何為「烏龜沼澤地」，那就是在沼澤地的環境中，只有烏龜才可以通過。如果是快馬，則必將馬蹄深陷；如果是泥鰍，則有可能在鑽來鑽去的時候被阻住前路。
用「烏龜沼澤地」來描述中國的商業環境，再恰當不過。中國的商業沼澤地有三個方面的特徵：
(1)中國相對低端的消費意識環境。雖然在法國的奢侈品店裡面，在迪拜的豪華商場裡，在香港的海港城裡，大陸人的消費能力無可置疑，然對於品牌的文化內涵卻知之甚少。在中國做市場，若以「專業」行之，難成氣候。若以「看似專業」行之，則市場廣矣。中國人不懂紅酒，何必告知紅酒的單寧含量、品酒程序……，只需告知來自法國，波爾多產區，AOC評級即可。在中國的零售市場中，自古以來奉行的無非是八字真言「低價銷售，規模經營」。低價銷售以取悅消費者，規模經營以在供應鏈中獲取話語權。如果真的講究百思買式的專業，會死的相當難看。
(2)中國相對寬鬆的商業法律環境。在中國，很多企業的成功都是依靠遊走在法律邊緣的「智慧」。也因此，很多企業「戰戰兢兢，如履薄冰」。在中國的大小企業中，所謂的「法律顧問」不是告訴企業該如何守法經營，而是如何鑽法律的空子。在博弈的世界裡，不遵守規則的人可以得到暫時的利益最大化。踏實經營、遵紀守法、合規經營、安心實業的人，在中國的商業環境中往往連「生存」都是問題。什麼樣的制度產生什麼樣的企業。在寬鬆的法律環境中，只有貼著法律的地皮走才可獲利。建立不起對制度的信任，中國的商業社會契約就無從建立。在中國入世談判中，法律環境曾經是重要的議題，矛盾集中凸顯在「知識產權」的問題中。可以說正因為沒有產權的保護，我們才有了曾經的VCD奇蹟，以及個人電腦的普及，政府在十年前對知識產權的寬容有一定的合理性，但是今天卻將中國的原創、科研拖到了崩潰的邊緣。
(3)中國相對落後的商業倫理環境。何謂「中國威脅論」?不是日益強大的經濟、軍事力量，也不是日益有影響力的政治話語權，而是極端落後的商業倫理，因為中國人做事沒有「底線」。這是何其可怕?我們已經從日常的餐桌上瞭解了各種稀奇古怪的化學元素，這是怎樣一個神奇的過度。其實像達芬奇家居這樣的事件，在中國何止一件兩件?在相對低端和消費意識和法律環境中，在缺乏信仰的價值觀系統中，只要可以賺錢，有什麼不可以做呢?中國人沒有敬畏之心。其實，從另一方面開看，這樣帶來的後果是何其嚴重?當前的中國社會，信任極端缺乏，交易成本極端高昂。受害者，自己而已。谷歌退出中國，退居香港，是誰的危機?是中國商業環境在世界面前赤裸裸的展示。
在這樣的沼澤地環境中，只有烏龜可以前行。烏龜雖然「先天不足、後天畸形」，在商業模式、產業結構、技術創新等方面存在諸多短板，但是仍能慢慢的、穩穩的，走過潮濕、泥淖、污穢的沼澤地。「類金融」的商業模式，應該就是一個典型的特徵吧。烏龜龜行，卻是在沼澤地中最快的速度。
有一類企業是快馬，它們擁有完美的商業模式、優秀的管理團隊、先進的管理方式、領先的產品服務……然而它們始終無法走過中國的沼澤地，甚至深陷其中難以自拔。為什麼?它們專業的消費意識教育了消費者，卻在消費者真正覺醒之前死去;它們專業的管理方式超越了法律的規定，卻無法獲得體制內的政策支持;它們專業的商業運作方式贏得了尊重，卻在博弈的世界裡暫時失勢。我們創造的商業模式一定是要被人們可以理解並接受的，太過專業超前的模式將成為教育市場的先驅，栽樹惠於後人而已。
還有一類企業是泥鰍，在沼澤地中無視規則，鑽來鑽去，以投機取巧之方式靈活的應對各種政府關係市場關係。短期內，鑽的好，則必順利前行。但是，與政治(政府關係、政策支持)的過分親密往往會將自己葬送。今天的大連實德豈不是如此。馮侖在《野蠻生長》一書中對於政企關係曾經有過精闢的論述，他認為政府對於企業而言「離不開，靠不住」，因此，若過於油滑，與政治親密無間，往往會悲從中來。過於親密的政府關係，往往伴隨著某個人的得勢或失勢而影響企業的命運;過於仰仗政策支持，往往因為政府的一句話而興，因為政府的一句話而亡。
