📖 ZKIZ Archives

投資犯錯不可怕，可怕的是，無法克服人性弱點，一錯再錯。

《今周刊》對全台超過1000名營業員發出問卷，探討投資人最常犯的錯誤有哪些？最致命的錯誤又是什麼？

同時也找到股市贏家現身說法，分享他們如何從錯誤中，淬鍊出贏家智慧的心路歷程。

其中有因誤信明牌慘賠2億元，再賺回3億元的蕭大戶傳奇，也有一位前上市公司總經理炒股滄桑告白，而一位30歲專業股票投資人的獨特停損心法，發人深省。

誠實地面對自己的錯誤，克服人性，才能在投資跨出正確的一步。

口述．蕭明道 整理．謝富旭 攝影．劉咸昌台北市臨沂街某處僻靜巷弄的公寓中，五十一歲的蕭明道把這裡稱為他的「工作室」。他有個綽號叫「台積電」的助理管理帳務，自己主要的「工作」 則是泡茶給來訪的老友喝，偶爾點起一根菸置身雲霧看看書；當然，還有替自己管理台股中新台幣三億元的資產！這三億元資產還不包括散落在台北市精華地段大安 區的數幢房子。

這位衣著率性，出門總是戴著棒球帽、腳穿涼鞋的億萬富翁，過去十七年來，每年以高達二○％到三○％的速度累積財富，有著極高的理財效率。

相較之下，他的生活卻處處充斥無效率：為了喝一泡好茶上台中梨山，為了吃一頓晚餐可以殺到宜蘭礁溪，更為了泡優質溫泉搭高鐵下新竹，還一周去二、三次，只因為可以置身山谷，人我兩忘。

現今的蕭明道已經擁有數億元的身家，很難不令人羨慕，他卻雲淡風輕地說：「幾億元在市場充其量算實戶，大戶的邊都沾不上！」「面對股海要掂掂自己斤兩，夜 郎自大鐵定掛，為了了解『謙遜』這兩個字的深刻涵意，我可是九死一生付出慘痛代價，才悟到那麼丁點的。」他緩緩道出他的故事，以下是蕭明道第一人稱敘 事??。

我出身典型外省軍公教家庭，父親蕭伯勤是位軍人，曾打過抗戰，更與老共李先念與林彪等部隊對決過。

六十年前，中國大陸淪陷，父親來台任國民黨台中縣黨部主委兼救國團、軍友社台中縣市負責人；我是師長父執輩眼中頑劣、調皮、叛逆「不成材的東西」；從復興 小學，復興中學，幾經退學到台中明道中學??。從台灣最高學府台大，流落到台中最高學府東海大學，沒一間學校能順利念完。

在管訓與禁閉中度過軍旅生活因為操行成績不到八十分，我無法考預官，就以二等兵下部隊到楊梅陸軍飛彈連。飛彈部隊的「涼」是當過兵的人都知道的，有點關係的人都把子弟往裡面塞，我忝列其中。

我的任務主要是照顧「官階」比我高的兩隻軍犬，牠們分別是「中士」比利與阿里，也兼在廚房打雜餵豬。

當兵第一年，時值八月一連三個颱風侵台，我被指派擔任「伙委」採辦全連伙食，菜貴、蔥貴，辣椒更貴。

基於伙食預算，擔任伙食採買的我就少買很多辣椒，但大部分的外省籍軍官沒有辣椒吃不下飯，於是我被訓了一頓。就這樣，我因為沒辦法多買辣椒，天天被長官訓 斥。有一天，我又因為辣椒被罵得狗血淋頭，脾氣本來就不好的我再也按捺不住，於是就當著長官的面前把他們的餐桌全翻了，當然我也就被關了三十天的禁閉室。

後來又有一次，我看不慣一名上尉作威作福，就調皮地故意放「比利」與「阿里」 咬他，一時的好玩，又換來三十天的禁閉。可能是因為這樣，我開始變得憤世嫉俗，在一次莒光日的心得報告上，我寫下了「軍人是太平盛世看門狗」的文字，又再度被抓去關禁閉。

當時，長官來勸我，只要寫下悔過書，誠心認錯就會沒事；但我脾氣拗，硬是不寫，於是被移送到明德管訓班。因為在明德「表現不佳」，又被移送到岩灣管訓隊，算算我當兵的一年十個月歲月，關禁閉加上管訓的天數超過一半。

當兵經驗，讓我對國民黨恨到了極點。於是，退伍後，當時黨外運動澎湃洶湧，我選擇到《前進》、《明進》等黨外雜誌擔任發行工作。發行工作講是好聽，事實上就是開著車把印刷廠印好的雜誌派送到各個銷售地點的開車小弟。

搭上台股狂潮 三十歲前賺到兩億台灣民主化運動高潮過後，接踵而至的是一場吸引更多國民參與，讓社會為之瘋狂的股市運動，我也躬逢其盛。一九八○年代中期，我與幾個朋友研發出了一套可能是台灣最早的股票盤後系統，推出後在市場大賣，讓我賺到人生的第一桶金。

賺到錢後，我又開了證券研習班，現在的股市名嘴如朱承志、賴憲政與蔡明彰都是我研習班的師資群。由於遇到台股資金行情大多頭，證券研習班門庭若市，我一連在台灣北、中、南開了七家分店；這門生意讓我體會到什麼叫日進斗金的滋味，賺到數千萬元的資產。

當然，八○年代的台股狂飆我也沒缺席，我的資金實力不弱，不但擁有研習班的信徒，又勇於槓桿操作，儼然已經成為市場小主力。我的操作一帆風順，記得光在中纖與台火兩檔股票，就獲利超過數千萬元以上。一九八八年，我才二十九歲，身價已超過新台幣二億元了。

不到而立之年，兩億元輕鬆入袋，鑽錶鑽戒、醇酒美人，志得意滿、目空一切，儼然一副暴發戶的熊樣。當時的我，口袋深、腦袋活，生性四海，三教九流、五湖四海，紅的、白的、黑的、黃的，各路人馬都在我「交陪」的範圍。每當收盤後就是紙醉金迷、夜夜笙歌的開始。

當時景氣好、酒店林立，簽單隔月收帳，家常便飯，可曾想像一周四百萬元的酒帳（相當於當時台北市一間公寓價格），心不驚、眼不眨，閒話一句罷了。

誤信明牌 賠掉身家還負債由於交遊廣闊，我常會聽到一些內線消息以及明牌，也因此賺了不少錢；但豈料，讓我破產的竟是我一輩子最有把握的一檔明牌——福昌紡織。

一九八八年，我掌握到有市場重量級主力與福昌紡織公司派，將連手拉抬股價的消息。儘管我心裡明白，這是一檔爛股票，但「內線」消息卻舉證歷歷地告訴我，福昌公司派為了在高點出脫持股，即將砸下重金進行一波急拉。

我從福昌線圖研判股價尚無明顯拉升跡象，而且股本僅四億多元，於是認為機不可失，隨即調動資金預先卡位布局。

買進了第一批福昌紡織的股票後，豈料福昌股價在大盤持續推升下竟不漲反跌；我的直覺告訴我，這可能是主力進行洗盤動作，想把搭順風車的人趕下來，再來進行一波凌厲拉抬。於是福昌愈跌，我買得愈多，甚至不惜向金主墊款持續買進。

就這樣，我不自覺地踏入了一個別人預先精心設好的「陷阱」當中而難以自拔。我從福昌三十幾元時就一路買，它卻一路跌，股價跌到二十元出頭時，我甚至異想天 開：既然沒人當主力，那我自己來當主力好了，我窮盡所有能動用、能借到的資金，全力攤平甚至企圖拉抬福昌這檔股票，沒想到它的賣壓卻源源不絕。

最後，福昌快失守十元時，墊款數億元的利息已經壓得我喘不過氣來，在墊款金主的催討下，我被迫認賠出清福昌股票。結算下來，我之前擁有二億多元資金不僅虧 損殆盡，還欠金主一千多萬元。我用四年賺到二億元以上的財富，竟在不到四個月的時間賠光，還負債一千多萬元。那年，我剛好滿三十歲。而福昌紡織就在我出清 後沒幾天開始飆漲，一路漲到一百多元。

福昌一役千金散盡，掌聲不見了，以前的酒肉朋友也全都不見了。萬念俱灰，一度想從台北市台電大樓（當時最高大樓）一躍而下，塵歸塵，土歸土，碎屍羅斯福路。

在當時女朋友（現在的太太）鼓勵下，稍事振作，仍無心工作，每天不是看武俠小說，不然就是鑽研技術分析理論，反覆思考我所犯的錯誤，為何失敗？可能東山再起嗎？哪個行業能讓我東山再起？就是股市，別無選擇。

當時家裡開銷全靠太太一人維持。在金融業任職的她，向銀行借了三十萬元。一九九三年，我們夫妻就用三十萬元在北市吳興街頂了一家水果行，我開始當起老闆了。

偏偏老天爺又開起玩笑，眼拙選了個西曬場地賣水果，水果壞得快；生意差也就罷了，我還鬼迷心竅包下了拉拉山水果園準備發投機財。九三年全年沒半個颱風，水蜜桃大豐收價格也賤，水果行也陷入虧損之中，屋漏偏逢連夜雨，真的很慘。

