欢迎态度。”据悉，丰盛控股曾在去年年中与新加坡房企凯德进行过洽谈，但双方并未达成一致。

上述知情人士透露，由于项目历时较长，包括原始基础成本和税费的梳理可能还需要花费一定精力。“但如果真做起来也会很快，应该会有一些溢价。”

合资平台突进

“去年6月份合作以后，合作平台上双方又各投6个亿，还买了3块地，原来我们预想资金缺口是25个亿，实际上到年底账上还有钱。”此前融创集团董事长孙宏斌对媒体表示。

由于通过对名下资产的迅速去化，融创绿城合资公司在过去近一年中，资产负债表改善状况超过双方预期。如今，地段稀缺的丰盛皇朝项目，似乎成为融创绿城公司一个合适的储备标的。

融创绿城董事长王虹斌早先曾表示，合资公司今年的主要绩效还是在上海，将通过招拍挂等形式购买土地。而对于以收购项目方式增加储备，孙宏斌曾在接受本报采访时表示，“也有可能。”

融创绿城一位内部人士认为，“（丰盛皇朝）项目是一个好项目，有人说它房型上有缺陷，确实可能也存在。主要是香港人在户型设计方面的习惯，思路与大陆不同。实际上，它还是有很多经过推敲的地方和特点，比如有非常大的江景面。”但该人士并未透露洽谈进展。

前述知情人士介绍，项目滞销，还有一个重要的原因是，自限购政策实行以来，公司对此很不理解，“从项目的主要负责人，到营销和财务，都是香港人，所以大家对这个项目基本处于观望态度。”

“并且这个项目只有很少的贷款，丰盛控股资金成本低，再加上整个公司的现金储备较为充足，公司对出货并没有太大积极性。所以基本上没有在市场上做推广。”该人士说。

价格方面，该项目目前每平米6.8万元的定价并不高，同处浦西世博板块的绿地卢湾CBD住宅项目目前网上参考价甚至达到8.3万元/平方米。

中房信研究总监薛建雄认为，“如果绿城融创以合适的价位将项目收入囊中，在装修、景观、营销方面进行调整，合资平台在这些方面有非常雄厚的实力。好好包装一下，前景应该不错。毕竟地段优势摆在那儿。”

152 : simonwor(34306)@2013-03-18 08:20:09

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130318/news/ec_ecf1.htm

融創伙綠城 90億買滬項目
2013年3月18日
【明報專訊】融創(1918)與綠城中國(3900)日前與一賣家簽訂框架協議，以總共90.19億元(人民幣．下同)買入上海黃埔區項目，是融創與綠城自去年組成合營公司上海融創綠城後，最大宗的收購。

兩間上市公司是次收購的公司名為Golden Regal Limited，融創及綠城將各自出資45.095億元，透過上海融創綠城各持有目標公司50％股權。Golden Regal Limited旗下有3間中國項目公司，總資產淨值為13.8億元，去年稅後虧損共1780萬元，收購完成後，其財務業績將合併入融創的綜合財務報表。

3間項目公司持有的地皮建築樓面合共達72.4萬平方米，包括兩個高層住宅項目及多個商業及停車場項目，部分已竣工，部分仍待建。然而，集團並沒有披露地皮的實際位置，只表示項目佔有核心黃浦江景資源。

153 : Clark0713(1453)@2013-03-24 20:05:56

截至2012年12月31日止年度全年業績公佈

154 : greatsoup38(830)@2013-03-24 20:18:52

盈利增75%，至35億，扣資本化後轉虧為盈，賺6億，重債

155 : simonwor(34306)@2013-03-26 10:52:05

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130326/news/ec_ecd1.htm

綠城：毋須再為減債賣產 2013年3月26日

【明報專訊】經歷超過1年「斷臂」療傷，綠城(3900)終可止血。綠城行政總裁壽柏年昨日在業績會上表示，綠城已不需再為減債而出售旗下項目，惟未來會繼續尋求與發展商及投資基金合作，以分散風險兼加快發展步伐。
___________

http://hkm.appledaily.com/detail ... aily&issue=20130326

雅居樂提高銷售目標

【本報訊】雅居樂（3383）主席陳卓林在「打甩」非禮下屬案後，昨首次公開表態指「事情已告一段落，家目標係畀心機經營好公司！」，而雅居樂今年合約銷售額目標亦似乎反映出主席要「經營好公司」的決心，預計銷售達420億元（人民幣．下同），較去年實際合約銷售330.68億元再增27%。

雖然年內合約銷售目標進一步提高，惟陳卓林認為現時訂下的目標仍「比較保險」。他解釋由於今年新開售樓盤達13 個，當中有南京及常州等規模較大的項目開盤，連同49個在售項目，相信有足夠盤源達成目標，冀「埋單」超額達標。集團營運管理部副總監李雪君指未來將主攻地價介乎5億至8億元的小型項目作投資，並會以興建剛需及首次改善性等受政策影響較輕微的住房為主，確保資金較快回籠。

另外，雅居樂去年的毛利率為41.4%，按年跌12.4個百分點。財務總監雷偉彬表示，主要由於毛利率較高的海南清水灣項目去年的銷售佔比下跌所致，惟他認為毛利率只要保持35%以上仍屬可接受水平，並料今年毛利率與去年相若。

另一內房綠城中國（3900）則相對保守，公司今年的合約銷售額目標訂為550億元，與去年實際銷售金額546億元，僅微升4億元。副主席兼行政總裁壽柏年解釋，公司目標為加強去庫存及周轉速度。

綠城負債率降至49% 而公司早前曾深陷重債危機，惟經過近一年的調整後，淨資產負債率已由2011年底的148.7%大幅下降至去年底的49%。壽柏年認為在平衡公司發展情況下，未來淨資產負債率仍有上升空間，惟將維持70%水平。公司冀減輕短債比重，由現佔整體債務六成調整至五成。

公司與融創（1918）早前攜手斥資約90億元收購上海黃浦區商住項目，綠城及融創將各自持有五成權益。壽柏年透露該項目料可於未來一個月正式簽訂協議，而有關的收購成本主要以銀行貸款支付。

156 : greatsoup38(830)@2013-03-31 17:44:17

http://www.htsc.com.hk/htbg/g2013032502.pdf
绿城中国 (3900.HK)业绩超预期，经营持续好转 (维持评级)

2013-03-25

157 : GS(14)@2013-04-01 16:01:12

增票據來派息

158 : greatsoup38(830)@2013-04-06 22:19:08

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130317032_C.pdf
1918 又買3900野

159 : LHC(34894)@2013-04-19 02:19:31

其實內房股選殼會有那類條件？這隻會否....？

160 : greatsoup38(830)@2013-04-20 10:35:59

159樓提及
其實內房股選殼會有那類條件？這隻會否....？

呢隻被人食左又咁大，肯定唔會啦

161 : GS(14)@2013-04-25 12:37:34

3900 version

162 : GS(14)@2013-04-25 12:37:45

755 version

163 : GS(14)@2013-04-25 12:37:53

410 version

164 : GS(14)@2013-04-25 14:55:41

656 version

165 : simonwor(34306)@2013-04-26 00:58:51

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130425/news/ec_ecj1.htm
復星贏外灘地王官司 SOHO稱上訴
2013年4月25日
【明報專訊】歷時近1年後，復星國際(0656)與SOHO中國(0410)的上海外灘地王「爭奪戰」終於公布一審判決結果，復星如願取勝，SOHO則當即表示將上訴。假使二審維持原判，SOHO此前從上海証大(0755)、綠城(3900)手中獲得的50%項目股權將被視為無效。受此刺激，復星股價昨日上升4.5%。

.........
........
.....

綠城：原價拿回沒有問題

目前市場對二審結果猜測不一，有綠城高層人士昨日回覆本報查詢時坦言，此番上訴主要是出於同為被告的一致性義務，但即便二審仍敗訴、綠城最終須要恢復對項目10%的擁有權，也並非壞事。他指出，當年將該地塊的10%權益售予SOHO，作價僅為10.4億元，「現在土地已經升值，如果要求我們用原價拿回來，也沒有問題。」他亦提到，若復星日後希望對項目增持至五成以上，雙方則需要以市場價洽談。
---------------------
有錢周轉了....便唔駛同soho 做朋友了.....

166 : greatsoup38(830)@2013-05-07 01:06:46

發票據

167 : GS(14)@2013-05-07 23:43:03

3900

168 : ezone2k(22605)@2013-05-07 23:48:34

The rate is super cheap..

綠城發25億人幣票據年息5.625%

綠城中國(03900)公布，發行於2016年到期的25億元人民幣優先票據，年利率5.625%。

該公司擬將票據的所得款項淨額用作為若干現有短期債項再融資，而餘額用作撥付資本開支及一般公司用途。

該公司將尋求票據在聯交所上市，並已接獲聯交所就票據上市發出的符合資格確認。

169 : GS(14)@2013-05-07 23:51:51

九倉在此是唔同d

170 : GS(14)@2013-06-01 20:03:34

合作

171 : VA(33206)@2013-06-01 20:08:30

你有冇睇筆少個po

172 : GS(14)@2013-06-01 20:13:21

睇左

173 : GS(14)@2013-06-01 20:14:30

http://finance.sina.com.cn/chanj ... /021815661756.shtml
　25億元項目股權私自騰挪

　　晏耀斌

　　如果不是綠城中國(3900.HK)的一份公告，新疆鴻遠投資有限公司(下稱「新疆鴻遠公司」)原董事長趙星如還不知道自己管理的公司大股東已經「換人」了。

　　在其他股東不知情下，新疆鴻遠公司的大股東綠城集團(綠城中國全資子公司)通過一份「秘密出讓協議」將新疆鴻遠公司60%的股權以平價的方式轉讓給了個人，而此人恰恰是綠城集團的高管，也是新疆玉園的高管。

　　此次股權蹊蹺轉讓最終也揭開了兩年前綠城中國在「破產危機」中所進行的股權輾轉騰挪。綠城儘管最終撤銷了這場「交易」，但彼時綠城中國正陷破產危機，該份秘密協議則被指責為陰謀掏空新疆鴻遠公司優質資產和巨額資金，為引進香港九龍倉而剝離優質資產做準備。

　　3億多元撬動25億元的地產項目

　　在烏魯木齊崑崙東路和帕米爾街之間，綠城集團與新疆鴻遠公司合作開發的新疆玉園一期，以每平方米售價10000元，成為當地最貴樓盤。

　　新疆玉園所在地六道灣因歷史上的採煤，成為城市中的一個塌陷區。彼時，煤炭資源採掘枯竭後，留下的則是髒、亂、差、險，被當地稱之為「城市傷疤」。

　　為此，新疆自治區和烏魯木齊市政府通過公開引進民間資金來「搶救城市」。原新疆鴻遠公司董事長趙星如從2003年起投資了塌陷區的黃山綠化改造項目，並在隨後的治理中獲得了相關手續。

　　截至2010年，原新疆鴻遠公司治理總面積為3348余畝，由此也獲得了649畝的土地配套支持。

　　烏魯木齊市委市政府搬遷新址，恰與六道灣塌陷區僅一街之隔。作為烏魯木齊市城市北擴的最前沿，治理後的六道灣塌陷區，因為綠樹成蔭，該區域房價從治理前的1000元/平方米躍至10000萬元/平方米。

　　2010年7月27日，綠城集團以「股權加債權」的方式，與個人股東趙星如、周鼎文等三方簽訂了《合作協議書》(下稱《三方協議》)，三方股權比例為60%、35%和5%，但未來分紅比例分別為38%、31%和31%。

　　《三方協議》顯示，股權加債權的方式即為綠城集團通過出資2550萬元購買原新疆鴻遠公司60%的股權，並借款3.48億元給原新疆鴻遠公司用以償還銀行貸款、債務等。

　　此時，當地每畝土地為390萬元。以此計算，綠城集團相當於以2550萬元的投資和3.48億元的債權撬動了25.31億元的土地價值。

　　三方合作開發房地產的項目公司依然沿用新疆鴻遠公司之名。新疆玉園作為第一期，共14棟樓，建築面積為277673平方米。

　　誰偽造了股東決議

　　一場看似完美的聯姻，在上市公司綠城中國的一則公告中披露了中間的離奇變故。 2012年4月，綠城中國年報披露，2011年9月5日，綠城集團以現金代價2550萬元人民幣將其於鴻遠的全部60%股權出售予第三方人士上海捷辰投資諮詢有限公司(下稱「上海捷辰」)。

　　而根據前述《三方協議》規定，新疆鴻遠公司收購第三方或者被第三方收購(股權轉讓或者資產轉讓)等事項均需提交董事會會議表決，並獲得代表2/3以上表決權的股東通過，且其他股東有優先購買權。

　　趙星如在接受《中國經營報》記者採訪時表示，自己直到2012年5月份才通過公告知道股權被綠城集團轉讓，之前綠城集團並未告知她和另外一名股東。「隨後我們趕到杭州和宋衛平交涉，但無結果。」

　　2012年11月5日，趙星如以綠城集團違反合作協議為由起訴要求解除雙方合作協議並支付違約金。

　　綠城集團隨後予以反擊，將原新疆鴻遠公司的3.48億元債務重新審計後，以董事長趙星如涉嫌合同詐騙向浙江公安廳舉報。

　　趙星如被關押37天後，於2013年1月26日被無罪釋放。

　　就在雙方交鋒的法庭上，綠城集團與上海捷辰的合作協議書(下稱《轉讓協議書》)也浮出水面。《轉讓協議書》顯示，綠城集團將擁有的新疆鴻遠公司60%的股權轉讓給上海捷辰。

　　條件是上海捷辰必須在2011年12月31日前，歸還綠城集團投入到新疆鴻遠公司的2550萬元註冊資本金和3.95億元借款，且保證年收益率18%。

　　趙星如認為，這是典型的「自己賣給自己人」。「姚猛是綠城委派到新疆鴻遠公司的負責人，綠城又秘密將60%股權以平價賣給姚猛。綠城完全不顧股東的權益，也無視股東的利益，是典型的關聯交易。」

　　但綠城方面卻又在法庭上辯稱，並未簽署任何股權轉讓協議，也未進行股權的工商變更，沒有真正實際的資產處置。年報裡的標註，是按照國際會計準則進行的表述。

　　基於綠城中國在2011年年報及綜合財務報表做出的披露以及香港法律對上市公司披露信息的監管，香港葉振忠律師行經調查於2012年7月25日出具的《法律意見證明書》認定：「綠城中國出售直接或間接持有的新疆鴻遠投資有限公司60%股權權益的交易邀約與諾成已經達成，該交易已完成交割。」

　　按照規定，香港上市公司在發佈轉讓公告前，會計師事務所必須審計股東協議、公司章程以及股東決議。

　　誰偽造了股東決議並允許股權轉讓呢？負責綠城中國審計的德勤會計事務所回應稱，只有香港司法部門介入，才會提供審計報告。

　　「此事比較複雜，但綠城未敢犯低級謬誤，這點自有原則，盡可放心。」綠城董事長宋衛平就一些疑問對記者如此短信回應。

　　3000萬元融資費橫空出世

　　上海市工商局[微博]閔行分局檔案材料顯示，註冊於上海市閔行區柏建路188號4幢101室的上海捷辰，為一人有限責任公司，註冊資金100萬元，法定代表人為姚猛。

　　姚猛何許人也？綠城集團與趙星如簽訂《三方協議》後，綠城集團委派到新疆鴻遠公司的法定代表人兼總經理為夏松華，而姚猛則是綠城集團委派的執行副總經理兼董事，兩者均為綠城的老員工，來自綠城上海項目部。

　　作為一家註冊資金只有100萬元的諮詢公司如何吃下新疆鴻遠公司超過4億元的股權債權資金？錢從何來？

　　2011年9月5日，由綠城集團委派到新疆鴻遠公司的財務部遞交了一份「支付建行3000萬元貸款融資服務費說明」的文件。

　　新疆鴻遠公司財務文件顯示，3000萬元貸款融資服務費的填報單位為新疆燁城萬順公司。

　　然而，新疆馳遠天合有限責任會計事務所在馳天會專審字【2012】1—151號審計報告中載明，由財務部提交，姚猛等簽批，綠城方面委派到新疆鴻遠公司的財務總監王曉龍卻將3079.60萬元支付給上海天昀實業有限公司，依據則是8份沒有真實經濟業務內容的採購合同和費用審批單。

　　審計報告顯示，上海天昀事業有限公司在收到款項後又將其中的2020萬元分四筆轉賬到另外四個人，但最終這四筆轉賬進入到一個名為「歷美鋼」的個人戶頭。

　　至於歷美鋼是誰不得而知。新疆馳遠天合有限責任會計事務所認為，申請對象和支付對象完全不一致，嚴重違背了財務制度。

　　據瞭解，《三方協議》簽訂後，新疆鴻遠公司曾向一銀行貸款4.13億元。不過，新疆鴻遠公司眾多高管均稱該行貸款並無融資服務費之說。

　　但「支付某行3000萬元貸款融資服務費說明」申報時間，恰恰是綠城集團和上海捷辰簽訂《股權轉讓協議》的當天，即2011年9月5日。

　　「歷美鋼」收到的2020萬元又與綠城集團出售給上海捷辰60%股權的註冊資本金相差不多。「歷美鋼」與上海捷辰是否具有關聯，2020萬元「融資費」是否是上海捷辰擬支付給綠城在新疆鴻遠公司的註冊資本金，時間上卻有驚人的巧合。

　　自賣自買真相浮出

　　《股權轉讓協議》還顯示，綠城集團與上海捷辰合作協議簽訂時間為2011年9月5日。彼時，2011年9月12日傳出「海航出價30億求購綠城」，9月22日「銀監會要求信託公司調查與綠城有關信託」，綠城中國正經受著破產危機。

　　趙星如認為，綠城出售股權的行為要麼是逃避破產債務，要麼是剝離優質資產。對此說法綠城方面拒絕回應。但綠城中國的2010年年報顯示，其淨資產負債率為132%，而到了2011年年中，這一數字則飆升到163.2%。

　　直到綠城中國引進香港九龍倉(00004.HK)，市場終於明白綠城曾經的破產危機並非虛言。2012年6月8日，香港九龍倉斥資51億港元入主綠城中國，綠城從此度過危機。

　　戲劇性的一面又出現了。在引進香港九龍倉後的13天即6月21日，綠城與上海捷辰簽訂了終止《股權轉讓協議》。雙方約定《股權轉讓協議》不再履行，各自財產和權利仍由各自享有和使用。

　　蹊蹺的是，雙方於2012年6月21日簽訂的終止協議，而約定協議的終止時間卻是2012年1月1日。趙星如方面律師稱，一般來說合同終止時間要麼提前約定，要麼簽訂之日終止。「這個後簽合同先終止的做法，說明這個終止協議是臨時補充的。」

　　一份由中匯會計事務所為綠城房地產出具2011年審計報告即中匯會審【2012】1560號載明，新疆鴻遠公司在當年不再是納入財報範圍的子公司。

　　經此關聯性轉讓，香港九龍倉已無法分享新疆鴻遠公司未來帶來的巨額利益回報。新疆鴻遠公司方面律師認為，這是典型的關聯交易，嚴重地損害了股東和股民的利益。

174 : greatsoup38(830)@2013-06-02 20:06:45

同1918 合作

175 : greatsoup38(830)@2013-06-15 18:12:42

http://www.ce.cn/cysc/fdc/fc/201306/14/t20130614_21509360.shtml
在獲得建設銀行6億元貸款後，綠城中國(3900.H K )旗下的新疆鴻遠投資有限公司(以下簡稱新疆鴻遠公司)以虛假的合同款合計支出3079.6萬元「建行貸款融資服務費」。有法律界人士認為，新疆鴻遠公司支出的巨額「建行貸款融資服務費」涉嫌商業賄賂，建議監管部門介入調查。

　　貸款6億支出3000萬「建行貸款融資服務費」

　　記者從新疆鴻遠公司獲悉，2011年9月23日，新疆鴻遠公司從建設銀行新疆分行營業部貸款6億元，貸款期限為兩年。

　　記者獲得的一份材料顯示，在2011年，新疆鴻遠公司為在建設銀行新疆分行營業部獲得6億元貸款，合計支出3000多萬元「建行貸款融資服務費」。

　　新疆鴻遠公司董事長趙星如在接受《經濟參考報》記者採訪時承認：「公司賬目顯示，新疆鴻遠公司在建設銀行新疆分行營業部貸款6億元，的確支出了3000多萬元的『建行貸款融資服務費』」。

　　作為新疆鴻遠公司持股35%的股東的趙星如解釋說：「對此我根本不知情，是綠城中國委派到新疆鴻遠公司的管理團隊一手操作的。我後來問公司總經理夏松華『為什麼要支出融資服務費？』，夏回答我，『現在銀行的貸款額度這麼緊張，公司不出融資服務費，銀行憑什麼給公司貸款？』」

　　新疆鴻遠公司副總經理姚猛在接受記者採訪時稱：不存在「建行貸款融資服務費」一事，這筆錢事實上是個諮詢費，跟建行貸款有些關係。

　　虛假合同款套出「建行貸款融資服務費」

　　新疆馳遠天合有限責任會計事務所在《新疆鴻遠投資有限公司專項審計報告》(馳天會專審字【2012】1—151號)中載明，截至2012年3月1日，由公司財務部提交申請報告，新疆鴻遠公司總經理夏松華、副總經理姚猛等簽批，新疆鴻遠公司支出了3079 .6萬元「建行貸款融資服務費」，新疆鴻遠公司財務上結算依據則是8份沒有真實經濟業務內容的採購合同和費用審批單。

　　審計報告顯示，2011年9月5日，由新疆鴻遠公司財務部遞交了一份《建設銀行融資服務費說明》的文件，無相關協議，在公司O A系統裡被審批通過，審批人為姚猛、夏松華等人。記者獲得的《綠城房地產集團文件審批單》顯示：姚猛審核時註明「同意原文意見，請各位領導做好保密工作」。

　　記者調查發現，新疆鴻遠公司支付上述「建行貸款融資服務費」財務結算依據的8份沒有真實經濟業務內容的採購合同和費用審批單分別為：付鄭麗霞苗木款630萬元；付劉天禮苗木款525萬元；付侯生貴苗木款700萬元；付嚴興東苗木款165萬元；付上海艾蘇瑪國際貿易有限公司燈具款96萬元；付上海常塖建材有限公司地板款197萬元；付上海簡百建築材料有限公司石材款524萬元；付上海簡百建築材料有限公司石材款59.6萬元。

　　審計報告還顯示，新疆鴻遠公司支付的3079.6萬元「建行貸款融資服務費」中的2020萬元最終轉賬進入到名為「歷美鋼」的個人戶頭。新疆馳遠天合有限責任會計事務所認為，此款項申請對象和支付對象完全不一致，嚴重違背了財務制度。

　　新疆鴻遠公司涉嫌商業賄賂

　　記者從新疆鴻遠公司獲得的一份名為《建設銀行融資服務費說明》顯示，新疆鴻遠公司於2011年7月委託上海天昀實業有限公司(以下簡稱上海天昀)協助辦理「綠城新疆玉園」項目在建設銀行新疆分行營業部申請的額度為6億元的固定資產貸款，通過上海天昀的協調，建設銀行於2011年8月25日審批通過了新疆鴻遠公司申請的6億元項目貸款；新疆鴻遠公司在貸款投放後需給上海天昀支付融資服務費。

　　記者從上海市工商局查詢到的信息顯示：上海天昀註冊資本金50萬元，地址為上海市崇明縣城橋鎮東門路566號202室，法人代表為吳震國。記者致電上海天昀，該公司負責人對記者表示，對此不知情。

　　建設銀行新疆分行營業部主管信貸的副行長楊險峰在接受《經濟參考報》記者採訪時說：「不清楚新疆鴻遠公司融資服務費的事情。」

　　中國政法大學教授譚秋桂對記者表示：如果融資服務費付給了建行有關人員，則新疆鴻遠公司涉嫌商業賄賂；如果最終該筆錢未支付給建行有關人員，則新疆鴻遠公司部分管理人員就涉嫌失職或職務侵佔，建議公安、檢察院、銀監會等部門介入調查。

　　標籤：新疆服務費姚猛海天夏松華

176 : ezone2k(22605)@2013-06-28 23:25:35

頂.. 3 日 2 成... 入左第隻..

綠城中國 03900.HK
現價 12.680 升跌 +0.680(+5.667%)

177 : GS(14)@2013-08-25 20:15:18

3900

盈利增1成，至10.5億，重債

178 : MrYeung(15476)@2013-08-27 21:12:55

3900

179 : greatsoup38(830)@2013-09-17 00:48:27

發票據

180 : greatsoup38(830)@2013-11-17 09:33:07

http://cn.reuters.com/article/re ... CNL4S0IY0Q620131113

路透香港11月12日 - 湯森路透旗下基點引述消息人士報導稱，位於上海的地產開發商旭輝控股(集團)有限公司與綠地控股集團正籌辦最高達4.84億美元的雙幣種貸款，用於共同開發的杭州一地產項目。

貸款案由渣打銀行牽頭，包括3.0-3.2億美元海外貸款部分以及10億元人民幣國內貸款部分。

旭輝控股和綠地集團在該項目中各佔50%股權，兩家公司將為該貸款提供擔保。

離岸和國內貸款部分的借款人分別是旭寶(香港)有限公司和杭州拓江置業有限公司。

離岸部分的利率為較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼400個基點。銀行受邀最低承貸2,000萬美元，前端費210個基點。

國內部分的利率為中國人民銀行基準利率的106%，前端費100個基點。由一個地產項目為這部分貸款提供擔保。

貸款的平均期限為2.85年。貸款與價值比率為50%。

定於本週五到杭州進行實地考察。銀行回覆截止日期12月12日。

旭輝控股在7月簽署一筆1.5億美元三年期貸款，利率較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)或香港銀行同業拆息加碼565個基點，牽頭行亦是渣打銀行。這筆無擔保貸款的最高前端費有270個基點。

根據公司網站，截至2012年12月31日，旭輝在「長三角」區域、「環渤海灣」區域及「中西部」區域擁有49個地產項目。開發項目覆蓋上海、北京、蘇州、合肥、天津、重慶、長沙、嘉興、廊坊、鎮江、唐山等多個城市，涵蓋住宅、商務辦公、商業綜合體等多種業態。

2012年該公司獲利總額猛增41%，從上年的13.7億元人民幣增至19.3億元(3.17億美元)。待續

穆迪對該公司的企業評級為B1。(完)

(編譯王興亞；審校高琦)

181 : MrYeung(15476)@2013-12-03 20:22:44

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 1&dl=0&t=1386073240
3900

182 : GS(14)@2013-12-19 16:32:57

3900 and 4 cooperate each other

183 : GS(14)@2014-01-20 13:37:33

發債

184 : GS(14)@2014-01-21 17:48:57

5億美元

185 : greatsoup38(830)@2014-03-25 10:02:43

3900

維持賺34億，扣除資本化後增80%，至18億，超重債

186 : greatsoup38(830)@2014-03-25 11:10:01

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140325/news/ec_eca1.htm

【明報專訊】專注中高端住宅的內房股綠城中國(3900)去年純利按年僅增0.7%至48.9億元(人民幣，下同)，核心利潤按年增4.4.%至44.4億元。綠城今年銷售目標審慎，定為650億，與去年賣樓金額持平。副主席兼行政總裁壽柏年在業績會表示，綠城旗下項目售價在行業中屬最高，去貨有壓力，今年將推促銷優惠，但不會大幅度減價，未來會多做代建等低風險生意。公司派末期息每股0.43元，按年減少14%。

今年將薄利多銷無意大減價

壽柏年預期，今年樓價升幅將放緩，綠城將以價格優惠促銷，走薄利多銷模式，但他強調，不會大幅度減價。對於綠城的大本營杭州，近期屢傳樓盤降價消息，壽柏年認為，減價樓盤均處於非核心區域，核心區域供應仍緊缺。他指出綠城的樓盤主要位於核心區域，銷售增長穩健。

他續說，公司正轉型「輕資產」，坦言「綠城公司規模不大，靠去年的利潤僅能買兩塊地，靠負債率支持擴張也不行。」未來將靠引基金入股合作項目，或做「項目經理人」，僅參與項目的開發管理，收取管理費以降低風險。綠城昨日跌4%，收市報8.5港元。

187 : greatsoup38(830)@2014-03-26 01:51:00

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140325/18667516

【本報訊】綠城中國（3900）去年收入按年下跌18%至289.9億元（人民幣．下同），遜於市場預期。其大本營所在的杭州，更再爆出有發展商劈價近兩成售樓。面對市況轉弱，一向惜售樓盤的綠城，今年銷售策略亦轉攻薄利多銷，其行政總裁壽柏年表示，今年會將加速去化率（樓宇銷售率）擺在首位，加強降價等促銷力度，毛利率只排第二位。
記者：李芳芳

綠城中國去年純利僅升0.7%至48.9億元，派末期息每股0.43元，業績差於預期，拖累股價昨跌4%，報8.5元。該公司今年銷售目標為按年持平的650億元，壽柏年指，見到市場銷售放緩的趨勢，今年首要將加大周轉，將售樓去化率由去年的42%增至目標50%。對於高周轉會削弱毛利率的水平，他預期，今年毛利率將跌至27%至28%，去年維持30.3%。
庫存量高達15個月的杭州，早前爆出兩樓盤降價後，《每日經濟新聞》報道，當地位於蕭山區的樓盤開元名郡，亦劈價每平方米1,600元至2,700元，至均價每平方米1.25萬元，最多減幅近18%。綠城在杭州的貨量達144萬平方米，是否需要加大減價幅度，壽柏年僅指，會「限時限地」提供折扣，強調並非全面和大幅度的降價，惟相信杭州核心地區房價難以大跌。
綠城去年負債比率按年上升11.1個百分點至60.1%，管理層指，今年冀負債比率控制在70%內，惟公司計劃逐步轉為「輕資產」公司，將加大與有資金實力的企業、基金公司及考慮擔任第三方代理合作，現時杭州已有一項目與基金公司正在洽談。
分析員：內房劈價陸續有來

分析員指綠城去年收入遠低於預期，負債比率若按權益佔比計更升破100%，淨利潤率亦跌至11.8%的低位。為急於清貨回籠資金，未來減價售樓的壓力頗大，其營銷成本已屬同業中偏高水平。其與基金合作亦屬較長遠的安排，料短期難見成效。
有內房分析員預言，發展商在庫存量高的次二線及三線城市，進行減價的樓盤將陸續有來，惟減幅達15%已可出到貨，故情況並未發展到如2011年的境況，料一線城市暫不會跟隨。

188 : GS(14)@2014-05-15 17:39:18

1918 eat 3900,1918 version

189 : GS(14)@2014-05-15 17:39:48

1918 eat 3900, 3900 version

190 : GS(14)@2014-05-16 10:54:58

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140516/news/ea_eaa1.htm

【明報專訊】近年迅速擴張的內房股融創中國(1918)昨天宣布，正洽談浙江龍頭發展商綠城中國(3900)兩大股東——董事長宋衛平及行政總裁壽柏年，合共不超過30%的權益，股份市值最多達50.6億元。綠城財務總監馮征昨天回應本報稱，收購談判已進入最後階段，完成收購後融創將與九倉(0004)並列第一大股東。市場亦傳出阿里巴巴執行主席馬雲以個人身分入股綠城，馮征證實阿里巴巴有意買入綠城足球、學校及醫院產業，談判已進入最後階段(見另文)。

融創及綠城昨日開市前雙雙停牌，至昨晚齊齊發出公告，確認上述收購在磋商中，但尚未簽訂任何正式協議。

溢價或達50%

按綠城停牌前報價7.81元計，30%股權市值約50.6億元，市場消息指出，此次融創或以高達30%至50%的溢價收購。花旗最新報告顯示，綠城的預測每股資產淨值(NAV)為23元，即現價較NAV折讓66%。融創年報顯示，截至去年底，融創手持現金160億人民幣(約199億港元)。融創停牌前報4.13元，市值137億元。

宋衛平退休找接班人

馮征表示，選擇售股予融創而非第二大股東九龍倉，是從公司管理的角度考慮，「老闆(宋衛平)是在找接班人。」不少消息指宋衛平有意退休，馮征未有正面回應，但他表示宋衛平未來會專注經營綠城建設公司(為項目代建公司)，交易完成後，孫宏斌將出任綠城董事長，壽柏年留任行政總裁，綠城中國未來不會改名。

阿里巴巴方面，市場消息指其入股綠城比例將低於5%，即較綠城副董事長羅釗明為低。

主打豪宅的綠城以超高負債水平「聞名」，過去曾多次傳出資金鏈瀕斷裂，該公司於2012年連續出售多個項目予SOHO中國(0410)及融創，並引入九倉為戰略投資者，獲注資55億元，才一舉降低負債率。綠城與融創亦結緣於2012年，雙方當年6月成立合營公司融創綠城，共同管理綠城售予融創一半股權的8個項目，該合營公司今年首季更以44.3億人民幣的成交額，衝上上海房企第一名。

星展：賣盤非資金問題

星展唯高達證券執行董事吳淑燕認為，相信此次賣盤並非資金問題，綠城目前負債不算高，出售是宋衛平及壽柏年想隱退，又信任融創主席孫宏斌。

不過，綠城項目集中的長三角地區今年樓市成交大跌。克爾瑞研究中心研究總監洪聖奇認為，堅持做高檔項目的綠城現金流可能出問題。他預計，今年或再有1至2隻內房股被吞併。

明報記者甄佳佳

191 : GS(14)@2014-05-16 10:55:36

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140516/news/ea_eaa2.htm

融創是否追看收購價
2014年5月16日

【明報專訊】融創中國(1918)去年進取買入多幅地王，包括樓面均價達每平米7.3萬元人民幣的北京農展館地塊。今年樓市低迷之際，又傳以高溢價入主綠城。有分析認為，主席孫宏斌曾經歷過順馳因高負債破產的失敗，此次收購想必是「對現金流有足夠的信心」。至於融創是否值得追入，要視乎最終收購作價。作為綠城「二當家」的九倉(0004)，有分析指該公司入股原本就非為話事權，純為投資，料九倉不會再增持。

分析：綠城杭州地位超然

星展唯高達證券執行董事吳淑燕表示，暫時很難評估融創此次收購是否對其有利，要看出資方式及定價高低，若偏低，則值得追入。克爾瑞研究中心研究總監洪聖奇則表示，儘管杭州樓市不景氣，但綠城在杭州地位超然，項目質素好，相信即使融創短期股價受壓，此次交易長期仍對融創利好。

九倉受益不大

至於九倉，吳淑燕表示，投資者原本就看淡九倉入股綠城，因為看不出雙方有何協同效應，綠城也幫不到九倉的業務。她相信九倉也並非要話事權，純粹是投資獲利，入股綠城後，綠城股價也的確漲了很多。洪聖奇則認為，九倉的確沒有成為最大的受益者，但可以從此次事件上學習到內地做生意的方式。

192 : GS(14)@2014-05-16 10:56:12

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140516/news/ea_eaa3.htm
阿里買球隊內地首個IT班主

2014年5月16日

【明報專訊】阿里巴巴執行主席馬雲今次除了傳以個人身分認購綠城(3900)部分股份外，本報獲悉阿里巴巴還會購入宋衛平的中超球隊杭州綠城及學校等資產，不過阿里巴巴發言人回應指出，不評論市場傳聞。

綠城財務總監馮征昨天向本報證實，阿里巴巴有意買入綠城足球、學校及醫院產業，談判已進入最後階段。

其實內房兼搞足球並非新鮮事，像恒大(3333)許家印的廣州恒大便是中超勁旅，去年更奪得亞冠盃冠軍，風頭一時無兩，另外如廣州富力(2777)、上海綠地等其他中超球隊，班主亦是內房商。如果馬雲入主杭州綠城屬實，則可能是首支以IT人為班主的中超球隊。

有中資券行內房分析員指出，辦球隊是燒銀紙買品牌效應的事，過去內房賺錢自然有能力涉足，近年互聯網行業發達，反而內房不景氣，所以馬雲接手綠城可說是中國經濟發展變化的縮影。不過該分析員覺得，馬雲與綠城董事長宋衛平份屬老友，過去馬雲已曾號召阿里巴巴員工買綠地樓盤助友解困，故今次接手球隊更似是仗義幫忙，至於會否對阿里巴巴業務發展有幫助，除了收廣告之效外，還要視乎馬雲是否有心辦好球隊，令兩者相得益彰。

193 : greatsoup38(830)@2014-05-18 13:49:21

http://finance.sina.com/bg/econo ... 16/22111035108.html
　新浪財經訊 5月17日消息，賽富亞洲投資基金創始管理合伙人閻焱今日在北大全球金融論壇上说，國內標桿房企綠城為什麼會落到今天被賣掉的下場，原因是綠城老闆宋衛平 “一個月一個月”頻繁飛到拉斯維加斯參與賭博。

　　接近綠城的人士同時向新浪財經表示，閻焱的说法肯定有誤，因為宋衛平有幽閉症，很久已經不再坐飛機旅行，每月頻繁飛拉斯維加斯的说法不可能。2012年財經作者李翔在一篇採訪宋的文章中就提到宋幽閉症的問題，“宋衛平再也難以忍受在飛機上飛行這麼長時間，他患上了某種程度的“幽閉恐懼症”。他已經不再坐飛機旅行。當他需要做一次長途旅行時，他會帶着兩名司機，開着他那輛看上去陳舊的全進口大衆途鋭出門。”

　　宋衛平愛賭博已經是業內公開的秘密了，此前杭城還傳今年春節前后，宋在某賭場連賭10余日，輸贏在10億級。

　　5月15日融創中國與綠城中國公告稱，正在就融創收購綠城不超過30%股份一事進行協商，但尚未達成任何正式協議。此前有消息稱，此項收購的交易框架已經基本確定，收購完成后，綠城創始人宋衛平可能將退出上市公司。

　　此前融創與綠城曾建立戰略合作關係。2012年6月，融創以33.72億元收購綠城9個項目半數股權，雙方成立上海融創綠城控股有限公司，共同投資開發房地産項目。在今年一季度的上海房地産企業排行榜上，融創綠城項目以44.26億元的成交額位列排行榜第一。

　　同樣在2012年6月，綠城中國引入九龍倉集團成為戰略性投資者，九龍倉向綠城直接注資51億港元，綠城向九龍倉進行了兩次配股，使九龍倉成為綠城的第二大股東。

　　目前綠城創始人宋衛平家族持有綠城25.4%的股份，九龍倉持股24.6%，壽柏年家族則持有18.1%。有消息稱，收購完成后，綠城中國創始人宋衛平將保留部分股份，但可能將退出上市公司。

　　目前還沒有進一步渠道能夠说明，宋衛平多次賣綠城股權是否因為賭博。(新浪財經王霄發自上海)

194 : greatsoup38(830)@2014-05-18 13:50:13

http://finance.sina.com/bg/econo ... 16/22111035108.html
　新浪財經訊 5月17日消息，賽富亞洲投資基金創始管理合伙人閻焱今日在北大全球金融論壇上说，國內標桿房企綠城為什麼會落到今天被賣掉的下場，原因是綠城老闆宋衛平 “一個月一個月”頻繁飛到拉斯維加斯參與賭博。

　　接近綠城的人士同時向新浪財經表示，閻焱的说法肯定有誤，因為宋衛平有幽閉症，很久已經不再坐飛機旅行，每月頻繁飛拉斯維加斯的说法不可能。2012年財經作者李翔在一篇採訪宋的文章中就提到宋幽閉症的問題，“宋衛平再也難以忍受在飛機上飛行這麼長時間，他患上了某種程度的“幽閉恐懼症”。他已經不再坐飛機旅行。當他需要做一次長途旅行時，他會帶着兩名司機，開着他那輛看上去陳舊的全進口大衆途鋭出門。”

　　宋衛平愛賭博已經是業內公開的秘密了，此前杭城還傳今年春節前后，宋在某賭場連賭10余日，輸贏在10億級。

　　5月15日融創中國與綠城中國公告稱，正在就融創收購綠城不超過30%股份一事進行協商，但尚未達成任何正式協議。此前有消息稱，此項收購的交易框架已經基本確定，收購完成后，綠城創始人宋衛平可能將退出上市公司。

　　此前融創與綠城曾建立戰略合作關係。2012年6月，融創以33.72億元收購綠城9個項目半數股權，雙方成立上海融創綠城控股有限公司，共同投資開發房地産項目。在今年一季度的上海房地産企業排行榜上，融創綠城項目以44.26億元的成交額位列排行榜第一。

　　同樣在2012年6月，綠城中國引入九龍倉集團成為戰略性投資者，九龍倉向綠城直接注資51億港元，綠城向九龍倉進行了兩次配股，使九龍倉成為綠城的第二大股東。

　　目前綠城創始人宋衛平家族持有綠城25.4%的股份，九龍倉持股24.6%，壽柏年家族則持有18.1%。有消息稱，收購完成后，綠城中國創始人宋衛平將保留部分股份，但可能將退出上市公司。

　　目前還沒有進一步渠道能夠说明，宋衛平多次賣綠城股權是否因為賭博。(新浪財經王霄發自上海)

195 : greatsoup38(830)@2014-05-18 13:54:43

http://news.leju.com/focus/5873573374026272603.html

7日下午著名投資人閻炎今日公開稱國內標竿房企綠城為什麼會落到今天被賣掉的下場，原因是綠城老闆宋衛平「一個月一個月」頻繁飛到拉斯維加斯參與賭博。綠城行政總裁以及融創董事長孫宏斌先後向新浪財經否認，稱其信口雌黃胡說八道。

賽富亞洲投資基金創始管理合夥人閻焱今日在北大全球金融論壇上說，國內標竿房企綠城為什麼會落到今天被賣掉的下場，原因是綠城老闆宋衛平「一個月一個月」頻繁飛到拉斯維加斯參與賭博。

綠城行政總裁壽柏年向新浪財經回應說，宋衛平與閻炎並不認識，且近兩年因身體原因已經不做飛機了，也沒去過美國。上市公司股權轉讓的原因也並非其所推測的那樣。

另一方當事人融創董事長孫宏斌在微博上回應閻炎，稱賭博誰不賭博？但閻焱說宋衛平因賭博轉讓股權，一月飛一次拉斯維加斯。純粹是信口雌黃胡說八道。

孫宏斌還表示，現在綠城沒有資金問題，宋衛平個人又不缺錢。宋衛平壽柏年轉讓股權給融創，是選擇接班人，是為了綠城的品牌能發揚和傳承，是嫁女兒，是對二十年心血綠城的無私真愛。即使轉讓後宋衛平壽柏年還是大股東。

此前杭城傳今年春節前後，宋在某賭場連賭10餘日，輸贏在10億級。對於此說法接近宋衛平的人士說宋會火車到澳門去賭場，但金額沒那麼多。

5月15日融創中國與綠城中國公告稱，正在就融創收購綠城不超過30%股份一事進行協商，但尚未達成任何正式協議。此前有消息稱，此項收購的交易框架已經基本確定，收購完成後，綠城創始人宋衛平可能將退出上市公司。

融創與綠城的惺惺相惜業內諸知。2012年6月融創以33.72億元收購綠城9個項目半數股權，雙方成立上海融創綠城控股有限公司，共同投資開發房地產項目。在今年一季度的上海房地產企業排行榜上，融創綠城項目以44.26億元的成交額位列排行榜第一。

同樣在2012年6月，綠城中國引入九龍倉集團成為戰略性投資者，九龍倉向綠城直接注資51億港元，綠城向九龍倉進行了兩次配股，使九龍倉成為綠城的第二大股東。

目前綠城創始人宋衛平家族持有綠城25.4%的股份，九龍倉持股24.6%，壽柏年家族則持有18.1%。

http://hkm.appledaily.com/detail ... tant&issue=20140517

香港上市公司綠城中國（3900）大股東、內地富豪宋衞平，近日頻傳有意出售部份股權，昨遭踢爆皆因他好賭累事！賽富亞洲投資基金創始管理合夥人閻焱昨在北大全球金融論壇上說，「國內標杆房企綠城為甚麼會落到今天被賣掉的下場，原因是綠城老闆宋衞平『一個月一個月』頻繁飛到拉斯維加斯參與賭博」。

有關消息昨被多個網站轉載或報道。新浪財經稱，宋衞平愛賭博已經是業內公開的秘密了，此前杭州還傳今年春節前後，宋在某賭場連賭10多日，輸贏在10億計。據悉，現年56歲的宋在業內有「賭徒宋員外」之稱。
輸贏以10億計

