| 2009-12-14 今周刊 | ||
| 康師傅在過去二十年的征戰，已交出傲人的成績單。立足在中國，必須抓住中國百年一遇的成長機遇，奮力再向上，往前看十年，康師傅集團成長空間無限美好。在取得中國第一的優勢後，康師傅的下一個挑戰對手，恐怕不是中國的同業，而是國際級的大品牌。 撰文‧謝金河 十一月二十九日，應康師傅董事長魏應州之邀，專程跑了一趟天津，坐上兩點多的長榮航空直飛天津的班機，不到五點鐘，飛機已抵達天津機場，享受了一趟直航快捷服務。 在飛機上，我與在香港上市的大成食品董事長韓家宸相鄰而坐，他是天津台商會的會長，也是台灣大成長城的副董事長。在機上，韓先生聊起十幾年前他到天津，如今看到天津快速壯大，也看到台商快速崛起。 一夜深談，從創業到未來都有想法臨下飛機前，在機艙門口遇到康師傅的財務長林清棠，他去歐洲做了一趟road show︵路演︶，回到家看一下，又坐上直航天津的飛機，回到康師傅的總部。航程中，他一路都在睡覺，怪不得在出飛機艙口才遇見他。我搭上了林財務長的便 車，直奔康師傅總部，正好趕上了與魏應州董事長的晚宴。 我與︽今周刊︾的同事在康師傅的員工宿舍﹁格林園﹂住了一晚，與魏應州董事長有一夜深談。 魏董回首創業的一生，四兄弟如何牢牢凝聚在一起，到未來康師傅的發展，他都有一套自己的想法。例如，財信出版社想為魏董出一本傳記，可是他堅持不要，他認 為他的一生必須「蓋棺才能論定」；問他會不會像蔡衍明那樣買下媒體，他說他不懂、不敢碰。我又問他：康師傅的方便麵已經席捲整個中國，將來會不會想把康師 傅的方便麵賣到全世界？魏董說，方便麵是東方人的麵食，很難像麥當勞的漢堡賣到全世界，他今後仍會專心鞏固中國的市場。 還有一個問題是與健康有關的。方便麵吃太多有礙身體健康，隨著經濟發展，吃泡麵的人口是否會愈來愈少？魏董答得很妙，他說，方便麵實在是太好吃了，如果連 續吃，或是吃太多，又沒有運動，當然對身體不太好；不過，年輕人只要運動一下就好了。問他擔不擔心方便麵在中國市場面臨飽和的問題？這一點他看得更清楚。 他說像比較先進的國家，南韓國民平均一年吃六十九包泡麵，日本也有四十包，香港是三十九包，台灣平均也有三十七包，全中國平均只有二十三．六包，他認為中 國還有很強勁的成長空間，康師傅也還有很大的成長空間。 這次康師傅回台發行ＴＤＲ︵台灣存託憑證︶，魏董表示，康師傅並不缺錢，有了一九九九年跌倒的經驗，目前康師傅隨時都備有八億美元的現金。 魏應州說，他已經跌過一次，以後絕不會再跌倒。談到跌倒的經驗，魏董說，一九九六年康師傅在香港上市，突然手上有很多現金，當時，很多人告訴他投資機會， 於是這個也投、那個也投，等到九七、九八年亞洲金融風暴，康師傅在不熟悉台灣股票市場的情況下，高價吃下味全，從此陷入厄運。 他第一個求助的對象是統一企業的高清愿。也許是同業對彼此太了解，魏家向統一求助，並未得到奧援，在最關鍵一刻，日本三洋食品伸出援手，從此改變康師傅的 命運。在二○○○年前後，康師傅股價一度跌到○．三八七港元，市值只剩下二十一．六億港元，這是康師傅最困難的一刻。 此後康師傅逐漸上軌道。○六年我率領財訊投資考察團，從天津、北京看到上海，我們的第一站就是到天津看康師傅。那時候康師傅股價大約四．六港元，而○五年 十一月，康師傅股價才只有二．六港元。如果從○五年十一月的二．