在瀕臨絕境時，一個夕陽西下的黃昏，一輛賓士車停在店門口，車裡步出一位熟悉的身影，他還沒看到我時，我就認出他就是當年借款給我的金主。

一位帳上還積欠一千多萬元的債主找上門來，讓我趕緊躲進了置放水果的冰櫃中，躲了約二十分鐘，自認債主應買好水果離開了，於是就走出來。未料金主卻老神在在地坐在椅子上，我一時間傻眼了。

金主現身

代操賺到翻本資金

這位金主看到我，倒是隻字未提欠帳一事，反倒問起我對最近盤勢的看法，適不適合進場？有什麼值得投資的標的？

我心裡狂喜難抑，老天爺派天使來了，我向他分析，「這波低點就是三七四○點了！目前就是初升段的修正波，修正時間雖然長達半年，然而，絕對是一個千載難逢 的好機會！你看看，波段攻擊量能潮蠢蠢欲動，五行均線糾集，只待號角響起，就是一波主升段的展開，這不就是波段的買點？」聽完，他眼睛一亮點點頭，問我願 不願意重出江湖替他操盤？我求之不得，豈有不願意的道理？金主又說了：「你離開市場一段時間了，生疏在所難免，先五百萬元做做看，好嗎？」我斬釘截鐵地回 絕，「五百萬元就不必了，這是一波大行情，不要小鼻子小眼睛，要嘛五千萬元，我全力以赴。」他沉思了一會兒說給他幾天時間考慮考慮。

即使他就出五百萬元，我還是願意為他操盤的，因為股票是我的生命。但我很清楚這位金主的實力，我想要試試他的底限，並企圖藉此資金翻身東山再起。

這位金主果然委託五千萬元讓我操作，九三年十月九日是我畢生難忘的日子，我將五千萬元全數獨押聯電；只因聯電在當時依各項技術分析研判來看，就是要漲。磨磨蹭蹭了三周，聯電終於動了，三個月上漲了二倍之多，去頭去尾賺足七八○○萬元。

聯電大賺後，我打鐵趁熱乘勝追擊，又選中台苯重押了九千萬元，不到七周時間，台苯上漲了二倍多。不到一年時間操作聯電、台苯、台達化??，為金主賺了二億多元，不僅還清了積欠的債務，也為自己贏得了三千多萬元的資本。

自此之後，我步步為營，深恐重蹈覆轍，歌台舞榭、風月場所非必要絕不涉足。

有了聯電成功的經驗，深深體會到以外貿為導向的台灣經濟體，勢必全面大革命，正所謂十年河東、十年河西，風水輪流轉；電子股將全面取代金融股，成為未來台灣股市主流。

於是，我開始介入未上市股，先是英業達，繼之華碩、技嘉與廣達??，穫利豐碩。與此同時，我的量價、時間、角度與轉折的技術分析功力與時俱進，也幫我避開 了所有崩盤危機。從九三年賺到三千多萬元資本，一直到現在，我的投資部位多元化且分散，遍及現股、期貨及未上市股票（瓷微科技與智微科技）。十七年來，我 的資產穩定成長，迄今投資部位約在三億元。

經過福昌的慘痛經驗後，我深刻地體會股票操作最重要的贏家特質有兩個：一個是理性，一個則是冷靜。理性地去研判市場多空力道，冷靜且有紀律地去執行停損與 停利。不過，當你聽信明牌時，往往就會對這檔明牌產生偏執，導致理性與冷靜喪失殆盡。而一個沒有理性與冷靜的人投資股市，就好像你矇住眼睛過馬路一樣，隨 時都會被撞死！

慘痛經驗 領悟絕不聽信明牌直到今日，我透過在股市、企業界或是政界的朋友，每天聽到的明牌不知凡幾；但我只當作聊天題材，絕不把它們當作操作題材。福昌紡織那一役讓我成了一個懷疑論者，我不相信公司發布的訊息，不相信基本面，也不相信報紙的股票新聞。

最後，我建議投資人，「大道至簡」、「執簡御繁」——就是不要把簡單的東西複雜化。技術分析不外「量價、時間、角度與轉折」，捨此無他。

另外，鎮日惦記著股市與自己的股票，會逐漸陷入迷網而不自知，生活品質犧牲了，日子也不會快樂。在收盤後，我就放下了，不談股票，只聊風月，一年至少閱讀六十本以上書籍，其中大多是文學、哲學，與傳記類的書籍。

最後我要和大家分享，「只要股市在，隨時都有賺錢的機會，準備好了再來，要在股市獲利永遠不嫌晚！」

蕭明道

出生：1959年

現職：專事投資

學歷：東海大學經濟系

經歷：股市研習班負責人、水果行老闆

身價：九位數

現時全港約有一萬輛客貨車在馬路上行走，當中一半，屬於隨傳隨到的電召類別。據行內表示，雖然有近百公司競爭，但七成生意，已落在五大公司手上；至於大眾常掛在口中的老字號雞記，原來早已不入流，現時僅得五十多部客貨車。

行內公認的貨van大王，是○五年才成立的勁達，旗下有六百部客貨車，每月穩穩陣陣收取六十萬元台費，勁賺三十萬元。

走進勁達的總部，記者第一個感覺是去了歡樂滿東華的捐款熱線中心，三百呎地方內坐了二十多個台姐，枱面擺放五十多部電話，鈴聲此起彼落，忙個不停。

未幾記者感覺有變化，喉嚨開始不適，才發現有濃烈尼古丁味。原來台姐們大多煙癮厲害，勁達老闆曹子堅笑言她們常借尿遁偷偷食煙，「以前台姐慣咗開工食煙，到依家都係咁，唔食煙好難做得長。」戒了煙的他，情願留在自己的辦公室內，透過玻璃窗觀察運作。

每部車台費一千元

台姐收到客人的叫車電話後，便交由另一同事以無線電報料，通知六百名司機有新柯打，收到的車資全數由司機落袋，而勁達每月只向司機徵收一千元台費。

就以六百架入台的貨車計算，勁達月入六十萬元，扣除種種開支後，穩賺三十萬元，相當和味。惟曹子堅坦言與一眾司機關係疏離，甚至間中出現對立，「司機無非為自己利益着想，成日想我加車費，又唔好收咁多車。」

好像採訪期間，攝影師要求他找幾部客貨車拍照，他拉了六名司機揸車前來，其間各人面黑黑，他亦識做減收二百元台費，以補償未能接單，「佢哋無着數出嚟，會 當你搵笨。若果無柯打俾佢，仲即刻轉台添。」他指管理龐大車隊十分困難，部分司機為了增加收入，更出賣車身作廣告，例如海天堂私底下租了數十架客貨車做流 動宣傳板。每部車廣告月費四百五十元，另加八張龜苓膏券，曹子堅明知此事，覺得未有影響車隊運作，才隻眼開隻眼閉。

禁台姐與司機私下接觸

但若真的影響實際利益，便絕不手軟，他寫了十九頁台規監管司機操守，例如客人攜有寵物上車，有些司機即擺出厭惡態度，假若被乘客投訴，司機便罰停接柯打一 天，若累積三名客人指定拒絕使用某車，更會即時革職。但有行內人指，曾有老闆因炒掉司機而被斬，記者問他擔心會被尋仇嗎？他即口沫橫飛，「佢哋夠膽咩？肯 郁手嘅人都為錢啫，佢哋夠我有錢？」

其他守則，包括嚴禁台姐與司機私底下有聯繫，「俾我聽到台姐留電話俾司機，即炒！」

原來，行內以往常有台姐收到長途筍單，便私底下告知相熟司機。他決定斬掉這陋習，讓司機公平競爭，甚至在觀塘及荃灣等旺區設立站頭，例如北角設於屈臣道， 按排隊先後接柯打。假如站頭無車，便以無線電嗌咪，途中誰人答應最快前往目的地為優先，遇有司機遲到，第一次罰停賽一天，第二次罰兩天，如此類推。

本身有一自用客貨車的裝修判頭鄭先生，四年前決定賣車，改為長期幫襯電召貨車，「養架車好重皮，又要煩四圍泊車，依家索性有需要先叫車。勁達好平，旺角去屯門只係收九十五元，仲幾乎實有車。」

頻頻送禮冧客

曹子堅為冧這批叫車常客，頻頻送小禮物，例如臨近年尾，便趕製年曆送給熟客，節日又會送上餅卡，「淨係派餅卡同月餅，每年都要幾萬蚊。」他甚至聘請一名職員，專責到工廠區定期洗樓做推廣，介紹旗下司機有月結或包車服務，賺到的生意全歸司機所有。

五年前加盟勁達做司機的阿達，以往揸開中港貨車，但因生意麻麻才轉行，見證着勁達變身龍頭的經過，「當年勁達係新台，只收台費四百元，我一直做到依家未走 過，記得最初只係得五十架車，生意只係一般，睇到佢生意穩步增加，愈嚟愈多車加盟，我哋收入都維持到，亦都儲到一批熟客，例如每朝早車啲水貨到火車站。老 闆仲收平我哋呢批老鬼，每月只收八百元台費。」

阿達指做客貨車司機自由度高，不想接柯打索性關掉無綫電，「我依家月入一萬四千元，目標係每日搵到一千蚊收入，足夠供車俾油錢賺生活費，今日三點鐘做夠，就去咗打麻雀，假期仲可以當私家車用。」