宋衞平日前被傳有意出售綠城股份，上周四（15日）由融創中國（1918）與綠城中國發出的公告稱，正在就融創收購綠城不超過30%股份一事進行協商，但尚未達成任何正式協議。此前有消息稱，此項收購的交易框架已經基本確定，收購完成後，綠城創始人宋可能將退出上市公司。融創與綠城早兩年曾建立戰略合作關係。
2012年6月，融創以33.72億元人民幣，收購綠城九個項目半數股權，雙方成立上海融創綠城控股有限公司，共同投資開發房地產項目。同樣在同年6月，綠城中國引入九龍倉集團成為戰略性投資者，九龍倉向綠城直接注資51億港元，綠城向九龍倉進行了兩次配股，使九龍倉成為綠城的第二大股東。目前綠城創始人宋衞平家族持有綠城25.4%的股份，九龍倉持股24.6%。
不過，接近綠城的人士向新浪財經表示，閻焱的說法肯定有誤，因為宋衞平有幽閉恐懼症，很久已經不再坐飛機旅行，每月頻繁飛拉斯維加斯的說法不可能。宋昨晚回應稱賣股權是因為退休。
此外，《杭州日報》日前引述宋衞平證實，阿里巴巴創辦人馬雲將入主杭州綠城足球隊，該足球隊隸屬上市公司名下。
新浪財經

196 : GS(14)@2014-05-19 12:54:53

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140519/news/ec_ecc1.htm

【明報專訊】上周融創(1918)宣布購入綠城(3900)董事長宋衛平等人的大部份持股，引發不少討論。內地賽富亞洲投資基金創始管理合夥人閻焱，指綠城有此下場，是因為宋衛平嗜賭，頻繁飛到美國拉斯維加斯賭錢。但宋衛平在周六晚發出一封公開信，說賣盤的箇中原因是拍檔兼綠城行政總裁壽柏年要退休。

稱壽柏年為公司嘔心瀝血

宋在信中說﹕「人生一世，無人不關心蓋棺之論，而我能在離世前預覽到大家對我二十年房地產行業生涯的追思，也是一種機緣。」他又說﹕「以前我說過，恨不得扒開胸膛讓世間看看，開發商的心，也有紅的。原來大家都理解。所以，我們綠城人信奉的那句話是對的：種瓜得瓜，種豆得豆。」

他說有生之年，還會在以後奮鬥的行業範疇內，在大家的支援下，做更多有價值的事，服務社會。他指賣盤是來自於退休的需要。「不是我，是我的兄長、同學壽柏年。他今年已過花甲。綠城二十年，他擔任重要角色，讓綠城上市，扶公司過調控關，在資金線上嘔心瀝血。那是真正的嘔心瀝血，去年路演回來，他胃出血，1500CC……不下火線，他就要繼續面對超強度的工作量。」

他說本沒有打退堂鼓的道理。但權衡再三，決定與老兄弟共進退，把這份工作交給比自己更有激情，也更有能力的人去做。「我們選擇相信融創，相信孫宏斌，希望他們把這個有理想的企業帶進美好新天地。」

197 : greatsoup38(830)@2014-05-20 01:05:08

[realblog]http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/99460[/realblog]

198 : Clark0713(1453)@2014-05-22 23:29:30

內幕消息有條件出售股份建議執行董事辭任建議委任聯席主席、執行董事及非執行董事建議提名委員會成員組合之變動

"有條件出售股份
董事會獲宋先生及壽先生知會，宋先生、Delta（宋先生的全資附屬公司）、壽
先生、Profitwise（壽先生的全資附屬公司）、夏女士、Wisearn（夏女士的全資附
屬公司）、融創中國與融創附屬公司（融創中國的全資附屬公司）於2014年5
月22日交易時段後訂立協議，據此Delta、Profitwise及Wisearn各自同意分別向
融創附屬公司以現金每股股份12港元（相當於總代價6,298,221,516港元）出售
246,052,076、209,940,717及68,859,000股股份。
Delta、Profitwise及Wisearn將予出售之股份相當於本公告日期本公司已發行股
本總數分別約11.398%、9.725%及3.190%或合共約24.313%。

於完成後，宋先生及壽先生將於合共400,621,707股股份（不包括購股權）中擁
有或視為擁有權益，相當於本公告日期本公司已發行股本總數約18.559%，
而融創中國（透過融創附屬公司）將於524,851,793股股份中擁有權益，相當於
本公告日期本公司已發行股本總數約24.313%。於本公告日期，九龍倉為本
公司主要股東，透過其全資附屬公司於524,851,793股股份中擁有權益，相當
於本公司已發行股本總數約24.313%。
建議董事會及提名委員會成員組合之變動
羅先生、郭先生及曹先生各自已辭任執行董事，惟須待完成落實並於完成後
起生效。此外，董事會已議決下列事項須待完成落實並於完成後起生效：
(a) 宋先生將由董事會主席調任為董事會聯席主席（及其後由董事會聯席主
席調任為董事會榮譽主席，由2015年3月1日起生效）；
(b) 孫先生將獲委任為非執行董事、董事會聯席主席及董事會提名委員會
主席（及其後由董事會聯席主席調任為董事會主席，由2015年3月1日起
生效）；
(c) 黃先生將獲委任為執行董事及本集團執行總經理；及
(d) 史先生將由董事會提名委員會主席調任為成員。"

199 : greatsoup38(830)@2014-05-22 23:41:20

Clark0713在198樓提及
內幕消息有條件出售股份建議執行董事辭任建議委任聯席主席、執行董事及非執行董事建議提名委員會成員組合之變動

"有條件出售股份
董事會獲宋先生及壽先生知會，宋先生、Delta（宋先生的全資附屬公司）、壽
先生、Profitwise（壽先生的全資附屬公司）、夏女士、Wisearn（夏女士的全資附
屬公司）、融創中國與融創附屬公司（融創中國的全資附屬公司）於2014年5
月22日交易時段後訂立協議，據此Delta、Profitwise及Wisearn各自同意分別向
融創附屬公司以現金每股股份12港元（相當於總代價6,298,221,516港元）出售
246,052,076、209,940,717及68,859,000股股份。
Delta、Profitwise及Wisearn將予出售之股份相當於本公告日期本公司已發行股
本總數分別約11.398%、9.725%及3.190%或合共約24.313%。

於完成後，宋先生及壽先生將於合共400,621,707股股份（不包括購股權）中擁
有或視為擁有權益，相當於本公告日期本公司已發行股本總數約18.559%，
而融創中國（透過融創附屬公司）將於524,851,793股股份中擁有權益，相當於
本公告日期本公司已發行股本總數約24.313%。於本公告日期，九龍倉為本
公司主要股東，透過其全資附屬公司於524,851,793股股份中擁有權益，相當
於本公司已發行股本總數約24.313%。
建議董事會及提名委員會成員組合之變動
羅先生、郭先生及曹先生各自已辭任執行董事，惟須待完成落實並於完成後
起生效。此外，董事會已議決下列事項須待完成落實並於完成後起生效：
(a) 宋先生將由董事會主席調任為董事會聯席主席（及其後由董事會聯席主
席調任為董事會榮譽主席，由2015年3月1日起生效）；
(b) 孫先生將獲委任為非執行董事、董事會聯席主席及董事會提名委員會
主席（及其後由董事會聯席主席調任為董事會主席，由2015年3月1日起
生效）；
(c) 黃先生將獲委任為執行董事及本集團執行總經理；及
(d) 史先生將由董事會提名委員會主席調任為成員。"

3900 version

200 : greatsoup38(830)@2014-05-22 23:41:40

1918

201 : 股場無真愛(1876)@2014-05-23 00:30:37

1918 老闆都癲O既 ......... 市值差唔多都敢吞
個市差幾年隨時收皮
變左壞消息一齊跌

202 : greatsoup38(830)@2014-05-23 02:06:29

他博贏左就過萬科，輸左都無乜野，一個月銷售都有呢個數啦

203 : Louis(1212)@2014-05-24 13:01:32

購綠城孫宏斌：「抵買」
2014年05月24日

[img]

[/img]
■融創與綠城就交易進行新聞發布會，左二為綠城原主席宋衛，左三為聯席主席孫宏斌。

融創中國（1918）以總實際代價63億元收購綠城中國（3900）24.313%股權，融創主席孫宏斌正式入主綠城任董事會聯席主席，與九龍倉（0004）並列綠城最大股東。孫宏斌指，收購價對比每股淨資產14.38元折讓兩成，而且土地計價皆按照10年前買入價，所以此番交易十分划算。 smiley

這次交易收購價每股12元，相對綠城昨收市價8.2元有溢價46%。綠城原主席宋衞平將於明年3月改任名譽主席，繼續持有綠城10.473%股份，但他透露不排除兩年後減持。在股權變動前，宋衞平離任綠城決策層已成定局。他表示，自己往後將致力於養老地產、現代農業項目建設，有信心打造世界一流的養老地產項目，年銷售額達到300至500億元人民幣。

政策扭曲房市

宋衛平昨表示，綠城趕在春天賣盤，其實是政策扭曲房市，行業情勢急轉直下，而今年4、5月份公司業績指標數據有轉差迹象，公司遇到嚴峻挑戰。他提到融創是目前內地精品房產領域做得最好的公司，所以由孫宏斌接手綠城，有望保證後者產品質素的前提下，提高效率保證盈利。

此前傳出宋與投資者不和，亦是其離開綠城的一大原因。宋衞平回應，自己在產品判定上，確實與股東有分歧，自己希望推出集合養老、教育等生活服務的樓盤產品，惟項目一直在董事會中難以通過而被拖延。

綠城未來的發展規劃，孫宏斌介紹，過去融創與綠城合作發展上海、蘇州項目，成功實現樓價升10%至15%，今後亦不會降價，惟不排除個別項目有所調整。綠城目前在內地三四線城市皆有土地儲備，孫宏斌表示，集團走高端精品路線，所以會放棄一些小城市，或者在購買能力較低的城市稍微降低對質素的要求，即控制開發成本。
HK Daily News 本報記者江珊

204 : 甘正光(40421)@2014-05-24 18:34:07

宋生宁愿给孙宏斌也不给九仓，会否将来有机会打收购战，或者九仓退出3900呢？

205 : greatsoup38(830)@2014-05-27 01:21:54

甘正光在204樓提及
宋生宁愿给孙宏斌也不给九仓，会否将来有机会打收购战，或者九仓退出3900呢？

九倉未必會肯賣

206 : greatsoup38(830)@2014-06-01 15:48:21

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140524/18730779

【本報訊】融創中國（1918）天價入股綠城中國（3900）的交易完成，主席宋衛平在杭州記者會上交代售股原因時，坦言自己有錯之餘，無法承受市場扭曲帶來的經營挑戰，因而未能保住「女兒」，過去三年兩度賣股，強調愛賭錢並非主因。他更公開炮轟前總理溫家寶的房策愚蠢，鬧爆內地政府官員只顧烏紗不講信用，「前住建部部長下台，要放炮仗！」
記者：孔雪茵　李芳芳

宋衛平說，賣出持股的原因，有三成是出於對內地房地產市場的憂慮，過去三次不合理的宏觀調控，令市場變得十分扭曲，面目全非，對房企經營帶來巨大挑戰，並非一般公司可生存下來。綠城雖可按目標完成今年首季財務報表，但4至5月的形勢發生根本性變化，以往未遇過。
在宋衛平看來，關鍵是政府過份干預市場，他在記者會尾段更忍不住怒火，用15分鐘炮轟內地政府政策愚蠢。以投地為例，「我非常反感地價不准超過150%，超過後將競拍保障房面積的規定，發毒誓這種地我永遠不會去拿。」他又批評房價及對象不一的保障房與商品房，混合配置的政策錯誤，指博士碩士畢業的官員，做事卻不動腦子，只管自己烏紗帽。「之前住建部非常不靠譜，那個部長下台應該放鞭炮。」
他又反擊溫家寶3年前以「身上應流着道德血液」批評地產商的言論，說「前一屆竟然懷疑開發商流的血是甚麼顏色，你好意思這麼說嗎？」斥內地政府是典型的不講信用，「賣地時說價高者得，賣房子時說限購限貸，你不是要逼死我們嗎？」但都兜底說本屆政府未出台該等愚策，「如果李克強總理出台這種政策，我也會看不起他，希望比前面的總理聰明一點。」
賭博佔賣股原因3%

回顧在港上市八年，過去兩度賣走一手培育的「女兒」，他亦承認自身有很多錯誤，未能更好利用香港資本市場，取得更多平錢。對於愛賭錢一事，他並不忌違，更形容賭徒是快樂的旅遊者，賭博有一種誘惑，但佔賣股的因素僅1%至3%。表面上雖說年屆六旬要退休，但他仍會參與管理綠城，並將上市公司以外的養老、代建及農業業務整合到自有公司藍城，揚言日後發展可媲美綠城，甚至超越，但3年內不會談上市。【一起話事】
融創（1918）主席孫宏斌與綠城（3900）主席宋衛平稱兄道弟，收購交易完成後，連同老拍檔壽柏年共持股43％，高過九倉（004）的24％。若生意出現爭議，看來九倉較為蝕底，但「新綠城」將成立財務及投資委員會（簡稱財投會），部份重要決定需三位大股東一致通過，避免孫宋聯手蹺起九倉。
據綠城通告，成立財投會是融創入股的先決條件之一，九倉、宋衛平及融創各委任一人入會外，九倉代表將擔任該會的主席。
所有決議案要獲財投會三分二成員表決通過，並必須一致通過三個條件，包括淨負債率過100％，有新投資項目超過5億元（人民幣．下同），及非房地產投資的單筆金額逾1億元等。
宋衛平昨未正式回應三方做生意時有爭議，由誰來一錘定音，只是指大家會理性說服對方，笑稱九倉的分工為「只需坐着收錢」，若兩年後出售餘下股份，融創肯定可以優先認購。
九倉副主席兼綠城非執董吳天海昨回應，指完全理解及尊重宋衛平物色接班人的個人決定以及他所選擇的時機。

【花絮】
融創入股綠城在港股市場只是一宗中型收購，未惹起很大注意，惟在內地，特別是綠城大本營杭州，卻是大新聞。昨日於杭州舉行的記者會，有超過300名傳媒出席採訪，連同香港舉行視像會議直播，歴時三小時。期間甚至有自稱是綠城業主的記者問，將來樓盤出事應該寫信給誰投訴，認真騎呢。
宋衛平開馬雲玩笑

早前有傳宋衛平私人擁有的綠城足球隊，會賣予同是杭州同鄉的阿里巴巴創辦人馬雲，宋衛平答：「我願意賣給他，恐怕他接手後，好多外星人來踢球。」馬雲貌似來自星星，宋衛平拿老友開玩笑來打發記者，這招不是人人敢用。

207 : GS(14)@2014-08-05 01:09:04

盈利大減

208 : GS(14)@2014-09-10 00:04:10

盈利降8成，至2億，資本化後轉虧4億，重債

209 : GS(14)@2014-10-13 23:30:04

3900賣野畀3377

210 : GS(14)@2014-11-07 17:03:00

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141107/news/eb_ebb1.htm

【明報專訊】融創(1918)收購綠城(3900)遲遲未獲通過，近日卻有內地媒體報道，宋衛平與孫宏斌多次協商後，達成以原價加上「合理溢價」回購綠城股份。不過，由於雙方並未進行股份交收，宋衛平僅收取預付款，「回購」的說法難以成立。但取消交易可能性頗大。有分析師指出，因為融創是以高溢價收購，交易告吹，綠城股價將承受壓力。昨日綠城跌3.7%至8.24元，融創跌2%至6.57元。

告吹機會大昨綠城跌3.7%

此單交易的離奇之處在於，在未進行股份交割、未發股東通函、未付餘款、綠城管理層未有職務變動的情況下，按內地媒體的說法，孫宏斌已經率領融創團隊進駐綠城4個月，綠城老總宋衛平則已經在港買殼百威國際(718)準備將養老地產藍城上市。

5月22日融創才以62.98億元代價收購綠城中國24.313%股份，扣減派息後，實際代價為每股11.46元，較綠城前一日收市價溢價49%。交易完成後，融創與九倉(0004)並列最大股東，宋衛平及原綠城副主席壽柏年成為第三大股東。不過，就算按融創在8月份的公告說法，香港證監會並未裁定任何一方須對綠城提出全面收購，但是已經提醒投資者交易未必作實。隨後，原定9月30日前發出的股東通函，要延遲至11月底之前發出。

分析師：倘取消失溢價效應

內地媒體引述融創派駐綠城總經理田強的信，稱從第三季接管綠城以來，孫宏斌團隊的主要工作便是加速銷售去存貨。翻看綠城銷售，8月和9月銷售超過30億，明顯高於其他月份。不過，內媒稱，綠城高速去貨的同時，卻產生對於綠城質量問題的「大批投訴」；視綠城品質為生命的宋衛平，毅然決定殺回。

查閱5月22日公告，其中未提及假如合同任何一方提前終止履行協議有何約束條件和懲罰條款。本報昨日向包括孫宏斌在內的雙方負責人查詢，所有電話均無法接通，不過有內房分析師稱，公司方面至今仍不願確認交易取消，更指出，一旦取消，綠城股價溢價效應消失，可能有較大壓力。

211 : greatsoup38(830)@2014-11-23 12:30:32

http://www.singpao.com/cj/zh/201411/t20141122_537976.html
　　圍繞綠城控制權的爭奪戰一波三折，董事長宋衛平本周三直言將綠城賣給了不該賣的的人。昨日又有報道指，董事長宋衛平上周曾來港，希望透過兩家歐資投行安排貸款，又尋求本港大孖沙支持，但在資產抵押的問題上仍有分歧，尚未籌得款項。該名銀行家直言「除非九倉出手相助，否則機會不大。」，又說若宋未能退還訂金，最後或需把手上股權或項目售予融創作抵押。
無論這場爭奪戰結果如何，都已經再一次將宋衛平推至台前，亦讓大眾更好奇他究竟是一個怎樣的人物。據《第一財經周刊》報道，在外人看來，宋衛平是一名性情古怪的大亨，這個時代一個真正的理想主義者，但也有人稱他是一個同官員關係可疑的地產商；是一個極具個人魅力的小王國中的獨裁者，缺乏耐心，脾氣暴躁，但又深得其員工的愛戴；是一個從2011年到現在一直被流言蜚語困擾着的人。

　　15萬由房地產起家

　　他以15萬元起家，通過房地產開發迅速積累起巨額財富，目前綠城集團總資產達20餘億元人民幣。曾榮登2009海南清水灣胡潤百富榜第98名；2009胡潤房地產富豪榜第32名。他創辦的公司綠城是中國內地最大的房地產公司之一。2011年他和他的公司受困於中國政府對房地產進行的宏觀調控，甚至數次被傳出資金鏈斷裂、破產和被收購的流言。他領導的這家公司目前正在緩慢而謹慎地從困局中穿行出來。

　　報道指出，杭州城內至今流傳着他早年在拉斯維加斯豪賭的故事，但這已成為歷史。在他的朋友看來，宋衛平只是喜歡一切帶有競爭性的東西。「所有的比賽他都喜歡，只要是比的。他喜歡競爭。他幾乎喜歡所有運動。」《杭州日報》文體部的負責人杜平說。杜平從1996年開始結識宋衛平。當時宋衛平剛剛創立綠城一年。他們同樣屬狗，宋衛平剛好比杜平大一輪。

　　「他喜歡競爭」

　　而宋衛平的奪權之戰還在持續。自19日晚間起，融創和綠城雙方在綠城總部杭大路1號展開了一場管理權的爭奪。當日18時，以綠城房地產集團有限公司為主體的免職令發出，宣布免去具有融創背景的田強綠城集團總經理一職，同時聘任應國永為新任綠城集團總經理，即日起生效。應國永2001年加入綠城，深受宋衛平的信賴，曾擔任綠城房地產集團有限公司執行總經理一職，負責綠城杭州濱江區、臨安、浙江德清、慈溪、麗水等地的項目開發管理工作。

　　隨後發生戲劇性一幕。同樣是在19日晚間23時許，署名為「綠城房地產集團有限公司管理團隊」的公開聲明由融創方傳出。田強率領的一干人等表示，買方已經全額支付交易對價且組建了新的管理團隊，是受各方股東領導下，唯一的、合法的管理團隊，任何一方股東或個別董事無權單獨對管理團隊發出任何指令或意見。

212 : greatsoup38(830)@2014-11-23 12:31:24

http://www.singpao.com/cj/zh/201405/t20140520_508039.html
　　【本報特訊】綠城中國（3900）主席宋衛平轉讓股份一事，外界有諸多揣測，據內地金融業名人爆料，宋衛平幾番出售資產，主因其個人嗜賭。對此宋衛平已發布聲明否認，並表示將部分股權轉讓給融創中國（1918）首先因退休需要，同時也透露出中國樓市調控對綠城造成束縛。市場分析認為，綠城轉讓股權正值中國房地產市場下行之際，宋衛平此次退出也加劇了投資者對中國房地產正處轉折點的預期。

　　宋衛平在聲明中表示，近年來只看到房地產行業愈來愈多的束縛，使得綠城無法在行業的慘淡中得以倖免。

　　數據顯示，中國1至4月份商品房銷售總額同比下降7.8%，降幅較前三月擴大2.6個百分點，其中住宅銷售額下降9.9%。據國家統計局日前發布的數據計算，4月份中國70個大中城市的新建住宅均價較上年同期上漲6.42%，漲幅繼續放緩。

　　宋衛平舉例表示，由於限購，無錫一樓盤庫存難以消化。

　　樓市調控對綠城造成束縛

　　2010年以來，為抑制房價過快上漲，中國政府出台了多項行政措施，包括限購、限貸等。而作為高端樓盤開發商的綠城，受樓市調控衝擊更大。

　　2012年，宋衛平曾表示，限購限貸政策把改善性需求幾乎壓掉四分之三，對改善性需求產品為主的綠城幾乎是滅頂之災。為應對調控影響，綠城先以打包出售項目的方式引入融創中國，之後以股權出讓方式引入九龍倉集團有限公司（004）。

　　綠城昨日升3.49%

　　另外，對於退休後的規劃，宋衛平稱，將從事代建、養老和現代農業。同時稱自己並非遠離綠城，仍有堅守的義務。

　　融創和綠城上周四（15日）表示，正就融創收購綠城不超過30%股份一事進行磋商，但尚未達成任何正式協議。根據聯交所披露的資料，宋衛平、夏一波夫婦持有綠城中國25.44%股權，壽柏年則持有17.86%股權。綠城昨日收報8.31元，升3.49%；融創報3.85元，跌0.26%。

213 : greatsoup38(830)@2014-11-23 12:31:52

http://www.singpao.com/cj/gs/201411/t20141120_537671.html
【記者趙廷羲報道】綠城中國（3900）主席宋衛平昨日發表個人聲明《我的檢討與反省》，坦承今年4月因公司銷售數據差及擔心內地宏調措施，而出售24%股份予融創中國（1918）的決定是錯的。他認為，當時將綠城賣了給一個不應該賣的人，致使客戶擔憂不滿，合作夥伴因受到不合理的對待而感到委屈，而且很多基本承諾以及與地方政府所簽協議都無法得到有效的實施。融創發言人接受本報查詢時表示，對此不作回應。

　　孫宏斌與綠城理念不符

　　宋衛平稱，「融創和孫宏斌的基因，經過100多天的觀察，是明顯不融於綠城」，儘管孫宏斌與其團隊，在經營、營銷方面非常優秀，亦不認為孫宏斌是一個壞人，但對方將盈利放在首位，忽略企業應有的社會責任及行業理想的作法，與綠城的理念不符。他又謂，自己是今次錯誤唯一需要承擔責任的人，雖然從股權買賣來說有失信之處，但回歸是唯一的選擇，希望不會重犯。

　　本月初已有報道稱，孫宏斌已經同意讓宋衛平重掌綠城中國，條件是原收購價加上合理溢價，但聲明並未有說明回購流程、資金以及雙方協定等問題。

214 : greatsoup38(830)@2014-11-23 12:32:14

http://news.zhoushan.fang.com/2014-11-19/14194994.htm
今日(11月19日)凌晨，宋衛平在杭州玫瑰園酒店首次對外完整回應「融綠併購之爭」。本文由杭州日報首席記者劉德科根據宋衛平先生口述整理，並經其審閱，以下為全文：

宋衛平：我的檢討與反省

綠城受到很多人的關心，今天我想跟大家聊一聊綠城是什麼，綠城屬於誰，以及綠城的過去、現在與將來。

這是我唯一的選擇

今年4月9號，看到綠城銷售數據慘烈，還是覺得綠城的艱辛。在2011年以後，當時的宏觀調控政策，非常精準地把生機摧毀了大部分。如此下去，一半以上的房企要走上不歸之路。我們當時犯了一個大錯，對於住建部部長的易職所產生的積極影響，沒有預見能力。所以，把公司股份交給生存能力、戰鬥能力更強的孫宏斌和融創團隊。

經過100多天的林林總總，日益覺得這個決定是錯的。按照當時的交易構想，股票8塊錢左右，賣給孫宏斌是11.46元，是一筆賺錢的買賣，比市價多了19億元左右。當時我們對香港的交易法規知之甚少，缺乏瞭解和認證，使得交易被香港證監會認為暫時不應該進行。我作為董事長是失職的。作為綠城的首席員工、創始人、二十年的領頭人，經過這100多天，我發現把綠城賣給了一個不應該賣的人，致使客戶擔憂不滿，合作夥伴委屈且受到了不合理的對待，致使很多基本承諾以及與地方政府所簽協議無法得到有效的實施。雖然在5月23日的媒體發佈會上，我再三提醒、鼓勵甚至勸告孫宏斌，但是100多天發生的負面事件，太多的負面，已經明明白白告訴我，我一定是賣錯了。

我至今認為，孫宏斌與他的融創團隊，在經營、營銷方面是非常優秀的。我也不認為孫宏斌是一個壞人。但是融創和孫宏斌的基因，經過100多天的觀察，是明顯不融於綠城——當然，我的悟性也是要慢慢提升的。

失信，從股權買賣的本身來說，確有失信之處。但這也失信，那也失信，前也失信，後也失信，我該如何選擇？我想還是要守住對更多的人、更重要的道理的信用，這大概也是我惟一的選擇，真的很艱難，也非常無奈。

綠城是什麼

綠城是以商業模式運行的社會公益事業。對於綠城影響最大的兩本書，一本是松下幸之助的自傳，一本是稻盛和夫的《活法》。松下說，企業是社會公器，它存在和發展最重要乃至惟一的理由，就是給社會增加福祉。自從1997年認真閱讀松下的著述，日漸感到老先生的認知是靠譜的，正確的。所以，我所帶領的綠城，是非常認真地、偏執狂式地把這個認知運營到企業實踐中。綠城是幾萬人員工、上百萬客戶和服務對象，對美好生活的追求和嚮往。sf

綠城是一個理想，希望綠城能夠成為大同世界的實踐者、建設者。這是我們許許多多人安身立命的地方，有陽光的地方，有春花秋月的地方，一個有桂花飄香的地方。sf

綠城是很多新老員工二十年的心血，智慧和辛勞，淚水和汗水。綠城是一種可能。在這樣一個有形、無形的「城」裡，人們相親相愛，相互予以光明和溫暖，為我們的國家和人類貢獻一些正能量。以微薄之力，認真去做那些應該做的事情，並指望這個世界變得更美好。sf

綠城屬於誰

綠城肯定不屬於宋衛平、壽柏年，更不應該屬於孫宏斌。綠城是杭州市的、浙江省的、中國的最好的房企。我們已經連續五年得到了這個行業的業主滿意度第一。在今年九月份公佈的中國指數研究院滿意調查度調查中，我們的總分和其它七個指標全部第一，我們的總分是89.5分，比第二名高出了九點幾分。這樣一家公司，早就超越了一般的、僅僅為股東盈利的範疇。sf

綠城已經屬於整個社會。綠城屬於成千上萬的工作者，屬於合作夥伴，屬於含辛茹苦的工人，屬於各行各業予以配合的材料供應商、設計方。更要提醒的一點是，綠城一定是屬於全體業主。sf

在1997年的時候，我已經感悟到這一點。是我們的辛勤、心血、汗水、淚水構成了綠城及其服務。所有這一切給予了全體業主，構成他們的安寧、笑容、快樂、健康、長壽。這樣一個企業，不能夠僅僅成為盈利的利器。他理所應當地在原有的價值系統和方向上，為更多的人做更多、更好的事。sf

真的很遺憾。在失去相應的一些管控以後，綠城在倒退，失去了它珍貴無比的價值。主要責任者是我。sf

綠城的過去、現在與將來

下決心還是要回綠城了。綠城的過去，我們努力做了很多。當然這個過程中有挫折，有失誤，尤其是這次賣錯人的失誤。但綠城的過去從主流與基本面上，我想還是有許多可取之處。綠城整體上還是一個很親切的綠城，可以被喜愛的綠城。它的真誠、善意通過20年許許多多的努力，為業主為城市，為中國城市變得更美麗，為人們生活變得更美好做了很多事情。sf

所以現在的綠城，我們絕對不能讓它淪落。sf

我們當然也不懷疑，孫宏斌先生內心也應該有相應的善念和理想。但他們的表現在經營企業的諸項訴求中，把所謂盈利、所謂經營的成功，放在了首選，而忽略了企業所應有的社會屬性和行業價值。衷心希望孫先生和融創能在今後企業的經營發展裡，更多地去關注一個企業的綜合價值，尤其是社會價值。因為房產品非常特殊，是人們一輩子中最重要的商品，它會伴隨人一代、兩代、三代，幾十年甚至上百年。那些建築豈止是建築而已，它肯定是文化符號，藝術符號，肯定影響著人們的言行舉止，影響著人們的生活品質。或陽光或暖色調，或冷漠或灰暗。sf

中國房地產行業在前二十年是歷史的一個機遇，千年的機遇，百年的機遇。我們清晰看到，中國的城市化進程還遠遠沒有完成，三分之二的人口，與真正的、完整的、良好的城市文明還相距甚遠。中國房地產行業仍將有著遠大的前景，所以在當下，綠城要堅持，綠城要穩定，綠城要改變，綠城要發展。sf

對於一個已向六十歲邁進的業者，我深信只要我們的同事們，堅守我們的價值系統，真誠，善意，精緻，完美；堅持我們的基本願景，讓世界變得更美好；務實且更加熟練地運用好各種經營工具及手段(當下是讓更多業主和潛在業主來購買綠城產品，讓他們享有更好的居住生活)。sf

我相信綠城也應該是一個人才輩出的綠城。雖然我常常抱怨，我們團隊的進步和成長過於緩慢，乃至於有怨言甚至憤怒，但我還是願意相信數萬綠城員工一定會湧現出心地純正、機智聰明、務實苦幹的經營管理隊伍和有戰鬥力的工作者。sf

在得到政府、社會各界、行業裡裡外外朋友們的支持，最重要是得到業主們的喜歡，得到他們的認同，得到他們的參與，得到他們的支持，綠城是可以走下去的。綠城的前景，它的基本面，相信是光明的。

希望以後不會重犯「調控綜合症」。希望以更多的認真與嚴謹來約束自己，聚焦更好的房產sf品、更多的保障房、代建房、農民集聚房，尤其為城市的主體(白領，那些有知識有文化的年輕人)造更多的房子，造更好的房子。sf

這是一百多天的折騰。我是之中明顯過錯、極大過錯的惟一需要承擔責任人。唉，我以此為深刻的教訓吧。或許還有三年五年、十年二十年為這個社會服務效力的歲月。我努力。sf

2014年11月19號凌晨1：30sf

215 : GS(14)@2014-11-24 16:06:19

all money are paid in 1918 deal

216 : GS(14)@2014-12-01 09:56:07

發行票據

217 : GS(14)@2014-12-02 14:48:09

big change

218 : GS(14)@2014-12-11 11:26:16

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141211/news/ec_ecc1.htm

【明報專訊】臨近年尾，綠城(3900)主席宋衛平高調反悔賣盤融創(1918)後，能否趕在12月31日財年結轉前，償還融創已支付的63億元收購款項引人關注。據市場消息指出，宋衛平與內地四大資產管理公司之一的東方資產達成協議，取得4億美元(約31億港元)貸款，但貸款條件相當「狠辣」，或涉抵押35%綠城股份。

抵押綠城近35%股份

據悉宋衛平為取得該筆借貸，不惜抵押自己與總裁壽柏年合計24.313%的綠城股份(原定賣給融創)及宋衛平餘下的10.473%股份。這也意味，若一年後宋無法償還貸款，綠城近35%的股份將易主東方資產。

東方資產在內地主要經營業務為收購及處置不良資產。以資產管理公司一貫做法，若綠城股份易手東方資產，公司或難逃被「拆骨」出售命運。

傳該一年期貸款利息10厘

貸款息率同樣不菲，有內地媒體早前指此次為利息10厘的一年期貸款。綠城去年發行的美元債息率僅為8%。

對於此次宋衛平未能獲銀行或信託資助，市場擔心與金融機構不看好綠城前景有關。綠城11月單月銷售欠佳，較10月倒退38%。

即使宋能還債，資金來源最大可能是源自綠城派息，及售股套現，前者對公司現金流有影響，後者則會令股價受壓。獲東方資產出資後，仍有逾30億款項需宋衛平夫婦自行募集。

壽柏年未參與回購

同時，過去幾年負責綠城日常運營集團總裁壽柏年去意已決，也為公司蒙上一層陰影。據了解，壽柏年未出面參與回購，亦未將手上剩餘的8.086%綠城股份抵押給東方資產。

219 : GS(14)@2014-12-19 09:48:48

3900 and 1918 cancel deal

220 : GS(14)@2014-12-19 09:50:34

3900 and 1918 cancel deal

221 : Clark0713(1453)@2014-12-24 10:40:17

　《經濟通通訊社２３日專訊》綠城中國（０３９００）取消出售股權予融創中國
（０１９１８）交易後，決定將所持股份轉售予中國交通建設集團。
　　綠城中國與中交集團今日舉行簽約儀式，中交集團宣布，以總價約６０﹒１３億元人民幣收
購綠城董事長宋衛平２４﹒２８８％的股份，交易完成後，中交集團將成為綠城並列第一大股東
，並會派遣部分董事和高級管理人員參與綠城的管理。中交集團與綠城將以優勢互補為最終目標
，共同致力於海內外房地產業務的發展。
　　綠城中國於昨日（２２日）上午起停牌，涉及主要股東擬出售股份。（ｂｉ）

222 : GS(14)@2014-12-24 11:56:32

3900 sold to 1800

223 : GS(14)@2014-12-31 10:53:04

1918買回3900融綠項目

224 : GS(14)@2014-12-31 11:14:13

同九龍倉搞合營

225 : greatsoup38(830)@2015-01-02 11:00:06

2014-12-30 HJ
入股綠城中國中交集團未買貴貨

綠城中國（03900）主要股東出售股權予融創（01918）一事，拖延7個月之久，終於告吹，但5日後綠城主要股東即與大國企中交集團訂立有條件出售協議，短期內有此變化，反映綠城主要股東早已與中交集團洽談售股，只是等待融創終止協議後才作公布。

業務不同難有協同效應

這宗涉及60 億元，成為綠城大股東（與九倉（00004）所持股權24.288% 相同）的交易，是由綠城主席宋衛平及若干股東出售，融創已付全部款項，亦已派銷售隊伍進駐綠城售樓，可見融創的誠意，而最終未能成交，初說是中證監認為雙方是一項行動人士，並未授出獲免全面收購，如須全面收購，融創的收購總代價將達250億元之譜，足以左右融創的決定。

另一說法是綠城主席對融創派駐的銷售隊伍並無好感，因而產生悔意，不論如何，融創終止收購已是事實，買家地位隨即由中交集團所取代，而中交集團主業為基建工程，雖參與土地開發，但涉及房地產業務不多，綠城主席認為引入中交集團為新股東，不等同綠城房產商的地位，長遠提供協同效應，此說未明所指，兩者業務不同，何來協同效應；而招攬中交集團為主要股東是賣方的特別契機。至於籌集資金，只是賣家的事，與綠城無關。

協議包括多項先決條件，包括與融創終止協議已退還款項50%，相關出售股份押記已解除及新股份押記予中交集團已生效，中交集團將付訂金25億元，此款項只限用於應付融創的應付款，不作其他用途，為終止融創收購，據報綠城主席已退還大部分款項予融創，餘數應於2月12日前退還約27億元，中交集團的支付訂金25億元相信是配合綠城主席的財務需要（最新消息，綠城已全數支付款項予融創）。

中交集團於支付訂金後，仍待其他先決條件完成，主要包括國資委及相關部門審批，以及中證監會並無要求強制收購等，其他還有綠城調整董事會，中交集團將提名兩人為執行董事，佔其中一半，包括一名聯席主席，亦提名一名董事為投資委員會成員，也委任三人為綠城房地產（為綠城主要全資公司）董事佔其一半，中交集團提名一人為綠城房地產財務負責人，並完成相關登記。此等先決條件應於協議後6 個月內達成，文件未計最後交易日，但指明中交集團可單方面終止協議。

中交建股價無端受拖累

中交集團收購綠城價為11.46 元，與融創收購價相同，此項交易是中交建（01800）控股股東為買家，與中交建無關，而公布當日，中交建突然急跌10.8%，市場的反應，是憂心日後中交集團將該批綠城注入，當日基建股均跌，而中交建跌幅特大，該交易仍未完成，已憂心該批綠城股份的去向，過於敏感。

綠城6月底每股賬面淨值12.92元，成交價11.46元，相當於中交集團以折讓11.3%購買，至於綠城股價只是6.34元，則中交集團以市價溢價80%以上收購，似乎中交集團買貴貨，實則不然。房產股的價值不應以市價計，融創也是房產股，對綠城價值瞭如指掌，中交集團雖非地產專業，相信亦對綠城的價值盡作研究，涉及逾60億元的投資，不會貿然出價，畢竟仍須國資委審批。

收購較估值有折讓

綠城上半年土地可供建成出售面積2649 萬平方米，據報每方米平均地價成本3256元，賬項顯示，可發展物業、發展中物業及已完工可出售物業為669億元人民幣，這是賬面成本值，未作重估。假設重估增值50%，綠城每股估值是32元，則中交集團是以估值折讓64%收購，假設重估增值30%，綠城每股估值為24.5元，收購仍較估值折讓53%，這是假設，只供參考，旨在顯示其價值之高，中交集團並非買貴貨。即使日後注入中交建，相信亦不會造成拖累；6月底綠城的淨借貸權益比率僅78%，並非太差，如能改善，當更理想。

房產股業績頗不穩定，九倉當年入股，是看好其資產值，相信中交集團亦持相同觀點，九倉任投資委員會主席，中交集團亦參與並控制財務，九倉與中交集團持相當股權，為兩大股東，相信綠城經營仍是原班人馬，而九倉及中交集團將提供意見，特別是股權經過變動後，兩大股東對綠城的財務將較看緊，不宜過於看淡，如為此而看淡中交建，似無理由，昨天已明顯反彈了。

戴兆

226 : greatsoup38(830)@2015-01-05 10:24:23

董事會認為融創中國宣稱就聲稱出售事項於2014年12月30日訂立之協議為融創
中國單方自行安排，且並未取得所需批准和同意，而宣稱就聲稱出售事項取得
本公司及綠城投資管理之批准是無事實根據。故董事會堅決反駁有任何有關
聲稱出售事項之合法具約束力協議的存在，且謹此明確否認融創公告中的聲
稱。本公司已於2014 年12 月30 日（即聲稱出售事項之協議宣稱的訂立日期）向融
創中國發出本公司中國律師的律師函，說明董事會尚未批准聲稱出售事項，以
及融創中國有必要配合本公司就聲稱出售事項展開調研。

227 : greatsoup38(830)@2015-01-05 10:24:55

what thing?

