摩根資產許長泰：市場震蕩加劇，投資需要“安全帶”
一些跡象顯示，全球股市目前的情況與1987年時有類似之處。美國白宮經濟顧問Hassett預測，美國2018年GDP平均增速有望超過3%。而1987年全球股災爆發之前，美國經濟增增幅同樣高於3%。彼時在全球股災爆發前，美國日本之間發生了貿易戰；而今貿易戰的主角已經發生變化。除此之外，市場上的另一些風險指標變化也在接近當年的情況，比如美國10年期國債收益率、2年期國債收益率分別觸及3%、2.50%，均為多年高位。
2018年至今，全球主要股指紛紛沖高後快速調整。1月末以來，美股道瓊斯指數回撤約10%；香港恒生指數創出33484.08點的歷史新高後，一度累計下跌4000多點，目前剛剛回到3萬點大關。於是乎，市場出現了1987年全球股災有重演跡象的聲音。
不過，在近日接受第一財經記者采訪的摩根資產管理有限公司常務董事、亞洲首席市場策略師許長泰看來，現在投資者需要的是一條安全帶，而不是救生衣。“什麽是安全帶，就是平衡的投資組合，有股有債，盡量利用現在全球經濟增長的契機做投資。”許長泰解釋稱。
亞洲市場的波動正在加劇，MSCI綜合亞太（除日本）指數今年以來的回撤幅度約為10%。“我常常做比喻，第一季度全球市場波動幅度較大。有客戶會問，是不是應該降低風險資產配置、增加現金頭寸。”許長泰給出的答複是，“波動是正常的，波動緣於個別的市場經濟事件，而不是全球經濟衰退或者美國的經濟衰退。”
許長泰稱，今年一季度亞洲市場發生10%的回撤，情況並不嚴重。過去30年里的每一年，無論是亞洲股票市場還是美國市場都會經歷一些回撤。2010年、2012年，MSCI綜合亞太（除日本）指數年內最大回撤是19、16個百分點，但全年回報均超過了15%。2003至2007的五年間，每一年亞洲市場都在上漲，但是每一年市場也都有一定的回撤。反過來看，2017年4%的回撤是1988年至今亞洲股票市場波動最低的一次。“去年回撤少，今年大些，2018年是回歸正常的一年。”
談到最近的一波調整的原因，許長泰認為，2月份對於美國通貨膨脹上升以及美聯儲加息步伐的憂慮；接著，中美貿易摩擦也為市場帶來了額外波動。不過，利率上升反映了美國經濟在改善。股票市場雖然波動度增加，但基本面沒有太大改變。
在許長泰看來，市場的風險點也是存在的。第一個風險是政治風險；第二個風險是貿易摩擦；第三個風險是美國的通貨膨脹。
“接下來，全球範圍內有很多國家或地區會有選舉活動。尤其是今年11月份美國的中期選舉”許長泰認為，政治因素可能會對市場產生一定影響。
對於貿易摩擦，許長泰稱，摩擦持續時間往往不長，此前出現的情況大多歷時6到12月之間，而且是以談判、協議為終結。“未來三到五年，在貿易、投資的敏感課題方面，會有重複的一些摩擦和爭論。投資者要逐步習慣。”許長泰稱。
在許長泰看來，市場的波動緣於投資者對於美國的通貨膨脹開始憂慮，美國的國債利率大幅上升。美國的通貨膨脹對於影響股、債、匯市場會產生非常明顯的影響。不過，對於美國的通脹水平，許長泰認為是符合預期的。比如美國的核心個人消費開支（PCE）當前水平是1.9%。接近美聯儲的政策目標。因為美國的經濟穩定增長，預期在年底之前PCE通脹會穩定在美聯儲的目標附近，但是大幅惡化或者攀升的機會相對較低。
展望2018年第二季以及對下半年的市況，許長泰稱，政策和市場的氣氛回歸正常，並不代表2018年比以往難過，只不過是2017年太過容易。“我們需要的是一條安全帶，是一個多元化的資產配置，我們相信現在還不是拿出救生衣的時候，大家要扣好安全帶，但是救生衣就在下方，你知道在哪就好了。”
摩根許長泰：升幅難追及上半年
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GS(14)@2015-07-02 18:02:45http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150702/news/ea_eab3.htm
【明報專訊】摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰表示，目前港股盈利前景不算理想，缺乏良好的基本因素，除非人行放水令流動資金湧現，否則上升空間不大。他預期港股下半年穩定增長，但坦言升幅要追上上半年，卻有一定難度。