賣車創業

現年三十七歲的曹子堅，學歷只有中一，曾做過地盤，十多年前轉行做貨車司機，承接不少雜誌外出拍攝的工作，有幫襯了他十年的攝影師說：「阿Dee（曹子堅）以前做東方客貨車司機，我哋俾好多生意佢做，佢仲會幫手搬器材，就算搵佢無車，都即刻搵同事幫手。」

他一直儲資本，自○五年認為已有一班熟客，決定與負責管數的弟弟聯手以五十萬元創業，還破釜沉舟賣掉貨van，放手一搏。

他明瞭新公司知名度低，為令乘客踏出第一步嘗試新公司，最重要是收費吸引，故他格盡行家的收費後，定出全城最平車費，例如旺角去荃灣，其他公司普遍要五十元以上，有些更收六十元，惟勁達僅收四十八元。

而創業初期，他放棄在裝修原材料的集中地旺角及大角咀插旗，選擇以觀塘為總部，「旺角有成百間公司响度爭食，我再入去都唔會爭到好多，寧願側重外圍。」他 遂親自跑到觀塘、葵涌等工廠區，逐間工廠大廈派發印有車費的卡片，「唔係望第一時間叫我哋，放响第四都好啦，其他公司都有機會冇車，終有一日佢會打俾我 哋。」

起初新單不多，每月蝕約數萬元，幾乎令他彈盡糧絕，幸好守了一年才看見黎明，陸續多了一批新客穩定幫襯，才有更多司機加盟。

武林大會夾擊新公司

但他將賺到的台費，傾盡去改善無線電發射站，由原來僅租了三個天台安裝無線電發射站，負責覆蓋全港九，演變至現時租了十個天台，藉此增強接收訊號與司機溝 通，「單係租天台放無線電，每個月租五千元，已經五萬蚊，比行家多一大截。」記者希望參觀，遭他斷然拒絕，「我試咗好多個位置先搵到呢啲大廈，唔想俾同行 知道，只可以話你知愈高地方愈好，西環一個天台可以覆蓋到全港。」

雖然同行如敵國，但遇到利益一致，也可坐下來。兩年前幾間龍頭公司曾開武林大會，席上除了矛頭齊齊指向的士外，亦計劃日後有新公司進場，會聯手夾擊新公 司；其中有大台老闆更直言希望龍頭的勁達不要增加車費，以免掀起司機跳槽潮。曹子堅亦擔心加價流失大批熟客，因此情願靜觀其變，每月繼續穩袋三十萬元。

雞記沒落

雞記客貨車於七九年創立，於行內曾經紅極一時，旗下超過三百部客貨車，惟經過不同老闆轉手，風光日子不再，現只剩約五十部車，有行內人指：「時代唔同咗， 佢哋仲一成不變，價錢仍然收咁貴、司機態度差、星期日又提早休息等，而家只係靠個名氣食老本，生意萎縮，司機都走咗好多。」

坐白牌交通意外有危機

以往客貨車在機場兜客，引起的士業界不滿，○七年多部的士於機場慢駛抗議，要求政府立法取締客貨車，其後政府只將客貨車的停車位置，改到機場偏遠位置，杜絕了兜客情況。

事實上，如客貨車收費只載人的話，遇上交通意外，並不屬保險條款的保障範圍之內，除非客貨車同時載有貨物，車內的乘客才受保，惟現時法例存灰色地帶，未就貨物性質、大小、重量等下定義，故政府仍難以執法。

▲經過一年尋尋覓覓，上週三DBS 終於落實收購道亨。左起：彭奕偉、郭令海、戴國良、蘇禮文、黃鋼城、英正生。（翟國翹攝）

擾攘多時的道亨銀行收購，於上週中旬卒名花有主。新加坡發展銀行宣佈，以四百五十億元高價收購道亨銀行全部股權。作為道亨銀行大股東的國浩集團，今鋪勁賺三百億元，真箇盆滿鉢滿。

於二十年前登陸香港的國浩集團，原是大馬過江龍，由豐隆集團郭令燦家族所控制。這位以冷面見稱的集團總司令，發達自有傳奇。

▲郭令海最近忙着收購談判，太太只好帶着三名子女到記者會見爸爸。（劉慈章攝）

上 週三（四月十一日）下午五點半，各大傳媒收到緊急通知，道亨銀行與新加坡發展銀行（DBS ）就收購事宜，六點半舉行聯合記者會。逾百名記者於是蜂擁擠進金鐘萬豪酒店現場，霸定頭位爭發問。大家如此緊張，皆因這項總值四百五十億元的銀行收購，消 息傳了近一年，至今才塵埃落定。

然而場內最觸目的，並非在台上主持大局的郭令海，道亨銀行大股東國浩集團總裁，而是他那班坐在記者席內，專誠來為他打氣的一家大小。

拖着三個小兒女，十歲半的郭公進、九歲半的郭公運、以及抱着五歲女兒郭素平的郭太，操着半鹹半淡廣東話說：「佢哋爸爸為咗傾收購，上個禮拜五（四月六日， 道亨停牌當日）開始，就晚晚都好夜返屋企，起碼凌晨兩、三點。尋晚仲通宵添，打電話返嚟話只係食咗碗雲吞麵當晚餐，所以我今日帶啲小朋友來見吓爸爸。」

郭令海在記者會上，解說今次收購詳情：「今次收購係好突然，好匆忙，我同阿Jack （DBS 總裁戴國良），傾咗七日，就達成收購協議。」

正如郭令海所言，DBS 與國浩在清明節前後的個多星期內，雙方高層達成以三倍賬面資產淨值作價，收購道亨銀行後，律師團便即時開工，進行核數及草擬法律文件，並於上週三凌晨三點多，由代表國浩的郭令海，與代表DBS 的行政總裁彭奕偉，在收購協議上簽名作實。

東亞李家不肯賣

▲道亨在中環中心有三層自置物業，是銀行的總部。

其 實早於半年前，DBS 已與道亨銀行接觸，商討收購事宜。「DBS 委託的財務顧問高盛（亞洲），過去一年差不多與大部分香港銀行，都傾過收購的可能性。其中又以東亞和道亨傾得較認真，事關兩間銀行規模較合DBS 胃口，可令該行馬上夠資格打入大陸市場。」DBS 知情人士說。

按照中國銀行條例，外資銀行若想在大陸經營人民幣業務，銀行總資產值不少於二百億美元。而東亞當時總資產一千四百億港元（未收購第一太平銀行），而道亨則一千七百億港元。

「東亞銀行目前由李家（李冠春家族）控制，早於東亞未收購第一太平時，我哋有同佢傾過，但遭李家一口拒絕。其後同道亨銀行的國浩集團傾，郭家一開口便是數 倍賬面值。」該位DBS 知情人士表示，由於國浩開價太高，DBS 轉移視線，去競投大通銀行零售業務，結果去年底亦鎩羽而歸，因渣打以更高的賬面值四點五倍代價，搶走大通。

急於要衝出星洲，以建立區域性銀行的DBS 返轉頭接受國浩的要求，以三倍賬面值為收購代價，每股作價現金六十點一四元，較道亨停牌前的卅七元六角有六成溢價。國浩大股東郭家見價好，亦迅即拍板。

本港6 大銀行集團比併表

道亨銀行壯大圖

小股東賺兩個開

▲小股民郭先生指道亨管理層也姓郭，正合心水，故買該股。（黃綺珊攝）

DBS 高價收購道亨銀行，最高興者自然是一眾大小股東。上週四道亨復牌，股價急升五成，收報五十七元。

剛從台灣公幹返港，未暇閱報的郭先生，當獲知收購消息後便喜出望外。「我原本十多元買入的，現在有幾倍回報，試問做乜嘢生意或投資，可以咁快賺三幾個開？」郭氏笑不攏嘴說。

他於九八年以平均價十七、十八元，買了兩萬股道亨銀行，未幾港股便受對沖基金狙擊而狂瀉，道亨股價最低跌至七元，他一於無眼睇，「擺埋一邊無理。」結果無端端發達，卅五萬的投資，今天變成百二萬！他打算先在市場趁高沽出一萬股，餘下一萬股就接受現金收購。

大股東賺三百億

▲新加坡發展銀行才收購廣安兩年多，又出擊買道亨，不斷擴張銀行版圖。

至於持有道亨七成一股權的大股東國浩，可套回三百二十二億，不過要分兩期俾，第一期即時收二百一十五億元，餘下的一百零八億元則於明年底才收到。

國浩集團大股東，是大馬豐隆集團的郭令燦家族。郭家於八二年二月，透過豐隆以十億七千萬代價，收購香港道亨銀行至今。今次出售套回三百二十二億元，還未計歷年收息，投資道亨淨袋三百億，認真和味。

「國浩套現後，應該唔會將資金調返大馬，因為當地實施外匯管制，資金調入就好難調返走，咁唔符合大馬豐隆業務國際化的策略。相信佢哋會有其他收購目標。」DBS 附屬的唯高達證券分析員Sebatian Cheung 說。

吉隆坡TA 資產研究部主管關志勤說：「DBS 一直對大馬銀行業有興趣，不過大馬政府並不歡迎外資銀行，而豐隆銀行在大馬現在是十大主導銀行之一，相信DBS 要擴張大馬業務，有可能與豐隆合作。」

