2011-12-15 NM
即使迪生創建（113）的營業額上升，但上半年表現仍然令人失望，市值跌至股東權益的一半，投資者擔心積存的舊貨要撥備，乃至更多的金融資產變成壞 賬。旗下主要店鋪擴充在即，中港兩地消費者卻轉趨審慎，公司現金充裕的局面能維持多久？莫非潘迪生先生可以想出一個賤價的併購方案？
思捷靜待能者
我絕少信任首次公開發售的新股，特別是周大福（1929）。彤叔招股集資究竟是為了擴張周大福版圖，抑或眼見金價過去十年升幅七倍，睇淡其未來走勢？心水清者大概會問，彤叔另一間上市旗艦新世界發展（17），二十五年間的表現，都未能點石成金，為何還要認購周大褔？ 恒隆（101）主席陳啟宗說的話你要留心傾聽。他表示會繼續投資中國，聚焦二、三線城市，樓價越跌，投資越多。其他本地發展商或者所見略同，不同的是我比較相信陳氏。當恒隆股價跟資產淨值出現可觀折讓之時，就是我購入其股票之日。 留意人民幣走勢。中國寬鬆的貨幣政策，會打擊市場對人民幣持續升值的信心。熱錢已經從股市、樓市撤走，轉投海外市場。香港投資者仍一窩蜂追捧人民幣，為一場醞釀中的災難埋下伏筆。 思捷財務總監周福安辭職，不足掛齒。如果有一位懂得如何扭轉乾坤的白武士能夠頂上，絕對是好消息。獨木不成林，一人之力撐不起整間公司。蘋果創辦人喬布斯離世後，公司股價不跌反升，便是一例。喬布斯是改變世人生活方式的天才，但我肯定周福安並非另一位「喬布斯」。
高油價蠶食毛利
不 要過分苛責金融分析員。跟其他專業人士無異，他們偶有犯錯，被個人主觀意願沖昏了頭腦。我認為，只有正確地運用科學方法做分析，持久不懈，才是投資獲利的 不二法門。 我估計，倫敦布蘭特原油每桶升破一百一十美元，正慢慢扼殺全球工業，中國公司尤甚。最近企業公布的上半年以至第三季業績紛紛顯示，毛利下跌，經營成本上 升。管治一流的公司大可採取措施控制經營成本，但受商品價格波動影響，要提升毛利，處處見掣肘。各國對石油需求殷切，美國消費者何時會要求他們政府擬定新 的能源政策？世界兩大耗油量增加最急的國家——中國和印度，何時能更有效益地使用能源？ 過去四年，上證A股實質跌幅超過七成半。經濟強勁增長時，股市卻不為所動，經濟放緩為何不能成為利好因素？關鍵在於，不論何時，你都必須精挑細選，否則將 大失所望。 祝君好運！ 艾薩 mailto:[email protected]
艾薩 Isaac Sofaer