六港元起算，到今年八月，康師傅創了二○．三港元新高價，康師傅從市值一四五億港元，到今 天一一三四億港元，整整四年，康師傅市值膨脹了六．八二倍。 發行ＴＤＲ，希望投資人分享成果魏應州表示，康師傅從一九九六年發行五五．八七億股在香港上市以來，從來沒有增發過新股。這次回台發行ＴＤＲ，主要是為了 響應政府政策，讓台灣的投資人可以不必越洋跑到香港，才能買得到康師傅的股票，他希望與台灣的投資人共同分享康師傅的成長。 所以，他不賤賣康師傅的股票，這次康師傅ＴＤＲ是以每股四十五元定價，等於是一股康師傅表彰兩股ＴＤＲ，換算港幣約二十一．六八港元，大約溢價六．八三％。由於康師傅發行一．九億股，是今年發行ＴＤＲ非常重量級的公司，因此，康師傅可說是動見觀瞻。 回首過去五年，康師傅的發展與蛻變，都是在這五年。從毛利率來看，康師傅逐年成長，從○四年二七．六％、○五年到三一．三％、○六年的三二．三％、○七年 略微下滑到三一．六％，○八年又上升到三二．二％，今年上升到三六．一％，康師傅毛利率逐年提升，關鍵是在單項產品市占率大幅提升。 ○五年康師傅方便麵仍與統一、華龍打得難分難解，到○五年底，康師傅的方便麵市占率約三七．八％，華龍與統一的市占率在一五％到二○％之間。到○九年第三 季，康師傅已拉升到五四．二％，華龍剩一一．七％，統一只剩下八．六％，康師傅高單價的容器麵，市占率更達六七．八％，在方便麵市場，康師傅可說是已完全 掌控了市場。 這一次我們參訪康師傅天津廠，從德國進口的方便麵最新生產線，在作業現場已看不到工人，幾乎是全自動化一貫作業，平均每分鐘可生產五百包泡麵，康師傅新增十二條生產線，每條生產線生產兩億包，○九年康師傅的方便麵產量預計達一一三億包。 三項冠軍，鞏固食品業龍頭寶座一般台灣的創業家到中國開疆闢土，通常都是按部就班，隨著公司規模，逐漸把生產線擴大，在二○○○年以前，康師傅的方便麵市 占率其實與華龍、統一旗鼓相當，但是二○○○年初期，康師傅大擴生產線發揮經營優勢，以成本優勢競爭打敗對手。魏應州兄弟來自彰化永靖鄉下，理論上，應屬 保守的海島性格，卻在中國大市場充分發揮攻城略地的本色，實在非常不容易。 除了方便麵市場的作戰，康師傅在一開始不被看好的茶飲料市場，從○一年以來就取得領先，目前市占率四七．五％，領先統一的二○．七％與娃哈哈的一六． 三％，穩居茶飲料的王座。比較難能可貴的是康師傅在瓶裝水市場，從原本與娃哈哈、農夫山泉互相廝殺的局面，到今年終於拉大與娃哈哈的差距，拿下瓶裝水的冠 軍寶座。 康師傅的瓶裝水是自來水淨化後加上礦物質成分，又叫作礦物質水，因為強力促銷，加上單價超低，目前市占率二二．五％，領先娃哈哈的一七．三％，也拉大領先 農夫山泉（一四％）的差距。康師傅除了以低價繼續鞏固瓶裝水市場，已在長白山取得礦泉水源，今年已推出定價每瓶約人民幣一．五元的較高檔礦泉水。 除了這三項冠軍產品外，康師傅的稀釋果汁，目前仍大幅落後可口可樂（三二．四％）、統一的一四．二％，康師傅以一二％居第三位。稀釋果汁不是康師傅的強 項。最近，統一有意併下匯源果汁，鞏固市場競爭地位，可口可樂已經執稀釋果汁的牛耳，這一點魏應州謙虛地表示，可口可樂夠強，康師傅不一定每項都能拿冠 軍，像糕餅市場，康師傅市占率一直只有三％，因此，像旺旺能在市場有那麼強大競爭力，魏應州也羨慕不已。 