國浩股價大超值

▲董仲偉是道亨銀行創辦人之一。

大 馬過江龍郭令燦，憑藉一間道亨銀行而在港名利雙收，其間經歷廿年的耕耘。八二年，計劃以香港為擴張海外業務橋頭堡的豐隆，自英商建利銀行手中買入道亨銀行 後，其間不斷將銀行壯大，八九年收購恒隆，九三年收購海外信託，令道亨一躍成為全港第四大銀行，較東亞銀行還強，總資產達千七億，分行網有九十二間，股東 回報率有百分之十四點三。

而為了令香港旗艦壯大，豐隆亦透過收購新馬製衣借殼上市，易名豐隆集團，除將道亨銀行注入外，並在星港以至大陸各地開展其他金融、地產及實業性投資。集團於九一年再易名國浩集團，以與母公司大馬豐隆識別。

金融風暴後，國浩卻陸續出售非核心業務，先售大陸的瓷磚廠及電纜廠；繼而出售浩威證券，然後將香港的國浩地產售予和黃及愛立信。如今，連道亨銀行都賣埋，手揸三百億元資金的國浩，目前尚餘的業務，只有星洲上市的第一資本及菲馬上市公司少數股權。

事實上國浩集團股價，理因出售道亨而水漲船高，因單是收回的三百二十二億元，便令國浩每股值七十五點六六元。但實情卻是，國浩股價大偏低，股價停牌前收二十七點五元，到本週二收市報四十二元一角，顯然大超值，亦反映市場估計，國浩不會派發特別股息。

高回報投資選擇

星馬豐隆　原是一家

▲豐隆香港上市王國

▲道亨七十五周年酒會上，郭令燦以主人家身分招呼財政司曾蔭權。

揚威香港的豐隆集團，現時在港與大馬的業務分庭抗禮，兩地上市總值九百億元。今天風光的豐隆，原來並非由郭令燦所創辦，而是由他的叔父，於六十年前在新加坡創立。

豐隆集團由祖籍福建同安縣的郭芳楓所創辦。他出身於農村家庭，十六歲到新加坡謀生，投靠開五金鋪的親戚，後升職為總經理。一九四一年他二十九歲時，自立門 戶成立豐隆，專做建材、五金、油漆等採橡膠的器材。當生意有點規模時，郭芳楓把鄉下的哥哥郭芳來、郭芳良和弟弟郭芳改接到新加坡幫手打理業務。

二次大戰結束後，郭芳楓與三兄弟收購戰後剩餘物資再變賣，從中取利，漸漸把業務伸至大馬。六三年，新加坡脫離大馬獨立，郭芳楓與三兄弟在生意上亦鬧分歧，他於是把豐隆六成半股份平分給三兄弟，自己保留三成半，豐隆四兄弟，從此分道揚鑣。

留守新加坡的郭芳楓，龐大的業務交由兒子令明及令裕打理。而兄長郭芳來，則闖到大馬去，並由長子郭令燦發揚光大。八四年，郭家進一步分產，大馬郭芳來只分 得工廠及貿易業務，自此星馬兩家人互相競爭，務求要超越對方，雙方甚至曾鬧出不和。九四年，創辦人郭芳楓在新加坡去世，訃文沒有列出郭芳來的四個兒子名 字，招致郭芳來大仔郭令燦，揚言有能力倒置收購新加坡豐隆，顯示雙方關係認真麻麻。

攞銀行牌靠安華

▲豐隆創辦人郭芳楓（中間）與兒子郭令裕（左）和郭令明（右）合照。

分家之後由郭芳楓控制的星洲豐隆，以城市發展作為上市旗艦，主力擴張酒店業，不斷在世界各地收購酒店。九三年在新西蘭一氣買入二十間酒店；同年以十九億元購入倫敦告羅士打酒店、香港日航和吉隆坡麗晶酒店。最轟動一役是九五年，聯合阿拉伯王子，以二十五億元購入紐約廣場酒店。金融風暴後，該公司不減合併的胃口。九九年以接近五十億元，收購二十八家美國富豪酒店，令新加坡豐隆旗下的酒店，超過一百家。

至於郭芳來的大馬豐隆也不輸蝕。在英國唸法律的長子郭令燦野心極大，為了在短時間內令豐隆成為一家綜合大型企業，自八十年代起已不斷進行收購合併。「郭令燦有如一位公司醫生，他能夠把收購回來的公司整頓後，轉虧為盈，是大馬數一數二管理出色的公司。」Arab-Malaysian 分析員龍籍輝說。

郭令燦事業發展最神速，是於九四年，安華當上大馬財政部長之時。

那時的豐隆，在大馬尚欠一個銀行牌照。大馬政府於六十年代便停止發出新銀行牌照，要獲得銀行牌經營，只有靠收購。於九十年代已與安華相識的郭令燦，透過旗 下豐隆信貸，借出九億馬幣予安華的四名馬拉人支持者，用以收購《海峽時報》。有關貸款送出後，安華就親自出面，游說馬聯銀行大股東邱繼炳，出售該銀行予豐 隆集團。

亦由於在大馬成功取得銀行牌照，豐隆霸業成型，業務廣及金融、地產、港口及實業，規模媲美日本三井商社，當時在大馬、星洲及香港共擁有十二家上市公司，不單較星洲豐隆的六間為多，而且業務更廣泛。當時的郭令燦，成就已超越伯父郭芳楓家族。

拉攏華商避劫

▲豐隆大馬上市王國

▲郭令燦所住的寓所，保安嚴密，窗門不透明、外牆裝有子彈。

可 惜九七年十月，亞洲金融風暴掩至，大馬經濟七癆八傷；翌年更實施外匯管制，對豐隆集團打擊不小。而最傷的，更是郭氏老友安華，被總理馬哈蒂爾罷免兼坐監， 郭令燦在政治上頓失支柱，而且分分鐘成為大輸家。「郭令燦嗰時形勢好險峻，我哋都驚佢會俾政府拉去清算。」一名前豐隆高級員工說。

而事實上，在大馬擁有一百六十間分行的豐隆銀行和豐隆財務，九九年差點被吞併。金融風暴後，大馬政府下令把全國三十六間銀行合併，只可剩低六間，當中並無豐隆的名字。識得轉軚的郭令燦，於是又搭上「有牙力」的朋友幫手。

以往郭令燦沒有與華人團體往來，「佢甚少同商會有往來，大家不太認識。」吉隆坡中華總商會副會長繆進新說。九九年大馬不少豬隻染上口蹄病，令華人豬農損失慘重，甚少與「慈善」扯上關係的郭令燦，旗下豐隆銀行竟然肯低息借錢予豬農解困。

去年，豐隆更捐出在吉隆坡機場附近的一百畝（約四百三十五萬呎）土地，作為興建一所華文私立學院，並以豐隆名義捐三百萬馬幣（約六百萬港元）為建費。這項 交誼費很划算，不單可拉攏華商，同時還可謀利。原來豐隆在捐地周圍有大幅土地，已計劃興建為住宅，日後賣樓時自然吸引到富貴的華籍家長置業。

吉隆坡中華工商總會主席林源德便投桃報李，他與總理馬哈蒂爾會面時，就提出豐隆欲成為主導銀行一事。之後大馬政府宣佈，將主導銀行擴大至十間，豐隆銀行赫然在名單之內，令集團安然度過一場劫數。

豪賭低調　保鑣成群

▲郭令燦的密封房車，上週五駛到大馬豐隆總部。

▲九五年時，郭令燦與當時的大馬副總理兼財政部長安華（右）關係密切。

郭令燦雖貴為大馬百億富豪，生活卻極之低調及神秘，無論是私事或公事，他都是獨斷獨行。

在公事上，他是豐隆最高決策人，大馬以至香港的十二間上市公司主席。而三個弟弟，令海、令山及令成，當中只有令海最受大哥信任，主責大馬豐隆銀行及香港道亨銀行。二弟令山曾幫手打理證券業，最後因管理不善而調走。三弟令成現時是豐隆銀行董事，協助料理而已。

豐隆集團總部，位於吉隆坡市中心近「雙子塔」附近，而他所住的寓所，距離總部只有十分鐘車程，保安極度嚴密，連在豐隆總部的花王也說：「你見到我哋老細，仲難過中馬票！」

在他的寓所外，有兩三名保安人員看守，他擁有十多部房車，每天坐的車輛不同，全部車牌號碼用上「八」號或「八十八」。返工出車，先有一輛載有三名保鑣的車輛在所經街道巡一次，見到記者在屋外站着，亦停下來打量一下，然後再到公司總部停車場巡一轉，至十時左右，一部不透明玻璃防彈的平治房車，就把他載返公司。

為防被認出，郭令燦從無接受傳媒訪問，出席公司周年大會後，亦由五名保鑣保護下匆匆離開。他沒有特別嗜好，一年只放兩星期的假期，喜歡到拉斯維加斯和蒙地卡羅賭場，上落數百萬美元亦面不改容。據一名豐隆前員工說：「年尾時，老闆會同我哋推介一些股票叫我哋買，輸錢就係佢嘅，贏咗就當係我哋嘅花紅。」