228 : greatsoup38(830)@2015-01-06 09:31:38

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150106/news/ec_ech1.htm

融創：宋衛平睜眼說瞎話
綠城否認賣聯營企業

2015年1月6日

【明報專訊】「融綠恩怨」再有新發展，融創(1918)上周發公告稱已獲綠城(3900)同意，收購擁有多個合資項目的融綠平台。惟綠城昨日卻發公告否認，簽署文件是「為方便日後出售」，不承認已同意售予融創。融創副總裁黃書平昨日力斥綠城主席宋衛平一再約並「睜眼說瞎話」，「完全失去了節操和底線」。

綠城昨日開市前宣布復牌，並稱對於上周三融創發聲明稱會收購雙方的聯營企業「融創綠城」全部股本權益，以及「上海融創綠城」若干股本權益，綠城董事會「感到意外」。

「完全失去節操底線」

綠城表示，雖然「為了方便將來於同意、落實及正式訂立」關於出售事項的合法協議，雙方已經在2014年12月18日簽署若干無日期文件，但強調僅為「有條件簽署」，「除非董事會已審議和批准」，否則文件無效，並指融創稱已訂立協議，是「單方自行安排」，綠城會就融創「無事實根據的宣稱」尋求法律意見。

綠城:協議文件「有條件簽署」

綠城上周五停牌，昨日復牌之後一路上揚，最高升6.6%至8.21元，其後回調，最終收報8.11元，升5.3%。事實上，在上周公告發布後，綠城財務總監馮征即表示，雙方的確在溝通聯營公司的未來，但並未同意任何方案，不明白「為何融創要直接公布自己的收購方案」。

綠城復牌漲5％

面對綠城指控，融創昨日開市前宣布停牌。再度被綠城「戲弄」，一向保持低調的融創亦終於「發炮」，內地媒體《地產話事人》昨引述黃書平稱，「宋衛平一再毀約，睜眼說瞎話，顛倒黑白」，又大斥其竟可否認完全合法有效的法律文件，「完全失去了節操和底線，會受到市場和法律的懲罰」。

融綠恩怨自去年5月，綠城兩大股東宋衛平和副主席壽柏年，擬向融創出售24.3%綠城股份開始，宋衛平在去年11月流露「反口」象，發文稱出售綠城給融創是「賣錯了」，融創無奈宣布放棄交易，要求宋衛平兩月內償還60億元款項，惟其後綠城戲劇性引入中交集團，成功清還欠款，市場原以為「鬧劇」將以融創回購合資項目作結，但似乎距離落幕仍有距離。

明報記者魏嘉儀

229 : GS(14)@2015-02-05 19:25:25

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150205/news/ec_eca3.htm

九倉擬70億接融綠

2015年2月5日

【明報專訊】九倉(0004)或成融創(1918)及綠城(3900)「和事老」。據《彭博》報道，九倉擬向內房商綠城出價70億元(人民幣．下同)，收購由其與融創共同持有的融綠平台50%股權，高於融創早前出價。

購50%股權比融創出價高

融創早前併購綠城失敗後，雙方的合營公司融創綠城(簡稱融綠)的去留備受矚目，皆因融綠擁有上海及周邊地區多個優質項目。去年底融創曾單方面發公告，擬以155.46億元收購該平台，惟遭綠城方否認。據悉由於融創與綠城各持融綠50%股權，加上該平台約有27億元的債務，融創實際擬收購綠城股權的花費約為64億元。

據彭博引述綠城高層指，九倉的叫價較融創為高。九倉現為綠城第二大股東，自融創洽購綠城風波以來，九倉一直沉默「坐山觀虎鬥」，今次也是九倉首次出手。不過記者昨天致電綠城發言人，對方表示不評論事件。截至發稿，未能聯繫到九倉發言人。

綠城第二大股東風波後首出手

有知情人士則對內地媒體表示，九倉昨天已經向綠城就收購正式發函，稱九倉已做好了全部拿下融綠平台的準備。九倉以往更多是合作，別人操盤，自己當財務投資者。

這次不排除聯合其他合作伙伴操盤融綠平台。九倉主席吳光正的戰略、長遠佈局中，更不排除將融綠經營幾年單獨上市。

融綠平台現擁有上海及蘇州、無錫等地18個項目，其中有11個位於上海，包括知名的盛世濱江、綠城黃浦灣等項目。融綠公司去年以175億元居上海住宅銷售冠軍。

230 : greatsoup38(830)@2015-02-15 18:40:09

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150213/news/ec_ecc1.htm

【明報專訊】去年9月百威國際(0718)向綠城中國(3900)董事長宋衛平配售新股，宋衛平曾透露將部分養老業務注入百威，借殼上市。雖然百威日前發公告稱，已終止向宋衛平配股，惟聯交所資料顯示，雲南省國資委旗下企業以同樣價格「冷手執個熱煎堆」，入主成百威單一最大股東。
相關分析

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作價與宋衛平一樣

百威公告稱，集團已經與宋衛平訂立認購事項的終止協議，並宣布2月3日已與新投資者，即蚨海國際投資訂立新的認購協議，稱新投資者可能成為公司的控股股東。

翻查資料，蚨海國際投資為隸屬雲南省國資委企業，而聯交所資料亦顯示，2月3日雲南省國資委以每股0.56元的作價，收購百威8.8億股，該作價與去年宋衛平收購的作價相同，交易完成之後持有百威84.13%的股權。百威自1月30日停牌，目前未公布復牌日期。

宋衛平去年離開綠城之後創立藍城，涉及地產、養老的產業，並曾推出「三年內實現優質資產上市」的計劃，隨後就傳出就收購百威，將藍城的養老業務注入並上市。內地每日經濟新聞引述業內人士稱，宋衛平回歸綠城之後，已無必要借殼上市，或是此次收購告吹的原因。

231 : GS(14)@2015-05-06 13:00:44

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150506/news/eb_ebc1.htm
融綠平台之爭告一段落
2015年5月6日

【明報專訊】兩家內地地產商融創中國(1918)和綠城中國(3900)的「平台之爭」終於在昨日塵埃落定。昨日融創和綠城共同發公告，稱融創將向綠城購入其持有的「上海融創綠城」50%的股權，屆時將全資擁有該融綠平台。而綠城則向融創購入3個物業，未來雙方仍會共同開發天津全運村。

上海融綠歸融創

2012年雙方各佔50%股權成立上海融創綠城投資有限公司，以及在處女群島註冊的Sunac Greentown，根據雙方的聯合公告，融創將向綠城收購其佔有的50%股權及債務，這個「融綠平台」最終歸屬融創，其中上海融綠的總代價為10億元(人民幣．下同)，而Sunac Greentown的作價約16.4億元。此外，綠城亦可獲融綠平台近9億元的利潤分成。此外，上海森林高爾夫旗下上海玫瑰園、上海香溢花城等項目亦歸融創。

綠城買回黃浦灣等3項目

不過，融創將這個平台上最引人注目的資產、上海頂級豪宅項目黃浦灣的51%股權售予綠城，作價約19.7億元，該項目現時的售價高達每平方米38萬元。除了黃浦灣項目，綠城還向融創購入兩處並非在融綠平台上、但雙方均有持股的項目，包括北京御園和杭州之江一號項目。

儘管平台之爭已有定案，但融創和綠城並沒有完全「分手」。根據公告，綠城和融創將以51:49的合營比例，共同開發天津全運村。綠城公告稱，在這些交易之後，綠城可獲現金淨額33.9億元，出售收入及分紅約7.8億元。

232 : GS(14)@2015-05-18 00:10:44

1918 購回融綠平台，但3900買回核心的黃埔灣等物業

233 : GS(14)@2015-05-18 00:10:51

1918 購回融綠平台，但3900買回核心的黃埔灣等物業

234 : GS(14)@2015-05-18 14:25:25

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150518/news/ea_eac1.htm
融創綠城正式「分家」
2015年5月18日

【明報專訊】融創(1918)及綠城(3900)昨日正式宣布「分家」，雙方進一步磋商後，已於上周五(15日)訂立框架協議，同意進行多個項目及項目平台的交易，綠城將取得融綠平台部分資產，其餘部分則售予融創，今次出售及所得分紅約7.8億元(人民幣，下同)。

融創全資擁融綠平台

相關框架協議早於5月4日已經由兩間公司共同發布。根據協議，融創將向綠城購入其持有的「上海融創綠城投資有限公司」以及在處女群島註冊Sunac Greentown的50%股權，上述合營公司於2012年由雙方各佔一半股權成立；交易完成後，融創將全資擁有該融綠平台，其中上海融綠總代價為10億元，Sunac Greentown的作價約16.4億元，綠城亦可獲融綠平台近9億元的利潤分成。

另外，融創亦會以1.04億元收購綠城所持上海森林高爾夫50%股權，完成後融創將全資擁有該公司旗下上海玫瑰園、上海香溢花城等項目。

保留共同開發天津全運村

另一方面，融創會將融綠平台最引人注目的資產，上海頂級豪宅項目黃浦灣的51%股權售予綠城，作價約19.7億元；除了黃浦灣項目，融創還向綠城出售兩處非融綠平台、但雙方均有持股的項目，包括北京御園和杭州之江一號項目，分別作價1.91億元及2億元。

不過，融創和綠城仍保留了一個合作項目，就是以49:51的合營比例共同開發天津全運村。

235 : GS(14)@2015-05-19 00:15:17

中交集團增持3900股票

236 : GS(14)@2015-05-19 15:10:23

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150519/news/ww_ww2.htm
中交增持綠城成最大股東
2015年5月19日

【明報專訊】綠城(3900)公布，早前入股的主要股東中交集團與綠城創辦人之一羅釗明簽訂協議，以每股11.46元額外收購1億股股份，完成交易後，中交集團將持有綠城約28.912%，超越宋衛平成為單一大股東。

237 : greatsoup38(830)@2015-05-24 01:46:06

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150522/news/ea_eab1.htm
家族信託「除名」吳光正持股降
2015年5月22日

【明報專訊】吳光正全退會德豐(0020)系後，其持股量亦疑似出現變化，據聯交所資料顯示，吳光正持股量大幅下降至11.75%，未有再披露過去透過家族信託持有、市值逾400億元的會德豐股權。會德豐發言人表示，持股變化主要由於吳光正上周退任董事職務，惟他仍然是包玉剛家族信託受益人之一。

聯交所資料顯示，吳光正與太太包陪容於周二(19日)更新股權披露，由於未有再申報過去透過匯豐信託持有的48.98%股權，吳光正的持股量由原來約60.73%，大幅下降至11.75%。

發言人：私人仍持11.75%會德豐

會德豐發言人回覆本報查詢時表示，該匯豐信託屬包玉剛家族持有，吳光正目前仍是受益人之一，只是由於他在上周退任會德豐董事後，按例毋須再披露信託持股，而他目前申報仍持有的11.75%會德豐股權，則屬於吳光正家族的私人持股。至於接替吳光正擔任會德豐主席的兒子吳宗權，會否申報包玉剛家族權益，則暫不清楚。

已故「船王」包玉剛於1991年去世前，已就其龐大財產作出分配，其中當時規模較大的海上業務及資產，交由長女包陪慶的外籍丈夫蘇利文打理，而吳光正則接手會德豐及九倉(0004)等陸上業務。以包玉剛信託目前持有會德豐48.98%股權計，市值相當於約444.5億元，惟由於會德豐同時控股九倉、海港(0051)、有線寬頻(1097)，以及持有綠城(3900)及遠洋地產(3377)等投資(見圖)，意味該信託實際相等於控制整個會德豐系上市王國。

不過，吳光正多年來仍有不少私人投資，其中主要是包括連卡佛、Joyce(0647)以及意大利著名品牌Ferragamo股權在內的零售王國，目前已交由女兒吳宗恩掌管，至於源自岳父的上市王國，則由兒子吳宗權接掌。

238 : greatsoup38(830)@2015-05-31 01:31:47

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150529/news/ec_ecb1.htm

【明報專訊】繼收購綠城(3900)失敗後，融創(1918)再度做不成白武士。停牌近兩星期的融創昨日宣布，由於股份買賣協議尚有部分先決條件仍未能達成，相信不能在最後限期前解決，故終止收購佳兆業(1638)的股權交易。換句話說，經過3個多月時間，融創最終未能買下佳兆業，公司昨日股價因此跌5.73%，收報9.2元，佳兆業則繼續停牌。

受消息拖累股價昨跌5.73%

融創早於今年2月6日宣布，計劃以逾45億元，收購當時正陷入危機的佳兆業，以及其主要股東郭英成家族所持約49%的佳兆業股權；融創團隊更一度進駐佳兆業，又多番強調收購的先決條件是佳兆業要解決債務問題。

上月主席孫宏斌還稱，收購仍然按計劃進行。不過，自佳兆業前主席郭英成4月份突然重新回朝後，一切開始出現變化，佳兆業早前更拿下深圳鹽田體育館項目，以及前副主席譚禮寧於日前證實重返公司，種種舻象均令市場普遍預料融創收購佳兆業一事難成功。

23億預付款項分兩期退回

不過，根據兩間公司的終止協議，佳兆業必須退還融創的預付款項，其中一半，即11.63億元最遲今日要退還，餘下一半則將於12月28日前連同利息退還，並由郭英成提供個人擔保。

融創過去一年與「收購」一詞結下不解緣。去年5月22日，融創宣布以近63億元收購綠城24.3%股權，又指綠城主席宋衛平將退下來，因而被視為內房「世紀收購」，惟事情其後生變，不單收購告吹，兩間公司更為一些原本合營項目的股權分家問題而交惡，直到本月中雙方才達成協議，融綠之爭始正式告終；現在收購佳兆業又失敗，意味覑短短1年間，融創主席孫宏斌已兩番出手均無所得。

239 : GS(14)@2015-06-22 11:23:23

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150622/news/ww_ww1.htm
綠城行政總裁壽柏年退休
2015年6月22日

【明報專訊】綠城(3900)昨宣布，行政總裁壽柏年因退休，故已於6月22日辭任，但仍保留執董一職，行政總裁一職由執董曹舟南接任。另外委任李青岸為執董及中交建(1800)董秘劉文生為非執董。壽柏年現年61歲，與綠城主席宋衛平是老拍檔，2013年公務期間胃出血，之後傳出其因身體健康而萌生退休之念，有指此事對宋衛平刺激甚大，是其中一個導致他去年宣布出售股份予融創(1918)孫宏斌的原因之一。

240 : greatsoup38(830)@2015-08-04 01:48:31

買物管業務

241 : greatsoup38(830)@2015-08-19 12:11:17

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150819/news/eb_eba3.htm
綠城持股改為金融投資
2015年8月19日

【明報專訊】中交集團今年初入股綠城(3900)，九倉委派進駐綠城董事會的兩名高層，卻在上月突然辭任，集團更將在綠城的投資由聯營公司改為金融投資，種種動作令市場猜測可能正為出售綠城持股鋪路。不過，九倉主席吳天海稱，他們對綠城的基本看法不變，不單沒有減持綠城，還曾經增持綠城股權至超過25%。

吳天海續稱，九倉在2012年投資綠城時才花25億元，相比其資產值高達4000億元而言，連佔比1%也不到，但是在高層付出的精神及時間遠超這個比例。現時綠城得到中交建集團入股後，令綠城得以穩定下來，因此可令他們安心，並從綠城的董事會淡出。這樣更對他們於綠城股份的增持或減持方面，提供彈性。

「兩名董事淡出提供彈性」

在中交建集團入主後，綠城在最近更換債務時，吳天海指出，已經大大將債券孳息水平，從原來的8至9厘，降至不足6厘。他認為，此舉對高負債的綠城賺取盈利方面有利。經過將綠城的投資重新歸類後，吳天海說，九倉在上半年損益帳內，已經不再將綠城的盈利反映在內，往後只會從綠城方面取得的股息入帳，只是在期內綠城沒有派息，因此未能夠從中獲取得益，並且因應重新歸類，需要在會計上將其所持綠城24.3%權益被視為出售而產生15億元的非現金性虧損。

242 : greatsoup38(830)@2015-09-01 02:45:31

盈利增2成，至3億，超重債

243 : greatsoup38(830)@2015-09-01 13:11:01

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150901/news/eb_ebd1.htm
中交綠城研重組房產業務
2015年9月1日

【明報專訊】中交集團入主綠城中國(3900)後，由中交集團「空降」成為綠城中國的聯席主席朱碧新，昨日於記者會上透露，現正規劃綠城中國與中交集團旗下的中房地產(000736)之重組事宜。另外綠城中國行政總裁曹舟南預料，受股市波動拖累，傳統旺季「金九銀十」的銷售情將不太理想。綠城中國昨日全日跌3.84%，收報6.01元。

朱碧新表示，綠城中國與中房地產重組一事，現時仍處於初步階段，規劃需時，並不是未來一、兩年能實現的事情。

綠城上半年收入跌14% 不派息

綠城中國昨日公布截至6月底中期業績，期內股東應佔利潤按年下跌15%至5.19億元(人民幣，下同)，收入跌14%至107.56億元，合同銷售金額則升17%至323億元，不派中期息。

不過曹舟南表示，受股市波動影響，近期的銷售有下跌趨勢，7月份合約銷售額僅錄約49億元，8月份更差，預料傳統旺季「金九銀十」的銷售情亦不太理想。他亦預料，未來兩三年將是行業「去庫存」的時間。

244 : greatsoup38(830)@2015-09-05 10:31:17

買管理公司原因

245 : GS(14)@2015-09-20 00:35:50

配售債券

246 : greatsoup38(830)@2015-10-29 02:53:21

3900同九龍倉搞物業

247 : greatsoup38(830)@2015-11-21 11:50:11

buy a big land

248 : greatsoup38(830)@2015-12-07 00:11:01

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151204/news/ww_ww2.htm
九倉副主席減持綠城中國
2015年12月4日

【明報專訊】九倉(0004)副主席周安橋，在退出綠城中國(3900)董事會後，亦開始減持綠城中國的股份。據港交所(0388)網站資料顯示，周安橋於12月1日，以每股8.2元，在場內沽出2萬股綠城中國股份，所持股份由37萬股降至35萬股，持股量則維持0.02%。

249 : greatsoup38(830)@2015-12-27 23:39:27

出售北京地

250 : qt(2571)@2016-01-17 18:09:31

http://cn.reuters.com/article/idCNL3S14W3AL20160112

路透基點：綠城中國發起3億美元三年期再融資貸款--TRLPC

路透香港1月12日- 湯森路透旗下基點報導，消息人士稱，中國房地產開發商綠城中國控股有限公司發起一筆3億美元三年期再融資貸款。

消息人士稱，匯豐銀行擔任獨一牽頭行，貸款利率較倫敦銀行間拆放款利率(Libor)加碼313個基點，前端費200個基點。借款人母公司--中國交通建設集團有限公司(以下稱中交集團)作為擔保方。銀行回复截止日期是2月底。

貸款資金將用於為2013年9月的一筆3億美元三年期俱樂部貸款提供再融資。當時有七家銀行參貸：中信銀行(國際)、德意志銀行新加坡分行、高盛、恆生銀行、匯豐銀行、工銀亞洲和渣打銀行。

2014年12月，中交集團與綠城董事長宋衛平、其妻夏一波以及行政總裁壽柏年達成協議，以60億港元(7.73億美元)收購綠城共計24.3%的股權。

綠城為中國主要房地產開發商之一，業務重點放在杭州市和浙江省其他地區。 (完)

251 : GS(14)@2016-01-17 20:10:41

唔夠錢

252 : GS(14)@2016-02-05 17:16:22

九龍倉、綠城、中交搞住宅

253 : greatsoup38(830)@2016-03-29 14:04:40

盈利降7成，至5億，重債

254 : GS(14)@2016-04-01 16:49:21

1800 向 3900 提供支持

255 : greatsoup38(830)@2016-05-04 00:35:24

贖回債項

256 : GS(14)@2016-06-27 10:20:14

重組藍城

257 : GS(14)@2016-06-27 10:23:01

關連交易
於綠城服務的基石投資

258 : GS(14)@2016-07-04 00:31:14

又不做投資了

259 : greatsoup38(830)@2016-07-27 04:25:03

1800 和 3900 搞物業

260 : GS(14)@2016-08-29 10:32:55

盈利增1成，至3.3億，重債

261 : GS(14)@2016-09-23 10:46:49

關於大股東沈機集團關於大股東沈機集團收到中國證監會《行政處罰事先告知書》的公收到中國證監會《行政處罰事先告知書》的公收到中國證監會《行政處罰事先告知書》的

262 : greatsoup38(830)@2016-10-12 04:21:02

和4搞地產

263 : GS(14)@2017-03-31 10:19:34

關連交易
就於印尼進行物業開發投資一家合營企業

264 : GS(14)@2017-03-31 10:36:26

盈利增20%，至6億，重債

265 : GS(14)@2017-05-07 21:44:09

董事會公佈，於2017年5月7日，該等賣方（各自為本公司的全資附屬公司）與（其中包括）買方訂立銀石出售協議及力濤出售協議，內容有關（其中包括）該等賣方向買方分別出售綠城銀石及杭州力濤的全部股本權益，銀石出售事項及力濤出售事項的總代價分別約為人民幣1,785百萬元及人民幣1,691
百萬元。

266 : GS(14)@2017-07-10 14:41:29

建議發行有擔保之美元優先永續票據
本公司建議通過發行人進行一項有擔保之美元優先永續票據的國際發售。
該等優先永續票據將根據美國證券法項下S規則僅於美國境外提呈發售。

267 : GS(14)@2017-07-12 14:21:29

發行450,000,000美元有擔保之優先永續票據

268 : GS(14)@2017-08-28 15:41:24

轉虧11億，重債

269 : Louis(1212)@2017-10-15 14:14:39

綠城中國，3年5倍的邏輯。
https://xueqiu.com/4982747488/93717404

270 : GS(14)@2017-10-15 17:03:14

已經沒有了

271 : GS(14)@2017-12-28 09:46:18

buy football club

272 : GS(14)@2018-01-30 18:55:26

3900 and 4 cooperation

273 : GS(14)@2018-02-04 14:58:53

董事會宣佈，於2018年2月1日，本公司全資附屬公司綠城小鎮與中交投資及
中交西南投資就成立合營企業訂立股東協議。根據股東協議，合營企業的註
冊資本為人民幣400百萬元，其中，中交投資、綠城小鎮及中交西南投資將分
別出資人民幣184百萬元、人民幣180百萬元及人民幣36百萬元，並分別持有
合營企業註冊資本總額的46%、45%及9%。成立合營企業主要旨在開展位於
成都的中國農博小鎮項目的前期工作，共同打造特色小鎮、田園綜合體等項
目。
於本公告日期，中交集團及其附屬公司持有本公司624,851,793股股份，約佔
本公司已發行股本的28.85%，故根據上市規則為本公司的主要股東。據此，
中交集團及其聯繫人（包括中交投資和中交西南投資，分別為中交集團的全
資附屬公司）為本公司的關連人士。根據適用規模測試，訂立股東協議及其
項下擬進行的交易將構成本公司的關連交易，須遵守上市規則第14A章項下
的申報及公告規定，惟獲豁免遵守通函（包括獨立財務意見）及獨立股東批准
的規定。

274 : GS(14)@2018-02-04 15:02:41

搞特色小鎮

275 : GS(14)@2018-04-01 21:17:52

轉虧9億，非常重債

276 : GS(14)@2018-04-13 07:30:10

231 buy 3900

277 : GS(14)@2018-07-04 01:20:57

自願公告
美金8億元銀團貸款
綠城中國控股有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）欣然宣布，於2018年7月3
日，公司（作為借款人）及其若干附屬公司（作為擔保人）與若干香港主要銀行（作
為貸款人），訂立一項貸款協議。據此，本公司獲授予一筆美金8億元等值美元╱
港元雙幣種無抵押定期貸款（分別簡稱「美元貸款」和「港元貸款」，合稱「該筆貸
款」），為期36個月，年利率相等於按2.565%加上於相關日期的香港銀行同業拆
息（就港元貸款而言）或於相關日期的由ICE Benchmark Administration Limited（ICE
基準管理有限公司）管理的倫敦銀行同業拆息（就美元貸款而言）的總和。該筆
貸款用途主要為公司現有境外債務再融資。
該筆貸款獲得多達18家香港主要銀行的鼎力支持，其中包括：滙豐銀行為受托
牽頭安排行和簿記管理行；招商銀行香港分行、中國建設銀行（亞洲）股份有限
公司、東亞銀行有限公司、交通銀行、大新銀行、富邦銀行（香港）、興業銀行香
港分行、中國工商銀行（亞洲）有限公司、兆豐國際商業銀行、南洋商業銀行、平安銀行、上海浦東發展銀行倫敦分行和中國民生銀行香港分行為受托牽頭安
排行；上海銀行（香港）有限公司、中國光大銀行香港分行、澳門國際銀行和永
隆銀行為牽頭安排行。

278 : GS(14)@2018-07-09 22:06:34

new bilateral loan

279 : GS(14)@2018-08-27 12:40:36

轉賺13億，重債

280 : GS(14)@2018-11-04 11:35:58

更新

281 : GS(14)@2018-12-25 12:29:58

董事會欣然宣佈，於2018年12月21日，本公司、發行人、配售代理、中交國際
及若干金融機構（作為認購人）就本金總額為500,000,000美元的證券發行訂立
認購協議。
本公司估計證券發行的所得款項淨額（經扣除發行人及擔保人就證券發行應
付的配售費用以及其他估計費用及開支後）將約為497,000,000美元。本公司擬
將證券發行的所得款項淨額用於再融資綠城集團的現有債務。
證券將由本公司擔保並將受惠於中交集團作出的維好契據及股權購買承諾
契據。

282 : GS(14)@2019-01-04 23:15:06

董事會宣佈，於2019年1月4日，本集團與（其中包括）中交城市投資及合作方
就透過目標集團共同開發該土地訂立合作協議。該土地位於中國廣州市南
沙區，總佔地面積約為45,234平方米，擬主要開發為住宅物業，整體容積率
為2.04。
於本公告日期，中交集團及其附屬公司持有624,851,793股股份，相當於本公
司已發行股本約28.813%，故根據上市規則，中交集團為本公司的主要股東。
因此，中交集團及其聯繫人（包括中交集團非全資附屬公司中交城市投資）
為本公司的關連人士。根據適用的規模測試，出售事項A構成本公司的關連
交易，故根據上市規則第14A章，須遵守申報及公告規定，惟獲豁免遵守獨
立股東批准規定。

283 : GS(14)@2019-01-25 17:06:44

本公司建議通過發行人進行一項有擔保之美元優先永續票據的國際發售。
該等優先永續票據將根據美國證券法項下S規則僅於美國境外提呈發售。

284 : GS(14)@2019-01-29 10:21:00

茲提述本公司於2019年1月25日刊發的另一份關於發行優先永續票據的公
告。董事會欣然宣佈，於2019年1月25日，發行人、本公司、瑞士信貸、滙豐及
國泰君安就發行本金總額為400,000,000美元的優先永續票據訂立認購協議。
優先永續票據將由本公司擔保，並將受惠於中交集團將提供的維好契約及
承諾契約。
本公司預計發行優先永續票據的所得款項淨額（經扣除認購折扣及佣金以
及其他估計開支後）將約為395.9百萬美元。本公司擬將發行優先永續票據的
所得款項淨額用於為集團若干現有債務的再融資及撥作一般公司運營資金
用途。本公司可因應不斷變化的市況及若干其他情況調整前述所得款項用
途，重新分配所得款項用途。

285 : GS(14)@2019-01-30 12:49:07

董事會欣然宣佈，於2019年1月29日，發行人、本公司、瑞士信貸、滙豐及國
泰君安國際就發行本金總額為100,000,000美元的優先永續票據訂立認購協
議。優先永續票據將由本公司擔保。
本公司預計發行優先永續票據的所得款項淨額（經扣除認購折扣及佣金以
及其他估計開支後）將約為99,000,000美元。本公司擬將發行優先永續票據的
所得款項淨額用於為集團若干現有債務的再融資及撥作一般公司運營資金
用途。本公司可因應不斷變化的市況及若干其他情況調整前述所得款項用
途，重新分配所得款項用途。

286 : GS(14)@2019-03-02 02:22:43

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據本公司截至
2018年12月31日止年度（「2018年度」）未經審核綜合管理帳目及本集團現有數據
之初步評估，本公司預計2018年度本公司股東應佔利潤將較截至2017年12月31
日止年度減少約50%–60%。預期2018年度本公司股東應佔利潤減少主要由於(i)
本集團2018年度因出售附屬公司而產生的淨收益減少；(ii)鑒於市場環境變化，
董事會基於謹慎考慮，年內計提的物業減值虧損撥備有所增加（對本集團現金
流無實際影響）；以及(iii)因人民幣貶值而對本集團若干外幣借款計提未實現匯
兌淨虧損（對本集團現金流無實際影響）。

287 : GS(14)@2019-04-25 07:25:41

1158 和 3900 合作

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273774

環球印館控股(印館/環球印刷)(8448)專區

1 : GS(14)@2017-06-18 19:52:27

http://www.printshop.hk/
網站

2 : GS(14)@2017-06-18 19:52:45

http://www.123print.com.hk/Page/About
公司簡介:
環球印刷集團有限公司於2002年成立。前身環球制作公司，當時業務方面主要為輸出印刷菲林、設計工作和簡單印刷。踏入2002年公司引入CTP 系統，隨著技術發展及人才培訓成熟，促使我們產生了成立一站式印刷集團的想法。故此我們開始發展一系列網上印刷服務。
我們投資數碼打稿、彩色管理系統、全新八色雙面印刷機。並成立IT部門，開發落單和生產管理系統。從簡單的落單發展至今的自助平台。我們致力將分店生意模式擴展至全香港,九龍,新界區都有印館店舖, 現時共有23間門市。我們公司從一間普通印刷廠，發展至設計+銷售+生產+運輸+服務的新型企業，以 O to O 的網上營銷，網下服務的商業模式和自家生產，令我們可持續發展。
未來數碼印刷發展是大勢所趨，為印刷行業的領域帶來巨大商機，數碼印刷已成為最具發展潛力的一種印刷模式，現時數碼印刷系統無論在印刷速度、精度及色準。已有較高質素的表現。可以滿足部份印量較小的客戶需求，與傳統印刷結合，逹至相輔相成的較果。
希望我們的發展能給與各客戶的認同和信任，使我們的服務能遍佈全世界各地。

銷售部
觀塘成業街7號東廣場1樓141舖
Shop141, 1/F,E Plaza, 7 Shing Yip Street, Kwun Tong, Kowloon
電話：2164 8828 / 2164 8838

取貨地點
香港九龍觀塘道436-446號觀塘工業中心第四期地庫A4室(港鐵觀塘站D4出口)
Unit A4, Basement ,Block 4, Kwun Tong Industrial Centre, 436-446 Kwun Tong Road, Kowloon, Hong Kong(Kwun Tong MTR Exit D4)
電話：2968 0333

寫字樓
九龍觀塘成業街7號寧晉中心12樓F室
Unit F, 12/F., Legend Tower, 7 Shing Yip Street., Kwun Tong, Kowloon

網上技術支援熱線： 2968 0088
服務時間11：00至21：00周一至周六
電話：2968 0333
傳真：2968 0101
電郵：[email protected]
網址：http://www.123print.com.hk
FTP://[email protected]

營業時間
(星期一至五) 09:00-20:30
(星期六及公眾假期) 09:00-17:00
[星期日除外]

3 : GS(14)@2017-06-18 19:53:20

http://www.hkexnews.hk/APP/GEM/2 ... ls-2017060903_c.htm
招股書

4 : GS(14)@2018-03-13 09:27:06

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20180313006_C.pdf
招股書

5 : chenzhen(39156)@2018-03-14 22:19:42

咩原因賣到40幾PE?

6 : GS(14)@2018-03-16 23:54:36

當殼賣先得

7 : GS(14)@2018-03-17 17:09:29

1. 我們主要從事向香港客戶提供印刷服務。本集團於香港擁有超過16年的經營歷史，而
根據Frost & Sullivan報告，我們於二零一六年按收益計為香港第三大的商務印刷服務供應
商，佔二零一六年市場份額約5.1%，而估計香港商務印刷市場於二零一六年的市場規模約
為2,607.3百萬港元。於最後實際可行日期，我們於香港經營22間店舖，客戶可在店舖取得
我們的服務資料、提交設計、下單、付款及向我們的員工領取其印刷產品等。於往績記錄
期及直至最後實際可行日期，我們的印刷服務為柯式印刷、噴墨印刷及原色數碼印刷。於
往績記錄期，柯式印刷佔我們收益約75%至78%，噴墨印刷佔我們收益約10%至12%，以
及原色數碼印刷佔我們收益約6%至7%。我們致力以及時及具成本效益的方式向客戶提供
優質的印刷服務。我們的日常經營通常可分類為四個階段，即接收訂單、印前處理（僅適用
於柯式印刷產品）、印刷及印後處理以及交付。於往績記錄期，我們的主要印刷產品為商務
印刷相關產品，涵蓋（其中包括）文具、廣告、期刊、使用手冊及目錄。我們亦為客戶的印
刷產品提供多種印後處理服務，如上光油、釘裝及過膠，可根據客戶的不同要求量身訂做。
2. 於二零一六財年、二零一七財年及二零一八財年首七個月，我們的收益分別約為124.0
百萬港元、133.9百萬港元及80.6百萬港元，而我們於二零一六財年及二零一七財年的純利
分別約為5.3百萬港元及3.4百萬港元，以及於二零一八財年首七個月的虧損淨額約為4.4百
萬港元。於扣除我們二零一七財年及二零一八財年首七個月分別於綜合收益表確認的上市
開支約2.2百萬港元及約7.4百萬港元前，我們於二零一七財年的經調整純利（「經調整二零
一七財年溢利」）及於二零一八財年首七個月的經調整純利（「經調整二零一八財年首七個月
溢利」）分別為約5.6百萬港元及約3.0百萬港元。
二零一六財年、二零一七財年及二零一八財年首七個月，我們約94%的收益來自提供
印刷服務，其次我們亦向客戶提供其他服務。其他服務包括生產其他印刷相關產品，如原
子印、塑料名片、印刷環保袋及印刷塑料文件夾。
3. 我們的生產設施及印刷技術
我們的主要生產場所及倉庫位於香港觀塘，這個位置有效地使我們能夠以較快的周轉
時間向香港客戶提供印刷服務。我們配備有先進的柯式印刷機、噴墨印刷機及原色數碼印
刷機，實現高效及自動化操作。於往績記錄期及直至最後實際可行日期，我們的印刷服務
為柯式印刷、噴墨印刷及原色數碼印刷。我們使用的每種印刷工藝均有其獨特的優勢，可
有效用於滿足我們的生產需要。一般而言，柯式印刷的產品圖像質素高且一致，同時對大
批量印刷訂單而言較具成本效益。噴墨印刷及原色數碼印刷為小批量印刷提供解決方案，
同時由於可在無需停止或減慢印刷過程的情況下變更一份印刷品與下一份印刷品上的圖
文，故靈活性更高。我們一般就大批量的紙基訂單採用柯式印刷、就大尺寸產品（一般用作
戶外展示）訂單採用噴墨印刷及就小批量的小尺寸紙基產品（並非用於戶外展示）訂單採用原
色數碼印刷。向客戶提供柯式印刷、噴墨印刷及原色數碼印刷使我們能夠根據特定的印刷
訂單要求為客戶提供最佳服務（以時間與成本計），從而滿足彼等的需要，同時使我們能夠
印刷數量、解像度、風格及格式選擇廣泛的產品。
二零一六財年、二零一七財年及二零一八財年首七個月，我們柯式印刷機（於往績記錄
期佔我們收益約75%至78%）的利用率分別約為84.8%、92.8%及87.2%。有關利用率乃根
據最高產能等要素計算，而最高產能則從基於我們所確立若干假設的數字中得出。有關假
設的進一步詳情及有關我們柯式印刷機利用率的資料，請參閱本招股章程「業務－我們的生
產設施－產能及利用率」。
4. 我們的供應商、分包商及客戶
我們已與主要供應商及分包商建立強而緊密的工作關係。於最後實際可行日期，我們
一直與五大供應商維持業務關係介乎逾一年至逾九年。我們於往績記錄期的五大供應商包
括紙張供應商及分包商。我們於往績記錄期內的五大供應商包括紙張供應商及分包商（主
要為其他印刷服務供應商）。於二零一六財年、二零一七財年及二零一八財年首七個月，向
彼等的採購額及彼等收取的分包費（視情況而定）分別佔我們銷售成本約37.4%、39.3%及
50.8%。於往績記錄期，我們五大供應商各自為獨立第三方。
我們透過兩個銷售渠道進行銷售：（1)店舖銷售，包括在我們的香港店舖下單；及(2)
無店舖銷售，包括信用客戶直接向我們的銷售團隊下單及從我們的網站下單。
5. 下表載列於往績記錄期內，本集團透過兩個銷售渠道收取的收益明細：
二零一六財年二零一七財年
二零一七財年
首七個月
二零一八財年
首七個月
千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 %
店舖銷售 104,701 84.4 113,184 84.5 65,663 84.1 67,444 83.7
無店舖銷售 19,347 15.6 20,685 15.5 12,422 15.9 13,112 16.3
總計 124,048 100.0 133,869 100.0 78,085 100.0 80,556 100.0
多年來，我們已建立一個多元化的客戶基礎。於往績記錄期，我們為不同背景的客戶
（從企業、政府機關、學校、其他印刷服務供應商、餐廳到個人）提供服務。於往績記錄
期，我們為超過62,000名客戶提供服務，其中超過29,000名不止一次向我們下單。於二零
一六財年、二零一七財年及二零一八財年首七個月，我們的五大客戶分別佔本集團同期總
收益約5.6%、5.6%及6.9%。於往績記錄期，我們五大客戶各自為獨立第三方。
6. 次公開發售前投資者
於二零一六年十一月八日，環球印館與各首次公開發售前投資者單獨訂立首次公開發
售前投資協議，按總代價 20.0百萬港元認購合共3,334股環球印館股份，佔環球印館經認購
擴大的已發行股本約25.00%。緊隨股份發售及資本化發行完成後，首次公開發售前投資者
將持有本公司已發行股本合共18.75%。
7. 控股股東、首次公開發售前投資者及其他現有股東的禁售承諾
控股股東已自願發出以（其中包括）本公司為受益人的禁售承諾，期限為緊隨上市日期
後24個月。謝先生（我們其中一名首次公開發售前投資者）及其他現有股東（葉女士及廖先
生除外，即許先生、梁先生、黃先生及王先生）各自亦已自願向（其中包括）本公司承諾於緊
隨上市日期後24個月期間內不會出售其股份。此外，其他首次公開發售前投資者（即葉女
士及廖先生）各自均已自願向（其中包括）本公司承諾於緊隨上市日期後六個月期間內不會出
售彼等各自的股份。
有關禁售承諾的詳情，概述如下：
現有股東姓名禁售期
股份發售及資本化
發行後的概約持股百分比
周先生(a) 24個月 31.16%
謝先生(d) 24個月 12.75%
許先生(a) 24個月 12.28%
梁先生(b) 24個月 7.38%
黃先生(b) 24個月 3.38%
王先生(c) 24個月 2.05%
小計 69.00%
葉女士(d) 6個月 3.75%
廖先生(d) 6個月 2.25%
小計 6.00%
合計 75.00%
8. 按業務分部劃分的收益明細
二零一六
財年
二零一七
財年
二零一七財年
首七個月
二零一八財年
首七個月
千港元千港元千港元千港元
柯式印刷 95,298 104,048 60,397 60,676
原色數碼印刷 8,238 8,255 5,049 5,348
噴墨印刷 12,672 13,988 8,153 10,020
其他服務 7,840 7,578 4,486 4,512
總計 124,048 133,869 78,085 80,556
9. 載列各印刷服務的訂單數目及每項訂單平均收益的明細：
二零一六財年二零一七財年
二零一七財年
首七個月
二零一八財年
首七個月
訂單數目
每項訂單
平均收益
（港元）訂單數目
每項訂單
平均收益
（港元）訂單數目
每項訂單
平均收益
（港元）訂單數目
每項訂單
平均收益
（港元）
（附註1）（附註2）（附註1）（附註2）（附註1）（附註2）（附註1）（附註2）
柯式印刷 62,139 1,534 63,785 1,631 37,394 1,615 34,499 1,759
原色數碼印刷 14,620 563 16,744 493 9,740 518 9,738 549
噴墨印刷 24,940 508 31,631 442 17,575 464 20,182 496
其他服務 14,400 544 14,754 514 8,696 516 10,917 413
總計 116,099 1,068 126,914 1,055 73,405 1,064 75,336 1,069
10. 毛利及毛利率
於往績記錄期，我們的毛利率相對穩定。於二零一六財年、二零一七財年及二零一八
財年首七個月，我們錄得的毛利率分別約為24.5%、23.4%及24.6%。下表載列於往績記錄
期內按印刷服務種類劃分的毛利及毛利率。
二零一六財年二零一七財年二零一七財年首七個月二零一八財年首七個月
收益毛利毛利率收益毛利毛利率收益毛利毛利率收益毛利毛利率
千港元千港元 % 千港元千港元 % 千港元千港元 % 千港元千港元 %
柯式印刷 95,298 19,425 20.4 104,048 20,959 20.1 60,397 11,825 19.6 60,676 12,739 21.0
原色數碼印刷 8,238 3,973 48.2 8,255 4,002 48.5 5,049 2,432 48.2 5,348 2,594 48.5
噴墨印刷 12,672 4,521 35.7 13,988 4,241 30.3 8,153 2,548 31.3 10,020 3,256 32.5
其他服務 7,840 2,489 31.7 7,578 2,148 28.3 4,486 1,329 29.6 4,512 1,257 27.9
124,048 30,408 24.5 133,869 31,350 23.4 78,085 18,134 23.2 80,556 19,846 24.6
11. 於往績記錄期及直至最後實際可行日期，我們一直繼續在香港透過向客戶提供柯式印
刷、噴墨印刷及原色數碼印刷主要從事提供印刷服務。
根據我們的未經審計管理賬目，截至二零一八年一月三十一日止十個月，我們的收益
及毛利率與截至二零一七年一月三十一日止十個月相比保持穩定。我們預期於截至二零
一八年三月三十一日止財政年度（「二零一八財年」）錄得虧損，主要因確認上市開支所致。
我們亦預期二零一八財年的財務業績會因租金及其他行政開支增加而受到不利影響。我們
預期於上市後錄得合規成本增加及我們預期員工成本於二零一八財年有所增加，主要是由
於二零一八財年首七個月進行薪酬調整及員工人數增加所致。二零一八財年首七個月，本
集團的員工成本較二零一六年同期增加約7.2%。於最後實際可行日期，本公司計劃就將於
截至二零一九年三月三十一日止財政年度（「二零一九財年」）開設的新店增聘銷售員工。
於二零一七財年後及於最後實際可行日期前，我們手頭上的租賃協議的變動如下：
‧ 重續六份已到期店舖經營租約及兩份已到期車間租約；
‧ 訂立新租約，以遷移(i)港島的兩間店舖，而原有店舖的租賃協議已被終止；(ii)九
龍的一間店舖，而原有店舖的租賃協議已於二零一八年一月被終止；及(iii)九龍
的一間店舖，而原有店舖的租賃協議將於二零一八年三月屆滿；
‧ 在觀塘租賃一個新辦公室物業，作為我們現時的香港主要營業地點，並自二零
一七年四月一日起生效；及
‧ 在柴灣、長沙灣及觀塘另外租賃四項物業用於店舖經營，作為因應本招股章程「業
務－法律訴訟及法律合規－法律不合規」所載不合規事件而採取的糾正行動。
因上述變動而產生的額外租金總額為每月66,150港元。
此外，根據本招股章程「業務－業務策略－提高產能及產量」所述的未來策略，我們擬
支出約27.0百萬港元（包括從股份發售所得款項淨額中支出約24.0百萬港元及以我們的內部
資源支出3.0百萬港元）以於上市日期起至二零一八年九月三十日止期間購入兩台新的印刷
機，一台（即五色柯式印刷機）將替換我們現有的其中一台四色柯式印刷機，以提升我們的
產能，另一台（即新的混合印刷機）用於擴大我們的產能。現有的其中一台四色柯式印刷機
（二零一七財年的年度折舊約為1.25百萬港元及截至二零一七年三月三十一日已全額折舊）
預期將被五色柯式印刷機替換，估計折舊費約為每年1.0百萬港元。新的混合印刷機的估計
折舊費將約為每年1.5百萬港元。
假設本集團將於二零一八年四月完成購入新的五色柯式印刷機及於二零一八年九月完
成購入新的混合印刷機，二零一九財年該兩台新印刷機應佔的折舊開支估計約為1.9百萬港
元。我們預期在落實上述購置印刷機計劃後會產生更多折舊開支。
除下文所述上市開支以及本集團於二零一八年二月作出慈善捐款所產生的捐款開支
外，本集團的綜合損益及其他全面收入表於往績記錄期後並無任何重大非經常性項目。
12. 與股份發售有關的上市開支總額（按本招股章程所列發售價範圍的中位數計算，主要包
括已付或應付予專業人士的費用及包銷費及佣金）預期約為 22.3百萬港元。於往績記錄期，
我們已產生上市開支約12.1百萬港元，其中(i)約9.5百萬港元於綜合損益及其他全面收入
表確認為開支；及(ii)約2.6百萬港元於綜合財務狀況表確認為預付款項及將於上市後自權
益扣除。我們預期於股份發售完成前後進一步產生上市開支約10.2百萬港元，其中(i)預期
約4.3百萬港元於二零一八財年於我們的綜合損益及其他全面收入表確認為開支；及(ii)預
期約5.9百萬港元於股份發售完成後根據相關會計準則資本化為預付款項及於權益扣除。
13. 所得款項用途及股份發售的理由
假設發售價為每股發售股份0.22港元（即發售價範圍每股發售股份0.20港元至0.24港元
的中位數），並經扣除與股份發售有關的上市開支總額約22.3百萬港元後，我們自股份發售
所得款項淨額估計約為27.2百萬港元。我們擬將該等股份發售所得款項淨額作下列用途：
‧ 約12.1百萬港元（或佔所得款項淨額約44.5%）將用於購買一台五色柯式印刷機購
買價的部分支付款項，以提升我們的產能；
‧ 約11.9百萬港元（或佔所得款項淨額約43.7%）將用於購買一台混合印刷機購買價
的部分支付款項，以提升我們的生產力；
‧ 約2.2百萬港元（或佔所得款項淨額約8.1%）將用作擴大店舖網絡的資金，除現有
22間店舖外，增設七間店舖；及
‧ 約1.0百萬港元（或佔所得款項淨額約3.7%）將用於提升資訊科技系統。
下表載列股份發售所得款項淨額的擬定用途及應用時間明細：
由
上市日期至
二零一八年
九月三十日
由二零一八年
十月一日至
二零一九年
三月三十一日
由二零一九年
四月一日至
二零一九年
九月三十日
由二零一九年
十月一日至
二零二零年
三月三十一日總計
（百萬港元）（百萬港元）（百萬港元）（百萬港元）（百萬港元）
購買一台五色柯式印刷機 12.1 －－－ 12.1
購買一台混合印刷機 11.9 －－－ 11.9
擴大我們的店舖網絡的
地理覆蓋範圍 0.6 0.3 0.6 0.6 2.2*
提升我們的資訊科技系統 1.0 －－－ 1.0
27.2
14. 股份發售的數據
根據發售價
每股發售
股份0.20港元
每股發售
股份0.24港元
市值（附註1） 180.0百萬港元 216.0百萬港元
每股股份本公司擁有人應佔未經審計
備考經調整綜合有形資產淨值（附註2） 0.06港元 0.07港元
15.股息
於往績記錄期及直至最後實際可行日期，我們並無宣派或派付任何股息。
本集團目前並無固定股息政策。日後將予宣派及派付的股息將由董事酌情決定，並取
決於我們的財務狀況、經營業績、現金可用性、與之相關的法定及監管限制、未來前景及
董事可能認為相關的任何其他因素。宣派及派付股息以及股息金額須符合我們的章程文件
及相關法律。

