許長泰：不利因素已反映 留意新興債
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GS(14)@2016-11-28 08:03:50【明報專訊】特朗普在明年上任後，可能在貿易方面傾向保護主義，以及利好增長的政策及加息推動美元上升，均被視為不利於新興市場。不過，特朗普在競選時的倡議未必能夠完全兌現，在與國會在得出較佳方案之前，撤銷貿易協議的進度很可能相當緩慢。
美元方面，雖然特朗普當選後新興市場貨幣大跌，但近期價格已反映大部分的不利消息，美國通脹上升及財政赤字擴張方面的隱憂亦可能限制美元升幅。
從基本因素角度出發，新興市場經濟已見靠穩，原材料價格回升，有助偏重商品的新興市場國家復蘇經濟，利好新興市場前景。我們認為，美國政局不穩對新興市場未有太大影響。相反，美國經濟增長擴長利好商品市場，假若中國經濟下行的風險未有擴大，則新興市場經濟增長仍有望優於成熟市場，中國經濟靠穩亦可改善投資者情緒及營商信心。
中國印度經濟改善 料利好工業
受惠於市場情緒改善，拉丁美洲股票自年初至今的表現相對環球大市為佳，雖然明年未必能夠延續如此亮麗的表現，但由於區內多個國家的前景已較之前為佳，其估值上升仍屬合理。展望未來，拉丁美洲須實現盈利增長，方可推動未來回報。
鑑於區內通脹情况終見好轉，各國央行均有空間結束加息周期，或展開新的減息周期，加上推行財政改革，應有助降低多個國家的風險溢價。雖然今年信貸息差收窄，但其現時仍高於長期平均水平。對投資者而言，最關鍵的仍是精挑細選，區分繼續取得進展的國家和仍受不明朗政局困擾的國家，這對長遠回報可以有很大影響。
整體來說，新興市場整體經濟向好，尤其是中國、印度及印尼等大型經濟體，經濟方面的改善已惠及消費相關企業，並有望利好工業範疇，為主動型投資經理帶來機遇，由下而上物色吸引的投資項目。
雖然美國大選結果對新興市場債券及貨幣表現造成打擊，但這項因素僅為短期影響，相關市場在不久將來均有望靠穩。美國目前經濟狀况不俗，為聯儲局提供繼續加息的基礎，新興市場債券與美國國庫券呈負相關性，亦可提供較佳的投資機遇。
摩根資產管理首席市場策略師
www.jpmorganam.com.hk
[許長泰 市况尋根 ]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7112&issue=20161128