此外，上半年牛市令大部分港股及A股估值提升，惟許長泰認為現時估值不算過高，反而港股市盈率與過去10年平均數相若，上海A股更是10年最低位，現時離泡沫仍有一段距離，相對深圳A股卻有泡沫浮現，其中部分A股市盈率更以數十倍計。對於上周A股突然釀成「股災」，許長泰認為是健康調整，並稱亞洲及環球股市每年均有大修正，大派「定心丸」。
投資者最關心的，莫過於下半年港股有何板塊值得追入，許長泰的答案卻沒太大驚喜，還是看好內地政策支持的板塊，包括環保及再生能源板塊，以及「一帶一路」有望帶動的基建及工業股。不過，上述板塊上半年曾一度炒作，他亦坦言目前相關板塊估值不低，但確實是有增長潛力，相信投資者願意付出較高價錢追入。至於內銀股則估值較低，惟派息比率偏高，預料其股價雖然未必能彈升很多，但可作穩定收息之選。
中產消費力升 利內地消費股
此外，許長泰亦特別看好內地零售消費股，指出雖然內地消費數據是放緩，但內地網購、海外消費額不俗，反映內地中產消費能力不斷提升中，若短期股市上升造就財富效應，更有望成為零售股額外增長點。
要令下半年港股上升，許長泰認為流動資金是關鍵，他預期下半年內地減息空間仍有0.75厘至1.25厘，即年底前至少再減息3次，降準空間仍有兩個百分點左右，至於美國聯儲局則有望9月開始加息。
許長泰﹕環球經濟增長步伐受考驗
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GS(14)@2016-07-11 23:34:30【明報專訊】2016年上半年的市况令環球投資者憂心忡忡。英國脫歐，美國和歐洲經濟可能放緩、歐洲和日本實施負利率政策帶來的不良副作用，美國聯儲局舉棋不定，以及中國的企業債務問題，都主導了投資格局。然而，商品價格反彈和美元回軟為市場提供了一定的支持。我們預計美國和歐洲經濟將維持溫和增長，而且汽車銷售接近周期高位。家庭資產負債情况較強韌，加上利率低企，將有助支持開支。儘管5月份美國就業數據疲弱，工資增長步伐溫和，但失業率仍低於5%。與此同時，能源行業方面，因油價下跌而緊縮的企業投資應可企穩。
在2016年上半年，中國以信貸推動的增長策略取得了好壞參半的結果。儘管期內中國經濟增長指標趨穩，其債務對本地生產總值比率卻上升。中國現正處於一個十字路口，必須在兩條前路中二擇其一：一是較為容易的繼續刺激短期增長路徑；另一是較為痛苦但屬必須的去槓桿化路徑。
美消費表現佳 注意企業槓桿上升
雖然環球經濟增長溫和，但我們必須密切留意一些可能扼殺微弱經濟動能的潛在導火線，如美國企業投資滯後情况、歐洲的政局發展和中國的槓桿問題。
由於市場情緒容易受到經濟基本因素左右，令波動程度加劇，投資者應擁有充分分散的投資組合以抵禦風險，投資者不應低估固定收益票息和股息的作用。
在作出長遠投資決定時，投資者亦應專注於基本因素，即盈利前景、估值和企業行動，同時避免受到短期的市場紛擾所影響。美國消費和房屋市場的表現仍然亮麗，但企業槓桿上升可能會在中期內對資本開支構成挑戰。
下半年市場有哪些風險因素投資者要注意？其實，我們不太擔心未來6至12個月的環球經濟增長前景。不過，考慮哪些因素可能削弱增長動能仍十分重要。聯儲局透過逐步輕微加息以遏抑攀高的通脹，是最近數個經濟周期屢次出現放緩的原因。儘管整體通脹率可能會在未來數月因石油價格和勞動力成本上升而攀升（截至2016年6月底，西德州輕質原油庫欣價格已較年初高出30%），聯儲局仍可能審慎推進貨幣政策正常化。6月份的預測顯示，政策利率於2017年底前將上升至1.6%。近年企業槓桿上升，可能會在中期內限制資本開支，值得投資者密切關注。
歐洲方面，風險更可能來自政治而非經濟方面。自從英國公投脫歐之後，歐洲的政治環境紛亂繁雜。市場關注歐盟和歐元區的完整程度，以及各國政府能否實現急需的改革。
摩根資產管理首席市場策略師
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[許長泰 市况尋根]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1915&issue=20160711