8 : GS(14)@2018-03-17 17:11:42

16. 風險: 無長期合約、原材料及員工成本、依賴分包商、管理人才、網上平台、租鋪、新買機器、AR、擴張、競爭、香港市場、

9 : GS(14)@2018-03-17 17:14:36

17. 2001年搞觀塘廠，之後一堆股東以多個名義開左好多間唔同名的鋪，不斷發展，2015年重組為一集團，之後引入財技股東，上市
18. 於最後實際可行日期，我們在香港不同地點開設的22間店舖、總部及香港
主要營業地點（位於九龍觀塘），以及我們的網站http://www.123print.com.hk及
http://www.printshop.hk以四個商業名稱（即「Universe」、「Startec」、「Print Shop」及
「Netprint」）經營業務。
19. 作為我們開設更多店舖向客戶提供服務以實現業務擴張的一部分及作為創立不同品牌
名稱以提供予客戶更多選擇的市場策略及為了盡可能提高我們在提供印刷及相關服務領域
的市場滲透率，於二零零九年，我們的創始人之一許先生根據香港法例成立一家獨資企
業，商業名稱為「Netprint」（「前Netprint」），在觀塘經營一間店舖提供印刷服務，專注於印
刷名片、廣告、海報、雜誌及提供噴墨印刷及裝裱服務。在籌備上市過程中於尋求專業意
見前，管理層存在一種錯誤觀念，即認為讓前集團實體或本集團實體的不同登記擁有人以
不同品牌名稱持有業務，會對提升我們的品牌形象有利，這樣客戶及潛在客戶會將由不同
擁有人擁有我們品牌的表象視為市場上有較多品牌可供選擇。因此，我們的創始人採取的
策略是，將「Netprint」登記為獨資企業，以許先生為唯一登記擁有人，而我們另一最初商業
名稱「Universe」則登記於前環球印刷名下及商業名稱「Print Shop」其後於前印館名下創立。
儘管許先生為前Netprint自成立以來的唯一登記擁有人，但其業務經營實際上一直由前環球
印刷提供資金及由周先生及許先生管理。
於二零一四年十二月前後，為合併及理順我們的業務及我們當時經營實體的企業架
構，經周先生、許先生、梁先生、黃先生及王先生（彼等當時為我們前集團旗下一個或多個
實體的股東╱合夥人）（「原股權持有人」）公平磋商，彼等就各自於本集團的最終實益權益達
成協議，而本集團進行企業及業務改組，使前集團下的業務被轉讓予本集團的有關經營附
屬公司，並由原股權持有人透過共同控股公司環球印館持有。
改組完成後，環球印館分別由周先生、許先生、梁先生、黃先生及王先生持有
55.39%、21.83%、13.13%、6.00%及3.65%（「有關比例」）。
作為改組的一部分，原股權持有人之間亦協定，透過業務轉讓注入我們業務的所有
現時經營實體（即環球印刷、星達製版印刷及印館有限公司連同前Netprint）將由彼等透過
1站式印刷最終及實益擁有。由於我們創辦人及其他原股權持有人的錯誤觀念，即登記擁
有人與本集團高級管理層及實益擁有人不同將對我們上述「Netprint」的品牌管理有利，以
期最大限度地提高本集團的市場份額，原股權持有人決定，前Netprint將繼續以商業名稱
「Netprint」進行獨資經營，並以我們的一名僱員（獨立第三方）（「代名人僱員」）的名義註冊
為1站式印刷的代名人，使我們能夠繼續實施該品牌管理策略。因此，自二零一五年四月
一日起，前Netprint一直作為獨資企業開展業務，其登記擁有人為代名人僱員，而本集團的
管理層，包括周先生及許先生，在我們高級管理層其他成員及我們透過前Netprint聘用的
僱員的協助下，管理前Netprint的業務及資產並保留對前Netprint業務及資產的控制權。鑒
於我們申請上市及就重組接獲專業意見後，以及為加強內部控制及風險管理系統，董事及
高級管理層（包括所有原股權持有人）認為，儘管我們會繼續以不同品牌名稱經營業務，但
上文所述我們的品牌管理策略（即不同品牌應由不同登記擁有人持有）將不再必要。因此，
我們於二零一七年二月成立Net Printshop，以相同商業名稱「Netprint」接收前Netprint的當
時業務。根據日期為二零一七年六月五日的確認契據，代名人僱員確認，自二零一五年四
月一日起，其一直作為獨資經營者代表1站式印刷及完全以1站式印刷受託人及代名人的
身份經營前Netprint的業務，直至二零一七年四月十七日有關業務被Net Printshop接收以
「Netprint」名稱經營為止。
20. 本節上文「我們由前Netprint以「Netprint」名稱經營的業務」分節所述，為簡化及理順
我們當時經營實體的企業架構，原股權持有人對彼等各自所持相關業務權益進行了檢討。
經原股權持有人之間公平磋商，彼等就各自於本集團及本集團各經營實體的最終實益權益
的有關比例達成協議，而本集團將進行一次企業及業務改組，以使彼等的股權╱各原股權
持有人以不同比例擁有的權益與有關比例一致。在編製改組方案時，考慮以環球印館為本
集團居中控股公司，及本集團由原股權持有人透過彼等於環球印館的直接股權以有關比例
持有（於首次公開發售前投資及重組其他步驟之前），而環球印館則持有我們的經營附屬公
司。
由於前環球印刷為保留物業（定義見下文）的擁有人，而前環球印刷當時最終實益擁
有人傾向於將保留物業剔除出本集團及於計算原股權持有人之間的有關比例時並無計及保
留物業的價值，因此原股權持有人及原環球印刷最終實益擁有人之間協定，原環球印刷的
全部股權將由其最終實益擁有人保留，而原環球印刷的所有印刷業務將轉讓予本集團。此
外，當時前星達擁有前環球印刷3%股權，因此轉讓前星達的全部股權予本集團將涉及轉讓
前環球印刷的股權。
經考慮上文所述及前印館（其為前集團的主要經營實體）為合夥企業而非公司，原股權
持有人決定將前星達、前環球印刷及前印館當時經營的所有業務（連同所有相關資產、權利
及義務，惟前環球印刷所持保留物業的所有權除外），分別轉讓予我們現有集團公司，即星
達製版印刷、環球印刷及印館有限公司。
21. 三名首次公開發售前投資者均為個人（即謝先生、葉女士及廖先生），及彼等各自作為
實益擁有人利用其個人資金認購環球印館新股份。謝先生於企業融資、管理及投資方面擁
有豐富經驗。彼自二零一零年起直至二零一七年三月止擔任聯交所上市公司中國新華電視
控股有限公司（股份代號：8356）的執行董事及自二零一七年三月起直至二零一七年十月止
擔任該公司的非執行董事。廖先生為多家主要從事為香港的品牌擁有人及進口商提供採購
及購買解決方案的公司的創辦人。彼亦憑藉與一間主要國際銀行工作累積了企業銀行方面
的豐富經驗。葉女士為私人投資者。
謝先生於二零一六年四月左右由一名獨立第三方（為周先生及謝先生的共同朋友）引薦
予我們的執行董事。通過謝先生介紹，廖先生及葉女士方才了解本集團。於評估本集團的
財務狀況及業務前景後及鑒於建議上市，彼等決定投資於本集團。在本集團的首次公開發
售前投資前，謝先生為一名獨立第三方，且將於上市後成為本公司的主要股東。葉女士及
廖先生均一直為獨立第三方。除首次公開發售前投資外，謝先生、葉女士及廖先生彼此之
間並無關連且彼等之間並無其他關係。

10 : GS(14)@2018-03-17 17:18:47

22. 提高產能及產量
近年來，香港的下游印刷市場（覆蓋所有類別的終端用戶，包括教育機構、政府機關、
餐廳及個人客戶）穩定增長。根據Frost & Sullivan報告，香港按下游應用劃分的印刷市場
的總市場規模由二零一二年約139億港元增至二零一六年約160億港元，複合年增長率約
為3.6%。近年來，香港印刷市場零售渠道（在整個零售印刷公司透過其店舖及╱或網站接
收訂單及透過店舖交貨，主要客戶由個人客戶及小微企業等零售渠道提供服務）的市場規
模亦增加。根據Frost & Sullivan報告，在香港擁有零售渠道的印刷公司的總市場規模由二
零一二年約626.2百萬港元增至二零一六年約832.5百萬港元，並預計於二零二一年前增至
約1,170.6百萬港元。香港印刷市場上擁有零售渠道的印刷公司的市場規模的比例亦由二零
一二年約4.5%升至二零一六年約5.2%，並估計於二零二一年前升至約6.5%。因此，為滿
足香港商務印刷市場不斷增長的需求及抓住未來機遇，我們擬實施擴張計劃提高產能及產
量，如下所載：
擴張計劃估計開支預計時間表
（百萬港元）
購買五色柯式印刷機替換
其中一台現有四色柯式印刷機
15.0 上市日期至二零一八年九月三十日
購買一台混合印刷機 12.0 上市日期至二零一八年九月三十日
總計： 27.0
我們估計，五色柯式印刷機及混合印刷機的總採購成本將為約27.0百萬港元，其中約
24.0百萬港元將由股份發售所得款項淨額撥付，約3.0百萬港元將由內部資源撥付。有關採
購預計將於上市日期起至二零一八年九月三十日止期間進行。於最後實際可行日期，我們
尚未實施上述擴張計劃，且我們並無就該計劃產生任何開支。
根據管理層的經驗，預計印刷機的整個採購流程（包括採購及安裝）期限將大約為九至
十二個月。
預計我們的產能及能力將通過購買新的五色柯式印刷機加強，因為其除了將多種拋光
劑（如金屬拋光劑及高光澤效果）添加到客戶的印刷產品外，將授予我們能力直接在各種特
殊材料（如硬紙板及薄頁紙）進行柯式印刷，使我們實現在有關特殊材料上進行柯式印刷的
較快周轉時間，及增加適用於客戶的印刷技術範圍。此外，獲得該印刷能力將減少我們日
後對該性質分包生產工序的需求。
董事知悉原色數碼印刷及柯式印刷在印刷工序中各自提供的優勢。原色數碼印刷一般
允許更高效的印刷工序及提供更大的靈活性，而柯式印刷允許在不同材料上印刷，大量印
刷時更具成本效益。購買結合柯式印刷機的高質量及在不同材料上印刷能力與原色數碼印
刷機靈活性的新混合列印機，將使我們在提高印刷產能及能力的同時跟上印刷技術進步，
以靈活符合行業趨勢。
22. 除我們現有的22間店舖外，我們擬按照以下計劃開設七間額外店舖：
擴張計劃估計開支預計時間表
（百萬港元）
開設兩間新店，一間於香港島，
另一間於新界
0.6 上市日期至二零一八年九月三十日
於新界開設一間新店 0.3 二零一八年十月一日至
二零一九年三月三十一日
開設兩間新店，一間於香港島，
另一間於九龍
0.6 二零一九年四月一日至
二零一九年九月三十日
於新界開設兩間新店 0.6 二零一九年十月一日至
二零二零年三月三十一日
總計： 2.2*
* 四捨五入調整
我們於二零二零年三月三十一日前在香港開設七間「Print Shop」品牌新店。為配合我們
目前的業務策略，所有有關店舖將位於租賃物業。經考慮潛在店址的可達性、鄰近交通基
礎設施以及交通及客流等因素，有關新店擬設於便利位置。有關我們在物色新店地址時所
考慮因素的更多資料，請參閱本節「銷售及營銷－銷售渠道－店舖銷售」分節。
我們估計，通過開設七間新店擴大我們店舖網絡的地域覆蓋範圍的總成本及開支將為
約2.2百萬港元，並計劃全部由股份發售所得款項融資。
基於我們開設及經營現有店舖的經驗，我們各新店的投資回報期估計將為一年內，而
收支平衡期將為三個月至六個月左右，視乎特定店舖的租金、店舖面積及所僱用員工數目
而定。於最後實際可行日期，我們尚未實施上述擴張計劃，且我們已就有關計劃產生開支。
23. 付款條款及信貸控制
透過店舖銷售的非信用客戶一般須於確認訂單後全額付款或支付定金。並無作出訂單
全額付款的非信用客戶，須於到取或收到成品時結清訂單餘款。信用客戶一般獲授30天信
用期，直至其訂單付款到期為止。
我們的公司客戶可申請信用期介乎30至90天的信用交易賬戶，前提是：(i)於有關申請
前連續三個月，每月落若干金額訂單及(ii)已填妥開設有關信用交易賬戶所需的文件。在批
授信用交易賬戶前，我們將對提出申請的公司客戶進行信用檢查程序，如審核業務註冊證
書、註冊成立文件或具同等效力的識別文件。我們的員工定期審查信用交易賬戶，倘信用
客戶拖欠付款超過三次或六個月內未下單，上述客戶將不會進一步獲授信貸。於信用期末
欠付款項的信用客戶下達的新訂單將不獲處理。於往績記錄期，我們於收取信用客戶付款
方面並無經歷任何重大困難。
信用客戶通常以支票或銀行轉賬方式結算發票。其他客戶可在我們的店舖以現金或信
用卡或以網上付款或其他電子付款方式結算交易。所有已發出的發票、信用卡收據、各店
舖收到的支票及銀行交易單據須按每天基準（即每個工作日）交至財務部進行審核，而財務
部透過每日核查本集團的銀行賬戶密切監控銀行結餘。於二零一六財年、二零一七財年及
二零一八財年首七個月，平均貿易應收款項周轉天數分別為24.2天、23.9天30.2天。於二
零一六年三月三十一日、二零一七年三月三十一日及二零一七年十月三十一日，貿易應收
款項分別約為8.5百萬港元、9.0百萬港元及13.8百萬港元。
於往績記錄期，我們並無經歷任何大額壞賬。
24. 季節性
於往績記錄期，由於我們在節假日（如聖誕節或農曆新年）前為客戶生產及向其交付產
品以滿足其產品需求，故對我們印刷服務的需求以及我們的收益一般在九月至二月會增加。
25. 於往績記錄期，我們為超過62,000名客戶提供服務，其中超過29,000名不止一次向我
們下單。二零一六財年、二零一七財年及二零一八財年首七個月的五大客戶分別佔本集團
總收益約5.6%、5.6%及6.9%，而二零一六財年、二零一七財年及二零一八財年首七個月
的最大客戶分別佔同期本集團總收益的1.3%、1.3%及2.3%。於往績記錄期，我們的五大
客戶均為獨立第三方。
26. 於二零一五年八月二十八日至二零一七年六月五日期間，客戶F由我們的執行董事梁
先生代表Ng Tung Wai先生（「受益人」，其為梁先生的朋友及一名獨立第三方）以信託擁有
約99.5%並由受益人及其配偶（其亦為一名獨立第三方）擁有餘下0.5%。於二零一五年八月
二十八日至二零一七年六月五日當有關信託仍生效的期間，除代受益人以信託持有客戶F
的標的股權外，梁先生(i)並無於客戶F擔任任何董事或其他職務；(ii)並無參與客戶F的業
務管理；及(iii)對客戶F並無任何其他權利或義務。此信託乃應受益人要求而設立，受益人
其後欲證明客戶F（獨立於本集團）能聘請本集團實施一個潛在出版項目，承擔擬在該獨立
第三方管理的物業發展項目中分發的雜誌的印刷工作（「建議業務機會」）。受益人認為，梁
先生作為信託安排下客戶F大多數已發行股本的當時登記擁有人，表明受益人與梁先生（為
董事及本集團股東）之間已建立非常良好的關係，而客戶F在必要情況下將會獲本集團在印
刷方面提供支持以完成建議業務機會，因此客戶F可取得其潛在客戶的信任。梁先生作為
客戶F股東的所有權利僅可按受益人獨家指示根據信託安排行使。除身為客戶F相關股份的
登記擁有人外，梁先生並無對客戶F負有其他權利或義務。由於本集團並非信託安排的訂
約方，我們並無有關信託安排的任何權利及義務。
根據上市專業人士的意見，我們決定合理化梁先生與受益人之間的信託安排。因此，
梁先生將其於客戶F的所有股份轉回予受益人。於該轉讓完成後，有關信託安排被終止。
於最後實際可行日期，據梁先生確認，其概無擁有客戶F的任何權益。除信託安排外，梁
先生與受益人在過往及現在均無任何關係。
就二零一六財年、二零一七財年及二零一八財年首七個月而言，我們的(i)收益；及(ii)
來自與客戶F的交易的毛利(i)分別約為327,000港元、1,590,000港元及438,000港元；以及
(ii)分別約為74,000港元、359,000港元及110,000港元。梁先生與受益人之間的信託安排終
止並無導致客戶F終止與本集團的業務關係。
誠如以上所示，我們於二零一六財年、二零一七財年及二零一八財年首七個月的五大
客戶包括若干印刷服務公司。董事認為該等印刷服務公司因其各自臨時開工不足而需要我
們的印刷服務。
26. 生產場所
我們在香港的生產基地讓我們能有效地為香港客戶提供周轉時間快速的印刷服務。於
最後實際可行日期，我們的主要生產場所及倉庫位於香港觀塘工業中心4座。主要生產場所
及倉庫的合併可銷售面積為14,415平方呎。我們亦運營位於香港不同地點的三個工場，主
要用作印刷及供客戶領取印刷成品。
機器及設備
我們配備先進的柯式印刷機、噴墨印刷機及原色數碼印刷機，可高效自動化作業。於
最後實際可行日期，我們擁有四台柯式印刷機、四台原色數碼印刷機及三台噴墨印刷機，
均已投入印刷流程。於最後實際可行日期，我們有七台以上的機器開展釘裝及過膠等簡單
的印後處理服務。我們的印刷機自動化作業，能有效快速地承接不同數量的印刷工作。除
位於九龍觀塘工業中心第三期地下D3號舖的三台原色數碼印刷機外，我們的柯式印刷機、
原色數碼印刷機及噴墨印刷機全部位於我們於觀塘的主要生產場所。
於最後實際可行日期，我們有以下的柯式印刷機、原色數碼印刷機及噴墨印刷機：
柯式印刷機
機器製造國家購買年份
估計
剩餘使用
壽命（附註1）
於二零一七年
十月三十一日
的賬面淨值
（港元）
Heidelberg Speedmaster八色柯式
印刷機型號SM 102-8-P
德國二零一二年四年 6,060,271
Heidelberg Speedmaster八色柯式
印刷機型號SM 102-8-P
德國二零一零年兩年 3,528,333
Heidelberg Speedmaster四色柯式
印刷機型號SM52-4
德國二零零九年一年 423,938
Heidelberg Speedmaster四色柯式
印刷機型號CD102-4
德國二零零七年 0 －
原色數碼印刷機
機器製造國家購買年份
估計
剩餘使用
壽命（附註1）
於二零一七年
十月三十一日
的賬面淨值
（港元）
柯尼卡美能達印刷機型號C1060 中國二零一六年三年 646,100
富士施樂型號C1000 日本二零一三年一年 374,687
富士施樂型號V80 日本二零一五年三年 351,765
富士施樂型號DC1450 日本二零一三年一年 28,797
噴墨印刷機
機器製造國家購買年份
估計
剩餘使用
壽命（附註1）
於二零一七年
十月三十一日
的賬面淨值
（港元）
惠普Designjet L25500 馬來西亞二零一三年 0 －
惠普Designjet L25500 馬來西亞二零一一年 0 －
惠普Latex 375印刷機（附註2）馬來西亞二零一八年三年不適用
附註：
(1) 剩餘使用壽命根據本集團的折舊計劃估計得出。剩餘使用壽命為零(0)的機器已全額折舊，但
於最後實際可行日期我們仍在使用有關機器。
(2) 惠普Latex 375印刷機於往績記錄期後購入，其購買成本為170,000港元。
根據我們的生產需要及日常運營慣例，我們的柯式印刷機、原色數碼印刷機及噴墨印
刷機的估計平均使用壽命分別為十年、五年及三年左右。於最後實際可行日期，我們的柯
式印刷機、原色數碼印刷機及噴墨印刷機分別已平均運行約八年、三年及四年。我們對機
器進行至少一週一次的定期檢查與維護，二零一六財年、二零一七財年及二零一八財年首
七個月，我們對所有生產機器及設備的修理及維護成本分別約為1.1百萬港元、1.0百萬港
元及0.9百萬港元。根據我們的定期檢查及維護，我們的機器與設備狀況良好。為滿足我們
日後的生產需求，我們計劃於上市日期起至二零一八年九月三十日止期間購置一台五色柯
式印刷機用以替換我們一台四色柯式印刷機以及一台混合印刷機。有關購買上述機器的進
一步詳情載於本節「業務策略」分節。
27. 於往績記錄期，柯式印刷佔我們印刷服務約75%至78%（按收益計），噴墨印刷佔我們
印刷服務約10%至12%（按收益計），以及原色數碼印刷佔我們印刷服務約6%至7%（按收
益計）。
28. 產能及利用率
由於我們於往績記錄期內有約75%至78%的收益源自柯式印刷，故我們的產能及利用
率分析集中在對我們柯式印刷機的討論上。
下表載列我們柯式印刷機於往績記錄期的產能、產量及平均利用率的資料：
壓印數量
二零一六財年二零一七財年
二零一八財年
首七個月
最高產能（附註1） 100,800,000 100,800,000 46,005,000
實際產量（附註2） 85,508,628 93,556,591 40,094,056
利用率（附註3及4） 84.8% 92.8% 87.2%
29. 原材料及我們的供應商
紙張是我們的主要原材料，而我們的印刷過程所需的其他材料包括油墨及鋅版。於二
零一六財年、二零一七財年及二零一八財年首七個月，生產我們印刷產品的原材料的成本
構成我們的最大銷售成本，分別約為34.1百萬港元、34.1百萬港元及17.7百萬港元，分別
佔我們同期銷售成本約36.4%、33.3%及29.2%。於二零一六財年、二零一七財年及二零
一八財年首七個月，原材料總成本中約77.0%、77.4%及82.4%為紙張成本，而其餘成本為
鋅版及油墨等其他原材料的成本。
我們與主要供應商已建立長久的業務關係，而且彼等熟悉我們的數量需求及我們對原
材料質量的規定要求。除有關供應油墨的長期協議外，我們並無與原材料供應商訂立任何
其他長期協議。
我們於往績記錄期的五大供應商包括紙張供應商及分包商。於二零一六財年、二零
一七財年及二零一八財年首七個月，我們的五大供應商（包括分包商）均為獨立第三方，而
向彼等作出的總採購額及（視情況而定）彼等收取的分包費分別為35.1百萬港元、40.3百萬
港元及30.9百萬港元，分別佔我們同期銷售成本約37.4%、39.3%及50.8%。於往績記錄
期，董事、股東（據我們的董事所知悉，其擁有本公司已發行股本5%以上）或彼等各自的緊
密聯繫人概無於我們的五大供應商中擁有任何權益。
30. 供應商F提供包裝解決方案並設計、生產及銷售紙包裝產品及其他相關附屬品。於最
後實際可行日期，供應商F於深圳證券交易所上市，市值約為人民幣231億元。於二零一八
財年首七個月，我們從供應商F及其附屬公司供應商G的採購總額佔我們同期採購總額的
約32.5%。然而，我們不對供應商F保持依賴，因為於往績記錄期我們與100家以上其他分
包商進行交易並因此能夠在需要時輕易物色到合適替代分包商替代供應商F。供應商G收購
了深圳分包商的業務及相關資產，並自二零一七年十月一日起取代深圳分包商而成為我們
噴墨印刷服務的唯一分包商，且已向本集團承諾將會取代深圳分包商及履行深圳分包商就
提供印刷服務與本集團過往訂立的一份長期框架協議下的所有責任。有關框架協議、供應
商G承諾及我們分包安排的進一步資料，請參閱本招股章程「業務－分包」。
於往績記錄期內，我們因成本及╱或貫徹生產政策原因而向少數供應商採購部分原材
料。於往績記錄期及直至最後實際可行日期，我們在物色原材料的替代供應商時並無面臨
任何重大困難，而我們預計於可預見未來亦不會在這方面出現任何困難。我們與供應商概
無發生任何重大糾紛，我們的原材料供應概無出現可能對我們的經營及財務狀況造成重大
不利影響的中斷、短缺或延誤。
我們經計及生產需求及存貨水平等因素後向我們的供應商採購原材料。於往績記錄
期，我們通常維持約10至14天的存貨水平。為滿足我們的現時及未來生產需求，我們密切
監控原材料的存貨水平並於我們發現原材料存貨不足時下單。我們透過參考銷售模式及預
期生產需求持續檢討及修訂所需維持的最低存貨水平。倘我們的客戶要求定製或特殊的原
材料，我們會於收到採購訂單後視乎所需材料的類別及規格按個別情況採購該等原材料。
於收到我們採購的原材料後，我們將遵守我們的既定程序以確保所獲得的原材料符合
我們的質量控制標準。有關進一步詳情，請參閱本節「我們的生產設施－質量控制」分節。
於往績記錄期，我們努力採購及維持足夠的原材料以滿足我們的客戶需求。於甄選供
應商時，我們主要考慮其產品質量及價格。於往績記錄期，除油墨外，我們並無與供應商
訂立任何長期協議。我們與供應商訂立個別銷售訂單，當中通常載列包括產品規格、數
量、單價、合約總價、交付地點及支付條款等條款。我們的供應商通常向我們授予30至90
天的信貸期。我們通常透過向供應商發出電匯或支票來安排結清原材料成本。
自Frost & Sullivan報告獲悉，中國的紙張價格自二零一六年年底以來大幅上漲，預計
自二零一七年下半年起保持相對穩定，而鋅版價格預期因全球鋅礦鋅源的有限供應而於未
來三年呈上漲趨勢。我們印刷服務所需的原材料價格的任何上升可能對我們的盈利能力及
經營業績造成不利影響。
31. 客戶J為供應商C的全資附屬公司，而供應商C及供應商E的股東相同。由於共同的股
權，來自客戶J及供應商E的銷售收益就此討論目的而合併計算。
另一方面，於二零一六財年及二零一七財年，我們向客戶J及供應商E提供的印刷服務
分別合共約0.6百萬港元及1.1百萬港元，分別佔同期收益約0.5%及0.8%。基於本集團柯式
印刷的毛利率於二零一六財年及二零一七財年分別為20.4%及20.1%，於二零一六財年及二
零一七財年向客戶J及供應商E作出的銷售應佔的毛利合共分別約為0.15百萬港元及0.23百
萬港元。於二零一八財年首七個月，我們向客戶J及供應商E提供的印刷服務，約為1.0百
萬港元，佔總收益約1.3%。基於本集團柯式印刷的毛利率21.0%，於二零一八財年首七個
月向客戶J及供應商E作出的銷售應佔的毛利約為0.26百萬港元。
另一方面，我們於二零一六財年及二零一七財年向供應商E分包印刷服務，金額分別
為約42,000港元及4,000港元。我們於二零一六財年、二零一七財年及二零一八財年首七個
月亦向供應商C分包印刷服務，金額分別為約5.3百萬港元、5.3百萬港元及2.1百萬港元，
分別佔同期銷售成本約5.7%、5.2%及3.5%。
我們的董事確認，與供應商E及客戶J的分包安排以及向供應商C、供應商E及客戶J
的銷售的條款乃分別進行磋商而訂定，且買賣既非相互關連亦非互為條件。與供應商C、
供應商E及客戶J進行交易的條款與我們和其他客戶及供應商進行交易的條款相若，而我們
的董事認為該等條款屬正常商業條款。按該基準以及根據對我們內部記錄的審閱結果，顯
示我們給予╱來自此等供應商及客戶J的定價條款仍然與其他供應商提供及給予其他客戶的
市場水平可資比較，董事相信，並無因「客戶與供應商」重疊而失去議價能力。我們與身份
重疊的客戶及供應商的安排概無任何條件會限制我們行使酌情權作出商業決定（包括選擇原
材料供應商╱分包商）。
就我們的董事所盡悉及深信，供應商C、供應商E及客戶J各自為獨立第三方。於往績
記錄期內，我們的董事、彼等各自的緊密聯繫人或任何股東（據我們的董事所盡悉，其擁有
我們已發行股本5%以上）概無於供應商C、供應商E及客戶J擁有任何權益。除上文所披露
者外，據董事所盡悉，於往績記錄期內，概無我們的五大供應商亦為我們的客戶，而概無
我們的五大客戶亦為我們的供應商。
供應商C、供應商E及客戶J各自為印刷服務供應商。
如本節「業務－分包」分節所述，我們將若干生產程序及印刷服務分包予分包商（如供應
商C、供應商E及客戶J）的商業理據有三方面：(i)透過分包需要專門機器處理的印刷工作
以專注於我們的專長領域，從而維持成本效益及競爭力；(ii)可擴大產品組合，而毋須投資
於其工序並不構成生產程序主要部分的專門機器；及(iii)應付我們於旺季的超負荷產能及
將我們的溢利最大化。
反之，我們向供應商C、供應商E及客戶J作出的銷售指我們在日常業務過程中承接的
印刷訂單，有關訂單彼此之間或與分包安排既非相互關連亦非互為條件。
33. 於往績記錄期內，除於我們的自有生產場所進行生產外，我們亦聘請屬獨立第三方的
分包商來配合我們的生產需求。我們向其他分包商分包若干需要專門機器的印刷服務及製
作其他產品（如原子印、塑料名片、印刷環保袋及印刷塑料文件夾）。由於董事認為投資於
專門機器並不符合經濟效益而該等工序並不構成生產程序的主要部分，因此，我們透過分
包可專注於我們的專長領域及擴大我們的產品組合，因而有助維持我們的成本效益及競爭
力。為應付我們於旺季的超負荷產能及將我們的溢利最大化，我們亦聘請其他印刷服務供
應商進行生產。
於往績記錄期，我們聘請逾100名位於香港、深圳及惠州的分包商，所有該等分包商
均為獨立第三方。我們與各分包商的業務關係介乎逾一年至逾九年。於二零一六財年、二
零一七財年及二零一八財年首七個月，分包商收取的分包費合共分別約為33.2百萬港元、
40.6百萬港元及27.0百萬港元，分別佔我們同期銷售成本約35.5%、39.6%及44.4%。
我們根據分包商的產能、成本及質量等多項因素甄選我們的分包商。我們參考現行市
價按個別基準磋商各分包工作的條款及條件。我們並無向分包商供應原材料，彼等僅須負
責採購生產所需的原材料。分包商可將成品交付至我們的店舖或工場以供我們送交予客戶
或供客戶領取，或者直接交付予我們的客戶。
於往績記錄期，我們與任何分包商概無就產品質量或交付而出現任何重大問題或糾
紛，而我們亦無與分包商訂立任何長期合約。
於二零一六財年、二零一七財年及二零一八財年首七個月，噴墨印刷服務所佔收益分
別佔我們總收益約10.2%、10.4%及12.4%。於往績記錄期，我們將大部分與噴墨印刷服務
有關的工作分包予深圳分包商，其為我們屬此性質工作的唯一分包商，直至二零一七年九
月三十日（包括該日）深圳分包商的業務及相關資產被供應商G收購，此後供應商G成為噴
墨印刷服務的唯一分包商。於最後實際可行日期，我們擁有三台噴墨印刷機用於處理要求
印刷小尺寸產品的噴墨訂單。至於要求印刷大尺寸產品的訂單，我們已將該等訂單分包予
供應商G，供應商G擁有先進的噴墨印刷機，能以較快及更具成本效益的方式處理該等訂
單。於最後實際可行日期，我們已與供應商G的控股公司建立逾一年的業務關係。
34. 我們的僱員
於最後實際可行日期，我們擁有132名僱員。下表按職能載列我們的香港僱員人數：
職能僱員人數
董事及高級管理層 8
生產及採購 51
銷售及營銷（附註） 56
人力資源及行政 7
財務 10
總計： 132

11 : GS(14)@2018-03-17 17:21:41

35. 尹志強:746、8356
36. 陳俊傑:中國軟包裝(福建)，假野587
http://fjnews.fjsen.com/2015-08/14/content_16488310_all.htm
37.陳晨光:620、681、402、723、8265、2322、8109、8242、2668、8149、3822、2663、8152

12 : GS(14)@2018-03-17 17:23:19

38. 畢馬威
39. 2017降60%，至150萬，2018年轉虧500萬，500萬現金

13 : GS(14)@2018-06-22 09:41:46

虧，4,400萬現金

14 : GS(14)@2018-07-26 06:42:38

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在
投資者，經本公司管理層對本集團未經審核管理賬目進行最新審閱及評估現時可得資
料後，本集團預期錄得截至二零一八年六月三十日止三個月之淨虧損，而截至二零一
七年六月三十日止三個月則為淨溢利約 1.3 百萬港元 (撇除上市相關開支約 5.9 百萬港
元)。從盈轉虧主要原因為(i)原材料單價及分包商費用上升, 以致本集團之毛利率下降﹔
及(ii)薪酬調整以致薪酬成本上升。

15 : GS(14)@2018-10-19 08:06:41

於 2018 年 1 0 月 1 8 日（交易時段後），買方與賣方就收購設備訂立購買協議，總代價為
1,535,000歐元（相當於約13.8百萬港元）。

16 : GS(14)@2018-10-26 03:58:51

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在
投資者，經本公司管理層對本集團未經審核管理賬目進行最新審閱及評估現時可得資
料後，本集團預期錄得截至二零一八年九月三十日止六個月之淨虧損，而截至二零一
七年九月三十日止六個月則為淨溢利約 2.6 百萬港元 (撇除上市相關開支約 7.3 百萬港
元)。從盈轉虧主要原因為(i)原材料單價及分包商費用上升以致本集團之毛利率下降﹔
及(ii)薪酬調整以致薪酬成本上升，與本公司於二零一八年七月二十五日所述有關截
至二零一八年六月三十日止三個月之業績盈利預警公告相同。

17 : GS(14)@2018-11-08 16:42:53

虧，4,500萬現金

18 : GS(14)@2019-01-29 10:26:31

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在
投資者，經本公司管理層對本集團未經審核管理賬目進行最新審閱及評估現時可得資
料後，本集團預期錄得截至二零一八年十二月三十一日止九個月之淨虧損，而截至二
零一七年十二月三十一日止九個月則為淨溢利約 5.4 百萬港元 (撇除上市相關開支約 7.9
百萬港元)。
從盈轉虧主要原因為(i)原材料單價及分包商費用上升以致本集團之毛利率下降﹔及(ii)
薪酬調整以致薪酬成本上升，與本公司分別於二零一八年七月二十五日及二零一八年
十月二十四日所述有關截至二零一八年六月三十日止三個月及二零一八年九月三十日
止六個月之業績盈利預警公告相同。

19 : GS(14)@2019-05-10 04:15:13

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在
投資者，經本公司管理層對本集團未經審核管理賬目進行最新審閱及評估現時可得資
料後，本集團預期錄得截至二零一九年三月三十一日止全年之淨虧損，而截至二零一
八年三月三十一日止全年則為淨溢利約 3.1 百萬港元 (撇除上市相關開支約 12.3 百萬港
元)。
從盈轉虧主要原因為(i)原材料單價及分包商費用上升以致本集團之毛利率下降﹔及
(ii)薪酬調整以致薪酬成本上升，與本公司分別於二零一八年七月二十五日，二零一
八年十月二十四日及二零一九年一月二十五日所述有關截至二零一八年六月三十日止
三個月，二零一八年九月三十日止六個月及二零一八年十二月三十一日止九個月之業
績盈利預警公告相同。
由於本公司仍在落實本集團截至二零一九年三月三十一日止全年之未經審核綜合業績。
本公佈所載資料僅基於董事會按本集團截至二零一九年三月三十一日止全年的未經審
核綜合管理賬目及本公司現時可得資料作出的初步評估，而有關資料未經本公司核數
師及本公司審核委員會確認及審閱。上述資料可能會根據進一步更新資料以及於本董
事會審核委員會完成審閱後作進一步調整。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=335814

[基金股]聯邦製藥(3933)專區

1 : GS(14)@2010-09-18 12:35:34

http://zkiz.com/tag.php?tag=3933 ... =%E6%90%9C%E5%B0%8B
小弟文章

2 : GS(14)@2010-09-18 12:35:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100915040_C.pdf

3 : GS(14)@2010-12-02 20:47:19

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101201377_C.pdf

董事會僅此提述最近本地報章的報導，內容有關中國發展和改革委員會公佈從二零一零年十二月十二日起降低抗生素及其他藥品的最高零售價（「降價」）。

董事會僅此澄清有關降價將影響本集團的某些製劑產品，而有關製劑產品的最高零售價的平均降幅約為13%。

董事會僅此聲明13%的降價是指有關產品的的最高零售價，並將由本集團（作為生產商），分銷商，醫院及零售商共同承擔。本集團將與其客戶重新協商受降價影響的製劑產品的出廠價。董事會預期降價將不會對本集團的財務及營運有重大不利影響。

4 : GS(14)@2011-01-04 21:57:47

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201101041295_C.pdf

聯邦制藥國際控股有限公司（「本公司」）的董事會（「董事會」）欣然公佈，於二零一零年十二月三十一日接獲中國國家食品藥品監督管理局（「國家藥品監督局」）的通知，本集團的三個胰島素製劑產品的申請已獲得批准，分別為R(S20100013)，30R(S20100014)及50R(S20100015)。連同已獲得批准的胰島素製劑產品NS20090030 及胰島素原料藥S20090031，本集團現在共有五個胰島素產品已獲得國家藥品監督局的批准。預期有關的胰島素產品將於近期推出市場銷售。

另外，本集團內蒙古廠房經過多年的創新研究，於阿莫西林原料藥生產上取得突破。用酶法生產綠色的阿莫西林原料藥，其含量達100%，且不含雜質及殘留物質，幾乎沒有生產污水，成本低，是世界上最先進的生產工藝。預期該產品近期可獲批准，將來會給本公司及其股東帶來可觀效益。

5 : Clark0713(1453)@2011-03-06 19:34:00

聯邦制藥(3933)2010盈利升1.76倍..

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110306020_C.pdf

聯邦制藥國際控股有限公司
(於開曼群島註冊成立的有限公司)
(股份代號 : 3933)
二零一零年估計全年業績公佈
本公佈根據上市規則第13.09條刊發。
根據本公司按香港財務報告準則編製的未經審核管理帳目，預期本集團截至二零一零年
十二月三十一日止年度的純利不少於截至二零零九年十二月三十一日止年度的純利的
1.76倍。
本公佈載述有關本集團截至二零一零年十二月三十一日止年度的財務資料乃為初步及未
經審核，與將公佈的全年財務資料亦可能存在差異。本公司董事會確認於本公佈內有關
本集團截至二零一零年十二月三十一日止年度的財務資料乃經過應有及謹慎的查詢後而
作出披露。

6 : GS(14)@2011-03-07 20:56:55

應該是增長76%...

7 : cqb(1533)@2011-03-08 02:09:14

打壓藥價似乎有d成效.

8 : kamfaiAthrun(1488)@2011-03-22 22:54:20

二零一零年全年業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110322694_C.pdf

9 : 鱷不群(1248)@2011-03-22 23:17:35

抽那麼多水，借貸仍要增加，如果不抽水，就算不加建廠房，連日常營運也應付不到，這種「盈利」要來有何用？

10 : kamfaiAthrun(1488)@2011-03-22 23:25:23

呢排d 藥股業績好一般, 聽日隻2877似乎難逃..

11 : GS(14)@2011-03-24 01:10:46

賺來擴廠，放數...不停做大，派息又派得好盡，個市唔好，一倒就是他們

12 : GS(14)@2011-07-30 21:04:26

http://sddr2010.blogspot.com/2011/07/how-to-trade-in-stocks.html
蔡老闆是仍在毫不手軟地回購。我今天近兩點時，看到在8.4元左右的位置擺出數百K數百K的買盤。
...
Hang 提到...
3933 弟亦曾經想加入一起來湊湊熱鬧,但未出發先興奮,觀察期間股價就由11元跌到8元水平,勢頭還沒明朗就只好按兵不動,要是一只好股,他日始終會重上15或20元以上,我還是選擇向上時才追入..賺小d買安心^^

對於大股東回購..我想他們不一定著眼於股價上,可能他們只拿身家一少部份來收集,我相信是他對公司未來很有信心的決定,不一定是股價將會反彈的訊號吧 (他看的未來可能是三五七年 , 我們想看到的是半年或更短)

小弟對股票只懂皮毛以上係小小個人意見
見笑

...

山頂洞人提到...
恒兄，是的。一眾董事尤其是蔡老闆不斷增持，未見得代表其業績今年（或今年上半年）就是好的（譬如有顯著增長），如果有關外部的藥品價格訊息果然可以完全套用到聯邦身上，該企業今年的業績難以不倒退。

除了肯定表示蔡老闆對聯邦的中長線接續發展感樂觀外，我不成熟的看法是，也代表了蔡氏本人對自家企業的估值觀。盈利預估本身已有分野，即使盈利大家估算的一致，德銀有德銀的市盈率估值尺度，第一上海有第一上海的尺度，蔡老闆自己也有自己的一套想法。從短線的角度看，完全無所謂誰對誰錯，股價是永遠「不錯」的「事實」。

從目前返照過去數月乃至半年，幾乎吸納聯邦的舉動都是「錯」的。但假如蔡老闆深信今年的業績不怎麼差，深信明年的業績一定可以破10億，乃至逐步賺12億、14億，市場重新願意「支付」15元、18元、20元的價格，蔡老闆不急着用而把錢用來增持自家股份的舉措就顯得無論如何都是對的（我懷疑過去大半年的增持均價在12元左右）；若股價果然在明年年底前到達20元，加上最近和未來一小段時間還可能低位增持，到時兩年的複式回報率就達35%，比大部分習慣左衝右突的股票投資者強。相關資金僅在某個不短也不算長的時間段落內失去了一些機會成本。

最「叻」的是預知底位，大手掃入或累積，等到蔡老闆深信的事實出現時再放掉。^-^

當然，跟蔡老闆一樣去累積，在資訊不充份的狀態下，未嘗不算是一種「賭」，因為蔡老闆的「預期」是有待事實來驗證的。

這裏就牽涉到費雪式看股買股和李佛摩式明醒投機兩者之間的衝突。

所以非要堅執着其中一種方式來看，未必是圓正之論。

所以我又說，蔡老闆持續增持聯邦這一「役」，可能將來是一個很佳的投資剖解樣本。

...