發下豪語，挑戰世界級大廠地位這是康師傅主要的產品線，隨著毛利率、市場占有率的提升，康師傅的業績逐年上升，○五年營收十八．四六億美元，純益一．二四 億美元；○六年營收上升到二十三．三二億美元，純益是一．四九億美元；○七年營收三十二．一五億美元，純益為一．九五億美元。到了去年，金融海嘯肆虐，康 師傅營收衝高到四十二．七二億美元，純益達二．六億美元。 今年是康師傅成長最關鍵的一年，前三季營收四○．三八億美元，純益是三．二七億美元，若不是扣除伊藤忠的ＴＢＳ將近兩成的少數股權，純益高達四．四億美元。不論是營收、毛利率、稅後淨利，康師傅都創下歷史新高，同時也帶著這個最燦爛的業績，回台發行ＴＤＲ。 康師傅在過去二十年的征戰，已交出非常傲人的成績單。目前康師傅市值一一三四億港元，已是全中國最大的食品上市集團。目前統一中國市值約一七九．二五億港 元，中國雨潤市值二八八億港元，蒙牛是三九九億港元，在深圳上市的雙匯發展是人民幣二九九億元，在上海上市的伊利乳業是人民幣二一四億元，只有旺旺六八二 億港元，比較接近康師傅。 在取得中國第一的優勢後，康師傅下一步的挑戰對手，恐怕不是中國的同業，而是國際級的大品牌。 魏應州回台發行ＴＤＲ，曾經發下豪語說，五年後要挑戰可口可樂。我們先看可口可樂的營收，近三年分別是二四○．八八億美元、二八八．五八億美元及○八年的 三一九．四四億美元。可口可樂○六年獲利五○．八億美元，○七年純益是五十九．八一億美元，○八年是五十八．○七億美元，今年可口可樂預估營收會達三○ 七．八六億美元，純益估計七○．八四億美元。 對康師傅來說，遇上可口可樂才知自己有多麼小，今年康師傅營收恐怕還達不到六十億美元，大約只有可口可樂的五分之一，但是可口可樂今年若賺七十億美元，康師傅卻不到五億美元，未來成長路途仍很寬廣。 若是再比瑞典的雀巢，康師傅的路更長，今年雀巢預估營收可達九一九億美元，獲利將近九十億美元，這是世界重量級的超級食品大廠，對康師傅來說，都是可望不 可即的競爭對手，目前食品大廠如美國的卡夫集團、法國的達能、英國的聯合利華，都可算是世界級的食品集團標竿。康師傅立足在中國，必須抓住中國百年一遇的 成長機遇，奮力再向上，往前看十年，康師傅集團成長空間無限美好。 | ||
冠軍基金經理涉「老鼠倉」
前博時基金經理馬樂案尚未完結，近日再度曝出新科業績冠軍———中郵新興產業前基金經理厲建超涉嫌違規被查，這也是史上首例公募冠軍被查。關於厲建超是否涉嫌老鼠倉被查之事，儘管中郵基金諱莫如深，但證監會在近日給予了回應。據證監會相關負責人表示，證監會對厲某利用未公開信息交易股票的行為立案調查。調查終結後，證監會將該案相關涉案人員移送公安機關處理。
資料顯示，厲建超任職中郵基金期間曾同時管理中郵核心優選、中郵戰略新興產業兩隻基金，並一度單獨執掌中郵核心優選這只當時資產75億元的基金。
公開資料顯示，厲建超曾作為雙基金經理之一管理的中郵戰略新興產業，至去年7月23日其離任時，該基金當年收益已達62.2%，到去年年底，該基金以超過80%的收益率一舉登上基金業績冠軍寶座。而由其單獨執掌的中郵核心優選去年業績則並不突出，該產品在其任期內淨值增長率僅為-5.21%。這兩隻基金持股高度重合然而業績差距卻如此之大，業內人士疑其涉嫌利益輸送。曾有業內人士透露，中郵旗下產品相互「抬轎子」的行為在業內一直飽受詬病，這其中存在相互「抬轎子」的可能。這樣的做法雖然能夠保證其中一隻產品獲得較高排名，但同時也犧牲了其他基金持有人的利益。