做企業，難；在中國做企業，更難。在中國做企業：應保持快馬的意識，明確未來趨勢，掌握轉型的時機;避免泥鰍的陷落，要懂政治，而不參與政治，親密有間(宗慶後)；以烏龜的耐性、烏龜的蟄伏、烏龜的冷靜、烏龜的低調，謀求企業的生存進而發展。
危機叢生的當代社會裡，剩者為王，龜行，亦是王道。
中國首次主辦的二十國集團(G20)峰會於9月5日在杭州閉幕。面對全球金融市場的變動、大宗商品價格波動、貿易和投資低迷、貨幣政策持續分化，G20峰會公報全面聚焦了各方面的挑戰。值得一提的是，公報強調了要加強政策協調，並重申“有關部門將就外匯市場密切討論溝通”。
其實，在本次“後G20時代”，匯市的潛在波動更值得密切關註——美聯儲究竟是否在9月提前加息?歐洲央行開始購買公司債後，能否逆轉經濟頹勢?日本央行面對暴漲的日元，是否進一步介入幹預?新興市場是否開啟新一輪競爭性貶值?這一切也都將會影響到人民幣匯率的波動性。
也就在G20峰會閉幕後，“超級行情”將隨即展開。9月6日，澳洲聯儲公布利率決議及政策聲明；9月7日，瑞典央行和加拿大央行公布利率決議及政策聲明；9月8日，美聯儲發布經濟褐皮書；歐洲央行宣布利率決議；9月9日，韓國央行舉行貨幣政策會議並宣布利率決議；2016年FOMC票委、波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)將發表演講。
G20公報聚焦匯市波動
通過對歷屆G20峰會的相關內容梳理，往往需要關註四個重點議題——匯率、貨幣政策協調、貿易和財政政策。
2010-2012年間，G20峰會對於匯率談論較多。時隔四年，匯率問題再次引發關註。過去，人民幣匯率被低估是各界關註的焦點，但隨著中國不斷推進匯改，IMF認為人民幣已經不被大幅低估；對全球而言，更令人頭疼的問題自2015年以來便愈發突出——各國因貨幣政策差異性導致的匯率過度波動和無序調整。
招商宏觀報告表示，歐洲和日本央行采取超常規貨幣政策，推動歐元和日元競爭性貶值，導致20年未見的強勢美元行情。2014 年7月至2015年末，美元指數從 80 升至100，引發新興市場匯率大幅貶值，並加劇資本外流，造成全球貿易量萎縮。例如，2014 年6月歐元區實行負利率至2015 年末，歐元貶值幅一度達 22%。2013 年初日本準備實行量化和質化寬松(QQE)至2015年末，日元貶值幅度超過30%。
歐元和日元的競爭性貶值，影響全球經濟和金融體系穩定。IMF 研究發現，歐元和日元的異常大幅波動，也導致新興市場國家的匯率較之前也表現出不尋常的波動，如巴西雷亞爾匯率下行近 77%。這些國家匯率的波動已經超過了正常浮動範圍。
公報提及，“我們重申，匯率的過度波動和無序調整會影響經濟金融穩定。我們的有關部門將就外匯市場密切討論溝通。我們重申此前的匯率承諾，包括將避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率。我們將仔細制定、清晰溝通我們在宏觀經濟和結構性改革方面的政策措施，以減少政策的不確定性，將負面溢出效應降至最低，並增加透明度”。
值得註意的是，在這方面，美國和日本已經出現了分歧。面對今年以來暴漲的日元，近期日本首相安倍晉三的顧問濱田宏一近日發文稱，日本應“勇敢”幹預外匯市場，以遏制日元的升勢。然而，美國財長此前卻表示，目前匯率市場並沒有處於無序狀態。他還強調，應避免出現競爭性貨幣貶值，並就此保持溝通。