13 : greatsoup38(830)@2011-07-30 21:15:40

http://sddr2010.blogspot.com/2011/07/blog-post_26.html
剛致電聯邦財務部求證一些資料。

果然，7ACA價格近月被腰斬，6APA則變化不大。雖然整體營業額少不了多少，但整體毛利率將受壓（價跌，成本上漲）；因7ACA佔比較大，個人估量今年中期盈利或會倒退13%至20%，最悲觀的或達近30%，但個人傾向於預估倒退18%這個數值。我問他會否倒退一成半至兩成，對方說不便說太多，但不否定。我進一步不靠譜估量，今年全年盈利或倒退20%，除非主要產品價格在不太遠的將來顯著逆轉。

看來，短線來說，德銀的估算合理。

14 : greatsoup38(830)@2011-07-30 21:16:14

Danny兄，個人相信現價的聯邦已經貼現了幾乎最壞的狀況；股價的反轉有待天時配合；若反轉，則可能是一個深V。深信有近老巴的持股耐性的話，未來兩三年的回報估量很好。

15 : GS(14)@2011-08-31 22:21:25

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110831720_C.pdf
收入 3,373,885 3,079,118 9.6%
未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利 659,319 820,521 (19.6%)
除稅前溢利 369,877 573,846 (35.5%)
本公司擁有人應佔溢利 307,682 483,868 (36.4%)
基本每股盈利 23.6 港仙 39.8 港仙 (40.7%)

走晒樣

16 : GS(14)@2011-08-31 22:22:58

負債還可以

展望二零一一年下半年度
展望二零一一年下半年，我們持審慎樂觀態度。本集團預期環球金融市場會較為波動，並會影響中國
內部的消費信心。我們相信有危必有機的道理，繼續拓展本集團的業務。
雖然國家機構於上半年度推出抗菌藥物限用措施，但本集團約60%抗菌藥物製劑產品屬非限制類別，
相信隨著措施明確後，有望製劑產品的銷量於下半年陸續復原。然而，受到原材料價格的上升，集團
的生產成本不斷上漲，加上降價措施實施等，對本集團的於下半年度的整體毛利率造成一定的影響。
本集團之重組人類胰島素於上半年成功推出市場，並有數據顯示目前中國的糖尿病患者超過一億並將
持續增加，重組人類胰島素市場總額高達50 億人民幣，並且以20%至30%的年增長率高速發展。因
此，該產品將有望成為本集團未來的主要增長動力。
本集團之珠海廠房剛於本年七月率先獲得新版的國家GMP 認證。部份廠房也於去年獲得如ISO9001
及ISO14001的認證，而一些主要產品更獲得包括美國FDA、歐洲COS、日本GMP等認證或受理，奠
定本集團的領導地位。展望未來，本集團將進一步強化研發新藥物、建立品牌及開拓國際市場。本集
團開發中的新產品達30種，其中3種正在進行專利註冊。目前本集團已擁有約二千七百名經驗豐富、
擁有良好網絡及專業知識的銷售人員，他們除了繼續滲透農村及社區市場，也將進一步接受有關重組
人胰島素產品培訓，以協助集團打入胰島素的龐大市場。隨著銷售網絡及網點完善化，集團將繼續開
拓海外市場，為未來業績注入動力。
由於中國收緊控制貸出銀行貸款導致利息成本高漲，因此本集團將繼續透過多樣化和優化我們的貸款
配置，包括香港與中國之間之貸款年期及貸款種類來控制利息成本。
集團將繼續憑藉產品垂直一體化、規模經濟以及聯邦品牌的優勢，積極把握國內外的機遇，推動本集
團業務穩步較快地增長。本集團相信，憑著根基之穩，業務伙伴及投資者的認同及支持，管理層視野
及全體及員工的努力，本集團將能創出亮麗業績，以回饋股東的支持。

17 : GS(14)@2011-08-31 22:23:22

二零一一年上半年業務回顧
截至二零一一年六月三十日止六個月期間，本集團錄得營業額約3,373,900,000港元(二零一零年：
3,079,118,000港元)，較去年同期增長9.6%。股東應佔溢利約為307,700,000港元(二零一零年：483,868,000
港元)，較去年同期下跌36.4%。截至二零一一年六月三十日止六個月期間，中間體、原料藥及制劑產
品的分部營業額(其中包括分部間銷售)分別較去年同期增長19.1%、1.7%及10.1%。中間體、原料藥及
制劑產品的分部業績分別下跌12.2%, 65.9%及12.7%。
回顧二零一一年上半年，中國醫藥行業經營環境充滿挑戰，包括國家進一步加強對行業監管的要求、
通貨膨脹帶動原材料價格上升、金融市場的不明朗、以及國家的調控政策等。本集團作為行業龍頭企
業，憑藉垂直一體化的產品組合及生產模式、規模經濟效益、以及品牌優勢，致力控制成本，同時開
拓新市場機遇，繼續鞏固市場領導地位，本集團之營業額仍繼續上升。惟各樣不利因素沖擊下，本集
團於上半年度的業績較去年同期有所下降，以下是本集團於上半年度之業務回顧：

18 : GS(14)@2011-11-08 23:57:51

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111108012_C.pdf
建議發行於二零一六年到期以人民幣計值美元償付之可換股債券
本公司欣然宣佈，於二零一一年十一月七日下午一時三十分後，本公司及牽頭
經辦人已訂立認購協議，據此，牽頭經辦人同意按全面包銷基準認購及支付或
促使認購人按全面包銷基準認購及支付本公司所將發行的本金總額為人民幣
790,000,000元之實發債券。
此外，本公司已授予牽頭經辦人選擇權（「選擇權」）以認購所有或部分增發債
券，額外本金總額最高為人民幣200,000,000元。選擇權可由牽頭經辦人全權酌
情於截止日期後第30天或之前隨時以一次或多次形式完全或部分行使。

...
換股價初步換股價為每股7.20港元，較股份於二零一一年十
一月七日中午交易時段結束時之收市價（即6.00港元）
溢價20%。初步換股價乃經訂約方按公平原則磋商釐
定，其中已參考本集團近期之股價及未來前景。
換股價可因（其中包括）股份合併、分拆或重新分組、
利潤或儲備資本化、分配、以低於當時市價之95%之
價格供股或授出購股權、其他證券供股、以低於當時
市價95%之發行價發行股份、以低於當時市價95%之價
格之其他發行、（當每股代價低於當時市價之95%時）
更改兌換權益、向股東提出其他售股建議及其他攤薄
事件而予以調整。換股價亦可因本公司控制權變動而
予以調整。換股價不得削減以致兌換債券時，將予發
行之新股份須以面值之折讓發行或使股份在任何適用
法例所不准許之其他情況下發行。

但是....
股份借貸協議
於二零一一年十月三十日，Heren Far East Limited（作為貸方）與蔡金樂及Ning
Kwai Chun（作為借方）訂立股份借貸協議，以合共借出最多95,000,000股股份。
於二零一一年十月三十一日，蔡金樂及Ning Kwai Chun（作為貸方）與滙豐私人銀
行（瑞士）有限公司（作為借方）訂立股份借貸協議（經一份日期為二零一一年十
一月七日之附函修訂及補充），以合共借出最多95,000,000股股份。
股份借貸協議所涉及最多95,000,000股股份，相當於本公告日期本公司已發行普
通股本之約7.30%。

19 : shijun56(18934)@2011-11-28 16:26:32

请问，股份借贷95,000,000到底说明什么呢？不明白，借给汇丰沽空么？

20 : GS(14)@2011-11-28 21:24:33

19樓提及
请问，股份借贷95,000,000到底说明什么呢？不明白，借给汇丰沽空么？

可能除了這些債券外，銀行還做了一個貸款給他們或者公司，抵押品就是這些股票

21 : GS(14)@2011-11-28 21:24:50

那些股票是否用作沽空，真是不知道

22 : shijun56(18934)@2011-11-29 12:54:14

谢谢～
还想问一句如果是因为大股东借贷而抵押股份的话，披露的时候也是作“借出股份”的？而不是类似于“抵押股份”之类？
而且现在是Heren Far East借给蔡，蔡再借给汇丰，这个和Heren直接借给汇丰当中有什么区别呢，莫非是蔡自己向汇丰贷款？

23 : GS(14)@2011-11-29 22:31:30

22樓提及
谢谢～
还想问一句如果是因为大股东借贷而抵押股份的话，披露的时候也是作“借出股份”的？而不是类似于“抵押股份”之类？
而且现在是Heren Far East借给蔡，蔡再借给汇丰，这个和Heren直接借给汇丰当中有什么区别呢，莫非是蔡自己向汇丰贷款？

还想问一句如果是因为大股东借贷而抵押股份的话，披露的时候也是作“借出股份”的？而不是类似于“抵押股份”之类？
1. 不一定，要睇睇點披露，有些情況也會同時顯示那財務公司名稱的

而且现在是Heren Far East借给蔡，蔡再借给汇丰，这个和Heren直接借给汇丰当中有什么区别呢，莫非是蔡自己向汇丰贷款？
2. 有分別，前者只限於那批股份有事，後者如果有問題，是全部關於那公司的股票都不能動。

可能是自己借錢做，也可能擔保上市公司，但機會以前者較大，後者則是對自己同公司較安全的做法

24 : greatsoup38(830)@2011-12-04 16:29:14

http://sddr2010.blogspot.com/2011/11/blog-post_28.html

Simon兄，近月沒留意聯邦部分相關產品的售價，不知「轉勢」了沒有。前段時間發債，顯見手頭現金不充裕。內外夾攻，很難走運，市場上具信心的選擇目前有很多。個人沽出已數月了，暫時沒考慮再動它。

25 : greatsoup38(830)@2012-02-16 23:04:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120216177_C.pdf
聯邦制藥國際控股有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此知會本公司（連同其
附屬公司統稱「本集團」）各位股東，由於國家推出的抗菌藥物限用和製劑產品的降價措施，
中間體及原料藥產品之價格持續下跌，及下半年銀行息率上升而導致財務成本增加，預期本
集團截至二零一一年十二月三十一日止年度的稅後溢利將較去年同期大幅下跌。

26 : greatsoup38(830)@2012-02-25 19:12:17

dream兄，對神威和聯邦兩者的投資優先次序，個人也頗模糊，不過若以穩健論，神威較讓人安心。神威業績未出，依其企業內最近的一次活動中老總所言，並不滿意，所以估量較壞的預期可能是倒退5%至10%。聯邦，我懷疑業績倒退超過五成甚或六成。不過兩者都有業績見底的可能，今年的預估市盈率或許相差不太遠。然而從財務狀況而言，神威明顯佔優，而聯邦需要其主要產品的藥價比對去年較大幅地提升，導致今年盈利升五成以上（並非不可能，然而非常不確定，難以評量），才能「技術性」逼近或壓倒神威……

27 : 鱷不群(1248)@2012-02-25 22:09:14

26樓提及
dream兄，對神威和聯邦兩者的投資優先次序，個人也頗模糊，不過若以穩健論，神威較讓人安心。神威業績未出，依其企業內最近的一次活動中老總所言，並不滿意，所以估量較壞的預期可能是倒退5%至10%。聯邦，我懷疑業績倒退超過五成甚或六成。不過兩者都有業績見底的可能，今年的預估市盈率或許相差不太遠。然而從財務狀況而言，神威明顯佔優，而聯邦需要其主要產品的藥價比對去年較大幅地提升，導致今年盈利升五成以上（並非不可能，然而非常不確定，難以評量），才能「技術性」逼近或壓倒神威……

兩隻都很難令人安心，勉強要選我會選聯邦，神威是民企，明啦

28 : greatsoup38(830)@2012-02-26 11:22:38

27樓提及
26樓提及
dream兄，對神威和聯邦兩者的投資優先次序，個人也頗模糊，不過若以穩健論，神威較讓人安心。神威業績未出，依其企業內最近的一次活動中老總所言，並不滿意，所以估量較壞的預期可能是倒退5%至10%。聯邦，我懷疑業績倒退超過五成甚或六成。不過兩者都有業績見底的可能，今年的預估市盈率或許相差不太遠。然而從財務狀況而言，神威明顯佔優，而聯邦需要其主要產品的藥價比對去年較大幅地提升，導致今年盈利升五成以上（並非不可能，然而非常不確定，難以評量），才能「技術性」逼近或壓倒神威……

兩隻都很難令人安心，勉強要選我會選聯邦，神威是民企，明啦

聯邦其實你如何看?

29 : 承天(1379)@2012-02-26 11:26:06

聯邦唔係民企?

30 : greatsoup38(830)@2012-02-26 11:31:39

29樓提及
聯邦唔係民企?

香港民企

31 : 游浪潮(3792)@2012-02-26 13:11:35

不錯的眼光

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... LC&src=MAIN&lang=ZH

32 : 鱷不群(1248)@2012-02-26 14:06:10

28樓提及
27樓提及
26樓提及
dream兄，對神威和聯邦兩者的投資優先次序，個人也頗模糊，不過若以穩健論，神威較讓人安心。神威業績未出，依其企業內最近的一次活動中老總所言，並不滿意，所以估量較壞的預期可能是倒退5%至10%。聯邦，我懷疑業績倒退超過五成甚或六成。不過兩者都有業績見底的可能，今年的預估市盈率或許相差不太遠。然而從財務狀況而言，神威明顯佔優，而聯邦需要其主要產品的藥價比對去年較大幅地提升，導致今年盈利升五成以上（並非不可能，然而非常不確定，難以評量），才能「技術性」逼近或壓倒神威……

兩隻都很難令人安心，勉強要選我會選聯邦，神威是民企，明啦

聯邦其實你如何看?

物業、廠房及設備過高，不喜歡，但有一定的規模

33 : 馬謖(20548)@2012-02-26 14:12:48

藥品限價問題是否有所鬆綁？

34 : GS(14)@2012-03-04 14:15:40

http://sddr2010.blogspot.com/2012/02/blog-post.html
dream兄不必客氣！由於聯邦未來的波動性也許比神威更甚，所以個人在不得不選之下挑了神威，首要的考量點是「穩」。聯邦的主力產品有趣地具有一定的周期性，即便行內人，也不容易評估其一兩年的表現，但若產品價格見底反轉，爆炸力就比神威還要神威，所以持有者自行斟酌自己的選股持股紀律和理念即可，這裏很難定出個對錯，心安就行。

35 : 想猫的人(13903)@2012-03-29 12:39:37

好险啊,前几天还准备抛达力买联邦制药呢.幸亏达力挂的高卖不掉,否则就套在联邦里了.股吧里在说联邦要加薪了,是否经营有好转?但此次配股对投资信心打击挺大,公司似有借年报差加配股进一步打低股价嫌疑.

36 : 鱷不群(1248)@2012-03-29 13:45:03

不是想打低股價，而是債務沉重，不供股就要爆煲

然則問題去到，債務沉重，營業額不前，為何還要勉強作超大額資本投資

37 : GS(14)@2012-03-31 15:19:17

36樓提及
不是想打低股價，而是債務沉重，不供股就要爆煲

然則問題去到，債務沉重，營業額不前，為何還要勉強作超大額資本投資

唔做人地就唔睇好

38 : GS(14)@2012-03-31 15:19:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120329131_C.pdf
4供[email protected]

本公司建議以供股方式，按合資格股東每持有四(4)股現有股份獲配發一(1)股
供股股份的基準，以每股供股股份2.21港元的認購價，發行最少325,375,000股
供股股份，最多不超過359,085,895股供股股份，藉此集資最少約719,100,000港
元，最多不超過約793,600,000港元（扣除開支前）。

...
經扣除所有估計開支後，估計供股所得款項淨額最少約700,100,000港元，最多
不超過約774,600,000港元。本公司擬將供股所得款項淨額用作擴充內蒙古廠房
生產6-APA的產能（是本集團生產的中間體產品之一），而餘額撥作一般營運資
金。

39 : 鱷不群(1248)@2012-03-31 15:25:45

37樓提及
36樓提及
不是想打低股價，而是債務沉重，不供股就要爆煲

然則問題去到，債務沉重，營業額不前，為何還要勉強作超大額資本投資

唔做人地就唔睇好

我覺得有帳目上的原因

40 : GS(14)@2012-03-31 15:44:55

可能前幾天搞大了?

41 : 游浪潮(3792)@2012-03-31 17:27:46

36樓提及
不是想打低股價，而是債務沉重，不供股就要爆煲

然則問題去到，債務沉重，營業額不前，為何還要勉強作超大額資本投資

看起來這次想把集資拿來買回換股債多點

42 : greatsoup38(830)@2012-04-06 17:52:13

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120328063_C.pdf
3933
沒有錢賺。重債。
二零一一年二零一零年下跌
千港元千港元 %
營業額 6,405,039 6,502,817 1.5%
未計利息、稅項、折舊及攤銷前溢利 795,177 1,674,224 52.5%
除稅前溢利 183,189 1,163,280 84.3%
本公司擁有人應佔本年度溢利 104,273 974,157 89.3%
每股盈利
基本 (港仙) 8.0港仙 78.2 港仙 89.8%
攤薄 (港仙) 8.6港仙 78.2 港仙 89.0%

展望未來，在有利的政策和環境支持下，本集團對行業發展前景持審慎樂觀態度。本集團將繼續
擴大國內外的銷售網路，在加強在現有市場的滲透的同時，積極開拓有發展潛力的新市場。另外，
本集團會繼續發揮研發優勢，研發高毛利、高需求的產品，現時開發中的新產品達37種，另有11
種正在進行專利註冊和8 種已獲得專利批准。重組人胰島素將繼續成為集團的重點產品，本集團
將抓緊市場對人胰島素需求高速增長的勢頭，投放大量資源以佔據更大的市場份額。本集團的胰
島素新產品的品質和生產技術已在國際上獲得較高的認知度，本集團將會開拓海外銷售市場，擴
大收入來源。在中間體和原料藥方面，本集團將憑藉龐大的銷售網絡、經驗豐富的銷售團隊、以
及高品牌知名度，努力增加海外銷售，並加速在國內農村和社區市場的滲透。同時，本集團將重
點推廣大規格新包裝的阿莫仙和安必仙的銷售，讓其成為製劑產品銷售新的增長點。通過推行以
上有效的業務策略，本集團有信心在多變的市場中發揮規模優勢，帶領行業穩步發展，保證本集
團可持續發展。

展望二零一二年度
展望二零一二年度，預期歐洲債務危機於二零一二年尚未獲得解決，使整體環球市場經濟疲弱，
相信全球金融及資本市場會繼續疲弱，並影響中國出口表現。本集團的優秀管理團隊會以審慎樂
觀的態度迎難而上，使本集團繼續成長壯大。我們相信有危必有機的道理，繼續拓展本集團的業
務。
中間體、原料藥及製劑藥產品價格走勢
本集團預期中國醫藥市場將繼續受國家政策影響，國家監管機構將可能再次推出抗菌藥物限用和
製劑產品的降價措施，產品價格將持續受壓。但另一方面，國家對製藥企業生產之環保要求續步
提升，可能使更多國內製造中間體和原料藥產品之企業被迫停產，造成市場供應短缺，也可能對
中間體和原料藥產品的價格有一定支持。加上，中間體及原料藥的價格於二零一一年末時處於最
低水平，導致很多企業出現虧損狀況。因此，本集團預期中間體及原料藥產品的價格將會有所改
善。
本集團之製劑藥產品在中國市場有一定的信譽，各大醫療機構及民眾對本集團的產品有一定的信
心，因此本集團的產品於中國市場有穩定的市場佔有率，銷量有一定的支持。經過過去幾年國家
監管機構對製劑藥產品實行降價措施，本集團預期二零一二年度的降價措施的幅度將較以往為
低，加上本集團的暢銷產品多以單獨定價，本集團預期製劑藥產品營業額將會較為穩定。
發揮低成本優勢
本集團之垂直一體化的生產模式及內蒙古生產基地的運作已成熟及完善，使本集團之產品成本進
一步下跌。雖然原材料價格持續高企，本集團採用領先的生產工藝增加了效率及生產能力，使生
產成本下降，並抵消了部份原材料價格上升的負面影響，比其他同業更具優勢。本集團致力於降
低生產成本，以應對中間體及原料藥產品之價格波動，並有助本集團繼續搶占其他競爭者的市場
佔有率。雖然本集團於短期內面對因產品價格下降的困難經營環境，但是低成本策略有助本集團
之產品在市場上有更具吸引力的價格優勢，長遠而言，其他競爭者會因為無利可圖而離開市場，
使本集團進一步主導市場。
拓展中間體及原料藥的國際市場
本集團已於巴西、印度、杜拜等國家或地區率先設立地區辦事處，以開拓全球市場。本集團將會
加強海外辦事處的銷售功能，使本集團的業績可進一步增長及分散地域銷售風險，並為本集團帶
來增長點。
__研發新產品及擴大銷售重組人胰島素產品
本集團會繼續發揮研發優勢，研發高毛利、高需求的產品，現時開發中的新產品達37 種，另有
11種正在進行專利註冊及8種專利註冊已被批准。重組人胰島素將繼續成為集團的重點產品，本
集團將抓緊市場對人胰島素需求高速增長的勢頭，投放大量資源以佔據更大的市場份額。本集團
的胰島素新產品的品質和生產技術已在國際上獲得較高的認知度，本集團將會開拓海外銷售市
場，擴大收入來源。
增加集資渠道
本集團預期中國金融機構將繼續實施宏觀調控及為增強內蒙古廠房生產能力的資金需要，銀行借
貸成本會持續高企。本集團會因應市場狀況考慮尋求增加不同的集資渠道以優化本集團之資本基
礎，並控制本集團的整體財務成本。

43 : greatsoup38(830)@2012-04-29 11:43:13

http://www.blogger.com/comment.g ... 5987945509327459549

#3933的好景仍似遙遠，有點像#3800，競爭力全行最強，但過盛的整體產能和顯得疲弱的需求帶來惡運，也導致財務狀況的惡化。藥業股絕大部分已被打入冷宮，受政策影響，留意到似乎只有像#950才能處於較高價位。#1728，一直說信「盤數」則不必怕，見疑則避之，而且似有莊家在場，升降無序；#3618，有待投資者疑慮的釋除和數據的逐步披露，美林視之為最差的內銀選擇，德銀和花旗則認為是最佳的介入時機；#1997，不能說每月的運營數據公布有問題，只能說管理層沒有適時或隨時向市場坦露成本的持續上漲，不過似有春江鴨早幾天至一個星期已知道季績。

44 : greatsoup38(830)@2012-04-29 11:43:57

Dream兄，在投資歷程中偶爾選錯一些股份，兵家常事，不必太妨礙自己心磊。未來的生意和股價表現永遠是「靠估」的領域；就算是企業管理層自身，也難以精確把握未來的營運狀況。譬如#3933的管理層在去年年初，大概造夢也想不到抗生素市場後來在政策和同行產能過剩的狀況下被打擊到那個地步，又如#3800，擁有幾乎難以匹敵的成本優勢，但也沒法抗阻歐洲信貸市場的惡化因而導致的市場補貼的大幅縮減和同行產能的嚴重過剩和無序競爭，即便可能鎖定了大量的訂單和協議條款，但悲弱的市場環境在對家的抱怨下也沒法全「敲」人家的「竹槓」，而去年上半年的躊躇滿志，也不得不陷落到目前的謹慎氣短，作為「半桶水」的旁觀投資者，即便可能會作出壞的打算，也未必設想到目前的局面。而像#3618，誰也預估不到薄氏的半天折翼，也難以預先評估市場因而釋出的哪怕是未必正確和合理的疑慮。而#3933和#3800基本可判定為短中線的敗局，但#3618則仍有待時間的驗證。

45 : GS(14)@2012-05-08 22:01:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120508270_C.pdf
供股結果
董事會欣然宣佈，於二零一二年四月三十日（星期一）下午四時正（即接納供股
股份及支付股款、以及申請額外供股股份及支付股款的截止時限），本公司已接
獲1,438份涉及暫定配發合共313,742,321股供股股份的有效接納，及1,492份涉及
合共5,907,983,493股額外供股股份（相當於根據供股可供認購的供股股份總數約
1,912.17%）的有效申請。
根據不可撤回承諾，許諾股東已接受或促使接受合共191,125,500股供股股份，並
已根據借股協議就接納合共23,750,000股供股股份向有關借方發出通知。概無許
諾股東就供股申請任何額外供股股份。
...
額外申請
就已以額外申請表格作出申請的5,907,983,493股額外供股股份而言，董事會已議
決根據以下供股章程所載的原則，按公平及公正基準配發合共11,632,679股可供
額外申請的供股股份：
(1) 優先處理為了補足未滿一手的供股股份至完整一手買賣單位而提交的申請，
而董事認為該等申請無意濫用本機制，但須視乎可供額外申購的供股股份數
量而定，及
(2) 視乎根據上文第(1)項原則分配後可供額外申請的供股股份數量，將參考合資
格股東額外申購的供股股份數量，向已額外申購供股股份的合資格股東按比
例配發額外的供股股份，並會盡力作出滿足買賣單位的分配。
有關額外供股股份的配發結果如下：
所申請的
額外供股
股份數目
有效額外
申請數目
所申請的
額外供股
股份總數
已配發的
額外供股
股份總數
根據該類別
所申請的額外
供股股份
總數的分配
概約百分比
（附註）
500 － 1,999 1,126 2,174,168 2,174,168 100%
2,000 － 68,000,000 365 192,187,895 941,293 0.15%－ 50.06%
5,713,621,430 1 5,713,621,430 8,517,218 0.15%
合計1,492 5,907,983,493 11,632,679

46 : 游浪潮(3792)@2012-05-10 00:27:12

供一供好一點的

47 : GS(14)@2012-06-05 22:54:21

http://www.yicai.com/news/2012/06/1785524.html
烏梁素海之殤：塞外明珠如何變成污物池
作者章軻
來源第一財經日報
時間 : 2012-06-05 01:35
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根據《烏梁素海綜合治理規劃》，到2020年，烏梁素海治理總投資將達到86.2億元，最終目標是使入湖污染負荷在現有基礎上減少70%，水質達到四類標準，水生態系統全面改善。
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於中國內陸、人少地多的欠發達地區怎樣在經濟迅猛增長同時，又不以犧牲環境為代價？而伴隨著產業向西部轉移，又如何避免污染接力？這是一個充滿爭議、錯綜複雜的問題，至少，今天看來，這些問題很難找到完美的答案。

重新審讀今年以來所發生的污染事故，無論是廣西龍江鎘污染，或是安徽利辛縣、渦陽縣的有毒廢料污染土壤，乃至更早之前的石藥集團中潤（內蒙古）公司非法排污形成多個污水湖，它們擁有一個共同的特點，那就是發生地都為欠發達地區。

以內蒙古自治區為例，儘管近年來，它的許多城市增長速度遠超全國平均水平，但是也是在這裡，除了上述石藥污染事件發生地托克托縣，在其他一些地區，以環境污染為代價，仍然不乏鮮活的案例，位於黃河河套地區的烏梁素海便是一例。

5月28日至31日，《第一財經日報》記者前往內蒙古自治區巴彥淖爾市採訪，調查發現，昔日內蒙古第二大漁場已變成彙集工業污水和生活污水的「污水池」，20年來，烏梁素海正在上演一曲獨特的污染接力悲歌。

烏梁素海成了「尿盆子」

5月29日上午，一場暴雨過後，草原上小草吐翠，空氣清新。遠處起伏的山巒和草地上，不時有牛羊在散步、吃草。

從巴彥淖爾市往東，車行一個多小時就到了烏梁素海景區。

剛進入景區大門，本報記者便聞到了空氣中散發著的腐臭的味道。走到堤岸邊，記者發現，水面上漂浮著塑料瓶等各種各樣的垃圾和數不清的死魚，不少地方泛著白沫。

在不到1米深的水下，龍鬚眼子菜等多年生沉水植物生長茂盛。水面上到處是一塊塊的黃藻。蘆葦在這裡瘋長，甚至連景區棧橋木板的縫隙間也鑽出一叢叢蘆葦枝葉。堤岸上到處是毒性很大的蚊蠅，叮一下，紅腫的包幾天都消退不了。

在烏梁素海濕地水禽自然保護區的圪蘇爾核心區，黃藻的面積更大，幾乎佈滿了公路兩側的水面。黃藻是一種生長在濕地的藻類植物，在溫度適宜、水體富營養化加劇時迅速生長蔓延，覆蓋水面，對水生植物、鳥類和魚類等能造成致命危害。

2008年5月，烏梁素海曾出現面積達8萬多畝、持續近5個月的黃藻，使核心區域水面被覆蓋，水體嚴重污染，此事引起國務院領導的高度關注。

眼下，除了黃藻外，烏梁素海的大部分水面已經被蘆葦覆蓋。整個湖區的水質黑而腥臭。據巴彥淖爾市河套水務集團提供的資料介紹，這裡的水質常年都是「劣五類」，不僅不能飲用、澆地，甚至不能接觸皮膚。

而這裡竟然是被譽為「塞外明珠」的黃河流域最大的淡水湖。

長期在當地做環保的巴彥淖爾市烏拉特前旗博雅文化協會秘書長滑聞學說：「20多年前，烏梁素海根本不是現在這個樣子。」

滑聞學告訴本報記者，20多年前，烏梁素海的湖水來源主要是河套灌區各大干渠的灌溉餘水（即黃河水）和山洪補給水，不僅水質好，魚類資源也極其豐富，有鯉魚、鯽魚、鰱魚、草魚等20餘種魚類，是內蒙古自治區第二大漁場，每年魚產量達500多萬公斤，其中黃河鯉魚就佔到了一半。

那時的漁民，從湖裡舀一盆水就能煮魚了。但如今，用河套灌區管理總局紅圪卜揚水站副站長王文義的話說，烏梁素海就是河套灌區和上游5個旗縣市的公共廁所，說的再難聽點就是「尿盆子」。

烏梁素海是河套灌區水利工程的重要組成部分，它接納了河套地區90%以上的農田排水。而實際上，如果僅僅是農業排水，對烏梁素海造成的污染不會很大。

問題就在於，近20年來，包括巴彥淖爾市在內的上游縣市，都將自己的生活污水，特別是工業廢水排到了烏梁素海中。

據巴彥淖爾市政府委託中國環境科學院等單位編制的《烏梁素海綜合治理規劃》介紹，「近年來巴彥淖爾市工業化、城鎮化進程的加速帶來的工業廢水、城鎮生活污水以及農業退水的大量排放，導致區域生態環境惡化，富營養化和沼澤化趨勢嚴重。」

以2008年的數字為例，當年該區域工業廢水排放2331.2萬噸，城鎮生活污水排放2256.4萬噸，農田排水26700萬噸，養殖廢水排放2670.1萬噸。區域內COD（化學需氧量）排放量最高的污染源是工業廢水，佔總排放量的34.5%。氨氮排放量最高的污染源是城鎮生活污水，佔總排放量的57.4%，其次是工業廢水和畜禽養殖廢水。

區域污染物排放量已遠遠超過了烏梁素海的水環境承載力。據當地環保部門測算，2008年污染負荷入湖量分別是總氮2292.65噸、總磷247.36噸，而烏梁素海水環境承載力只有總氮722.3噸、總磷40.9噸。

巴彥淖爾市河套水務集團公佈的另一組數據更為直觀：每年進入烏梁素海的水大概是3.5億到4億立方米，其中生活污水和工業廢水就有2億立方米，而烏梁素海的總庫容只有3.2億立方米。

根據巴彥淖爾市環境監測站2005年至2010年的監測資料，烏梁素海目前環境污染和生態功能退化形勢嚴峻，氨氮超標率為30.3%；底泥污染嚴重，總氮、總磷和重金屬超標，西大灘與東大灘底泥污染最重；魚類種類和數量大幅度減少，淡水漁業基地功能逐漸喪失。

發展與環保的巨大反差

實際上，烏梁素海已經變成了內蒙古西部地區最大的污染物存儲池。更令人擔憂的是，這裡的污水還在不停地通過入河河道排入黃河。

據本報記者瞭解，2004年6月25日，內蒙古河套灌區總排干溝管理局因水位超過警戒線要退水，將積存於烏梁素海下游總排干溝內約100萬立方米的造紙等污水集中下洩排入黃河，瞬間造成「6·26」黃河水污染事件。

兩天後的6月28日10時，處在下游的包頭市供水總公司關閉了黃河水源總廠的取水口，直至2004年7月3日19時45分，包頭市黃河水源總廠才恢復取水，造成直接經濟損失280多萬元。

內蒙古自治區環保部門在事後查明，此次水污染事件對黃河400多公里河段造成了14天的嚴重污染，水體完全喪失使用功能。5天的斷水，讓包頭市蒙受經濟損失約1.3億元，給200多萬包頭市民生活、工作造成的影響則無法估算。

這也是建國以來黃河遭遇的最大一次污染事故，污染源附近的黃河水域80%野生魚類死亡。

而眼下，烏梁素海的污染狀況如果得不到改變，「6·26」黃河水污染事件有可能再次爆發。

「如果烏梁素海失去生物吸收、過濾功能，整個河套地區的排水及廢水將直接進入黃河，對小北幹流、三門峽庫區、小浪底庫區乃至整個黃河下游的水資源安全將造成威脅。」巴彥淖爾市委書記何永林說。

那麼，為什麼向烏梁素海排污的這些城市和工廠不設立污水處理設施，讓污水達標排放呢？記者在實地採訪時發現，儘管當地各級政府有這樣的想法和迫切願望，但眼下並不具備這樣的條件。

「烏梁素海在當地社會經濟迅猛發展的同時，入湖污染負荷沒有得到有效控制。」中科院院士、全國政協常委王光謙說。

據《關於烏梁素海綜合治理規劃的諮詢評估報告》介紹，造成烏梁素海水環境污染、富營養化和沼澤化的原因是多方面的。除了農業排水含化肥量大之外，工業污染是重要原因。

該報告稱，一方面，巴彥淖爾市「產業總體技術水平低、粗放型用水模式以及區域經濟社會發展模式，造成資源消耗量大、排污水平高」。

另一方面，在工業規模快速膨脹的同時，污染治理投入不足。編制上述評估報告的中國國際工程諮詢公司指出，巴彥淖爾市「污染控制和生態環境治理水平尚在發展過程中，環保設施不完善，污染治理體制機制不健全；環境保護技術設備成套化與產業化程度較低，綜合治理策略缺乏系統性、科學性和長期延續性」。

本報記者瞭解到，即便是已經建成的污水處理廠，運行情況也不理想。30日上午，記者在巴彥淖爾市污水處理廠排污口看到，大量泛黃的廢水正在往幾十米外的渠道中排放，渠道里的水又黑又臭。

正在100多米遠的農田裡種植西紅柿的晨光村村民周飛告訴本報記者，自打2002年污水處理廠投產後，周邊的空氣就臭得不行。到了前年，地下水也因為有臭味不能喝了。

巴彥淖爾市政府去年1月25日出台的《關於促進全市污水處理廠穩定運行的實施意見》也承認，「各地污水處理廠存在著設備利用率低」等亟待解決的問題，已經嚴重影響到污水處理設施的穩定運行和效益發揮。

而這些「不足」，與巴彥淖爾市近年來經濟發展特別是工業的高速增長形成了巨大反差。

巴彥淖爾市統計局數據顯示，僅「十一五」期間，該市規模以上工業企業就由2005年的176戶發展到266戶，中型企業由18戶發展到41戶，大型企業發展為2戶。

與此同時，工業總產值從2005年的141億元發展到2010年的786億元，增長4.6倍；工業增加值從52.9億元增加到258.9億元，增長3.9倍；利稅總額從17.2億元到61.5億元，增長2.6倍。巴彥淖爾礦產資源豐富，從2002年到2009年，短短7年間，該市礦業總產值就由2.9億元增加到56.01億元，增長了19倍。

在內蒙古自治區12個盟市區排位中，巴彥淖爾市2004年排在第9位，2008年上升到第7位；從工業投資佔全社會投資總量的比重看，2004年為第10位，到2008年上升到第6位。

但由於上馬的多是高能耗、高污染企業，巴彥淖爾市的生態環境也在迅速變壞。該市統計局能源科公佈的一份資料稱，近年來，巴彥淖爾市高耗能行業投資快速增長，節能降耗壓力增大。2011年該市有色金屬冶煉及壓延加工業、煤炭開採和洗選業、化學原料及化學製品製造業完成投資同比分別增長90.4%、84.7%和76.6%，這些項目投產後，將對節能降耗形成巨大壓力。

據《關於烏梁素海綜合治理規劃的諮詢評估報告》介紹，目前巴彥淖爾市農產品加工、礦山與冶金、化學工業和電力等「四大支柱」產業都屬於污染較嚴重的產業，污染源按行業貢獻值分別為製造業78%，採礦業17%，電力、燃氣及水的產生和供應佔5%。產業結構存在的主要問題是經濟低端發展、單位產值排污量大、污染產業所佔比重較高。

發展規劃忽視環境承載力

在巴彥淖爾採訪期間，本報記者曾根據當地人提供的線索，尋找主要的污染源。據知情人透露，聯邦製藥(內蒙古)有限公司（下稱「聯邦製藥」）對當地水環境、土壤環境和空氣質量都造成了嚴重影響，是當地最大的工業污染源之一。

30日上午，本報記者趕到聯邦製藥廠區附近的八一鄉豐收村，在距離廠區不到100米的地方就能聞到濃烈的酸臭味。今年65歲的村民王貴義曾經當過村會計，他告訴本報記者，原來這裡的生態環境非常好，但後來，「過來了許多重型污染廠，把這裡的環境都搞壞了」。

王貴義的家就在聯邦製藥的廠房外面，僅隔一條小路。他說：「任何時候都可能有臭味過來，讓人喘不上氣。家裡的門窗都不敢開。」王貴義還向本報記者透露了這樣的信息，由於周邊大企業大量抽取地下水，造成水位下降，居民不僅喝不上水，就是抽上來了，水也有味不能喝。

30日下午，在八一鄉農豐村公路邊，大量黑色的渣子被傾倒在農田中，方圓足足有數平方公里，散發著刺鼻的氣味。知情人士告訴本報記者，這是聯邦製藥倒在這裡的廢渣。

「一刮西風，村裡就臭得不行。臭味都是從德源肥業和聯邦製藥傳出來的。」正在田裡種葵花的60歲村民張排恩告訴記者，許多村民都反映莊稼產量受到影響，眼睛也容易變得模糊，看不清東西。據他說，這兩家企業從來沒有給過村民一分錢補償。

本報記者從巴彥淖爾市臨河區《關於下達2009年污染源限期治理任務的決定》（臨政發[2009]6號）文件中看到，「決定對臨河地區重點企業水污染等突出環境問題進行限期治理，實現污染物達標排放」，要求「聯邦製藥、巴山澱粉廠兩家企業在保障污水設施正常運轉的情況下，要汲取全國同行業先進經驗，認真開展工業廢氣污染治理，有效解決惡臭氣體污染擾民問題」。

據巴彥淖爾市環保局介紹，聯邦製藥2007年投運以來，由於相關環保設施配套不完善，導致生產工藝廢氣及污水處理站排放的惡臭氣味影響了城區及周邊的大氣環境，群眾反應比較強烈。為此，臨河區政府和市、區兩級環保部門曾先後三次下達了限期治理決定。

時至今日，這些「決定」看起來並未收到多少成效。

「『十二五』開局之後，各地都在為振興本地經濟描繪宏偉藍圖，巴彥淖爾市也編制了社會經濟發展規劃，涉及到工業、農業、交通運輸、旅遊、採掘等項目，但在規劃編制前，都應該開展環境影響評價，這是環保法的要求。」環保部環評司巡視員牟廣豐說，環評不是限制區域的經濟發展，而是要根據評價區域內的資源稟賦、環境容量、生態承載能力來科學合理地確定主導產業、生產力佈局和經濟規模，使經濟發展和環境容量、生態承載力相適應。

牟廣豐說：「現在一些地方在發展規劃中往往是躍躍欲試想進一步加強開發範圍和力度，卻忽視了對生態環境的養護。」

「巴彥淖爾市在內蒙古自治區經濟排名是中游，勢必要進一步加快發展。在這樣的背景下，烏梁素海的污染治理無疑要增加難度。」國家發改委農經司副司長吳曉松認為，地方政府要處理好發展和保護的關係，要找到結合點，更要找到切入點。如果結合點找不到、切入點把握不準的話，發展難以加快，保護也更加困難。

巴彥淖爾遇到的問題，也在內蒙古自治區和全國其他地區不同程度地存在。

據多年從事幹旱區水環境分析與水污染控制研究的南京大學城市與資源學繫於瑞宏博士介紹，內蒙古烏梁素海、居延海、哈素海、岱海、黃旗海、查干湖、安固裡湖、達裡諾湖、科爾沁沼澤地區、呼倫湖等，因接受農田退水，農區地表、地下徑流以及生活、工業污廢水的大量排放，都不同程度地受到水污染及富營養化的危害，有些湖泊甚至已喪失其基本功能。

本報記者從內蒙古自治區林業廳獲悉，《內蒙古烏梁素海富營養化治理建設項目可行性研究報告》去年底已獲得國家發改委批覆。按照這一規劃，烏梁素海富營養化治理項目建設期限3年，總投資2974.7萬元，其中國家財政撥款2379.7萬元、地方財政配套資金595萬元。

而根據《烏梁素海綜合治理規劃》，到2020年，烏梁素海治理總投資將達到86.2億元，其中近期（2010~2015年）投資47.8億元、遠期（2016~2020年）投資38.4億元。最終目標是使入湖污染負荷在現有基礎上減少70%，水質達到四類標準，水生態系統全面改善。

48 : GS(14)@2012-06-05 22:54:39

被污染河道。

排污口。

水面上漂浮著塑料瓶等各種各樣的垃圾和數不清的死魚。第一財經日報章軻攝

49 : GS(14)@2012-06-05 22:55:25

http://blog.frankyfan.com/2012/06/blog-post_05.html

主席曾在在業績會上，還信誓坦坦地說自己的排污怎樣，要做良心企業！佢真係好野！

50 : GS(14)@2012-06-09 14:44:25

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-7/xNNDIwXzQ0OTAxNw.html
媒體近日報導稱，昔日內蒙古第二大漁場，被譽為「塞外明珠」的黃河流域最大的淡水湖烏梁素海已變成彙集工業污水和生活污水的「污水池」。現在，烏梁素海的水不僅不能飲用、澆地，甚至不能接觸皮膚。據知情人透露，對此嚴重變故，聯邦製藥（內蒙古）有限公司（下稱「聯邦製藥」）難辭其就。

聯邦製藥對當地環境帶來嚴重污染已經不是短時間的問題了，早在四年前就有媒體對其污染行為進行曝光，當地有關部門也多次責令其整改，然而它還是一如既往地污染著。不僅如此，聯邦製藥在四川的企業也被報導嚴重污染環境，該企業被迫改善廢水廢氣處理設施，效果卻不明顯，污染依然如故。

近年來，在東部地區加大污染治理力度的情況下，不少污染企業借中西部地區招商引資的東風，將其生產轉移到中西部地區，對中西部地區尤其是對西部地區的生態環境造成威脅。

中國經濟網記者致電聯邦製藥相關人士，欲就聯邦製藥內蒙四川兩地都違規排污的問題進行採訪，但沒有得到回應。

內蒙違規排污遭曝光四年不改

據中國經濟網記者瞭解，聯邦製藥位於內蒙古巴彥淖爾市的企業自2007年投運以來，由於相關環保設施配套不完善，排出的廢氣廢水嚴重影響城區及周邊的環境，群眾反應強烈。

早在2008年，就有群眾舉報聯邦製藥，內蒙古及巴彥淖爾市兩級環保部門的執法人員曾聯合調查了聯邦內蒙古製藥的污染問題。2008年，臨河區政府還下發了《關於對聯邦製藥（內蒙古）有限公司惡臭氣體進行限期治理的決定》，責令其停產治理。

然而，這些的「決定」看起來並沒有收到多少效果。去年9月，《法制日報》報導，當地的利稅大戶——聯邦內蒙古製藥讓當地百姓深受污染之苦。據報導，自打藥廠來了以後，當地居民就生活在惡臭、污水包圍的環境中。特別是在夏天，當地的農民白天地裡幹活惡臭難耐，晚上炕上睡覺不能開窗戶。

現如今，收納聯邦內蒙古製藥污染物的烏梁素海已經變成了「尿盆子」，景區周圍的空氣散發著的腐臭的味道，烏梁素海的水面上漂浮著塑料瓶等各種各樣的垃圾和數不清的死魚，不少地方泛著白沫。

四川違規排污曝光五年今年被成都掛牌限期治理

不僅在內蒙古，聯邦製藥在四川成都的企業也對當地環境造成嚴重污染，頻遭詬病卻屢教不改。2007年，四川新聞網發表位於彭州的聯邦製藥成都有限公司廢氣污染引發當地民怨的消息後，引起四川省環保局的高度重視，省環保局田維釗局長得知消息後拍案而起，「群眾的呼聲就是我們工作的方向，省環保局將對彭州市的聯邦製藥成都有限公司堅決採取有效措施，進一步加大監管執法力度，以保障人民群眾的合法權益。」

之後不久，四川新聞網記者再次前往彭州進行採訪，現場感受空氣環境狀況有所好轉。當時，彭州市環保局環境監察大隊副大隊長程啟云表示，對於記者通報的環境改善情況並不奇怪。他說，彭州市環保局環境監察大隊專門有兩組人員在現場實時監控制藥廠的排污情況。

據報導，聯邦製藥當時被迫提高了環保工藝，總共投入了1.5億元除臭去污。此外，聯邦製藥成都有限公司廠長胡曉非表示，聯邦製藥還將投資6700萬改進廢氣廢水處理設施。2008年年底前，上述設施將投入使用，相關生產環節就不會再發出臭味。

然而，事實並沒有如胡曉非廠長所說那樣美好，聯邦製藥一再成為政府污染物減排治理的重點對象。日前，成都市政府辦公廳正式下發了《關於開展2012年度工業和規模化畜禽養殖污染源綜合整治的通知》（以下簡稱《通知》），按照《通知》要求，今年成都市要完成包括聯邦製藥（成都）有限公司在內的11家工業企業的限期治理任務。

污染企業轉移"東污西漸"

近年來，在東部地區加大污染治理力度的情況下，不少污染企業借中西部地區招商引資的東風，將其生產轉移到中西部地區，對中西部地區尤其是對西部地區的生態環境造成威脅。由於西部地區基礎設施條件不如東部地區，很難吸引到高科技無污染的企業，部分地區只好冒著風險接收從東部轉移過來的重化工和重污染企業。

據報導，在招商之初，成都市有關部門並未意識到聯邦製藥存在的污染隱患，但該企業落地之後就一再擴大產能，未經環評，嚴重超規模生產。對於聯邦製藥被多次責令整改，卻屢教不改，污染如故，地方政府面臨著兩難的選擇，在是先允許適度污染來加快發展經濟，還是堅持嚴格環保措施而容忍經濟落後之間存在著現實的悖論。

無獨有偶，山東信發鋁電集團旗下的山西信發交口肥美鋁業有限責任公司240萬噸氧化鋁項目，也是在未經環評審批和項目核准的情況下就倉促上馬，巨量抽取岩溶地下水，赤泥無序堆放，嚴重破壞了當地的生態環境。

當前，我國正經歷著大規模產業轉移。東部地區企業為尋求廉價資源，向中西部轉移。對於中西部來說，可以促進其經濟發展。這原本符合經濟發展規律，但如果處理不好，很有可能變成污染轉移。

51 : greatsoup38(830)@2012-06-10 16:25:54

http://xueqiu.com/3528310669/21786149
回覆
etfans:
回覆 @王鎧嘉: 聯邦肯定能活下來，錢在手，就是原料藥這塊實在包袱太大，工廠部分佔比太大了。然後看上去股價下跌很厲害，其實也不算便宜。然後從東瑞這邊來看，他們對抗生素類原料藥今後看法很悲觀。近期的反彈他們都認為沒有持續性。

52 : GS(14)@2012-07-20 12:51:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120719453_C.pdf
董事會欣然宣佈，本公司於中國註冊成立的全資附屬公司珠海聯邦製藥股份有
限公司已議決發行最高本金總額為人民幣600,000,000元，由發行日期起計為期
一年的公司債券。
發行公司債券的淨額收益將用作發行人償還銀行貸款、採購原材料、推廣新產
品、推廣市場銷售網絡及作為一般營運資金的用途。

53 : GS(14)@2012-08-09 18:59:59

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120809135_C.pdf
聯邦制藥國際控股有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此知會本公司（連同其
附屬公司統稱「本集團」）各位股東，由於本集團產品之平均價格與去年上半年同期比較普
遍下滑而導致整體毛利率下跌，及財務成本因本集團整體貸款上升而較去年上半年同期增
加，預料本集團截至二零一二年六月三十日止六個月的稅後溢利將較去年上半年同期下跌，
但與去年下半年度的業績比較則轉虧為盈。回顧本集團二零一一年度上半年及全年之稅後溢
利分別約為307,682,000港元及104,273,000港元。