許長泰﹕亞洲債券市場日益重要
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GS(14)@2016-08-09 06:42:58【明報專訊】近月中國境內債券違約增加令投資者擔憂，但由於離岸信貸維持穩定及銀行風險受控，系統風險預料有限。即使在當前的低收益環境下，仍有充分理由將亞洲固定收益工具納入均衡投資組合內，原因是其回報相對較高，更重要的是其相對環球股票的波幅較低。
亞洲國家信貸評級改善
過去數年資金流入亞洲固定收益類別相對強勁。隨着亞洲主權和企業均透過固定收益市場進行融資，當地貨幣和強勢貨幣債券市場得以發展。亞洲信貸市場的規模近年顯著增長。摩根亞洲信貸指數（追蹤亞洲固定利率美元債券的總回報表現）從1998年的310億美元增長至目前的6100億美元，年化增長率達18%。
自1998年亞洲金融危機以來，許多區內國家的信貸評級已大幅改善。中國、印度、馬來西亞、菲律賓、新加坡、韓國和泰國均獲授投資級別，印尼則繼續取得良好進展，應可在中期內成為其中一員，如摩根亞洲信貸指數約有80%集中於評級為BBB級或以上的投資級別債券。
由於許多成熟市場的政府債券孳息率徘徊於或接近歷史低位，亞洲債券在基本因素和估值方面均是具吸引力的投資選擇，並為均衡投資組合提供了分散投資的機會。由於美國國庫券孳息率下降和息差收窄，亞洲信貸市場於年初至今錄得6.5%的總回報，表現不俗。
波幅較小 相對穩健
况且，亞洲債券具有較低波幅，是環球動盪環境下一項較為穩健的投資。如亞洲美元債券自2006年1月至6月的年化波幅，包括高收益債券（10.2%）和投資級別債券（6.4%），均較亞洲股票（19.0%）或標準普爾500指數（15.0%）低。
然而，亞洲美元債券於同期的年化回報（高收益債券為7.5%，投資級別債券為5.0%），可媲美亞洲股票（回報為5.4%）和美國股票（5.9%）。儘管亞洲債券要維持同一水平的回報率將變得更加困難，但其低波幅的特點在目前動盪的環境中尤其可貴。
亞洲債券相較成熟市場債券提供較高孳息率、較低波幅和較穩健的基本因素。與此同時，投資者對亞洲固定收益產品的偏好可能會因成熟經濟體增長緩慢的環境而得以持續。
雖然亞洲債券市場內中國企業違約增加，令市場參與者擔心中國信貸質素進一步惡化，但主動型管理和研究推動型企業信貸選擇可協助區分不同信貸項目的強弱，藉以緩解風險並提升長期回報。
摩根資產管理首席市場策略師
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[許長泰 市况尋根]
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http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8303&issue=20160808
許長泰：勿高追純債券型股票
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GS(14)@2016-10-17 08:00:26【明報專訊】在2016年上半年亞洲股票歷經一輪波動後，投資者於第三季重返市場，帶來210億美元境外資金淨流入，為第二季的三倍。鑑於中國出現回穩迹象、美元仍然持平、估值較成熟市場股票低廉，加上相對穩定的政治環境，亞洲市場出現這種局面並非意外。此外，低通脹及成熟市場央行採取非常規貨幣政策，也讓亞洲各央行能夠採取更寬鬆的政策立場，以促進經濟增長。
大部分亞洲經濟體都採取了擴張性財政及貨幣政策組合。未來5年，財政開支（尤其是基建開支）的增長速度預計將高於環球金融危機後的不景氣時期。我們認為， 在未來數年，基建投資將與內部需求一樣成為推動亞洲增長的主要動力。
與此同時，亞洲亦出現龐大基建需求，根據亞洲開發銀行估計，2010年至2020年期間區內國家基建投資項目將需要8.2萬億美元。此開支預計可提高生產力及改善競爭力，而最重要的是，可與私營機構活動互相補足，從而推動更高的經濟增長。
行業持續增長 消費科技料跑贏