他的處事作風，大多被評為「冷漠」、現實，他對員工要求極高，與員工開會時，會問上一次開會的議程內容，答不出的四、五十歲高級員工，會被他罵，有時甚至 「人身攻擊，落人哋面」。而對於有能力的人他亦不會待薄，八二年成為道亨銀行的行政總裁林碧金，離開時獲得三百萬馬幣（約六百萬港元）的額外獎金。

五大搏收購銀行股

▲中外資銀行擬來港大展拳腳，如新加坡資本的大華銀行、中國農華銀行等，令中小銀行成併購對象，足以壯大資產。 插圖：馮志強

上週三新加坡發展銀行正式公佈以高溢價收購道亨，令道亨的股價復牌後即彈升逾五成，刺激中小型銀行股攀升。

須注意的是，被收購的銀行股價造好，但高價作收購的買方，市場擔心作價過高兼商譽要大撇賬，往往令股價受壓，因此股民只宜揀被收購者來投資。

論基本因素，今年銀行的經營環境困難，因貸款呆滯、樓按減息戰持續，七月利率協議全面撤銷，都令銀行經營成本驟升百分之零點二五。

然而，發展銀行以六十元一角四仙收購道亨，足足是道亨賬面資產值的三倍，令股價偏低的銀行股甚惹憧憬。

一般而言，二、三線銀行股的股價和賬面資產值差不多，「今次道亨收購價作價逾三倍，屬於國際性銀行估值，我會調高對中小銀行股嘅評價，一類係有收購概念，另一類是會與其他銀行合併。」野村國際銀行研究部主管陳永德說。

現時在港十四間上市金融股，屢傳賣盤或注資者包括華銀、港基與工銀亞洲，但後者市盈率高達二十倍，市場炒注資概念令股價持續企硬，高追小心；而港基的阿拉伯大股東持股動向難測。綜合基金與證券界的意見，以下五大銀行股為首選推介。

廖銀折讓最大

▲渣打、滙豐等大銀行相繼調高收費，但細銀行卻乘機吸客；如廖創興早在今年初宣佈不會徵收小額存戶手續費。

若不計兩隻金融股，本港十二間銀行股中，廖創興折讓最厲害，股價只是賬面資產值的零點七八倍。

「銀行呢幾年嘅前景唔會好，樓市唔掂、貸款增長又呆滯，只要有第三者肯出高價，相信廖創興大股東會心郁。」里昂證券聯席董事陳志銘說。

德意志銀行證券分析員也認為新加坡發展銀行以非理性溢價搶購道亨，以股價對賬面值逾三倍計，廖銀的合理收購價應為十六元，比現市價高出七成以上。

不過，廖銀最近已搶高一成六，若論抵買程度，不妨考慮母公司廖創興企業。廖企揸廖銀四成半，現價市盈率只得五倍，息率卻逾七釐，比廖銀五釐高，長揸收息無妨，萬一好價把廖銀脫手，分分鐘母憑子貴，身價大漲。

廖創興銀行（1111 ）

4 月17 日收市價：$9.95 （一手1,000 股）

現價市盈率：9.5 倍

息率：5.3 釐

盈利預測＊：今年料賺$5.36 億（+17.3% ）

明年賺$6.15 億（+14.7% ）

建議買入價＊：現價

目標價＊：$12.8 （一年計）

風險＊：去年下半年息差比上半年跌

0.16% ，逾期及重組貸款急升近

3 倍，反映資產質素較預期差。

＊資料來源：德銀證券

廖創興企業（194 ）

4 月17 日收市價：$4.95 （一手2,000 股）

現價市盈率：5.1 倍

息率：7.04 釐

建議買入價＊：$4.9

目標價＊：$5.5 （一年計）

風險：過去半年每日平均成交僅14 萬股，股價上落1.2% 。

＊輝立證券

大新取代道亨成基金新寵

▲大新金融積極推新產品，董事總經理賈世德（中）指下月推虛擬銀行，成為在港首間獨立電子銀行。

二線銀行股中，大新金融與道亨向來都是基金的最愛，兩者常爭寵，道亨倘私有化成事，最得益莫過如大新，因恒指服務公司若在九月挑選另一隻銀行股取代道亨成恒指成分股，中型銀行中，以大新市值最大，成大熱。

「大新的資產質素跟道亨近似，但股本回報率更高，外資想來港收購銀行，大新有機會成收購對象。」雷曼證券分析員推斷。

講到實力，大新絕不輸蝕，「大新力谷嘅消費性貸款，如私人貸款、信用卡等多以平息計，資金成本平，因此屬高回報產品。」野村的陳永德說。

大新金融（440 ）

4 月17 日收市價：$40 （一手400 股）

現價市盈率：12.2 倍

息率：2.7 釐

盈利預測＊：今年料賺$10 億（+23.5% ）

明年賺$11.11 億（+11.1% ）

建議買入價＊＊：現價

目標價＊＊：$50 （一年計）

風險：去年在網銀已花$3,100 萬，

今年再斥$2 億搞虛擬銀行，

首年料蝕$5,000 到$7,500 萬，2003 年才止蝕。

＊摩根士丹利　＊＊野村

永亨大股東不抗拒合併

▲永亨近期主攻高回報貸款產品，如私人貸款等。

永亨近期跑贏大市，除了盈利能力強，還因大股東最近露口風，指不排除合併的可能。

事實上，現時馮氏家族揸永亨兩成權益，唔夠Bank of New York 兩成半多。而上月永亨董事長馮鈺斌坦言，該行正有一套研究合併的準則，且願意認真研究合併的問題，而他只否認市傳永亨向永隆提出合併。

支撐永亨股價硬淨，不單只是併購的憧憬，還有基本因素支持，皆因該行剛派成績表，淨息差（簡言之即貸款收取的利息減去資金成本）維持在三點一六釐的高水 平，而呆壞賬撥備只減一成六，比同業如工銀亞洲撇七成四、中信嘉華六成六為少；加上每股派息增四成四，達一點二二元，比盈利三成二的升幅為高。

永亨（302 ）

4 月17 日收市價：$28.1 （一手500 股）

現價市盈率：9.1 倍

息率：4.4 釐

盈利預測＊：今年料賺$10.64 億（+18% ）

明年賺$12.55 億（+18% ）

建議買入價＊：現價

目標價＊：$35 （一年計）

風險：大摩最近調低永亨今年盈利

預測5.4% ，恐拆息與優惠利率

息差收窄，削弱其盈利。

＊里昂證券

收購者與被收購者股價反應

永隆憧憬發展銀行增持

▲今年三月初永隆常務董事伍步謙（右）露口風，指新加坡發展銀行有意增持，刺激股價大升。

上月初永隆常務董事伍步謙接受訪問時首次承認，發展銀行曾提出增持該行股權，至今未達共識，但「斷斷續續」商談有關事宜。

佔永隆逾五成的伍氏家族更揚言不排除引入策略性股東，甚至放棄銀行控制權，翌日刺激永隆股價曾飈升百分之九，創三年新高。

「我們不時檢討手持永隆股權如何處置。」上週三發展銀行副主席兼行政總裁彭奕偉被問及永隆權益去向時的回應。

即使收購未必短暫成事，但長揸永隆無有怕，一來市盈率只是八倍，為銀行股中最平，息率亦近五釐。另外該行作風穩健卻不忘進取，最近斥資一億與IBM 合作強化個人理財服務，成為首間華資銀行利用新科技力谷綜合銀行方案，目標要省一成成本。

永隆（96 ）

4 月17 日收市價：$34.5 （一手100 股）

現價市盈率：7.9 倍

息率：4.6 釐

盈利預測＊：今年料賺$11.15 億（+10.3% ）

明年賺$11.91 億（+6.8% ）

買入價＊：現價

目標價＊＊：$40 （一年計）

風險：去年利息支出升幅比收入大，主因樓按

貸款息差收窄，令淨息差跌0.06% ，至2.44% ；且貸款增幅放緩。

＊ING 霸菱　＊＊瑞銀華寶

華銀賣盤呼聲最高

▲本週二華人銀行高層李永鴻坦言正有不少商人銀行主動查詢，為華銀物色準買家。

過去一年炒細銀行的併購潮中，以華人銀行賣盤的呼聲最高。事實上，上週四（四月十二日）大股東華潤創業見分析員，高層不諱言曾接獲洽購。

「中資股東個個都諗住點甩身，但以光大專注搞金融業，揸港基銀行都合理；而中遠太平洋未必肯蝕讓廖創興（每股成本價高達十八點八八元），反而國家政策要華創集中分銷與物流業務，賣華銀等非核心業務壓力大好多。」荷銀證券助理董事范卓雲指出。