“後G20時代”匯市引關註
其實，G20公報提及的外匯市場波動將持續成為未來的焦點。就本周而言，美聯儲、歐洲央行、澳聯儲等發布的利率決議或官員演講都可能再度攪動全球匯市。
中信建投宏觀研究員對第一財經記者表示，在沈寂半年之後，尤其是從8月末美聯儲在傑克遜霍爾(Jackson Hole)全球央行年會的表態上看，現有的貨幣政策框架還是會堅持，貨幣政策分化可能回歸。
此前，各界認為，美聯儲將會持續推遲加息時點。然而，鴿派的耶倫在年會上意外作出了鷹派表態——“由於近期勞動力市場表現穩健，以及我們對經濟活動和通脹的預期，我相信，進一步加息的可能性在近幾個月有所上升”。
而此後美聯儲二號人物費歇爾更是“火上澆油”，其將耶倫的表態解讀為“9月加息仍然是可能的”。一時間，此前過於自信的市場再度出現劇烈波動。
至於結果究竟如何，將在北京時間9月21日2:00最終揭曉，美聯儲當日將公布利率決議。
此外，日本央行的下一步動作也引人關註。日本央行審議委員櫻井真上周五(9月2日)表示，日本央行可能維持基礎貨幣目標不變，利用現有工具擴大刺激力度，而不會在本月政策檢視會議上大幅調整貨幣政策框架。日本央行在9月政策會議上可能對政策工具做些技術性調整。
易信金融總部中國區首席交易官孫宇對第一財經記者表示，技術走勢上，美元兌日元本周先中陽線繼續上漲，在周內最高點附近收盤，並重新回到了103上方，承壓格局得到明顯緩解。“匯價趨勢上還是處於明顯的下行之中，但是101目標觸及之後，市場依然存在有震蕩的需求，因此傾向於未來一段時間將在101-107區間內波動。確認打穿101的話則將導致跌勢加劇。”
本周四，歐洲央行也將公布利率決議，“現在市場預期至少會延長購債的時間，如果宣布繼續降息則是超預期。”中信建投預計。
孫宇告訴記者，“慮到用5年期通脹掉期衡量的歐元區中期通脹預期仍接近於歷史低位，我們不能排除歐洲央行行長德拉吉這次釋出更多鴿派措辭的可能。不過，該行也意識到，諸如商業活躍度和CPI這種歐元區數據至少已經企穩了。從歐洲央行角度來看，經濟下行的風險並不高。還有必須註意的是，英國退歐公投後，經濟數據已經複蘇了，這也是個積極信號”。
人民幣匯改持續推進
就人民幣而言，盡管此次公報並未特別提及，但習近平主席在B20開幕演講時強調，“將在有序開展人民幣匯率市場化改革、逐步開放國內資本市場的同時，我們將繼續推動人民幣走出去，提高金融業國際化水平”。
此外， G20前期，人民幣波動不斷，但美元/人民幣始終處於6.7之下，因此各界也開始熱議“6.7底線思維”。不過，中國人民銀行副行長易綱在G20峰會前夕表示：“這一段時間以來，一直有美聯儲加息的預期，又有英國公投脫歐的沖擊，人民幣相對於其他儲備貨幣是比較穩定的，人民幣的波動率比較小，相對於其他新興市場貨幣而言穩定性更強。”
易綱的表態並不乏數據支撐。據第一財經記者統計，過去一年以來，人民幣對美元的波幅為4.96%，而英鎊對美元的波幅為14.19%，日元為13.55%。
較為主流觀點認為，6.7可能接近今年美元/人民幣的均衡點。交通銀行首席經濟學家連平表示，“近期美聯儲加息預期升溫會對人民幣構成一定壓力，人民幣仍有貶值預期。但加息預期往往會提前透支，且加息對美元指數的推動作用有限。中國經濟增長大幅下滑的可能性不大，人民幣將於10月1日正式納入SDR貨幣籃子，深港通政策有望落地，監管層有能力保持外匯市場供求基本平衡，針對跨境資金流動和外匯的宏觀審慎管理仍將繼續發揮作用，人民幣匯率雙向波動逐步被市場接受，人民幣貶值幅度可控。”