行業方面，在本地消費持續增長的推動下，與消費相關的類別現正錄得最強勁的盈利修訂；盈利、股息及現金流的增長預計將超過大市指數。此外，即將到來的科技產品週期亦將有助提供支持，尤其是在韓國及台灣等地區。較長遠來看，週期性行業（尤其是工業）將有更大的增長空間。我們預期，環球經濟逐步復甦將可推高2017年的通脹及名義增長，帶動企業改善定價能力，出口因海外需求加強而上升， 政府基建開支亦會增加，從而在中期內促進生產力增長。
雖然防守性行業的盈利動能並未顯著加強，但其股價卻跑贏大市指數，主要由於投資者為追逐更高收益而大量買入防守性高息股。不過，由於估值持續上升，同時盈利及股息預計在未來兩年會受壓，投資者應保持審慎及避免追捧純債券型股票，投資者應在亞洲股票的股息收益與資本增值之間取得平衡。
摩根資產管理首席市場策略師
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[許長泰 市况尋根]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8142&issue=20161017
許長泰：不利因素已反映 留意新興債
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GS(14)@2016-11-28 08:03:50【明報專訊】特朗普在明年上任後，可能在貿易方面傾向保護主義，以及利好增長的政策及加息推動美元上升，均被視為不利於新興市場。不過，特朗普在競選時的倡議未必能夠完全兌現，在與國會在得出較佳方案之前，撤銷貿易協議的進度很可能相當緩慢。
美元方面，雖然特朗普當選後新興市場貨幣大跌，但近期價格已反映大部分的不利消息，美國通脹上升及財政赤字擴張方面的隱憂亦可能限制美元升幅。
從基本因素角度出發，新興市場經濟已見靠穩，原材料價格回升，有助偏重商品的新興市場國家復蘇經濟，利好新興市場前景。我們認為，美國政局不穩對新興市場未有太大影響。相反，美國經濟增長擴長利好商品市場，假若中國經濟下行的風險未有擴大，則新興市場經濟增長仍有望優於成熟市場，中國經濟靠穩亦可改善投資者情緒及營商信心。
中國印度經濟改善 料利好工業
受惠於市場情緒改善，拉丁美洲股票自年初至今的表現相對環球大市為佳，雖然明年未必能夠延續如此亮麗的表現，但由於區內多個國家的前景已較之前為佳，其估值上升仍屬合理。展望未來，拉丁美洲須實現盈利增長，方可推動未來回報。
鑑於區內通脹情况終見好轉，各國央行均有空間結束加息周期，或展開新的減息周期，加上推行財政改革，應有助降低多個國家的風險溢價。雖然今年信貸息差收窄，但其現時仍高於長期平均水平。對投資者而言，最關鍵的仍是精挑細選，區分繼續取得進展的國家和仍受不明朗政局困擾的國家，這對長遠回報可以有很大影響。
整體來說，新興市場整體經濟向好，尤其是中國、印度及印尼等大型經濟體，經濟方面的改善已惠及消費相關企業，並有望利好工業範疇，為主動型投資經理帶來機遇，由下而上物色吸引的投資項目。
雖然美國大選結果對新興市場債券及貨幣表現造成打擊，但這項因素僅為短期影響，相關市場在不久將來均有望靠穩。美國目前經濟狀况不俗，為聯儲局提供繼續加息的基礎，新興市場債券與美國國庫券呈負相關性，亦可提供較佳的投資機遇。
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http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7112&issue=20161128
許長泰：成熟市場回到鎂光燈下
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GS(14)@2017-01-24 00:10:00【明報專訊】儘管美國總統特朗普的政策議程細節與範疇仍然有變，但從貨幣支持政策轉向財政刺激措施的變化似乎已相當明顯。他的政綱提倡促進增長，包括增加基建開支、放寬政府監管及提供稅務優惠，亦造成由憂慮通縮轉變為預期通貨再膨脹的範式轉移，促使利率趨升及孳息率曲線走峭。
美國可能實行的所有新政策中，我們認為，在未來幾年內，降低企業及個人所得稅對消費及整體經濟動能的影響可能最大。此外，當局亦有可能削減部分資本利得稅，儘管僅限於廢除3.8%的投資稅（用於為可負擔健保法案提供部分資金）。