華創高層暗示，只要準買家願以每股四點四二元洽購華銀，即華創入股的每股成本價就「有得諗」；而另一股東力寶也靜待善價而沽華銀。

提醒股民，自上週三起華銀連漲三天，升兩成半，破三元。「該股只宜投機性買入，搏收購，但盈利前景就麻麻。」大福證券分析員呂寶雯警告。

華人銀行（655 ）

4 月17 日收市價：$3.025 （一手2,000 股）

現價市盈率：11.3 倍

息率：2.6 釐

盈利預測：今年料賺$3.58 億（-1.1% ）

明年賺$4 億（+12% ）

建議買入價＊＊：現價

目標價＊＊：$3.9 （假設華銀像太銀以1.5 倍賬面值出售）

風險：去年不計特殊溢利，本業只賺約$1 億，

令往績市盈率高達30 多倍；

若無收購刺激只值$2.5 。

＊Multex Global Estimates 預測　＊＊里昂

十四間銀行金融股評價

奢侈稅沒能讓台灣豪宅房價開始大幅降價，陸資已提前出場！去年才剛被具有陸資色彩的錶商亨得利集團得標的東區店面，還沒真正開張就已經轉手換人。

撰文‧梁任瑋

去 年十月十一日由錶商亨得利得標的台北市忠孝東路四段安泰銀行店面，近日傳出以總價十二億元新台幣賣掉了，每坪七百四十五萬元，刷新東區店面成交單價新紀 錄。值得一提的是，由於這筆交易趕在奢侈稅上路前交易，至少省下高達一．八億元的奢侈稅，東區房仲業者聽聞後直呼，「自由行還沒開放，陸資就已經先賺一波 了，真的很會算。」亨得利去年是以九億零五百元，溢價二四％向安泰銀行標下這間一六一坪黃金店面，氣走台灣兩大鐘錶龍頭中美、金生儀，當時市場解讀這是 「陸資插旗台灣房地產」的重要指標。沒想到，才不過六個多月時間，台灣亨得利立刻獲利了結出場，三億元入袋，換算投報率高達三成三。

半年三億元入袋

亨得利省下的奢侈稅，才是這筆交易可以獲利三億元的關鍵所在。由於持有時間不到一年，若是在六月一日以後成交，以成交價十二億元計算，得被台灣政府課徵一五％稅金，也就是高達一．八億元的奢侈稅。因此，據了解，買賣雙方日前已簽約，正在辦理過戶。

據 了解，亨得利去年算是「意外」得標這間店面，主因是得標價超出底價七．二七億元太高，讓公司高層覺得買貴了。因此透過仲介找買方接手，沒想到台灣政府在二 月底突然宣布奢侈稅即將上路，讓亨得利狠下心決定賣掉，否則至少得再等一年半才能脫手，避免高額奢侈稅。因此，才找上去年同場競標另外兩組買家──中美鐘 錶、金生儀及另外一位個人投資客，三組人馬共同以十二億元吃下。

中原地產台灣分公司副總經理余志文分析，在商言商，亨得利提前在奢侈稅上路 前賣樓，與賣方是否為陸資背景沒有直接關係。反而是因為目前東區流通的店面奇貨可居，不怕找不到買方，以香港銅鑼灣出現換算新台幣每坪六千萬元店面行情來 看，忠孝東路東區店面每坪在一千萬元以內的成交價，在港資與陸資眼中都算合理。

對於此交易案，中美鐘錶與台灣亨得利都不做任何回應。

台北東區店面成交價屢創新高

成交

時間 店面 位置 成交價

（萬元/每坪） 買方

2011.5 安泰

銀行 台北市忠孝東路四段 745 中美鐘錶、金生儀等2011.1 姜太太包子店 台北市復興南路一段 651 黃姓投資客

單位：萬元/坪

資料來源：房仲業者

五月十九日，社群網站LinkedIn在紐約證交所正式掛牌，上市第一天，LinkedIn的市值就衝上九十七億美元（約合新台幣二千八百億元），一群新的億萬富翁，就此誕生。另一個角落，台灣科技業的第二代，也準備搭上這班列車。

台灣人，怎麼到矽谷的軟體產業淘金？台積電副總經理蔡能賢的兒子蔡靖，是個典型的例子。

二十八歲的蔡靖，從科學工業園區實驗中學畢業後，到美國普渡大學（Purdue University）物理系念書，在矽谷工作五年後，這個形容自己高中「功課不太好」的蔡靖，手上股票已經價值新台幣三億五千萬元。

他是當紅軟體公司Flipboard的創始員工，Flipboard是矽谷當紅的社群媒體雜誌，他們能自動抓取你愛看的網路新聞、部落格，或是你朋友在臉 書（Facebook）上的最新貼文，自動做成一本網路雜誌，他們的軟體去年被蘋果（Apple）選為年度風雲軟體。

創業不到兩年，Flipboard在矽谷未上市的市值，已達到二億四千萬美元（約合新台幣六十九億元）。蔡靖是Flipboard創始員工，做這程式可分到約五％的股票，相當於三億五千萬元。

「一開始，我爸有點驚訝我要做程式設計師，」蔡靖說，在他父親這一輩心中，半導體才算是「真正的工程」，軟體不過是附在上面「薄薄的一層漂亮東西。」他回憶，在父執輩心目中，要在工程領域出類拔萃，「菁英就是要去念電機系。」

為看《康熙來了》設計程式，年賺一百多萬

蔡靖靠自學，精通多種程式語言，他學寫程式的動力，完全是來自解決生活的問題。大學畢業後，有一次到香港念書的朋友抱怨，在網路上要花很多時間，才能看到 最新的《康熙來了》，蔡靖就寫了一個專門在網路上尋找最新《康熙來了》的程式，後來他把這個免費程式加上廣告，去年這個程式一年就替他賺進四萬五千美元 （約合新台幣一百三十萬元）。

因為寫程式的興趣，他決定到矽谷發展，要當矽谷軟體工程師，究竟有多難？蔡靖回憶，有一次應徵工作，「對方派出九個資深工程師，輪流問我很深的演算法、數學、邏輯問題，一連問了三天。」三天後，他才從三十個競爭者中勝出，拿到唯一的工作機會。

踏進矽谷只是開始，五年當中，他也曾被裁員，換過四家公司，也有機會成為Google員工，但一直沒等到好機會。

賈伯斯上門參觀四處推薦，行情水漲船高

二○一○年，機會來敲門，矽谷最有名的網站TechCrunch，選上他做過的兩個程式，Techcrunch就像是矽谷工程師的網路俱樂部，「只要被選 中，矽谷的工程師都會認識你。」Flipboard的創辦人麥克庫（Mike McCue）看到蔡靖在這麼多人中連續兩次「上榜」，邀請他當公司的創業員工。

去年五月，就在產品快完成的時候，蘋果執行長賈伯斯（Steve Jobs）竟上門來參觀他們的產品，「我們把所有不是蘋果的東西都藏起來，桌上只有蘋果的電腦，」蔡靖說，一個星期天早上，賈伯斯進到 Flipboard，仔細檢視他們的產品，那一年，Flipboard得到蘋果的程式大賽首獎，「我後來聽說，他（賈伯斯）常常提到我們，」他笑著說，後 來賈伯斯參觀美國新聞集團（News Corporation）時，還建議這個全球最大的傳播集團，「可以跟Flipboard學學，」有賈伯斯青睞，Flipboard的行情跟著往上衝。

在矽谷，已有台灣來的年輕人，靠著創立軟體公司賺到第一桶金，「最近，才有一個台灣人，賣了他創立的名片軟體公司，賺了好幾百萬美元，」蔡靖說。現在連他老爸蔡能賢，都關心起軟體產業的發展。

二十年前，他的父親一輩，抓住半導體崛起的機會；二十年後，這批聰明、敏感的人，聞到軟體開發的新機會。蔡靖的故事，讓科技業第二代的矽谷淘金夢，有不同的面貌。

記者自小在沙田博康邨長大，每天 回家都經過樓下「冬菇亭」的大牌檔，但嫌其食物質素普通兼無新意，十幾年來都甚少幫襯。早前離家半年，走同一條路回家時，發現「冬菇亭」一角新裝修了，開 了一間叫「燒川煲」的大牌檔，還在店內加設冷氣房。原本冷清的夜市，頓時變得燈火通明，人氣旺盛。新老闆原來是做了二十五年粵菜大廚的鄭偉麟（麟哥，四十 二歲）。他與拍檔許卓興合資百萬頂下大牌檔，再耗資過百萬裝修翻新。為盡快回本，拍檔沿用舊檔名「合發」做早午市，賣粉麵，麟哥則用「燒川煲」之名做晚 市，賣川菜、燒烤。開張兩個月，已有百二萬營業額，上月盈利達三十萬。新丁創業成功，全靠在選址、營運模式及菜式三方面下功夫。

上週六晚，冬菇亭內廿多張枱，坐滿八成。枱上不是雞煲、水煮魚，便是烤魚、烤大蝦，再加數支啤酒。亭外亦擺放六、七張枱，「室外空氣流通，不會食到一身油 煙味。」有年輕客人說。冷氣房內多是家庭客，有師奶笑笑口道，「有冷氣舒服啲，又唔使怕出面嘅二手煙攻到老人家同小朋友。」現場所見，十居其九都是街坊 客，只有一兩枱生客看到雜誌廣告，特意前來試食。今年六月初，鄭偉麟經朋友介紹，認識大牌檔的持牌人方叔。「他只做早午市，年紀老想退休，下一代又唔想 做，舊年生意開始差，一年蝕咗廿萬。」鄭偉麟找來旺角標記樂園老夥計許卓興，洽談了一星期，決定以一百一十五萬頂下方叔的三個鋪位。現時方叔仍是持牌人， 但就在牌照上加入兩位新老闆為「助手」，方便處理鋪位事務。