而從中郵基金本身的風格來看，有分析指出，公司旗下基金抱團取暖、交叉持股現象十分嚴重，而厲建超掌管的兩隻基金則是其中代表。據中郵戰略新興產業和中郵核心優選季報顯示，去年一季度，中郵戰略新興產業持有漢鼎股份15.9萬股、蘇大維格10.82萬股以及海思科13.72萬股，而同門中郵核心優選則分別持有204.41萬股、205.8萬股和300萬股。至去年二季度末，中郵核心優選和中郵戰略新興產業仍有4只重倉股重合，分別是漢鼎股份、旋極信息、蘇大維格和銀邦股份。此外，中郵戰略新興產業基金去年三季度末前三大重倉股分別為旋極信息、三聚環保以及爾康製藥，這三隻個股的前十大股東中，同門基金中郵核心優勢、中郵核心優選等均列其中。
事實上，近期監管層「捕鼠」風暴越刮越猛。2月中旬，證監會證實從去年起針對基金從業人員利用未公開信息交易股票的違法違規行為，共啟動調查10多起，近期調查結果陸續出來，有部分案件移送公安機關。
據刑法規定，利用未公開信息交易罪情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，並處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，並處違法所得一倍以上五倍以下罰金。
「老鼠倉維權第一案」被駁回
2009年2月3日，中國國際經濟貿易仲裁委員會做出最終裁決，張遠忠的委託人於暢請求基金託管人建設銀行向上投摩根行使追償權的仲裁請求被仲裁委員會駁回。這也被稱為「老鼠倉維權第一案」。
資料顯示，基金「老鼠倉」一案發生在2006年4月。時任上投摩根基金經理的唐建利用職務之便，用其父親和第三人賬戶先於基金建倉前買入新疆眾和股票，為自己和他人非法獲利152.72萬元。對這種行為，證監會於2008年5月對唐建進行了行政處罰。
隨後張遠忠又對「老鼠倉」案發起了民間維權，在案發期間持有上投摩根阿爾法基金的於暢正式委託他為自己的仲裁代理人，「老鼠倉民間維權第一案」於2008年7月正式立案。基金託管人建設銀行由於「監管不力」被申請仲裁，要求其向基金管理人上投摩根行使追償權，將追回的非法收益劃歸為阿爾法基金。證券維權律師嚴義明當時表示，「任何原因造成基金損失、減值，都可以歸結為沒有盡到勤勉盡職的義務，當事人都應該為沒有盡到該義務承擔賠償責任。關鍵在於要闡明這是一種信託關係，即便是個人這樣做，基金管理公司也應該對從業人員管理不嚴而造成的損失承擔責任。」
嚴義明認為建設銀行作為基金託管人，應該為保全基金資產盡到責任。因為任何人的任何行為導致基金財產受到損失，保管人就應該採取措施來彌補損失。若不採取措施，託管人實際上是職務懈怠，沒有做到勤勉盡職。作為基金託管人，建行還是應該負有責任。
而仲裁的理由主要集中於三方面，首先，仲裁庭認為，基金管理人上投摩根不是本案仲裁的當事人，不屬於仲裁審理事項；其次，唐建個人違法並非職務行為，申請人沒有任何證據證明唐建個人違法行為是以企業法人名義所從事的經營活動，或事先得到企業法人的授權，因此仲裁庭對原告關於唐建個人違法行為是職務行為的說法不予採信；第三，難以證明基金財產損失。由於證券市場上並非只是該基金投資新疆眾和，因此個人「老鼠倉」不法行為損害的是全體投資人的利益，其「違法所得不能解釋為某個單一投資人的具體損失，也不能解釋為提及的基金財產的實際損失」。