成熟市場股票對大選結果反應正面，主要是由於投資者憧憬本地生產總值增長加速，而不太關心可能面臨通脹加劇或債務增加的局面。更高的增長應會提振生產力及資本開支投資，從而改善長期盈利增長。短期而言，美國企業盈利應會自商品價格反彈（尤其是能源及物料行業）及孳息率曲線走峭（尤其是金融行業）中受惠。然而，經過多年的邊際利潤擴張後，企業需要物色新的增長方式，尤其是在非必需消費行業。
加息循序漸進 美元難大漲
美國新政府落實政策需時，而待其發揮效用的過程亦然，但候任總統對放寬監管的承諾可進一步支持美國增長前景，並已經刺激投資者吸納美國股票的意欲。我們預計，財政刺激措施將鼓勵企業增加投資及加薪，從而刺激消費。具體而言，由於財政政策的目標是促進美國內需，外銷比例較低的公司將享有較佳增長前景。此外，小型股及中型股的實際稅率高於大型股，因此一旦降低企業稅率，前者可望更加受惠。
相反，依賴外銷的公司則可能遭到更傾向貿易保護主義政策的不利影響。近期美元上升亦令公司以本國貨幣計算的海外利潤受壓。然而，考慮到美元自2011年起已經走強，加上聯儲局在2017年的利率正常化步伐將可能保持循序漸進，我們認為美元不太可能大漲，儘管這是一項值得留意的風險。由此可見，不明朗環境將會維持一段時間；最關鍵的投資法則仍然是多元化。
另外，美元強勢（即日圓偏軟） 應可利好日本的企業利潤及股票。再者，日本政府決心進一步提高企業管治水平，應會繼續帶來裨益。鑑於邊際利潤率正處於周期性低位，歐洲有較大機會帶來驚喜。惟政局仍欠明朗，而且在短期內可能激發投資者的避險情緒。
摩根資產管理首席市場策略師
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[許長泰 市况尋根 ]
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http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6542&issue=20170123
摩根資產管理許長泰：「特式升市」受考驗 港股添壓
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GS(14)@2017-04-25 23:43:17【明報專訊】“ 朝鮮半島局勢緩和之後，又逢法國總統大選，過去兩星期環球金融市場出現「股市跌、金價升」的新形勢。今期封面故事專訪摩根資產管理常務董事兼亞洲首席市場策略師許長泰，以及招商證券環球商品部董事總經理兼貴金屬亞洲主管張強生分析後市。許長泰預測，美國、亞洲及本港股市短期仍處調整期；張強生則預測金價大漲小回，年內最牛上望每盎司1500美元。 ”
摩根資產管理常務董事兼亞洲首席市場策略師許長泰指出，特朗普當選美國總統後倡議稅務改革及增加基建開支，曾令市場預期當地經濟增長加快，帶動美股出現「特式升市」。惟他相信，由於特朗普有關施政正面對國會的重重阻力，料年內能獲通過的機會不大，故「特式升市」料受考驗，令美股短期繼續調整，並且拖累亞洲及本港股市。
明報記者 葉創成
兩星期前出版的《Money Monday》第93期封面故事，嘉信理財高級副總裁兼首席全球策略師Jeffrey Kleintop在專訪中指出，由於外圍不明朗因素增加，加上美國上市公司盈利展望或遜於預期，料美股本季可能出現5%至10%的調整；道富環球投資管理黃金ETF策略副總裁徐志傑在同一期專訪指出，全球通脹升溫，料金價年內可升至每盎司1450美元。結果過去兩星期恒指及道指分別下跌0.9%及0.5%，金價上升2.4%。
特朗普稅改一波三折 市場憧憬減退
是次接受專訪的許長泰對美國、亞洲及本港股市短期後市審慎。他解釋，去年11月8日特朗普勝出大選後，市場對他提及稅務改革方案及基建投資大計寄予厚望，令道指大選後3個多月內曾勁升15.5%，3月1日創歷史新高21169點，市盈率升至近20倍的偏高水平。直至於3月下旬，特朗普因預期其倡議的新醫改方案不夠票在國會通過而主動撤回，經歷他上任後的最大挫折，令市場不得不審視早前的「特式升市」是否過於樂觀。