1 選址

屋邨大牌檔是香港特色，亦是香港人的集體回憶，但隨着舊屋邨如牛頭角下邨等相繼清拆後，已「買少見少」，沙田是其中一個仍保留大牌檔文化的區份。原是餐廳 大廚、月入三萬的鄭偉麟，豪氣地表示，「睇呢個場，無得輸！」已有三十年歷史的博康邨，設有兩個熟食亭，共八個鋪位，全屬房署管轄。鄭偉麟頂手的三個鋪位 共二千多呎，可容納逾二百人，月租七萬八千元。「我哋鋪位同公屋嘅租金調整一樣，加幅唔大，有時仲會減租；如果係領匯嘅冬菇亭就唔會諗啦，年年加租，做唔 住呀！」鄭偉麟說。熟食亭有博康、沙角和乙明三個屋邨的基本街坊客源，步行五分鐘就到港鐵沙田圍站。不過，店鋪面向內街，要先行經其他檔位才找到。「隔涉 少少無問題，街坊客都熟地頭，呢度自成一國，環境啱食飯。」鄭偉麟指內街並非主要通道，夜晚可以多放十張枱，因對居民影響不大，至今未收到投訴。

2 兩更制

投資龐大，鄭偉麟經介紹認識同樣有興趣創業的許卓興。二人合作並非「巧合」，而是睇中對方「各有所長」。他們都是做食肆出身，知道一人不能獨力支撐早午晚 三輪客人。許卓興是旺角標記樂園的老師傅，拿手做粉麵，負責早餐及午市，做小菜出身的鄭偉麟負責晚市。為吸納原有街坊客，早午市沿用上手的店名「合發」， 「方叔以前只做早午市，儲落一班街坊熟客。」說話不多的許卓興解釋。晚市則叫「燒川煲」，意指燒烤、川菜及雞煲。大牌檔早上五點半營業，日賣二百份早餐， 客人大多是上了年紀的街坊。中午主打潮汕粉麵和碟頭飯，幾乎被附近四所中學的學生包場，每日能賣出三百份午餐。現時，早、午市的生意佔營業額三成，許卓興 肯定道：「一來睇就知要分兩更，至少唔會蝕租，筆數差好遠！但一個人做唔嚟，分兩更可以降低成本。」

3 菜式突圍

鄭偉麟精於粵菜，但店鋪卻不見其拿手好菜，反以川菜和燒烤作招徠。原來他開鋪前做了調查，發現附近食肆和大牌檔主要做粵式小炒和潮式打冷，「無咩特色菜， 好似依家賣到成行成市嘅雞煲都少有，而且依家後生仔都鍾意燒烤，所以揀呢兩樣做主打，再保留部分傳統小菜。」鄭偉麟牙擦道。現時川菜和燒烤佔生意額五成， 最好賣的包括招牌阿嫲雞煲和原條燒烏頭魚。前者做法類似重慶雞煲，一隻雞售一百五十八元，毛利達七成；後者售七十八元，烏頭來貨價三十元一條，毛利亦有六 成，而蔬菜燒烤的毛利更可高達九成。

鄰近兩家冬菇亭亦設有燒烤，鄭偉麟指行家以外賣客為主，他的賣點是可以「坐定定慢慢歎」。為提高檔次，他在店內設置海鮮檔，客人可即揀即燒，單是海鮮已有 二十多款。新鋪開張期間，客人幫襯後，可獲一張優惠券，下次憑券每人可免費獲贈一客燒蟶子王。蟶子王單賣廿八元，來貨價只是六元。「送嘅食物夠吸引，客人 就會想返嚟。」麟哥微笑道。連餐牌設計也切合顧客心態，先標出較高價錢，再在旁邊標示新低價，如原條燒黃花魚由九十八元減至七十元，降幅有兩成八，營造 「減價抵食」的效果。

舊式牌檔限制多

冬菇亭在地理及租金上佔優勢，但建造多時，最大問題是電力配套落後。鄭偉麟原想在三個鋪位都安裝冷氣，夏天時用膠簾阻隔冷氣流出。但因電力不足，只能改裝 其中一個鋪位做冷氣房，容納十二枱客人。「冷氣喺夏天真係好重要，八月開張時所有客都湧晒去冷氣房，佢哋寧願等位或者唔食，都唔會坐其他位，好影響生 意。」鄭偉麟無奈道。另外，由於電力未能負荷爐具的需求，部分電爐和焗爐未能運作，「我買咗三個電爐做燒烤，最後開得兩個。」鄭偉麟指，抽油煙機亦不時失 效，造成亭內油煙極大，距離廚房較遠的位置亦略感翳焗。爐具不足導致上菜時間慢，客人紛紛抱怨，部分人等候超過半小時，更明言不會考慮再光顧。鄭偉麟六月 時已向房署及電力公司申請加大電量，但過程繁複，完成審批之日遙遙無期。

做老闆好煩

鄭偉麟十七歲入行學廚，由「「靚仔」捱到大廚，月薪曾高達五萬元。做了半生打工仔，今天終於到自己做老闆，擔大旗，而且生意不俗，但他卻終日愁眉深鎖。一問之下，他即大吐苦 水：「做老闆好煩，無洗潔精又關你事，啤酒唔夠凍又關你事，唔見咗洗碗布都會打電話嚟叫老闆，都係打工自由好多，有時都想放棄，返去做大廚﹗」一口煙駁一 口啤酒的他，說着又突然憂心忡忡表示：「鋪頭好似自己個仔，未開張就好似BB咁，驚佢唔大，依家開始有啲眉目，就好似個仔啱啱識行，但又擔心佢會唔會仆 親。」那一刻，他憶起十一歲的兒子，倒抽一口氣道：「有時都好矛盾，想做又唔想做，但係近幾個月都無放過假，我都想陪個仔踢吓波。」

冬菇亭牌照知多啲

七四年，房屋署開始興建有蓋的熟食亭，經營者必須持有食環署發出的「固定攤位小販牌照」。後因衞生、噪音及阻塞通道等問題，九○年開始，政府停止興建熟食 亭及發牌，更於○一年推出自願放棄計劃，以十倍月租津貼另加五萬元，希望收回所有熟食亭的牌照。每個熟食亭有四個鋪位，截至○八年，仍有一百七十八個鋪 位，部分由領匯管理。現時，對於舊持牌人離世後，牌照可否由「助手」繼承，仍存在灰色地帶。

開業資料 （08/12）

頂手費$1,150,000租金$78,000裝修$600,000入貨$300,000雜項$120,000總投資$2,248,000

營業資料 （09/12）

營業額$1,200,000租金$78,000入貨$300,000人工*$300,000雜項$50,000水電煤$150,000盈利$322,000*二十名全職，五名兼職，老闆支薪

一點意見

位於火炭工業區附近的泰源，是區內有名的大牌檔，原在沙田舊墟，七九年清拆後遷至火炭。泰源最多擺三十張枱，只做晚市，現時每月生意額維持在六十萬，盈利 不足廿萬。老闆張然直言生意愈來愈難做，「以前雞粥乳鴿一定嚟沙田食，但依家周圍都有得食。好彩大牌檔租金穩定，只係三萬蚊左右。」張然指，因為鄰近凱悅 及麗豪酒店，泰源曾在內地旅遊雜誌賣廣告，故近年一半收入都是來自大陸觀光客；另有三成是中大大學生，餘下兩成則是街客。他提出三點意見予本文的「新 丁」：

1 吸納大學生客源。每年八、九月中大迎新營有「食宵」傳統，學生在迎新營後亦不時光顧，是很好的宣傳；為此，張然在五分鐘步程外的熟食市場租用另一鋪位，名 為「新泰源」，以應付迎新營，平日則租予另一餐廳經營午市，幫補租金。2 博康冬菇亭位置比較隔涉，附近沙角邨的冬菇亭，位於大馬路旁邊，就腳易搵，燒川煲應增加標示，引導街外生客。3 泰源曾以特色川菜及小炒，如水煮牛肉和椒鹽墨魚嘴作招徠，但客人仍偏愛傳統菜式，所以粵式小炒不可少，要隨時變通。

呢排大陸嚴打水貨客，搞到好多人唔夠膽帶貨，爆哥知道水貨集團唔夠人，竟然想到貼街招來請人帶貨，你都咪話唔奇，仲打電話來問爆哥有冇人幫佢開工。

爆哥當然睬你有味，但都走去上水舊墟睇吓班水貨客咩環境，發覺仲有唔少人以自僱形式繼續走，當中好多係本地師奶，日日湊埋剛放學嘅仔女就來搵食。唔好睇小班師奶，佢哋走奶粉、煙酒、糖果及其他日用品嘅水貨，山大斬埋有柴燒，例如走一支日本小清酒就賺一百蚊，兩罐奶粉賺五十蚊，仲未計其他日用品，爆哥親眼目睹一位上水少婦帶住囝囝，拖一個行李喼及背囊，走一轉差不多賺到三百幾蚊，算幾好搵啦，不過近日深圳海關可能為咗響應689，已加強打擊水貨客，有水貨師奶被深圳海關扣查身上水貨時，就嬲到瞓地嚟賴死抗議。