對於將追回的損失歸屬上投摩根阿爾法基金，當時的中聞律師事務所蘇小勇律師認為，《信託法》規定，受託人除依照本法規定取得報酬外，不得利用信託財產為自己謀取利益。受託人違反前款規定，利用信託財產為自己謀取利益的，所得利益歸入信託財產。根據上述規定，基金管理人違法為自己牟取非法利益，所得應該歸入基金財產。從目前的法律看，把「老鼠倉」的收益歸入基金財產，在法律上還有疑問。不過從保護基民的角度講，他認為法律應該進一步明確規定，或者作廣義的理解，把「老鼠倉」的收益歸入基金財產。
市場呼喚索賠機制
厲建超涉「老鼠倉」被查的消息傳出後，一些投資者自發創建數個中郵基金持有人QQ群，正在商討維權措施。不過，殘酷的事實是，直至目前，對「老鼠倉」基金經理的索賠依然沒有人成功過，包括已獲刑的許春茂、李旭利和鄭拓等數位基金經理。
「老鼠倉」不僅損害基民的利益，還利用資金優勢和信息優勢侵害了弱勢中小股民的利益，嚴重違背了我國證券市場公開、公平、公正的秩序。「老鼠倉」在基金業不是個案，其規模也並非小數。從長遠看，「老鼠倉」的非法獲利正在摧毀廣大投資者包括股民的市場信心，影響整個市場公平公正的基礎，並最終摧毀資本市場，廣大股民都有可能會為「老鼠倉」付出沉重代價。
一旦出現「老鼠倉」，基民應該怎樣維護自己的權益？律師認為，這麼多年過去了，目前這仍是一個法律盲點，申請仲裁或者起訴將會比較困難。
兩會期間，這一話題也受到代表、委員的關注。全國人大代表、江蘇證監局局長王明偉，全國政協委員、廣東證監局局長侯外林做客人民網訪談室時表示，建議最高人民法院會同有關部門，盡快推出內幕交易、「老鼠倉」等違法違規行為追究民事責任的司法解釋，方便相關受損的投資者索賠。
侯外林表示，「我今年提了3個提案，其中一個提案是關於研究出台內幕交易和『老鼠倉』行為的民事賠償司法解釋的建議。大家都知道，內幕交易和『老鼠倉』嚴重違背『三公』原則，是典型的證券違法行為案件。依照最高人民法院、最高人民檢察院發佈的《關於辦理內幕交易、洩露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》，這些年證監會會同有關部門，始終保持對內幕交易、『老鼠倉』這些違法違規行為的嚴打高壓態勢，調查、處罰及移送的內幕交易案件大幅度增加。但是，對內幕交易民事賠償這方面的問題則比較困難。」
侯外林認為，一些內幕交易案件作出行政處罰或者刑事處理以後，一些投資者想索賠，但由於缺乏具體的可操作的規定，大部分起訴未獲得法院受理。從目前公開的情況來看，有4起這樣的案件，其中1起是原告撤訴，2起是投資者敗訴，還有1起法院還沒有開庭審理。因此，為落實國辦發(2013)110號文件有關健全中小投資者賠償機制的部署和要求，進一步保護中小投資者的合法權益，建議最高人民法院會同有關部門，盡快推出內幕交易、「老鼠倉」等違法違規行為追究民事責任的司法解釋，方便相關受損的投資者索賠，讓這類違法違規的行為付出更大的代價。
■延伸閱讀
那些紛紛落馬的「碩鼠」