摩根資產管理是美國主要銀行摩根大通旗下的資產管理旗艦，作為該行的要員，許長泰對美國總統特朗普及眾議院院長瑞安（Paul Ryan）正在上演政治好戲有精闢分析，他表示：「特朗普在競選時已表明，上任後要將奧巴馬醫改推翻，重新制訂一個新的醫療改革方案，但有關法案上月因不夠票獲國會通過而撒回，而瑞安亦隨即表明，這意味奧巴馬醫改在可見將來仍會維持下去，這本來是一個很好的機會讓特朗普暫時放下醫改，專心推進稅務改革法案。但始終政治就是政治，特朗普擺出強硬姿態回應瑞安，表示會在調整醫改法案後再向國會闖關。這樣便出現問題了，因為既然優先次序是醫改，稅務改革法案料會愈推愈遲，財長梅努欽近日便表示，基本上已不可能根據原有計劃在8月推出稅務改革，我個人則估計，最快有關法案要今年底才會開始認真討論。」
不過，特朗普在美國時間上周五又突然預告將於本周三推出稅改方案，目標是令個人及企業大幅減稅，事件變化之快凸顯特朗普與其幕僚前言不對後語，政策難以預測。許長泰分析，根據特朗普原有的稅務改革藍圖，美國企業稅稅率將由35%減至20%，此舉將令稅收減少，部分差額會由新推出的邊境稅彌補；但目前美國境內對推出邊境稅的反對聲音很大，有關計劃可能告吹。這樣的話，特朗普需要取得參議院60票的支持，以調高財赤水平，才可以按計劃將企業稅稅率減至20%，但目前共和黨在參議院只有52票，根本不夠票過關。因此，他估計，有關稅率最終可能只會減到31%至32%，遠較市場原先預期低；而特朗普所倡議的1萬億美元基建開支大計或亦會因為同樣理由而縮水。
美國會選舉前 改革難有突破
美國明年便會舉行中期國會選舉，許長泰相信，參眾兩院議員均會審慎行事，令「特式改革」的進展未如理想，「以稅務改革為例，總會令有些群體比較受惠，但有些群體則要畀多些稅，但他們在議會同樣有自己的代言人，政客也一定要對自己的選民負責。故我估計，隨着明年中期國會選舉逼近，市場對稅務改革或1萬億美元基建的預期便會愈來愈淡化，這當然對美股有不利影響，而且是發生機會比較高的風險」。
全球經濟及股市均以美國馬首是瞻，去年11月美國總統大選後，美股破位而上屢創新高，今年亞洲股市亦跟隨向好；假如美股已步入調整期，亞洲及本港股市短期料亦難有明顯起色。
按往年慣例 亞股料跌一成
摩根資產管理統計1988年以來MSCI亞太(日本除外)指數表現的數據，過去29年該指數年內出現高位後的最大跌幅，最小為5%（1993年），最多則達62%（2008年），平均數為20%，中位數則為17%（圖）。截至今年3月底，該指數上升12%，而高位至低位跌幅僅2%；本季以來則變化不大。許長泰認為，假如上述統計對亞洲股市今年表現有啟示作用的話，MSCI亞太(日本除外)指數今年稍後時間將出現大型調整，例如由高位回落10%至15%。由於今年以來MSCI亞太(日本除外)指數與港股關連性強，若前者調整，港股料亦跟隨。
[封面故事]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6022&issue=20170424
摩根許長泰：銀行股受惠利率升
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GS(14)@2018-01-08 01:06:20【本報訊】摩根亞洲首席市場策略師許長泰（圖）認為，具增長且估值低於10至15年均值的股份，如銀行股、消費股，以及電子股、科技硬件股一類輕工業股，明年可望跑出。
收租股最嚴峻已過
他解釋，經濟向好與利率上升對銀行股有利，而本港上市的國際化銀行面對監管挑戰減少，連同該板塊對環球貿易周期較敏感，都對國際化銀行的盈利環境有一定幫助。至於內銀股，息差收窄情況穩定，兼內地金融調控初步見效，故同獲看高一線，但宜選實力較強的大型內銀股，因受去槓桿及金融穩定政策之影響相對較少。另外，許長泰認為收租股最嚴峻時間已過，遊客數目及消費意欲改善下，出租率及租金水平明年料好轉。不過，在內地去槓桿下「大家搵錢冇以前咁容易」，高端消費品需求不如以往，故較睇好售賣必需消費品的本地零售股。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171227/20256574
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