上海仔結婚喇！

上海仔呢期好紅，大把有錢佬照住之外，連電影《竊聽風雲3》都抄佢個Look。爆哥最近去澳門賭兩手，就喺貴賓廳見到佢著得官仔骨骨，滿面春風，隔籬一個土豪暗中話俾爆哥聽，原來上海仔有喜。「佢年頭訂咗婚，遲啲會擺酒結婚！」爆哥聽到上海仔從此被困，覺得好驚奇，因為佢出名把啷過油，冧女有一手，身邊女伴好似走馬燈，上海仔雖然風流，但絕不下流，出名對女友豪爽體貼，最鍾意送H字頭的包包俾女友。咁多年嚟，江湖上同佢傳過緋聞嘅藝人有梅小惠、JJ賈曉晨，連前國家領導人的孫女都俾佢識到。至於今次新娘係邊個，上海仔收得好密，話要保護darling喎。查實上海仔並非上海人，只係佢老豆曾經喺上海做生意，走難嚟到香港，個個叫佢做「上海佬」，咁佢個仔咪叫上海仔囉。上海仔份人好姿整，最着緊佢個招牌「冬菇頭」，無論出席紅白二事，入到會場前，佢例必右手揸梳，左手照鏡，話要梳齊個頭先好見人喎。

澳門廳主打吊針

講緊唔係賭廳生意難撈，而係班廳主打吊針來美容。爆哥近日同一班澳門賭廳廳主食開飯時，奇怪係發覺班人明顯比以前容光煥發，個樣不單只靚仔咗，仲精神飽滿，呢班友仔個個夜夜笙歌，照計佢哋面色都係頹廢青綠嗰隻，冇理由咁光彩。當爆哥讚完佢哋好面色後，佢哋先自爆原來近排廳主圈子流行去打營養「點滴」（類似吊鹽水）嘅玩意，响澳門打，一次大約二千幾蚊，對廳主嚟講，消費唔算貴，但就收到容光煥發同精神飽滿功效，因為好多廳主迷信，望落去外觀醒神就算係行運象徵，傾生意成功機會都高好多，否則面如菜色，有好嘢都唔預你。

爆哥估唔到內地人愛打點滴風氣竟然吹到澳門，連一眾廳主都受落，不過當爆哥問佢哋營養點滴係乜嘢，就只係知道內裡含有各種營養補品，但實際係乜就無人答得出，只係見人打佢又打，最緊要靚仔，冇諗過呢啲醫療嘢，點都有危險性。

告別了五月報稅季，你可想過自己繳納的大筆稅金，究竟用到了哪裡？和台灣相比，日本納稅人的負擔同樣不輕，卻多了機會用「稅金換好康」──背後全靠一套全球首創的「故鄉稅」制度。

五月二十九日，日本廉價航空樂桃宣布，納稅人只要向國內五座機場所在地繳納故鄉稅，金額的五○％即可兌換成購票點數。以古都聞名的奈良市，也在故鄉稅贈品清單上追加了二十種珍稀工藝品，就是為博取百萬日圓級的繳稅大戶青睞。

「故鄉稅」變一門生意可以抵稅，又可以拿回禮

故鄉稅其實並非稅金，而是一種可以全額抵稅的捐款，不限出生或所在地，也不限單一地點，納稅人可向全國一千七百多個鄉鎮市區自由樂捐。

不只是機票、工藝品，舉凡松阪牛肉、平板電腦、溫泉旅行，或是為當地小學添購設備、興建病童中途之家，都可以是捐款的「回禮」。二○一二年，當時的東京都知事石原慎太郎就為了集資購買釣魚台土地，號召全民向東京繳納故鄉稅。

以繳納的總金額來說，雖然該繳的稅金一毛不少，但只要多負擔基本費兩千日圓（約合新台幣五百元），即可拿稅款的一部分改繳故鄉稅，明年可以全額退稅及扣抵，又有額外的回饋，等於是一種節稅手段。

從今年四月開始，新制又將抵稅額度調高一倍，以年收七百萬日圓的雙薪家庭來說，捐款最高約可抵稅十一萬日圓。一般回禮的價值約占捐款的三成，捐得越多，回饋比率甚至上看五成。

這麼好康的制度，雖然早從二○○八年就已實施，卻因為知名度低，加上舊制必須列舉申報，一直到去年才引爆話題，更意外點燃各行政區的「搶稅大作戰」。

「他們（故鄉稅捐贈人）是這裡的新市民！」平戶市長黑田成彥，面對慕名而來的《紐約時報》記者難掩興奮。平戶市，是日本九州的一個小漁村，也是近四百年前 鄭成功的出生地，在二○一四年的故鄉稅爭奪戰中，一舉募得十二億八千萬日圓（約合新台幣三億二千萬元），拿下日本第一。一年捐款人數累計三萬六千人，比當 地人口還多。

平戶市推名產吸捐款盈餘移做社區、醫療補助

平戶市最大的致勝點，就是搶先其他鄉鎮開跑，將募款當作一門生意經營。不像其他地方以頂級特製品迎合高所得層，平戶市著眼一般稅民，主力推銷在地名產，如 團扇蝦、平戶牛、觀光住宿等超過一百種選擇，又率先在去年開設專屬網站，接受信用卡付費，讓捐款抵稅像是上網採購一樣方便。

「平戶市在危機感中，不但善用巧思，也一併考慮了經費運用的行政公平性，」主導地方再造的日本地方創生大臣石破茂，就對平戶市大為讚賞。扣除近五成成本之後，捐款盈餘中的三億二千萬日圓，預計將移作社區巴士、中小學生醫藥費補助等二十個項目之用。

但隨著故鄉稅備受矚目，這塊財稅大餅也接連引發各地的惡性競爭。有些鄉鎮不惜血本，贈品成本直逼捐款的七、八成；有些地方直接標榜捐款換現金，以儲值卡、 禮券、金飾做為交換，也不在乎回禮是否能夠活絡在地經濟，不過這些不良示範，多數已經在日本總務省的糾舉下緊急喊停。

在一番搶稅激戰下，故鄉稅不只偏離了最初「援助故鄉」的目的，也引發都會區的不滿批評。政府為了平衡城鄉差距，又不能貿然提高稅收，只有用故鄉稅「挖東牆 補西牆」，一方有偏鄉小鎮受惠，另一方就輪到都會區受害。日本總務省統計，二○一四年東京都超過二萬八千人捐贈故鄉稅，居全國之冠，恐怕也將流失五兆日圓 的稅收。

偏鄉脫貧新解方挖掘在地特色，推動再造

即使無法皆大歡喜，故鄉稅的確推動了人流、物流、金流的正向循環。慶應義塾大學經濟學教授土居丈朗認為，故鄉稅給了地方「自力更生的機會」。有捐款做為誘因，藉機挖掘出在地的特色產品，就算故鄉稅制退場，仍有一條出路。

日本趕在今年加碼提高抵稅上限，將故鄉稅視為地方再造強心針。而越是偏鄉小鎮，越是挖空心思爭取故鄉稅，其實正反映了日本全國難以彌平的城鄉差距。

《日經Business》委託第一生命經濟研究所估算，從二○一二年每人平均分配到的地方財源來看，行政區之間的貧富差距，最高可達二十倍以上。

最富裕的群馬縣上野村，有水庫發電貢獻資產稅，每人可分得一百一十三萬日圓，是全國平均十萬九千日圓的十倍。以觀光聞名的神奈川縣箱根町，一人也能分配到 三十五萬日圓，站上全國第十六名。反觀故鄉稅收第一的平戶市，市民一人只分配到七萬一千日圓的預算，落到一千六百二十六名，是後段班中的車尾。

對於一個偏鄉小鎮來說，少了明星代言推波助瀾，要自我宣傳並不容易。故鄉稅提供了一個絕佳的舞台，重點不只是募到多少款項，更在於考驗長久的經營實力。

「地方再造，就是行政區之間的生存戰，」平戶市企畫財政課主任黑瀨啟介說，「這個制度，讓辛勤流汗的鄉鎮受到矚目。我終於體會到，就算小，仍有翻身存活的機會。」

【延伸閱讀】在地海產當贈品，平戶市吸金力第1——2014年日本故鄉稅募款前10名

●名次1˙地區：長崎縣平戶市˙金額（億日圓）：12.8˙主要贈品：角蠑螺、團扇蝦等海產

●名次2˙地區：佐賀縣玄海町˙金額（億日圓）：9.3˙主要贈品：山產、海產

●名次3˙地區：北海道上士幌町˙金額（億日圓）：9.1˙主要贈品：和牛、熱氣球體驗

●名次4˙地區：宮崎縣綾町˙金額（億日圓）：8.3˙主要贈品：在地豬肉、牛肉、米

●名次5˙地區：島根縣浜田市˙金額（億日圓）：6.2˙主要贈品：紅鱸魚一夜干

●名次6˙地區：鳥取縣米子市˙金額（億日圓）：5.0˙主要贈品：香腸、火腿禮盒

●名次7˙地區：山形縣天童市˙金額（億日圓）：4.8˙主要贈品：日本櫻桃、西洋梨等水果

●名次8 ˙地區：佐賀縣小城市˙金額（億日圓）：4.3˙主要贈品：佐賀牛、在地名產冰棒

●名次9˙地區：宮崎縣都城市˙金額（億日圓）：4.1˙主要贈品：肉品、霧島酒

●名次10˙地區：大阪府泉佐野市˙金額（億日圓）：3.9˙主要贈品：廉價航空點數、瀑布修行

註：統計時間為2014年1月至12月資料來源：故鄉稅Choice網站整理：吳和懋