證監會對「老鼠倉」開出的第一批罰單：距上投摩根基金經理唐建「老鼠倉」事件不過幾個月的時間，國內基金業第二例「老鼠倉」案便浮出水面———王黎敏在2006年8月至2007年3月任南方基金基金金元、基金寶元經理期間，使用自己控制的「王法林」證券賬戶，買賣自己所管理基金重倉持有的太鋼不鏽、柳鋼股份股票，非法獲利約150萬元。南方基金是國內基金業最大的基金管理公司，管理基金規模2000億元左右。最終處理結果為取消其基金從業資格，沒收其違法所得並罰款50萬元，7年市場禁入。王黎敏案和唐建案成為基金法實施以來，證監會對「老鼠倉」開出的第一批罰單。
第一個因「老鼠倉」獲刑的基金經理：韓剛自2009年1月6日起擔任長城基金久富證券投資基金基金經理起，利用職務便利及所獲取的基金投資決策信息，與妻子共同操作賬戶，並謀取私利，共涉及股票15只。與韓剛同時被查出的還有景順長城基金公司基金經理涂強和長城基金公司基金經理劉海。2011年5月，韓剛被判處有期徒刑一年，沒收其違法所得並處罰金31萬元，成為中國基金業第一個因「老鼠倉」獲刑的基金經理。取消涂強和劉海的從業資格，市場禁入；沒收涂強違法所得37.9萬元，並處以200萬元罰款；沒收劉海違法所得13.4元，並處以50萬元罰款。
史上最悲劇「老鼠倉」案：2007年3月至2009年4月期間，黃林擔任國海富蘭克林中國收益基金的基金經理，他利用職務便利及所掌握的基金投資決策重要信息，操作其控制的漢唐證券某營業部荊某賬戶，先於或同步於自己管理的中國收益基金買入並先於或同步於該基金賣出相同個股，共涉及寧波華翔等股票8只，虧損5.4000萬元。而在此之前，在已經被處罰的涉及「老鼠倉」交易的基金經理中，無一不是盈利的。「老鼠倉」虧錢遭處罰，黃林是第一人，被稱為「史上最悲劇的『老鼠倉』」。處理結果則是取消其基金從業資格，罰款30萬元。
名氣最大的基金經理「老鼠倉」案：李旭利可謂中國公募基金界的風雲人物，2006年擔任交銀施羅德投資總監，是一位名氣很大的明星基金經理。據證監會通報，李旭利於2009年2月28日至2009年5月20日，利用職務之便，通過其控制的兩個證券賬戶，先於或同期於其管理的基金買入和賣出相同股票兩隻，非法獲利1000餘萬元，成為至今國內基金業最大「碩鼠」，一度逃匿，後被京滬警方聯手將其抓獲。2013年10月末，備受關注的李旭利「老鼠倉」案在上海高院終審宣判，法院裁定駁回上訴，維持原判。李旭利因犯利用未公開信息交易罪，被判處有期徒刑4年並處罰金1800萬元，違法所得1071萬餘元予以追繳。
首起因「老鼠倉」致家人獲刑案件：2009年3月至7月間，鄭拓利用擔任交銀穩健基金經理的職務便利，在信息尚未公開前，借用關係人名下的賬戶，先於或同期買賣相同股票，並從中牟利。鄭拓一審獲刑3年罰600萬元；前妻獲有期徒刑2年，緩刑2年，並處罰金人民幣600萬元；前妻之妹被判處拘役6個月，緩刑6個月，並處罰金人民幣50萬元。這也是國內首起因「老鼠倉」而致家人獲刑的案件。
涉案金額最高、涉及股票最多「老鼠倉」案：馬樂2011年3月9日起任博時精選股票基金經理期間，涉嫌利用職務便利獲取未公開信息，買入或賣出相同股票76只，獲利1883萬元，成交金額累計約10.5億餘元。這是目前國內涉案金額最高、涉及股票最多的「老鼠倉」案件。同時，招商基金前副總經理楊奕因被舉報建「老鼠倉」而遭調查。現馬樂已被正式批捕，證監會已立案調查。楊奕案正在調查中。