54 : GS(14)@2012-08-23 11:47:56

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120823009_C.pdf
截至六月三十日止六個月
二零一二年二零一一年增長/
千港元千港元 (減少)
收入 3,646,477 3,373,885 8.1%
未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利 590,449 659,319 (10.4%)
除稅前溢利 228,847 369,877 (38.1%)
本公司擁有人應佔溢利 169,116 307,682 (45.0%)
每股盈利
- 基本 11.4 港仙 21.7 港仙 (47.5%)
- 攤簿 7.0 港仙 21.7 港仙 (67.7%)

盈利跌89%，至2,900萬，重債

流動資產
存貨 1,484,371 1,537,955
應收貿易賬款及應收票據、
其他應收款、訂金及預付款
12
2,734,354
2,505,853

展望二零一二年下半年度
展望未來，中國國內醫藥改革繼續發展，醫藥市場需求將出現結構性擴大，而「十二五」規劃也提高
對醫藥業的保障以及本土醫藥業的支持，中國國家衛生部已經明確表示，未來將會投入更多資金以扶
持醫藥產業。
我們認為二零一二年下半年度，中國醫藥行業機遇和挑戰並存，長遠而言中國國內外市場均有龐大的
發展空間，行業前景樂觀。本集團將繼續擴大國內外的銷售網絡，加強在國內農村和社區市場的滲透，
努力增加海外銷售，並積極開拓有發展潛力的新市場。
另外，集團會繼續發揮研發優勢，研發高毛利、高需求的產品，現時開發中的新產品達42 種，其中8
種正在進行專利註冊，9種已獲得專利批准。
重組人胰島素將繼續成為本集團的重點產品，我們將抓緊市場對人胰島素需求高速增長的勢頭，投放
大量資源以佔據更大的市場佔有率。本集團的胰島素新產品的品質和生產技術已在國際上獲得較高的
認知度，我們未來將會研究把相關產品推銷至海外市場。此外，本集團將重點推廣大規格新包裝的阿
莫仙和安必仙的銷售，讓其成為製劑產品銷售新的增長點。
我們通過不斷加強自身的競爭力，本集團有信心能夠發揮規模優勢，抓緊市場機遇，帶領行業穩步發
展，維持集團可持續發展動力，為股東、客戶及各權益人創造最大價值。

55 : david395(4434)@2012-08-26 09:22:22

聯邦製藥(3933)
聯邦製藥截至六月底止半年，營業額按年升8%至36.46億(港元．下同)，毛利按年跌11%至10.7億元，扣除1.03億可換股票據非現金收益，經常性股東應佔溢利按年跌79%，報6600萬元，折合每股基本盈利4.47港仙。

經營、財務及稅務開支
雖然銷售成本按年減少1.4%，但財務費用(按年增5500萬元或99%)及行政成本(按年升3700萬元或16%)壓力增加。

另外，神秘的「其他收益及虧損」，則由盈(1640萬元)轉虧(175萬元)，令稅前溢利按年跌62%，報2.29億元；扣除可換股票據收益，稅前溢利按年跌66%，報1.26億元。

有效稅率由一年前的16.8%，增加至26.1%，若扣除可換股票據損益，有效稅率高達47.4%。其中一個可能性，估計是個別虧損嚴重或盈利急跌附屬公司，未能抵銷獲利較佳附屬公司的損失所致。

分部損益
由於產品跌價，中間體營業額按年跌8%，報8.15億元，分部溢利按年跌75%，報4860萬元。

原料藥營業額按年升20%，報17.66億元，分部溢利按年跌54%，報2370萬元。

制劑(成藥)產品營業額按年升7%報，10.65億元，分部溢利按年升30%，至2.12億元。

財務狀況
於六月結，總帶息負債較去年底增加3.96億元，至46.86億元，現金減少8400萬元，淨負債增加4.8億元。期內，集團透過以每股2.21港元，四供一供股集資約7億元，股東權益較去年底增加8.14 億元，淨負債比率由去年底的53%，微升至54%。

簡評
上半年業績，已較去年下半年錄得經營損虧有所改善，行業周期或接近底部，該公司的業績，亦優於同業中國製藥(1093)，作為化學原料藥及中間體全球最大供應商，這家公司應該仍然有若干的中長線投資價值。

於六月結，聯邦股東資金約59.91億元，折合每股4.05港元。股價於帳面值以下，或有一定的支持，問題在於投資者需要有足夠的耐性，等待復甦的來臨。

vincent Lam

56 : greatsoup38(830)@2012-08-26 11:03:43

他寫野好卸責...唔掂就唔掂，賭就賭

57 : greatsoup38(830)@2012-11-04 14:20:16

http://www.21cbh.com/HTML/2012-10-31/wMNDE4XzU1MTgwMg.html

港資企業聯邦製藥（03933.HK）今年來可謂陷入多事之秋。繼5月毒膠囊事件後，6月其子公司內蒙古聯邦製藥又被踢爆涉嫌污染環境，而昨日其位於珠海的子公司聯邦製藥又遭到市民投訴稱，阿莫西林膠囊有效期內發現活蟲，膠囊的外殼甚至已被小蟲咬掉一塊。

昨日新快報記者致電聯邦製藥相關負責人，但並未接通。根據該公司工作人員回應，藥品經過高溫熱封不可能會出現活蟲，並認為「患者可能是因為保存不當導致小蟲鑽入」。昨日，該公司股票下跌3.023%，報收於4.170港元。

市民爆料活蟲驚現聯邦藥品中

昨日有媒體報導稱，市民劉先生日前向記者反映，自己前段時間買了一盒聯邦阿莫西林膠囊，服用幾粒後，將剩下的膠囊存放家中備用，膠囊的生產批號為10120205013，產品的有效期是2016年1月。

但10月26日，劉先生找出阿莫西林服用，「沒想到剛打開鋁箔，就從裡面的膠囊裡發現了一條1釐米長的小活蟲。」劉先生觀察發現，阿莫西林膠囊的外殼已經被小蟲吃掉一小塊。

對此，阿莫西林膠囊的生產商珠海聯邦製藥中山分公司，其工作人員在瞭解情況後告訴記者，聯邦阿莫西林膠囊會經過200℃的高溫熱封，不可能會出現活蟲。上述工作人員還猜測，劉先生手中的阿莫西林膠囊之所以會出現活蟲，可能是由於患者保存不當造成的。

「從患者提供的圖片來看，之前患者在服用膠囊時，很可能將後面幾粒藥的包裝扯開了。」工作人員表示，可能當時包裝損壞後患者沒有在意，而後期又跟糖漿等液體類容易招蟲的藥品存放在一起，小蟲後期由藥品包裝的縫隙爬入。工作人員提醒，患者在存放藥品時，需保存在遮光、密封、乾燥的地方。

聯邦曾陷入「毒膠囊」事件

事實上，聯邦製藥遭遇質量危機已經不是一次兩次了。在今年5月，上述涉事單位——珠海聯邦製藥中山分公司，旗下產品阿德福韋酯膠囊，兩個抽檢批號均呈現鉻超標，被列入毒膠囊「黑名單」。

在處理此事時，珠海聯邦製藥官方微博於「毒膠囊」事件爆發後不久的4月17日，即發佈澄清聲明稱：「聯邦製藥使用的膠囊均來自開平金億膠囊廠，採用法國明膠，獨立車間生產，過程嚴密監管，質量符合藥品生產管理條例；同時嚴格保證產品的卓越質量，請您放心使用！」但這種聲明在業內看來是廉價的，且可能涉嫌信批違規。

資料顯示8年7次環境違規

值得一提的是，除了旗下膠囊產品屢次犯險以外，聯邦製藥內蒙古中間體廠的涉嫌污染問題更是讓該公司連續四年身陷囹圄。

早在四年前就有媒體對聯邦製藥內蒙古中間體廠污染行為進行曝光，當地有關部門也多次責令其整改，然而該公司還是一如既往地未改善污染。根據相關媒體報導，昔日內蒙古第二大漁場，被譽為「塞外明珠」的黃河流域最大的淡水湖烏梁素海已變成彙集工業污水和生活污水的「污水池」。現在，烏梁素海的水不僅不能飲用、澆地，甚至不能接觸皮膚。據知情人透露，對此嚴重變故，聯邦製藥難辭其咎。

不僅如此，聯邦製藥在四川的企業也被報導嚴重污染環境。而今年6月7日，公眾環境研究中心主任馬軍通過其微博公佈了該中心監測到的有關聯邦製藥環境監管記錄。根據公佈的資料，2004年至2012年間，聯邦製藥在巴彥淖爾和成都的生產廠共有7次環境違規記錄。

面對多年涉嫌污染情況，有網友曾呼籲大家一起抵制聯邦製藥：「這就是聯邦製藥一直在鳳凰衛視做的連篇累牘、口號響亮的廣告。聯邦製藥良心藥？？放心藥？這麼昧著良心生產出來的藥，誰敢吃？」

聯邦製藥簡介

資料顯示，聯邦製藥自1964年始建於香港，主要從事藥品製劑、原料、醫藥中間體和膠囊的生產與銷售，年銷售額近20億元。現擁有香港製劑廠﹑珠海原料廠、內蒙古中間體廠等五個生產基地。其產品主要有：製劑產品8大系列50多個品種，原料產品4大系列近20個品種。近年來，治療糖尿病的，基因重組人胰島素——優思靈系列產品家族也投放市場。

聯邦製藥熱銷藥品

藥品名主治功能

阿莫仙膠囊（阿莫西林膠囊）治療扁桃體炎等上呼吸道感染

安必仙膠囊（氨苄西林膠囊）呼吸道感染（急慢性支氣管炎、肺炎和百日咳等）

阿莫仙顆粒（阿莫西林顆粒）鼻竇炎、咽炎、扁桃體炎等上呼吸道感染

聯邦克立安口服液（愈酚待因口服溶液）緩解上呼吸道感染引起的咳嗽、鼻塞等症狀

新泰洛其口服液（複方可待因口服溶液）緩解感冒綜合症狀及上呼吸道感染引起的咳嗽等症狀

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聯邦製藥對當地環境帶來嚴重污染已經不是短時間的問題了，早在四年前就有媒體對其污染行為進行曝光，當地有關部門也多次責令其整改，然而它還是一如既往地污染著。

聯邦製藥或受累毒膠囊及污染事件業績預警

屋漏偏逢連夜雨，今年5月，國家藥監局通報毒膠囊抽檢結果，聯邦製藥在黑名單之列。隨後不到一週，其子公司內蒙古聯邦製藥涉嫌對當地環境造成嚴重污染，被稱為「塞外明珠」的烏梁素海深受荼毒。

58 : greatsoup38(830)@2012-11-04 14:20:32

http://www.21cbh.com/HTML/2012-11-2/yNNDE4XzU1MzkyNA.html
近日，一則發生在珠海的「阿莫西林膠囊爬出活蟲」的新聞翻出聯邦製藥「毒膠囊」「環境污染」的舊賬，使得聯邦製藥（03933，HK）一時成為眾矢之的，而聯邦製藥已通過官方微博以及相關部門的通報作出澄清。

聯邦製藥墜入輿論漩渦的同時，也面臨著業績低谷。業內分析稱，聯邦製藥原料藥價格在底部趨穩，而胰島素業務招標慢於預期，因此年度業績反彈無望。而聯邦製藥投資者關係部負責人對《每日經濟新聞》記者表示，公司正處於恢復期，業績增長均與預期相符。

事發後，中山市食藥監局對聯邦製藥阿莫西林膠囊的生產質量管理情況進行了專項檢查，並在10月31日發佈通報。通報稱，聯邦製藥使用的膠囊泡罩是經過200℃的高溫熱封製成，膠囊中不可能出現活蟲的情況，藥品的生產及質量管理過程符合國家《藥品生產質量管理規範》的要求。

珠海聯邦製藥官方微博也回應，「阿莫西林為殺菌抗生素沒有滋生蟲子可能，包裝為鋁塑鋁，空間密閉，蟲子沒有存活條件。」

與此同時，聯邦製藥三季報顯示，其營業額約為36.5億港元，同比增長約8％，股東應佔溢利約為1.7億港元，同比下跌45％。

申銀萬國分析報告認為，聯邦製藥上半年利潤同比下滑，主要原因是醫院限抗導致的原料藥和中間體價格大幅下跌，以及財務費用增加。而現階段中間體6-APA和7-ACA價格將維持穩定，下半年明顯反彈無望。

聯邦製藥投資者關係部王經理表示，今年抗生素的業績並沒有大幅下降，「因為限抗政策的影響明朗化了，至少是穩定住了。如果是量的話，還是有上升的，但是今年價格比去年低一點，所以銷售額應該沒有下降，現在的情況比去年下半年是有好轉的。」

王經理還稱，今年聯邦製藥的業績還是在恢復的過程中，還不屬於大幅增長的時期。

申銀萬國研報分析還稱，聯邦製藥胰島素招標進程慢於預期，雖然公司在新招標省份全部中標，但由於較高的推廣費用仍然不會盈利。

對此，王經理表示，胰島素產品銷售基本符合預期，6月至9月連續四個月都創新高，第三季度已經賣了1500萬港元，全年5000萬港元的銷售目標是可以完成的。而招標慢是大環境決定的，是所有藥企都面臨的情況。胰島素的銷售額預期明年翻番，達到一億港元的收入。

59 : greatsoup38(830)@2013-01-06 13:46:52

http://cn.reuters.com/article/bondsNews/idCNL4S0A80PF20130103
路透香港1月2日 - 湯森路透旗下基點引述消息人士報導稱,香港上市企業聯邦製藥國際控股有限公司將於下週三在台北舉行一場非交易性路演.

台北富邦銀行負責協調工作.

聯邦製藥曾在2011年11月發售一支7.90億人民幣(1.27億美元)的五年期可轉債.所籌資金用於再融資和運營資本.匯豐是這筆合成型人民幣債券的牽頭經辦行.該筆債券以人民幣計價,但以美元結算.債券發行前,聯邦製藥曾尋求在市場發起10億人民幣三年期海外定期貸款.

聯邦製藥是一家醫藥企業,生產基地位於中國大陸.公司市值為約60.3億港幣(7.78億美元).(完)

(編譯洪曦; 審校蔡美珍)

60 : david395(4434)@2013-01-13 19:07:54

联邦制药内蒙古涉多环境违法专家称应停产整治

1月11日，本报报道了内蒙古巴彦淖尔市多家企业存在的环境违法问题，其中，环保部华北督查中心在去年七八月间进行的后督查中，发现接受检查的13家企业均存在问题。而有着原料药全球最大企业之称的联邦制药(内蒙古)有限公司(以下简称联邦制药)更是涉及多项违法。中国政法大学著名环境法学家王灿发1月11日就此事件接受《法制日报》记者采访时表示，包括联邦制药在内的相关违法企业应该依法停产进行治理。

　　据华北督查中心的调查，联邦制药违反环评法，其新建沼气燃烧项目未进行环境影响评价；四期年产12000吨6-APA工程项目环评批复中要求建设4台210t/h的循环流化床锅炉，目前实际已建成5台260t/h循环流化床锅炉，并配套建设了6台3200m3/min空压机组和两个凉水塔，企业还准备各上4台25kw的背压式发电机组。

　　对此，王灿发表示，按照建设项目环境管理条例(以下简称条例)的有关规定，联邦制药新建沼气燃烧项目未进行环境影响评价应该停止建设，补办环评，等环评批复后再生产。

　　而针对四期年产12000吨6-APA工程项目环评批复中要求建设4台210t/h的循环流化床锅炉，目前实际已建成5台260t/h循环流化床锅炉问题，王灿发认为，其行为违反条例第12条的有关规定，有关部门应责令其停止建设，同时可并处罚款。

　　就联邦制药违法处置危险废物问题，王灿发表示，按照固废法相关规定，应该责令联邦制药停止违法行为，限期改正，并处1万元至20万元不等的罚款。

　　对于德正化工违法处置危险废物，王灿发说，应该依法责令其停止违法行为，并处违法所得3倍以下的罚款。

　　“宁可熏死几个人，也不可能让联邦停产一天。”巴彦淖尔市一位受访者在接受记者采访时称，联邦制药的污染问题由来已久，但是当地政府始终不舍得处罚。

　　据记者了解，华北督查中心在内蒙古对原料药厂所做的督查，发现包括承接联邦制药的巴彦淖尔市污水处理厂等在内的13家企业个个有问题，但是至今罚单没有开出。

　　作者：郄建荣

http://finance.huanqiu.com/industry/2013-01/3481923.html

61 : 承天(1379)@2013-02-10 09:09:01

联邦制药9年8次遭环保部门通报：内蒙古新项目上马污染处理仍堪忧
“之前，联邦制药在内蒙古项目的环保方面投入很大，一直受到各界赞誉。”联邦制药前执行总裁于清明在接受时代周报记者采访时如此感叹。

戏剧性的是，让于清明“感到放心”的这家联邦制药内蒙古公司，却不断遭受各界诟病—自2007年底投产以来，多次因污染空气和水源被当地居民举报，并遭到地方政府或内蒙古环保部门的点名批评。其母公司联邦制药也因内蒙古“环保门”事件，而被指责为污染八大淡水湖之一的乌梁素海的“罪魁祸首”。

内蒙古西部督查中心主任廉光升表示，内蒙古环保厅近期对联邦制药做出包括罚款10万元在内的多项处罚，并已经汇报至环保部华北督查中心。这并非联邦制药首次遭到环保部门通报，在最近的9年当中这已是第8次。

“在向西部转移产业的过程中，企业往往忽视了环保问题，对诸多问题瞒而不报，不够重视。这应该值得所有人关注，”一名不愿具名的业内人士向时代周报记者分析说，“联邦制药在内蒙古的项目多年以来一直因环保问题受到指责，其低成本扩张模式也值得反省。”

目前，记者尚未获得更多的处罚细节，但内部人士透露，在当前的形势下，联邦制药未来或面临关停、整改的风险。

排污严重超标未及时受罚

2012年7月，环保部华北督查中心对内蒙古自治区的原料药厂进行督查，发现13个被查企业均存在大小不等的环境违法问题。在多家被查企业中，联邦制药位于内蒙古巴彦淖尔市的公司更是涉及到多项违法问题，长期遭到当地居民投诉和诟病。

环保部华北督查中心发现，联邦制药生产过程中所产生的废苯乙酸溶液未按国家有关危险废物管理要求进行管理，暂存场所无标识，并送无危险废物处理资质的德正化工处理。

华北督查中心对此问题作出整改要求，内蒙古环保部门理应在2012年12月15日前将查处结果上报华北督查中心。但在随后的近一个月中，内蒙古环保厅也没有对违法企业作出相应处罚。

诸多业内人士对此倒见怪不怪。“这其实也并不少见。很多环保检查只是沦为形式。很多重污染项目立项后，运营的时候相关部门的监管力度一直有限，所谓的处罚也常停留在纸面上，毫无效果可言。”

2012年12月27日至28日，中华环保联合会督查诉讼部部长马勇等相关工作人员在内蒙古巴彦淖尔市调查期间，曾抽取联邦制药和东城污水厂所排放的工业废水送北京有资质的检测机构进行检测。最后的检测报告让人大跌眼镜，分外吃惊。

报告显示，联邦制药工业污水含COD2480毫克/升，对应我国发酵类制药工业水污染物排放标准，其水质超标19.7倍。另据相关人士介绍，联邦制药废水中所含的悬浮物也被检出超标2.83倍。

当地环保部门的相关负责人称，联邦制药工业废水进入巴彦淖尔市污水处理厂COD排放限值是500毫克/升。中华环保联合会在2012年2月28日送检的水样COD超过排放限值的近5倍。

巴彦淖尔东城污水厂表示，水厂已立即停止了进水和排水，并启动了相关整改。内蒙古环保厅对东城污水厂所做的环评批复明确表示，东城污水厂的废水通过五排干直接排入乌梁素海。

其实，早在四年前就有媒体对联邦制药内蒙古公司的污染行为有过报道，当地环保部门也多次责令其整改，然而污染仍一直继续，迟迟没有得到解决。

乌梁素海，是昔日内蒙古第二大渔场，曾被誉为“塞外明珠”，同时也是黄河流域最大的淡水湖。而今，乌梁素海已变成汇集工业污水和生活污水的“污水池”。据公开的数据显示，乌梁素海的水质属于劣五类。当地多位人士指责联邦制药对此负有一定责任。
除上述问题之外，中华环保联合会还在调查中发现，联邦制药危废溶液仍交予德正化工处理，联邦制药违反环评法，新建沼气燃烧项目未进行环境影响评价，四期年产12000吨6-APA工程项目超环评批复规模生产，其所排放的废水出现过超标等问题。

污染频发未受联邦制药重视

联邦制药内蒙古公司2007年建成投产以来，由于相关环保设施配套不完善，排出的废气废水已经严重影响到城区及周边的环境。在此之前，当地居民早就怨声载道。

当地居民反映，因制药厂的排污问题，导致周围污水横流，气味异臭无比，“尤其在夏天，气味更加让人难以忍受。”乌梁素海也受此影响，水质下降严重，湖中的死鱼慢慢多起来，“就浮在水面上，让人无法直视。”

2008年，内蒙古及巴彦淖尔市两级环保部门的执法人员就曾经联合调查了联邦制药的污染问题。当年，巴彦淖尔临河区政府还下发了《关于对联邦制药(内蒙古)有限公司恶臭气体进行限期治理的决定》，责令联邦制药停产治理。

然而，上述问题始终没有得到联邦制药方面的重视。

联邦制药公开的信息显示，其内蒙古公司一期项目环保投资1.88亿元，占一期项目总投资比例为23.5%，该系统占地110亩，总池容量12万立方米，日处理1.28万立方米污水，相关的废气、废渣处理设施同步进行；二期项目相应的环保设施投资1.2亿元，占地80亩，设计污水处理总容量约10万立方米，日处理能力为1.2万立方米污水。联邦制药方面称，一、二、三期环保项目建设中，环保工程与主体工程同步施工，全面落实了环评批复要求，并严格执行了“三同时”制度。

联邦制药内蒙古公司是联邦制药中间体和原料药的主要生产基地，按照2012年中期年报，该基地和成都基地所生产的中间体和原料药，为集团去年上半年贡献76%营业额，即34.17亿港元。

据了解，抗生素中间体生产中产生的主要污染物可分为六大类：即高浓度的菌丝、菌浆等废菌渣，污水处理后的污泥，高浓度的苯乙酸废水，高浓度的生产过程废水，低浓度的生产过程废水和气味污染。

联邦制药的污染问题不局限在内蒙古，其在四川成都的子公司也因此频遭外界质疑。据公开资料显示，2007年，联邦制药成都公司废气污染引发当地民怨的新闻就曾被当地媒体曝出。四川省环保部门主要负责人对此十分重视，并称将采取有效措施，解决问题。
此后，联邦制药对环保加强投入，总共投入了1.5亿元除臭去污。据联邦制药成都有限公司厂长胡晓非表示，联邦制药还将投资6700万改进废气废水处理设施。

然而，此后联邦制药仍然多次成为环保部门关注的重点对象。四川成都市政府办公厅还正式下发了《关于开展2012年度工业和规模化畜禽养殖污染源综合整治的通知》，要求2012年成都市要完成包括联邦制药(成都)有限公司在内的11家工业企业的限期治理任务。

四五期项目上马污染处理堪忧

据目前情况而言，联邦制药“环保门”所涉及的问题包含气味、废渣、污泥等污染。

环保部、国家发改委、工信部、卫生部联合发布的《“十二五”危险废物污染防治规划》提出的目标是：到2015年要基本摸清危险废物底数、规范化管理水平要大幅提高、环境风险显著降低。值得关注的是，医药生产的废渣、污泥等也均属于《国家危废目录》范畴。

2013年1月25日，内蒙古巴彦淖尔经济开发区管委会发布声明称，联邦制药四、五期项目于2010年、2011年进行项目审批获得自治区经信委、环保厅等相关部门的批复和核准，各种手续齐备，项目进展顺利。

联邦制药内蒙古公司的四期年产12000吨6-APA工程，2011年自治区经信委对该项目进行了备案后，主体工程、环保工程及辅助工程开始施工建设，目前已接近完工，环保、动力、仓储等配套工程同步施工，并已经进入最后的安装调试阶段。

五期年产1600吨克拉维酸钾(原料)项目2012年自治区经信委对该项目进行了备案，并取得环评批复〔内环审(2012)265号〕，2013年即将开工建设。

上述四期项目环评批复建设4台210t/h循环流化床锅炉，批复不久，联邦制药又与巴彦淖尔市政府签订了五期项目投资协议。四期、五期工程，计划总投资40.9亿元人民币，环保累计投资为9.8亿(一至三期4.3亿元，四五期5.5亿元)。

此声明发布并未能得到外界信服。质疑称，联邦制药之前频频陷入“环保门”，在此情况之下，四期、五期工程产生的污染物是否能够得到完全的处理？据了解，按照环保部发布的发酵类制药工业企业单位产品基准排水量，生产一吨6-A PA将产生2000吨的污水，联邦制药内蒙古基地的四期项目为年产12000吨6-A PA，据此计算，四期工程每天将产生6万多吨的污水。然而，巴彦淖尔市目前的污水处理能力根本无法满足这一需求。

时代周报记者曾多次致电联邦制药公布的内蒙古公司的联系电话，然而电话却始终处于无人接听状态。
全文:http://time-weekly.com/story/2013-02-06/128878.html

62 : greatsoup38(830)@2013-03-19 01:43:48

盈喜

63 : Clark0713(1453)@2013-03-19 01:50:59

Can't expect!

64 : qt(2571)@2013-03-19 20:19:27

等業績出黎好好研究發生咩事

65 : greatsoup38(830)@2013-03-20 01:03:46

第一項主要因為股價跌

66 : 不得輸錢(17942)@2013-03-20 12:33:55

Sorry... 記錯！

67 : greatsoup38(830)@2013-04-05 00:21:12

3933

68 : greatsoup38(830)@2013-04-05 00:25:49

轉虧為盈賺3,100萬，超重債

69 : Clark0713(1453)@2013-04-16 21:13:00

主席及執行董事辭世、委任主席及副主席及恢復買賣

R.I.P Mr. Choi.......

70 : greatsoup38(830)@2013-04-17 00:04:10

老闆突然死左

71 : greatsoup38(830)@2013-04-21 11:09:22

http://cn.reuters.com/article/bondsNews/idCNL3S0D24AD20130415

路透香港4月15日 - 湯森路透旗下基點報導引述消息人士說法指出，香港上市公司聯邦製藥國際控股有限公司正尋求一筆8,000萬美元的三年期定期貸款。

消息人士指出，台北富邦銀行是牽頭行之一，可能還有一到兩家銀行加入。

預料最快將在本月進行銀團貸款。

借款方曾在1月初於台本進行路演。

聯邦製藥曾在2011年11月發售一支7.90億人民幣(1.27億美元)的五年期可轉債。所籌資金用於再融資和運營資本。匯豐是這筆合成型人民幣債券的牽頭經辦行。該筆債券以人民幣計價，但以美元結算。債券發行前，聯邦製藥曾尋求在市場發起10億人民幣三年期海外定期貸款。

根據3月27日提交證交所的資料，借款方公佈2012年全年淨利增長55.3%至1.62億港元，營收成長9.6%至70億港元。

聯邦製藥是一家醫藥企業，生產基地位於中國大陸。公司市值為約60.3億港幣(7.77億美元)。(完) (編譯張明鈞; 審校李婷儀)

© 路透 2013 版權所有

72 : greatsoup38(830)@2013-05-04 19:09:39

http://cn.reuters.com/article/companyNews/idCNL3S0DK1Y320130503
路透香港5月3日 - 汤森路透旗下基点报导，消息人士称，台北富邦银行今日为联邦制药国际控股有限公司发起8,000万美元三年期定期贷款案。

一家或两家银行或以高级别加入台北富邦银行的行列。

承贷800万美元或以上的银行，将可透过170个基点的费用获得435个基点的综合收益，外加安排行头衔；承贷500--790万美元的银行，将透过120个基点费用获得410个基点的综合收益，以及副牵头行头衔。

利率较伦敦银行间拆放款利率(LIBOR)加码350个基点。贷款按五次半年等额分期偿还，平均年期为两年。

贷款的20%部分料以人民币定价，届时利率将以中国银行(香港)的离岸人民币同业拆息(CNH HIBOR)为基础。

新资金将用于运营资本。

借款方曾在1月初于台北进行路演。

联邦制药曾在2011年11月发售一支7.90亿人民币(1.27亿美元)的五年期可转债。所筹资金用于再融资和运营资本。汇丰是这笔合成型人民币债券的牵头经办行。该笔债券以人民币计价，但以美元结算。债券发行前，联邦制药曾寻求在市场发起10亿人民币三年期海外定期贷款。

根据3月27日提交证交所的资料，借款方公布2012年全年净利增长55.3%至1.62亿港元，营收成长9.6%至70亿港元。

联邦制药是一家医药企业，生产基地位于中国大陆。公司市值为约60.3亿港币(7.77亿美元)。(完) (编译洪曦; 审校高琦)

73 : greatsoup38(830)@2013-05-18 14:23:06

http://cn.reuters.com/article/fi ... CNL3S0DV0ZT20130514

路透香港5月14日 - 湯森路透旗下基點援引消息人士稱，約有16家銀行參與聯邦製藥國際控股有限公司8,000萬美元三年期貸款案明日在珠海進行的實地訪查。

如先前報導，台北富邦商業銀行為該貸款案的牽頭行。一家或兩家銀行或會加入牽頭行的行列。

承貸800萬美元或以上的銀行，將可透過170個基點的費用獲得435個基點的綜合收益，外加安排行頭銜；承貸500-790萬美元的銀行，將透過120個基點費用獲得410個基點的綜合收益，以及協辦行頭銜。

利率較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼350個基點。貸款按五次半年等額分期償還，平均年期為兩年。

貸款的20%部分料以人民幣定價，屆時利率將以中國銀行(香港)的離岸人民幣同業拆息(CNH HIBOR)為基礎。

新資金將用於運營資本。

借款方曾在1月初於台北進行路演。

聯邦製藥曾在2011年11月發售一支7.90億人民幣(1.27億美元)的五年期可轉債。所籌資金用於再融資和運營資本。匯豐是這筆合成型人民幣債券的牽頭經辦行。該筆債券以人民幣計價，但以美元結算。債券發行前，聯邦製藥曾尋求在市場發起10億人民幣三年期海外定期貸款。

根據3月27日提交證交所的資料，借款方公佈2012年全年淨利增長55.3%至1.62億港元，營收成長9.6%至70億港元。

聯邦製藥是一家醫藥企業，生產基地位於中國大陸。公司市值為約60.3億港幣(7.77億美元)。(完) (編譯王冠中; 審校張濤)

74 : MrYeung(15476)@2013-06-14 21:24:38

越秀证券联邦制药调研纪要20130607

75 : greatsoup38(830)@2013-06-15 16:34:59

好aggressive

76 : qt(2571)@2013-06-15 23:30:19

75樓提及
好aggressive

8億?!

77 : greatsoup38(830)@2013-06-15 23:34:05

76樓提及
75樓提及
好aggressive

8億?!

我講緊國開行

78 : qt(2571)@2013-06-15 23:35:25

77樓提及
76樓提及
75樓提及
好aggressive

8億?!

我講緊國開行

國開行咁睇好? 唔會賠本?

79 : greatsoup38(830)@2013-06-15 23:36:22

78樓提及
77樓提及
76樓提及
75樓提及
好aggressive

8億?!

我講緊國開行

國開行咁睇好? 唔會賠本?

唔知他們啦

80 : GS(14)@2013-06-16 15:49:16

3933

81 : hkgbamboopanda(35337)@2013-07-20 20:34:52

依隻做咩跌到咁殘

82 : greatsoup38(830)@2013-07-21 00:10:47

81樓提及
依隻做咩跌到咁殘

重債、老細死....

83 : MrYeung(15476)@2013-07-23 20:17:33

3933

84 : GS(14)@2013-08-07 09:17:48

盈警

85 : qt(2571)@2013-08-07 10:01:57

84樓提及
盈警

意料之內啦
8058都出, 醫藥股唔掂?

86 : greatsoup38(830)@2013-08-07 23:15:36

85樓提及
84樓提及
盈警

意料之內啦
8058都出, 醫藥股唔掂?

3933今次是財技性因素

87 : greatsoup38(830)@2013-08-20 23:54:56

3933
盈利增150%，至8,000萬，重債

88 : MrYeung(15476)@2013-08-29 20:10:08

3933

89 : GS(14)@2013-11-14 19:14:28

盈喜

90 : greatsoup38(830)@2014-01-25 20:24:30

http://xueqiu.com/1272530506/27258758
$聯邦製藥(03933)$ 我的估計是2014年它開始修複利潤表，2015年開始修復現金流量表，2016年開始修復資產負債表。預計2013年虧損5億，2014年淨利潤為3到4億，2015年為5億，2016年為7億，2017年為9億。對應目前的PE分別為負數，20倍，13倍，9倍，7倍，我給3年後10元的目標價。

釋老毛回覆歲寒知松柏：
港股熊市時低估得太不可思議了，美股也似乎沒有這麼離譜啊！08年銀河娛樂跌到5毛錢，現在75元；長城汽車08年跌到1元多，現在36元；一家普通地產公司建業地產，08年4毛錢，現在5倍PE也都2.5元了；玖龍紙業1元錢，現在1倍PB也到7元了；這家聯邦製藥08年跌到1元多，後來漲到17元，現在又跌回3元多……
港股真是大起大落啊！看來做大波段比較合適[想一下]
01-23 19:38
查看對話贊(3)回覆
每天發現一個更好 [《巴菲特投資案例集》作者黃建平] 回覆釋老毛：
是的，胰島素會比較慢，13年銷售1個億，14年估計2個億。不過這公司的資產投入已經基本結束了，只要不倒閉，低於淨資產的價格買入未來可能是個翻幾倍的東東。
01-23 18:59
查看對話贊(3)回覆

歲寒知松柏回覆上古狼王：
市場要提前給它高估值，那也是有可能的。今年它的資本支出仍然在十億以上，所以現金流仍然不好，資產負債表改善就更慢，之前它貸款發債增發搞遍了，老股東是害慘了，當然現在新股東要進來是可以的。
01-23 18:45
查看對話贊回覆

91 : 滑頭鬼(36730)@2014-02-04 23:04:29

呢隻野好耐冇咩消息

92 : GS(14)@2014-02-04 23:26:52

雪球的歲寒真是講到翻身在望咁

93 : 甘正光(40421)@2014-02-16 02:02:00

greatsoup在92樓提及
雪球的歲寒真是講到翻身在望咁

雪球上真的很多人谈医药医疗股，460, 853, 3933...

94 : greatsoup38(830)@2014-02-16 13:27:24

所以他們炒得勁一些，但這公司業績能否翻身還要看看

95 : pcp7838(1616)@2014-03-17 23:09:59

踏出房地產股第一步

按本公司截至二零一三年六月三十日止六個月的中期報告所披露，本集團決定將
成都廠房的6-APA及克拉維酸鉀中間體生產線逐步搬遷，合併至內蒙古廠房集中
生產，以提升生產規模、降低生產成本及增加效益。
本公司全資附屬公司聯邦製藥（成都）已向彭州國土局、彭州規管局及彭州人民
政府申請更改該土地的土地用途，由工業用途改為商業及服務產業設施和住宅用
途.

96 : tokiman(36426)@2014-03-18 00:10:11

今日咁升似乎是好消息~

97 : iniesta(1400)@2014-03-18 00:59:23

成6億, 發到豬頭, 聽日唔知有冇機

98 : tokiman(36426)@2014-03-28 16:06:53

有沒有人可解釋下今天的業績是怎樣?升到咁....

99 : greatsoup38(830)@2014-03-29 01:57:20

3933

轉虧2億，重債，但亮點在個廠

100 : greatsoup38(830)@2014-03-29 15:01:50

http://xueqiu.com/S/03933/28483907
tutumumu04：
遞延稅項怎麼突然增加7個多億?
03-28 08:28
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tutumumu04：
看明白了，記了那塊土地增值13億，另外計算了減值8個多億，這延遞稅項應該是土地交易稅7個多億，但卻不計補貼，這不是故意做低業績嗎？
03-28 08:36
贊回覆
爆爆允回覆 tutumumu04：
能再解釋以下嗎，我對遞延稅款不瞭解，不太懂您的意思唉，求科普
03-28 10:01
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Aragorn：
今日有人到聯邦製藥的午餐會嗎？到的話能否將現場的信息寫上來？還有，有誰能解釋下7億多的遞延稅是什麼？謝謝！
03-28 10:11
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diancai 回覆 tutumumu04：
應該是成都土地歸類為投資性房地產，多了 23 個億
03-28 10:11
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diancai 回覆 Aragorn：
你去嗎？在conrad
03-28 10:12
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蒲公英tony 回覆 tutumumu04：
公司為何故意做低業績？
03-28 10:13
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小飛俠983 回覆 Aragorn：
當期沒交稅，以後交。
03-28 10:26
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小飛俠983 回覆 Aragorn：
7億多的是不是土地？？
03-28 10:29
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anthony-311：
產生了例如公平值收益，雖然未實際產生現金收入，但仍要以遞延稅沖減當期盈利，即是將未來雖要交的稅款先入賬。
03-28 11:41
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元和利貞回覆 Aragorn：
這麼多稅，土地工轉商有意義嗎？
03-28 12:04
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元和利貞：
未來土地能賣多少也是問題
03-28 12:05
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Aragorn 回覆 diancai：
很想去，但今天有任務在身，因此想在場人士收到什麼消息分享下
03-28 12:09
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Aragorn 回覆小飛俠983：
就是不明白，想人指點迷津
03-28 12:09
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歲寒知松柏：
$聯邦製藥(03933)$ 假設中間體對外銷售部分價格今年提高10%，內對銷售給製劑產品可以轉移5%的價格，那麼中間體的利潤可以增加2.5億港幣，胰島素增加1億，生產停工的1.5億損失沒有了，那麼合計可以增加5億的稅前利潤。

而折舊今年可能增加0.5億，財務費用增加可能高達2億以上（一是本金多了近30億，二是在建工程完工後利息不能資本化而必須費用化）。

所以合計增加稅前利潤約2.5億，由於2013年主營利潤是3.5億，故2014年稅前利潤大概有6億，扣15%的所得稅後淨利潤5億港幣，相當於14PE。

3933其實更像一個化工股，不過市場可能會用普通的醫藥股去估值，我估計今年漲過6塊錢的可能性還是比較大的。

自去年下半年起，3933的利潤表已經改善，今年會明顯的表現出來，但現金流今年最多只能平衡，明年現金流會改善並開始修復資產負債表。如果成都的那塊地能直接出售的話，那麼扣稅後有望帶來15億的現金回流，報表就好看了。如果要自己開發的話，那麼現金流量表和資產負債表的修復時間則會更長。
03-28 14:53
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歐奈爾角鬥士回覆歲寒知松柏：
我估計假如你有錢，你一定要開個藥廠
03-28 14:57
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歲寒知松柏回覆歐奈爾角鬥士：
藥是個好生意啊
03-28 14:59
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歐奈爾角鬥士回覆歲寒知松柏：
[大笑]，你應該學製藥專業
03-28 14:59
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歲寒知松柏回覆歐奈爾角鬥士：
醫藥我一竅不通
03-28 15:02
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歐奈爾角鬥士回覆歲寒知松柏：
[大笑]，投資藥廠必須專業，否則很虧的
03-28 15:02
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歲寒知松柏回覆歐奈爾角鬥士：
是的
03-28 15:03
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歐奈爾角鬥士回覆歲寒知松柏：
弄得不好，發生個什麼事故，立刻腰斬
03-28 15:03
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歲寒知松柏回覆歐奈爾角鬥士：
3933太激進，與8058剛好相反，所以我一直拿著8058而不是它。
03-28 15:22
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歐奈爾角鬥士回覆歲寒知松柏：
港股陷阱多，你的亦步亦趨，來回跳踢躂舞來投資，很難的，美股環境好
03-28 15:24
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歐奈爾角鬥士回覆歲寒知松柏：
你挖基本面的很深，推薦個醫療器械股是賺大錢的買賣，安全，利潤高，你去醫院看看就知道了，做測試的排大隊啊
03-28 15:30
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黑暗時代回覆歲寒知松柏：
醫藥中間體是否漲價不一定的，原料都有一個毛病，跌起來很凶，漲起來也很凶，所以叫藥瘋子。從我做了二十年醫藥原料出口的經驗看，長期來看，中間體和醫藥原料價格都是往下走的，原因一個是競爭對手多，二個是收率水平上升。（除非這個中間體或原料是你獨家品種。）聯邦做的是大路貨。
03-28 15:31
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黑暗時代回覆歐奈爾角鬥士：
藥廠分幾種，對西藥來說，一種是原料藥，一種是製劑，原料藥不好做，屬於週期股，非常麻煩，競爭太激烈了，除非你有好的獨家品種。製劑也很麻煩，好品種還需要好營銷，還需要打通各路關節，買通各路人馬，僅僅國家醫藥局批准文號和GMP，你費的勁就不得了，遇到前幾年醫藥局抓了一大批人，幾年沒人敢幹事，幾年不批GMP，你的藥廠還不得歇菜。
當然話說回來，那個行業都不好做，相比較而言，醫藥行業算是好的，比較常青。
03-28 15:37
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歐奈爾角鬥士回覆黑暗時代：
醫療器械好，這是百萬利潤的買賣
03-28 15:39
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黑暗時代回覆歐奈爾角鬥士：
醫療器械目前國內基本是仿造，缺乏高端產品，一旦你可以做出高端產品，馬上西門子們就會開個天價把你買了。說到底中國還是低端製造業的幹活。這個行業最牛逼的企業是邁瑞，股價表現也就一般般吧？
醫院也非常願意買西門子，通用，日立，東芝的高端產品，一個質量確實不錯，一個價格不菲，領導好拿回扣。
03-28 15:50
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歐奈爾角鬥士回覆黑暗時代：
這個道理很有邏輯
03-28 16:08
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方舟88 [雪球運營團隊成員] 回覆歲寒知松柏：
市場投了贊成票，今日大漲20%。
03-28 16:19
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歲寒知松柏回覆方舟88 [雪球運營團隊成員] ：
藥股，關注的人還是很多啊
03-28 16:24
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每天發現一個更好 [《巴菲特投資案例集》作者黃建平] 回覆黑暗時代：
學習
03-28 16:26
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徐農民：
成都土地不知如何處理，不賣難道做房地產商，賣了估計沒有這麼多，不過好歹能還一點債，現在土地低迷，很難賣的出去。
03-28 16:46
贊回覆
linczhao 回覆歲寒知松柏：
原料藥企確實更像化工股，山東新華製藥低估值也有一部分這個因素；如果投資邏輯是基於景氣度回升，估值修復，倒是應該買更激進的3933，效果會更好吧？不過投資的邏輯都是要面臨一定的不確定性，就好像3933前兩天贏警下跌，今天年報大漲，短短幾天，企業沒任何變化，股價多麼戲劇性。
03-28 16:51
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hustman54 回覆歐奈爾角鬥士：
醫療器械不好的就是一次性買賣，賣出去可以使用很久，不想藥，病不好就一直吃，一直給公司貢獻利潤。
03-28 16:55
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goast8：
胰島素今年想增加一億不容易吧？
03-28 17:36
贊回覆
特忒特凸回覆每天發現一個更好 [《巴菲特投資案例集》作者黃建平] ：
還是醫藥商業掙錢穩定，與消費業態一致，做生產的除少量暴發之外難找亮點，畢竟下功夫做研發的少。復星的老郭其實不是在做藥，做的是金融。
03-28 17:56
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滴水觀音回覆每天發現一個更好 [《巴菲特投資案例集》作者黃建平] ：
路條越多的行業，利潤越大，所以削尖了腦袋往裡鑽。
我總是有種疑惑，那藥就真的是根除疾病嗎？為什麼疑難雜症越來越多？過度醫療是禍還是福？
濫用抗生素的問題，已引發全球的論證。那麼，把自己的健康交給醫生，放心嗎？不交給醫生，又能怎樣呢？久病成醫，現實社會真的要迫使百姓自學醫術嗎？中國人也真的是萬事通了，化肥、農藥、催紅素、蘇丹紅、三聚氰胺、福爾馬林、地溝油、......假冒偽劣、山寨水貨......，樣樣精通，難道這就是亂世造英雄的真實寫照？
底線，一次次被砸破，憤怒之餘，似乎在呼喚回歸一種大道至簡的本源。
無慾則剛。沒有需求就沒有市場，回歸一種簡單質樸的本源，也許是化解怪圈的良藥。
03-28 18:18
查看對話贊(1)回覆
PANZERVOF：
聯邦過去幾年不計成本地與原料藥國企，比如石藥較勁建廠，人家有絕對貸款優勢呀。如今報表這麼難看。。。順道說一句，石藥（1093）最低谷曾經耐心建倉，結果低價把必普賣給聯想，一怒之下清空。結果。。。。
03-28 18:24
贊回覆
墨亮：
看來預期糖尿病這塊要爆發！
03-28 18:32
贊回覆
Aragorn 回覆歲寒知松柏：
3933的業務比較易看懂，而8058可能需要較專業的醫藥人員才能瞭解他的玄機，因此我認為3933會較適合一般投資者
03-28 18:52
查看對話贊回覆
二手獅王回覆歲寒知松柏：
財報能看出這麼多門道啊？！
03-28 19:07
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見月回覆 goast8：
不好說可以壓貨麼[笑]
03-28 20:30
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diancai 回覆 PANZERVOF：
這份報表明顯是超預期的。。。。超級漂亮
03-28 20:41
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lslon 回覆方舟88 [雪球運營團隊成員] ：
衝動總是常常發生，明年現金流只有10個億，沒有大家想像的那麼好，上次電話會上，美女已經說了。
03-28 22:11
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歲寒知松柏回覆二手獅王：
我對它不瞭解，只是隨便瞄了一下然後說說而已。
今天 00:29
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歲寒知松柏回覆 Aragorn：
化工股
今天 00:29
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歲寒知松柏回覆 linczhao：
當然是有一些風險的
今天 00:29
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101 : 高貝利(41041)@2014-03-29 15:31:21

greatsoup38在99樓提及
3933

轉虧2億，重債，但亮點在個廠

請問亮點是個廠塊地還是新增產能?