近日，一份浙江省市場利率定價自律機制的會議紀要流出，29家核心成員銀行表決通過活期存款、定期存款浮動上限幅度以及大額存單定價方案。
會議紀要顯示，活期存款幅度上限調整為25%；定期存款五大行各期限存款利率較基準利率浮動幅度上限調整為35%；政策性銀行、股份制銀行、郵儲銀行以及城商行浮動上限調整為37%；其他類型金融機構浮動上限調整為40%。
一時之間市場上將銀行的“利率同盟”稱為銀行利率管制加碼。有銀行業人士對第一財經稱，這是正常的市場利率定價自律，旨在避免銀行在利率市場化下無序的價格競爭。
“現在也是監管引導下的行業自律的定價模式，是利率市場化條件下對銀行業定價的探索，這是一個機制的形成過程。” 中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對第一財經稱，定價模式本身就是利率市場化應該有的一個部分。
市場利率定價自律機制地方推進
為推進利率市場化，人民銀行在2013年就部署了建立市場利率定價自律機制，開展貸款基礎利率報價工作，推進同業存單發行與交易等工作。
2013年9月24日，市場利率定價自律機制成立並召開了第一次工作會議。市場利率定價自律機制是由金融機構組成的市場定價自律和協調機制，旨在符合國家有關利率管理規定的前提下，對金融機構自主確定的貨幣市場、信貸市場等金融市場利率進行自律管理，維護市場正當競爭秩序，促進市場規範健康發展。
在市場利率定價自律機制成立之初，其核心成員機構僅有五大行加國開行、中興銀行、興業銀行、招商銀行、浦發銀行10家，基礎成員468家。到2016年6月份，核心成員加入了光大銀行、民生銀行和上海銀行，興業銀行成為基礎成員。至此，核心成員有12家。與此同時，基礎成員增加到873家。
2015年，市場利率定價自律機制陸續在各個地方落地。近日，如蘇州、武漢對個人住房貸款首付比例的調整也是通過市場利率定價自律機制商議並表決執行的。
在市場利率定價自律機制成立之初，時任人民銀行副行長的胡曉煉表示，建立市場利率定價自律機制、貸款基礎利率集中報價和發布機制對利率市場化改革的意義。其中就提到激勵金融機構強化財務約束，實現科學合理定價，強化定價自律管理，維護公平有序的市場競爭秩序。
為避免無序價格競爭
對於浙江流出的銀行“利率同盟”方案，有大行人士對第一財經表示，這是正常的，也是正面的，不需要過度解讀。
利率市場化背景下，一方面銀行負債成本在普遍提升，另外一方面經濟下行期間，貸款需求下降，銀行放貸謹慎，特別對高風險高收益的項目則更加謹慎。
“許多大額存款本來就是虧本生意，”上述大行人士對第一財經稱，有的大額定期存款利率達年息百分之五以上，而好的項目貸款利率優惠只有百分之四點幾，存貸息差出現倒掛。
在這種背景下，銀行攬儲再出現無序的高價競爭，會越來越加重銀行的運行成本，而這種競爭也與“降低社會融資成本”背道而馳。
“利率市場化的條件下，全球銀行業定價，避免銀行業的無序競爭導致的風險，銀行執行利率有一些管理。”曾剛對第一財經表示，因為銀行業價格的無序競爭會影響到金融穩定，因此需要管理。
曾剛對第一財經表示，利率市場化的背景下，對銀行執行利率的管理模式主要有三種，一種是由銀行業協會等進行資金價格的協商，包括利率波動範圍和模式;第二種是大行報價，其他銀行在大行報價的基礎上跟進;第三種模式是央行直接窗口指導，央行給一個參考利率，銀行基本上按照參考利率來執行定價。
今年5月末針對北京地區場利率定價自律機制就銀行存貸款定價進行的自主協商的相關媒體報道，人民銀行也澄清是此舉旨在維護市場的公平競爭秩序，防止非理性定價，並非央行恢複利率管制。