102 : greatsoup38(830)@2014-03-29 15:34:34

塊地

103 : 高貝利(41041)@2014-03-29 18:09:29

greatsoup38在102樓提及
塊地

thank you

104 : qt(2571)@2014-04-13 07:16:32

http://cn.reuters.com/articlePrint?articleId=CNL3S0N31FU20140411

路透基點：中國聯邦製藥週一將在台北舉行非交易路演--TRLPC
2014年4月11日星期五13:16 BJT
路透香港4月11日- 湯森路透旗下基點援引消息人士報導稱，中國聯邦製藥週一將在台北舉行非交易路演。

台北富邦商業銀行安排了此次路演。消息人士指出，至少有22家銀行和50位銀行界人士報名參加。

聯邦製藥在2013年5月啟動8,000萬美元三年期貸款案，但後來因文件問題而擱置。該交易獲得聯貸全額認貸。

該項分期償還貸款最高層級綜合收益為435個基點，利率為較倫敦銀行間拆放款利率(Libor)或離岸人民幣Hibor加碼350個基點。有最高20%的資金可以人民幣提取。(完) (編譯王冠中; 審校張濤)

105 : GS(14)@2014-08-21 02:07:43

3933

盈利增4倍，至3億，重債

106 : greatsoup38(830)@2015-01-13 02:30:50

1b bond

107 : greatsoup38(830)@2015-01-14 01:38:01

國開行授予3億元額度

108 : greatsoup38(830)@2015-01-14 01:43:57

國開行放水

109 : simonwor(34306)@2015-01-15 23:13:51

http://cn.reuters.com/article/ma ... CNL3S0UU1ZI20150115
路透基点：联邦制药从国开行获得6亿港元双边贷款--TRLPC

路透香港1月15日 - 汤森路透旗下基点报导，香港上市公司联邦制药
周二提交给香港交易所的文件显示，该公司已经从中国国家开发银行香港
分行获得6亿港元双边贷款。

  这笔定期双边贷款等分为两部分子弹式贷款，其中一部分有担保，35
个月后偿还；另一部分没有担保，33个月后偿还。

  联邦制药2013年6月曾与国开行签订协议，获得8亿港元三年期子弹式
贷款。

  一个月前，联邦制药试图筹集8,000万美元三年期贷款，但后来由于
文件问题而搁置。这笔贷款在组建银团阶段获得全额认贷，最高综合收益
为435个基点，利率为较伦敦银行间拆放款利率(LIBOR)或离岸人民币香港
银行同业拆息(CNH Hibor)加码350个基点。(完)

110 : GS(14)@2015-03-23 18:00:07

假盈喜

111 : GS(14)@2015-04-08 00:45:10

轉盈9億，重債

112 : greatsoup38(830)@2015-08-14 02:35:13

盈警

113 : greatsoup38(830)@2015-08-19 02:21:29

無大影響

114 : greatsoup38(830)@2015-08-19 15:47:22

盈利增36%，至4.1億，重債

115 : greatsoup38(830)@2015-09-03 15:04:27

check no problem

116 : GS(14)@2016-03-16 00:01:31

盈警

117 : GS(14)@2016-03-23 03:05:31

盈利降48%，至4.6億，重債

118 : greatsoup38(830)@2016-09-10 17:40:33

盈利降97%，至1,200萬，重債

119 : GS(14)@2016-09-14 08:49:57

重組信託

120 : greatsoup38(830)@2017-01-07 00:59:15

本公司董事會欣然公佈，已接獲中國國家食品藥品監督管理總局的通知，本集團的甘精胰島
素原料藥及甘精胰島素注射液的申請已獲得批准，批准文號分別為 S20160010 及 S20160009。
本集團此次獲批的甘精胰島素製劑產品為注射筆芯規格。預期有關產品將於近期推出市場。
甘精胰島素為長效人胰島素類似物，是第三代胰島素產品。除甘精胰島素外，本集團的四個
第二代重組人胰島素產品（包括 N、R、30R 及 50R 四個規格）已於二零一一年上市銷售。此
次甘精胰島素獲得批准後，本集團已成為國內同時擁有第二代和第三代胰島素產品的製藥企
業。除上述產品外，本集團在研胰島素品種包括門冬胰島素、地特胰島素、德穀胰島素等。
預期未來上述品種將逐步推出市場。本集團胰島素產品系列將不斷完善，預期將為本公司及
其股東創造更大收益。

121 : GS(14)@2017-01-31 23:09:19

勁

122 : GS(14)@2017-03-17 09:22:26

BIG LOSS

123 : qt(2571)@2017-03-18 10:28:51

炒上就玩呢啲. smiley

124 : greatsoup38(830)@2017-03-18 11:39:10

當然啦，實是咁

125 : GS(14)@2017-10-12 01:51:34

勁

126 : GS(14)@2017-10-22 23:21:26

轉盈8,300萬，重債

127 : GS(14)@2017-10-23 03:06:59

盈喜

128 : GS(14)@2017-11-16 22:09:04

搞新野

129 : GS(14)@2018-04-12 07:54:40

勁

130 : GS(14)@2018-08-29 12:43:15

盈利增270%，至4億，重債

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270793

恒達科技控股(深圳恆昌盛科技)(1725)專區

1 : GS(14)@2018-08-05 02:00:40

http://0755.job1001.com/Company_ ... ail=cm1334114333686
深圳市恒昌盛科技有限公司成立于2001年，属于内资企业，公司坐落于深圳市坪山新区。我公司是一家以通讯产品制造为主导,网络设备系列为配套的高新技术企业。经过多年潜心经营，在深圳地区的通讯制造业享有盛名和良好的口碑。公司现有员工1000余人，厂区面积******多平米，目前拥有多条高速SMT生产线，月贴片能力达180万片手机主板；整机组装月产能达60万台成品手机。公司以专业的队伍，严谨的管理，卓越的设备，着力打造深圳通讯制造业的名牌企业。公司实行5天8小时两班工作制，基本工资1500元/月，平时加班（周一至周五加班）12.93元/小时,周六、周日加班为 17.24元/小时,节假日加班25.86元/小时,月综合工资3000元左右，公司提供食宿，社保等公司均予以缴纳，根据入司年限，公司设有工龄奖，年终奖等。创新－－-勇于思考和尝试新方法，以满足客户的需要挑战－－-树立崇高的目标并全力为之奋斗，视困难为发展的契机贡献－－-超越自我，致力于创造美好恒昌盛的长远目标

2 : GS(14)@2018-08-05 02:01:17

http://www.szeternity.com.cn/index.html
website

3 : GS(14)@2018-08-05 02:01:26

http://www.szeternity.com.cn/about/

我们是一间历史悠久的中国EMS供应商，就装配及生产PCBA及全装配电子产品提供综合制造服务，包括提供设计升级及核证、技术意见及工程解决方案、原材料挑选及採购、品质控制、物流及交付及售后服务予客户。

我们的深圳生产厂房建筑面积约为12,000平方米，配备一系列自动化的机器及设备装配PCBA。我们拥有十条SMT装配线及两条DIP装配线。

4 : GS(14)@2018-08-05 02:01:32

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20180803006_C.pdf
招股書

5 : GS(14)@2018-08-06 06:21:50

1. 我們是一間歷史悠久的中國EMS供應商，就組裝及生產PCBA及全裝配電子產品提供
綜合製造服務，包括提供設計升級及核證、提供技術意見及工程解決方案、原材料挑選及
採購、質量控制、物流及交付及售後服務予客戶。我們全裝配電子產品內嵌的PCBA主要
由我們製造，小部分由供應商根據我們的要求及規格製造及供應。根據使用我們PCBA的
最終電子產品用途，我們的PCBA大致應用到三大行業的最終電子產品，分別是銀行及金
融、電信及智能裝置。根據Frost & Sullivan報告，按2017年的收益計，我們於中國EMS
市場的市場份額為0.03%。下表載列於往績紀錄期間按產品類型劃分的收益明細：
截至12月31日止年度截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣千元佔總收益% 人民幣千元佔總收益% 人民幣千元佔總收益% 人民幣千元佔總收益% 人民幣千元佔總收益%
（未經審核）
PCBA（附註1）
銀行及金融 19,221 10.5 50,657 18.9 62,084 16.7 20,365 15.2 14,198 7.8
智能裝置 5,530 3.0 16,289 6.1 42,547 11.5 6,876 5.1 13,669 7.6
電信 53,612 29.3 24,247 9.1 12,844 3.5 2,285 1.7 6,542 3.6
其他（附註2） 660 0.4 667 0.2 694 0.2 164 0.1 189 0.1
小計 79,023 43.2 91,860 34.3 118,169 31.9 29,690 22.1 34,598 19.1
全裝配電子產品（附註3）
mPOS 33,615 18.4 110,283 41.2 202,177 54.6 90,239 67.2 117,092 64.6
平板電腦 — — — — 12,185 3.3 6,247 4.6 21,054 11.6
流動電話 62,548 34.2 50,973 19.0 8,307 2.3 3,377 2.5 2,134 1.2
投影機 5,586 3.0 6,432 2.4 3,478 0.9 825 0.6 1,970 1.1
太陽能逆變器 919 0.5 3,311 1.2 487 0.1 143 0.1 179 0.1
其他（附註4） 1,234 0.7 5,031 1.9 25,359 6.9 3,830 2.9 4,147 2.3
小計 103,902 56.8 176,030 65.7 251,993 68.1 104,661 77.9 146,576 80.9
總計 182,925 100.0 267,890 100.0 370,162 100.0 134,351 100.0 181,174 100.0
2. 下表呈列於所示期間按產品類別劃分的毛利及毛利率分析：
截至12月31日止年度截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
毛利毛利率毛利毛利率毛利毛利率毛利毛利率毛利毛利率
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
（未經審核）
PCBA（附註1）
銀行及金融 4,504 23.4 9,731 19.2 10,689 17.2 3,507 17.2 2,432 17.1
智能裝置 1,123 20.3 3,255 20.0 7,530 17.7 1,192 17.3 2,322 17.0
電信 9,895 18.5 4,836 19.9 2,218 17.3 394 17.2 1,113 17.0
其他（附註2） 532 80.6 400 60.0 134 19.3 31 18.9 37 19.6
小計 16,054 20.3 18,222 19.8 20,571 17.4 5,124 17.3 5,904 17.1
全裝配電子產品
（附註3）
mPOS 6,139 18.3 20,346 18.4 34,926 17.3 15,139 16.8 18,894 16.1
平板電腦 — — — — 1,224 10.0 623 10.0 2,113 10.0
流動電話 10,643 17.0 5,738 11.3 822 9.9 319 9.4 196 9.2
投影機 1,246 22.3 1,446 22.5 601 17.3 143 17.3 346 17.6
太陽能逆變器 242 26.3 873 26.4 95 19.5 28 19.6 34 19.0
其他（附註4） 267 21.6 905 18.0 2,099 8.3 332 8.7 361 8.7
小計 18,537 17.8 29,308 16.6 39,767 15.8 16,584 15.8 21,944 15.0
總計 34,591 18.9 47,530 17.7 60,338 16.3 21,708 16.2 27,848 15.4
3. 我們的產品。我們的產品包括PCBA及內嵌主要由我們自製的PCBA的全裝配電子產
品。我們的全裝配電子產品在客戶各自品牌名下或其最終客戶品牌名下銷售，主要包括流
動電話、投影機、mPOS及太陽能逆變器，而流動電話及平板電腦的生產外判予獨立第三
方公司。
我們的業務模式。我們的EMS業務旨在專注於製造業大型規模經濟、原材料採購及匯
集資源、工業設計專業知識，以及保養期及售後服務等其他增值服務。
4. 我們的銷售成本：本集團的銷售成本包括原材料、直接人工、工廠間接成本及存貨撥
備。下表載列於往績紀錄期間的銷售成本明細：
截至12月31日止年度截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
（未經審核）
銷售成本
所用原材料成本 73,782 49.7 166,036 75.4 239,449 77.3 86,512 76.8 128,042 83.5
直接人工 48,427 32.6 34,781 15.8 22,026 7.1 8,642 7.7 6,291 4.1
工廠間接成本 25,896 17.5 18,576 8.4 47,277 15.3 17,012 15.1 18,843 12.3
存貨撥備 229 0.2 967 0.4 1,072 0.3 477 0.4 150 0.1
總計 148,334 100.0 220,360 100.0 309,824 100.0 112,643 100.0 153,326 100.0
5. 截至最後實際可行日期，我們擁有一個生產廠房，即深圳生產廠房，位於中國廣東省
深圳坪山區，建築面積約為12,000平方米，配備一系列自動化的機器及設備，為SMT裝配
線裝配PCBA。於2015年、2016年及2017年12月31日以及2018年4月30日，我們分別擁
有13條、11條、10條及10條SMT裝配線（於相應日期包括兩條、零條、一條及一條自獨立
第三方短期租用的SMT裝配線）。截至最後實際可行日期，我們擁有十條SMT裝配線及兩
條DIP裝配線（包括一條向獨立第三方租用的SMT裝配線）。於往績紀錄期間，所有內部製
造的PCBA（包括作為獨立產品銷售或全裝配產品內嵌的PCBA）主要於SMT生產過程（包括
SMT貼裝、回流焊接、AOI檢查及PCBA功能測試）中以SMT裝配線生產。視乎PCBA的
設計而定，其可能包括其他無法以 SMT置於PCB上的電子零件。因此，該等PCBA須通過
DIP部件配置過程，而相關零件須經部分由工人手動操作且部分由機器操作的DIP裝配線置
於PCB上。有關SMT裝配線與DIP裝配線的詳情及差異，請分別參閱本招股章程「業務－
生產」一節「生產過程」及「PCB裝配」各段。與DIP裝配線不同，SMT裝配線全部均可互通，
且可以按照我們的生產時間表及產品規格而調整。下表載列於往績紀錄期間我們 SMT裝配
線的每年產能、每年實際生產時間及使用率：
截至12月31日止年度
截至4月30日
止四個月
2015年 2016年 2017年 2018年
SMT線數目（附註1） 11-13 11-12 10-11 10
機器運作時數（小時）（附註2） 80,850 76,818 69,573 20,244
具生產力SMT機運作時數
（小時）（附註3） 72,920 69,153 63,323 18,743
使用率(%)（附註4） 90.2 90.0 91.0 92.6
附註：
1. SMT線數量包括於往績紀錄期間我們自有及租自獨立第三方出租人的SMT裝配線。
2. SMT機運作時數按將SMT線的數量乘以一天內的運作時數乘以一年內預計SMT機運作的天數計
算。上述計算乃基於假設我們的SMT機一天運作21小時，於截至2017年12月31日止三個年度各年
以及截至2018年4月30日止四個月分別運作323天、321天、316天及99天。
3. 具生產力SMT機運作時數指生產時使用的實際機器運作總時數，其中包括機器設置時間，但不包括
不可預測的維修停機時間。
4. 使用率按將具生產力SMT機運作時數除以SMT機運作時數計算。
6. 下表載列往績紀錄期間DIP裝配線的年度產能、實際年度生產時間及利用率：
截至12月31日止年度
截至4月30日
止四個月
2015年 2016年 2017年 2018年
DIP裝配線數目兩條兩條兩條兩條
產能數目（小時）（附註） 3,952 4,592 4,624 1,376
實際生產時間數目（小時） 2,741 3,251 3,618 1,185
利用率(%) 69.4 70.8 78.2 86.1
附註：年度產能數目假設每條DIP裝配線每日有六名工人，按DIP裝配線數目乘以DIP裝配線預期根據
生產計劃營運的每日小時數目及每年日數計算。上述計算根據 DIP裝配線於截至2017年12月31
日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月分別營運247天、287天、289天及86天以
及每日營運八小時的假設作出。
6. 於往績紀錄期間，我們的客戶主要包括中國、墨西哥、美國及香港當地的電子產品製
造商、品牌擁有人、OEM及各種電子產品的貿易公司。下表載列於往績紀錄期間按客戶地
理位置劃分的收益明細：
截至12月31日止年度截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
（未經審核）
中國 145,676 79.6 219,183 81.8 333,650 90.1 121,827 90.7 155,069 85.6
墨西哥 — — — — 16,502 4.5 6,246 4.6 21,054 11.6
美國 6,340 3.5 37,488 14.0 6,828 1.8 4,658 3.4 2,040 1.1
香港 8,962 4.9 3,898 1.5 38 0.1 38 0.1 — —
其他（附註） 21,947 12.0 7,321 2.7 13,144 3.5 1,582 1.2 3,011 1.7
總計 182,925 100.0 267,890 100.0 370,162 100.0 134,351 100.0 181,174 100.0
7. 我們的供應商（包括所有生產工序外包予獨立第三方供應商的原材料及全裝配平板電腦
和若干流動電話供應商、進行全電子產品裝配的分包商及於 2018年3月及4月產能獲悉數
動用時於SMT生產過程中進行PCB裝配（包括SMT貼裝、回流焊接及AOI檢查）的分包商）
主要位於中國，少數則位於香港、南韓及台灣。截至2017年12月31日止三個年度各年以
及截至2018年4月30日止四個月，我們的五大供應商及分包商分別佔總採購成本及分包費
用的約24.4%、40.7%、34.6%及39.5%，而最大供應商則分別佔總採購成本及分包費用的
約7.0%、11.5%、12.0%及10.9%。
8. 截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至 2018年4月30日止四個月，分別有
一名客戶、兩名客戶、六名客戶及四名客戶亦是我們的供應商，我們向該等客戶作出的銷
售分別約為人民幣2.4百萬元、人民幣42.7百萬元、人民幣62.8百萬元及人民幣16.9百萬
元，分別佔總收益約1.3%、15.9%、17.0%及9.3%。同期，該等客戶的銷售成本分別約為
人民幣2.0百萬元、人民幣35.5百萬元、人民幣52.4百萬元及人民幣14.1百萬元，分別佔
總銷售成本約1.4%、16.1%、16.9%及9.2%。截至2017年12月31日止三個年度各年以及
截至2018年4月30日止四個月向該等客戶作出的銷售的毛利分別約為人民幣0.4百萬元、
人民幣7.1百萬元、人民幣10.4百萬元及人民幣2.8百萬元。截至2017年12月31日止三個
年度各年以及截至2018年4月30日止四個月來自向該等客戶銷售的毛利率分別為18.0%、
16.7%、16.6%及16.3%，我們相關期間的整體毛利率則分別為18.9%、17.7%、16.3%及
15.4%。
該等客戶同為我們供應商的原因是：(i)於某些情況下，我們的客戶是若干生產所需原
材料的唯一供應商，例如特定型號的 IC芯片及特定型號的線圈，我們僅可向客戶訂購有關
原材料；(ii)其中兩名客戶均自2017年起方成為新客戶，而我們無法在我們與彼等的業務關
係開始時識別穩定的原材料來源；(iii)一名客戶要求我們於其新的產品型號中載入僅由該客
戶供應的特定IC芯片；及(iv)一名客戶要求我們採購一種其認可的特定種類原材料。有關
更多詳情，請參閱本招股章程「業務－同為我們的客戶及供應商的實體」一段。
9. 於2017年3月27日，深圳市恒昌盛的註冊資本由人民幣12,000,000元增加至人民幣
12,631,579元。資本增加來自首次公開發售前投資者的間接全資公司長進投資的投資人民
幣919,195元，其中人民幣631,579元及人民幣287,616元分別用於增加深圳市恒昌盛的註
冊資本及資本儲備。投資於2017年4月27日悉數支付及繳清。增加資本完成後，長進投資
持有深圳市恒昌盛5%股權。其後，作為重組的一部分，首次公開發售前投資者透過卓培持
有本公司已發行股本5%，而長進投資於深圳市恒昌盛所持有的5%股權以現金代價人民幣
919,195元轉讓予致同。
於2017年5月18日，卓培認購40股本公司股份，現金代價為13,860,000港元，並於
同日結清。經過上述股份認購後，卓培持有本公司已發行股本的15%。於2017年6月8
日，本公司通過向卓培配發及發行15股入賬列作繳足的股份，將卓培授出的股東貸款總額
1,140,000港元進行資本化，以滿足我們作為重組一部分收購深圳市恒昌盛及恒昌科技的資
本需求。於進行上述貸款資本化後，本公司仍然由卓培擁有15%股權。有關詳情，請參閱
本招股章程「歷史、發展及重組－首次公開發售前投資」一段。
緊隨股份發售及資本化發行完成後（並無計及因行使根據購股權計劃可能授出的任何購
股權而可能配發及發行的股份），本公司將由卓培擁有11.25%股權。
鑒於(i)並無向首次公開發售前投資者授予特別權利；及(ii)該投資已於呈交上市申
請之日前超過28個完整日完成，首次公開發售前投資乃遵照聯交所發出的「有關首次公
開發售前投資的臨時指引」(HKEx-GL29-12)及「有關首次公開發售前投資的指引」(HKExGL43-12)作出。
10. 股息
本集團並無宣派截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四
個月的任何股息。我們並無任何預定的派息率。派付股息的建議由董事會酌情決定，而於
上市後宣派任何年度末期股息須取得股東批准。董事考慮我們當時現行的營運、盈利、財
務狀況及認為有關的其他因素後，或會於日後建議派付股息。任何未來股息的宣派、派付
及金額均須符合我們的組織章程文件（包括組織章程大綱及細則）及公司法的規定，包括在
有需要時取得股東批准後，方可作實。投資者應注意我們過往的股息分派未必反映日後的
股息分派政策。
11. 未來計劃及所得款項的建議用途
我們估計，扣除本公司就股份發售已付及應付的包銷佣金及估計開支後，我們將收到
的股份發售所得款項淨額合共約為103.8百萬港元，發售價為每股股份1.85港元，即建議股
份發售價範圍每股股份1.70港元至2.00港元的中間價。我們目前有意按以下方式運用所得
款項淨額：
所用所得款項淨額概約金額計劃用途
約69.4百萬港元或約66.9% 擴充產能及提升生產效率
約18.7百萬港元或約18.0% 租賃新處所以配合我們的產能擴充、將現有倉
庫改裝為智能倉庫及設立一個額外的智能倉庫
約4.9百萬港元或約4.7% 進一步加強我們的研發能力
約3.6百萬港元或約3.5% 升級我們的企業資源規劃系統及提升資訊科技
能力
約7.2百萬港元或約6.9% 本集團一般營運資金
由上市日期至2021年6月30日期間，我們來自股份發售的所得款項淨額將用於以下用途：
由上市
日期至
2018年
12月31日
由2019年
1月1日至
2019年
6月30日
由2019年
7月1日至
2019年
12月31日
由2020年
1月1日至
2020年
6月30日
由2020年
7月1日至
2020年
12月31日
由2021年
1月1日至
2021年
6月30日總計
千港元千港元千港元千港元千港元千港元千港元
擴充產能及
提升生產效率 12,583.1 27,683.8 23,923.1 4,254.9 480.0 480.0 69,404.9
租賃新處所以配合我們的
產能擴充、將現有倉庫
改裝為智能倉庫及
設立一個額外的
智能倉庫 3,767.0 5,041.6 7,427.3 831.8 831.8 831.8 18,731.3
進一步加強
我們的研發能力 282.4 621.2 677.6 1,101.2 1,101.2 1,101.2 4,884.8
升級我們的企業資源規劃
系統及提升資訊科技能力 197.6 741.1 1,044.7 889.4 360.0 360.0 3,592.8
一般營運資金 1,136.2 1,200.0 1,200.0 1,200.0 1,200.0 1,200.0 7,136.2
103,750.0
12. 發售統計數字
根據最低指示性
發售價1.70港元
根據最高指示性
發售價2.00港元
股份的市值（附註1） 510,000,000港元 600,000,000港元
未經審核備考經調整每股股份
有形資產淨值（附註2） 0.736港元 0.772港元
13. 上市開支
我們估計有關上市的開支（包括包銷佣金）約為人民幣29.8百萬元，當中約人民幣10.5
百萬元直接歸屬於向公眾人士發行股份及將於股份發售完成後入賬為自權益扣除。餘下的
估計上市開支約人民幣19.3百萬元已或將計入損益，其中約人民幣 9.9百萬元已記錄在往績
紀錄期間的綜合收益表及綜合全面收益表中，而約人民幣9.4百萬元預期將計入截至2018
年12月31日止年度的損益表中。此計算乃根據每股股份1.85港元的發售價（即本招股章程
所述發售價範圍的中間價）及假設75,000,000股股份將根據股份發售予以提呈作出，並可根
據已產生或將予產生的實際金額作出調整。
14. 近期發展及重大不利變動
於往績紀錄期間後及直至最後實際可行日期，我們繼續專門按EMS基準向客戶提供
PCB裝配服務及全產品裝配服務。此外，於往績紀錄期間後及直至最後實際可行日期，我
們已接獲多項採購訂單，合共要求我們生產約4.8百萬件產品（包括來自客戶B有關約0.2
百萬件銀聯卡受理終端產品的採購訂單）。直至最後實際可行日期，在有關4.8百萬件產品
中，我們已完成生產約3.9百萬件產品（包括為客戶B生產的0.1百萬件銀聯卡受理終端產
品）。此外，於往績紀錄期間後及直至最後實際可行日期，本集團與中國一名新客戶訂立合
作協議，內容有關提供智能裝置的PCB裝配服務及全產品裝配服務。
此外，我們繼續探索我們的EMS在其他行業的更多商機。例如，我們於2018年1月接
到南韓一名新客戶的訂單，乃關於提供按摩椅的EMS。該等按摩椅於2018年第二季開始生
產。此外，我們將投放更多資源於智能影音解決方案及迷你家電解決方案的研發，並將於
2018年第二季開始相關研發工作。
美國政府建議對中國若干產品徵收關稅，而須繳納關稅的建議產品清單包括航天、資
訊及通訊科技、機械及機器等。根據美國貿易代表辦事處於 2018年4月4日及2018年6月
20日公佈的建議產品清單，我們注意到流動電話及全球定位器（即我們於往績紀錄期間向美
國客戶出售的僅有產品）並非於建議清單之上。然而，董事認為，即使本集團的任何產品將
須繳納美國政府徵收的關稅，這將不會對本集團的營運構成任何重大影響，此乃由於(i)本
集團於往績紀錄期間錄得的收益主要來自向中國客戶作出的銷售，而於往績紀錄期間後及
直至最後實際可行日期，來自美國客戶的收益約為人民幣 0.3百萬元；及(ii)誠如我們美國
法律顧問所告知，本集團的產品按FOB基準或貨交香港承運人基準付運出口至美國客戶，
故本集團並不直接出口任何產品至美國，而美國關稅規例並不直接適用於本集團。
除本節「上市開支」一段所披露者外，董事確認自2018年4月30日起直至本招股章程日
期，本集團的貿易及財務狀況或前景概無重大不利變動，且概無發生任何會對本招股章程
附錄一所載會計師報告所示的資料造成重大不利影響的事件。
雖然自往績紀錄期間結束後我們的業務並無任何重大不利變動，我們預期2018年的溢
利將低於2017年者，主要由於在聯交所上市產生的費用（如本節「上市開支」一段所載者）導
致行政開支增加所致。

6 : 太平天下(1234)@2018-08-06 11:28:56

一萬一手, 但又唔似係正經, 唔知咩玩法

7 : GS(14)@2018-08-07 07:45:00

炒

8 : 太平天下(1234)@2018-08-07 15:25:34

greatsoup在7樓提及
炒

應該超過百倍，　不博了

9 : GS(14)@2018-08-07 22:25:51

咁可以唔搞啦

10 : 太平天下(1234)@2018-08-08 15:51:50

greatsoup在9樓提及
咁可以唔搞啦

單計孖展都過咗200...家陣細股上市估值又貴但仍然都好基本客路去抽。要9,1分貨, 都要去到中型股都有機會

11 : GS(14)@2018-08-09 08:01:56

以後唔玩咁多新股

12 : GS(14)@2018-08-13 00:44:21

15. 風險: 客戶集中、原材料、質量、轉讓定價、生產中斷、主機板行業、競爭激烈、勞工、匯率、退稅、物流、擴張發展、設備增加導致折舊、機器使用率、裝配研發不受歡迎、依賴高管團隊、融資、現金流入流出不配、AR、存貨、知識產權、工業事故、中國政治經濟、法律、關稅、

13 : GS(14)@2018-08-13 00:52:11

16. 2003年開始搞，2005年開廠、之後擴廠、引資重組上市
17. 首次公開發售前投資者的背景
卓培為一間於2015年12月3日在英屬處女群島註冊成立的投資控股有限責任公司，由
首次公開發售前投資者全資實益擁有，彼為卓培的唯一董事。長進投資為一間於 2017年2
月8日在香港註冊成立的投資控股有限責任公司，由卓培全資實益擁有。首次公開發售前
投資者亦為長進投資的唯一董事。首次公開發售前投資者為一名香港居民，並擁有逾20年
於中國經營主要從事包裝紙製造業務的工廠的經驗。彼約於六年前透過共同朋友認識馬先
生，並自此成為馬先生的朋友及熟悉本集團。據董事所深知及確信，首次公開發售前投資
者鑒於本集團及電子製造服務行業的前景及增長潛力，決定投資於本集團。在其投資於本
集團前，首次公開發售前投資者及其聯繫人為獨立第三方，他們與本集團或控股股東概無
訂立任何交易或關係。首次公開發售前投資者於上市後將為我們的主要股東，因此卓培所
持有的股份將不會計入公眾持股量。

14 : GS(14)@2018-08-13 01:37:49

18. 我們有意購買供生產PCBA及全裝配電子產品的額外機器及設備詳情如下：
單位數目預計成本
額外機器及設備（千港元）
(a) 升級三條現有SMT裝配線（附註）
背對背可配置動力印刷機 3 2,066.6
三維錫膏印刷檢查機器（雙軌） 3 1,502.9
AOI檢查器 6 2,745.2
雙軌回流爐 3 2,427.5
高速多功能模塊化貼片機（2M III基座） 9 12,431.6
高速多功能模塊化貼片機（4M III基座） 6 16,575.5
小計 37,749.3
(b) 設立兩條額外的SMT裝配線
背對背可配置動力印刷機 2 1,377.3
三維錫膏印刷檢查機器（雙軌） 2 1,002.0
AOI檢查器 4 1,830.2
雙軌回流爐 2 1,618.4
高速多功能模塊化貼片機（2M III基座） 6 8,287.8
高速多功能模塊化貼片機（4M III基座） 4 11,050.4
小計 25,166.1
(c) 設立四條額外自動化測試線
ICT（電路測試）機 4 4,611.8
67,527.2
19. 我們的EMS業務
以進一步整合客戶基礎為目標，我們在產品開發及製造的各個階段為客戶提供全面增
值解決方案。我們的EMS業務旨在專注於製造業大型規模經濟、原材料採購及匯集資源、
工業設計專業知識，以及保養及售後服務等其他增值服務。此舉有助客戶可免除製造的需
要，亦毋須自行儲存大量產品的存貨。
在提供垂直綜合EMS解決方案平台方面，我們提供以下增值服務：
‧ 設計升級及核證－我們的研發團隊連同生產團隊，將根據客戶的初步設計及規
格、個別產品的擬定用途及╱或產品的原型，就PCBA及╱或全裝配電子產品的
規格與客戶討論，以確定有否設計缺陷，並向客戶提供技術意見及工程解決方
案，從而協助他們轉化理念或初步設計為PCBA或全裝配產品，並向客戶提供技
術意見及工程解決方案，確保產品順利產出。我們亦會就用於產品的原材料作出
推薦建議。視乎客戶向我們提供的規格，我們就（其中包括）成本節省、效益提升
或設計提升目的，向客戶就特定設計及他們的規格的修訂提供建議。根據客戶批
准的設計，我們將挑選及採購所需原材料供生產之用，或僅按客戶的指示從指定
供應商採購原材料；
‧ 原材料挑選及採購－我們的客戶可向我們提供原材料，或要求我們從他們指定的
供應商或我們的自有來源採購原材料。我們亦協助客戶挑選及採購原材料，控制
供應商及與其磋商更佳的價錢，及尋求其他供應商，為客戶節省更多成本；
‧ 裝配服務－我們主要於深圳生產廠房提供廣泛系列的 PCBA及全裝配電子產品的
定制裝配服務：
(i) PCB裝配：PCB裝配是裝配、填充及焊接電子零件（例如電容器、電阻器、集
成電路、磁頭、電晶體、二極管及半導體）於PCB（用作電子電路互相連接的
媒介及機械式安裝基板）之上的過程，從而組成及生產可操作的 PCBA。我們
的PCBA作為獨立產品或嵌入我們的全裝配電子產品出售。我們的PCBA主要
用於生產銀行及金融、電信及智能裝置行業所用的電子產品。
雖然我們並未與任何分包商訂立長期合約，我們仍可視乎我們不時的能力及
資源水平，按需要向分包商下達採購訂單。於2018年，我們向分包商外判
SMT生產過程中的PCB裝配工作（包括SMT貼裝、回流焊接及AOI檢查）。董
事確認，截至2018年4月30日止四個月錄得的分包委聘數目上升乃主要為本
集團鑑於SMT裝配線於有關期間的高使用率而採取的臨時業務措施；該分包
安排已於2018年5月終止。
(ii) 全電子產品裝配：全電子產品裝配牽涉根據產品設計及規格人手裝配我們的
自家製造PCBA（或由供應商按我們要求及規格製造的PCBA）、結構性部件、
外殼（塑膠或金屬）、屏幕及包裝材料等其他產品部件等，形成及生產全裝配
電子產品並進行產品測試。於往績紀錄期間，我們於有需要時根據我們當時
生產PCBA的能力，向供應商購買少量PCBA，以搭載至我們的全裝配電子產
品。
儘管我們自2017年將大部分全裝配電子產品的勞工密集及人手裝配工作分包
予分包商，但我們繼續確保我們的全裝配產品能保持產品質素。於截至2017
年12月31日止財政年度及截至最後實際可行日期，所有該等分包工作由分包
商在我們的監督下進行，以確保全裝配電子產品能滿足客戶的要求。由我們
於深圳生產廠房完全組裝的電子產品大多嵌有我們自家製造的PCBA，包括
mPOS、流動電話、投影機及太陽能逆變器，均屬客戶的品牌名下或其最終客
戶品牌名下。
20. 全電子產品裝配
全裝配電子產品的生產過程方面（由獨立第三方供應商生產的平板電腦及若干流動電話
除外），我們於往績紀錄期間主要進行的全電子產品裝配工作包括於深圳生產廠房進行人手
裝配及產品測試。然而，本集團聘請的派遣員工人數超出監管限額。為修正該問題及改善
產品裝配程序的成本效率，我們將大部分全裝配電子產品的勞力密集及人手裝配工作外判
予分包商，而分包商的分包工作包括在我們監督下按產品設計及規格，將我們內部製造或
供應商按我們要求及規格生產的PCBA嵌入產品的結構部件、外殼、屏幕及其他部分（包括
包裝材料），以形成及生產全裝配電子產品。因此，就其生產過程而言，我們專注及承擔由
質量控制人員以目測及在機器設備的協助下對原材料、半製成品及製成品進行質量控制。
我們工程團隊及質量控制團隊的員工會派到分包商的生產廠房，監察我們全裝配電子產品
的整個生產過程。我們利用無線通訊分析機等機器來測試製成品的功能及確定製成品是否
符合我們客戶的設計。質量控制程序完成後，我們會安排向客戶交付製成品。我們全裝配
產品的生產需時因產品而異，一般而言約為5至40天。
21. 下表載列往績紀錄期間銷售PCBA應佔的收益明細，按內嵌PCBA的最終電子產品劃
分：
截至12月31日止年度截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣千元人民幣千元人民幣千元人民幣千元人民幣千元
（未經審核）
銀行及金融相關裝置的PCBA
－ATM 19,221 50,657 62,084 20,365 14,198
智能裝置的PCBA
－IOT模件 4,628 6,663 20,968 5,036 7,404
－掃地機 209 8,887 20,328 1,562 2,766
－其他 693 739 1,251 278 3,499
通訊裝置的PCBA
－流動電話主板 46,030 16,316 5,901 1,515 979
－通訊模件 7,582 7,870 6,920 745 5,563
－其他 — 61 23 25 —
其他
－超聲波機主機板 566 659 665 164 180
－其他 94 8 29 — 9
總計 79,023 91,860 118,169 29,690 34,598
22. 下表載列往績紀錄期間按銷量劃分的產品明細：
截至12月31日止年度截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
概約件數概約件數概約件數概約件數概約件數
（千件）（千件）（千件）（千件）（千件）
PCBA
銀行及金融 346 681 727 273 155
智能裝置 2,048 3,194 8,182 1,790 3,982
電信 9,243 5,511 1,088 615 152
其他 30 16 18 10 12
全裝配電子產品
mPOS 778 4,025 6,259 3,414 2,589
平板電腦 — — 20 10 36
流動電話 3,494 620 43 28 48
投影機 368 333 96 14 12
太陽能逆變器 18 42 9 3 4
其他 57 280 443 46 63
總計 16,382 14,702 16,885 6,203 7,053
23. 下表載列往績紀錄期間銷售由本集團與獨立第三方供應商製造的流動電話及平板電腦
分別應佔的收益明細：
截至12月31日止年度截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣千元人民幣千元人民幣千元人民幣千元人民幣千元
（未經審核）
流動電話
－由本集團製造 62,548 20,253 4,356 96 178
－由獨立第三方供應商
製造及供應（附註1） — 30,720 3,951 3,281 1,956
小計 62,548 50,973 8,307 3,377 2,134
平板電腦
－由本集團製造 — — — — —
－由獨立第三方供應商
製造及供應（附註2） — — 12,185 6,247 21,054
小計 — — 12,185 6,247 21,054
總計 62,548 50,973 20,402 9,624 23,188
24. 於往績紀錄期間，本集團藉提供定制PCBA及全裝配電子產品向客戶提供垂直綜合
EMS解決方案，客戶包括中國、墨西哥、美國及香港當地的電子產品製造商、品牌擁有
人、OEM及各種電子產品的貿易公司。
下表載列於往績紀錄期間按客戶地理位置劃分的收益資料：
截至12月31日止年度截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
（未經審核）
中國 145,676 79.6 219,183 81.8 333,650 90.1 121,827 90.7 155,069 85.6
墨西哥 — — — — 16,502 4.5 6,246 4.6 21,054 11.6
美國 6,340 3.5 37,488 14.0 6,828 1.8 4,658 3.4 2,040 1.1
香港 8,962 4.9 3,898 1.5 38 0.1 38 0.1 — —
其他
（附註） 21,947 12.0 7,321 2.7 13,144 3.5 1,582 1.2 3,011 1.7
總計 182,925 100.0 267,890 100.0 370,162 100.0 134,351 100.0 181,174 100.0
25. 根據美國貿易代表辦事處於 2018年4月4日及2018年6月20日公佈的建議產品清單，流動電話及全球定位器（即我們於往績紀錄期
間向美國客戶出售的僅有產品）並非於建議清單之上。此外，僅於美國政府關稅行動的全部
審批流程完成後，須繳納關稅的建議產品清單方會落實。因此，於公佈關稅行動的最終決
定及發佈須繳納關稅的產品清單定稿前，我們無法確定產品最終是否須繳納關稅。
此外，董事認為，即使本集團的產品將須繳納美國政府徵收的關稅，這將不會對本集
團的營運構成任何重大影響，原因如下：
(i) 誠如美國法律顧問所告知，鑑於本集團的產品按船上交貨(FOB)基準或貨交香港
承運人(FCA HK)基準付運出口至美國客戶，故本集團並不直接出口任何產品至美
國，而美國關稅規例並不直接適用於本集團。相反，登記進口商會負責繳納稅項；
(ii) 除2016年美國貢獻的收益主要因向客戶F銷售流動電話而相對較高（約14.0%）
外，於往績紀錄期間，本集團來自美國的收益佔本集團總收益的部分並不重大，
於截至2015年及2017年12月31日止兩個年度以及截至2018年4月30日止四個月
分別佔本集團總收益的約3.5%、1.8%及1.1%；而本集團預期，來自美國的收益
將不會於短期內大幅增加。於往績紀錄期間後及直至最後實際可行日期，來自美
國客戶的收益少於人民幣0.3百萬元。
基於上文所述，董事認為，美國政府針對資訊及通訊科技行業對中國進口徵收關稅，
將不會對本集團的營運構成任何重大影響。
26. 下表載列往績紀錄期間五大客戶於2018年4月30日的貿易應收款項及應收票據賬齡分
析：
客戶
於2018年
4月30日
的貿易應收
款項及
應收票據 1至3個月 3個月以上
直至
最後實際
可行日期
的其後清償
直至
最後實際
可行日期
的其後清償
百分比
（人民幣千元）（人民幣千元）（人民幣千元）（人民幣千元） (%)
客戶A 16,525 15,971 554 16,525 100.0
客戶B 94,922 94,922 — 94,922 100.0
客戶C — — — — —
客戶D 12,859 12,855 4 7,730 60.1
客戶E — — — — —
客戶F 1,960 1,960 — — —
客戶G 4,437 2,178 2,259 4,437 100.0
客戶H 1,284 1,284 — 1,284 100.0
客戶I — — — — —
客戶J 6,144 6,144 — 3,816 62.1
總計 138,131 135,314 2,817 128,714 93.2
27. 董事認為，五大客戶的整體信貸質素令人滿意，原因如下：
1. 就於2018年4月30日貿易應收款項及應收票據總額約人民幣150.2百萬元而言，
於往績紀錄期間後及直至最後實際可行日期，約人民幣139.2百萬元已於其後清
償；
2. 往績紀錄期間的五大客戶於2018年4月30日的貿易應收款項及應收票據並無重大
逾期情況。往績紀錄期間的五大客戶於2018年4月30日的貿易應收款項及應收票
據總額約人民幣138.1百萬元之中，僅有約人民幣2.8百萬元逾期3個月以上；及
3. 於往績紀錄期間並無就五大客戶計提呆賬撥備。
28.來自客戶B、客戶D及客戶G的銷售
於往績紀錄期間，本集團總收益增加主要由於主要向客戶B、客戶D及客戶G（統稱「主
要客戶」）分別作出的mPOS以及ATM及掃地機的PCBA的銷售增加所致。
儘管主要客戶於2015年就上述電子產品委聘我們作為其各自EMS供應商的年期較短，
由於彼等下達的採購訂單持續增加，自委聘首年起，主要客戶（客戶G除外）各自成為我們
的重大客戶，於截至2017年12月31日止三個年度各年及截至2018年4月30日止四個月位
列我們的五大客戶。儘管客戶G僅於2015年第三季開始與本集團建立業務關係，彼其後
於2016年及2017年成為我們的五大客戶之一。我們能夠於委聘開始時從主要客戶獲得大
量訂單，乃主要由於(i)我們成功於委聘前階段展示我們的產能及研發實力；及 (ii)自其相
關產品的早期開發階段起及於整個生產流程期間，我們持續致力與彼等維持緊密聯繫，而
於該期間，我們就產品的製造流程向彼等提供多項增值服務，如提供技術意見及工程解決
方案。更重要的是，於下達量產訂單前，我們能夠根據主要客戶相關產品的產品設計及規
格，透過對產品原型進行試產及驗證測試以提供有關產品驗證的保證。
於往績紀錄期間，本集團向客戶B銷售mPOS所得的收益於截至2017年12月31日止三
個年度以及截至2018年4月30日止四個月分別約為人民幣31.2百萬元、人民幣110.0百萬
元、人民幣166.1百萬元及人民幣111.1百萬元。董事認為，往績紀錄期間內的收益持續增
長，乃主要由於客戶B對本集團mPOS的需求增加所致，而有關需求受以下各項所推動：
(i)中國銀聯股份有限公司（「中國銀聯」）於2015年6月向客戶B授出銀聯卡產品質量管理認
證；(ii)中國採用無現金支付系統的趨勢日漸盛行；(iii)本集團提供優質EMS，從客戶B於
往績紀錄期間向本集團頒發的獎項足可證明；及 (iv)自2017年中國銀聯發出銀聯卡受理終
端產品生命週期安全與質量管理指南（「指南」）以來，本集團實質成為客戶B有關銀聯卡受
理終端產品的唯一供應商。
截至2017年12月31日止三個年度以及截至2018年4月30日止四個月，向客戶D銷售
ATM的PCBA所得的收益分別約為人民幣19.1百萬元、人民幣48.1百萬元、人民幣61.5百
萬元及人民幣14.2百萬元。董事認為，往績紀錄期間內來自客戶D的採購訂單持續增加，
乃由於(i)下游銀行對智能銀行解決方案的市場需求增加；(ii)科技不斷演變；(iii)定制化趨
勢日漸盛行；及(iv)本集團提供優質EMS所致。特別是，我們的軟件著作權「恒昌盛 ATM
機廣告自動推廣平台V1.0」乃為向客戶D供應ATM的PCBA而設。此外，客戶D於2017年
向本集團頒發最佳供應商獎項，證明其滿意本集團提供的EMS質素。
截至2017年12月31日止兩個年度以及截至2018年4月30日止四個月，向客戶G銷售
掃地機的PCBA所得的收益分別約為人民幣8.9百萬元、人民幣20.3百萬元及人民幣2.8百
萬元。董事認為，往績紀錄期間內向客戶 G銷售掃地機PCBA的收益持續增長，乃由於定
制化趨勢日漸盛行及本集團提供優質EMS所致。特別是，我們的軟件著作權「恒昌盛掃地
機智能管控系統V1.0」乃為向客戶G掃地機的PCBA而設。此外，客戶G於2016年向本集
團頒發優質服務及誠信獎項，證明其滿意本集團提供的EMS質素。
此外，中國mPOS、ATM及掃地機市場於過去五年的增長趨勢被認為是其中一項主要
因素，導致往績紀錄期間內市場對主要客戶相關產品的需求增加，進而推動同期內對本集
團mPOS以及ATM及掃地機的PCBA的需求，並因而推動本集團相關產品分部的收益增
長。有關mPOS、ATM及掃地機的中國市場需求詳情，請參閱本招股章程「行業概覽－中國
電子產品市場概覽－選定電子產品的市場需求分析」一段。
29. 就中國客戶而言，我們的客戶將安排於深圳生產廠房收取產品或要求我們交付產品到
他們指定的地址，該等地點通常鄰近我們的深圳生產廠房。我們以陸路或船運交付我們的
產品予客戶。於中國以陸路交付產品，本集團一般以自有汽車運送產品，或委任第三者物
流服務供應商，將產品由深圳生產廠房送往客戶指定的目的地。視乎相關合約條款，交付
成本將由我們或客戶承擔。在產品正式交付到客戶指定的目的地前，產品的風險仍由本集
團承擔。截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，我們
的總交付成本約為人民幣0.9百萬元、人民幣1.6百萬元、人民幣2.1百萬元及人民幣1.4百
萬元。就出口銷售予海外客戶，我們按FCA或FOB基準將產品交付至客戶指定的地點或承
運人。
30. 截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，本集團向
我們五大客戶的銷售分別佔我們的總收益約75.3%、76.4%、80.3%及86.9%。同期，我們
向最大客戶的銷售分別佔我們總收入約27.0%、41.1%、44.9%及61.3%。有關客戶集中風
險，請參閱本招股章程「風險因素－本集團於往績紀錄期間客戶集中，來自該等主要客戶的
業務減少或流失可對我們的經營及財務狀況造成不利及重大影響」一節。
客戶集中的原因
董事認為，於往績紀錄期間我們的客戶集中是由於以下主要因素綜合造成：
(i) 本集團得以與主要客戶保持穩定關係。截至最後實際可行日期，本集團與五大客
戶於往績紀錄期間維持介乎約一年至十年業務關係。此外，董事相信，我們的主
要客戶傾向聘用像本集團般有良好優質工作及按時交付往績記錄的EMS供應商。
於往績紀錄期間及直至最後實際可行日期，我們並無發生任何重大的五大客戶退
貨事件。再者，我們與他們沒有任何重大爭議。此外，本集團亦獲得我們五大客
戶給予的多個獎項，以表彰我們的服務質素。詳情請參閱本招股章程「歷史、發展
及重組－我們的業務發展」一段；及
(ii) 於往績紀錄期間，我們已取得多項實用新型專利及軟件著作權，已用於售予我們
主要客戶的PCBA。具體而言，一項版權專門用於售予客戶G的掃地機的PCBA，
兩項專利及一項著作權專門用於售予客戶D的ATM的PCBA。因此，董事相信，
我們擁有各種實用新型專利及軟件著作權，使我們的服務更受主要客戶歡迎，因
此，他們較難轉向其他EMS供應商。
董事相信，儘管客戶集中，基於以下因素，本集團的業務模式為可持續：
(i) 我們的綜合及增值服務有助與我們的現有客戶加強業務關係及帶來新客戶
若干主要客戶與我們擁有長期業務關係。我們與客戶保持長期業務關係，其中包括與
他們合作組成共同創作團隊或半合作夥伴開發他們的新產品，於產品開發及生產的各階段
向他們提供增值綜合EMS。我們的優質產品、能力以及研究及開發能力讓我們滿足不同客
戶的要求，當中不限於我們的五大客戶，而是包括其他現有及潛在客戶。我們提供不同規
格的多種PCBA及全裝配產品，以配合客戶需求。歸功於我們的研發團隊及工程團隊的經
驗及專業知識，我們可就特定產品開發的初期階段向他們提供設計升級及核證服務及技術
意見及工程解決方案。我們容許該等客戶於有需要時派代表到我們的深圳生產廠房監督其
產品生產過程，促進我們與客戶之間的及時溝通及交流意見及反饋。因此，倘任何五大客
戶終止向我們下訂單，在我們出現閒置產能的前提下，本集團可重新配置產能為其他現有
客戶及新客戶服務。因此，董事認為，倘五大客戶的訂單數量下降，我們仍可從現有客戶
取得其他訂單及招攬新客戶補償。
另一方面，於往績紀錄期間三個財政年度各年以及截至2018年4月30日止四個月五大
客戶的排名各有不同。這意味我們於整個往績紀錄期間在產生收入方面並無過份依賴五大
客戶中的任何特定客戶。截至2017年12月31日止年度，本集團已開始與新客戶建立業務
關係，例如一間於墨西哥從事電腦設備及周邊產品買賣業務的公司以及一間於中國從事提
供智能街燈及智能照明解決方案的公司，他們分別佔我們收益的 3.3%及1.7%。因此，董事
相信，本集團已減少對主要客戶的依賴。
(ii) 拓展至可應用我們PCBA的新行業
我們通過開發適用於其他行業的電子終端產品的PCBA，積極拓展我們PCBA的應用。
我們致力策略性增加於其他行業客戶產品開發的參與程度，提高我們於業界的聲譽及認
同，將收益來源多元化及為本集團帶來更多盈利。我們藉此減低對特定客戶或特定行業的
任何特定電子終端產品的依賴。
31. 客戶B是我們截至2015年12月31日止年度的第二大客戶以及截至2017年12月31日
止兩個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月的最大客戶。我們與客戶B的關係始於
2014年，當時我們視其為普通客戶出售全裝配電子產品（包括mPOS及智能卡閱讀裝置）。
客戶B是一間於中國創業板上市的股份有限公司，從事研究、開發、生產及分銷多種
智能卡（包括通訊智能卡、金融集成電路卡、城市卡、流動多媒體廣播電視接收卡、稅控
卡、社保卡、汽油卡）及付款相關終端機及相關應用系統，例如mPOS、藍牙閱讀裝置及其
他流動互聯網及付款服務的相關產品。於最後實際可行日期，客戶B的註冊資本及市值分
別約為人民幣430.1百萬元及人民幣3,457.7百萬元。根據其發佈的最近期年報，截至2016
年12月31日止年度，客戶B分別錄得其股東應佔收益及純利約人民幣1,627.3百萬元及人
民幣19.8百萬元。
於往績紀錄期間的銷售及季節性
於往績紀錄期間，銷售予客戶B產生的收益分別約為人民幣31.2百萬元、人民幣110.0
百萬元、人民幣166.1百萬元及人民幣111.1百萬元，分別相當於總收益約17.0%、41.1%、
44.9%及61.3%。該增長主要由於流動付款需求的趨勢及中國對交易安全及個人資料保護的
需求導致客戶B的mPOS採購訂單增加所致。
我們向客戶B的銷售視乎年內季節性波動，而來自向客戶B銷售產生的收益截至2018
年4月30日止四個月的增長與我們所知的客戶B季節性採購模式一致。於往績紀錄期間，
向客戶B的銷售於每年首四個月一般較高。我們相信客戶B預期產品的旺盛市場需求，一
般於每年第一季度前後下達訂單。因此，截至2017年4月30日及2018年4月30日止首四個
月來自客戶B產生的收益較各相關年度的其餘時間相對地高。我們預期日後將繼續出現有
關季節性因素。因此，本集團單一財政年度內不同期間的銷售及收益的任何比較可能不具
任何意義，且不應視為表現指標而加以依賴。截至2017年12月31日止財政年度後及直至
最後實際可行日期，向客戶B的銷售佔總收益約48.2%。
於往績紀錄期間的銷售及信貸期
鑑於特別為客戶B生產mPOS購買的所需原材料採購額及有關向客戶B銷售mPOS的
營運資金管理，本集團向客戶B實施較本集團其他主要客戶嚴格的信貸條款。由於本集團
向客戶B的mPOS銷售持續增長，本集團提高客戶B就各購買訂單支付的首期付款，由截
至2015年12月31日止財政年度的30%增加20%，至截至2016年12月31日止財政年度的
50%。首期付款於截至2017年12月31日止財政年度全年維持於 50%。然而，經參考客戶
B截至2017年12月31日止年度的付款記錄，本集團決定於2018年將首期付款由50%降至
40%，旨在(i)維繫與客戶B的良好業務關係；及(ii)吸引客戶B下達更多採購訂單。

客戶B與本集團之間穩定及可持續的業務關係
經過三年的合作，我們的管理團隊在客戶B的產品、營運標準、要求及程序方面積累
了豐富的知識。從那時起，我們與客戶B保持密切業務關係。我們憑藉一站式EMS實力，
在整個生產過程中與客戶B緊密合作，向客戶B在其開發新產品時提供節省成本、從指定
供應商或我們的自有供應商挑選並採購原材料及工程解決方案等增值服務。因此，我們相
信，客戶B將我們視為其重要的業務合作夥伴，且我們已經與客戶Ｂ建立穩定及可持續的
業務關係。
我們對客戶B的依賴不會影響我們的業務前景及可持續性
我們不單與客戶B維持穩定的業務關係，我們亦不時物色及取得新客戶，他們需要我
們的PCBA再加工生產成他們的電子產品或我們的全裝配產品，從而符合他們的質量及功
能要求。我們的董事確認，本集團無意於日後局限本身專注為客戶 B提供EMS，考慮到以
下因素及本集團所採取的措施，董事認為，我們對客戶B的依賴或失去客戶B不會對我們
的業務前景造成重大不利影響。
我們為大型客戶（如客戶B）提供服務的經驗：我們與客戶B的業務關係及向其銷售產品
的往績紀錄，可視為我們有能力於中國EMS業提供PCBA裝配及全電子產品裝配優質EMS
的功勞，而EMS業競爭激烈而高度分散。這項成就將吸引更多營運規模大的電子產品製造
商及客戶，他們採取嚴謹的方針挑選及尋覓地區供應商，以就彼等產品開發及生產與我們
合作。此外，我們相信，我們與客戶B的業務關係發展，有助我們更好地了解 (i)大規模及
知名客戶的準則、要求和質量標準；及(ii)有效客戶管理及向該等知名客戶提供服務的要素
及策略，可套用於其他客戶。我們認為，我們與客戶 B的關係與本集團的策略貫徹一致，
專注於與知名客戶建立長遠關係。另一方面，並無限制契諾銷售產品予客戶 B，禁止或限
制本集團向其他客戶提供EMS或出售產品。因此，我們可自由於中國尋找其他客戶。
基於我們為中國客戶（包括客戶B）提供優質EMS的經驗，我們的董事並不預見在尋找
其他客戶時會遇到任何困難。
我們的技能的可轉讓程度。在可能性甚低的情況下，我們與客戶B的現有業務關係轉
壞或終止，我們仍可利用實力及資源為其他客戶提供服務。我們的技能可以立即轉為其他
潛在客戶提供服務，滿足他們的需要。根據我們過往的經驗，我們預見倘本集團重新分配
資源為其他客戶提供服務，不會產生重大的成本。為新品牌擁有人提供服務及滿足個別客
戶要求所需的籌備工作，預期不會產生任何重大成本。因此，董事認為本集團能夠滿足其
他客戶乃至一直變化的市場要求。
客戶B委任其他中國EMS供應商取代本集團所面對的困難。經向客戶B作出一切合理
查詢後，就董事深知及確信，董事注意到，客戶 B作為於中國創業板上市的科技公司，從
事研究、製造及銷售多種智能卡及相關應用系統，物色及認可供應商的過程或費時而可能
對客戶B造成不可預見的營運問題，因客戶B就挑選EMS供應商有其本身的準則及規則。
此外，我們已具備可證明的過往記錄在客戶B開發新產品時提供增值EMS。
鑑於客戶B將繼續專注於其研究及開發新產品，尤其是通信裝置及金融產品，例如
mPOS及其他流動電話連接付款裝置及系統，而其並無於中國擁有生產及裝配產品的自置
生產廠房，預計客戶B將繼續依賴本集團的EMS。董事相信，客戶B相當難以以某些其他
EMS供應商取代本集團，因我們(i)對客戶B的企業文化、產品質量標準及產品的批核規則
有所認識；(ii)就製造其產品提供增值及客製化 EMS，而其他電子產品製造商將根據 OEM
基準製造產品，而不會就產品設計及工程解決方案提供任何意見；及(iii)與客戶B建立了
超過三年的緊密合作關係。值得留意的是，繼首年合作後，客戶B於往績紀錄期間大幅增
加採購mPOS。根據董事的觀察，這是基於我們的產品質量，以及我們準時交付產品的能
力。我們的董事相信，客戶B對與我們緊密合作開發產品的能力充滿信心。此外，客戶B
於2017年6月10日向深圳市恒昌盛發出策略合作確認書，據此，客戶B明文確認(i)深圳市
恒昌盛作為客戶B最重要的mPOS供應商，將於日後繼續為客戶B的長期策略合作夥伴；及
(ii)客戶B與我們之間的業務關係可形容為對雙方有利及互相補足。此外，深圳市恒昌盛分
別於2016年及2017年獲客戶B頒發傑出合作夥伴獎項及客戶B的策略合作獎項。因此，董
事認為，我們一直並將繼續對客戶B的業務營運發揮重要作用。
此外，董事認為，客戶B如未能物色到營運規模與我們相若的EMS供應商，委任其他
EMS供應商代替本集團並不容易，原因如下：(i)倘安排製造及裝配產品予多名EMS供應
商，同時監察或檢視這些EMS供應商的表現將增加其行政工作及成本；及 (ii)這些新EMS
供應商生產設施的自動化程度或不能符合客戶B不時的標準及要求。
於2017年1月5日，中國銀聯刊發指南，載列就有關銀聯卡受理終端的設計、生產過
程安全及品質管理提供指引的多項要求，以提高該等產品生產商的產品設計及品質管理標
準。就中國銀聯的要求，於2017年8月9日已按指南所載的要求於我們的深圳生產廠房進
行有關工廠的審查。於2017年11月27日，中國銀聯已經刊發一份銀聯卡受理終端產品生
命週期安全與質量管理指南合規終端企業名單，其中客戶B名列為合規企業，並且我們的
深圳生產廠房名列為客戶B的唯一合規生產廠房。因此，我們的深圳生產廠房是供應銀聯
卡受理終端產品予客戶B的唯一合資格廠房，而且客戶B需要依賴我們的深圳生產廠房以
供應該產品。
於往績紀錄期間，我們向客戶B供應的mPOS中，93%均就銀聯卡受理終端產品而
設。此外，於往績紀錄期間後及直至最後實際可行日期，我們仍自客戶B收到與銀聯卡受
理終端產品相關的重大採購訂單，且我們已自客戶B收到多項採購訂單，以於同期合共生
產約0.2百萬件銀聯卡受理終端產品。
此外，客戶B向我們書面確認：
(i) 我們為客戶B最大的mPOS供應商；
(ii) 於指南刊發前，客戶B過往亦委聘其他供應商供應銀聯卡受理終端產品。然而，
該等其他供應商的規模較深圳市恒昌盛相對為小；
(iii) 於指南刊發後，客戶B須委聘深圳市恒昌盛供應銀聯卡受理終端產品，直至客戶 B
找到亦獲中國銀聯批准的新供應商為止；及
(iv) 根據客戶B的供應商評估政策，客戶B須進行多項程序（如工廠審查）評估新供應
商的能力，而有關程序一般需時四至五個月完成。此外，根據我們的過往經驗，
銀聯可能需要額外十個月審批客戶B的新供應商。因此，客戶B將需多達14至15
個月方能就銀聯卡受理終端產品獲得新供應商。
此外，客戶B與本集團於2018年2月12日已經訂立一份原料供應及加工協議，當中載
列我們向客戶B提供EMS的基本條款（包括品質要求、交付、付款方式及信貸條款），為期
一年。
考慮以上因素及觀察，董事認為，客戶B難以及不大可能更換本集團而其中國業務及
營運不受重大負面影響。
我們於EMS行業的經驗、聲譽、聯繫及卓越往績紀錄。本集團一直向不同客戶提供
EMS服務，該等客戶製造及分銷不同行業的電子產品。我們的成功歸因於我們與客戶密切
合作開發他們的產品、我們深圳生產廠房的自動化水平以及為客戶提供高質量 EMS的聲
譽。因此，倘本集團失去客戶B作為主要客戶，憑藉在行業、生產設施及專業知識方面的
聲譽，亦可利用資源提供EMS滿足其他客戶的要求。在可能性甚低的情況下，我們與客
戶B的現有業務關係轉壞或終止，我們相信，憑藉我們董事的經驗、聲譽及與中國EMS業
的聯繫，將會令我們得以回應市場的挑戰，快速調整我們的業務方向面對任何新挑戰。我
們計劃令客戶群多元化及長遠擴大收益來源，且我們將持續(i)與客戶B保持緊密的業務關
係；及(ii)物色正尋找可提供優質EMS的EMS供應商的潛在大型客戶。董事相信，憑著我
們於EMS業的經驗及可證明的往績紀錄，我們將可在與客戶B的關係轉壞或終止（但可能性
甚低）時於其他客戶身上再次取得成功。
我們的管理團隊對中國EMS業擁有廣泛而深厚的認識。我們的創辦人、主席、執行董
事馬先生及執行董事程先生於中國 EMS業市場擁有超過16年經驗。我們認為，他們對推動
未來業務發展至為重要。
32. 向海外客戶提供EMS
就我們的全裝配電子產品及我們向當地客戶的銷售而言，我們亦以少數海外客戶或相
關品牌擁有人的品牌向該等海外客戶提供流動電話、平板電腦及其他通信裝置的EMS。我
們於香港的附屬公司恒昌科技主要負責開展及完成海外客戶的買賣交易。收到海外客戶的
採購訂單後，恒昌科技會就設計提升及驗證（如需要）、原材料挑選及採購、裝配服務、質
量控制及售後服務向深圳市恒昌盛（我們的主要營運附屬公司，提供全面EMS予客戶）下達
相應採購訂單。然而，由於我們重新分配整體資源及改善產品組合，自2016年起，恒昌科
技已開始向深圳市恒昌盛以外的香港獨立第三方公司下達相應採購訂單，以外判嵌入由該
等獨立公司製造或提供的PCBA的全裝配流動電話及平板電腦的生產工序。
截至2017年12月31日止三個年度止各年以及截至 2018年4月30日止四個月，我們
流動電話（其生產外判予獨立第三方公司）銷售所產生的收益分別為零、約人民幣30.7百
萬元、人民幣4.0百萬元及人民幣2.0百萬元，分別佔相關期間流動電話銷售總額零、約
60.2%、49.1%及91.7%。我們於2017年方始銷售平板電腦（其生產外判予獨立第三方公
司），於截至2017年12月31日止年度及截至2018年4月30日止四個月所產生的總收益分別
約為人民幣12.2百萬元及人民幣21.1百萬元。
33. 於往績紀錄期間，恒昌科技在香港與海外客戶完成我們大部分海外銷售訂單。
就出口銷售而言，深圳市恒昌盛會根據海外客戶的指示，將製成品交付至恒昌科技指
定的香港港口。深圳市恒昌盛與恒昌科技之間的交易作為深圳市恒昌盛向恒昌科技作出銷
售處理，而售價乃基於我們的產品當時採用的市價而定。董事確認，相關集團間交易按一
般商業條款進行。儘管如此，相關稅務機關可能就該等交易的恰當性向我們提出質疑，且
我們可能須承擔因轉讓定價安排而產生的潛在稅務風險。請同時參閱本招股章程「風險因
素－我們的業務營運可能須作出主管機關規定的轉讓定價調整」一段。董事確認，直至最後
實際可行日期，本集團並無因本集團進行的轉讓定價受到中國或香港任何稅務機關的任何
查詢、審核或調查。
因此，恒昌科技承擔的主要職能包括以恒昌科技名義訂立及完成合約。深圳市恒昌盛
承擔的職能包括向客戶根據他們的意念及規格，加上我們的意見進行設計升級及核證、原
材料挑選及採購、裝配服務、質量控制、物流及交付及提供售後服務，向客戶提供PCB裝
配及全產品裝配服務。
34. 根據與稅務顧問的討論，以及稅務顧問參考相似市場交易及採用可資比較公司於往績
紀錄期間的利潤率範圍進行的上述綜合評估，董事認為上述由深圳市恒昌盛與恒昌科技訂
立的上述交易項下的轉讓定價安排符合中國及香港適用的轉讓定價法律及法規，該等法律
及法規規定關連方交易須按公平原則進行。
35. 截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，我們產品
的最低、最高及平均單位價格如下：
截至12月31日止年度截至2018年4月30日
2015年 2016年 2017年止四個月
最低最高平均最低最高平均最低最高平均最低最高平均
人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣
PCBA
銀行及金融 2.9 550.8 55.5 2.9 905.3 74.4 1.4 905.3 85.4 1.4 905.3 91.3
智能裝置 0.4 1,495.7 2.7 0.3 672.4 5.1 0.2 1,621.1 5.2 0.1 299.2 3.4
通信 0.1 85.7 5.8 0.2 176.9 4.4 0.4 601.4 11.8 0.5 573.1 43.0
其他 1.7 2,096.9 22.1 1.5 6,891.9 42.0 1.5 8,131.0 38.2 1.5 150.0 16.2
全裝配電子產品
mPOS 27.3 61.1 43.2 8.3 237.6 27.4 5.3 597.3 32.3 21.5 597.3 45.2
平板電腦 — — — — — — 566.9 651.0 600.1 583.1 592.1 585.6
流動電話 0.6 1,424.5 17.9 0.5 628.9 82.2 108.7 430.0 193.1 7.4 89.0 44.9
投影機 1.4 250.0 15.2 0.5 845.3 19.3 0.5 479.5 36.1 0.9 897.1 163.0
太陽能逆變器 20.0 256.4 50.8 20.0 787.0 78.9 6.3 299.2 56.7 6.3 104.7 45.5
其他 1.0 304.4 21.7 0.2 629.1 18.0 0.4 365.3 57.3 3.4 365.3 66.2
36. 下文各段載列往績紀錄期間多個產品類別項下的產品平均價格出現波動的原因：
(i) 銀行及金融相關裝置的PCBA：銀行及金融裝置的PCBA主要包括向客戶D提供的
PCBA，以供彼等於其後生產ATM。銀行及金融相關裝置PCBA的平均價格由截
至2015年12月31日止年度人民幣55.5元增加至截至2018年4月30日止四個月人
民幣91.3元，主要由於PCBA設計為應對ATM的保安要求而越趨複雜。
(ii) 智能裝置的PCBA：相關PCBA的平均價格由截至2015年12月31日止年度人民幣
2.7元增加至截至2018年4月30日止四個月人民幣3.4元，主要由於客戶G增加對
掃地機PCBA的訂單，導致產品組合變動所致。銷售掃地機PCBA（每件價格較高）
所得的收益由截至2015年12月31日止年度約人民幣0.2百萬元（佔有關年度銷售
智能裝置PCBA總額約3.8%）增加至截至2018年4月30日止四個月約人民幣2.8百
萬元（佔有關期間銷售智能裝置PCBA總額約20.2%）。
(iii) 通訊裝置的PCBA：PCBA的平均價格由截至2015年12月31日止年度人民幣5.8
元增加至截至2018年4月30日止四個月人民幣43.0元，主要由於產品組合的變動
所致，即流動電話PCBA的訂單下跌。銷售流動電話PCBA（每件價格較通訊行業
其他產品的PCBA為低，如嵌於蜂窩基站的PCBA）所得的收益由截至2015年12月
31日止年度人民幣46.0百萬元（佔有關年度銷售通訊裝置 PCBA總額約85.9%）減
少至截至2018年4月30日止四個月約人民幣1.0百萬元（佔有關期間銷售通訊裝置
PCBA總額約15.0%）。
(iv) 流動電話：流動電話的平均價格由截至2015年12月31日止年度約人民幣17.9元
增加至截至2018年4月30日止四個月約人民幣44.9元，乃由於更多客戶要求我們
提供裝配服務以外的原材料挑選及採購服務，導致採購原材料的成本增加所致。
37. 於往績紀錄期間，我們部分PCBA及全裝配電子產品從中國或經恒昌科技出口到海
外國家，主要到墨西哥、美國及香港。截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至
2018年4月30日止四個月，從我們的出口銷售產生的收益約為人民幣37.2百萬元、人民幣
48.7百萬元、人民幣36.5百萬元及人民幣26.1百萬元，分別相當於有關期間我們總收益約
20.4%、18.2%、9.9%及14.4%。因此，我們可享有中國有關稅務機關就該等出口銷售的增
值稅退稅，就我們的PCBA退稅率為17%，而就全裝配電子產品則介乎5%至17%。截至
2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，我們分別收到合共
約人民幣0.1百萬元、人民幣0.8百萬元、人民幣1.7百萬元及人民幣0.1百萬元的出口退稅。
退稅金額按出口銷售的發票價值乘以出口產品類型適用的退稅率計算。退稅申請須向
稅務機關作出。當中國稅務機關認為就申請退稅所呈交的文件齊全，退稅將於一個月內以
抵銷應付增值稅或現金結算而實現。退稅的目的為退還我們為於中國生產其後出口至海外
國家的產品而採購的原材料所產生的增值稅。
38. 們的SMT裝配線及DIP裝配線的生產能力及使用率
截至12月31日止年度
截至
4月30日
止四個月
2015年 2016年 2017年 2018年
SMT線數目（附註1） 11-13 11-12 10-11 10
SMT機運作時數（小時）
（附註2） 80,850 76,818 69,573 20,244
具生產力SMT機運作時數（小時）
（附註3） 72,920 69,153 63,323 18,743
使用率(%)（附註4） 90.2 90.0 91.0 92.6
39. 表載列往績紀錄期間DIP裝配線的年度產能、實際年度生產時間及使用率：
截至12月31日止年度
截至
4月30日
止四個月
2015年 2016年 2017年 2018年
DIP裝配線數目兩條兩條兩條兩條
產能數目（小時）（附註） 3,952 4,592 4,624 1,376
實際生產時間數目（小時） 2,741 3,251 3,618 1,185
使用率(%) 69.4 70.8 78.2 86.1
40. 由於不同種類的電子產品各有獨特性質，需要裝配工人的大量裝配工作以及小型機器
及工具的協助，故董事認為量化及披露我們提供的全裝配電子產品使用率資料並不實際可
行，原因如下：
(i) 不同產品結構、複雜度及用途的全裝配電子產品需要不同裝配時間及不同數目經
過培訓的裝配工人進行裝配工作。因此量化組裝工人的產能及╱或他們使用的小
型機器及工具完全屬不實際可行；
(ii) 倘裝配工人在深圳生產廠房閒置等待下批訂單，我們將調配他們協助SMT生產線
運作或我們深圳生產廠房產品的包裝等其他事宜；
(iii) 我們的全裝配電子產品主要使用我們的內部PCBA，有小部分按我們的要求及規格
購自供應商。自2017年起截至最後實際可行日期，我們已將我們全裝配電子產品
的大部分人手裝配工作分包予分包商；及
(iv) 我們提供的EMS服務主要包括提供設計升級及核證的意見、提供技術意見及工程
解決方案、原材料挑選及採購、質量控制、物流及交付以及售後服務。難以界定
甚或不能界定準確的使用率。
儘管由於上述原因，我們不能量化我們裝配工人以及提供全裝配電子產品的小型機器
及工具的使用率，但董事及管理層確實監察我們的裝配工人及機器的整體部署。
41. 我們的深圳生產廠房配備各種機器及設備，供裝配PCBA及全裝配電子產品的不同階
段之用。SMT是本集團用於提供裝配服務的主要機器及設備類型。我們從中國、日本、
德國、馬來西亞、荷蘭、美國或南韓購買該等機器及設備。我們對機器採用三至十年直線
折舊政策，董事認為其與行業慣例一致。儘管如此，機器及設備一般約有十年的可使用年
期。下表載列本集團於最後實際可行日期，就提供裝配服務擁有的主要機器及設備概要：
機器及設備名稱數量主要功能
平均機齡
（概約）
（附註1）
餘下
可使用年期
（概約）
（附註2）
SMT機 29 用於高速、高度精密放置多
種電子零件的機器
8 2
回流爐 10 將表面貼裝電子零件回流焊
接於PCB
8 2
自動光學檢查(AOI) 12 印刷電路板的自動外觀檢
查，可掃描出受測試裝置的
嚴重問題（如缺失零件）及質
量缺陷
6 4
全自動SMT模板
印刷機
7 用於將錫膏放置在印刷線路
板(PWB)上的機器，以形成
電子連接
8 2
平均機齡
（概約）
（附註1）
餘下
可使用年期
（概約）
（附註2）
3D錫膏檢查機 6 用於監察及控制使用SMT技
術的底板組裝操作中的錫膏
放置的機器，透過在組裝線
上進行工序時檢查的自動化
方法檢查錫膏
6 4
SMT生產線 7.7 2.3
X光 1 具有實時高放大率及高解像
度圖像功能的檢測機器，
利用其X光功能檢測我們的
PCBA。
1 9
ICT（電路測試）機 1 用於測試已裝配PCB，檢查
短路、開路、電阻、電容及
其他基本數量測試機器，顯
示組件是否正確組裝
5 5
無線通訊分析機 88 用於測試通訊產品功能的機
器
7 3
自動化測試機器 8 用於自動檢測產品功能的機
器
0 10
波峰式焊接機 2 用於製造PCB的大量焊接程
序
— 10

42. 我們用於提供裝配服務的原材料可一般分為(i)電子零件及配套材料（包括PCB、半導
體、IC、磁頭及其他損耗品）；及(ii)外殼（塑膠及金屬部件）、包裝材料、LCD顯示屏及損
耗品。截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，使用原
材料成本分別約佔我們銷售總成本約49.7%、75.4%、77.3%及83.5%。於往績紀錄期間，
所用新原材料成本佔我們總銷售成本的百分比增加乃由於更多客戶需要我們在提供PCBA
裝配服務及全產品裝配服務的過程中挑選及提供原材料。
本集團一般從中國供應商以及南韓及台灣供應商採購原材料。PCB用於電器及電子的
關鍵部分，連接在底質之上設計的電路圖各電子部分或支援電子部分，並作為被動零件廣
泛用於不同種類的電子產品。配備用電零件的PCB廣泛用於電子行業的多種產品，包括電
腦、伺服器、電視及通信裝置。
半導體是細小的矽裝置，用於控制電流在電子裝置通過。半導體可以是單一分離裝
置，例如單一晶體管及電阻器，而其他更複雜的裝置包含於單一半導體底質之上製造及互
相連接的若干裝置。半導體可大致按功能分為分離、光學半導體、感應器、模擬指針式、
記憶、微型處理器及微型控制器。
我們的董事確認，於往績紀錄期間，原材料的主要類型市場價格並無重大波動。我們
從身為獨立第三者的中國供應商採購所有原材料。
43. 下表顯示本集團截至2017年12月31日止三個年度以及截至2018年4月30日止四個
月，按材料或產品種類劃分的本集團採購分析：
截至12月31日止年度截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017 2017年 2018年
人民幣
千元 %
人民幣
千元 %
人民幣
千元 %
人民幣
千元 %
人民幣
千元 %
（未經
審核）
IC 18,055 19.2 33,517 20.2 50,126 20.1 17,082 14.3 19,042 11.6
外殼（塑膠及金屬） 7,124 7.6 15,556 9.4 34,827 14.0 19,859 16.6 25,614 15.6
PCB 18,957 20.1 14,813 9.0 29,203 11.7 12,854 10.8 20,186 12.2
磁頭 3,390 3.6 13,384 8.1 17,499 7.0 11,820 9.9 7,518 4.5
包裝材料 5,562 5.9 10,997 6.6 15,743 6.3 10,382 8.7 7,607 4.6
LCD顯示屏 14,351 15.2 3,393 2.1 12,420 5.0 4,626 3.9 15,241 9.3
平板電腦（附註） — — — — 9,262 3.7 4,672 3.9 15,395 9.4
半導體 2,494 2.7 8,007 4.8 9,018 3.6 5,054 4.2 9,455 5.8
流動電話（附註） — — 29,997 18.1 3,553 1.4 2,955 2.5 1,676 1.0
其他消耗品 24,236 25.7 35,866 21.7 67,970 27.2 30,242 25.2 42,695 26.0
總計 94,169 100.0 165,530 100.0 249,621 100.0 119,546 100.0 164,429 100.0
44. 於2018年4月30日，我們的採購及存貨團隊由42名員工組成。為了將原材料存貨維持
於最低存量，我們一般於收到客戶的採購訂單後採購原材料。於往績紀錄期間，我們分別
從多於30間由我們EMS客戶指定的供應商採購原材料。其餘供應商由我們根據甄選準則所
挑選。我們並無與供應商訂立任何長期採購協議。於往績紀錄期間，我們均能透過提高客
戶產品的價格，將原材料成本的升幅轉嫁至客戶，從而減低原材料成本上升的風險。
於往績紀錄期間，我們的生產團隊首先會根據客戶所確認的採購訂單向採購部門提出
內部採購要求。除個別客戶指定的供應商按客戶同意的預定價格所供應的該等原材料外，
我們的採購員工會預先向通常三家於認可供應商名單上的供應商索取報價。
選擇報價的過程中，我們會於每次下達採購訂單前考慮各間供應商的條款及報價。有
關作業方式將令我們得以提高議價能力，並避免過度依賴單一供應商。
由於本集團並無於往績紀錄期間進行任何對沖活動或訂立任何期貨合約或價格鎖定安
排以管理原材料、部件及零件的任何價格波動，亦無計劃於可見將來進行任何對沖活動，
採購部門將密切監察原材料價格。倘本集團預期原材料價格將會上升或其供應將出現短
缺，本集團將相應調整採購計劃，以盡量減低價格及供應波動的風險。
付款方式
本集團一般須於原材料送抵我們的貨倉時付款，或於發票日期後30至90天內付款。有
時候，在供應商的要求下及在相關原材料供求情況的規限下，我們可能須預付採購價的若
干金額以確保能夠採購原材料。款項一般透過銀行轉賬或客戶向我們背書的銀行承兌票據
支付，並以人民幣或美元結算。於往績紀錄期間，我們已與銀行或金融機構就我們發行任
何銀行承兌票據訂立安排。更多詳情請參閱本招股章程「財務資料－貿易應收款項及應收票
據」一節。
董事確認，於往績紀錄期間及直至最後實際可行日期，由於我們的質量控制部門在初
步階段密切監察所供應物料，本集團並無遇到原材料的任何質量問題或短缺或延誤及╱或
大量退回瑕疵原材料，該等情況會對我們產品的製造構成重大不利影響。截至2017年12月
31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，退回供應商及供應商其後以正常
新材料替換瑕疵新材料的產品價值分別佔總銷售成本的約0.5%、0.2%、0.7%及0.6%。
44. 分包
根據Frost & Sullivan報告，中國廣東省製造業的受僱人士的平均每月工資已經由2013
年人民幣3,879.1元上漲至2017年人民幣5,630.1元，相當於2013至2017年9.8%的複合年
增長率。鑑於勞工成本正在增加，以及為了減低保持大量人手的需要及增加EMS業務的靈
活性及成本效益，董事認為更為符合成本效益的做法是，將我們全產品裝配服務相對較為
勞工密集的工作分包予第三方分包商在我們的監督下進行，與此同時，我們堅持EMS服
務的核心及組成部分，為我們的PCBA製造提供設計升級及核證、提供技術意見及工程方
案、原材料挑選及採購、質量控制以及測試半製成品及製成品。
45. 我們不與任何分包商訂立長期合約。儘管如此，我們仍與他們保持長期工作關係。我
們通常向分包商下達採購訂單，當中載有關於分包工程、交付時間、分包費用及付款條款
的條款。由於董事的行業經驗豐富並熟悉裝配成本及市價，我們因此有能力與分包商磋商
分包費用並致力將分包費用控制在合理水平。於往績紀錄期間，我們已委聘超過十名第三
方分包商進行人手裝配工作。截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月
30日止四個月，總分包收費分別約為人民幣2.5百萬元、人民幣0.6百萬元、人民幣23.0百
萬元及人民幣10.3百萬元，分別佔我們總銷售成本約1.7%、0.3%、7.4%及6.7%。
46. 五大供應商及分包商
截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，自我們五
大供應商及分包商的採購總額（包括所有生產工序外包予獨立第三方供應商的全裝配平板電
腦和若干流動電話的原材料供應及分包費用）約為人民幣 23.6百萬元、人民幣67.7百萬元、
人民幣94.3百萬元及人民幣70.1百萬元，佔相關期間的總採購成本及分包費用約24.4%、
40.7%、34.6%及39.5%。截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日
止四個月，自我們最大供應商的採購額分別佔採購成本及分包費用總額約 7.0%、11.5%、
12.0%及10.9%。我們的大部分供應商及分包商均位於中國，少數位於南韓、香港及台灣。
48. 同為我們的客戶及供應商的實體
截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，分別有一
名客戶（即客戶K）、兩名客戶（即客戶D及客戶L）、六名客戶（即客戶D、客戶L、客戶M、
客戶G、客戶N、客戶O）及四名客戶（即客戶M、客戶D、客戶O及客戶G）亦是我們的供
應商。
根據董事於中國EMS市場的經驗，彼等注意到，中國 EMS市場普遍採用向客戶採購原
材料的做法，在部分情況下，客戶為若干原材料的唯一供應商，如特定型號的電子部件及
零件。儘管有此做法，向客戶採購原材料並非本集團於往績紀錄期間的慣常做法。然而，
在不會對本集團盈利能力造成任何重大不利影響的特殊情況下，本集團於往績紀錄期間向
客戶採購所需原材料以滿足其特定需要，原因如下：
1. 於某些情況下，我們的客戶是我們必需採用方可符合訂單要求的若干原材料的唯
一供應商，例如特定型號的IC芯片及特定型號的線圈，故此我們必須向客戶採購
原材料；
2. 由於當我們於2017年與客戶M及客戶N開展業務關係時生產時間緊迫，當時我們
未能物色到客戶M及客戶N以外其他供應商穩定的所需原材料來源，故我們向彼
等採購相關原材料。有關安排僅為暫時性措施，故於最後實際可行日期，我們不
再向該客戶M及客戶N採購原材料；
3. 客戶G要求我們就其新產品型號嵌入特定IC芯片，而該款軟件僅由客戶G供應，
故此我們向客戶G採購該原材料；及
4. 客戶D要求我們採用一種其認可的特定種類原材料，而該種原材料僅由客戶D供
應，故此我們向客戶D採購該原材料。
下表載列於往績紀錄期間來自同為我們的客戶及供應商的實體的毛利明細：
截至12月31日止年度截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
毛利毛利率毛利毛利率毛利毛利率毛利毛利率毛利毛利率
人民幣千元
（概約） %
人民幣千元
（概約） %
人民幣千元
（概約） %
人民幣千元
（概約） %
人民幣千元
（概約） %
（未經審核）
客戶D — — 7,104 16.9 9,228 18.0 2,971 17.6 1,769 17.1
客戶G — — — — 257 21.9 50 20.1 223 19.0
其他 441 18.0 14 2.3 954 9.3
（附註）
2 9.1 762 14.2
441 18.0 7,118 16.7 10,439 16.6 3,023 17.6 2,754 16.3
本集團的整體
毛利及毛利率 34,591 18.9 47,530 17.7 60,338 16.3 21,708 16.2 27,848 15.4
49. 截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，本集團產
生的研發相關開支分別為約人民幣7.3百萬元、人民幣7.4百萬元、人民幣12.4百萬元及人
民幣3.0百萬元，當中包括付予該等員工的薪酬、折舊開支、應付第三方開發產品的材料及
服務費用
50. 我們一般於每年上半年錄得較低的銷售額，董事認為一般是由於中國於中國農曆新年
前後業務活動減少及關閉深圳生產廠房，因其業務於該年度一月或二月下降所致。另一方
面，我們一般於第四季錄得較高的客戶需求，我們認為是由於客戶的購買模式為一般於年
度第四季前後下訂單，根據董事觀察，客戶於該季向我們下較多採購訂單，因其預計於當
年度第四季及下年度第一季的節慶季節，電子產品的市場需求較強勁所致。
51. 僱員
於2018年4月30日，本集團擁有381名僱員及15名派遣員工。下表載列本集團於所示
日期按工作職能劃分的僱員數目：
職能
2015年
12月31日
2016年
12月31日
2017年
12月31日
2018年
4月30日
管理、行政及會計 32 34 33 32
生產－SMT 184 127 105 126
生產－裝配服務 139 148 80 65
質量控制 51 39 35 55
採購及存貨 34 41 47 42
研發 51 46 45 44
銷售及市場推廣 12 17 19 17
僱員總數 503 452 364 381
下表載列本集團於2015年、2016年及2017年12月31日以及於2018年4月30日聘用的
派遣員工數目：
職能
2015年
12月31日
2016年
12月31日
2017年
12月31日
2018年
4月30日
生產－SMT 213 126 19 —
生產－裝配服務 343 128 12 15
質量控制 53 19 — —
採購及存貨 8 21 — —
派遣員工總數 617 294 31 15
52. 派遣代理
於往績紀錄期間，深圳市恒昌盛使用及聘請被派遣勞動者。鑑於製造業的勞工流失率
較高，我們認為聘請被派遣勞動者出任臨時性、輔助性及替代性職位能夠提升效率及靈活
性，以應對業務近年的快速擴張。
根據2014年3月1日生效的《勞務派遣暫行規定》，「用工單位在本規定施行前使用被派
遣勞動者數量超過其用工總量10%的，應當制定調整用工方案，於本規定施行之日起2年
內降至規定比例」。於2015年及2016年12月31日，深圳市恒昌盛分別聘請617及294名被
派遣員工，分別佔其於相關日期的用工總量約 55.1%及39.4%，超出10%的監管上限，並
構成勞務派遣暫行規定的不合規事件。詳情請參閱本招股章程「業務－法律及合規」一節

15 : GS(14)@2018-08-13 01:40:08

53. 陳仲戟:505、882、719、1559(8305)、1452、8343、418、618、6880
54. 吳季倫:1087
55. 周傑霆:8237、1630
56. 徐靜:8329、2369、148、8225

16 : GS(14)@2018-08-13 01:42:02

57. 水記
58. 2017年盈利增24%，至2,650萬，2018年4月增4成，至1,210萬，輕債

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